财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 归属于母公司所有者的净利润1.14亿元 同比下降32.44% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.11亿元 同比下降32.08% [1] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元 同比下降2.76% [2] - 人工植入耳蜗组件收入0.60亿元 同比下降7.53% [2] - 其他医疗产品组件收入0.76亿元 同比增长54.41% [2] - 家用及消费电子组件收入1.07亿元 同比增长35.69% [2] 新兴业务发展 - 血糖管理领域实现突破 胰岛素注射笔全自动化生产项目已规模化量产 [2] - 自主设计开发"美好笔"系列产品 涵盖三大技术方向研发工作已完成 [2] - 体外诊断领域在微流控芯片、检测耗材等方面取得丰富研发成果 [3] - 部分体外诊断产品已小批量交付验证 正结合客户需求开拓业务空间 [3] 战略布局 - 持续加大战略性新兴业务领域投入 推进人才梯队建设和数字化平台搭建 [2] - 在血糖管理、心血管、体外诊断等多个细分领域开展多元化业务布局 [2] - 系统推进核心技术能力培育和业务版图拓展 为长期可持续发展奠定基础 [2] 盈利预测 - 预计2025年收入18.29亿元 同比增长14.74% [4] - 预计2026年收入22.94亿元 同比增长25.42% [4] - 预计2027年收入27.41亿元 同比增长19.47% [4] - 预计2025年归母净利润4.02亿元 同比增长10.56% [4] - 预计2026年归母净利润4.88亿元 同比增长21.44% [4] - 预计2027年归母净利润6.05亿元 同比增长23.92% [4] - 2025-2027年PE估值分别为36.08倍、29.71倍和23.98倍 [4] - 对应PEG分别为3.42、1.39和1.00 [4]

投资评级 - 买入评级 维持[1][8] 核心观点 - 产能转移导致业绩短期承压 但公司第二 第三增长点有望逐步兑现[3] - 家用呼吸机组件收入4.36亿元同比下降2.76% 人工植入耳蜗组件收入0.60亿元同比下降7.53%[4] - 其他医疗产品组件收入0.76亿元同比增长54.41% 家用及消费电子组件收入1.07亿元同比增长35.69%[4] - 战略性新兴业务领域投入持续加大 为长期高质量可持续发展奠定基础[4] 业绩表现 - 2025年H1营业收入7.33亿元 同比增长3.73%[3] - 归属于母公司净利润1.14亿元 同比下降32.44%[3] - 扣除非经常性损益净利润1.11亿元 同比下降32.08%[3] 业务布局 - 在血糖管理领域取得突破 胰岛素注射笔全自动化项目实现规模化量产[5] - 自主开发"美好笔"完成核心研发 涵盖三大技术方向[5] - 在心血管 体外诊断等领域开展多元化布局[5] - 微流控芯片 检测类耗材等产品已小批量交付验证[5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.29亿元 22.94亿元 27.41亿元[6] - 对应增速分别为14.74% 25.42% 19.47%[6] - 预计归母净利润分别为4.02亿元 4.88亿元 6.05亿元[6] - 对应增速分别为10.56% 21.44% 23.92%[6] - 2025-2027年PE分别为36.08倍 29.71倍 23.98倍[6] - PEG分别为3.42 1.39 1.00[6] 估值指标 - 最新收盘价25.51元 总市值145亿元[2] - 52周最高价38.08元 最低价16.64元[2] - 市盈率28.34倍 资产负债率11.3%[2] - 预计2025年每股收益0.71元 2027年提升至1.06元[9] 财务比率 - 毛利率维持在40%以上 2024年为42.1%[12] - 净利率保持在22%左右 2024年为22.8%[12] - ROE从2024年10.5%提升至2027年12.5%[12] - 总资产周转率从0.43逐步提升至0.53[12]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价下跌2.09%至25.80元/股 成交额1.01亿元 换手率2.47% 总市值146.77亿元 [1] - 主力资金净流出710.59万元 特大单净卖出666.94万元 大单净流出43.66万元 [1] - 年内股价累计上涨11.67% 近5日下跌2.12% 近20日上涨10.97% 近60日大幅上涨49.57% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入7.33亿元 同比增长3.73% 但归母净利润1.14亿元 同比大幅减少32.44% [2] - 主营业务收入构成：家用呼吸机组件占比59.48% 家用及消费电子组件14.61% 其他医疗产品组件10.33% 人工植入耳蜗组件8.16% [1] - A股上市后累计现金分红2.48亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.72万户 较上期增加9.18% 人均流通股9063股 减少8.41% [2] - 华宝中证医疗ETF增持161.79万股至569.40万股 融通健康产业新进持股500.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司增持28.48万股至299.86万股 鹏华新兴产业增持100.37万股至351.28万股 [3] - 圆信永丰聚优、交银启道混合、交银成长动力一年混合均为新进十大流通股东 [3] 行业属性与市场表现 - 属于医药生物-医疗器械-医疗设备行业 概念板块包括基金重仓、融资融券、中盘、医疗器械等 [2] - 年内两次登上龙虎榜 最近一次为8月25日 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收7.33亿元，同比增长3.73% [1] - 归母净利润1.14亿元，同比下降32.44% [1] - 扣非归母净利润1.11亿元，同比下降32.08% [1] - 第二季度单季营收4.37亿元，同比增长2.86% [1] - 第二季度归母净利润0.62亿元，同比下降43.83% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.61亿元，同比下降42.69% [1] - 毛利率为37.52%，同比下降3.51个百分点 [2] - 销售费用率3.37%，同比上升1.12个百分点 [2] - 管理费用率8.51%，同比上升2.40个百分点 [2] - 研发费用率9.44%，同比上升1.32个百分点 [2] - 财务费用率-2.99%，同比上升0.55个百分点 [2] - 四费合计费用率18.33%，同比上升5.39个百分点 [2] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件业务营收4.36亿元，同比下降2.76% [2] - 人工植入耳蜗组件业务营收0.60亿元，同比下降7.53% [2] - 其他医疗产品组件业务营收0.76亿元，同比增长54.41% [2] - 家用及消费电子组件业务营收1.07亿元，同比增长35.69% [2] 战略与运营 - 公司持续加大在新兴战略领域的投入及股份支付费用增加 [2] - 马来西亚生产基地已完成一、二期产能建设 [3] - 马来三期产业基地正在抓紧建设，预期2025年年底前投入生产 [3] - 马来西亚基地增强了与海外客户的长期稳定合作关系 [3] - 国际化生产基地布局提升了供应链稳定性 [3] 业绩展望 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元 [3] - 原营收预测为19.8/24.4/29.4亿元 [3] - 预计2025-2027年营收同比增速分别为6%/25%/24% [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元 [3] - 原归母净利润预测为4.6/5.7/6.9亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-4%/28%/28% [3] - 当前股价对应PE为38/29/23倍 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][6] 财务表现 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%）[1][9] - 25Q2单季营收4.37亿元（同比+2.86%），归母净利润0.62亿元（同比-43.83%）[1][9] - 毛利率37.52%（同比下降3.51个百分点），主要受家用呼吸机组件业务毛利率下降影响[2][18] - 四费率合计18.33%（同比+5.39个百分点），其中销售/管理/研发/财务费用率分别+1.12/+2.40/+1.32/+0.55个百分点[2][18] 业务结构 - 基石业务承压：家用呼吸机组件营收4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件营收0.60亿元（同比-7.53%）[1][13] - 新业务高增长：其他医疗产品组件营收0.76亿元（同比+54.41%），家用及消费电子组件营收1.07亿元（同比+35.69%）[1][13] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元（原预测19.8/24.4/29.4亿元），同比增速6%/25%/24%[3][20] - 下调归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元（原预测4.6/5.7/6.9亿元），同比增速-4%/28%/28%[3][20] - 当前股价对应PE为38/29/23倍[3][22] 战略布局 - 马来西亚生产基地三期建设持续推进，预计2025年底投产，增强国际供应链稳定性[2][20] - 国际化产能布局强化与海外客户的长期合作关系，提升国际业务竞争优势[2][20] 估值指标 - 2025年预测每股收益0.62元，净资产收益率9.3%，市净率3.52倍[5][24] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）2025-2027年分别为31.6/22.6/18.1倍[5][24]

股价表现与估值 - 8月25日收盘价26.62元 单日上涨14.49% 总市值151.43亿元 [1] - 滚动市盈率49.02倍 创85天以来新低 [1] - 静态市盈率41.63倍 市净率4.21倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.91倍 行业中值40.36倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第86位 [1] - 行业平均市净率5.14倍 行业中值2.97倍 [2] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入11622.80万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态 累计净流入11180.29万元 [1] 业务概况 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、家用及消费电子组件、其他医疗产品组件、人工植入耳蜗组件 [1] - 提供从产品研发到批量交付的全流程一站式服务 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 净利润1.14亿元 同比下降32.44% [1] - 销售毛利率37.52% [1] 同业比较 - 总市值在同行中处于中等水平 低于九安医疗198.34亿元和英科医疗253.41亿元 [2] - 市盈率高于九安医疗11.75倍和英科医疗16.04倍 但低于行业平均55.91倍 [2] - 市净率4.21倍显著高于振德医疗1.14倍和康德莱1.47倍 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%），扣非归母净利润1.11亿元（同比-32.08%），剔除股份支付影响后归母净利润为1.29亿元 [1] - 基石业务家用呼吸机组件收入4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件收入0.60亿元（同比-7.53%），主要受产能转移及出口管制影响 [2] - 其他医疗组件业务收入同比增长54.4%，家用及消费电子组件收入同比增长35.7%，新业务拓展成效显著 [2] - 胰岛素注射笔全自动化项目2024年规模化量产，CGM组件进入量产交付阶段，并签订减肥笔新订单 [3] - 马来西亚生产基地三期建设预计2025年底投产，全球化布局持续推进 [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.61/4.68/5.64亿元（原值4.44/5.39/6.56亿元，下调幅度18.6%/13.2%/14.1%） [3] 财务表现 - 2025E营收18.01亿元（同比+12.95%），2026E营收21.70亿元（同比+20.51%），2027E营收26.21亿元（同比+20.77%） [4] - 2025E归母净利润3.61亿元（同比-0.76%），2026E归母净利润4.68亿元（同比+29.53%），2027E归母净利润5.64亿元（同比+20.60%） [4] - 2025E毛利率39.5%，2026E回升至41.5%，2027E达42.1% [12] - 2025E每股收益0.63元，2026E升至0.82元，2027E达0.99元 [4] - 当前股价23.4元，对应2025E市盈率37倍，2026E市盈率28倍 [4][6] 业务进展 - 核心客户合作关系稳定，下一代产品正在开发中 [2] - 自主研发"美好笔"完成三大技术方向核心研发（一次性可调节式注射笔、预灌封自动注射笔、可调节式储能注射笔） [3] - 马来西亚产能转移逐步完善，预计2025Q4起季度业绩持续改善 [2][3] 市场数据 - 总股本5.69亿股，总市值133.12亿元 [6] - 近一年股价区间16.03-29.40元，近3月换手率91.25% [6] - 相对沪深300指数近1月超额收益19.25%，近3月超额收益24.65% [9]

投资评级 - 美好医疗(301363)当前投资评级为"买入"，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 2025年上半年营业收入7.33亿元(yoy+3.73%)，归母净利润1.14亿元(yoy-32.44%)，扣非净利润1.11亿元(yoy-32.08%) [2] - 2025Q2单季度营收4.37亿元(yoy+2.86%)，归母净利润0.62亿元(yoy-43.83%) [2] - 下游去库存影响消退，24Q2起营收恢复增长，多项新业务成为成长驱动力 [1] 业务分析 基石业务 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元(yoy-2.8%)，人工植入耳蜗组件收入0.60亿元(yoy-7.5%)，主要受关税政策变化影响交付节奏 [4] - 马来产能即将投产(三期基地预计2025年底完工)，基石业务有望重回增长 [4] 新业务拓展 - 家用及消费电子组件收入1.07亿元(yoy+35.69%)，其他医疗产品组件收入7572万元(yoy+54.41%) [4] - 血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道投入加大，胰岛素笔、CGM等产品逐步放量 [4] 财务指标 盈利能力 - 2025H1毛利率37.52%(yoy-3.51pp)，净利率15.60%(yoy-8.35pp) [4] - 费用率上升：销售费用率3.37%(yoy+1.11pp)、管理费用率8.51%(yoy+2.40pp)、研发费用率9.44%(yoy+1.32pp) [4] 预测数据 - 2025-2027年营收预测：18.62/22.92/28.11亿元，增速16.8%/23.1%/22.6% [4] - 2025-2027年归母净利润预测：3.99/4.92/6.03亿元，增速9.8%/23.2%/22.4% [4] - 对应PE估值：28/23/19倍(2025年8月20日收盘价) [4] 战略布局 - 加速马来三期产业基地建设，完善国际化生产基地布局 [4] - 研发设计和量产转化能力与客户形成长期战略合作关系 [4]

股价表现与估值水平 - 8月19日收盘价20.17元 单日下跌1.90% 总市值114.74亿元 [1] - 滚动市盈率37.14倍 低于行业平均值59.49倍 但高于行业中值40.19倍 [1][2] - 市净率3.19倍 低于行业平均5.10倍 但高于行业中值2.95倍 [2] 机构持仓情况 - 26家机构合计持股5612.89万股 持股市值9.90亿元 [1] - 持仓机构包括22家基金 3家其他机构及1家保险公司 [1] 行业地位比较 - 在医疗器械行业市盈率排名中位列第72位 [1] - 总市值低于行业平均121.17亿元 但高于行业中值59.18亿元 [2] - 市盈率显著低于九安医疗11.65倍 但高于鱼跃医疗20.37倍等同行 [2] 业务构成与经营表现 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件及消费电子组件 [1] - 2025年上半年营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 同期净利润1.14亿元 同比下滑32.44% 销售毛利率保持37.52% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收7.33亿元，归母净利润1.14亿元，扣除股份支付影响后归母净利润1.29亿元 [2] - 家用及消费电子组件板块收入同比增长35.69%，其他医疗产品组件收入同比增长54.41% [2] 业务发展 - 血糖管理业务：可调式胰岛素注射笔实现批量交付，已签订减肥笔订单，拥有三大成熟技术方案（可调笔、储能笔、PFS笔） [5] - CGM业务：二季度开始批量交付，后续订单有望逐步释放 [5] - MAH业务：与强生等国内外客户开展合作 [6] - 脑机接口业务：作为人工耳蜗龙头企业核心供应商，积极储备BCI相关技术 [7] - 机器人业务：人形机器人领域开展技术布局，手术机器人已有小批量供货 [7][8] 战略布局 - 加大血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道投入 [2] - 推进全球化生产基地建设：马来西亚三期项目预计年底完工 [2][3] - 海外基地目标客户覆盖医疗器械细分领域龙头及创新型中小企业 [3] - 组建投资并购团队，着眼产业链协同、技术拓展等维度 [4] 研发投入 - 加大研发支出、人才引进、产销团队建设等投入力度 [2] - 系统推进核心技术能力培育、数字化平台搭建 [2] 注：所有数据引用自原文标注的doc id