公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.08%至47.14元/股 成交额2.30亿元 换手率6.21% 总市值65.20亿元 [1] 公司业务构成 - 结构力学性能测试分析系统占比71.99% 结构安全在线监测及防务装备PHM系统占比12.89% 电化学工作站占比10.54% 其他业务占比4.58% [1] - 公司主营结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售 并提供应用解决方案和技术服务 [1] 基金持仓情况 - 中银颐利混合A(002614)二季度持有5500股 占基金净值比例0.94% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.25万元 [2] - 基金规模727.43万元 今年以来收益9.87% 近一年收益35.84% 成立以来收益15.03% [2] 基金经理信息 - 基金经理贺大路累计任职时间2年108天 管理基金资产总规模6197.6万元 [3] - 任职期间最佳基金回报12.12% 最差基金回报10.08% [3]

股价表现与公司概况 - 9月18日公司股价上涨5.59%至47.77元/股 成交额9573.66万元 换手率2.52% 总市值66.08亿元 [1] - 公司主营业务为结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售 结构力学性能测试分析系统收入占比71.99% 结构安全在线监测及防务装备PHM系统占比12.89% 电化学工作站占比10.54% [1] 基金持仓情况 - 中银颐利混合A（002614）二季度持有5500股 占基金净值比例0.94% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.39万元 最新规模727.43万元 今年以来收益10.63% 近一年收益36.14% 成立以来收益15.83% [2] 基金经理信息 - 基金经理贺大路累计任职时间2年107天 管理基金总规模6197.6万元 [3] - 任职期间最佳基金回报12.11% 最差基金回报10.08% [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入2.83亿元 同比增长2.44% 归母净利润0.76亿元 同比增长2.80% [1] - 销售毛利率为67.73% 同比提升2.73个百分点 维持高位水平 [1] - 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元 同比增长2.35% 毛利率69.62% 同比提升3.30个百分点 [1] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0.35亿元 同比下降13.03% 毛利率64.99% 同比下降0.46个百分点 [1] - 电化学工作站收入0.28亿元 同比增长10.33% 毛利率67.83% 同比提升2.93个百分点 [1] 业务发展 - 公司力传感器产品最早用于风洞测力天平 在抗干扰技术 放大器内置 矩阵解耦算法等方面优势明显 [2] - 人形机器人行业发展对力传感器形成集中需求 公司已进行产品布局 [2] - 东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [2] - 六维力传感器处于小批量试制阶段 下游应用包括工业机器人 人形机器人 航空航天 汽车 电子 医疗等领域 [2] 资本运作 - 公司发布定增预案 计划募集资金总额不超过1.50亿元 [2] - 募集资金主要用于智能化测控产业升级项目1.05亿元及补充流动资金0.45亿元 [2] - 智能化测控产业升级项目将对现有厂房升级 引进行业先进生产设备和软硬件设备 [2] - 项目建设将构建智能化产品制造 组装 测试生产线 助推业务规模有效增长 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为6.32亿元 7.93亿元和9.88亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元 2.23亿元和2.79亿元 [3] - 6个月目标价55.68元 对应2025年45倍PE [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.83亿元同比增长2.44% 归母净利润0.76亿元同比增长2.80% [3] - 第二季度营业收入1.74亿元同比增长1.34% 归母净利润0.48亿元同比增长1.14% [3] - 经营活动现金流量净额80.4万元同比由负转正 [3] 主营业务分析 - 结构力学性能测试系统收入1.94亿元同比增长2.35% 毛利率69.62%提升3.30个百分点 [4] - 电化学工作站收入0.28亿元同比增长10.33% 毛利率67.83%提升2.93个百分点 [4] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0.35亿元同比下降13.03% 毛利率64.99%下降0.46个百分点 [4] 战略发展机遇 - 国家"十四五规划"明确加强高端科研仪器设备研发制造 试验仪器行业迎来重大发展机遇 [4] - 公司技术积累深厚 产品多次用于大国重器研发测试 业务布局完整且客户服务能力突出 [4] 新兴业务布局 - 六维力传感器技术成熟并处于小批量试制阶段 下游覆盖工业机器人、人形机器人、航空航天等领域 [5] - 东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [5] 资本运作计划 - 拟定增募资不超过1.5亿元 其中1.05亿元用于智能化测控产业升级项目 0.45亿元补充流动资金 [7] - 智能化升级项目通过引进先进生产设备构建智能化生产线 助力提升工艺质量及综合竞争力 [7] - 项目推进仪器仪表产业转型升级和国产化替代 满足市场需求增长 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年上半年经营稳健，营业收入2.83亿元（同比增长2.44%），归母净利润0.76亿元（同比增长2.80%）[1] - 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元（同比增长2.35%），电化学工作站收入0.28亿元（同比增长10.33%），两项业务毛利率分别提升至69.62%和67.83%[2] - 六维力传感器技术成熟，处于小批量试制阶段，重点开拓人形机器人领域新成长空间[3] - 拟定增募资不超过1.5亿元，主要用于智能化测控产业升级项目（1.05亿元）和补充流动资金（0.45亿元）[3] 财务表现 - 25H1经营活动现金流量净额80.4万元，同比实现由负转正[1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.82亿元、2.13亿元、2.61亿元（下调幅度分别为9.90%、12.34%、12.71%）[4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为18.44%、24.19%、25.03%，归母净利润增长率分别为49.56%、16.88%、22.36%[5] - 2025-2027年预测EPS分别为1.32元、1.54元、1.88元，ROE（摊薄）分别为20.01%、19.59%、19.96%[5] 业务发展 - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统业务收入0.35亿元（同比下降13.03%），毛利率64.99%[2] - 公司成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室[3] - 受益于"十四五"规划强调高端科研仪器设备研发制造，试验仪器行业迎来重大发展机遇[2] 估值数据 - 当前股价42.64元，总市值58.98亿元，总股本1.38亿股[6] - 近一年股价区间27.47-56.32元，近3月换手率178.03%[6] - 相对沪深300指数近1年超额收益19.74%，绝对收益49.16%[9] - 2025年预测PE为32倍，PB为6.5倍[5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2.83亿元（同比+2.44%），归母净利润0.76亿元（同比+2.80%），扣非净利润0.76亿元（同比+2.84%）[1] - Q2单季度营收1.74亿元（同比+1.34%），归母净利润0.48亿元（同比+1.14%）[1] - 毛利率68.73%（同比+2.73pct），Q2毛利率68.77%（同比+3.54pct）[2] - 2025-2027年预测营收6.34/7.80/9.46亿元，归母净利润1.59/2.00/2.48亿元，对应PE 36.63/29.18/23.48倍 [4] 业务结构分析 - 结构力学性能测试分析系统营收1.94亿元（同比+2.35%），贡献总营收增量的66.3%[1] - 电化学工作站营收0.28亿元（同比+10.33%），贡献营收增量的39.5%[1] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统营收0.34亿元（同比-13.03%）[1] 费用与研发投入 - Q2销售/管理/财务费率分别为11.74%/5.85%/0.05%，管理费用同比减少4.05pct（主因股份支付费用减少）[2] - 研发费率10.71%（同比+1.19pct），持续强化核心竞争力 [2] 资本运作与产能升级 - 拟定向增发募资不超过1.5亿元，其中1.05亿元用于智能化测控产业升级项目（含厂房改造、先进设备引进）[3] - 项目将构建智能化生产测试线，提升产品产量与质量，巩固技术领先地位 [3] 行业与市场定位 - 国内结构力学性能研究与电化学工作站解决方案领先提供商 [4] - 下游需求景气度旺盛，市场拓展空间广阔 [4]

财务表现 - 2025H1实现收入2 83亿 同比+2 44% 归母净利润0 76亿 同比+2 80% 扣非归母净利润0 76亿 同比+2 84% [1] - 2025Q2实现收入1 74亿 同比+1 34% 归母净利润0 48亿 同比+1 14% 扣非归母净利润0 48亿 同比+2 14% [1] - 2025H1销售毛利率达68 73% 同比+2 73pct 销售净利率26 77% 同比-0 08pct [2] 业务结构 - 结构力学性能测试分析系统收入同比+2 35% 毛利率69 62% 同比+3 30pct [2] - 电化学工作站收入同比+10 33% 毛利率67 83% 同比+2 93pct [2] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入同比-13 03% [2] 研发与产能 - 推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台研发 丰富产品线 [3] - 设立江苏东华校准检测有限公司 提供第三方计量校准及检测服务 [3] - 具备传感器及仪器完整生产能力 产品线覆盖加速度/速度/位移/冲击/应变传感器 [3] 行业地位 - 维持国内同行技术水平与经营规模领先地位 [2] - 东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [3] - 产品具备高可靠性、稳定性 适用于恶劣环境 数据采集系统抗干扰能力强 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2026年归母净利润分别为1.54亿、2.02亿，对应PE为38x、29x [9][13] 核心财务表现 - **收入与利润**：2025H1实现收入2.83亿（同比+2.44%），归母净利润0.76亿（同比+2.80%）；Q2收入1.74亿（同比+1.34%），净利润0.48亿（同比+1.14%）[6] - **毛利率改善**：25H1销售毛利率达68.73%（同比+2.73pct），结构力学性能测试系统毛利率69.62%（同比+3.30pct），电化学工作站毛利率67.83%（同比+2.93pct）[13] - **费用优化**：销售/管理/财务/研发费用率分别同比+2.26pct、-2.94pct、+0.02pct、+0.05pct [13] 业务表现 - **收入结构**：结构力学性能测试系统收入同比+2.35%（占比最大），电化学工作站收入同比+10.33%，结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入同比-13.03% [13] - **产能与平台**：具备传感器及仪器完整生产能力，包括数控PCB焊接、电装联等平台，可提供大规模测试系统交钥匙工程 [13] 战略与竞争力 - **国产替代**：推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合平台研发，强化小信号放大抗干扰解决方案的国产化替代 [13] - **检测服务拓展**：通过江苏东华校准检测公司提供第三方计量服务，桥检、航空等领域市占率提升，2024年成为首批CNAS认证机器人多维力传感器检测实验室 [13] - **产品体系**：传感器品类齐全（加速度/位移/应变等），数据采集系统抗干扰能力强，软件平台功能专业 [13] 市场表现与预测 - **股价数据**：当前股价42.15元，近12月最高/最低价分别为56.58元/27.60元 [10] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润预计1.54亿/2.02亿/2.60亿，对应EPS 1.11元/1.46元/1.88元 [13][18]

文章核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入2.83亿元，同比增长2.44%，归属于上市公司股东的净利润7638.66万元，同比增长2.80% [2] - 公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，专注于智能化测控系统的研发、生产和销售 [7] - 公司在结构力学性能测试、电化学工作站、设备智能维保管理平台等领域拥有核心技术优势，并受益于国产化替代和新兴产业发展机遇 [7][9][10] 主要财务数据 - 营业收入282,613,457.86元，同比增长2.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润76,386,619.66元，同比增长2.80% [2] - 经营活动产生的现金流量净额803,868.48元，同比改善102.13% [2] - 加权平均净资产收益率9.70%，同比下降0.89个百分点 [2] - 研发投入29,766,004.63元，同比增长2.94% [22] 业务概况 - 主营业务分为四大产品线：结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台、电化学工作站 [12] - 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元，毛利率69.62% [23] - 电化学工作站收入5,900万元，毛利率67.83% [23] - 产品广泛应用于航空航天、智能制造、桥梁建筑、新能源等国家重点工程领域 [7][20] 行业发展趋势 - 结构力学性能测试仪器行业受益于国防建设、高端制造投入和国产化替代需求 [7] - 故障预测和健康管理（PHM）技术在工业互联网趋势下获得广泛应用 [3] - 电化学工作站需求增长受新能源产业发展和科研机构需求提升驱动 [5] - 数字孪生、人工智能等新兴技术推动行业向数字化、智能化方向发展 [5][9] 核心竞争力 - 拥有授权专利33项、软件著作权136项，是国家级专精特新"小巨人"企业 [16] - 掌握小信号放大抗干扰系统解决方案等核心技术，耐受恶劣强干扰环境 [16] - 具备完整的传感器、数据采集系统、分析软件的全产业链研发生产能力 [12][13] - 建立覆盖全国的专业技术服务团队，提供全天候技术支持和培训服务 [18][19] 重要事项 - 报告期内处置控股子公司江苏昊风智慧风电有限公司，产生投资收益-36.61万元 [22][24] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 完成2021年限制性股票激励计划第三个归属期作废68万股限制性股票 [25]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩较快提升，25Q1营收和业绩平稳增长，经营稳健；产品毛利率持续改善，净利率优化；继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系；高端科研仪器设备国内卡位优势明显，拓品类拓应用有望打开成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现收入5.02亿，同比+32.79%；归母净利润1.22亿，同比+38.90%；扣非归母净利润1.20亿，同比+41.50%。2025Q1实现收入1.09亿，同比+4.25%；归母净利润0.29亿，同比+5.64%；扣非归母净利润0.28亿，同比+4.05% [6] 经营情况 - 2024年多个业务维持增长，结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM、电化学工作站销售收入分别同比+35.79%、+5.12%、+52.26%，对应销量台套数分别同比+35.78%、+5.11%、+51.82% [12] - 2024年公司销售毛利率为66.37%，同比+0.9pct，25Q1进一步提升至68.66%；2024年净利率为24.1%，同比+0.9pct，25Q1进一步提升至26.27% [12] 业务发展 - 推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品研发与落地，推进多个产品平台国产化替代、自主可控进程 [12] - 设立江苏东华校准检测有限公司，提供第三方计量校准及检测服务，2024年东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [12] 研发投入 - 2024年公司研发投入6137.33万元，较上年同期同比增长49.40%，研发投入占营业收入比例为12.22% [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年实现归母净利润1.7、2.3亿，对应PE分别为34x、25x [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2025 - 2027年营业总收入、毛利、营业利润等指标呈增长趋势 [16] - 资产负债表预测显示2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目有相应变化 [16] - 现金流量表预测显示2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等有不同表现 [16] - 基本指标预测显示2025 - 2027年每股收益、市盈率、市净率等指标有变化 [16]