投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 1H25业绩符合预期，营收同比+45.8%至25.1亿元，归母净利润同比+52.0%至3.5亿元；2Q25收入同比+52.7%/环比+28.4%至14.1亿元，归母净利润同比+55.0%/环比+36.0%至2.0亿元 [1] - 2Q25毛利率短期波动，1H25毛利率同比-2.1pcts至25.5%，2Q25毛利率同比-4.1pcts/环比-0.8pcts至25.1%；费用率持续优化，1H25销管研三费费用率同比-1.8pcts至6.4% [2] - 公司通过客户优势（绑定新势力客户并拓展至零跑/小鹏等）、产能优势（多地设立生产基地）、技术优势（白车身一站式解决方案和一体压铸产能）驱动业绩增长 [3] 财务表现 - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测维持8.0/9.4/10.0亿元，对应EPS为1.85/2.16/2.31元 [3][5] - 2025E营业收入预测为59.47亿元（同比+40.7%），2026E/2027E分别为69.80/74.90亿元 [5] - 盈利能力指标显示2025E毛利率27.0%，ROE（摊薄）24.9%；估值指标2025E P/E为17倍，P/B为4.1倍 [5][13][14] 业务优势 - 客户覆盖理想、赛力斯、吉利、比亚迪、零跑、小鹏等，2025E受益于问界改款M7/M8、小鹏Mona M03、零跑B系列等车型爬坡 [3] - 产能布局覆盖昆山、常州、宁波、重庆等9地，2025年新增常州和金华生产基地，增强对零跑、吉利等客户的配套能力 [3] - 技术布局包括车身工艺和一体压铸，预计2025E一体压铸产能释放将开启第二增长曲线；公司积极对接机器人领域客户 [3] 市场表现 - 当前股价30.64元，总市值133.07亿元，总股本4.34亿股 [6] - 近1年绝对收益+71.33%，相对收益+37.39%；近3月换手率94.68% [6][9] - 股价一年波动区间17.07-32.51元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025H1营业收入29.60亿元同比增长7% 归母净利润2.72亿元同比增长26% 扣非归母净利润2.53亿元同比增长29% [1] - 2025Q2营业收入16.07亿元同比增长14%环比提升19% 归母净利润1.71亿元同比增长69%环比增长70% [1] - 公司作为第三方车载电源龙头 磁集成与800V产品具备技术差异化 电驱多合一产品与海外市场打开第二增长曲线 规模效益显现 [4] 财务表现 - 2025Q2毛利率23.04%同比增长1.11个百分点环比增长5.15个百分点 净利率10.68%同比增长3.18个百分点环比增长3.20个百分点 [3] - 2025H1研发投入2.02亿元同比增长13.11% 研发费用率6.83%同比增长0.38个百分点 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元/8.72亿元/10.42亿元 对应PE 24/18/15倍 [4][5] 业务发展 - 车载电源2025H1收入25.33亿元同比增长10% 在中国乘用车车载充电机市场份额17.2%排名第二 第三方供货市场份额25.6%保持第一 [2] - 电驱系统2025H1收入3.21亿元同比增长13% 正开发下一代深度集成多合一电驱动总成 [2] - 泰国生产基地已取得土地使用许可证 已向Stellantis集团量产发货 并获得雷诺/阿斯顿马丁/法拉利等境外车企定点 [3] 市场数据 - 总股本4.21亿股 总市值155亿元 近一年股价区间17.68-37.94元 [6] - 近1个月绝对收益19.20%相对收益10.94% 近3个月绝对收益50.55%相对收益35.02% 近1年绝对收益88.01%相对收益53.69% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年半年报业绩好于预期 营业收入6696.98万元(YOY+10.26%) 归母净利润-1.39亿元(去年同期-2.01亿元) 毛利率提升3.28pp至84.79% [3] - 核心产品康替唑胺片市场覆盖扩大 已进入580家医院 其中180家为正式准入及批量临采医院 [3] - MRX-4针剂获得NDA受理 预计2026年底获批上市 将拓宽公司销售药物的适用场景 [3] - 费用管控成效显著 销售费用0.49亿元(YOY-7.97%) 管理费用0.30亿元(YOY-4.62%) 研发费用1.16亿元(YOY-29.94%) [4] - 经营活动现金流净支出同比减少1.08亿元至1.21亿元 [4] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润-1.39亿元 较去年同期-2.01亿元亏损收窄 [3] - 毛利率提升至84.79% 同比上升3.28个百分点 [3] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润预计为-2.41/-2.05/-1.21亿元(前值-3.77/-2.88/-1.87亿元) [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为1.67/2.38/3.44亿元 增长率28.34%/42.55%/44.39% [5] 产品进展 - 康替唑胺被纳入《噁唑烷酮类抗菌药物临床应用指引》等多项指南/共识 [3] - 25H1有11项上市后研究者发起项目 探索多个感染场景的临床效果 [3] - MRX-4完成中国临床III期试验 为静脉注射制剂 [3] 估值数据 - 当前股价7.38元 总市值48.38亿元 总股本6.56亿股 [5] - 近一年股价涨幅103.16% 相对收益68.71% [8] - 2025年预测PB为25.3倍 2026年降至14.6倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司1H25实现营收66.71亿港元同比增长8% 归母净利润1.80亿港元同比增长5% 净利率2.7% [1] - 车载显示业务收入62.45亿港元同比增长9% 工业显示收入4.26亿港元同比增长5% [1] - Tier1系统业务成为新成长引擎 1H25定点项目价值同比增长超100% 目标4Q25实现盈亏平衡 [3] - 海外业务战略推进 越南工厂投产 目标2027年海外营收占比提升至50% [3] - 盈利预测调整 2025E/2026E归母净利润下调至3.65亿/4.31亿港元 新增2027E预测5.21亿港元 [4] 财务表现 - 1H25营收66.71亿港元同比增长8% 归母净利润1.80亿港元同比增长5% [1] - 2025E营收预测152.79亿港元同比增长13.6% 2026E预测170.62亿港元同比增长11.7% [4] - 2025E归母净利润预测3.65亿港元同比下降6.6% 2026E预测4.31亿港元同比增长17.8% [4] - 2025E每股收益0.46港元 2026E提升至0.54港元 [4] 业务板块分析 - 车载显示业务全球领先 1H25收入62.5亿港元同比增长9% [2] - 车载TFT总出货量/出货面积/8英寸及以上大尺寸出货量市占率分别为18.2%/19.9%/21.8% 均位列全球第一 [2] - 车载LTPS产品出货量增幅高达78% ≥15英寸大尺寸产品出货量增长56% [2] - 工业显示屏业务1H25收入4.3亿港元同比增长5% 战略目标2027年泛工业收入占比达10% [2] 战略布局进展 - Tier1系统业务客户包括小鹏、零跑等新势力品牌 2024年新增安徽大众、福建奔驰等合资车厂定点项目 [3] - 2025年系统业务营收预计同比增长20%以上 [3] - 越南工厂二期2025年6月投产 已投入0.7亿港元准备两条产线 总投资约3亿港元 [4] - 成都工厂1H25实现整体扭亏 存货周转天数持续下降 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场1H25收入实现9%稳健增长 [3] - 美洲/日本/韩国市场收入分别同比下滑17%/34%/20% [3] - 公司积极扩充海外销售及技术团队以降低地缘政治风险 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入115.07亿元（同比增长9.12%），归母净利润20.51亿元（同比增长0.05%），扣非归母净利润20.40亿元（同比增长14.30%）[1] - 屈光业务营收46.18亿元（同比增长11.14%），视光业务营收27.20亿元（同比增长14.73%），白内障业务营收17.81亿元（同比增长2.64%）[2] - 公司通过技术升级推动客单价提升，并凭借"5P近视防控模式"扩大品牌影响力[2] - 毛利率短期承压但费用管控卓越，销售费用同比下降6.03%至10.53亿元[3] - 持续推进"AI+眼科"战略，发布眼科垂直大模型AierGPT及数字人"爱科（Eyecho）"[3] 财务表现 - 2025年上半年门诊量924.83万人次（同比增长16.47%），手术量87.9万例（同比增长7.63%）[2] - 屈光业务毛利率56.12%（同比下降1.07个百分点），视光业务毛利率54.21%（同比下降1.74个百分点），白内障业务毛利率未披露具体数值但同比下降1.16个百分点[3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为41.28/47.25/54.63亿元，对应PE为31/27/24倍[4][5] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为11.92%/12.84%/13.65%[5] 战略布局 - 深化"数字眼科"战略，构建"爱尔AI眼科医院"提升服务智能化水平[3] - AI技术赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理，强化全球竞争优势[3] 估值数据 - 当前总市值1289.65亿元，总股本93.25亿股[6] - 近一年股价波动区间8.93-18.85元，近3月换手率44.58%[6] - 近期股价表现：1个月绝对收益5.25%，相对收益1.30%；1年绝对收益24.54%[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司持续推进国产替代及全球化带来的广阔机会 [3] 核心财务表现 - 2025年H1实现营业收入11.14亿元 同比下降7.90% 归母净利润-1.04亿元 同比大幅减亏65.28% [1] - 2025年Q2营收6.59亿元 同比下降2.93% 归母净利润0.3亿元 同比扭亏为盈 扣非归母净利润-0.58亿元 同比亏损幅度减小 [1] - 2025Q2毛利率51.57% 同比下降10.3个百分点 销售费用率25.71% 同比下降4.7个百分点 管理费用率16.39% 同比下降1.29个百分点 [2] - 研发费用1.35亿元 同比下降20.05% 占营业收入20.57% [2] 业务发展动态 - 推出CycloneSEQ测序平台为基础的微生物全基因组测序组合产品 [2] - 实验室智能自动化GLI业务上新两款水域环境采样器：MGI玄龟环境DNA采样器和便携智能水样采样器 [2] - 推出MGISEQ-2000RS FluoXpert多重免疫荧光平台定制高性能抗体Panel [2] - 与杜克大学-新加坡国立大学联合设立的亚洲病原体基因组计划达成合作 [3] - 与土耳其Genoks达成合作 Tb级测序仪T1+科研及临床型号获欧盟EMC指令及IVDR法规符合性声明 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至-1.76亿元（原预测0.69亿元） 2026年预测-0.17亿元（原预测1.67亿元） 引入2027年预测1.54亿元 [3] - 2025-2027年EPS预测分别为-0.42元/-0.04元/+0.37元 [3] - 2027年预测PE为201倍 PB维持在4.1倍 [4][11] - 预计营业收入2025-2027年分别为32.50亿元/38.48亿元/45.62亿元 对应增长率7.87%/18.40%/18.57% [4] 市场数据 - 总股本4.17亿股 总市值308.43亿元 [5] - 近一年股价区间34.68-106.66元 当前价74.05元 [5] - 近1个月绝对收益9.12% 相对收益1.46% 近1年绝对收益90.16% 相对收益56.22% [7]

投资评级 - A股评级为买入 当前价60.52元人民币 [1] - H股评级为买入 当前价57.45港币 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5000.8亿元 同比增长1.0% [2] - 归母净利润680.5亿元 同比下降8.8% 但降幅较Q1收窄17.6个百分点 [2][3] - 归母营运利润777.3亿元 同比增长3.7%（可比口径） [2][3] - 新业务价值223.4亿元 同比大幅增长39.8%（可比口径） [2][5] - 集团内含价值1.5万亿元 较年初增长5.5%（可比口径） [2] - 中期股息每股0.95元 同比增长2.2% [2] 分业务表现 寿险业务 - 代理人数量34.0万人 同比持平 环比增长0.6% [4] - 代理人人均新业务价值同比增长21.6%至4.9万元/人均每半年 [4] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%至59.7亿元 [5] - 新业务价值率提升8.8个百分点至26.1% [5] 财产险业务 - 保险服务收入1656.6亿元 同比增长2.3% [6] - 车险收入1124.7亿元 同比增长3.8% [6] - 综合成本率优化2.6个百分点至95.2% [6] - 车险综合成本率95.5% 同比下降2.6个百分点 [6] 银行业务 - 平安银行营业收入693.9亿元 同比下降10.0% 但降幅较Q1收窄3个百分点 [8] - 归母净利润248.7亿元 同比下降3.9% 降幅较Q1收窄2.5个百分点 [8] - 不良贷款率1.05% 较Q1末下降1个基点 [8] - 拨备覆盖率238.5% 较Q1末上升1.9个百分点 [8] 投资表现 - 净投资收益率（非年化）1.8% 同比下降0.2个百分点 [2][7] - 综合投资收益率（非年化）3.1% 同比上升0.3个百分点 [2][7] 综合金融 - 个人客户数2.5亿人 较年初增长1.8% [9] - 客均合同数2.9个 较年初增长0.7% [9] - 资产管理规模超8.4万亿元 [9] - 资管板块归母净利润27.2亿元 同比增长110.1% [9] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1438/1603/1868亿元 [10] - 预计2025年营业收入11017亿元 同比增长7.08% [11] - A股对应2025年PEV为0.77倍 H股为0.68倍 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司盈利能力改善和海外市场拓展潜力 [4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入5.39亿元同比增长1.54% 归母净利润1.26亿元同比增长24.83% 扣非归母净利润1.09亿元同比增长22.60% [1] - 盈利能力显著改善 25H1毛利率同比提升0.75pct至47.82% 净利率同比提升4.36pct至23.30% [3] - 费用管控成效显著 销售费用率同比下降0.94pct至11.89% 管理费用率同比下降0.14pct至5.68% 研发费用率同比下降1.58pct至9.67% [3] - 海外业务拓展取得进展 25H1海外营收同比增长8.40%至0.27亿元 毛利率59.88% [3] - 公司拟每10股派发现金红利1元（含税） [1] 财务表现 - 2025年第二季度营收2.95亿元 同比增长2.34%环比增长21.46% 归母净利润0.73亿元 同比增长32.58%环比增长40.66% [1] - 各业务板块毛利率全面提升：电力监控及变电站业务毛利率48.34%（+1.03pct） 能效管理业务毛利率48.39%（+0.73pct） 电量传感器业务毛利率45.34%（+0.06pct） 消防及用电安全业务毛利率47.98%（+0.69pct） 企业微电网其他业务毛利率45.93%（+0.83pct） [2] - 盈利预测显示增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.38/2.84/3.35亿元 对应EPS分别为0.95/1.13/1.34元 [4] - 估值水平合理 当前股价对应2025-2027年PE分别为26/22/18倍 [4] 业务发展 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [3] - 海外市场以新加坡为中心辐射东南亚 同时布局欧洲、中东、非洲等地 [3] - 产品升级持续推进 EMS2.0和EMS3.0产品持续推广 [3] - 海外营收占比提升 降本增效措施逐渐体现 [3] 市场表现 - 当前股价24.69元 总市值61.92亿元 总股本2.51亿股 [6] - 近一年股价表现优异 绝对收益率达54.49% 相对收益率20.54% [8] - 一年股价波动区间14.66-26.43元 [6]

投资评级 - 维持A股"买入"评级 当前价11.95元 [4][6] - 维持H股"买入"评级 当前价9.59港元 [4][7] - A股对应2025年PE为16倍 H股对应2025年PE为11倍 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入285.37亿元 同比增长41.26% [1] - 归母净利润14.88亿元 同比增长7.26% [1] - 2025Q2营业收入190.65亿元 同比增长44.18% 环比增长101.28% [1] - 2025Q2归母净利润9.19亿元 同比减少12.80% 环比增长61.78% [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润32.21/41.36/48.36亿元 上调幅度23%/35%/43% [4] 风机销售业务 - 2025H1对外销售机组容量10.64GW 同比上升106.60% [2] - 6MW及以上机型销售容量8.67GW 同比上升187.01% [2] - 4MW-6MW机组销售容量1.95GW 同比下降7.47% [2] - 风机及零部件销售毛利率7.97% 同比上升4.22个百分点 [2] - 在手外部订单51.81GW 同比增长45.58% [2] - 海外订单7.36GW 同比增长42.27% [2] 风电服务业务 - 2025H1风电服务收入28.96亿元 [3] - 后服务收入17.55亿元 同比增长9.56% [3] - 国内外后服务业务在运项目容量近46GW 同比增长37% [3] 风电场投资业务 - 全球累计权益并网装机容量8.65GW [3] - 2025H1国内机组平均发电利用小时1255小时 超全国平均水平168小时 [3] - 实现发电收入31.72亿元 [3] - 转让权益并网容量100.2MW 实现投资收益1.43亿元 [3] - 权益在建风电场容量3.71GW [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入78,622/84,842/90,719百万元 增长率38.66%/7.91%/6.93% [5] - 预计2025-2027年EPS 0.76/0.98/1.14元 [5] - 预计2025-2027年ROE 7.83%/9.33%/10.09% [5] - 预计2025年毛利率13.4% 2027年提升至14.2% [14] - 预计2025年归母净利润率4.1% 2027年提升至5.3% [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入70.0亿元，同比增长3.0% [1] - 归母净利润5.7亿元，同比增长8.8% [1] - 扣非归母净利润5.6亿元，同比增长36.5%，利润质量较高 [1][2] - 2025年Q2营收37.0亿元，同比增长3.2%，环比增长12.2% [1] - Q2归母净利润3.0亿元，同比增长4.7%，环比增长8.4% [1] - 综合毛利率同比提升1.1个百分点至20.2% [2] - 净利率同比增长0.4个百分点至8.1% [2] - 期间费率约9.9%，同比提升0.2个百分点 [2] 业务板块分析 - 工程机械主机营收51.3亿元，同比增长7.5%，占营收比重73.3% [3] - 主机业务毛利率23.6%，同比增加0.12个百分点 [3] - 工程机械配件和其他产品营收13.6亿元，同比减少1.6% [3] - 国内业务营收25.9亿元，同比增长2.2%，毛利率10.3% [3] - 国外业务收入39亿元，同比增长7.7%，毛利率26.8% [2][3] 增长驱动因素 - 海外本地化布局加速，建立4家海外子公司 [2] - 重点区域加速经销商网络布局 [2] - 引导矿用大马力设备国产化替代，实现多台大推、矿挖销售 [2] - 成本控制成效显著，降本增效 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至13.2亿元/15.7亿元/18.1亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为11/9/8倍 [3] - 预测2025年营业收入159.32亿元，同比增长12.05% [5] - 预测2025年EPS为0.88元，2027年提升至1.21元 [5][13] - ROE(摊薄)预计维持在19%-20.5%水平 [5][12] 市场表现 - 总市值148.96亿元，总股本15.00亿股 [6] - 近一年绝对收益率46.12%，相对收益率12.17% [9] - 一年股价波动区间6.25-11.25元 [6] - 近3月换手率121.85% [6]