业绩表现 - 2025年上半年营业收入约13.91亿元 同比减少5.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1.9亿元 同比降幅扩大至23.01% [1] 核心产品与区域市场 - 火锅调料作为传统优势品类面临明显销售压力 直接影响整体业绩 [1] - 中式菜品调料保持有限增长但增速较为缓慢 [1] - 东部地区市场表现相对较好 西部和中部核心市场出现下滑 [1] 渠道发展 - 线上渠道成为业绩亮点 通过收购食萃和加点滋味等线上优势品牌实现显著增长 [1] - 新业务与主业整合效果及盈利能力仍需提升 [1] 战略布局 - 通过并购调味品企业股份完善产品矩阵 寻求多元化发展路径 [1] - 筹划港股上市为海外市场拓展提供资本支持 产品已销往多个国家和地区 [2] - 启动国际食品安全标准认证工作 [2] 行业竞争 - 复合调味品市场竞争日趋激烈 传统调味品企业持续加码该领域 [2] - 其他食品行业公司通过并购或自研方式进入复合调味品赛道 [2] 下半年计划 - 扩大火锅调料终端铺市 聚焦大单品策略并通过渠道精耕实现销量突破 [2] - 深化精细化运营 维护渠道生态健康以稳固市场份额 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入约13.91亿元 同比减少5.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1.9亿元 同比降幅扩大至23.01% [1] - 整体业绩承压态势明显 [1] 核心产品表现 - 火锅调料和中式菜品调料两大核心产品增长乏力 [1] - 火锅调料销售面临明显压力 直接影响整体业绩 [2] - 中式菜品调料保持一定增长但增速较为有限 [2] 区域市场表现 - 区域市场呈现不均衡发展态势 [2] - 东部地区市场表现相对较好 [2] - 西部和中部核心市场出现下滑情况 [2] 渠道发展 - 线上渠道成为业绩亮点 通过收购食萃和加点滋味等品牌实现显著增长 [2] - 新业务与主业整合效果及盈利能力仍有待提升 [2] 战略布局 - 积极寻求多元化发展路径 包括并购整合与筹划港股上市 [1] - 通过收购多家调味品企业股份逐步完善产品矩阵 [3] - 筹划港股上市旨在为海外市场拓展提供资本支持 [3] 国际化进展 - 产品已销往多个国家和地区 [3] - 启动国际食品安全标准认证为国际化发展奠定基础 [3] 行业竞争环境 - 复合调味品市场潜力显现 越来越多的企业进入赛道 [3] - 传统调味品企业不断加码复合调味品市场 [3] - 其他食品行业公司通过并购或自研方式切入该领域 [3] 未来经营策略 - 下半年将扩大火锅调料终端铺市 聚焦大单品策略 [3] - 通过渠道精耕实现销量突破 [3] - 计划深化精细化运营 维护渠道生态健康以稳固市场份额 [3]

上海至汇战略营销咨询机构总经理、首席顾问，中国调味品协会大数据中心特聘研究员张戟认为，北交 所是"专精特新"的主阵地，具有更好的资本价值，若百利食品能够在北交所上市，将有效推动企业治理 结构优化和规范化管理水平的提升。"目前百利食品主要服务B端餐饮和零售客户，北交所上市后有利 于其从餐饮流通渠道走向家庭消费市场，这有利于提升品牌溢价能力、扩大品牌影响力，反过来又能带 动百利食品在餐饮流通渠道的发展，增强企业竞争力，增强其与国外品牌竞争的实力。"张戟表示。 北京商报记者近日获悉，百利食品已通过北交所IPO辅导，辅导机构为招商证券，标志着这家西式复合 调味品企业的上市进程迈出关键一步。不止百利食品，天味食品、太和坊、幺麻子也在近期频传上市进 展。 争当"第一股" 调味品企业扎堆冲刺IPO的背后，调味品行业正经历一场结构性转变。随着基础调味品市场增速放缓、 复合调味料市场竞争焦点转向技术与定制能力，寻求上市成为调味品企业缓解资金压力、支持产能扩 张、推动国际化布局的重要途径。 调味品企业正集体拥抱资本市场。 从新三板到北交所 百利食品成立于2012年11月，专注于西式复合调味品的研发、生产与销售，已形成以沙拉酱、番 ...

近日，北京商报记者获悉，百利食品已通过北交所IPO辅导，辅导机构为招商证券，标志着这家西式复合调味品企业的上市进程迈出关键一步。不止百利食 品，天味食品、太和坊、幺麻子也在近期频传上市进展。 百利食品成立于2012年11月，总部位于广东省东莞市。公司专注于西式复合调味品的研发、生产与销售，已形成以沙拉酱、番茄调料等酱汁类产品为主导， 面包糠、调味粉等粉体类产品为第二增长曲线的业务格局，目前，百利食品的终端客户广布连锁餐饮、烘焙、零售终端以及电商新零售。 财报显示，2023—2024年，百利食品营收分别为16.1亿元、19.1亿元，分别同比增长27.4%、19.1%；归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元，分别同比增长 41.7%、24.1%。2025年上半年，公司实现营收10.39亿元，同比增长9.34%，归母净利润1.55亿元，同比增长11.26%。据百利食品介绍，在西式复合调味品领 域，公司已成为能与丘比、味好美、卡夫亨氏、好乐门等国外品牌竞争的少数国内企业之一。 百利食品很早就瞄准了北交所。在2023年8月，百利食品便提出了"2025年6月向北交所提交上市申请，2026年6月完成上市"的计划。2025年 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 25Q2业绩环比显著改善 收入同比增长21.93%至7.49亿元 归母净利润同比增长62.72%至1.15亿元 [1] - 公司通过产品聚焦、渠道补强、品牌势能和外部增长四方面推动全年目标达成 [3] - 利润率有望随收入增长和规模优势而提升 长期看好弱势渠道补充和区域性单品增长潜力 [3] 财务表现 - 25H1收入13.91亿元（同比-5.24%）归母净利润1.90亿元（同比-23.01%） [1] - 25Q2毛利率36.96%（同比+3.63pct）净利率16.42%（同比+4.00pct） [2] - 销售费用率10.02%（同比-0.67pct）管理费用率6.03%（同比-0.83pct） [2] - 调整后盈利预测：25-27年营收35/39/42亿元 归母净利润6.2/6.9/7.7亿元 [3] - 对应PE估值21X/19X/17X [3] 产品表现 - 25Q2火锅调料收入2.55亿元（同比+29%）菜谱式调料收入4.62亿元（同比+18%） [1] - 推出"争鲜抢厚"系列产品 明确厚火锅定位并优化核心卖点 [1] - 深化大健康战略 推出鲜松茸、鲜番茄、鲜参老母鸡等不辣汤火锅汤料 [1] 渠道表现 - 25Q2线上渠道收入2.04亿元（同比+67%）线上占比提升7.5pct至27.4% [2] - 线下渠道收入5.39亿元（同比+10%） [2] - 区域表现：东部收入2.10亿元（同比+52%）南部0.77亿元（同比+22%）西部2.68亿元（同比+24%） [2] - 经销商数量净增101家至3251家 平均经销商收入23万元/家（同比+17%） [2] 子公司表现 - 食萃25H1收入1.38亿元（同比+21%）净利润2366万元（同比+31%） [2] - 加点滋味25H1收入1.33亿元 净利润708万元 [2] 财务预测 - 预计25-27年营收增长率1.55%/9.55%/8.92% [4] - 预计归母净利润增长率-0.72%/11.27%/11.17% [4] - 毛利率预计维持在39.89%-40.27%区间 [11] - ROE预计从13.56%提升至16.14% [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收13.91亿元 同比下滑5.24% [1] - 归母扣非净利润1.63亿元 同比下滑22.58% [1] - 毛利率38.7% 同比下降0.86个百分点 [1][3] - 净利率14.53% 同比下降2.82个百分点 [3] 分业务表现 - 火锅调料收入4.28亿元 同比下滑12.85% 占总收入30.99% [3] - 中式复调收入8.96亿元 同比增长1.06% 占总收入64.88% [3] - 腊肉香肠调料收入同比下滑59.31% 占比仅1.01% [3] 渠道与区域表现 - 线上渠道收入4.07亿元 同比增长60.11% 占比29.47% [3] - 东部市场收入3.8亿元 同比增长29.35% [3] - 西部市场收入同比下滑5.85% [3] - 中部市场收入同比下滑27.46% [3] 费用结构变化 - 销售费用率同比上升1.3个百分点 [3] - 管理费用率同比上升0.69个百分点 [3] - 财务费用率同比上升0.22个百分点 [3] 盈利预测 - 2025年预测每股收益0.58元 对应市盈率21.02倍 [3][4] - 2026年预测每股收益0.64元 对应市盈率18.88倍 [3][4] - 2027年预测每股收益0.72元 对应市盈率16.84倍 [3][4] - 2025年预测净利润6.15亿元 同比下滑1.51% [4] - 2026年预测净利润6.85亿元 同比增长11.31% [4] - 2027年预测净利润7.68亿元 同比增长12.09% [4] 财务指标预测 - 2025年预测毛利率38.7% 2026年回升至38.9% [5] - 2025年预测净资产收益率13.38% 2027年升至15.86% [5] - 资产负债率保持17%左右相对稳定水平 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][8] 核心观点 - 外延式增长支撑收入增长 线上渠道表现突出驱动Q2恢复增长 [4][5] - 降本增效叠加费用节奏前置 Q2盈利能力显著改善 [6] - 外延已形成良性可持续的增长模式 通过并购食萃和加点滋味补强产品矩阵和渠道布局 [7] 财务表现 - 2025年H1营业总收入13.91亿元（同比-5.24%） 归母净利润1.9亿元（同比-23.01%） 扣非净利润1.63亿元（同比-22.58%） [2][4] - 2025Q2营业总收入7.49亿元（同比+21.93%） 归母净利润1.15亿元（同比+62.72%） 扣非净利润1.12亿元（同比+77.2%） [2][4] - 2025H1归母净利率同比下滑3.16pct至13.66% 毛利率同比-0.86pct至38.7% 期间费用率同比+1.96pct至23.32% [6] - 2025Q2归母净利率同比提升3.86pct至15.39% 毛利率同比+3.63pct至36.96% 期间费用率同比-1.99pct至17.27% [6] - 预计2025/2026年EPS分别为0.57/0.63元 对应PE分别为21/19倍 [7] 渠道表现 - 2025H1线下渠道收入9.74亿元（同比-19.6%） 2025Q2（同比+9.54%） [5] - 2025H1线上渠道收入4.07亿元（同比+60.11%） 2025Q2（同比+66.69%） [5] - 强化新渠道深度定制模式 与京东、盒马、沃尔玛等渠道构建共生生态 [5] 产品表现 - 2025H1火锅调料收入4.28亿元（同比-12.85%） 2025Q2（同比+28.95%） [5] - 2025H1中式菜品调料收入8.96亿元（同比+1.06%） 2025Q2（同比+17.82%） [5] 外延并购贡献 - 2025H1食萃实现收入1.38亿元（同比+20.52%） 净利润2366.48万元（同比+30.88%） [5] - 2025H1新并表加点滋味 收入1.33亿元 净利润708.11万元 [5] - 外延式增量主要贡献在线上渠道 [5] 运营效率 - 持续围绕采购、生产端实施降本增效 柔性排产提升运营效率 [6] - 上半年销售费用增加系人员薪酬增加 叠加Q1营销投放前置 Q2费用压力减弱 [6]

业绩表现 - 上半年营业收入13.91亿元，归母净利润1.9亿元，同比小幅下滑 [1] - 二季度营收7.49亿元（同比+21.93%），归母净利润1.15亿元（同比+62.72%） [7] - 二季度毛利率提升3.6个百分点至37%，上半年整体毛利率38.7%保持历史高位 [8][9] - 火锅调料与菜谱式调料合计营收占比达95.2%，分别为4.28亿元和8.96亿元 [4] 产品与业务结构 - 核心产品火锅调料二季度销售收入同比增长29%，菜谱式调料增长17.8% [5] - 推出"争鲜抢厚"系列产品，包括鲜松茸、鲜番茄等不辣汤火锅料及辣子鸡调料 [14] - 控股子公司加点滋味的辣子鸡调料、避风塘调料位居细分品类销量首位 [19] 渠道发展 - 线上销售收入增长60.11%至4.07亿元，有效对冲线下渠道竞争风险 [1][7] - 经销商总数达3251家，较一季度新增136家，东部西部区域增长显著 [7] - 通过京东、盒马、沃尔玛等构建大牌共生生态，并进入山姆高端渠道 [15] 战略调整 - 全国推广"大区自主经营"模式以增强区域市场活力 [14] - 通过收购食萃食品及加点滋味实现平台化发展，后者上半年营收约1.3亿元 [18][19] - 线上采用场景化营销与内容电商整合，线下深化O2O生鲜平台合作 [19] 行业趋势 - 火锅底料市场呈现健康化、多元化及场景化特点，需求格局转向多口味共存 [12] - 企业需提升市场响应能力、产品创新及渠道拓展能力以适应变化 [13]

核心观点 - 8月成都科技创新创业领域共发生27起投融资事件 覆盖电子信息 数字经济 大健康 绿色低碳等多个热点行业 其中电子信息产业生态圈相关项目占比26% 数字经济和大健康各占19% [1][2][3] - 融资轮次以早期为主 A轮阶段项目数量领先 区域分布高度集中于高新区（17起） 占整体融资事件的63% [2][3] - 单笔融资金额差异显著 最高达4.8039亿元人民币（海吉星） 最低为未披露 其中超亿元融资案例包括中科卓尔（数亿元B轮）和赜灵生物（近4亿元B+轮） [8][15][28] 行业分布与融资动态 电子信息产业 - 共7起融资事件 涵盖集成电路 智能终端等细分领域 代表性案例包括万应微电子（A轮 未披露金额） 浩泰智能（A轮 未披露） 大公博创（Pre-A轮 数千万人民币） [2][4][5][9] - 中科卓尔完成数亿元B轮融资 资金用于半导体光刻用石英掩模基板国产化产线建设 [8] 数字经济产业 - 共5起融资 聚焦人工智能 工业互联网等领域 仁新机器人获深创投数千万元A轮投资 用于工业具身智能技术研发 [11] - 中嵌科技完成B+轮融资（未披露金额） 推动工业自动化技术升级 [14] 大健康产业 - 共5起融资 创新药与医疗器械为主 赜灵生物完成近4亿元B+轮融资 资金用于推进创新药III期临床研究 [15] - 奥达生物获3000万元人民币A轮融资 专注于长效多肽药物研发 [18] 绿色低碳产业 - 共5起融资 覆盖新能源 新材料领域 新工绿氢获6000万元股权融资 聚焦高端电氢能源技术 [24] - 创座数智完成数千万元融资 用于智能充电系统部署 目前已进驻全国1000个小区 [25] 重点融资案例详情 大额融资事件 - 四川海吉星完成4.8039亿元A轮融资 投资方为成都益民集团 用于智慧供应链体系建设 [28] - 赜灵生物B+轮融资近4亿元 由启明创投领投 资金用于肿瘤 自身免疫疾病等领域创新药研发 [15] - 中科卓尔获数亿元B轮融资 由中银国际投资领投 重点突破半导体光刻设备国产化 [8] 战略投资与收购 - 鱼泡直聘数千万元收购建筑劳务平台吉工家 强化蓝领市场布局 [32] - 复星医药投资星睿菁烜 布局核药业务赛道 [20] - 锅圈食汇战略投资熊喵智厨数千万元 推动中餐数字化技术应用 [26] 资本市场动态 - 天味食品计划发行H股赴港上市 推进国际化战略 [29][30] - 极米科技筹划香港IPO 拓展智能座舱等新应用领域 [31] - 四川省政府产业引导基金体系规模超600亿元 已投资56个项目覆盖15个市州 [33]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.13亿元 同比增长0.51% [1][2] - 同期净利润4.41亿元 同比下滑1.66% [1][2] - 销售费用同比增长22.94% 主因新品推广及商超营销活动增加 [2] - 应收账款达12.46亿元 同比增幅1421.45% 系为客户提供信用额度所致 [2] 业务与销售 - 榨菜业务营收从2022年21.75亿元降至2024年20.44亿元 2025年上半年仅微增0.45% [5] - 榨菜销量自2021年峰值持续下滑 2025年上半年销量5.93万吨 同比降1% [5] - 经销商数量从2024年末2632家减至2025年6月底2446家 两年累计减少超790家 [3][6] - 产能利用率不足80% 东北生产基地利用率低于40% [6] 行业竞争与挑战 - 榨菜行业增速近乎停滞 2007-2021年消费量年复合增速仅1.25% [8] - 面临饭扫光 味聚特等新兴品牌及老干妈等老牌企业竞争 [8] - 年轻消费群体吸引力下降 高盐属性与健康趋势相悖 [8][10] - 公司2008年以来提价13次 但导致价格敏感型客户流失 [9][10] 战略转型与并购 - 提出"内生+外延"双轮驱动战略 收购味滋美51%股权进军复合调味品 [1][11][12] - 味滋美2023-2024年营收分别为2.84亿元和2.64亿元 净利润0.41亿元和0.4亿元 [12] - 复合调味品2023年市场规模2032亿元 同比增长13.77% CR5不足15% [13] - 收购旨在整合B端研发能力与C端渠道优势 构建场景化产品矩阵 [13]