浪潮数字企业(596)投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价14.3港元，较现价10.48港元有36.5%上涨空间[2][8] - 基于2026年25倍PE估值，相当于云服务业务4倍PS[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.3亿/6.5亿/8.0亿元人民币[8] 核心业务优势 - 国资背景的综合类ERP头部厂商，已服务79户央企、190家中国500强及超120万企业客户[5] - 云服务收入从2020年5.1亿元增至2024年27.6亿元，CAGR达53.3%，2024年首次实现盈利1.3亿元[7] - 2024年经营利润率4.8%，同比激增335.8%，进入良性发展周期[7] 行业机遇 - 中国政策要求2027年底前完成央企及国企信息化系统信创改造，ERP被纳入优先替换领域[6] - 作为唯一国资背景SaaS厂商，在数据安全诉求下具备独特信任壁垒[6] - 依托浪潮集团提供全链条技术研发与场景落地支持[6] 财务预测 - 预计2025年总营收90.1亿元(+9.9%)，2026年98.9亿元(+9.7%)[9] - 2025年EPS预测0.46元，2026年0.57元，2027年0.70元[9] - 当前股价对应2025年PE 22.8倍，2026年18.4倍[9] 美高梅中国(2282)业绩亮点 - 2025Q2收益86.7亿港元，同比增长8.9%，达2019年同期156.6%水平[13] - 经调整EBITDA 25.1亿港元(+2.8%)，EBITDA率稳定在28.9%[13] - 市场份额提升至16.6%，贵宾厅投注额381.3亿港元(+19.4%)[13][17] 红迪网(RDDT)财报摘要 - 2025Q2营收5亿美元(+78%)，超市场预期4.3亿美元[27] - 调整后EBITDA 1.67亿美元，自由现金流1.11亿美元创季度新高[27] - 广告收入4.65亿美元(+84%)，数据授权收入3500万美元(+60%)[28] 科技行业观点 - AI驱动算力需求持续高增长，关注PCB、光模块、服务器ODM等细分领域[38] - 国产算力卡脖子环节如先进制程、HBM供给等将逐步突破[39] - 建议关注生益科技(600183)、寒武纪(688256)、中芯国际(981.HK)[40][42] 半导体行业动态 - 模拟芯片出现10-20%价格上涨，TI计划对99.9%料号涨价[44] - 中芯国际、华虹半导体国产化替代需求拉动产能利用率[48] - 英伟达追加30万片H20芯片订单，华为昇腾推出300PFLOPS算力集群[50]

行业投资评级 - 报告对科技行业维持强烈看好态度，尤其聚焦AI应用驱动的算力需求高增长及国产算力产业链机会 [2][7] 核心观点 - AI应用普及进入拐点，海内外算力产业链共振，国产算力卡脖子环节（先进制程产能、封装、大模型适配、HBM供给）预计逐步突破，下半年至明年投资机会显著 [2] - 海外算力产业链关注高端PCB、光模块、服务器ODM，其中AI服务器用PCB上游材料（M8/M9 CCL、PTFE板、玻纤布）供应紧缺，价格和利润率持续上升 [3] - NVIDIA探索CoWoP封装替代CoWoS方案，若采用将提升PCB价值量，需关注mSAP工艺及超薄可剥离铜箔供应商（如日本三井金属、方邦股份） [4] - 国产算力硬件链推荐寒武纪、中芯国际、华虹半导体，字节跳动ASIC项目转向国内设计服务商（芯原股份） [5] - 模拟芯片受益国产替代及local-for-local需求，TI涨价幅度10%-30%的料号占比达93%，晶圆厂产能利用率高位 [8] 国内外算力产业链 - **海外CSP/ASIC产业链**：生益科技、胜宏科技、迅达、中际旭创等涉及高端PCB及光模块企业 [3][7] - **国产算力供应链**：寒武纪（买入）、中芯国际（买入）、海光信息、华虹半导体（1347HK） [5][7][9] 技术革新与封装方案 - CoWoP封装可能取消ABF载板，直接封装芯片于PCB，需mSAP工艺及超薄铜箔，方邦股份（688020）技术待验证 [4] 传统芯片周期复苏 - 模拟芯片终端价格上涨10%-20%，TI涨价覆盖99.9%料号，华虹半导体、纳芯微、思瑞浦等受益 [8][9] 行业动态 - 英伟达H20芯片面临安全审查，中国市场需求超预期追加30万片订单，但需美商务部许可 [10] - 华为昇腾A3集群展示300PFLOPS算力，适配80余大模型，服务金融、运营商等场景 [10] - OpenAI计划推出GPT-5并进军消费硬件，或开发AI智能别针/手表 [10][11] - 国内晶圆代工厂成熟制程投片量Q2环比减20%-30%，但中芯国际、华虹半导体国产化需求拉动稼动率 [10]

公司概况 - 报告研究的具体公司为Super X AI Technology（SUXP US），是一家总部位于新加坡的高科技企业，专注于人工智能基础设施解决方案 [2] - 公司通过全资子公司SuperX Industries Pte Ltd和SuperX AI Pte Ltd提供高性能AI服务器、高压直流系统、高密度液冷解决方案及端到端服务 [2] - 2025年6月公司从Junee Limited更名为SuperX，转型为一体化AI基础设施解决方案提供商 [2] 公司优势 - 公司美元市值为5 12亿美元，已发行股本2216 99万股，52周股价区间为2 75-29 64美元，每股净现值为0 5367美元 [3] - 提供高效能AI服务器、HVDC系统及密集液冷解决方案，端到端服务覆盖方案设计、产品结合、运作与维护 [3] - 新任首席技术官Kenny Sng拥有20年企业技术经验，曾任英特尔新加坡和马来西亚首席技术官 [3] - 2025年7月计划在日本三重县津市建立首个区域供应中心，占地2408平方米，年产能1万台高效AI服务器 [3] 投资看点 - AI服务器、HVDC系统、液冷解决方案及AI云服务能满足人工智能基础设施需求，端到端商业模式推动长期发展 [4] - 技术团队整合全球顶尖硬件开发高效AI解决方案，日本供应中心依托当地精密制造确保产品质量 [4] - 日本供应中心位于AI计算走廊，靠近大阪和名古屋经济区，缩短交付周期并提升供应链稳定性 [4] 股价信息 - 行业为电子，当前股价为23 21美元 [5]

Meta Platforms (META) 分析 - Meta Platforms 25Q2总收入475.2亿美元，同比增长21.6%，超出预期440亿美元[6] - 广告收入465.6亿美元，同比增长21.5%，AI推荐系统使Facebook用户时长增加5%，Instagram增加6%[7] - Reality Labs收入3.7亿美元，同比增长4.8%，但经营亏损45.3亿美元[6] - 公司预计25Q3总收入475-505亿美元，中值同比增长21%[6] - 目标价880美元，较当前股价有26.58%上行空间，买入评级[8] Super X AI Technology (SUPX) 分析 - Super X AI Technology专注于AI基础设施解决方案，包括高性能服务器和液冷系统[15] - 公司计划在日本建立区域供应中心，年产能1万台高效AI服务器[16] - 新任CTO Kenny Sng拥有20年行业经验，曾任职英特尔新加坡和马来西亚[16] 市场评级变化 - Meta目标价从740美元上调至880美元，涨幅19%，2025年EPS预测从25.2美元上调至28美元[2]

公司评论：Deckers Outdoor Corp (DECK) - 2026Q1业绩超预期，营收同比增长17%至9.65亿美元，摊薄后每股盈利同比增长24%至0.93美元 [6][8] - HOKA品牌收入同比增长20%至6.53亿美元，UGG品牌收入同比增长19%至2.65亿美元，国际收入同比增长50%至4.63亿美元 [8] - 预计2026Q2营收为138-142亿美元，摊薄后每股盈利为1.55美元 [9] - HOKA欧洲市场经销商订货创新高，亚太渠道扩张，三大旗舰系列Bondi/Clifton/Arahi 8市场反馈强劲 [4] - UGG在欧洲和中国表现突出，男款/凉鞋/运动鞋增速快，下半年将启动秋季系列铺货 [5] - 预计26财年促销力度略高于上年，毛利率承压，但品牌建设持续加大HOKA/UGG营销投入 [4] 公司评论：Figma (FIG) - IPO招股价从25-28美元提高至30-32美元，对应市值176-188亿美元 [14] - 作为Adobe颠覆者，具有生产力级改变：浏览器操作跨平台、在线协作体验碾压单机版本 [15][16] - 用户构成中设计师/产品经理/开发者各占1/3，相比Adobe的70%设计师用户更均衡 [16] - 毛利率稳定在90%附近，收入增速45-50%，客户净金额留存率132%，CEO年轻且持有加密货币 [18] - AI产品Figma Make 5月推出尚需验证，但处于AI适配的图形图像赛道 [17][18] - 对标Adobe估值，按20x PS估算合理市值180-200亿美元 [18] 行业评论：互联网科技 - 阿里巴巴发布Qwen3-Coder编程模型，支持256K上下文，API调用量突破500亿tokens [20] - 拼多多委任香港安永审计，或为香港上市铺路，ADR上涨5.6% [21] - 腾讯在WAIC展示AI全家桶，混元模型全面开源，3D模型下载量超230万 [22] - 字节跳动开源AI Agent平台扣子（Coze），GitHub两天获6K star [24] 公司估值数据 - 港股消费板块：李宁目标价18.93港元（买入）、安踏113.28港元（买入）、泡泡玛特354.8港元（买入） [26] - 港股科技板块：腾讯目标价660港元（买入）、美团230港元（买入）、快手70港元（买入） [26] - 美股科技：英伟达目标价160美元（买入）、微软520美元（买入）、苹果230美元（买入） [27] - A股消费：贵州茅台目标价1900元（买入）、五粮液185.04元（买入）、宁德时代310.4元（买入） [27]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价250美元（较当前股价196美元有28%上行空间）[2][37] 核心财务表现 - 2025Q2营业收入964.3亿美元（YoY+13.8%，QoQ+6.9%），超市场预期[7][9] - 营业利润312.7亿美元（YoY+14.0%），营业利润率32.4%[7][11] - 净利润282亿美元（YoY+19.4%），摊薄每股收益2.31美元（YoY+22%）[7][11] - 2025年资本支出从750亿美元上调至850亿美元，Q2实际支出224亿美元[7][31] 业务板块表现 广告业务 - 搜索广告收入541.9亿美元（YoY+11.7%），零售和金融领域贡献最大[7][16] - YouTube广告收入98亿美元（YoY+13.1%），Shorts短视频日均观看量超2000亿次[7][16][35] - AI广告工具Asset Studio用户达200万（YoY+50%）[16] 云业务 - 收入136.2亿美元（YoY+31.6%），GCP核心及AI产品增速更快[7][9][18] - 营业利润率从11.3%提升至20.7%，营业利润28亿美元[18] - 积压订单达1060亿美元（QoQ+18%，YoY+38%）[18][28] 订阅与创新业务 - 订阅收入112亿美元（YoY+20.3%），YouTube订阅服务为主驱动力[7][17] - Other Bets收入3.73亿美元，运营亏损12亿美元[7][17] 技术进展与AI布局 - Gemini应用月活突破4.5亿，日均请求量QoQ+50%[20] - Workspace每月处理980万亿token，5月处理480万亿[20] - 推出视频生成模型Veo3，生成视频超7000万条[21] - AI Overviews功能带来超10%额外搜索量，AI mode月活用户超1亿[35] 未来展望 - 预计2025年总营收3940.69亿美元（YoY+12.6%），2026年4391.83亿美元（YoY+11.4%）[5] - 云业务产能预计2025年末显著提升，Waymo计划扩展至10余个城市[35][36] - 当前股价对应2025年约20倍PE，给予26倍估值中枢[37]

Alphabet（GOOGL）业绩分析 - 25Q2营业收入964.3亿美元（YoY+13.8%，QoQ+6.9%），营业利润312.7亿美元（YoY+14.0%），营业利润率32.4%[7] - 谷歌云业务收入136.2亿美元（YoY+31.6%），AI产品驱动增长[7] - 资本支出从750亿美元上调至850亿美元，自由现金流53.0亿美元[7] - 搜索广告收入541.9亿美元（YoY+11.7%），YouTube广告收入98.0亿美元（YoY+13.1%）[8] - 目标价维持250美元，2025年PE估值26倍，买入评级[9] 特斯拉（TSLA）动态 - 特斯拉Autopilot每669万英里发生一起事故，优于美国平均水平（70.2万英里）[15] - 三星将以165亿美元为特斯拉生产AI6芯片，可能进一步扩大合作[15] - 特斯拉中国7月第三周交付量9,900辆（QoQ+46%，YoY-6%）[20] 安费诺（APH）财报摘要 - 2QFY25销售额56.5亿美元（YoY+57%），Non-GAAP营业利润率25.6%[28] - 通信解决方案营收29.10亿美元（YoY+100%），占收入超50%[29] - AI驱动数据中心需求，高速互连产品增长显著[30] 英特尔（INTC）财报摘要 - 2QFY25营收129亿美元（同比持平），Non-GAAP每股亏损0.10美元[32] - AI加速器Gaudi 3计划年底量产，数据中心业务同比增长4%[33] - 2025年裁员24,000人（占比15%），年化成本优化25亿美元[35]

中国平安（2318.HK）分析 - 中国平安目标价90港元，较现价54.5港元有65.14%上涨空间[2][5][12] - 2024年寿险及健康险新业务价值达400.24亿元，同比增长28.8%[7] - 2024年产险净利润150.21亿元，同比增长67.7%，综合成本率降至98.3%[7] - 股票投资占比从5.3%提升至7.6%，不动产投资占比降至3.5%[7] - 医养客户对寿险新业务价值贡献占比达70%[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1119.34/1233.30/1263.23亿元[10] 腾讯控股（700.HK）动态 - 腾讯股价创四年新高，市值重返5万亿港元[20] - AI战略形成"1个混元大模型+3大平台+N个垂直应用"架构[15] - 新FPS游戏《终极角逐》8月上线测试，强化射击游戏市场布局[16][19] 市场数据 - 腾讯南向资金年内净买入超800亿港元，成为港股通最受青睐标的[20]

报告行业投资评级 - 寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）投资评级为买入 [7][8][10] 报告的核心观点 - 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻，国内外算力产业链共振，国产算力产业链重新赢得市场关注，国内算力紧平衡状态将持续，卡脖子环节会逐步攻克，看好下半年乃至明年国产算力投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外算力产业链共振机会 - 国内国产AI应用持续有新品推出，阿里通义千问3推出重榜更新，腾讯宣布旗下CodeBuddy IDE开启内测；海外OpenAI为GPT - 5造势，预计8月发布 [3] - 海外算力产业链建议关注高端PCB、光模块、服务器ODM等细分行业，相关行业景气度高，供需紧平衡，盈利能力有持续性，市场关注点将移至上游，AI服务器使用的PCB上游的玻纤布和M8 CCL材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望上升，相关上游产品供应商值得关注 [3] - 国产算力供应链建议关注核心算力硬件产业链公司，如以寒武纪为代表的国产算力卡供应商，及中芯国际为代表的上游供应链 [4] 传统模拟芯片的周期复苏机会 - 模拟芯片受益于国产化替代和local - for - local需求，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10 - 20%的小幅上涨，产能满产叠加终端价格上涨，晶圆厂有望迎来制造端的涨价，建议关注产业相关变化 [6] 苹果产业链低预期及新品进展的电子投资外溢机会 - 市场对iPhone 17下半年出货量预期非常低，2025Q3预期出货5500万台，2025Q4预期出货7600万台，下半年整体出货同比 - 8%左右，iPhone 17即将量产，iPhone 18新机展望将逐步清晰，苹果产业链板块可能出现预期上修和新品催化的投资机会 [9] - 2026年的iPhone有较高可能采用铜钢VC散热方案，除台厂以及瑞声科技，苏州天脉有望成为三供，铜钢VC方案单机价值量预计在8到20美元之间，三供预期供应份额可能在4到6千万台左右，可能对相关公司带来较大业绩弹性 [9] 行业及公司动态 - 7月26日，世界人工智能大会2025在上海举行，大模型、自动驾驶、机器人等公司展示最新成果和产业落地情况 [11] - 7月24日，谷歌母公司Alphabet二季报显示AI每月Token处理量翻倍至980万亿，AI概览推动超10%的搜索增长，2025全年资本支出大幅增加至850亿美元，预计到2026年算力需求与供应仍紧张，2026年资本开支将继续增长 [11] - 7月23日，三星电子副总裁表示现有热压缩键合技术TCB无法满足未来20层HBM生产需求，16层堆叠可能是从TCB转向混合键合HCB的关键节点，预计到HBM5混合键合HCB将全面应用 [11] - 7月23日，模拟芯片巨头德州仪器TI公布二季报及对三季度展望，展望偏保守，承认二季度可能有关税引发的抢库存因素，对汽车行业复苏态度模棱两可 [11] - 7月21日，消息称苹果施压三星和LG，要求降低iPhone 17系列OLED屏幕价格 [11] - 7月21日，消息称Meta旗下超级智能实验室汇聚44名全球顶尖人才，超50%员工来自中国，超40%员工有OpenAI工作经历，20%来自谷歌Deepmind，15%来自Scale [12] - 7月21日，全球汽车芯片大厂恩智浦公布最新季报，预计第三季度营业收入区间为30.5亿 - 32.5亿美元，中位数高于华尔街平均预期但低于激进预期，认为市场处于周期性复苏初期，工业市场出现复苏信号，汽车Tier 1库存去化接近尾声，美国关税政策对客户长期规划带来不确定性 [12]

公司研究 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元，同比降12%，净利润11.72亿美元，同比降16%，低成本车型6月投产，预计Q4批量交付，目标价460美元，维持买入评级[5][9][10] - 思爱普2025财年第二财季营收90.3亿欧元，同比增9%，Non - IFRS营业利润25.7亿欧元，同比增32%，云和软件全年营收指引331 - 336亿欧元[15][18] 行业评论 - 看好AI应用驱动的算力需求增长，国产算力产业链投资机会大，建议关注海外CSP/ASIC产业链和国产算力相关公司[24][27][28] - 模拟芯片受益国产化替代，终端价格上涨10 - 20%，建议关注存储及成熟制程芯片公司[29][30] - 苹果产业链iPhone17出货预期低，关注消费电子光学产业链公司[31][32] 宏观经济评论 - “大而美法案”通过，预计增加美国预算赤字，上调未来十年国债上限5万亿美元，若GDP增速达预期，国债具可持续性[38][40] - 特朗普推动降息，市场预期年内累计降息50个基点，预计对美国债券和股票市场形成利好[44][53][54] 市场表现 - 美国6月零售数据环比增0.6%，消费者信心指数上升1.8%，通胀数据向好，就业市场稳健，失业率降至4.1%[50][51][52] - 金融行业二季度业绩多数超预期，地产股因降息预期反弹，AI科技股有分化，虚拟货币市场价格上涨[56][58][59] 个股分享 - 看好苹果、特斯拉、英伟达、AMD、奈飞、波音、台积电等公司长期投资价值[60][61][63][64][65][66]