基金定投策略 - 基金定投是一种适合懒人的投资方式 但需要制定聪明的定投计划[2] - 提供4种定投方法和止盈策略 帮助优化投资方案[2] - 可通过《基金定投指南》课程学习制定定投计划 包含课程笔记和思维导图辅助学习[3] 长熊市成因分析 - 长熊市往往与资产债务和杠杆积累密切相关 例如2000-2012年欧美市场及2022-2024年A股市场[4][5][11] - 日本1989年股市泡沫时期市盈率达90倍以上 东京房产价值可购买整个美国[6] - 高杠杆资产在估值高位下跌时引发连锁反应 投资者恐慌性卖出加剧下跌 杠杆投资者爆仓进一步恶化局势[7] 历史熊市案例 - 日本股市从1989年38957点高点暴跌 2008年跌至7000点以下 累计跌幅超80%[8] - 日本实施零利率政策缓解去杠杆压力 历经30年消化杠杆 2024年日股重回1989年水平[8] - 2008年次贷危机导致欧美市场腰斩 结合2000年互联网泡沫破裂及欧债危机 形成10年级别长熊市[10] - 2013年后欧美市场开启长牛市 次贷危机影响逐渐消退[10] 去杠杆市场影响 - 国内房地产去杠杆导致地产产业链股票持续下跌 间接引发2022-2024年A股长熊市[11] - 海外股票市场同样存在长熊市风险 历史表明去杠杆过程是主要诱因[11]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天A股低迷，港股比较强势。 港股整体上涨，港股科技股领涨。 今年二季度，港股科技股继续保持了盈利的同比大幅增长。 今天A股大盘微跌，波动不大，还在4.3星。 大盘股略微下跌，小盘股下跌多一些。 价值风格比较坚挺，红利、价值等指数微涨。 含有价值风格比较多的月薪宝也微涨。 成长风格波动大一些。 科创50前段时间达到高估后，波动也显著变大，从高位回调8%。 不过之前科创50上涨比较多，目前还在高估。 财报数据表现好，也推动港股科技最近连续6周上涨。 最近A股港股财报更新，后面也会汇总介绍下，A股港股主流指数的盈利增长情况。 1. [大吉大利，今天吃基] 第381期的螺丝钉定投实盘来啦。 时间：2025年9月9日 方案：定投买入 品种： 指数增强投顾组合： 回到正常估值，暂停定投，继续持有。后面回到低估后继续。 主动优选投顾组合：9784元 月薪宝投顾组合：10000元 最近市场震荡，本周发车金额变化不大。 本周： · 指数增强组合回到正常估值，暂停定投，继续持有。后面回到低估后继续。 · 主动优选组合正常定投。 · 增加月薪宝组合投资，月薪宝底层是40%的股票+60%的债 ...

牛市定义与市场特征 - 技术性牛市定义为从熊市底部上涨超20% [5] - 技术性熊市定义为从顶部回调超20% [6] - 投资者普遍将指数涨至较高点位时称为牛市 [7] A股港股近期表现 - 2024年初以来A股港股经历多轮下跌-上涨行情 [9] - 港股春节后比A股多涨一轮 年内涨幅更高 [9] - A股近期涨幅追赶港股 [9] - 港股率先回到3.8-3.9星级水平 [22] A股港股牛市三大特点 - 少有慢牛 多为闪电式快牛 大涨时间仅占全部交易日7%但贡献主要回报 [13] - 少有普涨型牛市 多为结构型牛市 仅2007年为全面普涨 [15] - 牛市过程存在多次回调 即便2007年大牛市也有数次调整 [20] 结构性牛市表现特征 - 2016-2017年大盘价值股领涨 [16] - 2020-2021年大盘成长股领涨 [16] - 2025年小盘成长股领涨 [16] - 结构性牛市中部分品种上涨而其他品种低迷 [16] 本轮行情具体走势 - A股出现两波上涨：2024年9月下旬从5.9星涨至4.8星 2025年7-8月第二波快速上涨 [22] - A股在两波上涨间经历半年横盘震荡 [22] - 港股除两轮上涨外 春节后额外多一轮上涨 [22] 投资策略建议 - 避免追涨杀跌 70%股票账户开设于2007和2015年大牛市高点 [24] - 投资需买得便宜 逆势投资更为有效 [25][27] - 市场长期向上 每轮熊市底部指数点位均高于前轮 [28] 市场长期走势基础 - 长期上涨取决于上市公司盈利增长 [32] - 2025年春节后及7-8月上涨由财报数据出色、盈利同比增长良好的品种领涨 [33] - 盈利增长良好且估值不高的品种仍具上涨空间 [36] 历史点位对比 - 2012-2014年5星级时中证全指2700点 [30] - 2018年5星级时中证全指3400点 [30] - 最近两年5星级时中证全指4800点 [30]

文章核心观点 - A股市场存在显著的成长与价值风格轮动特征 平均每3-5年发生一次切换 [4][5][40] - 2025年成长风格表现强势 创业板指数上涨38.82% 而价值风格代表沪港深红利低波动指数仅上涨13.52% [3][36] - 分散配置不同风格品种并定期再平衡可降低波动风险 长期收益优于单一风格策略 [68][70][79] 风格轮动历史表现 - 2016-2018年价值风格持续跑赢大盘 成长风格期间接近腰斩 [21][22] - 2019-2020年成长风格强势 创业板上涨超144% 价值风格涨幅不足10% [24][27] - 2021-2024年价值风格再度领先 成长风格出现大幅下跌 [32][34] - 2025年至今成长风格重新领涨 创业板涨幅显著高于价值风格 [3][36] 风格代表品种 - 价值风格主要指数包括沪港深红利低波动(盈利收益率10.20%) 上证红利(盈利收益率10.09%) 中证红利(盈利收益率9.81%) [11][16] - 成长风格代表指数为创业板(市盈率41.47) 科创板 中证1000(市盈率44.05) [13][16] 风格特征分析 - 价值风格波动较小 呈现慢牛走势 强势周期通常较长(如2016-2018年 2021-2024年) [42][55] - 成长风格涨跌剧烈 牛市周期通常在两年内结束 如2019-2020年上涨超150% [43][46] - 在成长风格强势阶段 价值风格仍能实现正收益 但相对跑输 如2025年价值风格上涨9.23% 成长风格上涨26.89% [37][50][51] 配置策略 - 分散配置价值与成长风格(如各50%)并每年再平衡 长期收益高于沪深300且波动更小 [68][70] - 主动优选投顾组合通过自动调仓实现估值再平衡 2025年前8个月跑赢沪深300指数 [73][76]

市场表现 - 大盘整体微涨 当前处于4.3星投资价值阶段[1] - 大盘股略微上涨 中小盘股上涨幅度较大[2] - 价值风格整体上涨 红利和自由现金流表现稳定[3][4] - 成长风格出现回调 创业板略微下跌[5][6] - 医药和消费行业表现强势 医疗指数大幅上涨[7][8] - 港股整体上涨 科技股领涨[9] 消费行业分类 - 必需消费主要包括食品饮料 如酒类 乳制品和肉制品[10] - 可选消费包括汽车 家电和传媒等细分领域[11] - 中证消费指数专注必需消费 消费50和消费龙头同时覆盖必需与可选消费[12] - 港股恒生消费指数同时投资必需和可选消费公司 包含泡泡马特等新兴消费标的[14][15] 消费行业表现分析 - 消费行业2024年表现低迷 白酒从年初至9月初下跌 其他消费指数仅微涨且跑输大盘[16] - 港股消费涨幅高于A股消费但仍跑输恒生指数[16] - 当前消费行业估值处于历史较低区域 但未达2013-2014年历史最低水平[16][21] - 历史最低估值出现在2013-2014年 受熊市 食品安全事件和政策限制多重因素影响[16] 消费行业周期特性 - 消费行业正经历基本面低迷周期 面临估值下降和盈利增速放缓的双杀局面[22][23][26] - 二季度部分消费白酒企业业绩继续下滑[26] - 周期性是经济固有特征 低迷周期往往出现投资机会 景气周期出现卖出机会[28][29] - 消费行业类似两年前的科技行业 尚待业绩复苏推动估值和盈利提升[24][25][27] 指数估值数据 - 消费50指数市盈率23.69倍 市净率3.69倍 股息率3.56% ROE 15.58%[43] - 消费龙头指数市盈率23.84倍 市净率3.65倍 股息率2.70% ROE 15.31%[43] - 中证消费指数市盈率29.27倍 市净率3.74倍 股息率2.91% ROE 12.78%[43] - 中证白酒指数市盈率27.95倍 市净率4.14倍 股息率3.63% ROE 14.81%[43] - 可选消费指数市盈率22.79倍 市净率2.57倍 股息率2.33% ROE 11.28%[43]

全球投资策略 - 不同地区股票市场表现存在差异 投资者可通过了解多个市场把握更多投资机会[2] - 全球投资能够显著降低投资组合的波动风险[2] - 通过指数基金投资全球股市可分享全球市场长期上涨红利[2][3] 市场波动特征 - 市场波动被比喻为格雷厄姆提出的"市场先生"概念 其报价行为具有狂躁、精力旺盛和喜怒无常的特征[5] - 市场先生常在乐观与悲观之间切换 导致价格时高时低形成过山车效应[5] - 长期投资视角下 经历市场波动是投资者的必修课[5] 投资应对策略 - 建立独立投资体系 在市场报价远低于价值时买入 远高于价值时卖出[6] - 参考客观的星级和估值指标进行投资决策 可量化标准帮助克服人性弱点[9] - 每个交易日发布星级和估值表提供投资参考[10] 长期投资逻辑 - 短期波动主要由估值变化驱动 长期上涨则由公司盈利增长推动[11] - 每轮市场底部位置大概率高于上一轮底部 长期上涨速度与公司盈利增速相关[11] - 低估买入长期持有可获得基础收益 投资需保持理性耐心和平常心[11]

黄金估值工具 - 螺丝钉设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低 定期更新[1] - 每周一在小程序中更新黄金牛熊信号板 方便查询[2] 黄金价格参考 - 海外主要参考伦敦金 内地主要参考上海金[7] - 上海金价格指平时所说的金价多少元一克[7] 黄金历史表现 - 2025年9月黄金价格处于1.0星级[9] - 2022年最便宜时黄金达到4点几星级的低估[9] - 2011-2016年黄金经历长达6年阴跌熊市 中间出现过5星级机会[9] - 过去10年主要上涨阶段为2019-2020年及2023年至今[9] 黄金价格影响因素 - 美元实际利率是主要影响因素 实际利率=名义利率-通货膨胀率[12] - 可通过通胀保值债券(TIPS)利率观察美元实际利率[12] - 美元实际利率大幅下降时黄金价格上涨 大幅上升时黄金价格下跌[12] - 美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金资产[15] - 全球小国家汇率波动大时 商人和民众倾向于持有美元或黄金替代本国货币[14] - 当前黄金开采成本达到1500美元/盎司 比前几年高不少[17] - 黄金价格低于开采成本时属于5星级机会 2015-2016年熊市底部出现过[17] - 地区冲突、金融危机等风险事件出现时 黄金作为避险资产推动价格上涨[18][19] - 2008年金融危机后2010-2011年黄金达到上轮牛市高位 2020年口罩事件后金价也出现上涨[19] 黄金波动风险 - 黄金平时波动率在33%上下 最大回撤在44%上下[22] - 风险水平近似股票仓位六七成的混合基金 略小于股票资产平均风险 大于债券资产波动风险[22][24] 黄金收益表现 - 上海金年化收益率约为6.83% 纯债指数年化收益率约为4.41% 中证全指全收益指数年化收益率约为7.80%[32] - 黄金控制在4-5星级投资时收益更理想[27] - 一般家庭资产中黄金配置比例在5%-10%即可[27] 黄金投资方式 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[29] - 黄金基金收益通常略低于同期上海金价格走势[30] - 原因包括每年0.5%管理费等费用 以及保留百分之几现金仓位应对赎回[31] - 投资黄金基金好处包括交易方便类似一般基金 且不用担心买到假金子[37] - 实物黄金可跟上黄金价格走势 但可能买到假货需找靠谱交易商[35] - 实物黄金三种形式：黄金金条（银行或金店投资金条免工本费或收少量工本费需自行识别真假）[36] 熊猫金币（中国人民银行发行 30g熊猫金币单价接近实物黄金价格 通常有溢价溢价5%内可接受）[38] 黄金首饰（工本费高溢价率可达百分之几十 最好低溢价或折价买入）[41] - 熊猫金币在金币公司或认可经销商处购买造假问题少[40] - 对实物黄金不放心可直接选择黄金基金形式[41]

基金投顾行业 - 基金投顾是基金投资顾问 旨在解决基金行业"基金赚钱 基民不赚钱"的问题 [2][4] - 基金投顾通过"投"和"顾"两方面帮助投资者获得更好收益 [5] - 行业专业性较强 类似于医疗行业的医生和法律行业的律师 [3][6] 股票市场周期分析 - 基本面周期是影响最大的周期 实体经济发展存在起伏 例如2007年上市公司年盈利增长20%-30% 2016-2017年和2021年盈利增速也超过20% 但2022-2023年盈利增长停滞 [13] - 资金面周期通过利率周期观察 平均3-5年出现一轮利率上行-下行周期 利率下降时资金会流入债券和股票资产 [14][15] - 情绪面周期是最短周期 表现为投资者过度恐慌或贪婪 短期市场变化主要受情绪驱动 [16][17][18]

全球股票与债券指数估值表 - 推出美股、全球股票指数及美债指数估值表 覆盖海外主流数百只指数品种[6][9] - 估值表每周日通过公众号及小程序定期更新 包含市盈率、市净率、股息率及历史分位数等关键指标[7][62][64] - 支持用户反馈希望增加的指数品种 后续持续扩充覆盖范围[8] 全球股票市场表现 - 本周全球股票微涨微跌 整体波动较小 维持3.0星估值水平[10] - 美股本周小幅上涨 欧洲市场小幅下跌 亚太地区波动有限[11][12][13] - 港股表现突出 恒生指数单周上涨1.3% 领涨全球主要市场 年内涨幅居全球首位[15][16] - A股港股出现大幅波动 先连续下跌后周五大幅反弹[14] 债券市场表现与利率变动 - 全球债券市场大幅上涨 美元全市场债券指数创数月最大单日涨幅[17][18] - 美元10年期国债收益率从4.2-4.3%下降至4.09%[19][25][62] - 触发因素是美联储降息预期升温 因非农就业数据2.2万人远低于预期7.5万人[19][21] - 市场普遍预期9月降息25BP 部分预期降息50BP[22] 美联储利率政策影响 - 利率下降对全球股票市场整体利好 利率如同资产价格的地心引力[35][36] - 对非美元资产（如A股港股）利好更显著 因去年估值较全球市场低50%[38][39] - 降息利好存在边际效应递减 若利率回落至2-3%需警惕下一轮加息周期风险[40][41][42] - 利率呈周期性波动 平均3-5年一轮小周期 短期影响市场波动但非长期核心因素[43][44][45] 全球股票指数投资机会 - 全球股票指数在2018年、2020年、2022年出现4-5星低估阶段[46] - 2025年4月初大跌至4.1-4.2星后连续反弹 当前处于3.0星水平[47] - 海外市场存在规模上万亿美元的全球股票指数基金 但内地暂无可直接投资产品[49] - 通过全球指数投顾组合模拟配置 覆盖美股、英股、港股、A股等多市场指数基金[50] - 内地相关基金普遍限购 当前每日最高申购金额为350元[52] 新书发布与投资理念 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登京东金融投资类销量及新书榜第一[55][57][58] - 该书为全球畅销30年投资经典 新增30年数据及6大章节 首次纳入房地产收益率分析[55] - 核心结论：股票资产是长期财富积累最佳途径 但需应对波动风险并坚持长期投资[56] 数据表格摘要 - 美股指数估值表显示：标普500市盈率24.92（近十年分位数90.23%）、纳斯达克100市盈率29.59（近十年分位数91.13%）[62] - 全球市场估值表显示：日本市盈率17.27（近十年分位数76.63%）、德国市盈率19.32（近十年分位数87.16%）[64] - 美元债券基金数据：10年期美债收益率4.09% 美国全市场债券ETF（BND）规模1361.66亿美元[62][68]

游戏性质对比 - 赌博是零和游戏 所有参与者收益损失相加为零 [2][3] - 股票基金投资是正和游戏 所有参与者收益总和可为正值 [3] 股票基金投资本质 - 投资本质是投资上市公司 上市公司能产生盈利现金流 [4] - A股上市公司长期盈利增速达年化10% [4] - 所有参与者均可享受年化10%收益率 [4] 投资策略要点 - 需在低估时买入 避免买入价格过高 [4] - 所有参与方均可通过合理策略实现盈利 [4] 投资者实际体验 - 实际投资过程中投资者感受存在差异 [5]