市场回顾与特征 - 2025年11月市场出现波动回调，主要源于对12月美联储降息不确定性的担忧以及短期流动性收紧[6] - A股与港股自2024年9月以来整体上涨40%-50%[8] - 2024年9月最后两周，A股创下近10年最快上涨速度纪录[8] - 2025年第三季度，创业板单季度上涨50%，创下近10年最大单季度涨幅[8] A股与港股牛市特征 - A股和港股的牛市很少是慢牛，多为“闪电牛”，即短期内大幅快速上涨[7] - 真正大涨的时间仅占全部交易日的约7%，但这7%的时间贡献了市场绝大多数的回报[8][9] - 上涨与上涨之间经常间隔数月，例如2024年9月大涨后横盘震荡持续至2025年第二季度，间隔超过半年[10] - 港股在2024年9月和2025年8-9月的上涨之外，于2025年春节后多出一轮上涨，使其估值率先回到“3点几星”水平[10] 投资者行为分析 - 多数散户持有股票以日为单位，能坚持半年的不多[10] - 投资者容易在上涨时高点买入（例如2024年9月A股融资额创下近几年新高），并在下跌后割肉，导致追涨杀跌和收益损失[10][11]

市场整体表现 - 中证全指下跌0.28%，处于4.2星级水平 [1] - 沪深300等大盘股微涨，中小盘股下跌 [2] - 中证2000等微盘股指数下跌1.4% [3] - 价值风格相对抗跌，沪港深红利、自由现金流等指数上涨 [4][5] - 成长风格中科创等指数下跌较多，从高点回调约15% [6][22] - 港股风格与A股类似，恒生红利微涨，港股科技股微跌 [7][8] - 港股科技指数市盈率约40倍，接近低估水平 [9] 全球市场波动原因 - 波动主要源于对12月美联储降息不确定性的担忧，导致市场短期流动性收紧 [12] - 流动性收紧时股票、黄金、虚拟货币等多种资产同步下跌，类似2013年和2020年初的情况 [13][14][15] - 全球股票指数从高位回调约3.9%，美股纳斯达克100回调约6.5%，A股中证全指回调约3.2% [16][17][18][19] - A股红利品种表现强劲，上周创历史新高 [20] - 流动性收紧对小盘股和成长股影响更大，科创50从高点回调15% [21][22] 流动性前景与市场展望 - 美联储后续可能降息，因美元利率偏高，美元国债总规模达38万亿美元，年利息支出超1万亿美元 [23] - 降息时间可能错开，例如2024年12月降息后，下次降息可能在2025年9月 [23] - A股和港股牛市多为"闪电牛"，上涨集中在少数交易日，例如2024年9月最后两周和2025年8-9月 [24][25][26][27] - 2024年9月最后两周创10年最快上涨纪录，2025年三季度创业板单季度上涨50% [28][29] - 真正大涨的交易时间约占7%，但贡献绝大多数回报 [30][31][32] - 上涨间隔可能长达数月，例如2024年9月上涨后横盘半年多 [34][35] - 港股在2025年春节后多一轮上涨，率先回到3点几星级 [36][37][38] - 散户追涨杀跌导致30-40%的投资者亏损 [41][42][43] - 指数基金净值取决于估值和盈利，A股上市公司1-3季度盈利同比恢复增长 [44][45] 指数估值数据 - 沪港深红利低波盈利收益率10.05%，市盈率9.95，市净率0.97，股息率3.73% [53] - 自由现金流市盈率11.86，市净率1.90，股息率3.81% [53] - 港股科技市盈率40.91，市净率3.33，股息率0.66% [53] - 科创50市盈率112.17，市净率6.54，股息率0.34% [53] - 十年期国债到期收益率1.81% [53] - 债券指数中30年期国债到期收益率2.13%，近1年年化收益5.36% [57]