投资策略与市场分析 - 市场处于4点几星级估值水平 代表整体估值仍较低廉 [8][9][17] - 建议采用定投 分散配置 控制仓位策略降低波动风险 其中月薪宝投顾组合采用40%股票+60%债券的资产配置结构 [9] - 提出"高筑墙 广积粮 缓称王"投资原则 即在安全边际高时买入 耐心积累资产 不急于获利了结 [12] 产品与工具创新 - 推出螺丝钉股市牛熊信号板和指数地图工具 提供实时市场估值数据和指数成分分析 [16][17][20] - 主动优选和指数增强投顾组合具备自动调仓功能 可自动止盈高估品种并加仓低估品种 [23] - 月薪宝和365天投顾组合采用"固收+"策略 在2024年下半年至2025年多次创历史新高 [15] 资产配置研究 - 全天候策略中国版自2016年7月实施至2025年7月累计上涨60% 年化收益率5.3% 最大回撤9% [29] - 自由现金流指数于2024年12月成立 选取中证全指中现金流率最高的100只非金融地产股票 [25] - 建议通过房产租金现金流定投金融资产 逐步转换现金流构成比例 [28] 市场周期与行为分析 - 指出2024年以来A股成长风格表现强势 价值风格相对低迷 [25] - 分析投资者在熊市中的四种行为模式：割肉 开始投资 配置不足 担忧上涨 [12] - 强调长期投资需应对市场周期性波动 盈利增长不均导致微笑曲线循环 [26] 基金投资方法论 - 提出三种止盈策略：按收益率止盈 按高估值止盈 长期持有靠分红盈利 [23] - 智能定投与价值平均定投法可结合使用 提高资金使用效率 [30] - 基金季报分析显示主动基金经理分为深度价值 成长价值 均衡与成长四种风格 [18][19] 政策与宏观环境 - 国家自2025年1月1日起实施育儿补贴制度 每名3岁以下婴幼儿每年补贴3600元 [7] - 去杠杆周期往往导致高估资产腰斩级下跌并引发长熊市 建议避免融资投资 [32]

基金投顾行业 - 基金投顾是基金投资顾问 旨在解决基金行业"基金赚钱 基民不赚钱"的问题[2][4] - 基金投顾通过"投"和"顾"两方面帮助投资者获得收益[5] - 行业专业性要求高 类似于医疗和法律行业需要专业顾问[3][6] 养老金替代率标准 - 世界银行建议养老金替代率不能低于70%以维持退休前生活水平[8][9] - 养老金替代率指退休后养老金与退休前收入的比率[9] - 替代率低于55%代表生活质量大幅下降 55%-70%为正常水平 70%以上能保持生活水平不下降[11] 示例说明 - 退休前月收入1万元时 退休后月养老金至少需达到7000元[9] - 绝大多数人退休后养老金替代率低于100%[9] - 大多数人的养老金替代率处于55%-70%区间[11]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 海外市场指数数量很多，后面大家 有希望增加的品种 ，可以反馈给螺丝钉。 目前螺丝钉后台系统，已经覆盖海外主流的几百只指数品种。 有朋友问螺丝钉，能不能针对 全球股票指数、美债指数等 ， 做个估值表。 目前内地能买到的、投资海外市场的基金品种不多。 不过在海外这些品种比较丰富。 可以先从指数估值的角度，了解海外市场不同品种的估值情况。 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。 1. 本周全球股票市场整体下跌。 全球股票指数星级，目前还在3.0星。 美股标普500、纳斯达克等指数，本周略微下跌。 欧洲股票市场普遍下跌。 法股领跌，法国CAC40指数下跌3.3%，波动比较大，带动欧股市场本周下跌较多。 亚太地区也出现波动。印度、日股等下跌。 人民币资产本周继续领涨。 A股中证全指本周上涨1.84%。 最近10周，A股有9周都是上涨，非常强势。 今年人民币资产，例如港股A股，也是全球涨幅排在前列的市场。 2. 最近一年A股港股的涨幅大幅超过全球股票市场平均水平。 一方面是去年9月份美联储开启 ...

资产配置策略 - 长期闲置资金适合配置股票资产 短期需用资金不适合投资股票[2] - 股票资产配置比例采用"100-年龄"原则 例如40岁投资者配置60%股票和40%债券[3] - 最低保持30%以上股票比例 这是全球养老金投资常用策略[5] 投资品种选择 - 股票资产中选择低估品种 包括主动优选和部分价值风格指数基金[6] - 债券基金分为三类：短债 长期纯债和固收+[6] - 长期纯债2025年暂未低估 短债整体上涨 固收+投资价值不错[8] 组合投资方案 - 月薪宝组合已分散配置股票+债券类资产 适合4点几星阶段投资[8] - 提供5个投顾组合：指数增强 主动优选 365天 90天和月薪宝投顾组合[9] - 365天组合在2025年整体表现良好[8]

控制波动风险的三个方法 - 定投方法通过在浮亏阶段坚持定投降低持仓成本 实现盈利 即定投微笑曲线 需在低估浮亏时坚持定投积累便宜份额 [8] - 分散配置通过投资不同类型资产降低风险 波动风险排序为个股大于行业大于宽基大于基金组合 可投资一篮子低估品种基金组合或跟投主动优选投顾组合实现分散配置 [9][10] - 控制仓位方法中股票比例越高长期年化收益率越高但波动风险越大 在4星级-4.9星级阶段 家庭长期不用资金中股票基金配置比例不超过100减年龄 可选择股票仓位较低的固收加品种如365天和月薪宝投顾组合 [11][12]

核心观点 - 长熊市通常与高杠杆资产泡沫破裂后的去杠杆过程相关 通过降低利率和借新还旧的方式化解债务危机 过程中往往伴随通货膨胀 持有低估优质资产是应对通胀的有效策略 [3][49][54][58] 债务与杠杆机制 - 家庭负债率（负债规模/资产规模）控制在30%-50%较稳妥 月供还款额不宜超过月收入50% 否则收入下降将影响日常生活 [11][12][13][15] - 资产大涨时上杠杆导致大规模负债 日本80年代末房地产泡沫时期东京房产总价可购买整个美国 股市市盈率达90倍以上 [19][20] - 2008年美国次贷危机源于向低收入群体提供宽松贷款条件 金融机构在次级贷款上叠加高杠杆最终引发危机 [21] 去杠杆过程与市场表现 - 日本股市1989年高点38957点 2008年跌至7000点以下 累计跌幅80% 期间实施零利率政策缓解还款压力 [23][24][25] - 欧美市场2000-2012年出现10年级别长熊市 涵盖互联网泡沫破裂、次贷危机及欧债危机等多重因素 [2][29][30] - 中国房地产去杠杆导致地产产业链股票持续下跌 间接引发2022-2024年A股长熊市 [32][33] 政策应对与通胀影响 - 去杠杆核心方式是降低利率和借新还旧 纸币本位制下货币发行不再绑定黄金 可通过货币政策刺激经济 [35][36][38][39] - 日本实施零利率 中国大幅降低贷款利率 美联储2024年9月开启降息 将利率从4%以上降至历史平均2%-3%水平 [41][42][43] - 降息导致美元贬值并推动全球非美元资产上涨 A股港股等市场涨幅更为显著 [43] - 纸币本位时代长期通货紧缩难以出现 通货膨胀成为主旋律 持有低估优质资产可跑赢通胀 [46][47][58] 投资策略建议 - 需关注资产估值 避免参与泡沫化资产 强调买入价格合理性的重要性 [56] - 避免融资和做空等杠杆操作 防止高位杠杆导致本金永久性损失 [57] - 在低估阶段配置优质股票基金 长期具备抗通胀特性 [48][58]

市场风格轮动周期 - 2016-2017年大盘价值股牛市：地产产业链、价值及红利指数显著上涨，价值股于2017年底突破2015年牛市高点，价值风格基金经理获当年收益冠军 [2] - 同期中小盘与成长风格持续下跌：因2015年涨幅过高，中小盘股和成长风格从2015年至2018年连续下跌，至2018年底触底 [2] 风格切换与表现分化 - 2019-2021年大盘成长股牛市：消费、医药、新能源等成长风格主导上涨，成长、质量及创业板指数领涨，2020-2021年先后达到高估水平 [3] - 价值风格同期表现低迷：2019-2021年价值风格整体跑输成长风格 [4] 2025年市场结构特征 - 小盘股与成长股强势上涨：中证1000、中证2000指数时隔10年再度领涨，成长风格表现强劲 [5][6] - 消费与价值风格持续低迷：2020-2021年领涨的消费板块2025年仍处低迷，价值风格相对弱势 [6] 风格轮动的投资意义 - 延长低估品种投资窗口：不同品种上涨时序差异避免"无低估可买"的困境 [7] - 创造多轮交易机会：高估品种止盈资金可转向低估品种，实现"低买高卖"的循环操作 [7]

美元债券基金投资 - 美元债券基金是多元化配置资金的重要环节 覆盖人民币与外币资产及股票与债券类资产 [2] - 提供系统性美元债券基金投资知识课程 包含课程笔记与思维导图辅助学习 [2] 指数与基金公司分离原因 - 指数公司与指数基金公司通常分开运营 因历史上曾存在同一家公司同时编制指数并发行相关基金的情况 [5][6] - 分离主要基于利益冲突考量 例如基金公司可能通过编制指数纳入其主动基金重仓股票从而拉抬股价 [8] - 行业普遍采用"裁判员与运动员分离"模式 指数公司专注指数编制 基金公司专注基金产品管理 [9]

文章核心观点 - A股市场存在显著的成长与价值风格轮动现象 平均每3-5年切换一次 形成结构性牛市而非普涨牛市 [5][33][36] - 2025年至今成长风格表现强势 创业板指数上涨38.82% 价值风格代表沪港深红利低波动指数仅上涨13.52% [3][29][31] - 分散配置成长与价值风格品种并定期再平衡 可获取更优风险调整后收益 [47][48][50] 风格轮动历史表现 - 2016-2018年价值风格强势 价值股在2017年底超越2015年牛市高点 [16][17] - 2019-2020年成长风格领涨 消费/医药/新能源板块主导行情 [22][23] - 2021-2024年价值风格再度占优 红利/低波动指数上涨 成长风格持续下跌 [27] - 2025年成长风格回归 中证1000/中证2000指数时隔10年再度领涨 [29][30] 风格代表品种 - 价值风格代表指数包括沪港深红利低波动(市盈率9.82)/上证红利(市盈率9.96)/300价值(盈利收益率9.69%) [7][13] - 成长风格代表指数涵盖创业板(市盈率39.77)/中证1000(市盈率44.78)/科创50(市盈率107.09) [9][13] - 纳斯达克100(市盈率29.49)和标普500(市盈率24.91)作为海外成长风格补充 [13] 估值数据与配置策略 - 截至2025年8月28日 创业板指数市盈率达39.77 市净率5.11 股息率0.95% [13] - 价值指数基金规模显著小于整体市场 中证红利规模290.15亿元 仅占全市场指数基金0.43% [46] - 采用50%价值风格(如中证红利)+50%成长风格(如中证A500)配置并每年再平衡 2004-2024年期间收益超越沪深300且波动更低 [49][50] 当前市场状态与工具 - 2025年8月29日市场处于4.3星级低估区域 [52] - 可通过公众号估值表或"今天几星"小程序查询实时估值数据 包含多类风格指数指标 [11][14] - 主动优选投顾组合实施自动调仓与再平衡机制 2025年以来超额收益显著 [52][55]

市场整体表现 - 大盘整体微涨 处于4 3星级 接近4 2星级[1] - 大中小盘股均上涨 大盘股涨幅略高[2] - 成长与价值风格同步上涨[3] - 科创50指数下跌 创业板指数大幅上涨[5] - 消费板块结束前期低迷状态 出现大幅上涨[6] A股与港股市场对比 - 港股整体上涨 港股中小盘及港股红利指数领涨[7] - A股与港股长期回报相近 但涨跌阶段存在差异[11][38] - 港股于今年春节后率先上涨 A股近期出现补涨行情[12][28][40] - 截至8月28日 港股恒生指数年内上涨24% A股沪深300指数上涨13%[29] - 自去年5 9星级低点以来 港股恒生指数累计上涨69% A股沪深300指数累计上涨43%[30] 牛市特征分析 - A股与港股牛市多为"闪电快牛"模式 大涨集中在7%的交易日[17][18] - 本轮上涨以成长风格为主导 港股科技、医药与A股科技、科创板块领涨[20][21][22] - 牛市进程呈"进三退一"或"进三退二"的震荡上涨特征[23][24] - 去年9月末及今年7-8月为A股两轮主要上涨阶段 间隔时间较长[25][26] 港股市场动态 - 港股以欧美投资者为主 美联储降息增强全球流动性 推动港股提前上涨[15][16][32] - 港股多数指数已脱离低估区间 仅部分价值风格品种仍处于低位[34] - 恒生指数市盈率13 53 市净率1 35 股息率3 10%[33][48] - 恒生科技指数市盈率22 45 市净率2 76 处于历史较低分位数（近十年市盈率分位数6 36%）[48] 板块估值数据 - 消费板块估值：中证消费指数市盈率29 07 市净率3 72[48] - 医疗板块估值：恒生医疗保健指数市盈率31 87 市净率3 07[48] - 红利策略指数：港股红利指数市盈率11 44 股息率4 13%[48] - 债券市场参考：10年期国债到期收益率1 78% 30年期国债到期收益率2 09%[48][53]