长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0926 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 一、【第408期直播回放】 最近股票市场比较强势，纯债市场出现下跌熊市。 债券基金有哪些分类，各自收益风险特征如何？ 短债、长债，该如何投资？ 什么时候适合买入「固收+」，该如何止盈？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 二、【部分直播课内容如下】 1. 债券基金收益和波动风险 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 债券基金，是我们最常见的资产大类之一。 与其他资产相比，有着自身的收益、风险特征。 如下，是 股票基金、债券基金和货币基金这三个资产大类，2012年以来的走势对比图。 可以看到，债券基金的收益和波动风险，介于货币基金和股票基金中间。 相比股票基金，债券基金的收益相对稳定，波动风险也较小。 2. 债券基金的踩雷风险 除了波动风险，投资债券基金，还需要关注踩雷风险。 有的债基，短期里下跌10%以上，甚至百分之三四十，可能就是踩雷了。 规避债券基金踩雷，可以注意以下两个要点: · 选择高安全级别的债券，如利率债，违约风险较小。 · 分散配置多只不同债券，减少单个债券对投 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 最近上涨了，问止盈的朋友多了起来。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 单个指数基金，止盈的三种方式 如果投资单个指数基金，通常有三种止盈方式： · 按照收益率止盈； · 按照高估止盈； · 长期持有不卖出，依靠分红作为盈利方式。 常见的止盈方式有哪些，各自有啥优缺点？ 上一轮5星级到3星级，有哪些「低估买入-高估止盈」的案例？ 投资了投顾组合，该如何止盈？ 针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0826 」即可观看直播回放。 下面就来分别介绍下。 方式1：按照收益率止盈 按照这种方式止盈，关键是看收益率是否达到自己设想的水平。 通常来说，收益率达到30%后，可以考虑止盈。 止盈后，对低估品种开启下一轮定投。 重复操作。 一般平均每3-5年，会遇到一次按照收益率止盈的机会。 比如， 最近10年，中证全指的历次反弹幅度，如下图所示： 这种止盈方式的优点是，执行起来比较简单。 缺点是， 可能会错过牛市收益。 例如2007、2015年这种罕见的大牛市，会提前下车。 不过止盈后，也可以投资其他的低估品种，以 ...

分散配置策略 - 不同类型股票资产波动风险排序为个股大于行业大于宽基大于基金组合[2] - 降低风险可通过分散配置选择一篮子低估品种基金组合[2] - 主动优选投顾组合已实现不同风格与行业的分散配置[2] - 每周二提供定投发车实盘便于跟投操作[2] 仓位控制方法 - 股票比例越高长期年化收益率越高但波动风险同步增大[3] - 4-4.9星级阶段股票基金配置比例建议不超过100减年龄[4] - 主动优选组合在4星级阶段可投资但金额较5星级大幅减少[4] - 低风险偏好者可选择固收+品种如365天和月薪宝投顾组合[4] 投顾组合产品 - 当前提供5类投顾组合包括指数增强、主动优选、365天、90天和月薪宝[5] - 投顾组合功能为帮助投资者省心省力完成资产配置[5]

市场表现 - 大盘略微上涨 收盘处于4.3星级水平 [1] - 大中小盘股均小幅上涨 整体波动幅度有限 [2] - 成长风格微跌 价值风格微涨 呈现风格分化 [3] 港股市场 - 港股科技股延续一季度景气 二季度盈利同比大幅增长 [4] - 财报更新前后港股持续上涨 科技板块领涨市场 [5] - 后续将直播介绍A股港股主要指数二季度业绩情况 [6] 债券市场 - 长期纯债市场出现波动 今日继续下跌 [7][8] - 10年期国债从高位回调3% 30年期国债回调5% [9] - 10年期国债收益率处于1.8%水平 未达2-3%合理区间 [10][11] - 固收+品种如月薪宝、365未受显著影响 年内仍创新高 [12][13] 上证指数分析 - 8月下旬上证指数达3888点 创10年新高但未突破2015年5178点 [14][15][16] - 未突破2007年6124点历史高位 故未创20年新高 [17] - 2005-2007年牛市从1000点涨至6124点 涨幅达6倍冠绝全球 [18][19][20][21] - 过快上涨透支长期回报 导致后续十多年未突破前高 [22][24][25] - 熊市底部呈现长期抬升趋势：2005年998点、2008年1664点、2013年1849点、2018年2449点、2024年2635点 [27][28][29][30][31] 指数基金比较 - 上证指数基金仅16只 总规模89亿元 远低于沪深300基金（285只/1.3万亿元）和中证500基金（227只/2200亿元） [39][40] - 上证指数表征性不足：仅包含沪市股票 缺少深市及创业板 且早期规则不完善导致权重股影响过大 [42][43] - 国家队万亿级资金主要布局沪深300、中证500等指数基金 [45] - 沪深300指数于2021年创5930点历史新高 当前4460点距离高点差20% [49][50] 产品功能更新 - 主动优选与指数增强组合上线自动止盈功能 支持低估结束后转换为稳健类组合 [53][54] - 今天几星小程序新增ETF估值表功能 覆盖主流ETF实时估值与历史数据 [57][58][63] 估值数据 - 港股科技股市盈率43.78倍 市净率3.6倍 股息率0.61% [65] - 沪深300市盈率15.25倍 市净率1.79倍 股息率2.31% [65] - 10年期国债收益率1.81% 30年期国债收益率2.14% [65][70]

市场阶段与投资价值 - 2025年A股从6月底5星级附近反弹至8月底4.3星级，整体上涨显著[4] - 5星级阶段为股票基金最佳投资时机，2024年提供长达一年的5星级窗口期[6][11] - 4.3星级阶段仍属相对便宜区间，但需通过资产配置控制风险[37][55] 历史市场表现 - 2022-2024年为近10年A股最长熊市，期间出现多次5星级机会[6] - 2023年四季度至2024年国庆节出现持续一整年的5星级阶段，最低触及5.9星[6] - 2024年2月5.9星至2025年6月底，月薪宝组合上涨14.44%，其中股票部分上涨36.2%以上[33] 资产配置策略 - 长期资金股票配置比例建议不超过"100-年龄"，例如40岁投资者配置60%股票及40%债券[15] - 债券基金分为短债、长期纯债和固收+，当前长期纯债收益率1.7%-1.8%低于2%-3%正常水平[42][45] - 月薪宝组合采用自动再平衡机制，维持股债40:60比例，2024年以来执行两次调仓[30][31] 当前投资品种选择 - 主动优选投顾组合在4星级可投资但金额较5星级大幅减少，长期跑赢沪深300及偏股基金指数[21][22] - 固收+品种如365天投顾组合今年投资价值良好，月薪宝组合起购门槛降至200元[27][40] - 部分价值风格指数基金仍处于低估状态，估值表显示存在绿色低估品种[16][19] 特殊策略应用 - 全天候策略通过多资产类别（股票、债券、商品）配置降低波动，中国版ETF策略9年累计上涨63.74%，年化收益5.55%[46][52] - 长期纯债与A股存在负相关性，若市场上涨至3星级可能出现投资机会[42] - 月薪宝组合在熊市自动赎回债券加仓股票，牛市止盈股票加仓债券，无需手动操作[30]

资产配置策略 - 长期闲置资金适合配置股票资产 短期需用资金不适合投资股票[2] - 股票资产配置比例采用"100-年龄"原则 例如40岁投资者配置60%股票和40%债券[3] - 最低保持30%以上股票比例 这是全球养老金投资常用策略[5] 投资品种选择 - 股票资产中选择低估品种 包括主动优选和部分价值风格指数基金[6] - 债券基金分为三类：短债 长期纯债和固收+[6] - 长期纯债2025年暂未低估 短债整体上涨 固收+投资价值不错[8] 组合投资方案 - 月薪宝组合已分散配置股票+债券类资产 适合4点几星阶段投资[8] - 提供5个投顾组合：指数增强 主动优选 365天 90天和月薪宝投顾组合[9] - 365天组合在2025年整体表现良好[8]

控制波动风险的三个方法 - 定投方法通过在浮亏阶段坚持定投降低持仓成本 实现盈利 即定投微笑曲线 需在低估浮亏时坚持定投积累便宜份额 [8] - 分散配置通过投资不同类型资产降低风险 波动风险排序为个股大于行业大于宽基大于基金组合 可投资一篮子低估品种基金组合或跟投主动优选投顾组合实现分散配置 [9][10] - 控制仓位方法中股票比例越高长期年化收益率越高但波动风险越大 在4星级-4.9星级阶段 家庭长期不用资金中股票基金配置比例不超过100减年龄 可选择股票仓位较低的固收加品种如365天和月薪宝投顾组合 [11][12]

市场星级与投资阶段分析 - 2025年以来A股整体上涨 从6月底5星级附近反弹至8月底4.3星[4] - 5星级是投资股票基金最佳阶段 2024年曾出现持续一整年的5星投资机会[9][14] - 2022-2024年是近10年A股最长熊市 期间出现多次5星投资窗口[7] 资产配置策略 - 长期资金适用"100-年龄"股债配置比例 例如40岁投资者配置60%股票+40%债券[19] - 股票资产需用3-5年以上闲置资金投资 因4星到5.9星可能出现30%-40%下跌[17] - 当前仍存在低估价值风格指数基金及主动优选投顾组合 但可投金额较5星级大幅减少[22][23] 基金产品表现与操作 - 月薪宝投顾组合采用股债40:60自动再平衡策略 2024年2月调仓后至2025年6月底上涨14.44%[28][33] - 组合中股票部分在此期间上涨36.2% 2025年7月通过调仓将股票比例从45%恢复至40%[33][34] - 债券基金中短债和"固收+"2025年表现较好 长期纯债尚未进入低估区间[27] 不同市场星级投资策略 - 4-5星级阶段可投资月薪宝组合 当前起购门槛已降至200元[36][39] - 若市场上涨至3星级 股票基金将暂停投资 长期纯债可能出现低估机会[40] - 全球大类资产配置策略（如桥水全天候）可在牛市中后期降低波动风险[40]

债券基金类别与特点 - 短期纯债基金波动非常小，一般回撤在1%以内，长期收益比货币基金略高 [1] - 长期纯债基金波动在百分之几，期限越长波动风险越大，20-30年期国债波动堪比低波动股票基金 [2][3] - 「固收+」基金包括二级债基、偏债混合基金等，大多数配置债券，少部分配置股票、可转债等资产 [4][5] - 普通投资者可重点了解短债基金、长债基金和「固收+」基金 [6] 利率对债券基金的影响 - 利率下降对应债券价格上涨，长期纯债基金净值表现良好 [8] - 2021-2024年长期纯债基金出现长达3年的牛市行情 [9] - 2024年底人民币长期纯债、存款利率较低，10年期国债收益率仅1.6%-1.7% [12] - 2025年长期纯债基金低迷，波动明显增大 [10][13] - 利率=利息/价格，利率下行通常体现为债券价格上涨 [17] - 2025年7月29日10年期国债收益率在1.74%上下 [18] 利率走势的决定因素 - 影响利率长期走势的最主要因素是经济增长速度 [20] - 通货膨胀影响利率的短期走势 [20] - 国内通货膨胀率较低且经济增长放缓，人民币利率逐渐下降 [23] - 当人民币10年期国债收益率在一点几的阶段，长期纯债性价比不高 [24] 不同债券基金受利率影响程度 - 货币基金几乎没有波动，收益与利率正相关 [26] - 短债基金受利率变动影响较小，利率上行周期波动在百分之零点几到1% [27] - 长债基金受利率波动影响更大，利率上行周期波动可能达3%-5% [28] - 短债基金波动小，目前还可投资 [29] - 90天投顾组合年化收益率2.46%，最大回撤仅0.26% [30][31] 「固收+」基金的特点与优势 - 「固收+」由低风险债券类资产和股票、可转债等高风险资产组成 [36] - 利用股债负相关性减少波动风险，获取更好长期收益 [39] - 短期涨跌受股票部分影响更大，股市波动时波动加大 [43] - 受益于存款利率下降，2024年至今是债券基金中规模增长最快的 [46][48] - 2025年8月股票市场在4.6星级位置，「固收+」类品种仍可投资 [50] 「固收+」基金的挑选与收益来源 - 根据股票比例判断风险承受能力，股票比例越高波动风险越大 [51] - 目前中短债为主的「固收+」类品种仍可考虑 [51] - 优先考虑自带「低买高卖」再平衡策略的品种 [51] - 365天组合股票比例约15%，债券比例约85% [53] - 月薪宝组合股票比例约40%，债券比例约60% [53] - 收益主要来自股票部分、债券部分和再平衡带来的低买高卖 [58] 当前债券基金投资价值 - 「固收+」是当下稳健投资的主要选择，牛市进可攻，熊市退可守 [62] - 短债基金如90天组合波动很小，目前还可投资 [62] - 长债基金因利率处于低位，投资价值不高 [62]

螺丝钉星级指标 - 螺丝钉星级用于判断市场整体估值情况，每个交易日晚上在公众号估值表上方以红色星星显示 [3][4] - 星级范围从1星（牛市巅峰泡沫）到5星（股票基金投资最佳阶段），不同星级对应不同市场状态和投资策略 [5][6] 5星级-5.9星级阶段特点 - 低估品种较多，如2024年9月18日5.9星级时估值表显示多数品种为绿色低估或黄色正常估值 [9][10][11] - 市场下跌空间有限，上涨空间较大，历史数据显示5星级附近难再大跌且反弹幅度可观 [12] - 投资者情绪低迷，需逆市配置股票基金仓位，适合采用存量与增量资金结合策略 [14][15] - 推荐投资组合为主动优选和指数增强投顾组合，可分散配置不同风格与行业的股票基金 [18][19] 4星级-4.9星级阶段特点 - 低估品种减少但仍存在，如2025年7月底市场处于4点几星时部分品种仍为绿色低估 [22] - 从4星到5.9星可能出现30%-40%级别下跌，需控制波动风险，方法包括定投、分散配置及控制股票仓位 [24][25][28][30][31][36][42] - 可投资主动优选和指数增强组合但金额需减少，或转向月薪宝、365天投顾组合等低风险选项 [46][47] 3星级-3.9星级阶段特点 - 低估品种极少，大部分处于正常或高估状态，如2021年初3星级时估值表无绿色低估品种 [48][49][50] - 股票基金不适合买入，主动优选和指数增强组合暂停投入，可考虑止盈高估品种 [51][52] - 止盈后资金可转向其他低估资产大类（如海外股票指数基金、REITs）或债基组合过渡 [56][57][58] 1星级-2.9星级阶段特点 - 2星级为牛市中后期，多数品种高估；1星级为罕见牛市泡沫，如A股2007年、2015年峰值或日股1989年近百倍市盈率 [59][60] - 泡沫阶段回调幅度极大，需警惕风险 [61] 总结 - 投资核心逻辑为好品种+好价格+长期持有，螺丝钉星级辅助判断估值与买卖时机 [64] - 不同星级对应差异化策略：低估阶段买入，高估阶段卖出，中间阶段耐心等待 [64]