文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 安用吖饿, 机个迫百仅贝胶示页厂」。 从进入4星级，股票资产仍然可能出现 30%-40%级别的下跌。 (2) 第二步:确定股债配置比例 如果之后市场上涨，那股票资产这部分 仍然会带来不错回报;如果之后市场下 跌，再遇到5点几星，也有子弹加仓。 「100-年龄」是全球养老金投资中常用 的目标生命周期策略。 原理是年龄越大抗风险能力越弱，配置 风险资产的比例也可以适当降低,但通 常最低也会保持30%以上的股票比例。 /^\ 位一止。 叶小工人机 尔伯尔卡 (3) 勇二灭,屯掉道宣反贫的负广 股票资产中,在4点几星通常还有一些低 估的品种，例如指数基金中的部分价值 风格指数。 截至2025年12月，市场在4.2星上下， 主动优选投顾组合还可以投资,但金额 相比5星级时大幅减少。 此外,也可以考虑一些「固收+」类的品 种,比如月薪宝和360天投顾组合。 对这些组合感兴趣的朋友，在公众号底 部对话框回复「 投顾组合」，即可查看 组合详细介绍~ 4点几星,长期不用的资金,配置股票基 金的比例，最好不超过「100-年龄」的 比例。例如40岁，那大约是60%的股票 资产,40%的债券类 ...

市场整体表现与风格分析 - 截至2025年12月16日收盘，市场整体评级为4.3星 [1] - 市场整体下跌，大中小盘股均下跌，其中中小盘股跌幅略大 [2] - 价值风格波动较小，银行、红利等指数略微下跌 [3] - 成长风格波动较大，创业板、科创板指数下跌超过2% [4] - 港股市场表现与A股类似，红利类品种波动较小，科技等成长风格下跌较多 [5][6] - 近期港股回调后，港股科技等指数刚回到低估区域 [7] 近期市场回调与历史波动 - A股大盘指数点位再次接近11月时的位置 [10] - 从10月份年内高点至12月16日收盘，中证全指回调约5.1% [11] - 牛市中的上涨并非一帆风顺，中间常有波动 [12] - 过去一年多，A股出现三次回调超过10%的情况，分别在去年10月、今年1月和今年4月 [13] - 牛市中的上涨波段之间常间隔数月，例如2024年9月大幅上涨后，下一轮大幅上涨在2025年三季度 [14][15] 市场流动性环境 - 临近年底，市场担忧美元降息节奏放缓，叠加日元加息，导致市场流动性收紧 [8] - 亚太地区股票市场及长期纯债等资产均出现波动 [9] 投顾组合定投操作 - 2025年12月16日定投方案：主动优选投顾组合定投9786元，月薪宝投顾组合定投10000元 [17] - 因市场回调，本周发车金额有所提升 [17] - 指数增强组合已回到正常估值，暂停定投，继续持有，待回到低估后继续 [17] - 主动优选组合正常定投，但距离正常估值也不远 [17] - 增加月薪宝组合投资，该组合底层为40%股票+60%债券，自带股债再平衡策略和止盈机制，波动风险小 [17] - 投资者可根据自身资金情况，按一定比例（如10%）参考定投金额 [19] - 已买入品种若走出低估进入正常估值，则暂停定投继续持有；若继续上涨，将开始分批止盈并转入稳健品种 [19] 个人养老金定投实盘 - 2025年12月16日第44期个人养老金定投：中证A50（基金022892）定投126元，300红利低波动（基金022897）定投131元 [22] - 养老指数基金是2024年12月才在个人养老金账户中首次增加的Y份额品种 [24] - 每年投入个人养老金账户金额不超过12000元 [25] - 养老指数经典搭配包括：中证A500/A50+中证红利，或沪深300+中证500 [27] - 当前定投标的为成长风格的A系列龙头策略（中证A50）和价值风格的红利策略（300红利低波动） [28] - 今年以来两类品种均有发力阶段，前期中证红利表现强，近期中证A500/A50表现强 [29][30] - 定投收益表现不错，但今年市场低估机会较前几年少，需耐心等待 [31][32] 主要指数估值数据摘要 - 上证50：市盈率14.30，市净率1.61，股息率2.86%，ROE 11.26% [38] - 沪深300：市盈率15.63，市净率1.79，股息率2.37%，ROE 11.45% [38] - 中证500：市盈率31.20，市净率2.25，股息率1.41%，ROE 7.21% [38] - 创业板指：市盈率41.94，市净率5.60，股息率0.88%，ROE 13.35% [38] - 科创50：市盈率106.92，市净率6.33，股息率0.34%，ROE 5.92% [38] - 中证A50：市盈率17.84，市净率2.38，股息率2.35%，ROE 13.34% [38] - 300红利低波：市盈率9.20，市净率0.91，股息率4.41%，ROE 9.89% [38] 债券市场参考数据 - 一年期定期存款利率为0.95% [44] - 货币基金七日年化收益率中位数为1.24% [44] - 中债-新综合指数到期收益率2.15%，近5年年化收益4.33%，近5年最大回撤-3.57% [44] - 10年期国债到期收益率1.81%，近5年年化收益4.86%，近5年最大回撤-6.86% [44] - 30年期国债到期收益率2.33%，近5年年化收益8.32%，近5年最大回撤-16.37% [44]

市场整体表现与风格轮动 - 2025年12月9日，大盘整体下跌，收盘时市场整体估值处于4.2星级[1] - 市场呈现普跌格局，大中小盘股均下跌，其中中小盘股下跌幅度稍多[2] - 市场风格出现轮动，价值风格整体下跌，而成长风格中的创业板指略微上涨[3][4] - 在10月至11月期间，成长风格下跌超过15%，价值风格下跌约5%[5] - 进入12月后，风格发生转换，成长风格表现相对强势，而价值风格转为低迷[6][7] 港股市场动态 - 2025年12月9日，港股市场同样下跌，且波动幅度比A股更大[8][9] - 当日下跌后，港股科技及恒生科技指数重新回到低估区间，目前处于刚进入低估的位置[10][11] 螺丝钉定投实盘操作（第393期） - **操作时间与方案**：2025年12月9日，执行定投买入[12] - **指数增强投顾组合**：因估值回到正常水平，暂停定投，继续持有，待其回到低估后再继续[12] - **主动优选投顾组合**：定投金额为9553元，该组合距离正常估值已不远[12] - **月薪宝投顾组合**：定投金额为10000元，该组合底层资产为40%股票和60%债券，自带股债再平衡策略与止盈功能，波动风险较小，适合在4-5星级市场投资[12] - **资金配置建议**：在资金量较少的情况下，可按10%的比例进行投资；对于已走出低估进入正常估值的品种，采取暂停定投、继续持有的策略[16] - **跟车方式**：提供手动跟车与自动跟车两种方式供投资者选择[17][18] 个人养老金定投实盘操作（第43期） - **操作时间与方案**：2025年12月9日，执行定投买入[19] - **定投品种与金额**：中证A50（基金代码：022892）定投125元；300红利低波动（基金代码：022897）定投128元[19] - **品种估值状态**：中证A50在12月9日上午回调后，于中午收盘时回到刚进入低估的位置；中证A500与中证红利仍处于正常估值，暂停定投[19] - **养老指数基金背景**：该品种于2024年12月首次在个人养老金账户中增加Y份额，每年投入上限为12000元[19][20] - **策略搭配**：定投组合选择了代表成长风格的A系列龙头策略（如中证A50/A500）与代表价值风格的红利策略进行搭配[21][22] - **年内表现**：2025年内两类品种均有发力阶段，前期中证红利表现强势，近期则是中证A500表现更强，定投收益均不错[23][24][25] 主要指数估值数据（截至2025年12月8日） - **宽基指数估值**：提供了包括上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50等核心指数的市盈率、市净率、股息率及历史分位数数据[32] - **龙头策略指数估值**：中证A50市盈率为18.10，市净率为2.35，股息率为2.37%，近十年市盈率分位数为41.88%[32] - **红利策略指数估值**：300红利低波动市盈率为9.61，市净率为0.90，股息率为4.37%，近十年市盈率分位数为56.86%[32] 全市场估值表（2025年12月9日） - **估值状态标识**：绿色代表低估适合定投，黄色代表正常可暂停定投持有，红色代表高估，蓝色为债券类参考[36] - **部分指数估值示例**： - 港股科技：市盈率39.71，市净率3.27，股息率0.65%[35] - 中证红利：市盈率10.18，市净率1.02，股息率4.67%[35] - 创业板指：市盈率43.10，市净率5.55，股息率0.88%[35] - 科创50：市盈率109.20，市净率6.40，股息率0.34%[35] - **投资星级**：1星代表市场处于泡沫阶段，5星代表投资价值最高阶段[36] 债券市场参考数据 - **关键利率**：一年期定期存款利率为0.95%，货币基金七日年化收益率中位数为1.20%[39] - **债券指数表现**：列出了中证短融、同业存单AAA、各期限政金债与国债的修正久期、到期收益率及不同时间维度的年化收益与最大回撤数据[39] - 例如：30年期国债到期收益率为2.31%，近1年年化收益为-1.41%，近5年年化收益为8.40%，近5年最大回撤为-7.17%[39]

文章核心观点 - 文章阐述了“固收+”产品作为一类“中风险、中收益”的平衡型投资工具，适用于多种特定投资场景和需求的投资者，旨在追求资产的长期稳健增值 [2] “固收+”产品的目标投资者画像 - 适合风险承受能力中等、希望资产稳健增值的投资者，这类投资者面临纯股票基金波动大（熊市可能亏损20%-30%或更多）与纯债或货币基金收益有限的两难，“固收+”定位为“中风险、中收益”的平衡选择 [2] - 适合希望进行股债资产配置的投资者，家庭存量资金可按“100-年龄”比例分配股票与债券资产，其中追求稳健的债券类资产部分可考虑配置“固收+”品种 [3][4] - 可作为存款和银行理财的替代选择，在资管新规打破刚兑、存款利率下行（1年期定期存款利率不到1%）的背景下，愿意承担一定波动以换取更高收益的投资者可考虑“固收+” [5] - 适合在股市估值不便宜时作为过渡工具，当市场从低估阶段上涨、投资者担心股票基金短期回调时，可通过“固收+”产品以较小仓位（股票或可转债部分）稳健参与股市 [7] - 适合打理中短期（如1到3年）资金，例如计划2年后购车的资金，这类资金不适合投入高风险股票基金，但存放于存款或货币基金收益率又较低，“固收+”是可供考虑的选择 [8] 投资建议与产品提及 - 文章提及“月薪宝投顾组合”作为省心省力投资“固收+”的一种方式，该组合在4-5星级市场阶段适合投资，定位为股债均衡，适合3年以上不用的闲钱，并可定期发放现金流 [9]

文章核心观点 - 在经济增长放缓背景下，单纯追求高收益率的纯固收产品可能承担较高的隐性违约风险，投资者应避免为追求高收益而选择高风险等级产品 [2] - “固收+”策略通过在低风险债券资产基础上增加权益类资产，可以在不显著提高风险的基础上提升收益，正受到投资者青睐 [2][3] - 从海外市场经验看，当存款、债券等传统固收收益下降时，会推动投资者转向“固收+”等能提供稳健回报的替代品种，这一趋势在国内市场也将显现 [3][4] 固收产品风险与市场背景 - 经济增长速度放缓的大背景下，能够提供很高收益的固收类产品表面风险不大，但背后承担了额外的信用风险 [2] - 最近几年债券市场违约事件频发，包括不少知名企业发行的债券，一旦违约投资者损失较大 [2] - 投资者不应为了追求更高收益率而去选择风险等级比较高的固收类产品 [2] “固收+”策略的定义与构成 - “固收”部分通常以低风险的债券类资产为主，主要起防守作用 [3] - “+”的部分通常增加股票、可转债等权益类资产，以提升收益，起进攻作用 [3] - “固收+”是美股债券类基金的主流品种，其兴起源于美股纯债收益的下滑 [3] 海外市场“固收+”的发展与借鉴 - 海外市场“固收+”理念早已深入人心，成为投资者资产配置的主力品种之一 [3] - 日本市场经历类似过程，2016年进入负利率时代后，银行活期存款利率从0.02%降至0.001%，几乎无收益 [4] - 为应对极低利率环境，日本“固收+”投资占比也很高 [4] - 海外经验表明，传统固收收益下降会推动投资者寻找稳健回报的替代品 [4] 国内市场趋势与产品参考 - 国内存款、理财的收益过去几年也经历了下降过程 [4] - 未来国内投资者对“固收+”类品种的需求会越来越高 [4] - 文章提及“月薪宝投顾组合”可作为省心省力投资“固收+”的考虑选项，并提到当前市场在4点几星级 [4]

市场整体表现 - A股市场在连续上涨后于2025年12月2日整体下跌，收盘时市场星级仍为4.2星 [1] - 市场呈现普跌格局，大中小盘股均下跌，其中中小盘股跌幅略大 [2] - 市场风格分化，红利等价值风格指数略微上涨，而成长风格下跌略多 [3] 港股市场表现 - 港股市场当日表现相对坚挺，恒生指数略微上涨 [4] - 港股红利类指数表现强势，其中恒生红利低波等指数上涨较多，且估值已接近正常水平 [5][6] - 港股其他指数当日波动不大 [7] 投顾组合操作与策略 - “90天组合”中有债券基金进行分红，分红到账前组合收益会显示为下跌，属于正常现象 [8][9][10] - 发布了第392期定投实盘方案，具体操作包括：因指数增强组合回到正常估值而暂停定投；对主动优选组合定投9695元；对月薪宝组合定投10000元 [11] - 月薪宝组合底层资产为40%股票和60%债券，自带股债再平衡及止盈策略，波动风险较小，适合在4-5星市场环境下投资 [11] - 提供了两种跟投组合的方式：手动跟车和自动跟车 [17][18] 个人养老金定投实盘 - 发布了第42期个人养老金定投实盘，方案为定投买入中证A50（基金022892）125元和300红利低波动（基金022897）129元 [19] - 中证A500和中证红利因处于正常估值，暂停定投，等待估值回归低估 [20] - 养老指数基金Y份额于2024年12月首次纳入个人养老金账户，每年投入上限为12000元 [21][22] - 当前养老定投组合采用成长风格（A系列龙头策略）与价值风格（红利策略）的搭配 [24] - 定投收益方面，中证A500盈利约21%（市盈率约24倍时进入高估），中证红利盈利约7.5%，但目前两者均处于正常估值 [27][28] - 经过市场回调，中证A50和300红利低波动已回到低估区间，距离正常估值不远，因此本周恢复定投 [29][30] 指数估值数据 - 提供了详细的个人养老指数基金专题估值表，涵盖质量指数、龙头策略指数和红利策略指数，数据截至2025年12月1日 [37] - 提供了涵盖广泛的第2782期估值表，数据截至2025年12月2日，表中以颜色区分估值状态：绿色为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投持有 [41][42] - 提供了人民币债券指数估值表，包含修正久期、到期收益率及历史表现等数据 [45]

文章核心观点 - 「固收+」品种的投资策略优势主要体现在股债配置与再平衡两方面 [1] - 通过配置股票和债券两类资产，并利用其负相关性，可以在提升长期收益的同时降低整体波动风险 [2][3][14] - 再平衡策略能自动实现低买高卖，进一步优化收益并控制风险 [26][30][35] 股债配置优势 - 「固收+」基金由固收部分（低风险债券，用于防守）和"+"部分（股票、可转债等，用于进攻）组成 [2] - 加入长期收益更高的权益类资产可显著提升组合收益，美股1802-2021年数据显示股票剔除通胀后年收益率最高 [4][5] - A股2004年至2025年11月24日的数据同样显示股票基金指数长期回报超过债券基金指数和货币基金指数 [7] - 股债资产表现具负相关性：股票大涨时债券相对低迷，股票低迷时债券相对走强，特别是在2024-2025年市场大幅波动时表现明显 [14][16] - 2024年1-2月股票基金大幅下跌至5.9星级时，债券基金（如10年期国债指数）出现迅猛上涨 [18][19] - 2025年7-9月股票基金连续三个月上涨，大盘从5.0星级涨至4.2星，同期债券基金出现明显下滑 [21][22][23] - 由于股票占比不高且与债券负相关，「固收+」基金的波动风险远低于纯股票型基金 [12][13][24] 再平衡策略优势 - 再平衡用于在市场涨跌后恢复股债初始配置比例，例如初始配置为40%股票和60%债券 [27][28][30] - 基于估值的再平衡策略原理来自格雷厄姆：股票上涨比例高时止盈部分股票加仓债券，股票下跌比例低时卖出部分债券加仓股票 [31][32][33][34] - 再平衡可自动实现低买高卖，在股市低估时加仓、高估时落袋为安，减少波动风险并贡献收益 [35] - 月薪宝投顾组合在2024年2月和2025年7月进行的两次再平衡调仓为组合带来了不错收益 [36]

市场表现与风格分析 - 今日大盘整体上涨，市场评级回到4.3星 [1] - 大、中、小盘股均呈现上涨态势 [2] - 成长风格上涨幅度较大，价值风格微涨 [3] - 上周因流动性危机导致全球资产大幅下跌，其中对流动性敏感的小微盘和成长风格跌幅更大 [4][5] - 本周在利好消息（如美联储12月降息概率提升）的带动下，小微盘和成长风格反弹强劲，涨幅超过大盘 [7][8] - 港股市场上周大跌，港股科技与恒生科技指数于周五回到低估，但周初大幅上涨，港股科技指数于周二上午收盘时已回到正常估值 [9][10] 投顾组合定投策略 - 指数增强投顾组合已回到正常估值，暂停定投，继续持有，待回到低估后继续投资 [20] - 主动优选投顾组合本周定投金额为10146元 [20] - 月薪宝投顾组合本周定投金额为10000元，该组合底层资产为40%股票+60%债券，自带股债再平衡策略和止盈功能，波动风险较小 [20] - 投资者可根据资金情况按比例投资，例如资金较少时可按10%的金额投资 [26] - 提供手动跟车和自动跟车两种投资方式 [27][28] 个人养老金定投实盘 - 本周个人养老金定投实盘新增中证A50（基金代码022892）定投128元，以及300红利低波动（基金代码022897）定投132元 [29] - 中证A500和中证红利目前处于正常估值，暂停定投 [29] - 养老指数基金为2024年12月首次纳入个人养老金账户的新品种，每年投入上限为12000元 [30][31] - 采用中证A500（代表成长风格龙头策略）与中证红利（代表价值风格红利策略）的经典搭配，今年以来两类品种轮动表现 [33][34][35] - 目前中证A500盈利约18%（市盈率约24倍至高估），中证红利盈利约6%，两者均已处于正常估值 [36] - 市场回调后，中证A50和300红利低波动重回低估区域，但距离正常估值不远 [37] 估值表更新说明 - 对估值表配色进行了调整，与全球股票指数估值表配色统一，仍为绿色低估、黄色正常估值、红色高估 [12][13][14] - 特别加深了绿色部分，以方便色弱投资者区分浅绿色与黄色 [15][16][17] - 新版配色已在全球股票指数估值表上试验成功，并同步更新至周一到周五的A股估值表 [18][19]

市场整体表现与波动原因 - A股市场出现回调，中证全指下跌约1% [1] - 全球股票市场出现较大波动，日本和韩国股市下跌超过3% [3][4] - 黄金、虚拟货币等资产类别也出现较大波动 [5] - 多种资产大类同时波动通常与流动性危机有关，市场担忧美联储在12月至明年上半年暂缓降息导致全球短期流动性收紧 [6][7] - 历史经验表明，此类流动性收紧通常仅对市场产生短期影响 [8] 不同风格与板块表现 - A股市场中，大盘股下跌幅度相对较小，中小盘股下跌较多 [11] - 价值风格当日波动较大 [12] - 港股市场波动幅度大于A股，港股科技板块下跌超过2%，目前处于正常偏低估值水平 [20][22] - 包含港股的基金组合当日波动较大 [21] 红利与现金流策略表现 - 沪港深红利低波、自由现金流等品种在下跌后重新回到低估状态 [13] - 自由现金流、红利等品种在10-11月经历了一波上涨，相关指数在上周创下历史新高，许多品种从低估涨至正常估值 [14][15] - 本周这些品种出现波动，目前多在低估和正常估值区间徘徊 [16] - 即将到来的12月指数调仓将重新选择估值较低的股票组合，届时相关指数估值有望降低 [17][18] 定投策略与组合调整 - 定投实盘方案根据估值进行调整：指数增强组合因回到正常估值而暂停定投；主动优选组合正常定投；增加了对股债混合的月薪宝组合的投资 [24] - 个人养老金定投实盘中，中证A500和中证红利因回到正常估值而暂停定投 [32][33] - 养老指数基金作为新品种，2024年12月才在个人养老金账户中引入Y份额，每年投入上限为12000元 [36][37][38] - 采用中证A500（代表成长风格龙头策略）与中证红利（代表价值风格红利策略）的组合，今年以来中证A500盈利约22%，中证红利盈利约10% [40][41][44] 主要指数估值数据摘要 - 提供截至2025年11月17日的详细指数估值表，涵盖市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [52] - 提供截至2025年11月18日的螺丝钉估值表，以颜色区分低估（绿色）、正常（黄色）、高估（红色）品种 [55][56] - 当前投资星级为4.2星 [2] - 同时提供了债券类指数的估值参考数据 [59]

市场整体表现 - 大盘整体略微下跌，市场波动不大，当前投资星级为4.1星 [1] - 沪深300等大盘股下跌较多，而中小盘股仅略微下跌 [2][3] - 价值风格如红利指数波动不大，但成长风格如创业板、科创板继续下跌，单日跌幅达1.4% [4][5][6] 成长风格板块分析 - 成长风格板块在今年前三季度盈利增长表现良好 [7] - 主要由于第三季度出现大幅上涨，创业板创下近10年最大单季度涨幅，并在9月底10月初达到高估状态 [8] - 此后该板块估值从高位回落 [9] 港股市场表现 - 港股市场当日表现较A股更为坚挺 [10] - 恒生指数及港股科技板块均出现小幅上涨 [11] 定投策略与组合调整 - 指数增强投顾组合因回归正常估值而暂停定投，转为持有状态，待回归低估后再继续 [12] - 主动优选投顾组合进行正常定投，金额为9315元，但已接近正常估值 [12] - 增加月薪宝投顾组合投资，金额为10000元，该组合底层资产为40%股票和60%债券，采用股债再平衡策略，波动风险较小 [12] - 市场上涨后，本周定投发车金额有所降低 [12] 个人养老金定投实盘 - 个人养老金定投实盘中，中证A500和中证红利基金因回归正常估值而暂停定投 [20][21] - 养老指数基金为2024年12月才在个人养老金账户中新增的Y份额品种，每年投入上限为12000元 [24][25][26] - 采用中证A500（代表成长风格龙头策略）与中证红利（代表价值风格红利策略）的组合搭配 [28][29] - 今年以来该定投组合中，中证A500盈利约24%（市盈率约24倍），中证红利盈利约11%，目前两者均处于正常估值区间 [32][33][34] 主要指数估值数据 - 沪深300市盈率为16.28，市净率为1.83，股息率为2.26% [40] - 创业板市盈率为42.92，市净率为5.48，股息率为0.87% [40] - 科创50市盈率为119.24，市净率为6.83，股息率为0.32% [40] - 中证A500市盈率为22.39，市净率为2.16，股息率为1.98% [40] - 中证红利市盈率为10.82，市净率为1.07，股息率为4.34% [40] 债券市场参考数据 - 货币基金七日年化收益率中位数为1.18% [49] - 中证短融指数到期收益率为1.68%，近一年年化收益为1.93% [49] - 10年期国债到期收益率为1.74%，近一年年化收益为4.40% [49] - 30年期国债到期收益率为2.14%，近一年年化收益为4.57% [49]