LPR报价情况 - 2025年8月1年期LPR为3.0% 与上月持平 [1] - 2025年8月5年期以上LPR为3.5% 与上月持平 [1] - LPR报价连续三个月保持稳定 符合市场预期 [1] 货币政策执行效果 - 上半年货币政策逆周期调节效果明显 金融总量平稳增长 [1] - 社会融资成本处于低位 信贷结构持续优化 [1] - 人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定 [1] 利率政策分析 - 政策利率(7天期逆回购利率)保持稳定 是LPR报价不变的基础 [1] - 市场利率近期有所上行 受反内卷牵动市场预期影响 [1] - 商业银行净息差处于历史最低点 缺乏下调LPR加点的动力 [1] 宏观经济背景 - 上半年宏观经济稳中偏强 短期内下调LPR必要性不高 [2] - 当前处于政策观察期 逆周期调节需求有限 [2] 未来政策预期 - 四季度初可能实施新一轮降息降准 [2] - LPR报价预计跟进下调 引导贷款利率更大幅度下行 [2] - 可能单独引导5年期LPR下行 推动居民房贷利率更大下调 [2] 政策目标影响 - 激发内生性融资需求 促进消费和投资扩张 [2] - 对冲外需放缓压力 强化逆周期调节效果 [2]

期货市场服务能力增强 - 国内期货市场新上市多晶硅、铸造铝合金、纯苯、丙烯等重要品种 目前已上市商品期货和期权品种131个 可服务和辐射的国民经济领域更加广阔 [1] - 2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨 [1] - 参与套期保值的上市公司数量连续11年保持增长 [1] 期货价格影响力提升 - 套期保值、期现套利、含权贸易等多种形式被广泛采用 期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节 [2] - 豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务接续"走出去" 合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个 [2] 期货市场融入国家发展大局 - "商储无忧"助力保障粮食安全 "保险+期货"助力农户稳收增收 创新探索多种助农新模式 [2] - 已上市商品期货和期权中有84个工业品 占比64% 为制造业相关市场主体稳定经营提供坚实保障 [2] 证监会未来重点工作方向 - 推动液化天然气等重要能源品种上市 进一步完善商品指数体系 扩大期货及衍生工具覆盖面 [2] - 稳步增加特定品种及合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种范围 增强境外客户参与便利度 [3] - 完善产业服务模式 支持中小企业通过期货风险管理子公司开展风险管理 改善套期保值制度环境 [3] - 加大业务和产品创新力度 打造多元适配的风险管理工具体系 提供个性化精细化服务 [3] - 提升期货市场研究能力 面向国家战略和实体经济需要开展深入研究 [4]

品种工具供给 - 稳步推进葵花籽油期货研发注册 [1] - 有序推动钢坯 水泥 鸡肉等品种研发 [1] - 探索推广更多短期期权 [1] - 深化储备品种研究 [1] 产业链扩展 - 围绕能化 盐化领域品种禀赋扩展上下游及左右端衍生工具 [1] - 持续丰富衍生品工具类型 [1] 市场服务优化 - 坚持一品一策优化已上市品种合约及业务规则 [1] - 开展一企一策市场培育活动 [1] - 支持风险管理公司引导企业拓展期货应用场景 [1] - 扩宽产业期权+服务范围 [1] - 有序推进保险+期货 糖业无忧项目 [1] - 优化完善商储无忧业务模式 [1] 国际化发展 - 制定实施十五五战略规划 [2] - 深化国际化品种研发 [2] - 落地PTA保税交割 [2] - 适时扩大合格境外投资者可交易品种范围 [2] - 力争实现聚酯期货板块整体对外开放 [2] - 推动与境外交易所结算价授权合作 [2]

美国股市的表现基本上代表了全球的风险偏好。美国股市表现较好时，黄金价格承压，反之则黄金行情 表现坚挺。复盘年内两者的关系，纳斯达克指数在4月中下旬下跌，其下跌最快阶段与黄金涨势陡峭阶 段差不多对应，且两者的高点出现时间基本相符。目前，美国与部分国家关税谈判取得了阶段性成果， 相关负面情绪已经消退，市场重新变得积极，纳斯达克指数已经创出了历史新高。不只是美国，近4个 月的时间里，中国、日本和欧洲部分国家的股市都普遍表现较好，市场资金更多地投向了弹性更高的资 本市场。反观黄金，这段时间里则表现得十分平淡。黄金市场行情，可能与全球股市的动向有关。 从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间 ...

论坛背景与核心议题 - 2025中国（郑州）国际期货论坛于8月19日由郑商所与芝商所联合主办 聚焦期货市场高水平对外开放路径与前景 [1] 期货市场开放的战略意义 - 中国商品期货市场成交量占全球总量超60% 连续多年位居世界前列 [3] - 对外开放有助于完善参与者结构 优化市场规则体系 提升国际竞争力与影响力 [3] - 对外开放是提升大宗商品价格影响力的必由之路 可为跨境贸易提供公平价格基准 [4] - 郑商所将推进境内外企业利用期货价格进行贸易定价 服务实体经济高质量发展 [4] 全球机构参与与风险管理实践 - 芝商所代表强调市场波动加剧背景下风险管理工具的重要性 [6] - 中国以29%全球需求占比成为瓶片市场核心驱动力 嘉利高通过郑商所瓶片期货进行套期保值 [6] - 嘉利高正推动PTA买家从固定价转向期货定价 为国际中小贸易商定制风险管理方案 [6] - 亚洲交易所主导全球商品交易 中国在农产品期货领域影响力持续攀升 [7] 国际化发展路径与差异化竞争 - 中粮期货以套期保值业务为突破口 向全球中资企业分享经验 [10] - 东证期货通过金融科技形成差异化服务 设立新加坡和英国子公司拓展海外业务 [10] - 瑞银期货依托国际平台深度挖掘全球客户网络 搭建符合双监管要求的平台 [11] - 摩根大通期货业务重点转向"引进来" 期待向国际投资者推荐更多产品 [11] - 磐石金融认为中国作为最大制造业国家 商品期货市场对全球产业客户具吸引力 [11] 技术支持与市场基础设施 - 汇丰银行指出境外客户关注交易品种、开户效率及资金结算能力 产业客户侧重套保品种 [8] - 闪策科技提出以技术赋能破解跨境交易难题 [8]

中印外长会谈成果 - 双方强调两国领导人战略引领对中印关系发展具有不可替代作用 认为稳定合作的中印关系有助于释放发展潜力并符合共同利益 [3] - 中方欢迎印度总理莫迪出席上海合作组织天津峰会 印方支持中方担任轮值主席国工作 [3] - 双方同意相互支持主办2026年和2027年金砖国家领导人会晤 [3] - 双方将探讨重启政府间双边对话机制 计划2026年在印度举行高级别人文交流机制第三次会议 [3] - 双方同意尽早恢复中印直航航班并修订民航运输协定 为人员往来提供签证便利 [4] - 双方同意2026年扩大印度香客赴西藏朝圣规模 [4] - 双方将为经贸投资流动提供便利 共同维护边境地区和平安宁 [5] - 双方同意加强多边主义合作 维护WTO为核心的多边贸易体制并推动世界多极化 [5] 美国对乌克兰政策 - 特朗普明确表示美国不会向乌克兰派遣地面部队 [7][9] - 特朗普重申乌克兰不会获准加入北约 但欧洲国家将提供类似北约的安全保障 [10] - 特朗普希望俄乌先举行双边会晤再安排美俄乌三方会晤 [10] - 乌克兰安全保障由欧洲国家提供并与美国协调 [11] 欧盟对俄制裁 - 欧盟计划9月出台针对俄罗斯的新一轮制裁方案 [13] - 第18轮制裁已针对俄罗斯能源收入 包括"北溪"管道基础设施和银行业 [13] 光伏产业规范 - 六部门联合召开会议规范光伏产业竞争秩序 [15] - 将加强产业调控和投资管理 推动落后产能有序退出 [15] - 遏制低价无序竞争 健全价格监测机制 打击低于成本价销售等行为 [15] - 规范产品质量 打击虚标功率和侵犯知识产权行为 [15] 债市动态 - 8月19日债市反弹 30年期国债期货涨0.23% 10年期涨0.03% [17] - 8月以来债市偏弱 10年期国债收益率上行至1.77% 30年期超2% [18] - 债市调整主因市场风险偏好回升 资金流向股市和商品市场 [18] - 分析师认为货币政策将保持宽松 若央行释放宽松信号将利好债市 [19] - 债券ETF规模持续扩大 显示资金仍看好债市长期走势 [19] - 债券利率短期内不具备持续大幅上行动能 维持短空长多判断 [20] - 债券配置可对冲股市回调风险 年底前仍具配置价值 [20]

论坛背景与核心议题 - 2025中国（郑州）国际期货论坛聚焦期货市场高水平对外开放路径与前景 [1] - 论坛由郑州商品交易所与芝加哥商业交易所集团主办 期货日报承办 [1] 中国期货市场开放意义 - 期货市场开放是构建新发展格局的关键环节 商品期货成交量占全球总量超60% [2] - 对外开放有助于完善参与者结构 优化市场规则体系 增强国际竞争力 [2] - 对外开放是提升大宗商品价格影响力的必由之路 可提供更多期货期权产品供给 [3] - 开放服务产业企业走出去 满足境内外企业风险管理需求 保障全球供应链稳定 [3] 国际机构视角与需求 - 全球金融波动加剧 中国期货市场持续创新发展以满足复杂风险管理需求 [4] - 中国占全球瓶片需求29% 贸易参与者对稳定透明风险管理工具需求迫切 [4] - 嘉利高过去12个月多次运用瓶片期货套期保值 推动PTA买家转向期货定价 [4] - 亚洲交易所主导全球商品交易 中国在农产品期货领域影响力持续攀升 [5] 市场机遇与发展方向 - 中国期货价格将在全球大宗商品定价体系中发挥更关键作用 [6] - 境外客户关注交易品种 开户效率 资金结算能力 产业客户侧重套期保值品种 [6] - 合格境外投资者渠道因覆盖品种范围广较受投资类客户青睐 [6] 机构差异化竞争策略 - 合作共赢是国际化主旋律 差异化是期货经营机构竞争关键 [7] - 中粮期货以服务实体为突破口 分享套期保值经验给全球中资企业 [7] - 东证期货以金融科技为标签 加快海外布局 设立新加坡和英国子公司 [7] - 提供期货现货 场内场外 在岸离岸一站式跨境风险管理方案 [7] 外资机构参与模式 - 外资背景期货公司具有国际资源 合规管理 风控体系优势 [8] - 瑞银期货深度挖掘全球客户网络 搭建符合国内外监管要求的平台 [8] - 摩根大通期货业务重点转向引进来 期待推荐更多国际化产品 [8] - 中国作为全球最大制造业国家 商品期货市场对全球产业客户吸引力大 [8]

产业企业风险管理重要性 - 全球产业链供应链加速重构和大宗商品价格波动使风险管理成为企业生存发展和产业安全稳定的关键因素 [1] - 提升风险管理能力是维护产业链供应链安全和服务经济高质量发展的重要支撑 [1] - 风险管理能力已从企业的"加分项"跃升为"生存项" [4] 期货市场发展现状 - 郑商所共上市47个品种 形成聚酯 煤化工 盐化工 油脂油料 软商品和果品等多个品种板块 [2] - 2024年实体行业A股上市公司套期保值额度总计约3.4万亿元 其中商品套保额度约2890亿元 外汇套保额度约3.0万亿元 利率套保额度约50亿元 未分类额度约820亿元 [3] - 场内与场外市场互补发展 分别满足企业标准化与定制化风险管理需求 [5] 上市公司风险管理趋势 - 制造业上市公司是参与期货市场套期保值的主力军 主要覆盖化工和农产品加工等领域 [2] - 工具应用以应对汇率 利率和大宗商品价格波动风险为主 逐渐延伸到全面管理金融资产价格波动风险 [2] - 风险管理的系统化 精细化和全球化趋势日益明显 [2] 风险管理工具创新 - 场外期权具有品种丰富 结构多元和要素灵活的优势 与现货经营业务场景更为贴合 [5] - 期权损益的非线性特性为极端行情中的套保增值提供新路径 [5] - 结构化衍生品创新推动含权贸易发展 实现风险精准管理与成本优化 [5] 企业风险管理实践 - 产业盈利来源从加工和差价扩展到运用套保/基差的利润 优化业务结构利润 风险管理服务利润以及策略与工具结合获取的溢价 [4] - 期货和期权相结合成为企业很好的帮手 [5] - 大宗商品贸易出现从现货贸易到基差贸易 含权贸易的变迁 [4] 合规与内控体系建设 - 企业开展套期保值必须坚守风险对冲初心 围绕现货实体开展 避免走向投机 [6] - 期货和衍生品交易应由企业总部集中统一操作和管理 关键岗位确保分离 [6] - 需建立经营风险的监督体系和权力制衡机制 在决策 授权和交易等操作程序上规范运作 [6] 套期保值实务操作难点 - 风险管理难点在于如何做好被套期风险的识别和计量 [6] - 期现一体化难点在于建立并持续跟踪衍生品与实货交易之间的对应和联动关系 [6] - 操作规范化难点在于建立并保持套保业务内部控制的有效性 [6] 企业期货业务定位与考核 - 实体企业参与期货业务的核心目标是对冲风险和稳定经营 [7] - 激励考核机制需兼顾风险控制与保值有效性 避免过度追求收益而忽视风险 [7] - 需注重风险控制的合规性 止损执行率 风险敞口管理以及套保的有效性和成本问题 [7]

市场交易概况 - A股小幅收跌 沪深两市全天成交2.64万亿元 超2900只个股上涨 热点轮动较快[1] - 白酒 小金属 家电 中药等板块领涨 保险 军工 证券 游戏 医药等前期领涨板块跌幅居前[1] 期权市场成交与持仓变化 - 沪深两市及中金所期权总成交1101.36万张 较前日1441.58万减少23.60% 总持仓1135.05万张 较前日1008.76万增加12.52%[1] - 上证50ETF期权成交量减少13.14%至175.57万张 持仓量增加13.67%至193.57万张 8月合约增持11.05万张[1] - 上交所沪深300ETF期权成交量减少25.40% 持仓量增加11.35% 深交所沪深300ETF期权成交量增加5.69% 持仓量增加19.87%[2] - 中金所沪深300股指期权成交量减少36.69% 持仓量增加8.65%[2] - 科创50ETF期权成交量减少119.86万张 持仓量增加22.74万张[2] 期权持仓结构分析 - 上证50ETF期权8月合约认购增持10.66万张 认沽增持0.39万张 认购大幅增持且范围力度较大[1] - 上交所沪深300ETF期权8月合约总计增持3.36万张 认购增持3.57万张 认沽减持0.21万张 浅虚值部位认购大笔增持[2] - 华夏科创50ETF期权8月合约总计增持5.84万张 认购增持4.66万张 认沽增持1.18万张 认购价位宽泛 认沽平值部位小幅增持[2] 波动率表现 - 期权隐含波动率早盘高开低走 尾盘集体下行 较前一交易日回落[3] - 上证50ETF当月平值期权隐含波动率为15% 其30日历史波动率为8.87% 沪深300指数30日历史波动率为9.41%[3] - 隐含波动率与历史波动率差值进一步走扩[3] 市场预期判断 - 认购全面大力度增持 认沽变动不大 市场短期上行压力加大[3] - 牛市价差多头组合可平仓 持现货者可采取备兑策略[3]

股指期货市场表现 - 上证指数8月19日最高触及3746.67点后回落 收报3727.29点 [1] - 期指主力合约全线下跌 IF跌0.5% IH跌1.19% IC跌0.13% IM跌0.03% [1] - 基差分化明显 IF贴水扩大至7.2点 IH升水收窄至3点 IC贴水缩小至55.3点 IM贴水扩大至65.4点 [1] 持仓量变化 - 期指总持仓量减少39668手至959681手 [1] - IF持仓量降15341手至258257手 IH降3500手至103724手 IC降5253手至220750手 IM降15574手至376950手 [1] - 主力席位持仓全面回落 IF多单主力减13473手空单主力减13349手 IH多单主力减4392手空单主力减4113手 [2] - IC多单主力减4499手空单主力减4603手 IM多单主力减13921手空单主力减14907手 [2] 席位持仓动态 - 国泰君安期货IF多单减仓3518手净多持仓降至15064手 南华期货多单减318手至4633手 [2] - 大越期货IF多单增477手至3817手 国贸期货多单增322手净多持仓升至1064手 [2] - 中信期货IF空单减2865手净空持仓降至19095手 海通期货空单减2139手净空持仓降至1960手 [2] - 中金财富期货空单减367手至3130手 中信建投期货空单增375手净空持仓升至1535手 [2] 资金流向研判 - 期指总持仓与主力持仓同步回落 反映部分资金止盈离场 [2] - 市场前期累积较大涨幅后 短线涨势可能放缓 [2]