黄金市场行情回顾与特征 - 2025年第一季度黄金价格涨势较好，单季涨幅接近20% [1] - 从第二季度开始，黄金价格持续窄幅横盘，交易热度明显下降 [1] 黄金长期牛市的核心驱动因素 - 黄金长期向上的行情并未结束，牛市可能延续较长时间 [2] - 核心背景是大国博弈与美元体系松动，催生黄金的避险需求并增强其货币属性 [2] - 美国联邦政府债务总额突破37万亿美元，债务占GDP比重约为127%，每年利息支出已超过军费，高债务压力削弱国际投资者对美元资产的信任 [2] - 特朗普政府试图通过降息缓解债务压力，但加征关税带来输入性通胀风险，导致美联储降息节奏缓慢 [2] - 共和党的减税法案预计在未来10年大幅增加财政赤字，进一步加重债务压力 [2] 黄金与全球股市的短期关联 - 美国股市表现基本代表全球风险偏好，其表现好时黄金价格承压，反之黄金表现坚挺 [3] - 复盘显示，纳斯达克指数在4月中下旬的下跌阶段与黄金涨势陡峭阶段基本对应，且两者高点出现时间基本相符 [3] - 近期美国与部分国家关税谈判取得阶段性成果，市场情绪转积极，纳斯达克指数已创历史新高 [3] - 近4个月，中国、日本和欧洲部分国家股市普遍表现较好，市场资金更多投向弹性更高的资本市场，同期黄金表现平淡 [3] - 美国7月非农就业数据大幅低于预期且前值下修，显示加征关税对经济的影响存在滞后性，随着影响发酵，全球经济将进一步承压，限制股市上涨空间 [3] 未来市场拐点与美联储政策影响 - 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点 [4] - 美国7月非农数据转弱后，市场对美联储9月降息的预期升温，美联储内部官员甚至认为年内可能降息3次 [4] - 降息预期并未提振金价，而是进一步促进了金融市场的上涨 [4] - 在9月降息实施前，金融市场处于宽松货币政策带来的利好之中 [4] - 9月过后，加征关税的影响逐渐明显，美国通胀可能继续升温，美联储货币政策执行难度加大，年内降息幅度可能低于市场预期 [4] - 届时全球股市可能面临利好兑现且经济基本面支撑有限的情况，大概率出现回调，避险情绪升温将推动投资资金向黄金等避险资产转移，从而利好金价上涨 [4]

黄金价格走势 - 2025年一季度黄金价格单季涨幅接近20% [1] - 从二季度开始黄金价格持续窄幅横盘交易热度明显下降 [1] 黄金长期牛市驱动因素 - 黄金长期向上行情未结束背景是大国博弈和美元体系松动 [2] - 大国博弈背景下国际政治经济和军事风险上升催生黄金避险需求 [2] - 大国博弈及美国信誉下降导致货币互换比例增加加密货币盛行增强黄金货币属性 [2] - 美国联邦政府债务总额突破37万亿美元债务占GDP比重约为127% [2] - 美国每年利息支出已超过军费减税法案预计在未来10年大幅增加财政赤字 [2] - 债务压力使美国经济增长受限并降低国际投资者对美元资产的信任度 [2] 黄金与全球股市关系 - 美国股市表现代表全球风险偏好股市表现较好时黄金价格承压反之黄金表现坚挺 [3] - 4月中下旬纳斯达克指数下跌最快阶段与黄金涨势陡峭阶段相对应两者高点出现时间基本相符 [3] - 近期美国与中国日本和欧洲部分国家股市普遍表现较好市场资金投向弹性更高的资本市场 [3] - 同期黄金市场表现十分平淡黄金行情与全球股市动向有关 [3] - 美国7月非农就业数据大幅低于预期且前两个月数据向下修正显示加征关税对经济影响滞后 [3] - 加征关税影响发酵将令年内全球经济进一步承压限制股市上涨空间 [3] 美联储政策与黄金前景 - 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点市场对降息期待已久 [4] - 美国7月非农数据转弱后市场对9月降息预期升温美联储内部官员认为年内可能降息3次 [4] - 降息预期未提振金价反而促进金融市场上涨在降息实施前金融市场处于宽松货币政策利好中 [4] - 9月后加征关税影响明显美国通胀升温美联储货币政策执行难度大年内降息幅度可能低于预期 [4] - 届时全球股市将面临利好兑现且经济基本面支撑有限股市大概率回调避险情绪升温 [4] - 投资资金将向黄金等避险资产转移从而利好黄金价格上涨 [4]