美国股市的表现基本上代表了全球的风险偏好。美国股市表现较好时，黄金价格承压，反之则黄金行情 表现坚挺。复盘年内两者的关系，纳斯达克指数在4月中下旬下跌，其下跌最快阶段与黄金涨势陡峭阶 段差不多对应，且两者的高点出现时间基本相符。目前，美国与部分国家关税谈判取得了阶段性成果， 相关负面情绪已经消退，市场重新变得积极，纳斯达克指数已经创出了历史新高。不只是美国，近4个 月的时间里，中国、日本和欧洲部分国家的股市都普遍表现较好，市场资金更多地投向了弹性更高的资 本市场。反观黄金，这段时间里则表现得十分平淡。黄金市场行情，可能与全球股市的动向有关。 从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间 ...

从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间，特朗普也一直在给美联储施压，但美联储主席以未来通胀有上升的风险为由推迟降息时间。美国7 月非农数据转弱之后，市场对美联储9月降息的预期开始升温，美联储内部官员甚至认为年内可能降息3 次。降息预期并没有给金价带来上升的动力，而是进一步促进了金融市场上涨。9月的降息暂时难以证 伪，目前经济环境确实适合降息，而在此次降息实施之前，金融市场都处于宽松的货币政策带来的利好 之中。但9月过后，随着加征关税的影响逐渐明显，美国通胀将继续升温，美联储货币政策执行的难度 并不小，年内美联储降息幅度可能低于市场预期。届时，全球股市将面临利好兑现的情况，加上经济 ...