当谷歌以"TPU芯片+Gemini大模型"为双引擎，同时向英伟达的GPU算力霸权与OpenAI的大模型生态发 起冲击，全球AI产业的"三国杀"开始进入白热化。这场横跨硬件架构、软件能力与生态布局的全面对 抗，不仅将改写当前科技巨头的竞争格局，更将定义下一代人工智能的技术路径与商业边界。 谷歌TPU VS 英伟达GPU：专用化与通用化的算力博弈 谷歌TPU与英伟达GPU的对抗，本质是"AI专用优化"与"通用计算生态"的路线之争。随着谷歌TPU商业 化加速（包括第六代Trillium和第七代Ironwood相继落地），其在性能、能效、生态与商业化上的差异 愈发清晰，人工智能芯片逐步从"英伟达独大"走向"差异化共存"。 从核心技术参数看，TPU凭借专用架构在AI训练/推理场景形成针对性优势，而GPU仍握有通用计算的 性能霸权：最新第七代TPU（Ironwood）单芯片算力较第六代Trillium提升10倍，更关键的是能效大幅 降低，完美适配超大规模AI集群的"降本需求"，这也是Meta、Anthropic选择与谷歌合作的核心原因。 谷歌Gemini 3 VS OpenAI GPT-5：全场景覆盖与垂直专精的模型对决 ...

事件起因与核心观点 - 谷歌DeepMind首席科学家杰夫·迪恩在社交平台发文，展示Waymo的基础模型，并在评论中暗示特斯拉的自动驾驶乘车里程数未接近Waymo，引发马斯克回怼 [2][6] - 马斯克在杰夫·迪恩的帖子下回复，称“Waymo从来没有真正有机会与特斯拉抗衡” [8] - 马斯克近期透露，大约三周内（推算为12月31日），特斯拉Robotaxi将在奥斯汀投入纯无人（无驾驶座及副驾驶安全员）运营 [1][19][21] Waymo的技术与运营数据 - Waymo的基础模型采用“快速感知-深度推理”双系统架构：系统1通过传感器融合编码器实时处理多模态数据，支持毫秒级决策；系统2基于Gemini大模型的视觉语言模型，用于深度理解罕见场景 [3] - 截至2025年6月，Waymo的全无人自动驾驶载客里程已达9600万英里（约1.5亿公里） [6][11] - Waymo在多个城市运营，截至2025年12月，车队规模为：洛杉矶700辆、旧金山1000辆、凤凰城500辆、奥斯汀200辆、亚特兰大100辆 [12] - 与人类驾驶员相比，Waymo Robotaxi将造成严重伤亡的概率降低了91%，安全气囊弹出事故减少79%，造成人员伤亡的事故减少80% [12] - 针对道路弱势使用者，Waymo Robotaxi能分别减少对行人、自行车骑行者、摩托车骑行者92%、78%和89%的事故 [12] - Waymo的服务范围约为833平方英里（约2157.5平方公里），覆盖约560万人口，占美国人口的1.7% [22] 特斯拉的技术与运营数据 - 特斯拉FSD（完全自动驾驶）的总行驶里程已达67.7亿英里（约109亿公里） [16] - 相较于美国整体道路安全水平，FSD将碰撞概率降低了超80% [16] - 在FSD开启状态下，平均每510万英里（约821万公里）发生一次重大事故（安全气囊弹开），显著高于美国平均水平的70万英里 [16] - 特斯拉统计显示，启用FSD后，严重碰撞和轻微碰撞的事故发生率能降至人类水平的1/7 [18] - 特斯拉Robotaxi当前测试服务范围约为1077平方英里（约2790平方公里），覆盖约550万人口，占美国人口的1.7% [22] - 用于Robotaxi的特斯拉Model Y长续航后驱版在美国售价约4.5万美元（约31.8万元） [22] - 特斯拉拥有潜在规模优势，数百万消费者手中的特斯拉车辆未来可能加入Robotaxi车队 [23] 行业观点与比较 - 有观点认为，两家公司的安全数据因统计口径不同（Waymo统计纯无人载客里程事故率，特斯拉统计FSD有人监督下的行驶里程）而不具直接可比性 [18] - 文远知行CEO韩旭预测，若特斯拉坚持使用Model 3/Y这类量产车且3年内不装激光雷达，将无法在旧金山达到Waymo目前的运营水平 [24] - 韩旭指出，马斯克过去的自动驾驶承诺（如跨洲无人驾驶）尚未实现，其承诺往往存在时间上的延迟 [24]

谷歌新操作系统“Aluminium OS”曝光 - 核心观点：谷歌正在开发一个代号为“Aluminium OS”的全新操作系统，旨在将ChromeOS与Android深度融合，打造一个以AI为核心、覆盖多形态设备的全场景桌面平台，此举可能打破当前由Windows和macOS主导的桌面操作系统格局 [1][2][3][17] 系统定位与设计理念 - 该系统被明确定义为“一个以AI为核心的基于Android的操作系统”，并非对现有系统的简单升级，而是将Android生态移植并强化到桌面端 [3][4] - 系统定位为真正的桌面操作系统，而非平板的简易模式，保留了Chrome OS的桌面界面和键鼠操作逻辑，并新增了手势主导的平板模式，以覆盖笔记本、二合一设备、平板、小主机等多种产品形态 [7][8][9] 核心优势与生态兼容性 - 关键优势在于生态兼容，届时数百万款Google Play应用能直接运行，甚至支持侧载，手机APP和办公软件无需适配即可在电脑上使用 [13] - 该系统旨在解决二合一设备的痛点，结合手机的长续航、低发热与电脑的多窗口办公能力，这是当前Windows和安卓都未能做到的 [14][16] 技术架构与未来影响 - 该系统与Android XR一样，将以AI为核心构建，深度整合Gemini大模型及相关AI功能 [16] - 该系统的出现，打破了Windows和苹果系统的双雄格局，为用户带来了第三极选择 [17]

Waymo的整体人工智能战略与核心架构 - 公司正通过将“可验证安全的人工智能”置于核心优先级来攻克自动驾驶挑战，安全是从底层设计模型与人工智能生态系统的核心准则[2] - 公司打造了一套极其先进的人工智能系统，已实现大规模安全落地于物理世界，完全自动驾驶里程已远超1亿英里[2] - 在运营区域，与人类驾驶员相比，严重事故发生率降低了十倍以上[2] - 公司的人工智能方案以Waymo基础模型为核心，支撑起统一的可验证安全人工智能生态系统，实现加速、持续的学习与迭代优化[2] Waymo基础模型：核心支柱与架构 - Waymo基础模型是一款多功能、顶尖的“世界模型”，为整个人工智能生态系统提供动力[5] - 其创新架构相比纯粹的端到端方案或模块化方案具备显著优势，充分利用习得嵌入的强大表达能力，并在训练过程中支持完整的端到端信号反向传播[8] - 模型采用“快速反应与深度思考”（系统1与系统2）的架构，包含两个不同的模型组件[10] - 两个编码器的输出接入世界解码器，该解码器利用输入数据预测其他道路使用者的行为、生成高清地图、规划车辆行驶轨迹，并为轨迹验证提供信号[11] 人工智能生态系统：三大组件与知识蒸馏 - 基于整体方案，Waymo基础模型为“驾驶员”、仿真器和评估器提供动力[12] - 公司首先将基础模型适配这三大任务，训练出大型、高质量的教师模型，然后通过安全的模型蒸馏技术，将其转化为更小的学生模型，以在保留卓越性能的同时得到更紧凑、高效的版本[12] - “驾驶员”教师模型经过训练能够生成安全、舒适且合规的动作序列，通过蒸馏技术将其世界理解能力和推理能力迁移至学生模型，优化后用于车载实时部署[14] - 仿真器教师模型能够创建高保真、多模态的动态虚拟世界，学生模型则是这些大型模型的计算高效版本，专为满足大规模仿真任务而设计[14] - 评估器教师模型能够分析驾驶行为并生成高质量的反馈信号，学生模型会分析驾驶日志，识别场景并对驾驶质量提供细致反馈[16] 关键模型组件：感知与语义理解 - 用于快速反应的传感器融合编码器作为基础模型的感知组件，能实时融合摄像头、激光雷达和雷达的输入数据，生成目标物体、语义信息及丰富的嵌入特征[15] - 用于复杂语义推理的驾驶视觉语言模型基于Gemini大模型训练而成，借助其海量世界知识，以更好地理解道路上罕见、新颖且复杂的语义场景[15] 构建持续优化的飞轮效应 - 公司内部学习循环由仿真器和评估器提供动力，利用强化学习在安全可控的仿真环境中对“驾驶员”进行大规模训练[17] - 外部学习循环基于真实的完全自动驾驶数据，评估器从海量自动驾驶经验中自动标记次优驾驶行为，生成改进后的替代行为作为训练数据，经严格测试和安全框架确认后部署到真实道路[17] - 公司完全自动驾驶里程已远超人工驾驶数据量，庞大的真实世界完全自动驾驶经验是无可替代的，将这些数据融入飞轮体系使系统能从自身海量经验中学习[19] 行业技术趋势与定位 - 基本上可以断定Waymo在跟随国内的快慢双系统端到端方案，和理想的E2E+VLM以及小鹏VLA2.0有相似之处[2]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业展望积极，核心观点为：展望2026年，大模型行业竞争将进一步加剧，而细分领域的AI应用变现有望持续起量，看好智能体能力提升以及图像编辑与视频生成大模型能力提升带来的进一步付费用户渗透及变现潜力 [1] - 报告认为目前仍不担心云厂商存在过度投资的风险，2026年美股龙头公司盈利增速有望支撑其估值，但提示需要更加精选个股、关注投资回报周期，建议关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司 [1] - 报告推荐的投资标的包括：微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）、亚马逊（AMZN US）、派拓网络（PANW US）[1] 行业复盘与估值分析 - 自2019年以来，纳斯达克100指数上涨295%，主要由盈利上修推动，其1年远期EPS自2019年以来增长151%，同期1年远期PE增长57%至26.2倍 [16] - 纳斯达克100当前估值（26倍PE）较2019年以来的均值（24倍）高8%，超出约0.6个标准差，估值仍处于相对合理区间 [16] - 基于FY26基本面预期（收入增速+运营利润率）与PE水平，微软、Meta、Salesforce、Adobe估值相对较低，亚马逊、谷歌处于较为合理的估值水平，Palo Alto Networks、ServiceNow、Netflix则处于相对较高的估值水平 [17] 大模型行业发展趋势 - 回顾2025年，大模型行业全领域竞争加剧，模型能力持续迭代提升，同时调用成本持续下降，行业应用逐步推广 [3] - 具体产业趋势包括：1）智能体能力成为关注关键点；2）开源大模型发布迭代速度提升；3）原生端到端语音交互模型具备大规模落地可行性；4）图像编辑及视频生成大模型能力进一步提升 [3] - 2025年全球大模型Token调用量高速增长，OpenRouter平台数据显示四季度单周Token调用量峰值突破7万亿，较三季度峰值接近翻倍 [26] - 模型调用成本随时间推移持续下降，同时，调用智能能力更强的模型需要支付更高价格，但长期看不同能力等级模型的调用成本差异在收窄 [39] - 在视频大模型领域，中国厂商基于技术探索与数据丰富度，在性能与成本方面取得领先，根据测评，快手可灵、谷歌Veo 3及Lightricks LTX-2 Pro在性能方面排名前三 [47] 云厂商基本面与资本开支 - 美国互联网公司云业务营收同比增速在3Q25环比上行，主要云厂商（微软智能云/谷歌云/亚马逊云）3Q25合计营收同比增速上行至25.7%（2Q25：23.1%）[55] - 得益于需求驱动，云厂商资本开支在3Q25环比大幅增长至931亿美元，同比增长71% [3] - 云业务经营利润在3Q25同比增长24.1%（2Q25：23.5%）[3] - 需求端持续强劲，3Q25微软整体商业剩余履约义务增至3920亿美元（同比增长51%），谷歌云合同金额环比增长46%、同比增长82%至1550亿美元 [56] - 供给端受限情况逐步缓和，亚马逊披露功耗是主要掣肘，公司在过去12个月增加超过3.8GW的功耗能力，并计划在2027年底前将总功耗能力翻倍 [56] - 美国头部云厂商（谷歌/亚马逊/微软/Oracle）2025年资本开支总额预计达到约2981亿美元，约占经营性现金流总额的67% [63] AI变现与应用进展 - Gartner预计2026年全球AI总支出将同比增长37%至2.02万亿美元，其中AI IaaS、AI基础设施软件、AI大模型、AI电脑、AI应用软件为增速最快的前五大细分赛道 [3] - AI在持续拉动云及广告等主业增长的同时，也带来了新的营收增长机遇，并在公司内部应用带来降本增效的机会 [3] - 企业AI应用商业化进展慢于AI云及广告，但由于企业SaaS厂商主要采取轻资产模式，Capex投入有限，同时积极运用AI提升运营效率，仍能维持利润率提升及较快的利润增长 [3] - 报告建议关注两大AI应用落地与商业化场景：1）AI大模型擅长的应用场景，如编程、创意生成、办公效率；2）高价值量的AI应用场景，如企业智能体及教育、金融、法律等传统垂直行业 [3] - 测算2027年全球创意应用市场规模有望达到546亿美元，其中AI创意应用渗透率有望达到11%，对应全球AI创意工具市场规模有望达到58亿美元 [47] 重点公司投资要点 - **微软（MSFT US）**：业绩展现云业务营收增速持续强劲、Copilot变现推进带动ARPU提升的趋势，AI投资对利润率影响弱于预期，预测FY26净利润同比增长13.4% [22] - **谷歌（GOOG US）**：AI赋能显著大于竞争压力，AI Overviews与AI Mode等产品推动付费点击量加速增长，AI云需求拉动谷歌云营收加速且运营利润率提升，预计FY26运营利润同比增长16% [22] - **亚马逊（AMZN US）**：云业务营收同比增速环比加速，在手订单金额增长及积极建设电力基础设施预示增速有进一步提速空间，预测2025/2026年营业利润同比增长16%/28% [22] - **派拓网络（PANW US）**：看好其作为生成式AI时代的主要受益者，预计FY26营收/non-GAAP净利润分别增长14%/18%，自由现金流利润率为38.4% [23] - **ServiceNow（NOW US）**：目标FY25/26末AI产品ACV分别超5亿/10亿美元，较1Q25的2.5亿美元ACV显著提升，预计FY26 non-GAAP运营利润率再提升1个百分点 [23] - **Salesforce（CRM US）**：3QFY26 Agentforce及Data 360业务ARR同比增长114%至约14亿美元，其中Agentforce业务ARR同比增长330%至超5亿美元 [23] - **Meta（META US）**：长期看好其受益于AI发展，但管理层对FY26激进的费用指引引发盈利担忧，预计FY26运营利润同比增速放缓至+2% [23] 广告行业展望 - eMarketer预计2026年全球数字广告市场规模达8700亿美元，同比增长11%，占全球广告市场份额提升至77% [76] - AI有望成为主要增长动力，通过优化内容推荐增加广告库存、增强精准营销提高转化率、生成广告素材降低投放门槛等方式赋能 [76] - 预计2026年谷歌、Meta、TikTok在数字广告市场份额分别为26.4%、25.3%、5.0%，分别同比-0.6、+1.6、+0.6个百分点 [79] 软件与IT支出展望 - Gartner预计2026年全球IT支出同比增长10%至6.1万亿美元，数据中心与软件支出是主要驱动力，预计2026年分别同比增长19%和15%至5824亿美元与1.43万亿美元 [89]

宏观政策与市场环境 - 中共中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持内需主导，建设强大国内市场，消费或成突破方向 [1] - 外交部表示中美经贸关系本质是互利共赢，经贸合作应继续成为中美关系的“压舱石”和“推进器” [3] - 广发证券观点认为12月基本面定价有效性会逐步加强，大盘优于小盘，红利风格占优 [6] - 开源证券观点认为回调暂告一段落，可提前布局春季躁动，配置建议科技与周期的双轮驱动 [7] - 东方证券观点认为市场中期趋势仍是震荡整固，近期TMT、上游资源品、AI链值得重点关注 [8] 科技与人工智能行业动态 - 谷歌宣布正开发两种不同类别的AI眼镜以在明年与Meta竞争，首款搭载Gemini大模型的智能眼镜将于2026年上市，其操作系统将向其他科技厂商开放 [2] - 智元“灵犀X2”第5000台量产下线，开启具身机器人规模商用新征程，国信证券认为人形机器人趋势明确且进展迅速，量产将近，行业确定性高 [10] - 全球市值最高电力股同日官宣与谷歌、Meta新合作，中信证券指出国家政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，中短期输变电设备内外需景气共振 [11] 公司特定事件与公告 - 沐曦股份网上发行有效申购户数为517.52万户，中签号码1.93万个，最终中签率为0.03348913%，低于此前摩尔线程0.03635054%的中签率 [4] - 雪人集团金属极板燃料电池电堆项目完成验收，公司已掌握相关核心设计 [14] - 亿帆医药产品被纳入2025年国家医保目录 [14] - 立中集团与伟景智能签署人形机器人加工件采购协议，预计合同金额约7500万 [14] - 科锐国际控股股东拟减持不超过3%公司股份 [14] - 中自科技股东银鞍岭英拟减持公司不超3%股份 [14] - 东威科技董事、核心技术人员拟合计减持不超1.11%股份 [14] 商品市场与投资热点 - 国际铜价再创新高，东方证券认为供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，看好中期铜价及冶炼费齐升 [9] - 海外市场三大股指集体收跌，投资者等待美联储利率决议，大型科技股大多下跌，特斯拉下跌3.4%，摩根士丹利下调该公司评级，热门中概股涨跌不一，百度涨超2% [12]

美国政策与市场动态 - 前总统特朗普宣布允许英伟达向中国“获准客户”出口H200 AI芯片，但美方需获得25%的销售收入分成，此规则也将适用于AMD等企业 [2] - 特朗普计划推出“单一规则”行政令，旨在简化AI领域的监管，避免企业在50个州分别获得业务批准 [2] - 白宫经济顾问哈塞特表示特朗普将公布利好经济消息，主张美联储继续降息但幅度需依数据而定，同时认为美债收益率有下行空间 [2] - 前白宫经济顾问弗兰克尔警告美国债务危机已难挽回，公共债务占比将破纪录 [2] - 美股三大指数收跌，道指跌0.45%至47739.32点，纳指跌0.14%至23545.90点，标普500指数跌0.35%至6846.51点 [3][4] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌3.39%，谷歌跌2.29%，亚马逊跌1.15%，Meta跌0.98%，苹果跌0.32%，英伟达和微软则逆市涨超1% [3][4] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，百度涨3.50%，小鹏汽车涨2.60%，蔚来涨1.19%，理想汽车涨0.84%，网易跌2.09% [3][4] 全球资产与宏观经济 - 国际油价下跌，WTI 1月原油期货收跌2.00%至58.88美元/桶，布伦特2月原油期货收跌1.98%至62.49美元/桶 [5][7] - 现货黄金跌0.13%至4190.48美元/盎司，现货白银跌0.22%至58.13美元/盎司 [5][7] - 美元指数微跌0.01%至99.0980，离岸人民币微涨0.01%至7.0714 [7] - 美债收益率全线上行，2年期涨0.42%至3.5790%，5年期涨1.00%至3.7520%，10年期涨0.68%至4.1680% [7] - 衡量市场恐慌情绪的VIX指数大涨8.11%至16.66 [7] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震，可能引发局地海啸 [8] 科技与人工智能行业 - 谷歌宣布首款搭载Gemini大模型的AI眼镜将于2026年推出，将推出带屏和纯音频两类产品，并与三星等企业合作 [9][10] - OpenAI报告显示，其全球AI付费企业用户激增143%，ChatGPT周活用户超8亿，超100万家企业付费使用，付费席位达700万个 [11] - 企业员工使用AI日均节省40至60分钟，75%员工称其提升工作质效，科技行业AI使用增幅达11倍领跑各行业 [11] - IBM正就收购数据基础设施公司Confluent进行深入谈判，交易规模约110亿美元，这将是IBM近年最大并购 [16] - TrendForce预测，2025年全球800G以上光收发模块达2400万支，2026年预估将达近6300万组，增长2.6倍 [36] - 美团开源LongCat-Image文生图模型，该模型以6B参数规模在核心能力上逼近大尺寸模型 [22] 传媒娱乐与消费电子 - 派拉蒙CEO宣布以每股30美元全现金、总额1084亿美元恶意收购华纳兄弟探索全部股权 [12] - 此前奈飞刚与华纳达成720亿美元现金加股票交易，拟收购其部分核心业务，特朗普表态将参与奈飞收购案决策 [12] - 苹果芯片部门负责人乔尼・斯鲁吉否认离职传闻 [13] - iPhone 17 Pro系列官方渠道破发，Pro及Pro Max机型限时直降300元，起售价分别从8999元降至8699元、从9999元降至9699元 [13] 金融与资本市场 - 伯克希尔哈撒韦进行多项人事调整，CFO Marc Hamburg明年卸任，原GEICO CEO托德·康姆斯将离职并转投摩根大通领导100亿美元战略投资集团 [15] - 港交所年内IPO募资达2451亿港元，同比暴增232%，登顶2025年全球IPO募资榜首，其中大陆企业募资占比78% [34] - A股市场24家上市银行披露中期分红方案，合计派现2637.91亿元，六大国有行贡献约78% [19] - 截至2025年三季度末，全国信用卡及借贷合一卡达7.07亿张，较二季度减少800万张，相较2022年高点三年累计减少约1亿张 [37][38] - 信用卡不良率升至2.40%，上半年超百亿元不良资产包完成交易 [38] - 南下资金净买入港股15.4亿港元，净买入小米集团-W 11.73亿港元、中芯国际4.66亿港元 [42] 中国宏观经济与政策 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进，实施更积极的财政政策与适度宽松的货币政策，发展新质生产力、扩大内需 [26] - 2025年前11个月，中国以美元计的贸易顺差为1.076万亿美元，历史上首次突破1万亿美元 [27] - 中国11月稀土出口5493.9吨，环比增26.5%，同比增24.4%；1至11月累计出口58193.1吨，累计同比增长11.7% [27] - 国家税务总局强调严禁平台企业向从事配送、运输等人员变相多扣费用或转嫁涉税义务，已有超7000家境内外平台企业履行涉税信息报送义务 [29] - 前11个月办理离境退税的境外旅客数量同比增长285%，退税商品销售额同比增长98.8% [30] - 厦门“十五五”规划建议提出探索建设具有自由港特征的经济特区，并深化对台合作 [31] - 新一轮成品油调价落地，汽、柴油每吨均下调55元，为年内第十一次下调 [35] 中国公司与行业动态 - 中国中冶拟以606.76亿元向五矿地产控股及中国五矿出售中冶置业、中冶铜锌等资产，以聚焦冶金工程等核心主业 [18] - 中船集团与中国远洋海运集团签约超500亿元新造船项目，涉及87艘船舶，为国内单次合作最高金额订单 [20] - 东方证券董事长龚德雄因工作调动辞职，公司前三季度营收127.08亿元，同比增长39.38% [21] - 美的集团完成100亿元股份回购，累计回购1.35亿股，上市后累计回购总额达392亿元，位居A股第一 [25] - 乘联会数据显示，11月全国乘用车零售222.5万辆，同比降8.1%；乘用车出口60.1万辆，同比增52.4%，新能源车出口增速超240% [33] - 1-10月汽车行业利润率仅4.4%，而上游有色等行业利润率超30%，利润截流问题严峻 [33] - A股市场昨日沪指涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.60%，全市场成交额2.05万亿元 [41] - 港股恒生指数跌1.23%，国企指数跌1.25% [41] - 两市融资余额合计18507.2亿元，较前一交易日增加71.15亿元 [43] 公司公告与资本市场活动 - 航天动力公告主营业务不涉及商业航天 [39] - 浙江荣泰子公司拟约7700万美元在泰国投资生产项目 [39] - 三星医疗预中标1.08亿元国家电网招标采购项目 [39] - 立中集团签署《人形机器人加工件定点采购协议》 [39] - 沐曦股份公布新股中签结果，中签号码共有19331个，每个中签号码可认购500股 [23][24] - 多家A股公司发布股东减持计划，包括东威科技股东拟减持不超过1.11%股份，科锐国际控股股东拟减持3%股份等 [40]

科创创业AI指数表现与特点 - 谷歌发布新一代Gemini大模型，性能优异，引发市场对TPU产业链关注，验证AI算力投入有效性，AI板块顺势反弹 [1][4] - 科创创业AI指数年内涨幅达85.07%，成为市场焦点，自去年“9.24”以来累计上涨193.91%，显著跑赢其他AI主题指数 [1][2][6] - 指数横跨科创板和创业板，精选50只业务涉及AI基础资源、技术及应用的上市公司样本，全面表征AI产业链发展现状 [1][5] 指数行业构成与投资逻辑 - 指数行业分布以通信设备和半导体为主导，二者合计占比69.1%，并纳入软件开发、IT服务等行业完善结构 [2][6] - 科创板聚焦“内循环”和国产替代，创业板侧重“外循环”和国际竞争力，指数可同时布局AI国产化机遇及海外算力环节 [1][5] - 中金公司研报指出，AI技术经历3年高速发展，明年有望进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会 [2][6] AI行业前景与资金动向 - 兴业证券认为，当前AI细分方向拥挤度已回落至历史较低位，阿里对国内AI应用商业化的信心及谷歌新模型多模态能力提升对AI中下游产生显著催化 [3][7] - 跟踪人工智能相关指数的产品规模在2024、2025年的增速分别超91.57%、357.76%，显示长期资金配置需求持续增加 [3][7] - AI在内容生产、营销、电商、办公等场景的加速渗透与落地趋势明确 [3][7] 相关金融产品动态 - 景顺长城中证科创创业人工智能ETF（代码159142）作为首批跟踪该指数的ETF正式发行，成为投资者捕捉AI产业链机遇的工具 [1][4] - 景顺长城已在科技赛道形成覆盖国内外的ETF产品矩阵，包括核心成长宽基指数及机器人、电池、TMT、芯片等主题产品 [3][7] - 此次ETF发行进一步完善了公司在硬科技产品线上的布局 [3][7]

高频电力数据证实AI算力需求加速 - 通过对美国PJM电网覆盖的弗吉尼亚和俄亥俄核心数据中心集群进行高频监测，观察到负荷和电价均大幅提升 [1][2] - 弗吉尼亚DOM区域2025年月度平均负荷增量约3GW，较2024年增加0.98GW，9至11月平均负荷增量同比分别大幅增长73%、53.2%、56.4% [2] - 俄亥俄AEP区域2025年月度平均负荷增量约1.34GW，较2024年增加近0.8GW，9至11月单月平均负荷增量同比分别大幅增长158%、223%、180% [3] 关键节点电价与电网压力分析 - 弗吉尼亚DOM区域下ARCOLA、SHILOHDP、BOYDTNDP三个电网计价节点夜间电价差明显抬升，ARCOLA节点2025年10月电价差达7.94美元/MWh，同比增长197%，11月达13.11美元/MWh，同比增长680% [2] - 上述三地电价标准差在10、11月明显高于PJM地区整体标准差，表明电网可用容量接近极限，导致短时价格波动加剧 [3] - 夜间拥堵费同步提升，ARCOLA节点10、11月拥堵费差价同比2024年分别增长223%、890% [3] AI应用的四重门槛与投资选择 - AI应用存在四重门槛：单用户成本规模效应弱、订阅制限制用户拓展、应用要求更高ROI和附加值、数据闭环飞轮 [4] - 投资上选择能跨过四重门槛的标的可大幅增加胜率，前三个门槛涉及资金和赛道，第四个门槛在于生态布局 [4][5] - 垂类场景因拥有独有数据也是可投资方向，前提是垂类行业AI带来的附加价值足够高 [5] Google的AI生态布局与优势 - Google的AI生态布局涵盖硬件芯片、智能终端、云基础设施、软件和落地应用，形成完整闭环 [4] - 公司依托Gemini大模型强大的原生多模态能力，以自有芯片TPU大幅降低算力成本开支，将AI融入整个生态 [4] - 生态布局包括TPU、Tensor G5芯片、Pixel手机、Vertex AI云服务、Android系统、Chrome浏览器及Youtube、Search等应用 [4]

核心观点 - 谷歌DeepMind任命波士顿动力前首席技术官Aaron Saunders为硬件工程副总裁，此举是公司打造机器人领域“安卓系统”战略的关键一环 [1][2][20] - DeepMind旨在基于Gemini大模型构建通用人工智能平台，适配各类机器人硬件，Saunders在机器人硬件研发及商业化方面的经验将助力攻克算法与硬件适配难题 [18][20][22] - 行业竞争激烈，特斯拉计划十年内量产100万台Optimus人形机器人，若DeepMind成功打造通用控制平台，将可能重塑行业生态，降低硬件厂商研发成本 [25][27] Aaron Saunders的专业背景 - Saunders拥有22年机器人工程经验，毕业于美国顶尖工程院校，主修机械工程，辅修计算机科学 [3] - 2003年以核心工程师身份加入波士顿动力，参与BigDog四足机器人研发，负责优化液压驱动系统，解决复杂地形动力输出稳定性问题 [5] - 参与Cheetah高速四足机器人、Petman人形机器人等项目，2018年升任工程团队副总裁，主导人形机器人Atlas和四足机器狗Spot的研发 [7][9] - 作为Atlas项目核心负责人，将机器人关节自由度提升至28个，研发动态平衡算法，使其具备后空翻、360度转体等能力，数据处理延迟缩短至毫秒级 [11][12] - 2021年晋升为首席技术官，提出“硬件模块化、控制智能化”理念，主导Spot模块化硬件架构设计，使其可搭载多种设备，截至2023年已在全球超过50个国家和地区实现商用 [12][14] - 2024年8月离职，诉求为在更广阔平台推动AI与机器人硬件深度融合 [15] DeepMind的战略布局 - 公司战略是打造机器人领域的“安卓系统”，基于Gemini大模型构建通用人工智能平台，具备“开箱即用”能力，适配从人形到非人形的各类机器人硬件 [20] - 重点布局“具身智能”，需解决算法与硬件适配难题，包括统一多类型传感器接口、适配不同运动学结构、保障嵌入式设备低延迟运行等 [22] - 战略思路从直接掌控硬件公司转向构建底层技术生态，通过吸纳核心技术负责人重启机器人领域布局 [25] - 行业分析师判断，成功将Gemini打造成通用控制平台可帮助硬件厂商降低智能系统研发成本，专注于机械设计与量产环节 [27]