临近9月底，A股进入高位震荡状态，即将到来的四季度能否重拾涨势突破前期高位备受关注。 近期多家券商陆续发布2025年四季度A股策略报告，整体上对后市持相对积极态度，认为上涨行情尚未 结束，四季度市场有望继续挑战新平台；流动性上，人民币汇率回升吸引外资流入，内外政策共振有望 使市场呈现出较多的主题性机会；风格上，四季度A股有望更加均衡。就投资而言，在聚焦科技成长主 线的同时，也看好部分周期品种行情以及景气度改善的方向。 在外部资金有望随着美联储降息、人民币升值流入国内市场的同时，国内流动性环境有望延续宽松。对 此，财通证券策略分析师徐陈翼判断，居民有望加大权益类资产配置、基金回本后发行回暖等因素有望 继续为市场贡献增量资金。"随着实际利率下行，居民资产有望继续流入权益类资产，当前股票和基金 在中国居民资产中的占比较发达市场仍有较大差距；历史上净值回正的基金数量占比达到80%后，基金 发行将迎来拐点，当前已接近这一指标；从杠杆资金看，融资余额仍有一定增量空间。" 市场风格或更加均衡 从近期A股市场风格看，其在延续轮动状态的同时，呈现出一定"高切低"态势。展望四季度市场表现， 多家券商在继续看好成长风格的同时，认为 ...

临近9月底，A股进入高位震荡状态，即将到来的四季度能否重拾涨势突破前期高位备受关注。 ● 本报记者 胡雨 三大因素合力驱动市场上行 从近一个月A股市场整体表现看，在日成交额持续保持在2万亿元以上的同时，主要股指出现明显分 化，上证指数维持高位区间震荡态势，深证成指、创业板指继续震荡冲高。展望即将到来的四季度，A 股上涨行情能否延续备受关注。 中国证券报记者梳理发现，当前多家券商均对A股2025年四季度走势持相对积极态度，认为市场有望继 续挑战新平台、行情有望更进一步但波动率或加大，A股盈利可能出现结构性回升、政策想象空间较大 和宏微观流动性改善将成为市场向上的主要驱动因素。 就宏观环境而言，华金证券策略首席分析师邓利军认为，四季度我国出口增速仍有望维持一定韧性，制 造业投资可能继续出现结构性改善，而"金九银十"和年底消费旺季来临有望推动消费在四季度出现低位 回升态势，因此A股盈利可能出现结构性回升，PPI领先指标当前仍在修复或指向盈利上升周期短期未 完、四季度继续筑顶；拉长时间尺度看，政策提升市场信心从而带动基本面修复和A股估值提升的中长 期逻辑大概率不会改变。 从政策层面看，日前美联储2025年首次降息落地 ...

（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，自由现金流策略弥补了传统红利策略在 行业覆盖广度和未来表现预判方面的不足，聚焦于内生增长能力，强调财务健康与可持续性，更契合追 求长期成长与资本增值的投资者需求。基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率0.05%，均为市场最 低费率水平，最大程度让利投资者。 每日经济新闻 截至2025年9月25日13点30分，国证自由现金流指数上涨0.05%，成分股环旭电子涨停、太龙股 份、上海电气、洛阳钼业、凌云股份等涨幅居前。相关ETF方面，同类规模最大的自由现金流ETF （159201）跟随指数上行，盘中成交额率先达2.4亿元。截至9月24日，自由现金流ETF近1月日均成交 3.27亿元，排名可比基金第一。 南京证券表示，成长板块存在波动，存在较强政策预期的"反内卷"和"促内需"板块 ...

市场整体展望 - 多家券商对四季度A股行情持相对积极态度 认为市场有望继续挑战新平台但波动率或加大[1][2] - A股盈利可能出现结构性回升 政策想象空间充裕 宏微观流动性改善构成市场向上主要驱动因素[2] - 四季度出口增速仍有望维持一定韧性 制造业投资可能出现结构性改善[2] - "金九银十"和年底消费旺季推动消费在四季度出现低位回升态势[2] 流动性环境 - 人民币汇率回升有望吸引外资流入[1] - 美联储降息推升人民币汇率进而引发全球资本流入中国[3] - 国内流动性环境延续宽松 居民有望加大权益类资产配置[3] - 基金发行回暖等因素有望继续为市场贡献增量资金[3] - 当前股票和基金在中国居民资产中的占比较发达市场仍有较大差距[3] - 历史上净值回正的基金数量占比达到80%后基金发行将迎来拐点 当前已接近这一指标[3] - 融资余额仍有一定增量空间[3] 市场风格特征 - 四季度A股风格有望更加均衡[1][4] - 日成交额保持在2万亿元以上但主要股指出现分化[2] - 四季度市场风格可能会向价值回归 成长风格和价值风格均有机会[4] - 2013年以来四季度价值风格占优的概率略高于成长风格[4] - 成长风格仍是市场趋势性上涨行情最核心主线[4] - 建议关注红利风格 中证红利指数当前股息率仍有吸引力[4] 行业配置方向 - 聚焦以AI为代表的科技成长主线 同时看好部分周期品以及景气度改善方向[1][5] - 国产算力景气或同步上行 PCB等相关板块高增长趋势有望延续[6] - 液冷等AI细分领域投资机会值得关注[6] - AI应用及软件端有望出现结构性机会[6] - 看好稀土永磁 贵金属 军工 券商 金融IT 电源设备 风电 整车 电池 轮胎 农药 化学纤维 工程机械 牛肉及乳制品等景气度改善方向[6] - 建议紧跟三条主线：有色金属板块（贵金属 工业金属） 新能源板块（光伏 锂电） 大金融板块（券商 保险）[6] - AI硬件把握业绩释放节奏 AI应用把握情绪节奏 创新药重视流动性逻辑[6] - 情绪消费和服务消费包括宠物经济 IP潮玩 美妆美护 黄金珠宝 新式食饮等细分领域[6]

市场整体表现 - 上证指数跌0.18% 深证成指跌0.29% 创业板指涨0.21% 三大指数涨跌互现 [1] - 沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 [1] - 市场全天探底回升 中金公司认为近期A股仍在短线调整期但不改中期趋势 [1][9] 行业及板块表现 - 港口航运板块活跃 南京港 宁波海运涨停 [1] - 银行股集体上涨 南京银行一度涨超5% 厦门银行 农业银行 建设银行等跟涨 [1][2] - 银行板块指数上涨1.52% 主力净流入工商银行5.6亿元 建设银行1.6亿元 [3] - 黄金股震荡拉升 晓程科技盘中涨超8% 西部黄金跟涨 [1][4] - 贵金属板块指数上涨1.32% 山东黄金涨2.31% 中金黄金涨1.95% [5] - 芯片半导体产业链探底回升 凯美特气 波长光电等涨停 [1][6] - 半导体板块指数上涨0.29% 矽电股份 长川科技涨停 沪硅产业涨11.54% [7] - 旅游酒店板块重挫 华天酒店 云南旅游 西藏旅游等跌停 [1] - 华为产业链集体走低 网达软件 开普云跌停或跌逾10% [1] - 医药医疗股持续调整 博瑞医药跌逾10% [1] - 房地产 租售同权板块集体走弱 香江控股 电子城跌停 [1] 个股表现 - 天普股份走出15连板 累计上涨279.73% 公司公告称股价严重偏离基本面 [1] - 长川科技发布前三季度业绩预告 净利润8.27-8.77亿元 同比增长131.39%-145.38% [7] - 摩尔线程概念股反复活跃 和而泰 联美控股等封板 [8] 机构观点 - 中金公司认为本轮行情具备长期稳进条件 建议关注成长风格扩散及三季报业绩 [9][10] - 华泰证券指出市场情绪是影响A股走势关键 需关注配置型资金流入情况 [11] - 银河证券看好算力相关板块 包括PCB 国产算力 IP授权 芯片电感等 [12] - 摩根大通坚定看多中国银行股 认为高股息叙事远未结束 [3] - 高盛表示若经济滑向衰退 金价可能升至5000美元/盎司 [5]

市场表现 - 当周市场成交量略有回升，上证周度微跌，周内波动较大[2] - 长江创业板成长指数年初至今涨幅翻倍[2] - 基金重仓50指数周度收益为1.62%，领涨基金重仓系列[22] - 北向重仓50指数周度收益为1.35%[22] 风格与行业表现 - 成长风格继续修复，长江"成长+"系列指数周度均收涨[2] - 可选消费板块周度超额收益达2.61%，信息技术与硬件板块超额收益为2.30%[28] - 红利风格交易活跃度继续回升，微盘股拥挤度进一步下滑[2][11] - 油气石化行业拥挤度分位为3.8%，保险行业拥挤度分位为0.8%，位于底部[19] 主题与指数表现 - 长江制造业单项冠军精选指数周度收益达7.55%[34] - 长江双创成长反转指数周度收益为3.98%，表现较佳[32]

市场趋势 - A股市场处于短线调整期但不改变中期趋势 本轮行情具备长期和稳进条件 [1] - 成长风格呈现扩散特征 从科技成长领域扩展至创新药 高端制造 军工 新能源等领域 [1] - 成长风格呈现轮动特征 强势板块交替表现 预计后市将继续延续扩散及轮动特征 [1] 业绩关注 - 临近三季度末 投资者对三季报业绩关注度逐渐抬升 [1] 政策方向 - 重要政策时点前关注中长期改革建设方向 包括新质生产力建设 绿色发展 扩大开放等领域 [1] 投资风格 - 红利风格呈现阶段性及结构性表现特征 [1]

市场情绪与交易活跃度 - 中证红利和港股通红利交易活跃度有所回暖[14] - 中证2000指数拥挤度降至历史底部分位[12] - 微盘指数拥挤度继续回落[3] - 高盈利质量风格活跃度持续回升[16] 行业表现与拥挤度 - 煤炭行业拥挤度分位为0.7%，保险行业为0.0%，均位于历史底部分位[20] - 地产行业周度领涨，拥挤度分位从38.7%升至47.7%[20][29] - TMT板块涨幅相对居前[29] 机构持仓表现 - 基金重仓指数当周收益2.50%，领涨机构重仓系列[23] - 北向重仓系列指数收益介于1.47%至1.86%[23] - 基金重仓指数维持上行趋势[24] 风格指数表现 - 成长风格指数表现较佳，长江成长指数当周收益4.78%[33] - 高估值风格领涨，长江高估值指数收益6.68%[33] - 双创成长动量指数周度收益5.73%，领涨成长+系列[33] 主题投资表现 - 专精特新系列指数表现较佳，长江专精特新精选指数收益6.92%[35] - 央国企高质量发展指数收益5.54%[35] - 长三角和珠三角区域发展指数收益介于1.78%至3.06%[35]

市场情绪与风格表现 - 红利风格交易活跃度有所回升，微盘指数拥挤度继续回落[2][3][7] - 基础风格中高盈利质量拥挤度继续回升，周度表现占优[2][3][15] - 价值稳健指数周度领涨4.15%，价值景气指数上涨3.83%[32] 行业表现与拥挤度 - 医疗行业周度领涨，超额全A指数1.56%，医疗龙头大幅跑赢医疗红利5.22%[28] - 煤炭、保险、银行等高股息板块拥挤度分位位于底部，分别为0.5%、1.1%、8.0%[19] - 国防军工和机械设备行业拥挤度分位周度下降显著，分别减少19.8%和24.6%[19] 机构持仓与主题热点 - 基金重仓50指数周度回报领涨2.35%，跑赢基金重仓指数0.44%[22] - 低碳领袖30和60指数周度表现强势，分别上涨8.58%和8.26%[34] - 北向重仓系列年初至今均跑输长江全A指数，周度收益为负0.37%[22][26]

市场表现 - A股市场大幅反弹 创业板指暴涨6.55%至2958.18点 沪指涨1.24%至3812.51点并收复3800点关口 深成指涨3.89%至12590.56点 [1][2] - 全天成交2.3万亿元 较前一交易日缩量超2000亿元 两市上涨个股4857家 下跌473家 108只个股涨停 7只跌停 [1][2] - 新能源与算力两大赛道领涨 芯片 CPO 光伏 储能 风电 锂矿等板块集体大涨 银行 食品饮料 保险等板块下跌 [1] 政策与行业动态 - 新能源赛道获政策支持 两部门发文引导地方有序布局光伏和锂电池产业并指导产能梳理 [1] - 扩大服务消费政策即将推出 着力增加高品质服务供给 包括扩大入境消费 推动互联网和文化领域开放 并将露营民宿等服务纳入鼓励外商投资目录 [4] - 海南自由贸易港拟实施更开放便利的离岛免税政策 推动增加免税品类 提升购物额度 创新监管模式 并鼓励离岛免税与旅游业态融合 [5] 资金与流动性 - 央行开展1万亿元买断式逆回购 持续向市场注入中期流动性 [1] - 主力资金重点抢筹电池 光伏设备 能源金属等板块 先导智能 立讯精密 欣旺达等个股获主力净流入 [3] 国际事件影响 - 特朗普宣布将对未在美国建厂的半导体企业进口产品征收"相当可观"关税 但承诺有在美投资或建厂计划的企业可豁免 苹果因承诺未来四年在美投资6000亿美元被点名肯定 台积电 三星与SK海力士均已宣布在美建厂 [6] 机构观点 - 中金公司认为A股成交较快上行后的短线调整无碍中期趋势 当前估值合理(PE不足14倍) 下半年盈利增速有望好于上半年 建议关注成长风格扩散与轮动及红利风格的结构性机会 [1][7] - 中信建投指出当前市场无实质利空 下跌主因风险偏好回落和止盈需求 类比2015年初横盘震荡行情 全A指数已完成20日均线回踩 [8] - 浙商证券强调利率下行是推动本轮A股行情的重要因素 长期看好硬科技领域投资价值 机器人 半导体 新能源企业正成长为未来市值核心 [9] 外资机构态度 - 外资投行集体看多A股 瑞银称A股慢牛行情有望延续 高盛表示大量"存量资金"尚未入市 [1]