跨境ETF高溢价现象 - 多只跟踪海外指数的跨境ETF集中发布溢价风险提示公告 涉及景顺长城 华安 大成 嘉实 招商 国泰 易方达等公募旗下产品 [1] - 以跟踪纳斯达克相关指数的ETF为主力 同时包括部分日经 标普500 美国50等指数产品 [1] - 截至11月21日收盘 景顺长城纳指科技ETF场内溢价高达18.28% 汇添富纳指100ETF场内溢价高达10.65% [2] - 博时 嘉实 国泰 华夏 广发基金等多家公募旗下的纳指相关ETF溢价也达到5%以上 [2] 基金公司应对措施 - 多家基金公司公告提示投资者ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值 可能面临风险 [1] - 部分基金公司将对相关ETF采取临时停牌等方式向市场警示风险 [1] - 景顺长城基金对旗下纳指科技ETF发布溢价风险提示及停牌公告 称若溢价未有效回落有权采取盘中临时停牌 延长停牌等措施 [3] - 大成 华安 易方达 招商 嘉实基金等对旗下纳指相关ETF发布溢价风险提示公告 汇添富 工银瑞信 华夏 国泰基金等对旗下日经 美国50等ETF发布公告 [3] 高溢价原因分析 - 投资者对美股尤其是纳斯达克等热门海外指数热情高 纳斯达克聚集全球顶尖科技巨头 在市场缺乏其他明确主线时资金容易涌入 [4] - QDII额度受限导致场外申购有限制 二级市场情绪容易过热从而推高溢价 [4] - 纳斯达克指数的长期强势使投资者对其上涨产生信仰 叠加QDII额度制约和境外ETF套利不顺畅等因素 导致纳指ETF等跨境产品持续高溢价 [4] 潜在风险与市场表现 - 当市场情绪降温或相关海外资产出现调整时 风险是溢价回落 价格可能较快且较大幅度地回落 [4] - 一旦市场对AI泡沫忧虑加剧 纳斯达克等指数大幅调整 高溢价跨境ETF将面临净值下跌和溢价收缩的双杀局面 [5] - 11月21日高溢价跨境ETF均有不同程度下跌 [4] - 从年内表现看 纳指相关ETF最大涨幅为31.8% 涨幅集中在10%至20%区间 而多只港股相关ETF同期涨幅已超30% [4] 市场估值与前景 - 上证等境内指数权重股市盈率仍处低位 而纳指权重股估值已居历史高位 A股有望率先反弹 境外市场或待明年才企稳 [6] - 当前美股主要指数已处于历史高位 面临一定回调压力 相关ETF会随基础指数波动 [6]

市场整体表现 - 上证指数收跌0.81%，创业板指跌1.16% [1] - 市场呈现结构性行情，部分题材逆势活跃 [1] 下跌行业与板块 - 锂电池产业链全线下挫，电解液和固态电池方向领跌 [1] - 钢铁、化工、煤炭、有色金属行业跌幅靠前 [1] - 电池板块全线回调，电池50ETF、电池ETF、锂电池ETF均下跌4% [1] - 化工板块走弱，化工50ETF下跌3.74% [1] - 跨境ETF领跌，纳指100ETF和日经225ETF分别下跌4.99%和4.27% [1] - 港股汽车股下挫，港股汽车ETF基金和香港汽车ETF均下跌4% [1] 上涨行业与板块 - AI应用题材持续活跃，互联网电商概念逆势走强 [1] - 商品ETF涨幅居前，华夏基金豆粕ETF上涨2.44% [1] - AI应用题材相关ETF逆势上涨，广发基金传媒ETF和鹏华基金传媒ETF分别上涨2.38%和2.35% [1] - 半导体材料与设备板块走强，招商基金半导体设备ETF和半导体设备ETF易方达均上涨2% [1]

散户投资者情绪变化 - 散户投资者对美国股市反弹能力的信心正在减弱，购买低价股的热情有所下降 [1] - 自本月月初以来，随着美股持续下跌，投资者在下跌日的买入意愿有所降低 [1] - 投资者当前更关注估值问题以及是否处于人工智能泡沫之中 [1] 市场参与度与行为转变 - 自2020年新冠疫情以来，散户投资者的市场参与度日益重要，逢低买入行为是市场保持稳定的重要因素 [1] - Vanda Research的分析表明，散户投资者不再像今年年初那样表现出强烈的信心 [1] - 散户投资者的股票购买量是自5月以来最弱的，也是2025年第三弱的单日数据 [2] 投资偏好转移 - 整个夏季，个人投资者开始将更多资金投向更具投机性的股票，如铀矿开采公司、小型比特币托管公司、量子计算股票和meme股票 [2] - 真正的防御信号出现在9月，当时散户股票的购买量整体下降，并转向广泛的市场交易所交易基金（ETF） [2] - 随后，投资者也开始减少购买那些传统上在情绪紧张时起到安全保障作用的ETF [2] 机构数据印证 - 美国银行证券公司发现，虽然前一周有对大盘型ETF的热烈购买，但所有交易活动都来自机构投资者 [3] - 相比之下，散户零售投资者自9月底以来首次成为净卖家 [3] 部分分析师的保留看法 - 一些分析师表示还不准备对散户投资者的态度或行为发出警报 [4] - 嘉信理财发现散户投资者的谨慎程度略有增加，但其自主情绪追踪器仍处于积极区域 [4] - 本月到目前为止，零售投资者抄底的兴趣有所减弱，但这仍是一个推动因素 [4]

市场表现 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数跌幅较小，分别为-0.18%、-0.52%、-1.08%，科创50和创业板指跌幅较大，分别为-3.85%和-3.01% [1] - 行业表现分化明显，消费者服务、纺织服装、医药行业收益领先，分别为4.81%、4.43%、3.29%，而通信、电子、计算机行业收益垫底，分别为-4.90%、-4.44%、-3.72% [1] - 股票型ETF周度收益率中位数为-1.09%，宽基ETF中上证50ETF表现相对较好，涨跌幅中位数为0.02% [11] 资金流向 - 上周ETF市场整体净流入293.17亿元，其中股票ETF净流入173.52亿元，QDII股票ETF净流入50亿元，商品型ETF净流入59.57亿元 [2] - 资金显著流入SGE黄金9999、科创50、创业板人工智能等指数，净流入额分别为55.73亿元、35.32亿元、23.00亿元 [2] - 资金从中证A500、沪深300、上证50等指数流出，净流出额分别为40.55亿元、26.40亿元、10.86亿元 [2] - 具体ETF产品中，华安黄金ETF、科创50ETF、创业板人工智能ETF南方净流入居前，分别为30.86亿元、24.99亿元、20.36亿元 [6] ETF产品表现 - 创新药主题ETF表现突出，港股通创新药ETF工银、恒生创新药ETF上周涨幅达10.92%和10.80% [12] - 美股相关ETF如纳指100ETF、道琼斯ETF涨幅显著，分别为8.79%和8.72% [12] - 科技板块ETF普遍下跌，5G通信ETF、通信ETF、5GETF跌幅居前，分别为-7.03%、-6.89%、-6.69% [16] - 消费电子ETF、创业板人工智能ETF富国等跌幅也超过6% [18] 产品动态与市场热点 - 上周共上报56只基金，产品包括天弘中证人工智能主题ETF、华宝中证全指电力公用事业ETF等 [20] - 新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，41只基金首次进入发行阶段 [20] - 多家公募基金发布公告，提示美股、日股相关跨境ETF的溢价风险 [22] - “南向通ETF”扩容，新增6只香港上市ETF，产品总数由17只增至23只，首次纳入包含美股资产的ETF [23]

行业动态与产品创新 - 易方达基金亮相2025PRI in Person全球负责任投资大会，显示行业对ESG投资的重视 [1] - 首批投资巴西的跨境ETF（易方达基金和华夏基金旗下产品）在10月31日发售当天宣告售罄，反映市场对新兴市场产品的强劲需求 [1] - 公募基金行业加快“出海”步伐，积极布局QDII、跨境ETF等产品，今年以来招商利安新兴亚洲精选ETF、永赢恒生消费指数、南方恒生科技ETF等相继成立 [1] - 跨境ETF覆盖市场日益多元，除美国及中国香港市场外，已扩展至德国、法国、沙特阿拉伯、新加坡、印度、越南等市场 [2] - 跨境ETF以其透明度高、交易灵活、成本较低等优势，成为投资者分散风险、捕捉境外市场机遇的重要载体 [2] 市场规模与领先机构 - 截至10月30日，全市场跨境ETF总规模突破9000亿元人民币 [2] - 以广发基金为例，其旗下共有10只跨境ETF，规模合计达1007.7亿元，位居行业第一梯队 [2] - 在全市场184只跨境ETF中，规模超过100亿元的产品有24只，广发基金独占4席，是全市场百亿级跨境ETF数量最多的基金管理人之一 [2] 产品风险与市场关注 - 近期部分跨境ETF出现较高溢价，例如景顺长城基金旗下纳指科技ETF溢价率达17.42% [2] - 纳指100ETF、日经225ETF、纳指ETF、标普消费ETF等溢价率普遍超过6% [2] - 易方达基金、汇添富基金、华安基金、鹏华基金、华夏基金、南方基金等多家公募机构在11月11日午间收盘时段密集发布溢价风险提示公告 [3] - 富国基金、景顺长城基金、工银瑞信基金、博时基金等公司此前也已发布类似公告，涉及纳指ETF富国、日经ETF、纳斯达克100指数ETF等多只产品 [3] - 跨境ETF溢价主要原因是基金公司的QDII额度不足，导致套利机制失效 [3] 市场观点与投资展望 - 博时基金认为，港股短期受美联储降息预期扰动，中期受益于金融条件和风险偏好改善，在美联储预防式降息后6个月内往往表现较好 [4] - 广发基金投顾团队表示，在当前全球流动性充裕情况下，美联储降息对美股形成利好，但美股当前估值处于历史相对高位，对后市持谨慎乐观态度 [4] - 广发基金投顾团队指出，在人工智能浪潮下，美股公司今年前三季度盈利较好，市场对未来盈利预期相对乐观 [4] - 新兴市场方面，美元弱势叠加流动性充裕，通常有利于新兴市场资产表现 [4]

ETF溢价率概念与风险 - 溢价率定义为投资者购买ETF时支付价格超出其资产净值的比例，计算公式为（市价 - 净值）÷ 净值 × 100% [1] - 高溢价率伴随价格回归风险，当市场情绪降温时，ETF价格会向其净值回落 [1] - 高溢价率可能伴随流动性风险，小众ETF成交稀少，投资者卖出时可能面临接盘不足而被迫折价出售 [1] - 投资美股ETF需考虑双重波动风险，因国内交易时段美股未开盘，溢价已包含对美股走势的预期，但美股实际表现存在不确定性 [1] 美股ETF投资注意事项 - 应优先选择规模大、成交量高的ETF产品，以增强流动性并降低被套风险 [1] - 需分析溢价成因，区分是源于美股科技股的真实强势还是国内资金的抱团炒作行为 [1] - 应结合ETF年内涨幅进行决策，警惕追高风险，意识到美股市场也存在回调可能 [1] - 需关注净值更新时间，国内交易时段使用预估净值，建议在美股收盘获知实际净值后再做决策更为稳妥 [1] 主要美股ETF产品数据表现 - 纳指科技ETF（159509）规模达146.50亿，年内涨幅40.19%，溢价率为18.52%，在统计产品中溢价最高 [2] - 规模最大的纳指ETF（159941）规模为326.79亿，年内涨幅19.58%，溢价率为8.40% [2] - 标普500ETF（513500）规模为238.40亿，年内涨幅13.92%，溢价率为7.41% [2] - 部分ETF出现年内负收益，如标普消费ETF（159529）年内下跌10.56%，但其溢价率仍达6.24% [2] - 标普油气类ETF（如159518、513350）溢价率极低，分别为0.34%和0.20%，且年内收益为负 [2]

股票交易与风险提示 - 海联讯(300277)收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - *ST元成(603388)被标记为严重异常波动[1] - 多只股票被标记为异常波动，如欢瑞世纪(000892)[3] - 多只*ST及ST股票面临可能强制退市或暂停上市风险，如*ST高鸿(000851)、*ST万方(000638)[4][6] 可转债及债券事件 - 多只可转债调整转股价格，如麒麟转债(127050)调整生效日为2025年11月10日[6] - 多只可转债即将赎回，如晨丰转债(113628)赎回登记日为2025年11月20日[6] - 多只债券进入回售登记期，如22大悦02(148141)回售期为2025年11月7日至11月11日[7] - 多只债券即将提前摘牌，如22首钢02(138518)摘牌日为2025年11月14日[7] 基金产品风险提示 - 多只跟踪纳斯达克等境外指数的ETF发布基金溢价风险提示，如纳指100ETF(513390)[6] - 多只境外市场ETF发布交易提示，如日经ETF(159866)[6]

市场整体表现 - A股市场冲高回落，沪指盘中突破4000点，创十年新高 [1][4] - 军工、软件、锂电等板块走强，长城军工涨停，三花智控涨超8%，金山办公涨超6% [4] 行业与主题ETF表现 - 军工、国防、航空航天、软件等主题ETF普遍上涨超过1%，其中军工ETF易方达上涨1.47%，国防ETF上涨1.46% [1][4][5] - 纳指100ETF（159660）上涨3%，其溢价率飙升至9.9%，创今年1月以来新高 [1][4] - 黄金主题ETF集体回调，黄金股ETF、黄金ETF、上海金ETF均下跌超过3%，例如黄金股票ETF基金下跌3.74% [2][5][6] - 有色金属板块回调明显，多只相关主题ETF跌幅在3%左右 [5] 债券ETF市场 - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，债市回暖，债券ETF普遍收涨 [3][7] - 30年国债ETF博时（511130）和30年国债ETF（511090）均上涨0.61%，十年国债ETF（511260）上涨0.29% [3][7] - 短融ETF（511360）成交额较昨日激增超过78亿元，多只科创债ETF成交额也显著提升 [7] 资金流向 - 科技成长板块吸引资金流入，科创50ETF（588000）昨日净流入9.84亿元，半导体ETF（512480）净流入6.18亿元 [8] - 黄金ETF昨日合计净流出超过15亿元，黄金ETF（518880）连续两个交易日资金净流出，黄金基金ETF（518800）等产品连续五个交易日资金净流出 [2][8] - 银行ETF（512800）昨日净流出超过8亿元 [8] 机构观点与配置策略 - 汇添富基金认为现代化产业体系、新质生产力、国家安全等主题可能成为未来主要政策主线，建议平衡组合风格，在科技主线外增加防御性价值板块配置 [9] - 兴业基金预计四季度A股市场或延续震荡走势，配置上建议关注科技方向（如计算机、军工）以及通胀回升下的顺周期方向（如猪、煤炭钢铁、地产链） [9] 新产品动态 - 全市场首批投资巴西市场的公募产品——易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF（QDII）和华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF（QDII）将于10月31日起开售 [11] - IBOVESPA指数是巴西代表性规模指数，成分股覆盖矿业、农业等具有国际比较优势的产业，金融和能源行业权重较高 [11]

A股市场整体表现 - 10月28日A股冲高回落，沪指盘中突破4000点，创十年新高 [1][4] - 军工、软件、锂电等板块走强，长城军工涨停，三花智控涨超8%，金山办公涨超6% [4] - 多只军工、国防、航空航天、软件等主题ETF涨超1%，例如军工ETF易方达上涨1.47%，国防ETF上涨1.46% [4][5] 行业主题ETF表现 - 纳指100ETF（159660）上涨3%，涨幅居首，其溢价率飙升至9.9%，创今年1月以来新高 [1][4] - 黄金主题ETF继续回调，黄金股ETF、黄金ETF、上海金ETF均跌超3%，例如黄金股票ETF基金下跌3.74% [2][5][6] - 黄金ETF昨日合计净流出超15亿元，部分产品已连续五个交易日资金净流出 [2][9] - 债券ETF普遍收涨，30年国债ETF博时（511130）和30年国债ETF（511090）均上涨0.61% [3][7] - 短融ETF（511360）成交额激增，今日成交额443.89亿元，较昨日364.98亿元增加78.91亿元 [7][8] 资金流向 - 科技成长板块吸引资金流入，科创50ETF（588000）昨日净流入9.84亿元，半导体ETF（512480）净流入6.18亿元 [9][10] - 银行ETF（512800）昨日净流出超8亿元，黄金ETF（518880）净流出5.89亿元 [9][10] 机构观点与配置建议 - 汇添富基金认为现代化产业体系、新质生产力、国家安全等主题可能成为未来主要政策主线 [11] - 兴业基金建议四季度配置关注科技方向（如计算机、军工）和通胀回升下的顺周期方向（如猪、煤炭钢铁、地产链） [11] 新产品动态 - 全市场首批巴西主题ETF将于10月31日起开售，跟踪巴西IBOVESPA指数，该指数成分股覆盖矿业、农业等资源性产业 [12]

新股发行与权益提示 - 丰倍生物于2025年10月27日进行新股发行，发行价格为24.49元[1] - 上纬新材的要约收购申报期为2025年9月29日至2025年10月28日[1] 异常波动与风险警示 - 多只股票被标记为异常波动或严重异常波动，包括*ST元成、ST岭南、达华智能等[1] - 部分股票面临暂停上市或终止上市风险，如*ST正平、天普股份、*ST高鸿等[4] 可转债动态 - 金25转债于2025年10月27日上市交易[6] - 多只可转债即将进行赎回，包括恩捷转债（赎回登记日10月30日）、蒙泰转债（赎回登记日10月29日）、长集转债（赎回登记日11月3日）等[6] - 多只可转债进入最后转股日，如天路转债（最后转股日10月27日）、浦发转债（最后转股日10月27日）[6] 债券回售与摘牌 - 多只债券开启回售登记期，包括22永康G1（回售登记期10月22日至28日）、22杭金04（回售登记期10月22日至28日）等[6] - 部分债券将提前摘牌，如22蓉产02（提前摘牌日10月31日）、22首股05（提前摘牌日11月2日）[7] 基金交易提示 - 多只跨境ETF发布交易提示，包括纳指ETF、日经225ETF、标普500ETF等[6] - 部分基金因溢价风险发布停牌提示，如纳指科技ETF[4]