摩根大通近日发布了《2026年美国股市前瞻》报告，重点阐述了在人工智能(AI)驱动、且呈现K型分化 的经济环境中，各板块面临的特定机遇与风险。 投资者整体情绪是建设性的，但具有选择性。 科技、 工业和部分金融板块预计将受到长期变革性趋势和资本投资的积极影响。相反，必需消费品、住宅建筑 商和部分能源类股票可能因利润率压力、监管不确定性和周期性需求风险而面临阻碍。 小摩在报告中强调了2026年的几个主要投资主题，包括AI和数据中心扩张驱动的长期增长、基 础设施建设和电气化的顺风，以及持续向高质量增长和运营韧性转变的趋势。 该行指出，投资 者应关注那些具备强大定价权、长期增长驱动力、稳健资产负债表、并能受益于数据中心扩张和 基础设施投资等变革性趋势的公司。 这些公司通常在创新方面领先，受益于行业整合，并且拥 有在运营效率和资本配置方面执行力强的管理团队。它们也有望利用监管或政策方面的顺风。 以下是小摩按板块为2026年精选的股票： | 板块 | 股票 Arista Networks | 代码 ANET.US | 板块 | 股票 波音 | 代码 BA.US | | --- | --- | --- | --- | -- ...

国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上虚假不实信息近期，国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上不实信息，依法处置一批炮 制谣言、非法荐股的账号，并通报部分典型案例，包括："八姐无敌"等账号散布涉资本市场监管政策谣言；"财报风云"等账号集纳炒作上市公司和金融机 构不实信息；"财经周末老师"等账号利用AI编造资本市场虚假信息；"爱在深秋-郑老师"等账号炒作股市走势，随意预测涨跌，博取流量；"热点牛股 王"等账号非法推荐股票，谋取利益。 网信部门和证券监管部门提醒广大网民，树立正确投资理念，增强风险防范意识，加强金融信息辨别，不造谣、不传谣、不信谣，共同营造清朗的网络空 间。（国家网信办网站） 政法要闻 每天3分钟，速览天下事 12月20日星期六，农历十一月初一 封面新闻 应勇：17日至19日率最高检调研组在四川调研时强调，要全面提升法律监督质效，推动检察工作高质量发展。（最高检网站） 硬新闻 1、外交部：19日回应美对台军售时表示，无论向台湾出售多少先进武器，都阻挡不了中国终将统一，也必将统一的历史大势。中方将采取一切必要措 施，维护国家主权和领土完整。（外交部网站） 2、国防部：19日回应美11 ...

就在欧盟为拿到中国稀土松一口气时，布鲁塞尔却上演了一出现实版"过河拆桥"。2025年9月，中国向欧盟出口了2582吨稀土磁铁，环比增长21%，创下近 期新高。这批被称为"工业维生素"的关键物资，直接关系到欧洲新能源车、风电和国防工业的生产线能否正常运转。 在欧盟贸易专员谢夫乔维奇欣慰地确认中国已开始发放有效期更长的稀土出口许可证后，仅隔一天，中国商务部就于2025年12月17日发布公告，宣布对原产 于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限为五年。 欧盟是中国市场最重要的猪肉供应来源之一，其畜牧业和农场主群体对中国市场依赖度极高。这项反倾销调查始于2024年6月，经过一年半的法定程序，在 欧盟对华示强的关键时刻公布终裁结果，传递了清晰而坚定的信号。 在稀土领域，中国的"放开"也并非无原则，根据商务部2025年第61号公告，中国已对境外相关稀土物项实施出口管制，涵盖含有中国原产稀土价值比例达到 0.1%及以上的物项。这意味着全球几乎任何含有中国稀土成分的产品都须接受中国的合规审查，为供应链加装了由中国控制的"阀门"。 欧盟之所以在稀土问题上显得焦虑重重，源于其产业结构的硬伤。数据显示，欧盟对中国稀土的 ...

涉及的行业或公司 * 行业：可持续投资（ESG投资）领域，特别聚焦于欧洲市场 [1] * 公司：未提及具体上市公司，但报告由摩根士丹利（Morgan Stanley）的多位股票策略师和分析师团队撰写 [4] 核心观点和论据 * **2025年可持续投资的重大转变**：可持续投资在2025年经历了显著转变，由政策不确定性、企业目标调整以及投资范围扩大至国防领域所塑造 [7][8] * **转变的性质是节奏而非方向**：当前转变被视为投资节奏的变化，而非方向的根本逆转，欧洲的长期净零承诺得以保留，但脱碳努力可能更集中于后期或时间线被推迟 [9][10] * **企业脱碳目标趋于务实**：企业（尤其是工业领域）对脱碳采取了更务实的态度，投资者更看重现实、可实现的目标，而非过于雄心勃勃的承诺 [12][13] * **可持续投资新范式**：ESG制度正在转变，新范式尚未完全确定，但一些关键考量正在浮现 [14] * **企业目标重要性下降，参与和基本面分析重要性上升**：随着企业承诺变化，长期目标对投资者的重要性降低，自愿净零联盟的价值减弱 [15]，评估企业可持续发展战略的可信度越来越依赖于企业参与 [16]，同时，可持续投资领域今年出现了向基本面分析的回归，资本支出分配和投资回报是关键指标 [17] * **投资范围扩大**：随着投资焦点转向“改善者”和“赋能者”，以及武器相关排除政策的放宽，可投资领域比以前更大 [18] * **可持续投资的价值超越ESG**：在ESG情绪降温的背景下，可持续投资的价值体现在：定价外部性、规避争议风险、提升质量以及气候韧性等方面 [19][22] * **2026年核心与新兴主题**： * **安全**：预计在2026年仍将是一个突出主题，不仅包括国家安全和国防，还包括关键矿物安全、资源效率和能源安全 [7][23] * **网络安全**：被视为新兴主题，网络威胁随着AI扩张而增加，但可持续基金对该领域的配置显著低于基准 [23] * **AI风险与负责任AI**：投资者对AI风险（如网络安全、工作替代、偏见等）和负责任AI实践的问题日益增多，监管（如欧盟AI法案）将发挥关键作用 [23] * **气候韧性**：被视为新兴主题，投资者认识到在气候风险加剧的背景下，气候适应解决方案与减缓解决方案同样必要 [7][24] * **主题基金资金流向**：截至2025年第三季度，**安全**主题获得了最大的年初至今净流入，紧随其后的是**AI + 大数据**主题 [19][20][21] 其他重要内容 * **政策与宏观环境影响**：欧美政策不确定性是影响企业气候承诺的关键因素，高利率环境、高能源成本以及部分气候技术（如绿氢）发展慢于预期也产生了影响 [11] * **“绿色静默”现象**：过去一年，全球范围内的企业“绿色静默”现象变得更加普遍 [11] * **共同利益的重要性**：可持续商业转型的共同利益（如改善供应链安全、资源效率、提高农业产量等）对于绿色项目的成功至关重要 [17] * **SFDR改革的影响**：欧盟可持续金融信息披露条例（SFDR）的改革将重塑投资者关注的指标 [17]

根据新政策，企业只要投资或使用由泰国认证数字企业家开发或改进的数 字技术，或将自身数字产品、服务注册至DEPA数字服务清单，即可获得相当 于投资额30%的补贴，单个法人最高补贴可达1亿泰铢，项目须在一年内完 成。 DEPA局长纳塔蓬表示，此举旨在推动重点产业应用数字技术，包括农业 与生物技术、智能电子、高附加值食品、综合医疗技术、下一代汽车、国防、 生物燃料与化工、机器人等，帮助企业提升生产与运营效率。支持范围涵盖企 业资源连接系统（至少需整合三类数据功能）、人工智能、机器学习、大数据 及数据分析等技术。 申请条件方面，中小企业最低投资额需达2000万泰铢，其他企业最低投资 额为5000万泰铢（均不含土地与流动资金）。新措施有望加速泰国企业数字化 转型，全面提升国家技术竞争力。 （原标题：泰DEPA-BOI携手推出新措施提升产业竞争力） fund 据泰媒报道，泰国数字经济促进局（DEPA）与泰国投资促进委员会 （BOI）于12月8日联合推出新措施，通过"数字服务账户"机制支持企业加速采 用数字技术，提升产业竞争力。 ...

London's FTSE 100 slipped on Tuesday, weighed by losses in energy and defence stocks, while investors assessed fresh jobs data that reinforced expectations for an interest rate cut by the Bank of England later in the week. ...

文章核心观点 - 摩根士丹利总结了2025年航空航天、国防及太空领域公司的估值倍数变化 各板块驱动因素及表现各异 [1] 航空航天板块 - 板块估值略高于历史水平 基于未来12个月企业价值倍数 目前交易价格相对于标普500指数中位数溢价约为15% 高于2022年以来的平均溢价约10% [2] - 板块今年以来表现稳健 未来12个月企业价值倍数从年初约16倍攀升至目前约18倍 得益于强劲的空中交通 例如感恩节后周日美国运输安全管理局筛查了310万名旅客 [2] - 板块在四月初因关税担忧出现回调 但随后负面影响未成现实 估值迅速回升 [2] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司包括雷神技术、Howmet Aerospace、TransDigm、Curtiss-Wright、FTAI Aviation、RBC Bearings、巴西航空工业、Loar Holdings 其中Loar Holdings和TransDigm目标价隐含上涨空间分别为36%和26% [3] 国防板块 - 美国主要国防承包商估值倍数在2025年有所改善 当前未来12个月市盈率中位数约为20倍 而2025年初约为17倍 [4] - 其倍数扩张速度慢于标普500指数 目前基于未来12个月市盈率相对于标普500指数的中位数折价约为12% 与2025年初水平持平 [4] - 估值扩张部分原因是投资者对政府效率部推动国防开支削减的担忧在2024年末有所缓解 此外“金穹计划”行政命令及“大而美法案”的资金分配提供了顺风 该法案为“金穹计划”提供约240亿美元资金 为国防整体提供约1500亿美元资金 [4] - L3Harris表现尤为突出 得益于全年强劲的运营表现及投资者认为其受新兴国防科技公司崛起影响较小 [4] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司包括洛克希德·马丁和诺斯罗普·格鲁曼 目标价隐含上涨空间分别为33%和29% [5] 太空板块 - 板块今年波动剧烈 未来12个月企业价值/销售额中位数在9月份达到10倍以上 随后在11月回落至约4倍 目前小幅回升至约6倍 [6] - 板块今年有两项重大IPO——Voyager和Firefly 上市后市值迅速上涨 但此后股价均已跌破发行价 年内分别下跌约14%和51% [6] - Firefly股价受到2025年9月25日预飞试验异常情况的负面影响 Voyager股价则受制于明年围绕Starlab计划遴选的二元事件预期 [6] - Rocket Lab和Planet Labs仍然是亮点 分别以约35倍未来12个月企业价值倍数和约11倍未来12个月企业价值倍数交易 Rocket Lab股价因运营成功得到支撑 Planet Labs则因向提供解决方案的新商业模式转型获得市场积极反应 [6] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司为BETA Technologies 目标价隐含8%的上涨空间 对Rocket Lab和Planet Labs的评级均为“持股观望” [7]

美国对印加征关税事件 - 2025年8月，美国特朗普政府突然宣布对印度商品加征高达50%的关税，声称是为了回应印度持续从俄罗斯采购能源 [1] - 美国加征50%关税精准打击了印度的出口命脉，特别是纺织品、制药和电子零部件等关键行业 [8] - 此举使得双方正在磋商的全面贸易协定谈判陷入僵局 [8] 印度的外交策略调整 - 面对美国压力，印度加快了与中国、俄罗斯接触的步伐，并深度发展与欧洲的关系 [3] - 印度正式邀请俄罗斯总统普京于12月访印，这是俄乌冲突爆发以来普京首次访问南亚，双方签署了一系列涉及能源供应、核能合作及军事技术转让的协议，俄罗斯承诺保障印度未来十年的油气供应 [12] - 莫迪于2025年9月出席了在天津举行的上海合作组织峰会，并与中俄领导人举行了三方会晤，目标在于谨慎修复与中国的关系，避免冲突再次失控 [13] - 莫迪及其外交团队频繁进行对欧高层访问，促成了欧盟—印度贸易与技术委员会的成立 [23] - 欧盟理事会于10月通过了《欧盟—印度新战略议程》，明确提出要深化与印度在技术、投资和安全等方面的合作 [23] 印度的国防与供应链多元化 - 印度军队仍然大量依赖俄制装备，短期内无法摆脱对俄罗斯零部件和技术支持的依赖 [15] - 过去15年来，印度从俄罗斯进口的武器占比已经从接近70%降至不足40% [17] - 印度已开始实施防务采购多元化战略，例如于今年8月决定从德国购买六艘先进常规潜艇，标志着印度国防供应链正加速向欧洲倾斜 [15] 印度与美国的持续合作 - 美国仍然是印度在高科技投资、数字基础设施建设和人工智能研发领域的重要合作伙伴 [19] - 美国的关键新兴技术办公室正在与印度相关部门合作，共同推进国家级的AI算力平台建设 [19] - 硅谷企业对印度庞大的市场潜力充满信心，美方发布了合规指南帮助美国企业在印度设立数据中心 [19] - 10月，Anthropic公司的首席执行官访问了新德里和班加罗尔，宣布将在印度设立办事处 [19] - 尽管面临美国的关税威胁，印度本土的制药企业仍计划在美国设厂，以减少对中国原料药供应链的依赖 [21] 印度与欧洲的合作深化 - 欧洲在可再生能源、量子信息、生物制造等美国尚未深度介入的领域具有领先优势 [25] - 多个欧洲顶尖实验室正在与印度的创业孵化网络合作，共同建设生物技术走廊 [25] - 预计新的印欧自由贸易协定将在2026年1月的新德里峰会前完成签署，同时还将推进安全合作、人才流动和清洁能源转型等多项配套协议 [25] - 能源合作的重点是帮助印度逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖 [25] 印度的核心战略与目标 - 印度的多向结盟战略核心是战略自主，坚决避免成为任何大国博弈中的附庸 [27] - 印度的核心目标既要引入外部资本与前沿技术来推动经济增长，又要强化国防能力，确保国家安全 [27] - 特朗普加征关税的举动，加速了印度外交再平衡的进程，而并未改变其战略航向 [27]

公司股价表现与市场地位 - 罗尔斯·罗伊斯股价近期保持稳定，从11月24日的低点1,020便士升至当前1,110便士[1] - 公司股价较1月低点已上涨超过100%，略低于年内高点1,195便士[1] - 股价已从2022年低点62.15便士飙升至当前1,112便士，涨幅达1,527%，推动其市值超过1,260亿美元，成为英国最大的公司之一[2] 财务业绩与经营状况 - 公司已从首席执行官曾描述的“燃烧的平台”转变为高盈利企业[3] - 管理层在近期交易声明中重申了盈利和现金流的前瞻指引[3] - 公司预计全年营业利润在31亿至32亿英镑之间，自由现金流在30亿至31亿英镑之间[3] 业务增长驱动因素 - 民用航空业务增长得益于从IndiGo和马来西亚航空等公司获得的大额订单，且活跃飞行小时数已超过疫情前水平[4] - 国防业务受益于行业繁荣，例如德国议会即将投票表决一项500亿欧元的支出计划，该计划将主要惠及欧洲国防承包商[4] - 小型模块化反应堆业务已获得英国政府的大额订单，并正与其他国家进行谈判[5] - 公司计划将SMR业务扩展至美国，特朗普政府近期宣布了一项8亿美元的投资计划，该计划将使田纳西州和密歇根州等地受益[5] 行业竞争与估值 - 公司自20世纪50年代起涉足核能行业，是该领域的顶级参与者，可能最终成为Oklo和NuScale等市值数十亿美元公司的强大竞争对手[6] - 尽管股价表现强劲，公司估值并不昂贵，其追踪市盈率为16.9倍，远低于标普500指数22倍的平均水平[6] 股价技术分析 - 日线图显示股价在过去几天保持看涨基调，从11月低点1,020便士升至当前1,112便士[9] - 股价已站上50日和100日指数移动平均线，表明多头目前仍掌控局面[9] - 股价已形成扩音器形态和看涨旗形，后者是技术分析中常见的持续看涨信号[10] - 最可能的情况是股价继续上涨，下一个关键目标位是年内高点1,195便士[11]

文章核心观点 - 澳大利亚战略政策研究所报告显示，在定义现代世界的多项关键技术中，中国占据主导地位，在74项关键技术中的66项领先，将世界其他地区甩在身后 [1] - 分析认为中国已从追赶西方变为被追赶者，其“工程型国家”特质和从目标倒推的产业政策模式是取得领先的关键，西方未来可能难以追上 [1][6][8] 关键技术领域领先地位 - **总体领先**：在报告追踪的74项关键技术中，中国在66项上领先，美国仅在剩余8项技术上保持优势 [1] - **人工智能**：AI领域8项技术中，中国在7项上领先 [1] - **先进材料与制造**：该领域13项技术，中国全部领先 [1] - **国防、航天、机器人及交通**：该领域7项技术，中国均位居首位 [1] - **能源与环境**：该领域10项技术，中国领跑其中9项 [1] - **生物技术、基因与疫苗**：该领域9项技术中，中国在5项技术上领先 [1] 近期技术成就与工程案例 - **仿生机器人**：中国国防科技大学实验室6月展示蚊子大小的仿生机器人，可用于战场侦察等任务 [2] - **基建工程**：横跨贵州的花江峡谷大桥9月底建成通车，是世界第一高桥 [2] - **人工智能模型**：DeepSeek团队11月27日发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，是首个能在国际数学奥林匹克竞赛上斩获金牌的开源AI模型 [2] - **高交会展示**：第二十七届中国国际高新技术成果交易会展示了人形机器人、无人机和电动垂直起降飞行器等先进设备 [2][6] 产业政策与投入模式 - **资金投入**：“十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元 [6] - **“工程型国家”模式**：分析认为中国是“工程型国家”，以务实高效的行动力解决问题，专注于用工程创造未来，如建造更好的汽车、城市和发电厂 [6] - **目标导向的创新模式**：中国通过确定技术目标并倒推所需技术突破，资助基础和应用研究，再将成果转移给企业进行商品化和规模化，这种产业政策被认为是领先的原因 [6] - **国际对比**：澳大利亚的“国家人工智能规划”计划投资3000万澳元（约1.4亿元人民币）用于AI安全，4.6亿澳元（约21.5亿元人民币）用于AI及相关项目，被评论为更像“宣传册”而非严肃的产业政策 [7] 行业影响与趋势 - **进步速度**：中国在科技领域的进步速度被描述为全球独一无二，其加速的速度是世界其他地方前所未见的 [1][8] - **格局转变**：中国过去试图追赶西方，现在已经赶上，而西方未来可能无法再追上中国，美国正逐渐丧失技术优势 [1][8]