报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品和能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖做多、做空、观望等不同策略，以应对各市场不同的供需和价格波动情况[1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五海外市场回归，国际贵金属齐涨，伦敦银涨幅超10%，今早盘继续大涨[1] - 基本面：离岸和在岸人民币兑美元均升破关键关口创2024年9月底以来新高；芝商所将上调金属期货履约保证金；特朗普称俄乌有意结束冲突；国内黄金ETF小幅流入，各市场黄金、白银库存有增减变化[1] - 交易策略：金价稳步上行建议做多；白银投机情绪浓短期有上涨空间但未来波动大，建议观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价继续冲高[2] - 基本面：贵金属冲高带动铜价，部分空头砍仓加速价格上涨；供应端铜矿紧张，需求端下游检修增加，现货贴水成交明显[2] - 交易策略：短期情绪亢奋，建议观望[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.58%，收于22405元/吨，国内0 - 3月差 - 460元/吨，LME价格2956.5美元/吨[2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产，运行产能小幅增加；需求端周度铝材开工率小幅下降[2] - 交易策略：铝基本面边际走弱，但宏观氛围偏多，有色板块情绪高涨，预计铝价延续震荡偏强趋势[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日涨5.56%，收于2793元/吨，国内0 - 3月差60元/吨[2] - 基本面：供应端河南、山西部分氧化铝厂受环保管控减产，运行产能小幅下降；需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：氧化铝受企业兼并重组预期等因素支撑出现阶段性反弹，但供需过剩基本面未改，预计反弹高度受限，短期维持弱反弹、高波动震荡格局[2][3] 工业硅 - 市场表现：周五早盘平开后先降后震荡上升，主力05合约收于8880元/吨，较上一交易日升45元/吨，涨幅0.51%，持仓增加8188手至22.5万手，品种沉淀资金增加0.50亿，仓单量增加168手至9427手[3] - 基本面：供给端本周开炉数量增加，社会库存和仓单库存小幅增加；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，产量预计下滑，铝合金开工率稳定[3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于130,520元/吨，涨幅5.7%[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，各机构碳酸锂报价上涨；供给端周产量环比增加，预计12月产量环比增3%；需求端磷酸铁锂和三元材料12月预计排产下滑；12月维持去库，预计Q1转为累库；资金沉淀增加[3] - 交易策略：当前盘面弱化Q1需求淡季，对26年价格中枢上移抢跑定价，在26年储能需求高增长不能证伪前，价格易涨难跌[3] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘平开后先降后窄幅震荡，主力05合约收于58955元/吨，较上一交易日降1805元/吨，跌幅2.97%，持仓减少12964手至11.9万手，品种沉淀资金减少8.23亿，仓单量增加10手至3970手[3] - 基本面：供给端周度产量持稳，12月和1月产量预计下滑，行业库存本周小幅累库；需求端十二月硅片、电池片及组件排产环比下滑超10%，年底装机强度略超预期，对26年Q1组件需求有支撑[3] - 交易策略：基本面利好逐步兑现，盘面探涨，但受交易所规则调整影响波动放大，建议等待价格回调至现货报价区间附近再布局单边多单[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续冲高[3] - 基本面：供应端锡矿供应恢复缓慢；需求端下游采购积极性减弱，现货升水低位；全球可见库存上周累库400吨以上，伦敦结构走强[3][4] - 交易策略：短期情绪亢奋，建议观望[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3132元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨[5] - 基本面：钢材供需偏弱，结构性分化显著；建材需求弱但供应降，矛盾有限；板材需求稳定，出口高，产量降，去库速度回升；螺纹期货贴水大，估值低；热卷期货贴水持平，估值偏高；钢厂亏损，产量或降[5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，参考区间3120 - 3170[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于784元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨[5] - 基本面：铁矿供需较弱；铁水产量环比持平，同比降0.6%；第三轮提降落地，后续或仍有提降空间；钢厂利润差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；铁矿供需边际走弱，估值中性偏高[5] - 交易策略：观望为主，参考区间765 - 795[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1111.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨[5] - 基本面：焦煤供需较弱；铁水产量环比持平，同比降1.3万吨；钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮焦炭提降落地，第四轮酝酿中；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，期货估值偏高[5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤2605合约，参考区间1080 - 1130[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌[6] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美维持平年大供应预期，生长正常；需求端美豆压榨强，出口进度慢；全球供需宽松预期[6] - 交易策略：美豆偏震荡，核心取决于南美产量；国内阶段性近强远弱，近月担忧一季度供应，远月受南美大供应预期压制[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格走强，现货价格略涨[6] - 基本面：售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价；下游饲料企业和深加工库存提高，采购积极性下降；供需矛盾不大，现货价格稳定，期货贴水[6][7] - 交易策略：期价震荡运行[7] 油脂 - 市场表现：上周五马盘收高[7] - 基本面：供应端MPOA预估马来12月1 - 20日产量环比降7%，步入季节性减产但同比增产；需求端ITS预估12月1 - 25日马棕出口环比增2.4%；近端马棕延续累库，远端季节性减产[7] - 交易策略：阶段性油脂步入震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策[7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖03合约周涨幅2.15%，郑糖05合约周涨幅3.87%，南宁现货 - 郑糖05合约基差95元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为283元/吨[7] - 基本面：本周上涨源于原糖反弹和商品情绪强；今年产销进度慢，后市现货压力大；SR05比SR01更弱，受进口和国产糖双重施压[7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[7] 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价上涨，国际原油价格大幅下跌；郑棉期价冲高后震荡，下方买盘支撑明显[7] - 基本面：国际方面，25/26年度巴西棉花种植进度同比落后，美国CFTC基金持仓棉花净多率偏空；国内方面，全国棉花商业库存同比高于去年，下游纺企成品库存下调[7] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14300 - 14800元/吨[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅波动，现货价格部分上涨[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓；低价带动需求，渠道囤货意愿增强，短期蛋价获支撑[7] - 交易策略：期价预计区间震荡[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格涨幅较大[7] - 基本面：生猪供应充裕，需求端季节性增加，供需压力缓解；高需求支撑猪价，月底月初出栏缩量，下周元旦备货提振[7] - 交易策略：期价预计震荡偏强[7] 苹果 - 市场表现：主力合约周跌幅0.52%，山东烟台栖霞苹果价格平稳[7][8] - 基本面：今年苹果总量低、库存低、品质差，全国总产量同比降8% - 15%，优果率不足20%；果农和客商对冷库行情悲观对现货乐观，收购价上涨；走货差，沙糖桔上市对果价有压力，盘面交易供需双弱格局[8] - 交易策略：观望[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华北低价现货报价6300元/吨，05合约基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷或停车，国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定[8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月，近端震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，供需格局改善，建议逢低做多远月合约[8] PVC - 市场表现：V05收4833，涨2%[8] - 基本面：宏观驱动情绪好转，市场关注低价检修增加和出口增加；国内供需稳定，11月产量同比增5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游工厂开工率下滑至36%，11月房地产走弱，社会库存高位[8] - 交易策略：供需偏弱，估值偏低，建议反套[8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格919美元/吨，折合人民币7453元/吨，PTA华东现货价格5175元/吨，现货基差 - 67元/吨[8] - 基本面：PX国产供应高位，海外装置重启或提负，进口供应增加；汽油裂解利润走弱，调油需求淡季；PTA短期供应下降，中期有累库压力；聚酯工厂负荷高位环比下降，大厂有减产计划，下游进入淡季订单走弱[8] - 交易策略：PX强预期支撑价格走强，短期受制终端需求或回调，中期多配观点不变；PTA淡季累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会[8] 橡胶 - 市场表现：周五RU2605震荡冲高走强，收于15780元/吨，涨幅0.7%[8] - 基本面：泰国合艾胶水和杯胶价格有变化，下游企业采购积极性下降，刚需补库；半钢轮胎产能利用率环比升0.35个百分点，全钢轮胎产能利用率环比降1.92个百分点，场内库存天数均增加[8][9] - 交易策略：宏观氛围带动胶价上行，但胶水与干胶跟涨慢，季节性累库延续，持续上行驱动弱，可在16000附近逐步平多[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1058，涨0.6%[9] - 基本面：供应小幅度收缩，需求淡季，广东信义玻璃减产，华东有三条产线预期减产；库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率低，下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损，其他工艺微利，11月房地产走弱[9] - 交易策略：供需向下，估值偏低，建议反套[9] PP - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华东现货价格6150元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分需求[9] - 交易策略：短期产业链库存去化，供需偏弱，基差偏弱，进入交割月，近端盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需格局改善，建议逢低做多远月合约[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3666元/吨，现货基差 - 152元/吨[9] - 基本面：供应端维持高位，关注湛江巴斯夫投产进度；海外部分装置检修，进口供应边际下降；华东港口库存累库至73万吨附近；聚酯负荷下降，下游进入淡季订单走弱[9] - 交易策略：估值反弹但供需累库格局未改，逢高布局空单[9] 原油 - 市场表现：上周油价先涨后跌，交易核心在地缘方面，委内瑞拉与美国对峙支撑油价，周五因乌克兰与美国会谈走弱[9] - 基本面：供应端俄油出口高位，警惕美委军事冲突影响委出口；12月欧佩克 + 计划增产但实际增量温和，美国等国增产量持续释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复，但终端需求淡季；库存高于五年均值[9][10] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空，地缘事件短期扰动，难改过剩趋势[10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华东现货市场报价6850元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭[10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，后期供需偏弱；苯乙烯库存正常偏高，短期检修复产，供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率环比下降，国补透支部分需求[10] - 交易策略：短期纯苯库存累积，供需偏弱，估值偏低，矛盾大；苯乙烯库存去化，供需环比走弱，预计盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中期明年纯苯供需压力大，二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1200，涨1.3%[10] - 基本面：新装置投产，天津碱厂恢复，供应端开工率80%，上游订单天数12天，接单尚可；库存高位回落；下游光伏玻璃日融量库存天数累积，浮法玻璃有减产预期[10] - 交易策略：供增需弱，估值偏低，建议反套[10]