核心观点 - 报告对宏观经济、半导体存储、锂电及半导体设备等多个领域的近期动态进行了点评，核心观点包括：中国1-11月财政收支增速放缓，结构分化明显[2][3]；美光科技业绩超预期且给出强劲指引，显示存储行业高景气度有望延续[7]；中国在半导体设备领域取得进展，国内半导体产业景气度被看好[8]；近期锂价上涨主要受情绪和合规风险溢价驱动，与当期基本面关联较弱[10] 宏观经济组：财政收支数据分析 - 财政收入：1-11月全国一般公共财政收入同比增长0.8%，与1-10月持平，其中中央财政收入同比下降1.0%，地方财政收入同比增长2.2%[3] - 财政支出：1-11月全国一般公共财政支出同比增长1.4%，较1-10月回落0.6个百分点，其中地方财政支出增速为0.6%，近两个月回落较快[3] - 政府性基金：1-11月政府性基金收入同比下降4.9%，其中地方国有土地使用权出让收入同比下降10.7%[3] - 税收结构：1-11月税收收入同比增长1.8%，非税收入同比下降10.8%[3]；主要税种中，证券印花税收入同比增长70.7%，个人所得税收入同比增长11.5%，国内增值税同比增长3.9%，消费税同比增长2.5%，企业所得税同比增长1.7%[4]；车辆购置税同比下降17.4%，土地增值税同比下降17.3%[4] 产业综合组：半导体与存储行业 - 美光科技业绩强劲：第一财季营业收入达136.4亿美元，同比增长57%，超出市场预期[7]；云储存业务收入52.84亿美元，环比增长17%，毛利率达66%[7]；数据中心业务收入23.79亿美元，环比增长50%，毛利率为51%[7] - 业绩指引超预期：公司预计第二财季营收为187亿美元（上下浮动4亿美元），远超市场预期的143.8亿美元；预计毛利率为67.0%（上下浮动1个百分点），高于市场预期的55.7%[7] - 存储行业展望：由于美光新工厂最早2027年投产，若美国AI算力设施投资未大幅下滑，明年的存储价格预计将维持高位[7] - 中国半导体设备进展：中国科学家已打造出可生产尖端半导体芯片的机器原型机，该设备可运行并产生极紫外光，政府目标在2028年产出可用芯片[8]；中国盛美半导体的清洗设备已进入Intel的18A工厂[8]；华为Mate 80手机性能提升较大，显示中国半导体生产工艺进步较快，国内半导体产业景气度被看好[8] 先进制造组：锂电行业 - 事件驱动：宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，市场解读为锂矿合规门槛上升，边际供给不确定性增加[10] - 价格表现：12月17日电池级碳酸锂平均价为96,800元/吨，较前一日上涨1,000元/吨；期货主力合约盘中涨幅一度突破8%[10] - 市场分析：现货成交依赖刚需，材料厂对高价接受度有限；被注销的是矿权文件，而非满负荷生产的锂矿生产线，对当前及短期锂盐供给基本无较大影响[10]；当前锂价上涨更多为情绪驱动，源于合规供给风险溢价的再定价，与当期基本面关联度较弱[10] - 行业景气度：供给端的“合规化”不会立即导致减产，但会降低供给弹性，提升边际成本与供给兑现的不确定性，提高价格对消息的敏感度[10]；景气度能否可持续上行，取决于下游是否主动补库以及供给端是否出现可验证的实际扰动[10]