火锅烧烤食材店从扎堆开到关店潮，加盟商亏光积蓄！垂直零售难敌生鲜电商、综合超市夹击，连钱大 妈都栽了，普通人实体创业还能有活路吗？ 就说前几年吧，火锅、烧烤食材还只在沃尔玛、大润发这种大超市里设个临时促销区，可现在倒好，不 少品牌把这玩意儿单独拎出来，开起了一家家独立门店。 但是就靠单一品类，能扛得住一家实体店的房租、人工这些运营成本吗？火锅、烧烤食材受季节影响多 明显啊，大家一年能吃几回？ 专门瞄准那些想买鲜活水产的家庭用户。像我家就是这样，每个月总得吃几次鱼虾，又懒得专门跑菜市 场，时间长了，就被叮咚这一个品类"绑住"了——只有在叮咚买不到合心意的鱼虾时，才会想起去每日 优鲜或者盒马看看。 对电商平台来说，品类全不全是核心竞争力，哪怕有些品类不好做，也得硬着头皮上。活鱼活虾这东西 不是标准化的，供应链上得保证活着，配送的时候还得控制损耗，比打理那些标准化的水果麻烦多了。 咱再回到火锅、烧烤食材独立店，它们面临的麻烦更大。就靠单一业务，就得直面更厉害的竞争对手 ——一边是永辉、盒马这种综合生鲜超市，不光有火锅烧烤食材，还有蔬菜、肉蛋、日用品这些全品类 商品，大家能一站式买齐。 可要是少了这个品类，就等于把一 ...

来源：@央视财经微博 【#火锅食材卖爆了##天冷了火锅DNA动了#[馋嘴]】眼下，随着天气转凉以及双节到来，火锅食材需求 持续上升，记者走访河南多家火锅食材门店和生产企业了解到，进入9月，火锅食材销售增加3成，生产 企业增加产线排产满足市场供应，带动企业用工需求也进一步增加。在河南郑州的多家火锅食材门店， 记者看到，不少消费者正在挑选各种火锅食材，门店负责人告诉记者，9月下旬以来，他们的销售额比 平时增加了30%左右，预计10月将迎来销售高峰，届时销售额将有50%的提升。 ...

据央视财经，眼下，随着天气转凉以及双节到来，火锅食材需求持续上升，记者走访河南多家火锅食材 门店和生产企业了解到，进入9月，火锅食材销售增加3成，生产企业增加产线排产满足市场供应，带动 企业用工需求也进一步增加。在河南郑州的多家火锅食材门店，记者看到，不少消费者正在挑选各种火 锅食材，门店负责人告诉记者，9月下旬以来，他们的销售额比平时增加了30%左右，预计10月将迎来 销售高峰，届时销售额将有50%的提升。 （文章来源：第一财经） ...

格隆汇9月27日｜据央视财经，眼下，随着天气转凉以及双节到来，火锅食材需求持续上升，记者走访 河南多家火锅食材门店和生产企业了解到，进入9月，火锅食材销售增加3成，生产企业增加产线排产满 足市场供应，带动企业用工需求也进一步增加。在河南郑州的多家火锅食材门店，不少消费者正在挑选 各种火锅食材，门店负责人告诉记者，9月下旬以来，他们的销售额比平时增加了30%左右，预计10月 将迎来销售高峰，届时销售额将有50%的提升。 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 目标价4.1港元 当前价3.21港元 对应25年25倍市盈率 [1][3][10] 核心观点 - 锅圈是中国领先的社区餐饮零售企业 通过加盟模式快速突破万家门店 定位从火锅食材超市升级为国民社区央厨 [6][15] - 核心优势体现在供应链 渠道网络和运营机制三方面 供应链通过规模采购和自建产能保证性价比 渠道依托加盟模式构筑规模壁垒 运营机制灵活善于捕捉消费趋势 [6][7] - 短期单店效率提升 中期加速门店扩张至20000家 远期通过规模效应和供应链优化实现盈利进阶 [6][7] - 预计25-27年营收增速13.7%/13.7%/13.2% 归母净利润增速76.7%/26.2%/19.7% EPS为0.15/0.19/0.22元 [2][9][10] 财务表现 - 2024年营业总收入64.70亿元 同比增长6.1% 归母净利润2.31亿元 [2] - 2025H1营收32.4亿元 同比增长21.6% 归母净利润1.83亿元 同比增长113.2% [23] - 毛利率从2020年11.1%提升至2024年21.9% 费用率随规模效应优化 [21][22] - 截至2025H1门店数量达10386家 其中乡镇店型约2000家 [6][23] 商业模式 - 本质是速冻食材垂类业态集合店 行业空间近4000亿元 当前CR5仅11.1% [6][58] - 从火锅烧烤食材切入 逐步拓展至一日三餐全场景 SKU年增412个 [6][49] - 与零食量贩模式相似但底层逻辑不同 锅圈侧重解决在家吃饭需求而非硬折扣 [6][7][77] - 相较于新零售平台 优势在于下沉市场渠道覆盖和品牌心智 [6][78] 供应链体系 - 外采通过规模优势压低成本 前五大供应商占比23.3% [32] - 自建7家参控股工厂覆盖核心品类 自产比例约20% [32] - 母公司收购华鼎冷链 实现工厂-物流-门店一站式供应链 多数订单次日达 [31] - 拟投资4.9亿元在海南建设食品生产基地 贯彻单品单厂策略 [32] 门店网络 - 加盟模式标准化程度高 初始投资15-20万元 回本周期约18个月 [6][39] - 截至2024年底门店10150家 其中加盟店10135家 覆盖31个省份 [35] - 低线城市门店占比超70% 乡镇店主打BC一体化 面积扩大至100平方米 [35][88] - 25年计划新增1000家门店 未来5年目标冲击20000家 [6][87] 运营创新 - 注册会员4130万 预付金额9.9亿元 储值用户复购频次达普通用户2倍 [49][87] - 抖音"99元毛肚套餐"热销超5亿元 通过线上爆品引流线下 [49][87] - 推出24小时无人零售店 酒饮便利店等新店型 拓展消费场景 [46][87] - 建立300+人研发团队 2024年新增SKU412个 持续丰富产品矩阵 [49] 增长驱动 - 短期通过拓品类 提复购优化单店模型 25H1单店收入已恢复个位数增长 [6][86] - 中期发力乡镇市场 乡镇店租金成本低 兼具零售与批发功能 [88][89] - 远期通过规模效应提升采购议价能力 自产比例增加和费用优化实现盈利进阶 [6][91] - 出海和新店型有望贡献新增长曲线 [6][104]

中国"万店"连锁商业模式分析 - 国内已形成7家体系化万店连锁企业，包括蜜雪冰城(超3万家)、华莱士/瑞幸(约2万家)、绝味鸭脖(1.3万家)、正新鸡排(1.2万家)、锅圈食汇和零食很忙(2023年新晋)[7] - 餐饮与零售业态分化明显，前5家为餐饮品牌，后2家为零售品牌，标志着中国零售业正式进入万店时代[10] - 万店模型本质是将传统菜市场/超市档口专业化拆分，通过社区化、折扣化实现区域到全国的扩张[17] 锅圈食汇案例研究 - 门店数量从2019年约1000家爆发式增长至2023年超1万家，成为中国首个零售业态万店品牌[11] - 商业模式创新在于将火锅服务链改造成零售链：前端冻品集合店提供60元零售价(对比海底捞40元食材成本)，下沉市场占比达60%[12] - 供应链能力对标海底捞，同步建设高标准食品工厂，实现与餐饮巨头同等级原料供应体系[12] 零食很忙运营模式拆解 - 2021年投资时处于发展初期，2023年门店突破1.5万家，成为零食折扣赛道第一品牌[13][47] - 价格体系较传统渠道低30%(如农夫山泉2元→1.4元)，总部仅保留10%毛利率但实现2-3%净利[14] - 单店模型优异：100平米容纳1000-1300个SKU，日均销售额1.5万元，消费者周均到店2-3次[15] 线下连锁投资逻辑 - 对比前置仓模式(每日优鲜百亿营收仍破产)，万店连锁不依赖烧钱，通过单店模型打磨实现自然增长[19][21] - 扩张三阶段：1)前几家店验证原始模型 2)百店规模启动加盟 3)千店密度优化供应链[22][23] - 投资偏好刚需品类+模式创新组合，注重品质与效率平衡(如薛记炒货1000家/M Stand 500家/马记永200家)[18][24][26] 消费行业结构性变革 - 零食行业出现渠道迁移：三只松鼠销售额从峰值100亿降至70亿，消费需求转向折扣连锁[15] - 零售效率持续迭代：从超市散称→线上品牌(三只松鼠)→连锁折扣店，推动全行业价值链重构[16] - 日本经验本土化应用成为重要方法论，包括增长战略屋、5P产品配称等系统工具[48][50][54] 消费企业加速计划 - 课程体系覆盖产品开发(5P模型)、竞争战略(定价权构建)、组织管理(战略屋工具)等模块[49][52][54] - 实战案例包括十月稻田(年营收60亿)、源氏木语(1200家店)、植护(50亿销售额)等被投企业[47][53] - 目标学员为1-5亿营收新锐品牌或300+门店区域连锁创始人，课程费用10万元/人[56]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入32.4亿元，同比增长21.2% [1] - 2025年上半年实现净利润1.83亿元，同比增长113.22% [1] - 2024年上半年业绩下滑后重拾增势，门店数量从9660家增至10400家 [6][7][8] 创始人背景与创业历程 - 创始人杨明超出身河南农村，郑州大学中文系毕业，曾从事宾馆工作后辞职创业 [2] - 早期创业经历包括养羊、卖啤酒、打造郑州首家规范夜市美食广场 [2] - 2012年推出"小板凳"吧式火锅，高峰时期全国门店超1000家，后因竞争和商标问题失去优势 [2] 商业模式与发展策略 - 2015年成立供应链公司，2017年开设首家火锅食材店，定位"一站式"购物平台 [3] - 2020年签约岳云鹏代言，2021年成为CCTV-5美食合作伙伴，品牌知名度提升 [3] - 2020-2023年门店数量从4300家猛增至10307家，加盟门店占比99.9% [4] - 2023年在港交所上市，成为行业里程碑 [5] 战略调整与增长驱动 - 2024年实施"蹲苗计划"，优化会员体系、淘汰弱势门店、强化供应链和数字化 [6] - 重启拓店并拓展下沉市场，乡镇门店净增270家，无人化改造门店超2000家 [8] - 打造烧烤产品矩阵，缩小淡旺季业绩差距，5-8月首次实现连续盈利 [8] - 会员人数达5030万名（同比+62.8%），预付卡金额5.9亿元（同比+27%） [8] 未来规划与国际化 - 提出"二次创业"目标：未来五年再开1万家店，覆盖中国4万多个乡镇 [1][8] - 成立两支海外团队：东南亚考察餐饮零售模式，欧洲探索Picard模型 [9] - 考虑投资并购东南亚出海的中国餐饮品牌 [9]

财务表现 - 公司实现收入32.40亿元人民币 同比增长21.6% [1] - 净利润达1.90亿元人民币 同比增长122.5% [1] - 毛利为7.17亿元人民币 同比增长17.8% [1] - 毛利率为22.1% [1] 业务发展 - 门店总数达10400家 较去年同期净增740家 [1] - 超过2000家门店完成智慧化、无人化改造 [1] - 会员数量达到5030万 同比增长62.8% [1] - 新增一家自有食材工厂 [1] 战略调整 - 公司完成自2023年下半年启动的结构性调整 [1] - 通过渠道优化、门店升级、产品创新和产业链强化全面提速增长 [1] - 供应链周转效率和用户粘性显著提升 [1]

中国"万店"连锁商业模式分析 - 国内目前成体系的万店连锁企业有7家 包括蜜雪冰城(超3万家) 华莱士和瑞幸(约2万家) 绝味鸭脖(1.3万家) 正新鸡排(1.2万家) 以及新晋的锅圈和零食很忙 [4] - 从去年开始 中国零售业逐渐进入"万店"模型 餐饮和零售企业各占一定比例 [6] - "万店"模式的核心是把菜市场和超市档口分拆 实现专业化 社区化和折扣化 从区域走向全国 [11] 锅圈商业模式创新 - 锅圈从2019年1000家店发展到2023年超1万家店 成为中国零售业态首家万店企业 [7] - 商业模式为前端冻品集合店 产品包括火锅食材 烧烤食材和预制菜 价格比海底捞便宜40% [7] - 60%门店位于下沉市场 通过零售连锁模式让火锅消费受众更广 频次更高 [7] - 已建立与海底捞同等级供应链 并在上游建设高标准食品工厂 [7] 零食很忙商业模式分析 - 零食很忙属于零食量贩折扣业态 2021年投资时门店数不详 现已突破1万家 [8] - 所有产品可打7折 如农夫山泉2元瓶装水卖1.4元 [9] - 单店模型：100平米店铺含1000-1300个SKU 日均销售额1.5万元 客单价25元 消费者周均消费50元 [9] - 盈利模式：成本价加20%-30%给加盟商 总部留10% 最终净利润率2%-3% [9] - 导致三只松鼠等传统零食企业销售额下降(三只松鼠从100亿降至70亿) [9] 钱大妈商业模式特点 - 主打"不卖隔夜肉" 从晚上7点开始每半小时降价一折 通常9点左右半价售罄 [10] - 将生鲜经营损耗转化为引流品 [10] - 从2016年200家店6亿销售额发展到2023年3000家店超100亿销售额 [10] - 主要布局广东市场 正尝试跨地域扩张 [10] 其他连锁品牌发展情况 - 薛记炒货：从济南起步 专注瓜子 花生 栗子等产品 现有1000家店 [12] - M Stand精品咖啡：定位一线城市年轻消费者 现有500多家店 [12] - 马记永牛肉面：标准化牛肉面品牌 主要在北京上海购物中心 约200家店 [12] 线下连锁商业模式关键成功因素 - 前期需反复打磨单店模型 包括产品组合和消费者引流策略 [13] - 百店规模后开始加盟 需确保加盟商1-2年内回本 [13] - 依赖开店密度形成利润区 如钱大妈在广州深圳就有上千家店 [13] - 相比线上模式(如每日优鲜) 线下连锁更扎实 不依赖烧钱 [12][13] 投资逻辑与行业趋势 - 偏好刚需品类和模式创新 注重生意逻辑和护城河 [15][16] - 商业创新需结合品质提升和效率优化 为消费者提供真正实惠 [17] - 多个品类出现渠道迭代 如零售从超市到线上再到连锁折扣店 [9] - 线下生意前期积累期长 但模型成熟后扩张速度快 [14]

城乡融合发展策略 - 重庆实施以人为本的新型城镇化 推进山区库区强县富民 探索具有地方特色的城乡融合发展新路 [1] - 形成中心城区引领 区域中心城市带动 区县城支撑的协同发展格局 推动乡村振兴示范带建设 [1] - 提升区县城产业和人口集聚能力 增强小城镇服务"三农"功能 发挥乡村要素市场和消费市场作用 [1] 乡村特色产业发展 - 依托本土资源发展火锅食材 粮油加工 生态畜牧等特色产业 打造"三峡柑橘""巫山脆李""涪陵榨菜"等品牌 [2] - 发展观光采摘等生态旅游 推进生态特色产业高质量发展 通过产业链壮大夯实城乡融合基础 [2] - 促进一二三产业融合发展 推动乡村特色产业延链增效 联农带农 [2] 基础设施与公共服务 - 构建"2小时重庆"交通圈 统筹建设农村水电路气讯"五网"基础设施 [2] - 打造"15分钟高品质生活服务圈" 实现区县城 乡镇 农村功能衔接互补 [2] - 促进公共服务资源向农村覆盖 边远地区延伸 提升农村生产生活条件 [2] 体制机制改革 - 推动农业转移人口市民化机制改革 健全常住地提供基本公共服务制度 [3] - 提升土地出让收入用于农业农村比例 实施"四进三回"行动 完善乡村人才体制机制 [3] - 深化户籍制度改革 推动农村土地制度改革 引导社会资本投资农业农村 [3] 长期发展规划 - "十五五"时期将持续统筹推进"五个振兴" 优化国土空间布局和资源要素配置 [3] - 做优做强县域特色产业 提升公共基础设施便捷水平 巩固脱贫攻坚成果 [3]