核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入806.06亿元人民币 同比增长2.58% 归母净利润17.30亿元人民币 同比增长13.97% [1] - 消费电子业务营收占比75.61% 其中组装业务占58.55% 零部件业务占17.06% 新型智能产品业务占比8.94% 新能源汽车业务占比15.45% 同比提升5.58个百分点 [1][3] 业务板块分析 - 新能源汽车业务实现营收124.50亿元人民币 同比大幅增长60.50% 主要受益于智能座舱系统、智能驾驶辅助系统等产品量产交付 [3] - 新型智能产品业务营收72.09亿元人民币 AI服务器大量出货 液冷和电源产品通过头部客户认证 [2] - 消费电子业务总营收609.47亿元人民币 其中零部件业务137.52亿元 组装业务471.95亿元 通过自动化提升运营效率改善盈利能力 [3] 技术研发与产品进展 - 公司全栈自研智能悬架系统 已批量配套主流车型 出货量显著增长 [3] - 液冷服务器技术凭借高效散热与低能耗优势逐步取代风冷方案 成为绿色数据中心主流 [2] - 智能物流机器人已大规模应用于集团内部制造场景 提升仓储和配送效率 [2] 客户合作与市场地位 - 在海外大客户业务中整机组装份额持续提升 带动出货量和收入增长 [3] - 巩固高端产品供应链领导地位 在钛金属手机、折叠手机等旗舰型号保持主要供应商地位 [3] - 积极拓展AI数据中心、AI机器人等新赛道 新产品通过下游头部客户认证 [2]

投资评级 - 比亚迪电子(0285 HK)获得"买入"评级且评级维持不变 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 营业收入达806 06亿元人民币 同比增长2 58% 归母净利润17 30亿元人民币 同比增长13 97% [5][6] - 消费电子业务稳健发展 营收占比75 61% 其中组装业务58 55% 零部件17 06% [6][8] - 新型智能产品业务快速增长 营收72 09亿元人民币 占比8 94% AI服务器大量出货 液冷和电源产品通过头部客户认证 [6][7] - 新能源汽车业务表现突出 营收124 50亿元人民币 同比大幅增长60 50% 占比提升至15 45% [6][8] - 公司预计2025至2027年收入将持续增长 分别达到1874 9亿元 2061 2亿元和2348 1亿元人民币 归母净利润分别为49 5亿元 62 4亿元和78 4亿元人民币 [9] 财务表现 - 公司最新收盘价42 40港币 总市值871 22亿港币 市盈率29 41 [4] - 2024年营业收入1773 06亿元人民币 同比增长36% 预计2025年增长6%至1874 92亿元人民币 [11] - 2024年归母净利润42 66亿元人民币 同比增长6% 预计2025年增长16%至49 48亿元人民币 [11] - 盈利能力持续改善 预计销售净利率从2024年2 41%提升至2027年3 34% ROE从13 16%提升至15 22% [12] 业务板块分析 - 消费电子业务聚焦高附加值产品 在钛金属手机 折叠手机等旗舰产品保持主要供应商地位 海外客户组装业务份额持续提升 [8] - 新能源汽车业务在智能座舱 智能驾驶辅助 智能悬架系统等领域具备先发优势 已实现多产品量产交付 [8] - 新型智能产品业务积极布局AI数据中心和AI机器人赛道 智能物流机器人已大规模应用 [7] 增长动力 - AI服务器需求激增推动液冷技术市场增长 公司相关产品通过认证为业务注入新动能 [7] - 汽车智能化趋势加速 2025年成为智驾平权元年 带动公司智能汽车产品需求增长 [8] - 公司通过自动化提升运营效率 优化精密零部件业务盈利能力 [8]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.04% [1] - 电力设备 有色金属 机械设备等板块涨幅靠前 [1] - 消费电子ETF（159732.SZ）上涨1.13% [1] - 成分股科博达上涨10.00% 欣旺达上涨8.61% 均胜电子上涨7.44% 风华高科上涨5.65% 胜宏科技上涨4.28% [1] 消费电子行业趋势 - 2025年上半年中国消费级AI/AR眼镜市场销量达26.2万台 同比增长73% [1] - 2025年中国AI/AR眼镜出货量预计达90万台 同比大涨133% [1] - 行业三年内有望突破千亿规模 [1] - 端侧模型精简与芯片算力升级推动AI手机向中端价位渗透 [1] - 苹果预计2026年推出首款折叠手机 激活折叠机市场需求 [1] - AR眼镜通过技术突破+生态整合+市场下沉 从"小众极客玩具"迈向"大众智能终端" [1] - 智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端 [1] 消费电子ETF产品信息 - 跟踪国证消费电子指数 投资50家消费电子产业A股上市公司 [2] - 行业分布集中于电子制造 半导体 光学光电子等主流板块 [2] - 场外联接基金A类代码018300 C类代码018301 [2]

苹果新品发布计划 - 苹果将于2025年9月9日太平洋时间10点（北京时间10日凌晨1点）举行特别活动 [1] - 预计发布iPhone 17系列包括升级基础版、Pro版及全新超薄版本 [1] - 超薄版本电池续航更短且仅配备单后置摄像头 [1] 产业链市场反应 - 苹果概念股冲高回落 隆扬电子20cm涨停 安利股份涨超10cm [1] - 欣旺达、深南电路、蓝思科技等产业链公司跟涨 [1] - 果链供应商经历大幅收缩后市场份额趋于稳定 [1] 折叠屏技术前景 - 研究机构Omdia预测2032年全球可折叠OLED出货量达1.246亿台 [1] - 折叠屏市场份额将从2024年2310万台升至2032年占整体OLED市场8.6% [1] - 苹果折叠手机将攻克屏幕折痕、铰链耐用性和电池续航等技术难题 [1] 行业趋势判断 - 三季度为消费电子传统旺季 [1] - 苹果入场将为折叠屏品类正名并激发超越安卓阵营的新需求 [1] - 消费电子产业链估值有望获得提升 [1]

全球可折叠OLED屏幕市场预测 - 研究机构Omdia预测2032年全球可折叠OLED屏幕出货量将达1.246亿台 [1] - 2032年可折叠OLED屏幕占比将达整体OLED市场的8.6% [1] - 2024年出货量为2310万台 2025年预计为2350万台 [1] 苹果折叠手机技术进展 - 苹果正在攻克屏幕折痕 铰链耐用性和电池续航等技术难题 [1] - 苹果一贯重视产品成熟度 [1] 苹果入场对行业影响 - 苹果若推出折叠手机将极大改变行业格局 [1] - 苹果入场将为折叠屏品类正名 [1] - 苹果折叠手机可能激发超越安卓阵营的新一轮需求爆发 [1]

2025年第二季度新能源车销量 - 2025年第二季度全球新能源车（包括纯电动车、插电混合式电动车和氢燃料电池车）销量达486.8万辆，同比增长30% [2] - 若计入油电混合车，电动车总销量达到645.6万辆，占全球汽车总销量29% [2] - 纯电动车市场比亚迪以18.3%市占率排名第一，特斯拉以11.7%位居第二 [3] - 插电混合式电动车市场比亚迪以28.9%市占率领先，理想汽车以7.4%位列第二 [3] 折叠手机技术发展 - 苹果预计2026年下半年推出折叠产品，推动折叠手机渗透率从2025年1.6%提升至2027年3%以上 [4] - 铰链技术从多零件组装向一体化结构演进，使机身更轻薄且成为竞争焦点 [5] AI数据中心液冷技术应用 - 2025年AI数据中心液冷技术渗透率将从2024年14%大幅提升至33% [7] - NVIDIA GB200 NVL72机柜式服务器2025年放量出货，推动云端业者加速升级数据中心架构 [7] 其他产业动态 - 光伏组件价格在反内卷会议支撑下持稳，终端对报价上涨持谨慎态度 [14] - 8月电视/显示器/笔电面板价格预计持平，电视面板需求转强 [16] - 自发光显示产业研讨会将于10月30日在深圳举行 [12]

（文章来源：21世纪经济报道） 荣耀晚间发布新一代折叠屏手机荣耀Magic V Flip2，5499元起。新机采用竖折结构，机身展开状态下薄 至6.9mm，折叠状态下薄至15.5mm，重约204g。同时，Magic V Flip2搭载2亿超清写真镜头，搭配5000 万120°超清超广角镜头。近年来，荣耀等头部手机厂商持续加码折叠屏赛道，苹果或在明年推出折叠手 机。TrendForce集邦咨询预测，若苹果正式入局，高阶消费者对折叠产品的关注度与接受度有望快速提 升，并为智能型手机产业注入创新动力。集邦咨询预计2025年全球折叠出货量将达1980万支，渗透率约 1.6%，与2024年持平。 ...

宏观财政数据 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1% 其中税收收入110933亿元同比下降0.3% 非税收入24906亿元同比增长2% [1] - 1-7月印花税2559亿元同比增长20.7% 其中证券交易印花税936亿元同比增长62.5% [1] - 个人养老金新增3种领取情形 包括医疗负担超限/领取失业保险金/领取低保金 自9月1日起实施 [1][4] 行业政策动态 - 工信部召开光伏产业座谈会 要求强化投资管理和淘汰落后产能 [2] - 广东发布商业航天发展措施 鼓励采购国产卫星数据 推动卫星互联网在低空经济/移动通信等场景应用 [2] - 全国消费品以旧换新工作推进会强调落实促消费政策 [2] - 上海发布"AI+制造"实施方案 推进人形机器人实用化部署 [3] 资本市场动态 - 证券交易印花税7月同比增长125% 环比增长29% [4] - 券商新开户佣金降至万0.8 ETF与可转债佣金低至万0.5 [5] - 东方甄选股价跌超20% 公司称市场传闻纯属谣言 [4][6] 公司经营动态 - 小米汽车预计下半年开始盈利 全年交付目标35万辆 [5] - 苹果iPhone 17进入大规模量产 富士康郑州厂区开展招工 [2] - 上海临港新片区签约6个科技项目 总投资超400亿元 涵盖集成电路/脑机接口等领域 [5] - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元同比增长204.4% [8] - 小米第二季度经调整净利润108亿元同比增长75.4% [8] - 先达股份上半年净利润1.36亿元同比增长2562% [8] - 福耀玻璃上半年净利润同比增长37% [8] 全球市场表现 - 美股道指涨0.02%盘中创新高 纳指跌1.46% 英伟达跌超3% [8][9] - 欧洲主要股指集体上涨 德国DAX30指数涨0.45% [9] - WTI原油期货跌1.69% 布伦特原油期货跌1.22% [10] - COMEX黄金期货跌0.56%至3359.1美元/盎司 [11] 新兴产业机会 - 二季度全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元 SK海力士以38.2%份额居首 [13] - 昆山-上海低空航线正式通航 支持夜间飞行 预计2025年中国低空经济市场规模达8591.7亿元 [14] - 折叠手机渗透率预计从2025年1.6%提升至2027年3% 2025年全球铰链市场产值达12亿美元 [16] - 光伏产业链价格全面上涨 辅材环节跟涨 行业供需改善预期增强 [15]

第三代半导体 - 九峰山实验室成功开发6英寸磷化铟基PIN结构探测器和FP结构激光器外延生长工艺 关键性能指标达国际领先水平 实现国内首次大尺寸磷化铟材料从核心装备到关键材料的国产化协同应用[1] - 磷化铟材料产业化应用长期面临大尺寸制备技术瓶颈 业界主流停留在3英寸工艺阶段 高昂成本无法满足下游产业爆发式增长需求[1] - 突破大尺寸外延均匀性控制难题 为6英寸磷化铟光芯片规模化制备奠定基础 对促进化合物半导体产业链协同发展有重要影响[1] 卫星互联网 - 我国成功发射卫星互联网低轨09组卫星 长征系列火箭完成第590次飞行[2] - 2月至8月成功发射02组至09组卫星 发射间隔从1-2个月缩短至3-5天 组网速度呈指数级提升[2] - 全球空天信息和卫星互联网产业规模有望在2026年突破5000亿美元[2] 苹果产业链 - iPhone 17进入大规模量产阶段 富士康郑州厂区开展旺季招工[2] - iPhone 17大改版本结合更完备AI功能有望助推销售 将在SoC芯片AI能力提升 散热 FPC软板 电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升[3] 光伏 - 祥邦科技调整光伏胶膜价格 EVA类产品上调600元/吨 EPE类产品上调400元/吨 按400-450g/平计算 EVA胶膜涨幅0.24-0.27元/平 EPE胶膜涨幅接近0.2元/平[3] - 粒子成本增加叠加供需改善预期是涨价主因 EVA粒子价格9800元/吨 较上周涨200元/吨 主因上游粒子库存水平较低[3] - 8月组件排产环比小幅下滑 但欧洲走出淡季和国内机制电价启动招标支撑需求 二三线厂商基本处于亏损状态 产能出清持续进行[3] 鸿蒙 - 鸿蒙5.0终端数量突破1000万 粤政易鸿蒙版APP面向全省政务工作人员开放下载更新 完成鸿蒙原生架构改造和应用覆盖[4] - 鸿蒙生态吸引超2万原生应用上架 微信 抖音 支付宝等头部App下载量突破200万次[5] - 政企信创市场2025年替换需求超2000万台 鸿蒙PC凭借唯一国家信息安全Ⅱ级认证 市占率或突破35%[5] - 鸿蒙设备数超10亿台 PC端将打通手机 车机 平板开发框架 形成一次开发多端部署生态 目标2025年实现10万原生应用 开发者超720万 生态成熟后市场规模或达千亿级[5] 宏观行业数据 - 7月全国一般公共预算收入20273亿元 同比增长2.6% 创年内新高 前7个月收入135839亿元 增长0.1% 累计增幅年内首次转正[6] - 7月全国税收收入18018亿元 同比增长5% 月度增幅自4月由负转正后持续回升 前7个月税收收入110933亿元 下降0.3% 降幅比上半年收窄0.9个百分点[6] - 1至7月铁路货运量创历史同期新高 国家铁路累计发送货物23.31亿吨 日均装车18.33万车 同比分别增长3.3%和4.1%[7] 产业动态 - 工业和信息化部等部门联合召开光伏产业座谈会 进一步规范光伏产业竞争秩序[6] - 人力资源社会保障部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》 自9月1日起实施[6] - 智元机器人关联公司获授权"灵巧手拇指 灵巧手和机器人"[7] - Apple预计2026年下半年推出折叠产品 折叠手机渗透率将从2025年1.6%提升至2027年3%以上[7] - 2025年上半年国内XR消费级市场整体销量26.1万台 环比增长9% 同比下滑21%[7] 市场热点板块 - 机器人板块受世界机器人大会召开及宇树科技相关进展推动[10][11] - 医药板块因国产创新药出海大单频出受关注[11][12] - 华为产业链受AI推理领域突破及Pura 80处理器发布推动[12] - 东数西算/算力板块因日均Token消耗量突破30万亿受关注[12][14] - 液冷服务器板块因OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍受关注[13] - 军工板块因陆军披露无人化作战模式及9月阅兵仪式受关注[13] - RWA板块因注册登记平台在香港上线及比特币价格上涨受关注[13][14] - 稀土磁材板块因稀土开采冶炼分离总量控制指标可能不再对外公布受关注[14] - PCB板板块因建滔积层板等发布涨价通知受关注[14] - 折叠屏板块因苹果进军折叠屏将使行业渗透率翻倍受关注[14] - 光通信板块因日均Token消耗量突破30万亿及算力扩张计划受关注[14] - 影视板块因广电总局发布电视剧集数和季播剧播出间隔管理政策受关注[14] - 新能源汽车板块因特斯拉新款新能源车9月上市受关注[15]

折叠手机市场趋势 - 预计Apple在2026年下半年推出折叠产品将推动折叠手机渗透率从2025年的1.6%提升至2027年的3%以上 [2] - 折叠手机技术演进包括从多零件铰链组装到一体化结构设计，材质、结构和厚度的突破使机身更轻薄，铰链技术成为竞争焦点 [2] 折叠手机铰链市场 - 2025年全球折叠手机铰链市场产值预计达12亿美元，铰链在单机BOM中成本占比约为5%~8% [3] - Samsung在2023年Galaxy Z Fold 5与Flip系列中采用水滴型铰链，改善折叠平整度与耐久性，并降低折痕感，此设计成为业界主流 [3] - 行业趋势包括模组化、榫卯结构与雷射焊接等机构简化设计，以及标准化尺寸与公版发展，推动铰链从传统材料加工转向系统模组供应 [3] - 供应商如新日兴、Amphenol提供高精度转轴与金属零组件，东睦新材料集团、精研科技凭借粉末冶金与微型机构精密加工技术在中阶产品线具备价格与量产优势 [3][4] Apple对折叠手机供应链的影响 - Apple可能采用液态金属(liquid metal)作为结构件材料，以兼顾轻量与高韧性，中国厂商如宜安科技已具备液态金属成型能力 [5] - Apple倾向采取"早期多数族群(Early Majority)"策略，等待市场稳定后以差异化方式快速抢占市占，避免早期投入的风险与高研发成本 [5] - Apple入市将推动折叠手机核心竞争转向制造效率、成本控制及供应链整合，具备技术、产能与价格弹性的供应商将成为关键受益者 [5]