智通财经APP获悉，12月17日，恒生指数公司发文指出，2025年有望成为恒生指数(简称：恒指)过去10 年表现最为出色的年份之一。随着港股通创纪录的资金流入、对人工智能未来发展的憧憬，以及减息等 因素提振市场气氛，恒指于2024年上升18%之后，上升动力再延续至2025年。截至2025年12月12日，恒 指年初至今录得29%的升幅，主要是由金融业、资讯科技业，以及非必需消费品带动。随着2025年临近 尾声，恒指有望录得2017年(+36%)以来的最佳年度表现。 成份股层面上，阿里巴巴-W(09988)为最大贡献者，推动恒指今年以来升势1,332点或整体升幅的23%。 接下来的主要推动力则来自汇丰控股(00005)和腾讯(00700)，分别贡献升幅的14%及13%。截至2025年12 月12日，恒指前十大贡献成份股的综合影响为4,569点，相当于年初至今升幅的77%。 恒指于1969年11月推出，时至今日已成为全球认可的香港股市基准，并具备完善的产品生态系统。截至 2025年11月底，共有16只交易所买卖产品(ETP)追踪恒指，合计资产管理总值(AUM)为235亿美元。除此 之外，恒指在过去几年亦进一步扩大其 ...

恒生指数可能正在迎来强劲对手。 而在那时，香港四大交易所之间忙于争抢客源，反而错失了"标准制定者"这一关键角色。 如今随着A股公司的集体南下，港交所终于适时推出了自研的指数，试图在长期由恒生系指数主导的市 场评价体系之外，建立一套能够更直接反映内地实体产业与科技发展趋势的独立标准，为日渐庞大的南 下资金提供更贴合其投资逻辑的参考基准。 科技100指数只是开始。 港交所一位发言人告诉华尔街见闻·信风，未来会继续在主题投资及互联互通相关等领域继续开发新指 数。 港交所指数是否能接力恒生指数成为港股市场乃至全球资金配置港股资产的重要参照物，正受到期待。 发力指数"自研" 科技100指数旨在反映市值最大的100家与科技领域主题高度相关、并符合港股通资格的香港上市公司证 券的表现。 近日，港交所正式推出旗下首只港股指数"香港交易所科技100指数"。 这一刻港交所已经等了半世纪。 回望1964年，当时恒生银行编制出第一条"恒指"曲线，是香港金融草莽时代的无心插柳，但却成为了香 港股市的"晴雨表"。 此次科技100指数主要涵盖人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器 人六大主题。 作为港交所所推出 ...

报告核心观点 - 报告核心观点认为，港股存在独特的“春季躁动”行情，其时间窗口（圣诞节前至春节前）与A股（春节后至两会期间）有明显差异，且历史胜率高[3] - 报告核心观点判断，2026年港股的春季躁动行情不会缺席，甚至可能因流动性宽松或增量资金超预期而迎来较强的表现[3][37][38] 如何看待港股的春季躁动 - **港股春季躁动与A股存在明显时间差异**：A股春季躁动通常发生在春节后至两会期间，而港股春季躁动发生在圣诞节前至春节前[3][8] - **港股春季躁动的历史表现**：过去十五年（2011-2025年），在圣诞节前至春节前期间，恒生科技指数上涨概率为72.7%，涨幅中位数为6.3%，涨幅均值为4.7%；恒生指数上涨概率为80.0%，涨幅中位数为4.7%，涨幅均值为3.8%[3][13] - **港股在A股躁动窗口表现不佳**：过去15年，恒生指数在春节后至两会期间上涨概率仅为46.7%，恒生港股通上涨概率为40.0%，并未体现明显春季躁动[9] - **春季躁动本质**：是盈利趋势超预期或流动性宽松超预期的体现，港股基本面跟随国内，流动性跟随海外[12] - **与美股“圣诞行情”的关联**：美股存在明显的“圣诞老人行情”，1928-2024年间标普500指数在圣诞节前至1月初上涨概率约81%，平均涨幅1.8%，港股可能受此海外流动性影响[12] - **行情成因与自我实现**：圣诞行情极高的胜率（过去97年标普500上涨概率81%，过去59年恒生指数上涨概率77%）可能强化投资者预期，在量化资金支撑下形成“自我实现预言”的动量效应[3][15][17] - **作为增强收益的策略**：由于港股春季躁动胜率高，从过去任意时间点构建只在每年躁动期间（12月22日建仓，次年2月20日平仓）投资恒生指数的策略，持有至今均是赚钱的，这可能是增强全年收益的一种方式[3][24] 2026年港股春季躁动展望 - **春季躁动失效或后移的情形**： - **失效**：通常由于海外流动性冲击，例如2014年美联储QE退出导致当年没有明显春季躁动[3][27] - **后移**：通常由于风险事件冲击，例如2016年初的A股熔断机制实施及减持禁令到期，以及2024年初的雪球集中敲入与DMA爆仓，导致躁动行情延迟至春节后[3][28] - **春季躁动较强的驱动因素**： - **流动性宽松/增量资金超预期**：例如2023年（美国长端利率回落、中国经济复苏预期强，恒生科技涨13.5%，恒指涨15.1%）和2021年（港股估值洼地吸引南向资金，恒生科技涨27.6%，恒指涨14.7%）[33] - **短期宏观经济数据或上市公司盈利超预期**：例如2017年（供给侧改革、深港通开通，恒生科技涨10.7%，恒指涨7.1%）和2019年（中美贸易摩擦缓和，恒生科技涨8.9%，恒指涨8.7%）[34] - **对2026年春季躁动不会缺席的判断依据**： - **日本套息交易平仓冲击有限**：市场对日本加息和美联储降息预期充分，套息交易存量头寸已明显收缩，流动性冲击大概率偏弱[3][37] - **港股解禁压力减小**：岁末年初解禁高峰已过，2025年12月解禁市值为1260亿港元，2026年1月将回落至约500亿港元以下[3][37] - **美联储降息路径鹰派风险较低**：市场预期下一任美联储主席偏鸽，在特朗普眼中“顺从”比“专业”更重要，因此出现极度鹰派表述的可能性偏小[3][37][38] - **潜在正向催化因素**：2026年年初可以期待和关注DeepSeek的模型进展以及国内互联网大厂C端应用的进展，这可能对恒生科技指数基本面产生正向催化[3][38]

铜价走势与驱动因素 - 沪铜连续合约收盘价达94020元/吨，LME铜价创下11952美元/吨的历史峰值[1] - 全球20大铜矿三季度产量同比下降6.5%，主因智利与印尼矿山事故[1] - 中国CSPT组织宣布2026年度矿铜产能负荷降低10%以上，加剧供应紧张[1] - 新能源汽车用铜量是传统燃油车的2-3倍，2030年新能源领域年需求将突破1000万吨[12] 大类资产表现 - 本周（12月6日至13日）LME铜上涨1.47%，伦敦银现上涨11.03%，WTI原油下跌4.4%[13] - 本周沪深300下跌0.08%，恒生指数下跌0.42%，标普500下跌0.63%[13] - 中债10年收益率下跌0.85BP，美债10年收益率上涨5.01BP[13] - 美元指数下跌0.59%，离岸人民币升值0.22%[13] 库存与资金动态 - 最新一周阴极铜库存为109,690吨，较上周上升14,656吨[20] - 最新一周原油库存为44,355万吨，较上周上升278万吨[20] - 美元多头持仓增加889张至16,893张，空头持仓增加1,370张至33,001张[27] - 黄金ETF规模增加9万盎司至3,385万盎司[27]

港股市场近期表现与归因 - 四季度以来港股市场出现回调，截至12月10日，恒生指数过去两个多月累计跌幅接近5%，恒生科技指数跌幅更是逼近15% [1] - 回调主要受多重短期因素驱动，包括美联储降息预期波动、对AI领域估值泡沫的担忧、年底资金面季节性因素以及获利盘了结带来的流动性压力 [2] - 港股作为离岸市场对全球流动性高度敏感，美国经济数据超预期加剧了货币政策不确定性，导致全球市场调整并波及港股 [2] - 尽管市场震荡，南下资金仍持续流入，内资对港股长期配置意愿稳固 [3] 调整后市场观点与前景展望 - 基金公司普遍认为，近期的调整更多受流动性预期、短期情绪与阶段性资金行为影响，基本面并未发生显著变化 [1][4] - 阶段性调整后，港股估值在全球主要股指中仍具吸引力，当前处于较为适宜的布局窗口 [4] - 展望后市，港股市场或有望震荡走强，结构性机会将持续凸显 [4] - 内部驱动因素包括国内流动性环境宽松、政策对新质生产力领域支持加大、南向资金持续流入以及险资投资政策松绑 [4] - 外部驱动因素包括美联储12月降息25个基点以及港股显著的估值优势 [2][4] - 展望2026年，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划，外部受益于主要经济体的财政与货币双重宽松，预计业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升 [4] 看好的行业与投资方向 - 受访者普遍认为港股市场结构性机会突出，科技和红利方向均有机会 [1][5][6] - 富国基金看好四大方向：1) 医疗保健板块，政策支持将加速行业分化并打开成长空间；2) 恒生科技板块，受国产大模型及美联储降息预期推动；3) 受益于“反内卷”政策及商品价格上涨的周期股；4) 低波动、高股息的红利板块，与险资资金属性高度匹配 [6] - 基金经理认为港股互联网板块整体发展趋势依然良好，随着AI应用渗透率提升及商业化加速，其中长期投资价值有望日益凸显 [6] - 恒生前海基金认为，AI浪潮产业趋势持续，具备稀缺性的港股科技板块向上空间较大，互联网头部企业等优质蓝筹股有望继续上涨，建议重点关注互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块 [6] - 嘉实基金指出，核心资产的中长期配置价值值得重点关注，对于“AI+”行情，认为当前或许远未达到泡沫破裂阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性 [7]

加密货币市场动态 - 比特币价格周五略低于92,000美元 交易员权衡就业数据、央行政策预期及全球股市波动 [1] - 加密货币市场展现出强劲韧性 以太坊巨鲸自11月中旬以来增持超过450,000枚ETH 比特币巨鲸也表现出类似活动 [1] - 尽管美国劳动力市场表现强劲 本月降息概率仍高达93% 这构成了买入压力 若明确突破96,000美元可能加速比特币向100,000美元迈进 [1] - 比特币报92,387美元 下跌1.2% 以太坊报3,174美元 下跌1.1% XRP报2.09美元 下跌4.6% 加密货币总市值达3.22万亿美元 下跌1.3% [8] 亚太地区股市表现 - 日本日经225指数下跌约1.5% 抹去本周涨幅 明晟亚太（日本除外）指数微跌约0.1% 但本周仍有望录得约0.5%的温和涨幅 [3] - 东京最新数据显示 由于通胀挤压预算 日本10月家庭支出以近两年来最快速度下滑 10年期日本国债收益率触及1.94% 为2007年中以来最高 本周预计上涨约13.5个基点 [4] - 中国市场表现分化 上证综指徘徊在3,875点附近 下跌0.02% 深证成指上涨约0.17% 中国A50指数下跌0.17% 道琼斯上海指数微涨0.12% 香港恒生指数下跌约0.40% [5] 欧美市场与宏观数据 - 欧洲期货指向略微走强 德国DAX期货上涨约0.79% 英国富时100期货上涨0.19% 法国CAC 40期货上涨0.43% 欧洲斯托克50期货上涨约0.41% [6] - 美国股指期货涨跌互现 道指期货下跌0.07% 标普500期货微涨0.11% 纳斯达克期货上涨0.22% [6] - 美国劳工部报告显示初请失业金人数降至三年多来最低水平 但分析师认为感恩节假期可能扭曲了数据 [7]

文章核心观点 - 文章旨在为投资者提供关于港股投资的入门知识 强调夯实基金投资基本功的重要性 [2] - 通过介绍港股市场常用的宽基指数 帮助投资者了解基础投资工具 [3] 港股常用宽基指数 - 港股市场常见的宽基指数主要包括恒生指数 恒生科技指数和国企指数 [3] - 恒生指数是港股市场最具代表性的旗舰指数 主要涵盖港股市场中市值最大 成交最活跃的股票 [3]

债市回调分析 - 债券市场本周出现较大回调，短端品种因央行流动性支持和配置需求而保持稳定[1][11] - 长端品种经历政策担忧到预期修复的切换，3-5年期中短端品种成为兼顾收益与流动性的优选[1][11] - 回调直接原因是年末银行兑现浮盈操作，减持长端品种并转向短期限债券以优化报表[1][11] - 六大行下架五年期大额存单引发利率下行联想，LPR调降预期升温为债市回暖提供支撑[1][12] - 12月市场博弈重心转向2026年政策，中央经济工作会议和央行买债情况为关键变量[1][12] 多资产表现 - 本周全球主要股指上涨：沪深300涨1.65%，恒生指数涨2.54%，标普500涨3.73%[2][13] - 债券方面，中债10年收益率上涨2.47BP，而美债10年收益率下跌4BP[2][13] - 大宗商品普涨：伦敦银现大涨10.24%，LME铜涨2.99%，伦敦金现涨2.91%[2][13] - 关键资产比价变化：金银比降至77.75（降5.54），股债性价比降至4.2（降0.13）[2][16] - 主要库存增加：原油库存升至44355万吨（增278万吨），阴极铜库存升至109690吨（增14656吨）[3][20]

主要指数表现 - 债券指数表现最为稳健，中债综合指数过去十年12月上涨次数占比达90%，平均涨幅0.64% [2] - 恒生指数表现亮眼，上涨次数占比60%，平均涨幅1.34%，为股票指数中较高水平 [2] - 大盘股风格占优，沪深300指数上涨次数占比60%，而中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数上涨次数占比仅为30%-40% [2] - 红利策略受青睐，中证国有企业红利指数上涨次数占比60% [2][4] 基金类型表现 - 纯债基金确定性高，短债和中长期纯债基金指数上涨次数占比均达90% [6][7] - 固收+产品表现平衡，二级债基上涨次数占比70%，平均收益0.44%优于纯债基金 [6][7] - 权益类基金弹性大，普通股票型和偏股混合型基金上涨次数占比仅40%，但平均收益率达0.83%和0.73% [6][7] 行业视角 - 大消费板块表现突出，社会服务、食品饮料、家用电器三大一级行业上涨次数占比均达70%，平均涨幅分别为5.58%、4.31%、2.61% [10] - 防御性板块稳定性强，银行、石油石化、公用事业等行业上涨次数占比达60% [10][11] - 消费细分领域阿尔法显著，白色家电和非白酒二级行业上涨次数占比高达80%，平均涨幅分别为3.65%和4.74% [12] - 稳健型板块配置价值高，国有大型银行Ⅱ和铁路公路等二级行业上涨次数占比达70%，波动较小 [12][13]

热点资讯 - 特朗普总统第二任期以来中美元首保持经常性交往，此次通话由美方发起，氛围积极友好建设性，对中美关系稳定发展重要 [2] - 马士基首席执行官称对加沙和平进程感到鼓舞，巴布曼德海峡航行自由确立，贸易路线正常化，苏伊士运河是首选通道 [2] - 美国官员表示乌克兰代表团与美国就可能达成的和平协议条款达成一致，还有小细节待解决 [2] - 美联储理事米兰称经济需大幅降息，希望就业数据说服其他成员，应尽快将利率降至中性水平 [2] - 美国就业数据处理公司ADP公布过去四周美国劳动力市场进一步疲软，私营企业平均每周减少工作岗位加速至13,500个 [2] 重点关注 - 重点关注碳酸锂、玉米、焦煤、沪铜、沪金 [3] 板块表现 - 夜盘非金属建材涨3.16%、贵金属涨29.30%、油脂油料涨9.90%、有色涨22.26%、软商品涨2.87%、煤焦钢矿涨12.79%、能源涨3.06%、化工涨11.08%、谷物涨1.42%、农副产品涨4.16% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [4] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨0.87%、月内跌2.14%、年内涨15.46%等多指数涨跌幅情况 [5] - 固收类中10年期国债期货日跌0.08%、月内跌0.42%、年内跌0.65%等多品种涨跌幅情况 [5] - 商品类中CRB商品指数WTI原油日跌0.54%、月内跌2.69%、年内跌0.79%等多品种涨跌幅情况 [5] - 其他类中美元指数日跌0.39%、月内涨0.08%、年内跌7.99%，CBOE波动率月内涨17.66%、年内涨18.27% [5] 主要大宗商品走势 - 展示多种大宗商品走势相关数据及图表 [6]