活动概况 - 兴证全球基金 兴银理财 复旦大学管理学院联合举办投资向善ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 活动时间为2025年9月22日 [1] 会议议程 - 活动包含致辞环节及两个主旨演讲 主题分别为高校基金会投资工作创新之路与破局之道 权益投资眼中的大类资产 [1] - 设置两场圆桌讨论 分别聚焦高校基金会可持续投资路径探讨和多资产投资机遇展望 [1] 会议主题 - 会议核心探讨低息周期与市场波动环境下的多资产投资机遇 [1] - 重点讨论高校基金会资产管理如何与ESG投资理念结合 [1]

公募FOF规模增长与市场表现 - 全市场519只公募FOF管理规模达1650.62亿元 较8年前166亿元发行规模增长近9倍 [4][5] - 公募FOF自成立以来平均单位净值增长率为12.3% 近九成产品实现正回报 最高业绩超120% [7][8] - 产品数量显著增长 细分品类多元化 涵盖普通FOF基金及目标风险、目标日期等养老FOF产品 [3][5] 发展驱动因素 - 监管部门政策引导与头部机构长期投入推动行业快速发展 [5] - 借力2019-2021年A股牛市及明星基金经理光环效应 [5] - FOF产品大类资产配置特性适配投资者稳健收益需求 [6] 多资产配置创新 - 投资范围拓展至商品基金、QDII基金、公募REITs等新兴资产类别 [16][18] - 多资产配置降低单一资产波动风险 优化风险收益特征 [16][17] - 行业探索衍生品工具应用 如股指期货、期权等增强收益风险比 [18][20] 产品形态演进 - 创新产品陆续面世 包括FOF-LOF、QDII-FOF-LOF及ETF-FOF等 [22] - ETF-FOF产品因低费率、快速调仓特性受市场欢迎 [22] - 产品设计注重解决投资者资产配置选择难题及追涨杀跌痛点 [22] 养老FOF发展挑战 - 面临规模增长缓慢、产品同质化及投资者认知不足等问题 [25][27] - 需优化产品设计 结合基金投顾服务提升适配性 [27][28] - 建议延长考核周期 扩大税优政策覆盖范围 [28][30] 海外经验借鉴 - 海外FOF在公募规模中占比超10% 国内目前不足1% 发展空间广阔 [12] - 海外市场通过费率压降、被动化工具发展及长期投资理念培育FOF生态 [30] - 建议参考美国《养老金保护法案》出台税收优惠等激励政策 [30]

核心观点 - 在低利率高波动市场环境下 团队通过系统化方法打造能捕捉超额收益且严控回撤的固收加产品 实现真正穿越周期的投资目标 [1][17] 团队业绩表现 - 低波产品汇添富保鑫近半年业绩1.41%超越基准-0.04% 近一年业绩3.51%略低于基准3.56% [2] - 中波产品汇添富稳健盈和近半年业绩2.57%超越基准0.88% 近一年业绩6.00%超越基准5.30% [2] - 高波产品汇添富实业债近半年业绩4.45%超越基准2.72% 近一年业绩10.13%显著超越基准6.87% [2] 投研架构优势 - 采用专业化分工模式 每位成员聚焦擅长资产领域并共享研究成果 形成深耕优势 [5] - 依托垂直一体化投研架构 覆盖消费医药科技制造周期金融等行业及A股港股美股等区域市场 [5] - 固定收益与股票团队共享研究成果并开放内部会议资源 通过跨资产协作应对市场变化 [6] 收益策略特征 - 通过利率债信用债可转债股票等多资产类别实现收益来源多元化 [7] - 在同类资产内部采用细分策略 如转债投资同时关注债性保护品种和正股优质公司 [7] - 不过度依赖择时 通过对资产深度定价和组合结构管理控制波动 [9] 风险控制体系 - 设定权益资产中枢和上限以匹配客户风险承受能力 [9] - 利用股债负相关性进行对冲 通过长久期利率债降低组合波动 [9] - 对低风险产品设置预警线并嵌入回撤控制机制 [9] 可转债投资方法论 - 利用转债"低犯错成本"特性 兼具债底保护与股性弹性 [11] - 关注真实波动率大于隐含波动率的品种 突破传统转股溢价率分析框架 [11] - 重点布局三类机会：风险收益不对称品种 优质低估公司 周期成长型行业 [12][13] 权益投资扩展 - 2016年起系统扩展至权益投资 覆盖家电保险白酒医药互联网等领域 [15] - 选股注重企业竞争壁垒 盈利质量和估值匹配度 成功投资电网石油互联网龙头 [15] - 通过行业分散和因子暴露分散实现组合驱动力多元化 [15] 系统化能力建设 - 稳健收益来源于多元化收益来源 严谨风控框架 团队化投研模式及深度资产认知 [17] - 通过系统化方法和团队作战在控制风险同时实现可持续回报 [17]

市场行情与资产配置 - 商品市场和股票市场近期表现强劲，一反过去几年的态势，显示出单一资产波动的威力 [2] - 专业机构通过多资产配置来管理财富，是应对周期波动更为有效的方式 [2] - 跨区域、跨资产的分散配置可以分散下跌风险和踏空遗憾，是穿越市场风浪的可靠方法 [2] - 摩根资产管理将多资产投资作为方法论，尊重经济社会运行规律，顺应时代发展方向 [2] 摩根集团历史与经验 - 19世纪末20世纪初，乔治·皮尔庞特·摩根主导铁路公司合并和钢铁行业重组，创造了"摩根化"的经营模式 [3] - 多元经营帮助摩根集团抵御20世纪波云诡谲的宏观环境与产业变迁 [3] - 摩根资产管理积累了50多年全球多资产投资实践经验，沉淀了丰富的产品组合 [5] 长期资本市场假设与策略 - 摩根资产管理从1996年开始发布长期资本市场假设(LTCMAs)，提供未来10-15年不同资产类别的回报和风险预测 [6] - LTCMAs基于对全球经济趋势的深入分析，帮助机构和高净值客户进行投资决策 [6] - 摩根资产管理强调通过主动管理和另类资产寻找提升回报的机会 [6] - 公司拥有丰富的策略库，涵盖股票、债券、对冲基金、私募股权、地产、基建等多种资产类别 [6] 全球资产配置实践 - 2016年摩根资产管理中国推出摩根全球多元配置基金(QDII-FOF)，为中国投资者提供全球资产配置理念 [7] - 该基金覆盖全球股票、债券等资产，为国内投资者提供一站式解决方案 [7] - 基金前十大持仓包括股票型、债券型等多种资产，最大持仓占比19.57% [8] 多资产投资体系与方法论 - 多资产配置需要体系化组合不同资产的能力，摩根资产管理的FOF投资团队名为MAS(多资产解决方案团队) [11] - 多资产投资涉及自上而下理解宏观局势和自下而上挖掘机遇，需要定性判断和定量评估 [11] - 摩根资产管理形成长期、中期和短期三种周期维度的配置能力 [12] - 资产配置流程分为长期战略配置、中期经济周期配置和短期战术配置 [12] 平台优势与规模实力 - 摩根资产管理在全球管理超3.7万亿美元资产，拥有600+投资策略，覆盖全球超160个市场 [13] - 多资产解决方案团队资产管理规模达4400亿美元 [13] - 公司拥有50多年全球多元资产配置经验，对市场变化和客户需求有敏锐触角 [14] 动态资产配置与本地化 - 摩根资产管理针对不同风险承受能力的客户提供适配的解决方案 [15] - 公司利用成熟的资产配置体系优化建仓期投资体验，应对中国市场新发基金现象 [16] - 多资产投资组合需要动态进行配置调整，应对经济波动 [16] - 摩根资产管理实现了从长周期回报预测到短周期事件冲击的多层级动态调整 [17] 行业挑战与未来展望 - 后疫情时代全球供应链重塑和AI变革给资产管理行业带来全新挑战 [19] - 单一资产的剧烈波动在全球持续上演，需要体系化框架应对长中短期变化 [19] - 能够提供解决方案的资产管理机构将赢得更多未来 [19]

宏观浪潮下的资产配置 - 当前宏观不确定性加剧，全球市场利率分化明显，美国利率上升，中国利率下降，欧洲利率走平，反映投资者对经济和通胀的预期差异[2] - 关税政策对全球贸易和需求产生压制作用，债券市场短期不宜看空，长期存在结构性机会[2][3] - 我国处于新旧动能转换期，低利率环境持续，债市走势需结合基本面、政策面等多因素判断[3] 股市投资机会 - A股短期受情绪波动影响，但长期价值明确，股债性价比指标显示权益类资产处于15年来较高水平[4] - 一季度GDP增速维持较高水平，体现经济韧性，产业投资者和机构投资者资金流动显示场内资金充裕[4] - 国内资本市场估值不高，经济稳定，汇率稳健，相比2018-2019年环境改善，中长期乐观[5] 转债市场动态 - 转债指数一季度创十年新高，3月中下旬调整后投资价值显现，可利用债股双性增强收益[6] - 转债分为大金融类和小市值品种两类，市场风险偏好低时小市值转债性价比可能显现[6] 黄金配置逻辑 - 黄金短期受风险事件驱动，中期与美元体系再评估相关，长期因供给有限体现货币信用扩张价值[7] - 黄金短中长期逻辑支撑当前配置价值，过去货币信用扩张速度约年化6%-7%[7][8] 细分领域投资方向 - 周期类资产（化工、轻工、农业）存在股东回报预期差，内需类标的（食品饮料）具备刚需属性[9] - 科技行业（电力设备、新能源）通过产品迭代跃升全球一梯队，估值低位吸引力强[9] - 港股估值吸引力突出，关注科技互联网、央国企、创新药及消费公司，但波动较大需注意流动性风险[11] 固收+策略价值 - 固收增强产品通过多资产配置调和波动，结合债券、股票、可转债等优化投资体验[12] - 低利率环境下传统高息资产稀缺，需通过股债配比开辟多元收益来源[12][13] - FOF产品拓宽至海外债券、权益及黄金等资产，在控制波动下增强收益[13] 低利率环境应对 - 债券投资需注重交易灵活性，通过波段交易和资本利得增厚收益，辅以转债、股票等弹性资产[14] - 股票投资关注"非对称性机遇"，优选逆周期中经营稳健、盈利向好的个股[14] - FOF通过资产配置、优选基金及捕捉折价套利机会实现收益叠加[15] 风险控制方法 - 自上而下系统性风险控制（久期、仓位调整）与自下而上安全边际保护结合[16] - 底层资产信用风险预防及产品仓位管理是关键，避免风险预算用尽[16] - 组合投资需行业分散，降低单一行业暴露，同时严选个股安全边际[17]