2025年大宗商品市场表现回顾 - 伦敦期铜在2025年全年暴涨42%，创下自2009年金融危机复苏以来最大的年度涨幅[3] - 国际油价在2025年全年下跌20%，创下2020年以来的最大年跌幅[3] - 黄金和白银在2025年创下逾40年来最大的年度涨幅，尽管最后一个交易日下跌[4] 主要品种表现背离的核心驱动因素 - 铜价飙升的驱动因素是电气化时代对铜的刚性需求预期与全球供应链紧张的现实[3] - 油价下跌的核心逻辑是全球供应过剩，非OPEC国家产量和并不均衡的需求复苏构成压力[3] - 黄金价格剧烈波动，揭示了其双重属性：既是长期避险资产，也已成为受流动性和投机情绪深刻影响的短期波动资产[4] 市场表现的宏观解读 - 大宗商品市场走势的背离，是全球经济与政策处在复杂十字路口的直观体现[4] - 市场完美演绎了“宏观预期”与“微观现实”、“长期叙事”与“短期流动性”的激烈拉锯战[4] - 铜交易的是未来的绿色梦想，油困在当下的过剩泥潭，黄金则在避险与投机之间反复横跳[4] 对2026年不同品种的投资策略展望 - 对于铜，长期电气化故事牢固，但42%的涨幅已透支大量乐观预期，策略上应等待回调后分批布局，作为长期配置[5] - 对于原油，在供应过剩格局根本性逆转前，可能更多呈现区间震荡，策略上更适合波段交易或暂时观望[5] - 对于黄金，高波动将成为新常态，策略上只适合用一小部分资金配置，作为资产组合的“压舱石”和“对冲工具”，并需设置严格止损[5] 整体市场环境与投资启示 - 单一逻辑已经失效，普涨的时代早已过去[5] - 2026年将考验在分裂中辨别真伪趋势的能力，以及恪守不同品种不同策略的纪律[5] - 市场正在用价格语言表明全球经济的复杂性[1]