文章核心观点 - 多家头部券商普遍认为，在流动性宽松、政策预期与汇率走强支撑下，市场仍以结构性机会为主，春季行情与跨年行情值得期待，2026年布局窗口已开启 [1] 市场整体判断与行情特征 - 市场处于结构性机会主导的震荡市，板块快速轮动，热度与持仓集中度较低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块是首选 [3] - 春季行情有利条件不变，包括股市流动性宽松、私募集中申购、保险开门红、人民币汇率升值，以及2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华等支撑风险偏好的时间窗口 [4] - 当前A股市场估值分位数相对较高，反映市场有一定过热，但换手率位于历史中等水平，创新高股票数量占比处于历史相对低位 [8] - 牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振可能性，机构资金买入力量增强有望推升指数至年内高点附近 [12] - 市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，资金采取“逢低布局、结构切换”方式，行情可能以震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整的方式演绎 [16] 流动性、汇率与资金面 - 人民币汇率“破7”后，企业结汇需求的滞后效应仍对岁末年初汇率走强有助力，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振 [5] - 本轮人民币主动升值的动力在于国内通缩压力和中国资产回报率下降两大压制逻辑已扭转并有望在2026年强化，将构成中长期支撑 [5] - 人民币升值可能带动万亿级别潜在资金回流中国资产，包括滞留在外的国内待结汇资金及此前阶段性撤离的境外资金 [5] - 人民币升值通过降低进口成本、驱动外币负债成本下降、提升国内居民购买力以及吸引外资回流四条逻辑影响行业配置 [6] - 美元指数趋弱与年末结汇需求推动人民币汇率升破7.0关口，人民币资产吸引力提升 [11] - 海外货币政策不确定性消退，国内春节与两会时间接近，节前政策预期支撑风险偏好，保险、年金等绝对收益资金年初配置窗口期增量资金入场意愿较强 [14] 行业与主题配置共识 - 科技制造、资源品及人民币升值受益方向是市场共识度最高的配置主线 [1] - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，共识度高的老品种是通信和有色相关ETF，新品种是商业航天相关ETF [2] - 通信、有色、商业航天共同代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [2] - 关注度开始提升并创年内新高的品种包括化工、工程机械，代表中国制造业全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 与“反内卷”相关的品种如新能源、钢铁也在重新爬坡，相关催化可能在2026年一季度密集出现 [2] - 新产业题材如商业航天可能反复发酵，同时高度关注人民币升值趋势及相应机会，券商和保险是可攻可守的配置选择 [3] 各券商具体配置建议 - **中信证券**：首选热度低、持仓集中度低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [3] - **申万宏源**：2026年春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优；二季度科技和先进制造有基本面Alpha的逻辑方向可能先于牛市启动；下半年全面牛市中科技和先进制造占优 [4] - **兴业证券**：概括人民币升值影响行业配置的四条逻辑，并指出在外资与主动公募审美共振下，围绕景气和产业趋势的市场风格有望进一步强化 [6] - **国金证券**：推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）；国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造）；入境修复与居民增收叠加的消费回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）；受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [9] - **中信建投**：中期行业配置重点关注有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [10] - **银河证券**：短期关注防御性板块，重视2026年政策红利与产业景气方向，如人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；同时关注反内卷政策下制造业、资源板块的盈利修复，以及扩大内需政策下的消费板块和出海趋势 [11] - **信达证券**：年底行情围绕政策和主题快速轮动，适度增配价值类板块，前期滞涨板块可能有结构性补涨；布局春季行情建议增加弹性资产配置，科技板块通常有超额收益，周期板块（如有色金属、储能）因供需格局好、价格上行也可能有较好表现；金融板块中非银弹性有望增加 [12][13] - **中泰证券**：当前可重点关注科技主题（机器人、商业航天与核电）、海外算力与半导体相关板块、非银金融板块、消费板块（体育消费、医疗器械、中药） [16]

12月26日，国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)发布公告表示，为保护基金份额持有人利益，国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)C类基金份额将从 2025年12月29日开始暂停申购。 国投白银LOF公告同时表示，其A类基金份额将于2025年12月29日开市起至当日10:30停牌，自2025年12月29日10:30复牌。根据公告，从12月29日起，限 制该基金A类基金份额定期定额投资金额为100.00元。 为了防范市场风险，12月26日，上海期货交易所连发两条通知，一方面提示市场做好风险控制；另一方面就元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板 幅度等做出安排。 12月29日早盘，现货白银持续拉升，一度涨近6%，逼近84美元关口，继续刷新历史新高。截至发稿，涨幅有所回落，报83.2美元/盎司。 | W | 伦敦银现 | | | | | O | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | | | | 83.200 | 昨结 | | 79.329 总量 | | | 0 | | +3.871 | +4.88% 开盘 | ...

市场观点与展望 - 机构认为短期市场结构特征有望延续，量能是行情的关键信号，热点板块个股分歧有所加大[1][9] - 当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎[9] - 重要机构投资者持续增持宽基ETF带来稳定增量资金，融资资金加速净流入，离岸人民币汇率持续升值有望吸引外资回流，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎[9] 海外市场表现 - 美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近，道指跌0.04%至48710.97点，纳指跌0.09%至23593.10点，标普500指数跌0.03%至6929.94点[2][3] - 人工智能芯片巨头英伟达股价涨1.02%，此前宣布与初创企业格罗克达成芯片技术授权协议并计划聘任其首席执行官加盟[3] - 明星科技股表现分化，甲骨文涨0.25%，亚马逊涨0.06%，微软跌0.1%，苹果和谷歌跌0.2%，Meta跌0.6%，特斯拉跌2.1%[3] - 零售巨头塔吉特股价涨3.13%，据报道正面临对冲基金TCIM资本投资管理公司的施压[3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，阿里巴巴涨1.5%，拼多多涨1.4%，百度涨1.2%，京东涨0.8%，网易涨0.7%[3] 大宗商品市场 - 国际油价走低，WTI原油近月合约跌2.76%报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.57%报60.64美元/桶[3] - 贵金属市场大幅上扬，COMEX黄金期货涨1.08%报4529.10美元/盎司，COMEX白银期货涨7.68%报76.48美元/盎司，盘后涨幅进一步扩大至10%并突破78美元/盎司[4] - LME铂金期货和钯金期货涨幅均超10%，上攻2500美元和2000美元关口[4] - 伦铜和美铜刷新历史新高，美铜日内涨幅接近6%，逼近6美元/磅[4] 政策与监管动态 - 全国财政工作会议提出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，继续安排资金支持消费品以旧换新，促进居民就业增收，推动公共服务随人走、可携带，研究建立适应学龄人口变化的教育经费分配新机制[5] - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[5] - 中国人民银行、国家外汇管理局联合发布通知，决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司跨境归集划转资金[6] - 国家数据局发布关于加强数据科技创新的实施意见，目标到2027年建成一批具有引领性和支撑性的数据科技创新平台，加强关键数据技术攻关，引导金融机构支持数据科技创新，加快全国一体化算力网建设[6] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作[8] 交易所与市场数据 - 上海证券交易所推出2026年度系列降费让利措施，预计降费让利金额约11.13亿元，措施包括免收沪市上市公司上市初费和上市年费，减免交易单元使用费，免收可转债以外的债券交易经手费等[7] - 深圳证券交易所决定免收深市上市公司、深市基金2026年度的上市初费和上市年费，免收深市基金及部分债券的交易单元流量费、交易经手费等[8] - 截至12月26日，全市场ETF总规模已跨越6万亿元门槛，升至6.03万亿元，较今年年初的3.73万亿元大幅增长超60%，创下历史新高[8] - 截至12月28日，2025年中国电影贺岁档总票房已突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高[8] 公司公告摘要 - 小米集团联合创始人林斌计划累计出售不超过20亿美元公司B类普通股[10] - 胜通能源（11连板）与嘉美包装（8连板）提示如未来股票价格进一步（异常）上涨，可能向交易所申请停牌核查[10] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案[10] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进并收到听证通知[10] - 锋龙股份公告优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划[10] - 臻镭科技因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[10] - 中铝国际与境外客户签订约140亿元项目合同[10] - 欣旺达子公司被起诉，涉案金额23.14亿元[10] - 芯原股份新签订单24.94亿元，第四季度AI算力相关订单占比超84%[10] - *ST长药股票自12月29日起被叠加实施退市风险警示[10]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ● 涉及金额：本次听证程序尚未开展，最终涉及金额暂时无法确定。 ● 是否会对上市公司损益产生负面影响：目前听证程序尚未开展，公司将积极应对，依法行使陈述、申 辩权利，积极维护公司及全体股东特别是中小股东的合法权益。本次听证对公司本期利润或期后利润产 生的影响尚不确定。 亿晶光电科技股份有限公司于近日收到全椒县经济开发区管理委员会发来的《听证通知书》（编号： 005），现将相关情况公告如下： 一、本次事项的基本情况 重要内容提示： ● 本事项所处的阶段：亿晶光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到全椒经济开发区管理 委员会拟对公司及下属子公司常州亿晶光电科技有限公司（以下简称"常州亿晶"）、滁州亿晶光电科技 有限公司（以下简称"滁州亿晶"）作出行政决定的听证通知书，公司已经申请进行听证，目前尚未开展 听证程序。 ● 上市公司所处的当事人地位：公司及下属子公司常州亿晶、滁州亿晶为本次拟被作出行政决定及合同 履约争议的当事人。 ...

中信证券：从创新高的ETF看跨年品种选择 360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关 ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段 活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。无论是通信、有色还是商业航天，一个共同的特点是都 代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，这是市场共识度最高的方向。 当然还有一些关注度开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、 工程机械等品种，这些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。此外，还有一些与反内 卷相关的品种（如新能源、钢铁）也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。 从配置策略来看，我们依旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对， 这是跨年配置选择的一个基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间 的板块是首选（如化工、工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵， 同时我们依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站 ...

12月28日，亿晶光电（SH600537，股价4.33元，市值51.25亿元）公告称，公司及下属子公司常州亿晶 光电科技有限公司（以下简称"常州亿晶"）、滁州亿晶光电科技有限公司（以下简称"滁州亿晶"）收到 全椒经济开发区管理委员会（以下简称"全椒经开区管委会"）发出的听证通知书。 据悉，亿晶光电及下属子公司因光伏项目未能按期推进，拟被全椒经开区管委会解除投资协议及补充协 议、追回1.4亿元出资款，并被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。 当地政府曾承诺各项优惠政策 时间回溯至2022年。 亿晶光电董事会于当年9月21日审议通过了《关于新建滁州年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及 10GW光伏组件项目的议案》，并与全椒县人民政府签订了相关投资协议及补充协议。同年10月14日， 该议案经公司临时股东大会审议通过。 根据公告，该项目分三期建设，总占地面积约1000亩，计划总投资超百亿元。一期为年产10GW高效N 型TOPCon光伏电池项目，预计投资总额约50亿元，计划2022年10月动工，2023年4月竣工，竣工验收 后3个月内投产；二、三期分别为年产10GW光伏切片项目和年产10GW光伏组件项目，初 ...

上周 我国在科技、基建等领域 交出亮眼"成绩单" 我国创造超导电动磁悬浮推进世界纪录 近日，国防科技大学磁浮团队在开展磁悬浮试验中，成功在两秒内，将吨级重的试验车加速至700公里/小时，这一测试速度打破了同类型平台全球纪录，成 为全球最快的超导电动磁悬浮试验速度。 全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮成功交付 12月22日，由我国自主设计建造的全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮"凯拓"轮在辽宁大连成功交付。该船采用国产甲醇双燃料主机和甲醇燃料供给系 统，总长约333米，可运载约210万桶原油，具有适航性强、适港性佳、低排放和智慧运营等优异性能，未来将服务于中东—远东航线。 我国首条百万吨级近零碳钢铁产线全线贯通 多项突破接连刷屏 多条高铁、高速公路开通运营 中国"硬核实力"永远在线！ 01 科技前沿多点突破 我国多领域捷报频传 "玲龙一号"全球首堆完成非核冲转试验 记者23日从中国宝武获悉，我国首条百万吨级近零碳钢铁产线在湛江全线贯通，这标志着我国钢铁行业在绿色低碳发展领域取得重大突破。据介绍，百万吨 级近零碳钢铁产线每年可减碳超314万吨，相当于再造2000平方公里的森林，为钢铁企业的低碳转型提供了示范。 ...

入冬以来，全国能源保供工作进入关键期。面对迎峰度冬考验，中央企业积极研究部署，压紧压实责 任，切实发挥好"顶梁柱"和主力军作用，煤炭、天然气等传统能源稳产增供，风电、光伏等可再生能源 项目有序投产，全国电网高效运转，保障群众温暖度冬和经济平稳运行。 面对能源保供重任，国家能源集团将保持煤炭稳产高产作为首要任务，重点强化煤炭资源组织，加大外 采和储备力度，坚决落实"存煤15天以下动态清零"要求。蒙东、东北等关键区域稳步提升库存，全力保 障资源充足。在联动运输环节，以精细化管理深挖运输潜力、筑牢运输保障防线，一体化煤炭出区装车 量持续刷新纪录，依托煤电路一体化协同优势，为迎峰度冬能源保供筑牢坚实根基。 新能源是能源保供生力军。12月15日，我国离岸距离最远海上风电项目——三峡江苏大丰800兆瓦海上 风电项目实现全容量并网，标志着我国海上风电向深远海迈进取得了又一重大突破。项目预计年均发电 量可满足140万户家庭日常用电需求，相当于节约标准煤约86万吨，减少二氧化碳排放约237万吨。 "我们克服了离岸距离远、施工窗口期短、海上作业难度大等多重挑战，从首台风机起吊到98台机组全 部吊装完成仅用时半年，从全面开工到全容 ...

文章核心观点 - 企业ESG实践正从合规驱动步入价值创造的新阶段，其影响力从资本市场延伸至实体经济，与产业转型和高质量发展相结合 [1] - 企业通过技术创新、供应链协同、品牌塑造等方式，将ESG深度嵌入业务，以发掘其在降本增效、风险控制、市场准入及融资便利等多方面的实际价值 [1][2][4] - 政策引导正从鼓励性实践转向准强制披露，推动企业以信息披露促管理提升，使ESG从战略支点转化为可量化的业务收益 [3][4] - 在资本市场，ESG因素被量化并纳入财务模型与投资决策，直接影响企业估值、融资成本和长期资金吸引力 [6] - 企业需在战略方向、治理机制和价值传导等关键环节发力，以形成ESG价值创造的完整闭环 [7] ESG实践的价值体现 - **降本增效与风险控制**：TCL中环通过技术创新推动减碳，降低了生产制造成本，其光伏产品年度用电强度下降15%，取水强度下降19% [2]；通过建立供应商ESG评估体系，降低供应链合规风险与协同成本 [2] - **增强经营韧性**：ESG投入形成价值正向循环，帮助公司在行业周期底部增强经营韧性，并通过技术改造提升资源效率，降低单位产品成本 [2] - **经济效益与市场拓展**：中交上航局通过船舶油耗监测系统年节约燃油成本数百万元 [3]；其海外绿色工程项目（如斯里兰卡科伦坡港口城）为企业赢得国际声誉并拓展了市场空间 [3] - **品牌与治理价值**：ESG实践有助于提升品牌效益，吸引项目合作 [3]；其核心任务已从编写报告转变为构建可持续发展的管理体系，深度融入公司治理，完善合规与法务体系 [3] 政策与监管趋势 - **从鼓励到准强制**：2025年ESG政策趋势是从鼓励性实践转向准强制披露，对部分头部企业和上市公司成为硬要求 [3] - **以披露促管理**：明确的信息披露要求促使企业对照指引发现短板并持续改进，推动管理水平提升 [4] - **关注重心转变**：企业关注点从是否披露报告，转向ESG数据能否支撑决策，以及能否带来融资便利、市场准入等可量化的实际收益 [4] 不同行业的ESG价值创造模式 - **制造业、能源及化工行业**：以碳盘查为起点，通过能效优化与工艺升级实现降本增效，并将内部低碳运营能力转化为对外服务，形成新业务增长点 [5] - **电子、汽车、科技等行业**：将ESG纳入供应链准入与考核标准，链主企业借此降低供应链风险，同时使ESG绩效优的供应商获得更多市场机会 [5] - **服务业、消费品行业**：通过落实员工福祉、社区投入等社会议题举措，降低人员流失、提升顾客体验与复购率，从而增强组织韧性与品牌信任度 [5] ESG在资本市场的影响 - **纳入估值模型**：投资机构将ESG因素量化并纳入财务模型，用于调整公司估值或构建投资组合，例如通过评估ESG风险来调整贴现率或盈利预测 [6] - **降低融资成本**：优异的ESG表现和清晰的低碳转型路径有助于企业获得更低成本的融资，如发行绿色债券或可持续发展挂钩贷款时利率更低 [6] - **吸引长期资金**：ESG表现是养老金、主权财富基金等长期资金的筛选指标，提升ESG水平可吸引稳定型股东，减少股价波动并获得估值溢价 [6] - **成为价值评估核心**：ESG水平已成为资本市场与利益相关方评估企业综合价值和发展韧性的重要维度 [6] 实现ESG价值创造的关键环节 - **明确战略方向**：企业需在启动ESG实践之初就梳理重要议题与差异化竞争力，避免资源分散 [7] - **完善治理机制**：需将ESG真正纳入权责体系、业务流程及跨部门协同机制，而非仅停留在专项推进层面 [7] - **有效价值传导**：企业必须将ESG成果有效呈现给资本市场、客户与人才，使价值清晰可见以获得市场实质性认可 [7] - **建立正向循环**：展望2026年，需进一步探索让ESG表现优异的企业获得更低成本、更长期的资金，并更容易拓展市场，从而建立ESG价值创造的正向循环 [7]

项目投运后，预计年均发电量8.6亿千瓦时，年节约标煤21.41万吨，年减少排放二氧化碳59.25万吨、二 氧化硫约1800吨，可有效缓解区域电网调峰压力，增强电网运行的安全性和稳定性，为同类型光伏项目 建设提供可复制、可推广的高原光伏建设经验，深化"牧光储"一体化发展模式的实践探索，对优化青海 能源结构、推动清洁能源规模化开发、促进地方经济社会可持续发展具有重要意义。 项目建设过程中，该公司将生态保护贯穿施工全流程。实施"边施工、边恢复"生态保护机制，施工前全 面开展表土剥离与集中收存，累计剥离表土8000立方米，全部用于后期复绿；对施工道路定期洒水降 尘、动土区域采取防尘网覆盖，有效抑制扬尘污染；针对高原风蚀地貌特点，计划每年在光伏场区播撒 耐寒耐旱草籽，逐步完成复垦绿化，全力实现施工区域生态修复指数100%目标；采用高支架形式，光 伏板下沿离地面距离大于1.5米，为"光伏羊"预留充足通道，搭配板下优质牧草，可为3000只至5000 只"光伏羊"提供天然牧场，实现"板上发电、板间放牧、板下种草"的牧光互补发展模式，既保障畜牧业 发展，又通过植被恢复改善区域生态环境，实现生态效益、经济效益和社会效益三方共赢。 ...