[Table_Title] 全球储能有望迎高增，Ai 电力产业链+机器人加 速布局 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1. 人形机器人 M e rcado L ibre 联手 Agility R obotics 部署 Digit 人形机器人 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 12 月 21 日 随着海内外企业布局加速&AI 技术突破，人形机器有望迎来量产落 地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代 需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受 益。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节， 重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。 2. 新能源汽车 福特计划改造电池工厂投向储能市场 我们认为，随着国内储能市场逐步成熟，以及海外电网老旧、缺电 问题频发等带动下，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来 出货将保持快速增长。在前期供给过剩导致价格大幅下跌的背景 下，锂电池产业链多数企业出现亏损。在"反内卷"趋势下，叠加 需求向上共振，电池及材料环节迎来量价向上信号，看 ...

本周（ 12 月 15 日 -12 月 21 日） A 股汽车板块上涨 0.2% ，在申万子行业中排名第 20 位，优于沪深 300 （ +0.2% ）。细分板块中，汽车服务、摩托车及 其他、商用载客车、汽车零部件分别上涨 4.8% 、 0.9% 、 0.8% 、 0.8% ，乘用车、商用载货车分别 -1.2% 、 -1.3% 。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合 【 吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 】 。 ► 本周行情 ：汽车板块本周表现优于市场 ► 银河通用完成超 3 亿美元融资，领跑国产人形机器人赛道。 12 月 19 日报道，成立仅两年的具身智能企业银河通用机器人宣布完成新一轮超 3 亿美元融资，刷新中国具身智能领域单轮融资纪录。中期来看，特斯拉量产 进程与技术路线迭代或仍是核心主线，宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入 IPO 阶段，有望成为板块强事件催化。客户维度：重视特斯拉确定性主线 + 其他核心主机厂重大更新；产品维度：看好灵巧手、 PC/ABS 机甲、类 RV 、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节；资本维度：关注国产机器人主机 厂的证券 ...

在"破局重构·2025雪球嘉年华"的现场，雪球创始人、董事长方三文坐在台上，连续回答了来自球友的十余个真实问题： 从电动车、人形机器人、AI自动驾驶，到资产配置、私募基金、A 股与海外资产比例，再到普通人如何构建一个真正"拿得住"的投资组合。 与许多人期待的"判断"不同，这场对话中最频繁出现的词，并不是结论，而是 "不知道"、"搞不清楚"、"没必要预测" 。 但正是在这些看似"退一步"的回答里，方三文反复指向了一个更重要的方向：当我们承认认知的边界，用结构替代预测、用分散对抗不确定性，普 通投资者反而更有可能走得更远。 以下，是这场高密度问答的完整实录。 方三文 ：各位上午好！我来搞搞气氛，这些问题是之前雪球上搜集的，现在通过滚动的方法把问题抽出来，给大家回答。 问题1：电动车行业未来会是什么情况？ 方三文："一杯咖啡一本书"用户问的。第一，电动车相对于传统燃油车有非常大的体验提升，所以它会是替代，对燃油车替代，但替代比例多高， 现在说不好。总的来说，中国是电动车对燃油车替代程度最高的国家。 第二，电动车行业还属于汽车行业，电动车之间的竞争依然会非常剧烈，和传统的燃油车时代竞争格局变化没有那么大，可能只是换成 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 持续推荐 AI+ 的液冷和 PCB 设备 [1] - 建议关注人形机器人模型端进展加速 [1] - 看好国产设备龙头具备全球竞争力，龙头设备商加速平台化布局 [3] - 产业巨头扩产彰显对液冷赛道长期高景气度的坚定信心 [4] - PCB 设备供应商有望兑现增量订单，耗材环节量价齐升 [5][9] - 叉车行业受益于内销低基数、外需复苏及无人化产业趋势 [8] - 2026年机械行业确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善&新技术 [17][22] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人 - 银河通用完成新一轮3亿美元融资，最新估值达30亿美元（超200亿元），成为国内一级市场人形机器人估值最高企业 [2] - 公司专注机器人“大脑”开发，已与天奇股份、宁德时代、博世集团等国内外龙头企业达成深度合作，全球首个实现人形机器人进厂真实自主干活，累计订单规模达数千台 [2] - 在即时零售领域，已与爱博医疗、美团等合作，实现机器人在24小时无人值守药房落地 [2] - 重点推荐与银河通用签署合作协议并有股权投资的**天奇股份**，以及对银河通用有股权投资的**首程控股** [2] - 特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，国产零部件厂商有望充分受益 [26] 半导体设备 - 中微公司拟收购杭州众硅布局12寸高端CMP设备，与现有刻蚀、薄膜沉积等干法设备构成互补 [3] - 北方华创收购芯源微布局涂胶显影设备、收购成都国泰真空布局高端光学镀膜设备，龙头设备商均加速平台化布局 [3] - 投资建议覆盖前道制程、后道封测及先进封装环节，重点公司包括**北方华创**、**中微公司**、**拓荆科技**、**精测电子**、**长川科技**、**芯源微**等 [3] - 2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27% [13] - 景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增 [23] 液冷 - 维谛技术（Vertiv）华东研发制造基地在苏州高新区正式落地，龙头扩产彰显对液冷赛道长期高景气度的坚定信心 [4] - AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为“必选项”，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [19] - 根据测算，2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元 [19] - 英伟达开放供应商名单，国产链有望通过二次供应或作为一供进入其体系 [19][29] - Rubin架构热设计功耗（TDP）达2300W，整柜功率约200KW，需引入相变冷板或微通道盖板（MLCP）等新方案 [29] - 重点推荐**英维克**、**宏盛股份**、**纽威股份**，建议关注**飞龙股份**、**科创新源**等 [4][30] PCB设备&耗材 - 鹏鼎控股计划在泰国新增43亿元投资，主要建设面向AI服务器、AI端侧、低轨卫星方向的HDI、HLC产品，建设周期为2026年全年，PCB设备订单有望在年内落地 [5] - 中钨高新计划投资1.63亿元进行技改，新增微钻产能1.3亿支/年；另投资1.8亿元扩产，新增AI PCB用超长径精密微型刀具产能6300万支/年 [5] - AI算力服务器需求激增，高端PCB板需求上行带动钻针需求量持续走高，高长径比钻针单价显著提升 [32] - 重点推荐钻孔设备龙头**大族数控**以及钻针龙头**鼎泰高科**，建议关注**中钨高新** [9] - **鼎泰高科**2025年前三季度实现营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64% [31] 叉车 - 2025年11月叉车行业销量12.0万台，同比增长14%，其中内销7.5万台，同比增长24% [8] - 11月叉车大车行业销量4.6万台，同比增长7%，其中国内销量2.9万台同比增长7%，出口量1.7万台同比增长8% [8] - 受益于国产企业海外渠道拓展、欧美需求底部复苏（凯傲/丰田2025年Q3订单同比分别+17%/持平），大车内外销量稳健增长 [8] - 行业低基数+外需复苏逻辑将继续兑现，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地 [8] - 建议关注低估值叉车龙头**杭叉集团**、**安徽合力**、**中力股份** [8] - **中力股份**为全球电动仓储叉车龙头，2025年前三季度营业收入52亿元，同比+8.6%，归母净利润6.9亿元，同比+5.5% [36] 工程机械 - 2025年1-10月国内挖机累计销量同比增长19.6%，行业进入全面复苏阶段 [27] - 2025年前三季度，工程机械板块收入端同比增长12%，三一重工/徐工机械/中联重科销售净利率同比分别+2.4/+0.1/+0.8个百分点 [27] - 判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征，整体温和复苏 [27] - 在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [27] - 重点推荐**三一重工**、**恒立液压**、**中联重科**等 [22] - 2025年11月挖机销量2.0万台，同比增长14% [13] 行业高频数据摘要 - 2025年11月制造业PMI为49.2%，环比增长0.2个百分点 [13] - 2025年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+1.9% [13] - 2025年11月工业机器人产量69059台，同比+21% [13] - 2025年11月动力电池装机量93.5GWh，同比+39% [13] - 2025年11月新能源乘用车销量132万辆，同比+19% [13] - 2025年10月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+1177%/-69%/+339% [13]

随着 2026年临近，展望未来一年宏观经济与资本市场运行环境，一方面，稳增长政策仍将持续落 地，经济数据预计有望逐步改善，从而为本轮慢牛、长牛行情提供基本面支撑；另一方面，我国经济 转型仍在持续推进。 在"十五五"规划中被重点强调的科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电 池、生物医药以及人形机器人等领域，仍将是未来经济增长的重要亮点。 在整体工业增加值增速相 对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增 长趋势。因此，科技牛行情更偏向于中长期机会，而非短期主题炒作，在以科技创新为主导的经济增 长模式下，科技类资产仍值得长期关注。 与 2025年科技股"一枝独秀"的结构性行情相比，2026年的市场环境更有可能呈现出板块轮动加 快、参与面扩大的特征， 市场形态或更接近全面牛市。 指数层面，有望在前期高点之上进一步拓展 运行空间，新能源、消费白马、有色金属、军工等板块也可能逐步活跃，带动整体赚钱效应改善。 年底的阶段性调整并不会改变 A股市场慢牛、长牛的总体趋势，其本质更多是通过震荡出清短期浮 筹，为下一阶段行情积蓄动能。回顾全年，人工智能相关科技板块 ...

临近年底，许多投资者期待2026年能否出现春季攻势，以及本轮慢牛长期走势能否延续。我认为，2025 年A股市场一度突破4000点，确立了这轮慢牛长牛的走势。4000点并非行情的终点，而是新一轮行情的 起点。虽然2025年市场行情较为分化，科技股几乎一枝独秀，银行股也在追求稳定回报的资金推动下创 出新高，但其他很多板块表现不佳，因此不少投资者对本轮牛市产生质疑，甚至大盘已达4000点仍有人 不相信这是牛市。现在可以确认，这轮慢牛长牛行情将会持续，且有望延续两至三年，甚至三至五年。 既然是慢牛，上涨节奏就不会太快，每年指数上涨10%~20%是比较常见的幅度。在这样的慢牛长牛行 情下，投资者更容易获得收益；快牛、疯牛反而不利于投资，因为市场快速上涨时很多投资者抓不住机 会，而快涨之后往往急跌，容易造成较大损失。 责任编辑：石秀珍 SF183 A股投资者一直期待能出现像美股那样长达十年的慢牛长牛，从而实现财富的稳步增长。当前这轮牛市 开局良好，自去年"924"政策转向后，市场便开启了这轮慢牛长牛。目前行情已进入第三阶段：第一阶 段是"924"政策转向带动市场快速上涨，短短四个交易日大盘拉升近千点，确立了牛市基础；随后 ...

● 本报记者 王辉 A股市场已步入年度收官阶段。一边是人工智能（AI）、人形机器人、商业航天等主题和概念持续催 化，另一边则是年末资金调仓带来的现实压力。近期"纠结"的盘面，考验着每一位市场参与者的神经。 来自多家一线私募的最新研判和真实投资心态，共同勾勒出复杂而多维的年末科技股投资图景——既有 对长期趋势的坚定共识，也有对短期风险的清醒认知，还有应对当前复杂局面的多元灵活策略。 年末研判存分歧 在科技股的中长期投资逻辑方面，私募机构间几乎没有分歧。明泽投资创始人马科伟称，重要会议的战 略定调与"十五五"规划预期的明朗化，为科技板块提供了坚实的政策支撑，"以创新驱动发展的中长期 逻辑依然稳固"。老牌百亿级私募淡水泉认为，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级的双重驱动 下，"展现出较强的增长动能"。 当目光投向2026年，私募机构的布局思路展现出极强的共识性和前瞻性。AI与机器人，被视为确定性 最高的两大核心主线。 几乎所有受访机构都浓墨重彩地强调了AI领域，尤其是算力基础设施方向的机遇。宝晓辉认为，算力 基础设施方向深度绑定全球产业迭代与国产替代双逻辑，"业绩高增长具备强确定性"。知名外资私募锐 联景淳创始 ...

来源：六里投资报 在近日华安基金投资策略会上，基金经理胡宜斌以"聚焦工程师红利，布局投资未来"为题，分享了他对 2026年的投资展望。 胡宜斌是投资报长期跟踪、较早向市场推荐的TOP30基金经理之一。 | 基金代码 | 基金名称 | 任职日期 | 基金规模 | | 任职回报 任职年化 | 今年以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (亿元) | (%) | (%) | (%) | | 001071.OF | 华安媒体互联网混合A | 2015-11-26 | 65.52 | 259.12 | 13.55 | 28.59 | | 006879.OF | 华安智能生活混合A | 2019-05-08 | 23.62 | 199.07 | 18.02 | 40.12 | | 007460.OF | 华安成长创新混合A | 2019-06-27 | 17.51 | 171.20 | 16.66 | 39.49 | | 001694.OF | 华安沪港深外延增长灵活配置混合A | 2022-01-26 | 34.26 | 17.14 | 4.15 ...

北京市推进京津冀协同发展领导小组办公室副主任、京津冀协同发展联合工作办公室副主任周浩表示， 北京"新两翼"发力齐飞。雄安新区"未来之城"拔节生长，北京支持建设的雄安北海幼儿园、雄安史家胡 同小学、北京四中雄安校区在校学生达千人，雄安宣武医院累计门诊量突破51万人次。雄安新区中关村 科技园入驻企业250余家，引聚创新人才超1900人，初步形成产业集聚效应，助力打造创新高地和创业 热土。 周浩表示，北京城市副中心城市框架全面拉开，北京市级机关集中搬迁圆满完成，一批标志性重大项目 相继建成，环球度假区累计接待游客超3800万人次，北京艺术中心、北京城市图书馆、大运河博物馆成 为热门"打卡地"。 京津冀将打造更加紧密的协同创新共同体 中新社北京12月17日电 (记者 陈杭)京津冀将打造更加紧密的协同创新共同体，共同建设北京(京津冀)国 际科技创新中心，发挥在京国家实验室、科研院所、高校等功能作用，持续提升重大原创性成果产出和 转化能力，构建一体化协同创新生态。 这是记者17日从"一张蓝图绘到底 建设国际一流的和谐宜居之都"新闻发布会上获悉的。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新 ...

核心观点 报告认为，在“双碳”战略和数字经济快速发展的背景下，电力设备与新能源行业的投资叙事已转变为“新型电力系统建设+数字基础设施建设”的双重叙事[3][12] 基于对政策、技术、需求及行业渗透率的分析，报告将电新细分板块的投资机会划分为“新成长”与“高质量发展”两大主线[3][25] 2025年行情复盘 - **市场表现**：截至2025年12月11日，电新行业年内涨幅约38.4%，显著跑赢沪深300指数的15.7%[2][16] 板块上下半年分化明显，上半年整体横盘震荡[2] - **子板块表现**：从细分板块看，锂电池和储能板块年初至12月11日涨幅分别约52.1%、57.6%，显著跑赢行业指数；配电设备和电网表现较弱，涨幅分别为12.6%、3.6%[18] - **基金持仓**：截至2025年第三季度，306只电新自选股的基金持仓占比为11.59%，环比增加1.16个百分点，同比减少1.83个百分点；其市值在A股总市值中的比重为8.58%，环比增加1.25个百分点，同比增加0.76个百分点[2][21] 2026年策略主线：新成长 - **AIDC**：全球能源转型推动电网升级改造，国内外景气度共振向上；国内外互联网大厂资本开支加速，带动相关AIDC电力设备需求量提升[3][13][25] - **固态电池**：全固态电池具有高能量密度和高安全性的显著优势，产业化进程加速，在政策托底背景下未来发展空间广阔[3][13][25] 预计到2030年，全固态电池渗透率或达4%左右，2035年有望达到9%上下[58] - **人形机器人**：随着特斯拉、宇树等头部厂商受益于资本赋能及产品迭代，叠加AI大模型赋能，人形机器人产业链将逐步成熟，有望拉动对驱动系统、传动系统、传感系统等核心部件的需求[3][13][25] 2026年策略主线：高质量发展 - **储能**：国内独立储能通过容量电价/补偿、峰谷套利及辅助服务获益，经济性提升带来需求高景气；北美AI数据中心配储将打开储能新的增长空间[4][13][26] - **风电**：国内陆上风电价格震荡上行带来盈利修复，海上风电向深远海推进；海外海陆风需求共振，国内供应链在海外渗透率尚不见顶，有望凭借竞争力实现总量和单位价值量双增[4][13][26] - **光伏**：2025年以来高层针对“反内卷”高频发声，从招标价看低价无序竞争乱象已有所缓解；报表端自2025年第三季度以来主链企业经营情况有不同程度好转，“反内卷”已初具成效，行业或将反转[4][13][26] 固态电池产业分析 - **核心优势**：全固态电池使用固态电解质，具有不可燃、热稳定性高、可抑制锂枝晶等特性，大幅提升安全性[30][32] 同时，通过兼容高比容量正负极材料（如高镍三元、富锂锰基、硅基/锂金属负极）及优化电池结构，有望实现能量密度翻倍突破，从液态的250Wh/kg+提升至全固态的500Wh/kg以上[33][35] - **技术路线**：固态电解质主要包括氧化物、硫化物、卤化物、聚合物等，各有利弊；硫化物电解质被认为是未来主流路线，潜力较大[38][41] - **产业化节奏**：消费电子（如3C数码）场景因对能量密度要求高，预计到2030年渗透率有望达到12%左右，将率先实现商业化突破；新能源汽车是潜力最大的应用场景，但长期渗透率提升依赖于规模化和降本[58] 锂电产业链现状与展望 - **全球需求**：中国新能源汽车市场保持高景气，2025年7月至9月月度销量同比增速在24.6%至27.4%之间，零售渗透率已提升至57.8%[62] 欧洲市场渗透率整体维稳，2025年前三季度渗透率为22.0%[65] 美国市场受政策变动影响存在不确定性[70] 全球新能源车渗透率呈现快速提升趋势，2025年前三季度已达22.3%，但区域发展不均衡明显[74] - **动力电池格局**：行业集中度高，马太效应加剧。2025年前三季度，全球动力电池装机量前三名（宁德时代、比亚迪、LG新能源）合计市占率达64.3%[78] 宁德时代2025年前三季度毛利率为25.31%，虽同比略有下降，但仍显著高于行业平均水平，得益于其规模化优势、全面的产品矩阵及多元的客户结构[86] - **关键材料环节**： - **负极**：2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%，CR5达68.16%[97] 降本增效是核心，石墨化成本占比近50%，一体化布局成为关键，如尚太科技凭借高一体化程度在2025年前三季度实现22.47%的毛利率，具备成本优势[103] - **电解液**：行业周期触底，供给出清在即。2025年7月起，六氟磷酸锂价格触底反弹，从7月中旬的4.98万元/吨涨至10月底的11.08万元/吨，涨幅超120%，主要因供需格局改善及成本支撑[107] - **隔膜**：湿法隔膜产能过剩问题突出，2025年上半年行业产能利用率约65%[108] 2025年8月下旬行业召开“反内卷”会议后，龙头率先涨价，湿法隔膜整体价格涨幅已达7%，反弹趋势明确[114] - **磷酸铁锂（LFP）**：正从“中国优势”向“全球共识”演化，2025年上半年在全球动力电池装机市场占比达到55.1%[115] 行业“反内卷”推进，落后产能出清加速，部分头部企业产能利用率已超过90%[118] 重点公司盈利预测摘要 报告列出了覆盖新能源汽车、光伏、风电、储能、电力设备及工控等多个细分领域的重点公司盈利预测与估值表，例如： - **宁德时代**：预计2025/2026/2027年EPS分别为15.31/20.00/25.41元，对应PE分别为25/19/15倍[5][27] - **阳光电源**：预计2025/2026/2027年EPS分别为7.31/8.69/10.32元，对应PE分别为23/20/16倍[5][27] - **海力风电**：预计2025/2026/2027年EPS分别为2.26/4.95/5.83元，对应PE分别为36/16/14倍[5][27]