报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货正从情绪驱动向基本面定价切换，广期所风控抑制非理性交易，促使价格回归产业逻辑 [1][20] - 产业层面减产与提价尝试重塑价格体系，可持续性取决于终端接受度和企业减产执行力度 [1][20] - 强监管下期货价格围绕现货成交价格波动，现货成交修复期货或有限升水，现货转弱期货有回落风险 [1][20] 根据相关目录分别总结 多晶硅期货盘面情况 - 12月中旬多晶硅期货盘面快速拉升，加权合约突破6.2万元/吨，近月合约最高站上6.3万元/吨，现货涨幅与节奏慢于期货，期现联动阶段性背离 [5] 广期所风控措施 - 多维度发力，包括提高最小开仓下单数量、上调交易手续费标准、收紧交易限额，覆盖“下单 - 交易 - 持仓”环节 [6] - 调整节奏快、组合工具多，幅度高于常规微调，对市场活跃度有明显压制，使市场结构回归，属偏严水平，目标是压缩情绪溢价、回归产业定价逻辑 [7][8] 产业现实 - 多晶硅行业供给端从“被动过剩”转向“主动调节”，头部企业倾向控量稳价修复价格体系 [14] - 从26年一季度需求看市场预期偏弱，降低开工率可缓解供需矛盾、抬升成本，为提价提供支撑 [14] 新一轮提价逻辑 - 产业链各环节出现提价尝试，硅料企业新单报价上调，硅片头部企业报价上涨，光伏电池及组件价格也上调 [15] - 提价是多重逻辑叠加，包括减产使单位成本上升、稳定预期、成本传导与重塑价格锚 [15] 情绪退潮后定价回归 - 组件环节决定价格修复高度，组件接受提价取决于终端需求和收益预期，而非硅料价格 [19] - 减产执行力度决定多晶硅价格稳定性，减产落实且需求不超预期低迷，现货价格下行空间受约束 [19]