报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周电力设备与新能源板块上涨4.02%，强于上证指数，锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小 [1] - 4月新能源车市场各大车企交付量均呈现增长态势，展现出强劲势头和竞争加剧 [2] - 山东省计划2025年底前实现新能源全面参与电力市场交易，存量项目执行固定电价，增量项目通过市场化竞价确定电价 [3] - 国家电网2025年第二批输变电设备中标结果公示，总金额176.36亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - **行业观点概要**：4月多家造车新势力交付数据显著增长，比亚迪延续强大优势；蔚来、小鹏、理想、零跑等品牌交付量同环比有不同表现；投资建议关注电池、隔膜、热管理等环节，以及4680技术迭代和新技术带来的机会 [10][14][25] - **行业数据跟踪**：展示了近期主要锂电池材料价格走势，部分材料价格有环比变化 [26] - **行业公告跟踪**：嘉元科技董事赖仕昌计划减持股份 [33] 光伏 - **行业观点概要**：山东省发布新能源上网电价市场化改革实施方案，明确存量和增量项目电价确定方式；产业链各环节价格有不同表现；投资建议关注硅料、组件、逆变器等环节 [34][36][39] - **行业数据跟踪**：呈现本周光伏产业链价格走势，各产品价格有环比变动 [42] - **行业公告跟踪**：钧达股份为子公司提供担保，海达股份增资子公司，天顺风能为子公司提供担保 [52] 电力设备及工控 - **行业观点概要**：国家电网2025年第二批输变电设备中标结果公示，平高电气、特变电工等上市公司中标金额排名靠前；投资建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设以及工控及机器人相关机会 [53][55][57] - **行业数据跟踪**：展示通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比等数据 [62] - **行业公告跟踪**：远东股份等多家公司发布担保、权益分派、中标等公告 [63] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.02%，强于上证指数；板块子行业中锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小；行业股票涨跌幅居前和居后的分别有中超控股等和思源电气等 [1][64][66]

公司高管薪酬与股权激励 - 理想汽车CEO李想2023年总薪酬达6.39亿元，其中基础年薪仅266.5万元，其余为待行权股权激励 [2] - 该薪酬结构引发市场热议，反映新能源行业高激励特征与传统行业差异 [2] 市场竞争格局变化 - 理想汽车2023年新势力销冠地位被小鹏和零跑取代，增程式与家庭用车赛道竞争加剧 [2] - 行业同质化趋势明显，新能源汽车产业链完善削弱车企技术壁垒 [2] - 主力车型L6销量占比提升导致平均成交价下行，对毛利率形成压力 [3] 资本市场表现 - 股价从2023年初182.9港元历史高点回落至103.8港元附近，跌幅超43% [3] - 当前市盈率26倍，显示投资者对成长性存疑 [3] AI战略转型 - 公司定位转向人工智能科技企业，计划将AI技术普惠家庭场景 [4] - 年度百亿研发投入中50%用于AI领域，智能汽车作为核心载体 [4] - 推出VLA司机大模型战略，目标成为交通领域专业生产工具 [6] 技术发展路径 - 智驾技术分三阶段演进：2021年规则算法（昆虫智能）、2023年端到端+VLM（哺乳动物智能）、2024年VLA（人类智能） [7][8] - VLA突破2D图像限制，具备3D视觉、语言推理和行动决策能力 [8] 产品与生态规划 - 提出"汽车最懂AI，AI最会造车"目标，构建智能座舱/能源管理/车联网全栈生态 [9] - 纯电i系列代表intelligence，首款车型i8计划2024年7月发布VLA技术，2026年量产 [10] - 战略重心从增程式转向纯电+AI双赛道，瞄准万亿级AI蓝海市场 [10]

美联储降息预期 - 市场对美联储降息的预期从年初的78个基点降至66个基点 [3] - 特朗普持续施压鲍威尔要求降息 但市场反应趋于理性 [3] 贸易协议与波音 - 美英签署千亿贸易协议 其中包含英国采购100亿波音飞机的订单 [3] - 波音股价应声上涨3% 但需关注订单实际落地情况 [3] 科技行业动态 - 苹果自研芯片取得突破 股价上涨0.63% 成交额稳居美股前五 [3] - 苹果与Meta在智能眼镜领域展开竞争 类似当年智能手机行业格局变化 [3] - AI硬件创新+AI布局的组合拳成为中长期重点关注赛道 [3] 中概股表现 - 新能源车板块表现强势 理想、蔚来等股价上涨 [4] - 教育板块承压 新东方股价下跌2.35% 受政策风险影响 [4] 贵金属与债券市场 - 纽约期金价格下跌2.3% 但美联储政策不确定性仍支撑黄金价值 [4] - 国债收益率飙升 2年期与10年期利差接近50个基点 反映市场对鹰派政策的预期 [4] 投资策略建议 - 科技主线关注有实际订单支撑的AI硬件企业 警惕纯概念炒作 [5] - 新能源赛道优先选择海外市场拓展顺利、毛利率稳定的龙头企业 [5] - 防御配置建议黄金仓位控制在10%左右 对冲政策不确定性风险 [5]

政策推动消费升级 - 商务部发布政策培育新型消费 强调打造IP创意设计平台 建设IP消费商业地标 拓展沉浸式消费空间 [1] - 年轻人消费潜力大 偏好谷子经济等新消费形式 新消费更注重IP化 [1] - 港股大消费板块中泡泡玛特等IP消费龙头占比较高 [1] 港股消费市场表现 - 5月9日港股V型反弹 盲盒 国潮服装 金饰品 新能源车等大消费方向领涨 [1] - 港股消费指数成份股中统一企业中国涨超10% 名创优品 周大福 泡泡玛特涨超3% 新秀丽 申洲国际 阿里巴巴-W 吉利汽车涨超2% [1] - 港股消费ETF（159735）连续3个交易日成交额超1亿元 [1] 港股消费结构特点 - 港股消费ETF跟踪港股消费指数 代表"更新的消费" 与A股以白酒高端消费为主不同 [1] - 港股消费板块中电商 消费电子 新能源车 餐饮 旅游 文娱传媒 国潮服装等新型消费比例更高 [1] - 服务消费和大众消费占比更高 更能反映本轮政策驱动的消费复苏 [1] 五一消费数据 - 五一期间多地政府和企业通过发放消费券 以旧换新等措施刺激消费 [2] - 苏宁易购数据显示五一假期首日家电以旧换新销售额同比增长61% [2] - 零售云全国门店家电销售同比增长104% 显示消费者对高品质家电 手机 电脑等数码产品需求强劲 [2] 相关投资产品 - 港股消费ETF（159735）为相关投资产品 [3]

报告核心观点 - 5月8日港股大盘缺乏方向呈震荡行情，在基本面不明确背景下后续震荡可能性大；美联储5月FOMC维持利率不变，面对两难倾向以防通胀风险为先；新能源及公用事业港股表现不一但电力设备股上升；医药行业4月跑赢恒生指数，推荐创新药生产商，信达生物一季度销售亮眼预计收入快速增长 [1][2][3][4] 每日大市点评 - 5月8日港股大盘缺乏方向，恒生指数微升84点或0.4%收报22,775点，恒生科指微升0.6%收报5,228点，大市成交金额减至1,859多亿港元，港股通净流出23.9亿港元连续两日资金净流出 [1] - 盘面上券商、内险、新能源车、家电股表现突出，部分“新消费”持续调整，老铺黄金宣布配售股份上升1.5%，卫龙美味宣布配售股份大跌5.3% [1] - 隔晚美联储FOMC维持利率不变，美元指数重上100大关，港汇及离岸人民币走弱，中国10年期国债收益率不升反跌，部分黑色商品价格下行，港股震荡行情机会大 [1] 宏观动态 - 5月FOMC维持联邦基金利率不变符合预期，议息声明及记者会无太多增量信息，美联储对降息保持耐性，承认出口波动影响经济数据但近期经济活动稳健扩张 [2] - 近几个月失业率低位稳定，劳动市场状况稳健，通胀水平较高，美联储力求实现最大就业和2%通胀目标，经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险升高 [2] - 美联储面对通胀及衰退风险两难，倾向以防通胀风险为先，不采用预防性降息，若就业市场恶化且通胀可控有机会单次大幅降息，认为当前经济及就业市场稳健打消部分衰退忧虑 [2] 行业动态 - 昨日新能源及公用事业港股表现不一，电力设备股明显上升，东方电气、哈尔滨电气、上海电气分别上升2.4%、4.5%、1.1% [3] - 市场追捧核聚变投资主题，中国科学院等离子体所与哈电集团联合体获ITER组织换热器研制合同，标志中国进入核聚变工程关键核装备制造领域 [3] - 铀矿价格反弹至70美元/磅近月高位，中广核矿业上升10.4% [3] 近期研报摘要分享 医药行业5月投资策略 - 医药行业4月股价表现跑赢恒生指数，恒生医疗保健指数4月上涨1.10%，跑赢恒生指数5.43个百分点，美国关税对港股医药行业总体影响较小 [4] - CXO板块因美国业务收入占比大市场忧虑中美关系影响下跌，医疗服务板块因医保控费市场担忧企业经营环境不佳，其他主要子版块显著跑赢恒生指数 [4] - 2025年1季度全球医疗健康行业融资总额环比增加33.9%至164.3亿美元，融资环境回暖对中小型药企有利，使其有更多资金投入药物研发 [5] - 香港证监会与港交所联合推出「科企专线」，便利“18C”特专科技公司及“18A”生物科技公司申请上市并允许保密提交申请，将吸引更多生物科技股登陆港股 [6] - 推荐创新药板块龙头翰森制药、信达生物与中国生物制药，其产品以高附加价值创新药为主，受美国关税影响小 [6] - 信达生物一季度产品销售数据亮眼略超预期，预计自身免疫药物匹康奇拜单抗与糖尿病与减肥药玛士度肽年内有望获批，预计2025 - 27E销售收入快速增加，给予60.00港元目标价与“增持”评级 [6] - 康方生物股价4月底回落，因肺癌药依达方总生存期中期分析数据未达临床意义标准，市场忧虑难在美国获批，但目前仅为早期阶段有变数，应继续追踪海外临床数据，依达方在中国销售且新增适应症，预计2025年产品销售收入仍将较快增长 [7] 信达生物 - 2025年一季度产品销售收入同比增加超40%至超24亿元，肿瘤药达伯舒销售收入维持快速扩张，一季度同比增加17.8%至1.38亿美元约10.0亿元人民币，新增获批四款新药使获批产品增至15款，新上市产品销售好引领除达伯舒外产品销售收入同比增加近六成至超14亿元 [9] - 从一季度看公司现有产品终端需求强劲，自身免疫药物匹康奇拜单抗银屑病适应症上市申请2024年9月底获国家药监局受理，糖尿病与减肥药玛士度肽审批进展顺利预计年内获批，预计2025年有望新增六款新产品 [10] - 预计2025 - 27E收入将维持快速增长，将2025 - 27E收入预测分别上调1.8%、3.6%、3.7%，股东净利润预测分别上调1.7%、8.1%、5.8% [10] - 根据调整后DCF模型将目标价上调至60.00港元，反映盈利预测上调，因股价近期上涨评级调整至“增持” [11]

美股市场表现 - 道指上涨0.62%，标普500上涨0.58%，纳指上涨1.07%，科技股领涨 [1] - 特斯拉股价大涨3%，英特尔涨幅超3%，ARM因业绩指引不佳下跌超6% [1] - 量子计算概念股QBTS单日暴涨51%，创下去年5月以来最佳表现 [3] A股市场关注点 - 3400点关键阻力位，此前多次冲击失败均因成交量不足1.2万亿 [3] - 今日需关注券商股表现及成交量能否突破1.3万亿 [3] - 早盘高开不宜追涨，需等待量能确认 [3] 行业板块分析 - 军工板块近期强势上涨，需甄别是否有真实订单支撑，重点关注研发费用同比增长30%的中航系标的 [3] - 科技板块受特斯拉带动新能源车产业链走强，英特尔大涨预示算力基建需求升温 [3] - 高股息板块受新"国九条"政策推动，现金流充沛且分红率超5%的央企受资金青睐 [3] 操作策略 - 等待开盘后半小时观察资金动向再决策 [4] - 关注中报预告线索，重点跟踪一季度存货周转率提升的企业 [4] - 建议总仓位控制在70%以内，保留现金应对市场波动 [4] 资金动向 - 资金持续流向高股息板块，形成明显趋势 [3] - 科技领域资金围绕颠覆性技术流动，但需关注企业研发投入和专利储备 [3]

锂电产业链价格动态 - 碳酸锂价格小幅下跌至6.80万元/吨，两周跌幅0.35万元/吨 [1][6] - 磷酸铁锂、电解液、三元正极报价下跌，隔膜、负极报价稳定 [1][6] - 方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价分别为0.385/0.322/0.355/0.300元/Wh，两周变动-0.000/-0.008/-0.005/+0.003元/Wh [1][6] 2025Q1行业表现与Q2展望 - 2025Q1动储电池盈利稳定，消费电池受出口退税影响承压 [2] - 铁锂企业因稼动率及原料涨价持续亏损，负极/电解液头部企业盈利稳定 [2] - 2025Q2动储电池需求环比向好，稼动率改善及退税传导或提升盈利 [2] - 磷酸铁锂企业面临原材料涨价压力，需关注加工费传导进展 [2] - 负极原材料石油焦小幅涨价，需跟踪库存及成本传导节奏 [2] - 隔膜出货量稳中向好，关注竞争格局与稼动率影响 [2] - 电解液出货量向好，海外客户结构优化或提升盈利 [2] 电池技术进展 - 宁德时代发布第二代神行超充电池：续航800km+，15分钟充电5%-80%，峰值12C倍率，全温域830kW充电功率 [3] - 宁德时代钠新电池能量密度175Wh/kg+，-40℃容量保持率90%+，通过极端安全测试 [3] - 骁遥双核电池推出钠铁双核、铁铁双核及三元-铁/双三元产品 [3] - Stellantis与Factorial验证汽车尺寸固态电池单元 [3] - 东风汽车计划2025年8月在全固态电池车型开展装车试验 [3] - 珠海冠宇准固态动力锂电池项目通过验收 [3] - 赣锋锂业拟在杭州建设高比能固态电池研发及产业化基地 [3] 新能源车市场数据 - 3月国内新能源车销量123.7万辆，同比+40%，环比+39%，渗透率42.4%（同比+9.7pct） [4] - 1-3月国内新能源车累计销量307.3万辆，同比+47% [4] - 3月欧洲九国新能源车销量28.62万辆，同比+26%，渗透率25.2%（同比+4.6pct） [5] - 1-3月欧洲九国累计销量63.18万辆，同比+23% [5] - 3月美国新能源车销量15.61万辆，同比+21%，渗透率9.8%（同比+0.9pct） [5] - 1-3月美国累计销量39.51万辆，同比+7% [5] 产业链投资方向 - 关注低空经济与机器人产业布局企业（宁德时代、亿纬锂能等） [7] - 关注固态电池材料企业（厦钨新能、容百科技等） [7] - 关注消费电池需求回暖企业（珠海冠宇、豪鹏科技） [7] - 关注充电桩行业及电动自行车铅酸电池领军企业（特锐德、天能股份） [7] - 关注高压直流继电器领先企业（宏发股份） [7]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 新能源汽车销量 - 比亚迪4月新能源汽车销量37.3万辆 同比增长19.4% 环比增长0.3% [3] - 吉利汽车4月新能源汽车销量12.6万辆 同比增长144.2% 环比增长4.9% [3] - 造车新势力表现亮眼 零跑汽车交付4.1万辆（同比+173.5%） 小鹏汽车销量3.5万辆（同比+273.1%） 蔚来汽车销量2.4万辆（同比+53% 环比+58.9%） [3][4] - 理想汽车销量3.4万辆（同比+31.6% 环比-7.5%） 广汽埃安销量2.8万辆（同比+0.7% 环比-17%） [3] 锂电产业链动态 - 动力电池企业存货水平普遍攀升 显示为二季度需求提前备货 [5] - 碳酸锂期货LC2505价格持续下跌 5月7日报6.4万元/吨 锂盐类材料面临下游价格压力和上游供应增多双重压力 [6][7] - 负极材料、铜箔、隔膜等价格相对稳定 与锂盐类材料形成明显分化 [6] 产业链价格传导影响 - 上游材料价格下行对锂电材料企业利润形成压力 存货减值风险上升 [8] - 电芯企业受益于成本与售价利差扩大 中下游环节因材料成本降低和终端销量稳定更具优势 [8] 行业直播活动 - 高工锂电云看展系列直播将于5月15日举行 聚焦固态电池产业化、极限制造产线升级等话题 [10][11] - 参展企业包括嘉拓智能、先导智能、海目星激光、利元亨等头部设备厂商 [11]

超充技术突破 - 公司全球首发V4极充兆瓦桩，单枪峰值功率1.3兆瓦，单枪峰值电流1300A，双1300全球第一 [1] - V4极充兆瓦站总功率达1440kW，行业单体功率最大，实现多车同充无功率焦虑 [1] - 全液冷散热方案攻克高功率充电设备发热难题，充电效率大幅提升 [2] - 集成式模块柜技术使柜体占地面积缩小超61%，场站总功率达1440kW [2] - 智能场站级"功率池"动态调度实现多车无差别快充，三车同充总功率最高达1403kW，功率调用率超97% [2] 充电网络布局 - 首个V4极充兆瓦站落地杭州聚光中心，未来将在深圳等核心城市试点 [2][3] - 公司已布局1578座自建充电站，含近千座800V极充站，覆盖185城 [3][8] - 车企自建800V超快充桩保有量行业领先，三方桩突破115W+ [8] - 公司主导起草《电动汽车公共充电站运营管理服务导则》，推动行业统一接口协议与服务规范 [9] - "极充站"标配智能地锁与无感支付，用户平均充电耗时仅15分钟，较传统流程缩短70% [9] 产品创新 - 全新一代家充产品Power Capsule极能胶囊体积缩小82%，覆盖7kW家充、随车充、V2L放电、V2V车对车紧急救援四种用途 [3] - "极智充"智能充电解决方案实现代客泊车辅助和自动充电结合，融合千里浩瀚智能安全辅助驾驶系统与800V超快充生态 [4] 行业趋势 - 800V及以上高压平台车型加速推向市场，对充电基础设施速度与稳定性提出更高要求 [6] - 2025年预计中国新能源汽车保有量突破6000万辆，"充电像加油一样快"诉求激增 [7] - "双碳"目标推动充电基建提速，2025年或成"兆瓦级超充元年" [7] - 公司超快充网络体系为高压平台车型构建性能释放理想场景，破解新能源汽车普及充电瓶颈 [7]

新能源乘用车市场表现 - 4月1-30日全国乘用车新能源市场零售量达92.2万辆，同比增长37%，环比下降7% [1] - 4月新能源市场零售渗透率达到52.3%，今年以来累计零售334.2万辆，同比增长37% [1] - 4月1-30日全国乘用车厂商新能源批发量114.2万辆，同比增长41%，环比增长1% [1] - 4月新能源厂商批发渗透率53.9%，今年以来累计批发399万辆，同比增长42% [1]