宏观经济总体趋势 - 11月月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点[1] - 预计2025年四季度GDP增速约为4.3%，全年GDP增速约为4.9%[1] - 政策重心从总量扩张转向质量提升，对短期增速诉求淡化[1] 经济结构分化 - 11月服务业生产指数同比增速回落0.4个百分点，是主要拖累[2] - 金融业同比增速下降0.5个百分点，房地产业开发投资与销售金额同比降幅双双扩大[2] - 租赁和商务服务业增速较上月加快0.2个百分点，信息传输、软件和信息技术服务业增速小幅回落0.1个百分点但仍处高位[2] 生产端高频数据 - 螺纹钢产量同比降幅收窄，指向房地产投资景气边际改善[13][14] - 中厚板产量同比明显反弹，沥青开工率同比降幅收窄，指向基建投资景气再次回升[14] - 冷轧板产量同比继续回落，指向机电产品生产景气继续降温[14] - PTA产量同比降幅继续收窄，指向纺织服装和包装领域生产景气延续改善[14] 消费与内需 - 11月社会消费品零售总额当月同比增速为1.3%[5] - 本周物流投递量同比增幅为-1.3%，为年内首次同比负增[18] - 12月11日-17日电影票房日均约1.0亿元，同比增加186.0%，汽车销售周同比跌幅为-19.8%[18] 外贸与进出口 - 11月出口当月同比增速为5.9%[4] - 本周中国港口货物吞吐量2.62亿吨，环比下降1.15%，同比保持2.17%正增长[22] - 出口集装箱运价指数本周小幅回升至1124.73[22] - 海南自贸港零关税商品比例由21%大幅提升至74%，项目由1900项扩充至6600项以上[24] 财政政策 - 截至第51周广义赤字累计11.7万亿元，新增专项债发行额接近4.6万亿元[31] - 已有14个地区披露2026年Q1地方债发行计划合计约10412亿元，同比减少近30%[33] 货币市场 - 11月M2同比增速为8.0%[4] - 银行间待购回债券余额继续上升并创历史同期新高，指向债市加杠杆意愿继续上升[42] 房地产市场 - 1-11月固定资产投资累计同比增速为-2.6%[5] - 70大中城市新房和二手房房价同比降幅均边际扩大[48] - 十大城市存销比为89.1，为2019年至今同期最高[48]

为建立长效激励约束机制、强化国有企业经营投资责任追究，国务院国资委日前对外发布《中央企业违 规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号，下称《办法》），自2026年1月1日起施行。 《办法》明确了中央企业经营管理有关人员违反规定，未履行或未正确履行职责造成国有资产损失或其 他不良后果，应当追究相应责任的具体情形，包括金融业务、科技创新、固定资产投资、股权投资等13 个方面98种责任追究情形。 早在2018年，国务院国资委印发了《中央企业违规经营投资责任追究实施办法（试行）》（国务院国资 委令第37号），为规范中央企业违规经营投资责任追究工作发挥了重要作用。 在金融业务方面，《办法》明确，违反规定开展信托、租赁、保理等金融业务和基金业务，服务主业不 力，脱实向虚；违反规定开展期货、期权等金融衍生业务；吸收客户资金不入账，非法吸收公众存款或 变相吸收公众存款，违反规定参与或变相参与民间借贷等六类行为将被追责。 下一步，国资委将持续推进责任追究工作规范化精准化法治化，形成覆盖全面、职责明确、流程清晰、 规范有序的责任追究工作机制，提升综合效能，形成"有权必有责、有责要担当、失责必追究"的氛围， 通过精准追 ...

税这块儿海南确实香得很，企业所得税直接从25%降到15%，个人所得税最高也就15%。我那朋友算了笔账，要是把公司业务搬过去，一年能省几百万。在 上海可能刚够租办公室，到海南还能剩下钱雇人。 这几天老看到朋友圈刷海南封关的事，我那个在保税区工作的哥们还在问"要不要搬家去海南"。结果仔细一琢磨，这事儿没那么简单。2025年12月18号海南 正式封关，这日子选得有点讲究，正好是改革开放纪念日。 封关不是把海南圈起来，反而是更开放了。具体来说就是外国的东西进来方便，但进内地还得管。有点像把整个海南岛变成超大自贸区，比上海那块儿大多 了。以前大家在上海自贸区试验，现在海南全岛都是试验场。 现在越来越多企业开始两边跑，上海搞研发和总部，海南负责出口和加工。当年深圳刚起来时很多人犹豫，最后错过了机会。现在海南政策好，但聪明人不 会直接搬走，而是两边都占着好处。 但说上海会被海南抢生意，其实大可不必。上海有金融中心、科研能力，海南做贸易更顺手。已经有医院在海南用最新医疗技术，高校把专利在那边转化。 就像上海搞研发，海南负责落地生产，两者搭伙赚钱。 企业开始研究怎么利用两地优势搞双总部，个人也在找机会。这事提醒大家，光看表面优 ...

互联网平台监管 - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合制定《互联网平台价格行为规则》，旨在健全常态化价格监管机制，规范价格行为，推动平台经济健康发展 [1] - 规则明确平台经营者应公平公正开展补贴促销，不得虚假夸大宣传补贴金额和力度 [1] - 禁止平台及平台内经营者运用数据、算法和平台规则，在消费者不知情的情况下，对同一商品或服务在同等条件下设置不同价格，即禁止“大数据杀熟” [1] 字节跳动 - 有消息称字节跳动2025年前三季度累计净利润约400亿美元，全年利润有望达到约500亿美元，但知情人士回应称该数据不实且偏差较大 [3] 小米集团 - 小米向全国汽车经销商发放资金补助，累计金额超过一亿元，主要针对车融合店 [3] - 补贴标准为：2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年12月15日前新建门店每家补贴50万元，无任何捆绑条件 [3] - 部分经销商拿到了超过400万元的“红包”补助，小米内部正在准备新一轮政策调整计划，将进一步增加汽车业务激励并解绑一线考核规则，预计新年后推出 [3] 大金空调 - 罗永浩公开质疑大金中央空调售后维护价格，称其租住的房屋装有7台内机，官方客服报价换滤网和清洗费用每年约15000元 [3] - 大金空调客服回应称相关情况正在核实中，并指出空调滤网为非一次性产品，可以清洗 [4] - 网友提供的疑似报价单显示，7台内机的相关维护费用总计约为14132元 [5] 华与华 - 华杉称其人生目标是将华与华建成世界第一的战略营销品牌咨询公司，并将其方法论写入全球大学教材 [5] - 罗永浩对此回应，质疑其理论为对现有理论的混合，并称其只能“忽悠不读书的乡镇老板” [5] 埃隆·马斯克与特斯拉 - 特拉华州最高法院恢复马斯克2018年价值560亿美元的薪酬方案，该方案此前曾被下级法院驳回 [9][15] - 随着该方案恢复及SpaceX可能上市的消息，马斯克身家飙升至7490亿美元，成为全球首位身家超7000亿美元的人士 [9] - 特斯拉无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab在美国得克萨斯州奥斯汀市中心被拍到正在进行路测 [16] 蜜雪冰城 - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞正式营业，产品价格带在1.19美元至4.99美元之间，显著低于当地同类品牌 [9][10] - 招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水售价1.99美元，拿铁咖啡售价2.99美元，珍珠奶茶售价3.99美元起 [9][10] 苹果公司 - 数码博主透露苹果首款折叠屏手机iPhone Fold目标实现“视觉无折痕”，正在尝试不等厚超薄柔性玻璃技术，计划明年9月亮相 [12] - 该折叠机为减薄机身考虑，可能采用侧边指纹Touch ID，取消3D人脸和3D超声波指纹 [12] 美团与低空经济 - 美团无人机已在多城市运营65条航线，累计完成74万单商业订单 [12] - 政策支持低空经济发展，预计2025年市场规模达1.5万亿元，闪送、淘宝、京东、顺丰等巨头纷纷布局低空配送 [12] 宇树科技 - 宇树科技六台人形机器人在演唱会完成高难度“韦伯斯特”空翻伴舞，引发海内外关注 [12] - 马斯克转发相关视频并留言“Impressive”，网友热议中国机器人技术进步迅速 [12] Shein - 巴黎法院驳回法国政府要求快时尚巨头Shein暂停运营三个月的诉求 [14] - 法国政府表示将对判决提起上诉，理由是Shein商业模式存在系统性风险，并曾出现不合规商品上架 [14] Meta与AI - Meta首席AI官汪滔建议13岁左右的青少年应将所有精力放在氛围编程上，他认为工程师现在写的代码可能在五年内被AI模型生成的代码取代 [14] 谷歌 - 谷歌在2025年新招募的AI相关软件工程师中，约五分之一为曾经离职又回归的员工，这一比例高于此前几年 [15] - 与2024年相比，来自主要竞争对手的AI研究人员数量明显增加 [15] - 谷歌的“返聘”空间与其前员工规模有关，2023年初母公司Alphabet曾裁员12000人，员工总数减少6% [15] 并购与融资 - 爱尔兰直升机租赁公司GD Helicopter Finance宣布收购比利时B2B直升机服务公司NHV Group，团队规模超450人，交易预计2026年第一季度完成 [15] - 专注于多肽药物研发的成都佩德生物医药有限公司完成数千万元A轮融资，由深圳前海上善金石私募股权投资基金管理有限公司旗下善诺基金独家投资 [15] 摩尔线程 - 摩尔线程发布首款AI笔记本电脑“MTT AI BOOK”，内置2D数字人“小麦”，能进行唱歌、绘画、知识问答和语音交流 [18][19] 飞行汽车 - 巴西城市空中交通公司“伊芙空中交通”成功完成其电动“飞行汽车”原型机的首飞测试，该飞行器为全尺寸、无人驾驶的电动垂直起降飞行器 [21] - 未来将制造6架符合监管要求的原型机用于完整测试和认证，正与巴西国家民航局合作推进认证和商业运营 [21] 人工智能与医疗 - 浙江推出全球参数最大的开源医疗大模型“蚂蚁·安诊儿”，采用混合专家架构，总参数达1000亿 [23] - 该模型全面支持多种国产化芯片，研发工具全链路采用国产化自研技术路线 [23] 电影与娱乐产业 - 电影《阿凡达3》上映3天，总票房突破3亿元 [23] - 《疯狂动物城2》影片热度带动上海迪士尼“疯狂动物城”主题园区销售，开园两年累计上架主题商品超1200款，品类数量较开园初期增长6倍，年销售额较初期实现10倍增长 [26][27] - 朱迪耳朵帽、朱迪毛绒玩偶、朱迪与尼克对讲机套装等产品处于销量前列 [27]

前海深港现代服务业合作区发展成果 - 文章核心观点：《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》发布两周年以来，前海在深港深度融合方面取得显著进展，通过规则衔接、产业共荣和生活共融，成功构建了现代服务业合作新体系，成为国家高水平对外开放的“双城范式” [1][9][12] 产业发展与规模 - 前海实有港资企业达10577家，注册资本8461.4亿元 [1] - 深港国际金融城累计入驻522家金融机构，其中港资外资占比近三成 [1] - 2025年前三季度，前海现代服务业增加值已达1460.3亿元，同比增长7.9%，提前超过2025年1360亿元的目标 [3] - 前三季度深港国际金融城新入驻金融机构86家 [3] - 前海深港青年梦工场累计孵化创业团队1591家，其中港澳台及国际团队1161家，孵化团队融资总额68亿元 [5] - 香港大学青年科创学院累计引进高科技初创企业67家，项目总融资规模近4亿元 [5] 金融领域合作与机构布局 - 富邦银行（香港）有限公司获准在深圳筹建内地首家分行，选址前海 [3] - 东亚银行在前海启用“前海东亚银行大厦”，作为其大湾区“策略枢纽”，旗下分行、金融科技创新中心及证券公司等进驻 [3] - 汇丰、东亚、港交所、众安等机构均在前海布局了金融科技板块 [4] - 前海打造赴港上市培育基地，并成立湾区跨境并购联盟，利用香港国际化法律与资本优势 [5] 规则衔接与“软联通”创新 - 前海发布《前海绿色建筑评估标准》，为大湾区首个实现深港标准联通的绿色建筑评估体系，首创“一评双证”模式 [6] - 前海启动深港跨境数据验证平台，累计提供服务超1700笔，助力在港小微企业成功批核贷款超过1亿港币 [7] - 前海医疗跨境数据空间实现首单港人就医无感即时保险理赔，理赔流程从数月缩短至即时结算 [7] - “港资港法”、“港资港仲裁”等举措已写入CEPA，增强了域外商事主体投资信心 [7][8] - 2015年2月至2024年12月，前海法院累计受理涉外涉港澳台商事案件21900件，其中涉港商事案件14041件，为全国最多；累计适用香港法审理案件152件 [7] 招商引资与外资使用 - 今年1-10月，前海实际使用外资达161亿元，同比增长27.1%，占深圳市的54.2%、广东省的19.0%、全国的2.6% [7] 人才引进与生活配套 - 前海管理局与香港人才服务办公室签署合作备忘录，联合推出“人才政策组合包”及“深港72小时体验券”，提供500张机票、200间滨海房及1000个高薪岗位机会，已组织4批次近70名高端科技人才走进深港 [10] - 前海集聚9所国际学校、10家国际化医疗机构、4个国际化街区 [10] - 香港特区政府公费医疗服务已正式落地前海，居住内地的178万名符合资格的香港长者可在指定医院凭长者券记账就诊 [10] - 全国首个国际化港风港味街区启用，吸引56家香港品牌入驻 [11] - 前海推动5家商场获“国际友好消费商场”认证，超84家商店加入离境退税，并设立“即买即退”集中退付点 [11] - “前海冰雪世界”开业十天接待游客逾20万人次，日均逾2万人次，其中港澳游客占比超三成 [11] - “湾区之眼”书城国庆期间接待人次达78万，日均10万人次 [11]

点击上图▲立即报名 文 / 蓝狮子图书（微信公众号：吴晓波频道） 哲学家尤瓦尔 ·赫拉利提醒我们："在一个信息爆炸却多半无用的世界，清晰的见解就成了一种力量。"2025年，信息如潮水般涌来，人工智能不 断重塑认知的边界。我们越来越频繁地发问：在这个加速的时代，什么才是我们真正可以依赖的坐标？ 这一年，我们做了一件很有意义的事。 由蓝狮子图书与吴晓波频道共同发起的 "百万粉丝知识博主年度书单"系列直播活动，携手王煜全、古典、郝景芳、郑毓煌、和渊等30余位知识 创作者，开展了九期深度对谈直播。话题从科技浪潮到组织演进，从财富心智到教育创新，既回应时代之问，也关照个体成长。我们不仅推荐好 书，更希望重塑思想的生产与传播方式。已同多位博主开展内容方向的衍生合作。 从对话到共识，需要一座桥梁。在年末之际， 我们联合京东图书、微信读书、咪咕阅读、元阅科技发起 "百万粉丝知识博主2025年度书单"， 经"专家评审 + 高净值社群评审 + 大众评审"三轮评选， 凝聚一份有公信力与时代价值的书单。 为了让这份共识更真实可感，我们把线上评选搬到了线下。 12月13日，我们同激荡书院、大屋顶文化在杭州良渚举办了 "百万粉丝知识博主 ...

互联网平台监管新规 - 国家多部门联合印发《互联网平台价格行为规则》，将于2026年4月10日起施行，核心内容包括禁止平台强制商家让利返现促销、禁止以独占市场为目的低于成本价销售，并要求对免密支付、自动续费等服务以显著方式提示并提供便捷取消途径 [1] 宏观经济与消费趋势 - 元旦假期海南旅游热度显著上升，海口、三亚机票搜索量进入全国前五，国内赴海南机票预订量超72万张，同比增长约10% [2] - 2026年全国硕士研究生招生考试报名人数为343万人，全国统一命题科目已达25门 [2] - 农业农村部新登记特色农作物新品种1048个，其中国内自主选育品种占比达98.5% [2] - 多地部门联合整治房地产领域账号和自媒体，加强行业管理 [2] 资本市场表现 - 2025年A股IPO市场表现亮眼，预计114家公司上市，融资总额1296亿元，同比增长94%，新股首日平均收盘涨幅高达257%，且无一破发 [3] - 港股IPO市场预计有114只新股上市，融资约2863亿港元，其中科技企业占比超45% [3] - 年末A500ETF受资金追捧，全市场规模达2459.35亿元，近一周资金净流入327亿元，占股票ETF净流入总额近7成，华泰柏瑞A500ETF规模达412亿元 [3] - 年内有380只港股股价翻番，其中13只涨幅超10倍，粤港湾控股累计涨32.71倍，九福来累计涨30.25倍 [3] 行业与公司动态 - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”和“庐山” [5] - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞大道正式开业 [6] - 红杉中国宣布将收购时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，淡马锡及淡明资本旗下基金将作为少数股东参投 [6] - 北京同仁堂就“南极磷虾油”相关舆论发布致歉声明 [6] - 有报道称字节跳动前三季度累计净利润约400亿美元，全年有望达约500亿美元，但知情人士称相关数据不实且偏差较大 [5] 国际与产业展望 - 世界贸易组织报告指出，在配套政策到位情况下，人工智能有望到2040年将全球跨境货物和服务贸易额提高34%至37%，并推动全球GDP增长12%至13% [7] - 摩根资管展望认为，随着中国产业全球竞争力提升，国际投资者正重新审视中国资产配置价值，优质资产的判断应回归产业需求稳定增长及现金流持续的核心逻辑 [4]

图片 一周摘要 图片 市场概况 ：上周A股市场呈现结构性分化格局，上证指数微涨0.03%，但成长板块普遍回 调，创业板指、科创50和创业板50分别下跌2.26%、2.99%和2.66%，双创指数亦下跌 1.84%，显示高成长赛道承压明显。沪深300、中证1000等宽基指数亦小幅回落，市场风格 继续向价值倾斜，中证红利指数上涨1.04%，表现相对抗跌。与此同时，万得微盘股指数逆 势大涨2.99%，成为上周最活跃的板块，反映出资金对小市值标的的阶段性偏好。 行业板块 ：上周A股万得一级行业呈现?消费与金融领涨、科技与工业承压?的分化格局。日 常消费（+2.26%）、金融（+2.06%）涨幅居前，受益于政策预期与高股息吸引力；信息技 术（-2.08%）、工业（-1.22%）回调，受估值调整与海外科技股联动影响。 基金发行 ：上周合计发行34只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行11只，债券型基 金发行6只，FOF型基金发行3只，总发行份额183.21亿份。 基金表现 ：上周万得全基指数下跌0.25%。其中，万得普通股票型基金指数下跌0.61%，万 得偏股混合型基金指数下跌0.61%，万得债券型基金指数上涨0. ...

标准作为国际公认的技术法规和质量基础设施，是区域协同发展"硬支撑"与"软联通"的核心载体。粤港 澳大湾区"一个国家、两种制度、三个关税区、三种法律体系"的独特背景，决定了其实现高质量发展必 须筑牢标准底座。截至目前，粤港澳已联合公布262项"湾区标准"，覆盖交通、水利、中医药、绿色生 态、养老服务等36个领域，形成了"政府引导、市场主导、三地协同"的良性生态。立足现有基础，推动 湾区标准建设向更高质量、更高水平迈进，需聚焦关键领域精准发力。 一是构建"新兴产业+未来赛道"标准先行体系，抢占全球产业竞争制高点。粤港澳三地可以聚焦战略性 新兴产业和未来产业赛道，系统性构建前瞻性标准体系，为产业升级提供方向指引和规则支撑。在人工 智能领域，针对生成式AI、自动驾驶、智能机器人等核心业态，鼓励科研机构、龙头企业联合攻关， 重点攻克算法安全、数据标注、伦理规范等关键标准空白，制定覆盖技术研发、产品生产、场景应用全 链条的标准规范，既要保障技术创新的自由度，又要筑牢安全发展的底线，推动形成"技术研发—标准 制定—产业应用"的良性循环。在数字经济领域，围绕工业互联网、区块链、量子信息等核心技术，加 快制定数据要素确权、跨境 ...

核心观点 - 高盛预测2026年全球股市将延续牛市，但指数回报率低于2025年，市场呈现更广泛的多元化特征，AI红利将从核心科技巨头向更广泛领域扩散 [1] 宏观与市场周期展望 - 2026年全球经济维持全面扩张，美联储有望进一步适度宽松货币政策，为股市提供坚实支撑 [2] - 当前市场处于股市周期的“乐观阶段”，其特征是投资者信心提升，估值有上行风险，可能推动市场超预期表现 [3] - 股市周期分为“绝望”、“希望”、“增长”和“乐观”四个阶段，当前周期始于新冠疫情触发的熊市 [4] - 2025年是早期乐观阶段的典型例子，许多股市出现估值上升和盈利增长并存的情况 [5] - 历史数据显示，在无衰退的情况下，即便估值处于高位，股市也难以出现大幅回调或熊市 [6] 估值、回报与盈利驱动 - 美国12个月前瞻市盈率达22.3倍，即使剔除大型科技股也达20.2倍，日本、欧洲和新兴市场估值同样接近或达到历史高点 [7] - 预计2026年全球股市以市值加权计算的价格回报率为13%，含股息总回报率达15%，大部分回报将由盈利增长驱动，而非估值扩张 [1][3] - 2026年所有地区盈利将实现持续正增长，增速超过2025年：标普500盈利预计增长12%，STOXX 600增长5%，日本TOPIX增长9%，亚太（除日本）增长16% [8] 市场格局多元化与区域表现 - 2025年全球股市已呈现明显拓宽趋势，首次出现美股跑输其他主要市场的情况，欧洲、中国和亚洲市场的美元总回报几乎是美国的两倍，预计这一趋势将在2026年持续强化 [1][9][10] - 2025年意大利（54%）、西班牙（73%）、韩国（71%）等特定市场表现突出，新兴市场在盈利增长提速、美国利率下降及美元走弱下开始显著上涨 [11] - 预测2026年美股仍将小幅跑输全球其他市场，MSCI亚太（除日本）指数和MSCI新兴市场指数的美元总回报率均有望达到18%，远超标普500指数15%的预期 [12] 投资风格与行业轮动 - 美国市场仍以成长股为主导，但在非美市场，价值股表现更优，打破了成长股一统天下的格局 [13] - 金融、矿业等传统价值板块成功转型为“价值创造者”，科技资本支出的扩大也为“旧经济”中的基础设施相关领域带来新增长机遇 [13] - 行业收益拓宽趋势明显，2025年科技与金融成为领涨行业，而房地产和医疗保健表现滞后 [14] - 标普500指数中，前七大科技巨头的盈利贡献占比将从2025年的50%降至2026年的46%，其余493家公司的盈利增速将从7%提升至9%，行业集中度下降 [15] AI红利扩散与科技板块分化 - 2026年AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是那些能利用AI提升利润率和生产力的企业 [1][16][20] - 当前的科技股狂热并非破裂前的泡沫，与2000年互联网泡沫相比，当前科技巨头拥有更强的资产负债表和实打实的现金流 [17] - 2025年初由DeepSeek引发的市场波动警示AI竞争加剧且成本结构变化，五大AI超大规模计算商之间的股票相关性已从80%暴跌至20%，投资者开始挑剔最终赢家 [18] - 科技板块内部的分化意味着多元化配置能带来更优的风险调整后收益 [19] - 科技资本支出的溢出效应将持续显现，推动工业、材料、金融等非科技板块中的相关企业实现增长，形成“AI+行业”的跨界增长浪潮 [21]