投资者互动活跃度与行业分布 - 上周A股市场共有1290余家公司与投资者开展互动问答，包括多家已发行待上市的公司[2] - 电子、机械设备、电力设备、医药生物、基础化工行业互动公司数量均不低于100家，银行、综合、煤炭行业公司数量较少，银行行业仅有4家[2] - 7个行业开展互动问答公司超过60家，电子行业共有超过130家公司参与互动[2][4] 电子行业表现与关键词聚焦 - 截至9月19日，申万一级电子行业指数年内涨幅超过44%，涨幅位居行业前三[4] - 电子行业上半年实现净利润890亿元以上，同比增长近30%，连续2年上半年保持双位数增长[4] - 互动问答关键词主要包括芯片、机器人、固态电池等，PCB、模拟芯片设计等子板块业绩强劲[4] 机械设备行业动态与发展趋势 - 机械设备行业近130家公司开展互动问答，关键词主要包括人工智能、机器人、液冷等[4] - 激光加工设备收入呈现恢复态势，工程机械行业国内需求向好，海外增长空间充足[4] - 锂电设备业绩回升，光伏"反内卷"有望改善行业生态[4] 高关注度公司案例与业务进展 - 常山药业互动问答数超过百条，公司将继续深耕肝素业务并推动创新药转型[5][6] - 神剑股份互动问答数超过50条，子公司珠海神剑新材料有限公司于6月底投产且产能处于爬坡期[6] - 中鼎股份互动问答数超过50条，与多家车企合作并加快布局磁流变减振器项目，机器人业务已产生收入[6] 市场表现与估值驱动因素 - 截至9月19日，获投资者关注的公司年内平均涨幅超过30%，大幅跑赢沪深300指数[8] - 互动问答超过50条的公司年内平均涨幅最高，超过60%，常山药业、中鼎股份年内涨幅均超过80%[8] - 机构认为估值是本轮上涨行情驱动因素之一，流动性是所有上涨趋势的必要条件[9] 热门主线与低估值绩优股筛选 - 投资者关注度较高的关键词包括机器人、芯片、人工智能、固态电池、液冷、算力等[9] - 数据宝筛选出7只低估值绩优潜力热门主线股，涉及液冷服务器、半导体、芯片、固态电池及机器人概念[9][10] - 长城汽车最新市盈率不足18倍，机构预测2025年净利润增幅超过11%；扬杰科技市盈率仅30倍左右，不及电子行业一半；紫光国微获机构预测2025年、2026年净利润增幅持续超过30%[10]

核心观点 - 指数短期震荡调整，但中期向上趋势不变 [3][13] - 高端制造板块保持相对优势，低位周期板块具备布局价值 [4][14] - 主题投资继续关注高端制造震荡上行和低位周期红利机会 [5][15] 市场指数走势 - 上证指数本周最高冲至3899.96点，短期存在震荡调整需要 [3][13] - 中长期指数趋势保持看好 [3][13] 行业表现与配置 - 本周领涨行业：煤炭（3.5%）、电力设备（3.1%）、电子（3.0%） [4][14] - 高端制造相关板块（电力设备、电子、汽车、机械设备）涨幅靠前 [4][14] - 低位周期板块中钢铁、化工、电力、农业等行业个股存在盈利修复预期 [4][14][16] 高端制造细分领域 - 国产半导体&先进制程：光刻机指数上涨8.96%，半导体设备指数上涨6.36% [5][15] - 机器人：Optimus V3即将发布，特斯拉人形机器人订单公司具备增长弹性 [5][15] - 固态电池：2025-2027年全固态电池可能从中试迈向量产 [5][15] - 量子科技：英伟达等算力厂商持续布局，商业化落地进程加速 [5][15] 低位周期红利机会 - PPI处于持续下行触底期，行业盈利处于低位回升节点 [6][16] - 化工行业供给格局改善，盈利弹性可观，分红现金流可能提升 [6][16] - 农林牧渔行业去产能启动，盈利回升后红利属性强化 [6][16] - 钢铁行业存量供给收缩，资本开支高峰期已过，分红预期提升 [6][16] - 电力板块火电盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升 [17] 主题投资策略 - 高端制造题材保持震荡上行，但需注意追涨风险 [5][15] - 低位周期中关注供给出清且具备盈利弹性的红利公司 [6][16]

中国商品贸易出口总体表现 - 2025年8月中国进出口总额5413亿美元，同比增长3.1%，其中出口总额3218亿美元，同比增长4.4%，连续6个月保持正增长 [1] - 中国商品贸易出口自1981年的220亿美元爆发式增长至2024年的35770亿美元，形成强劲增长态势 [2] - 2025年1-8月中国出口额达到24518亿美元，同比增长1358亿美元，呈现平稳强势增长特征 [5][7] 地区出口结构及顺差表现 - 2025年8月中国对美出口同比下降33.1%，但对香港、越南、印度等地区出口贡献显著 [1] - 2025年1-8月中国对美国顺差1858亿美元，对香港顺差1858亿美元，对印度和越南顺差均约700亿美元 [7][8] - 澳大利亚、韩国、巴西、瑞士、智利等国对华贸易逆差较大，中国汽车出口有助于改善贸易平衡 [1] 重点商品出口表现 - 机电产品2025年1-8月出口14758亿美元，同比增长8%，高新技术产品出口5939亿美元，同比增长6% [13] - 汽车出口表现突出，2025年1-8月达843亿美元，同比增长11%，其中乘用车出口633亿美元，同比增长10% [13] - 锂离子蓄电池2025年1-8月出口504亿美元，同比增长24%，保持高增长态势 [13] - 太阳能电池2025年1-8月出口368亿美元，同比下降19%，行业面临内卷压力 [21] - 摩托车2025年1-8月出口123亿美元，同比增长28%，表现稳健 [30] 出口价格走势分化 - 汽车出口均价达16862美元/辆，处于年内价格区间（16577-18007美元）的20%高位水平 [15] - 手机出口均价降至112美元/台，箱包、轮胎、光伏太阳能等商品均价处于年内谷底状态 [15] - 集装箱船、冰箱、摩托车等商品价格相对坚挺，部分产品均价年内涨幅达100% [15] 新三样出口动态 - 锂电池2025年1-8月出口483亿美元，同比增长26%，7-8月单月出口额回升至70亿美元水平 [18] - 太阳能电池出口波动较大，2025年8月单月出口58亿美元，同比有所恢复但仍低于2022年峰值 [21] - 汽车及零部件出口形成差异化格局，整车出口不去美国市场，零部件则以美国为主要市场 [27]

// 市场要闻 // 1、国新办举行新闻发布会 据国新网消息，国务院新闻办公室将于9月22日（星期一）下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请中国人民银行 行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发 展成就，并答记者问。 2、9月LPR报价将公布 9月22日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)将公布最新值。8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR 为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种均与上月持平，连续三个月未作调整。 3、18268亿元逆回购到期 本周，央行公开市场将有18268亿元逆回购到期。其中，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元；此 外，周四（9月25日）还将有3000亿元MLF到期。 4、成品油再迎调价窗口 根据"十个工作日"原则，新一轮成品油零售限价调整时间为9月23日24时。今年以来，中国国内油价已经历十八轮调价窗口，分别为"六涨 七降五搁浅"。距离调价仅剩两个工作日，且目前变化率处于调价红线附 ...

在华美企经营现状 - 绝大多数在华美企仍选择深耕中国市场 未因贸易战触发大规模企业回流 [1] - 报告覆盖254家在华美企 其中48%的美企呼吁全面取消针对中国商品的关税和非关税壁垒 [1] - 71%的受访企业在2024年实现盈利 [2] 中国市场吸引力 - 中国拥有14亿多人口形成的超大规模市场 中等收入群体持续扩张 消费升级活力澎湃 [1] - 中国产业链条完整 基础设施发达 人力资源丰富 使企业能以更高效率、更低成本实现从研发到市场的无缝对接 [1] - 48%的企业认为中国市场监管环境透明度较高 较去年大幅提升13个百分点 41%的企业对中国进一步开放市场充满信心 [2] 美国关税政策影响 - 美国本土企业越来越质疑美加征关税政策 认为成本最终由美国企业和消费者承担 [2] - 以汽车行业为例 2025年二季度福特、通用和斯泰兰蒂斯因关税损失合计22.5亿美元 全年预计损失将达70亿美元 [2] - 双边贸易关系的波动给在中国经营的外国企业带来巨大不确定性 [1] 全球供应链格局 - 美国力推的"制造业回流"政策收效甚微 现代制造业依赖高度专业化的集群网络和生态系统 [3] - 市场共识日益清晰 没有哪个经济体能在可预见的未来取代中国的角色 中国不仅是"世界工厂" 更是世界市场和全球创新中心 [3] - 跨国企业如特斯拉、苹果、大众仍致力于"在中国、为中国、为世界"的深度本土化策略 [3]

美联储降息背景与影响 - 美联储于2025年9月18日宣布将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间 [2] - 降息背景包括就业数据疲软、通胀居高不下及来自白宫的持续施压 [2] - 降息可能对美元的全球主导地位构成潜在挑战 [2] 历史关联与当前市场环境 - 过去半个世纪美联储的降息周期与中国资产价格上涨存在关联，例如2000年至2003年降息窗口期中国房地产和股市经历数倍至数十倍飞跃 [2] - 当前中国经济站在通货紧缩边缘，资产价格经历调整，股市估值相较于全球更为亲民，企业面临流动性短缺 [3] - 中国经济正积极推进转型升级，新能源、新基建、新质生产力及科技创新等领域展现蓬勃生命力 [3] 宏观经济效益 - 外资注入有望显著改善企业现金流，直接体现在薪资发放和奖金激励上，从而稳定就业市场 [5] - 美联储降息为国内货币政策打开更广阔调控空间，利于去杠杆和化解债务风险 [5] - 全球降息周期可能刺激全球消费需求回升，中国庞大的产能将有机会再次释放，外贸出口有望迎来新增长高峰并带动就业增长 [5] 行业影响分析 - 人民币升值效应显现，自2025年以来美元兑人民币汇率从7.3回调至7.1，提升人民币购买力 [8] - 人民币升值对持有美元债务的企业如航空业是重大利好，但可能给出口型企业带来定价压力 [8] - 科技、消费核心资产、外资重仓板块及金融行业有望成为先行受益者，港股市场的必需消费、非必需消费、工业及科技领域也具备投资潜力 [8] 外资流入与资产配置 - 中美利差收窄将吸引全球资金投向人民币资产，增加对中国债券、股票等资产的持有比例 [9] - 外资持续加码中国，2024年中国新设立外资企业数量近6万家，同比增长9.9% [10] - 上海2024年新设外资企业近6000家，成为全球企业布局供应链的首选地之一 [10] 外资投资结构与方向 - 外资加速布局新质生产力，2024年前11个月高技术制造业实际使用外资金额占全国比重达11% [11] - 2024年前11个月医疗仪器设备及仪器仪表制造业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别增长53.4%和39.1% [11] - 今年上半年高技术产业实际使用外资达1278.7亿元，其中电子商务服务业增长127.1%，化学药品制造业增长53% [11] 外资研发投入与市场信心 - 礼来、拜耳在北京新设研发创新中心，大众汽车斥资25亿欧元扩建合肥生产及创新中心 [13] - 苹果公司在上海、深圳扩建并新增应用研究实验室，奥的斯上海研发中心成为其全球最大研发团队所在地 [13] - 阿斯利康宣布未来五年投入25亿美元在北京建立全球第六个战略研发中心 [13] 政策环境与市场开放 - 中国金融市场持续推进高水平制度型开放，外资准入限制不断缩减 [10] - 证监会2025年系统工作会议强调坚持"开放促改革"战略，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通渠道 [14] - 对外开放有助于吸引具备长期价值投资理念的外资机构入市，提高机构投资者比重，增强市场稳定性 [14]

周恒 制图 ■机构展望 A股短期或延续震荡 立足景气逻辑挖掘主线机会 ◎记者 汪友若 上周，A股市场表现震荡分化。上证指数表现相对较弱，全周累计下跌1.30%，收于3820.09点；深证成 指全周上涨1.14%；创业板指表现最为强劲，周涨幅达2.34%。从周走势来看，前半周市场总体震荡反 弹，随着美联储降息"靴子"落地，资金博弈加剧，周四和周五宽基指数多数回调。 中国银河证券认为，美联储9月议息会议结果与市场预期一致。对A股市场而言，短期看，需关注美联 储降息预期兑现后的波动。但中长期视角下，美联储降息利好A股走势，人民币有望走强，市场风险偏 好或进一步改善。 中泰证券称，美联储降息对全球资产价格产生了阶段性扰动，但中期仍有望提振股市。回顾2019年8月 与2024年9月，美联储均实施了"预防式降息"。虽然两次降息落地后市场均出现短期波动，但从中期来 看，宽松信号逐步发挥作用，对中美股市均形成积极提振。并且从国内政策来看，市场基本面修复的预 期仍在不断强化。因此，尽管短期市场仍处于震荡调整阶段，但中期趋势仍未逆转，指数仍具备上涨动 力。 国金证券研究显示，2019年和2024年的美联储降息周期中，A股出口型上 ...

股价表现 - 截至2025年9月19日收盘 钧崴电子股价报收38.13元 单日上涨4.64% [1] - 当日成交量达9.32万手 成交金额3.55亿元 换手率14.44% [1] 资金流向 - 主力资金净流入2721.7万元 显示主力关注度较高 [1][2] - 游资资金净流出629.16万元 散户资金净流出2092.53万元 [1] 公司治理 - 保荐机构华泰联合证券于2025年9月11日组织开展持续督导培训 [1][2] - 培训内容涵盖上市公司规范运作 近期资本市场政策及案例讲解 [1][2] - 培训通过现场与线上结合方式举行 由保荐代表人李浩森 张帅组织实施 [1]

美联储降息影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 [2] - 预计年底前将再降息两次（每次25个基点） 2026年初还会有一次降息 [2] - 美国经济数据显现边际走弱迹象 预计逐步进入降息周期 降息幅度可能超出当前预期 [4] 中国资产前景 - 中国资产有望迎来更为有利的外部环境 吸引力将有所增强 [2] - 美元中远期步入下行周期成为大概率事件 推动全球资本再平衡 [4] - 外资回流A股与港股的需求预计将显著增强 [4] - 人民币汇率企稳与跨境资金情绪改善 宏观政策协同空间扩大 [3] 货币政策空间 - 中国货币政策操作空间有望拓宽 以应对多重政策目标 [2] - 人民银行在MLF/LPR、结构性工具与再贷款等方面的操作弹性增强 [3] 新兴市场投资机会 - 新兴市场股票估值仅为发达市场的三分之一 具有良好的投资价值 [2] - 更看好非美市场投资机会 尤其是中国、日本和欧洲市场 [2] 行业配置主线 - 高景气产业趋势行业：AI、机器人相关TMT、电子、机械 [4] - 流动性宽松受益品种：恒生科技、非银行金融 [4] - "反内卷"政策推进改善行业：电力设备、化工 [4] - 基本面改善确定性高行业：医药、消费 [4] - 成长/科技板块：半导体、设备、工业自动化 [4] - 可选消费板块：汽车链、家电、休闲服务 [4] - 高分红/央国企资产仍具配置价值 可作为组合稳定底仓 [4]

李强周五主持召开国务院常务会议，研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策。会议指出， 制定出台政府采购中本国产品标准及相关政策，是完善政府采购制度的重要举措，也是落实政府采购领 域外资企业国民待遇的务实行动。要从实际出发，合理分类设定本国产品标准，明确对特定产品关键组 件、关键工序的具体要求。要充分听取各方面意见，稳妥推进标准实施，合理设置过渡期，支持企业提 前做好产业布局和投资计划。要对各类经营主体一视同仁、平等对待，切实保障公平竞争。 国家医保局：第11批集采优化了价差控制"锚点"的选择不再简单选用最低报价 对于第11批集采的"反内卷"原则，国家医保局提出优化价差控制"锚点"。对此，国家医保局相关负责人 指出，为保证公平，本次集采继续对中选价差作一定控制。同时，为防范个别企业报出异常低价"熔 断"其他正常报价的企业，导致整个品种的中选价过低，本次集采优化了价差控制"锚点"的选择，不再 简单选用最低报价。当"最低价"低于"入围均价的50%"时，将以"入围均价的50%"为价差控制的锚点。 工信部：研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》 防范低水平重复建设 要闻速递 国务院常务会议：研究关于在政府采购 ...