文章核心观点 - 昌江黎族自治县采取超常规措施推进多个重点项目建设 旨在通过扩大投资加速经济发展 全力冲刺全年经济增长目标 [7][14] 项目建设进展 - 昌江农产品仓储物流产业园一期工程完成90%施工进度 预计9月底完工 项目总投资1.3亿元 占地面积54亩 [8] - 乌烈镇肉联厂施工进度超60% 原定540天工期大幅压缩 力争12月底交付 设计年屠宰能力达1万头牛和15万只羊 [13] - 华润水泥（昌江）有限公司"两化"项目冲刺10月竣工计划 鲁科检测科技人工智能无损检测仪器生产项目进度符合预期 [7] 政府与企业协作机制 - 昌江县委县政府成立工作专班定期调研项目 优化审批流程 住建局不定期检查确保项目保质保量推进 [8][9] - 昌江城投公司创新建立"两端核验+全流程监管"机制 联合多部门对土方转运进行联合执法 [10][11] - 通过分级处置方案科学处理工程弃土 将10.8万立方米土方优先调配至市政工程回填 剩余纳入公共资源平台拍卖 [10][11] 产业链整合发展 - 乌烈羊产业构建"育种场供种—养殖场育肥—肉联厂加工"全链路闭环 育种场二期项目开展扩繁技术研究 养殖场最大存栏量超1万只 [12][13] - 农产品仓储物流产业园将链接昌江及周边种植地与电商平台 构建高效互联网供应链体系 [9] - 肉联厂建成后将推动乌烈羊产业从育种养殖向加工销售延伸 打造西部"肉篮子"工程 [13][14] 基础设施与产业配套 - 国道G225海榆西线昌江段从二级公路升级为一级公路 连接昌江、白沙、东方等市县 [7] - 清洁能源高新技术产业园水尾组团一横路项目清运土方2-3万立方米 进一步便利周边企业招商引资 [10] - 园区入驻企业可享受多重自贸港政策红利 [9] 经济数据表现 - 昌江全县上半年固定资产投资完成56亿元 同比增长18.4% [14]

农林牧渔业企业所得税优惠政策 - 蔬菜、谷物、薯类、油料、豆类、棉花、麻类、糖料、水果、坚果种植、农作物新品种选育、中药材种植、林木培育和种植、牲畜家禽饲养、林产品采集、灌溉、农产品初加工、兽医、农技推广、农机作业和维修等农林牧渔服务业项目、远洋捕捞等项目所得免征企业所得税 [3] - 花卉、茶及其他饮料作物和香料作物种植、海水养殖、内陆养殖等项目所得减半征收企业所得税 [3] - 国家限制和禁止发展的项目不得享受企业所得税优惠 [4] - 公司+农户经营模式中企业委托农户饲养并承担经营管理风险的 可享受企业所得税减免优惠 [6] - 农作物新品种选育免税所得包括品种选育成果及种子苗等繁殖材料的生产初加工销售一体化所得 [7] - 林木培育和种植免税所得包括树木竹子育种育苗抚育管理及规模造林活动所得 含通过拍卖或收购方式取得林木所有权再培育所得 [7] - 饲养牲畜家禽产生的分泌物排泄物按牲畜家禽饲养项目处理 可享受税收优惠 [8] - 企业购入农产品进行再种植养殖后生物形态发生变化且使用价值明显增加的 可视为种植养殖项目享受税收优惠 [8] - 企业购买农产品后直接进行销售的贸易活动所得 不能享受税收优惠 [8] - 企业同时从事不同企业所得税政策项目的 应分别核算单独计算优惠项目的计税依据及优惠数额 核算不清的由税务机关按比例分摊法或其他合理方法核定 [9] - 企业享受优惠事项采取自行判别申报享受相关资料留存备查的办理方式 [9] 个转企办理流程及支持政策 - 个体工商户可通过直接变更或注销+设立方式转型为企业 登记机关对符合法定形式的申请予以登记并换发企业营业执照 [20][21] - 直接变更登记需符合相关条件 注销+设立方式不出具变更登记通知书 [21] - 申请材料包括申请书、清税证明、符合个体工商户登记管理规定条件的承诺书、拟转型企业类型的设立登记材料等 [21][22][23][24] - 线上办理实现一次提交一网通办办件信息实时共享办理结果多端获取 [25] - 线下办理保留窗口统一受理一站式办理推进只进一门完善帮办代办服务 [26] - 工业产品生产许可证、食品生产许可证、食品添加剂生产许可证、食品经营许可证等行政许可证件在经营场所许可范围等实质审批条件未变化时 可通过变更换发新证或签署旧证延续使用意见等方式依法延续行政许可 [27][28][29] - 烟草专卖零售许可证持有者转型为个人独资企业且投资人为同一自然人的 可申请变更许可证企业类型或组成形式无须重新提出新办申请 [30] - 道路运输经营许可证和道路运输证由交通运输部门进行变更登记并换发新证 使用总质量4500千克及以下普通货运车辆从事普通货运经营的除外 [31] - 转型后企业纳入就业政策支持范围 加大职业技能培训倾斜力度 人力资源社会保障部门帮助解决用工需求 延续实施阶段性降低失业保险工伤保险费率政策 [32][34] - 税务部门优化纳税服务 强化转型后企业财务人员培训辅导 符合小型微利企业增值税小规模纳税人等条件的按规定享受税费优惠政策 [35][36] - 转型过程中个体工商户将名下房屋土地权属转移至原经营者个人名下且符合条件的 可按规定享受税收优惠 [36]

市场趋势 - 市场波动性超过基本面变化 市场将逐步冷却并等待基本面信号明确 [1] - 欧美货币扩张与财政扩张预计在九月明确 中国反内卷与消费路径逐步清晰 [1] 受益行业与资产 - 有色金属行业受益于国内反内卷改善经营状况及海外降息后制造业修复 包括铜 铝 黄金 [1] - 资本品行业受益于相同因素 包括锂电 风电设备 工程机械 重卡 光伏 [1] - 原材料行业受益 包括基础化工品 玻纤 造纸 钢铁及原油 [1] - 内需相关领域出现盈利修复机会 包括食品饮料 猪 旅游及景区 [1] - 保险行业长期资产端受益于资本回报见底回升 其次是券商行业 [1]

公司生猪销售情况 - 2025年8月销售生猪2.60万头 环比上升50.83% 同比上升2.04% [2] - 2025年8月生猪销售收入2984.23万元 环比上升41.89% 同比下降53.32% [2] - 2025年1-8月累计销售生猪24.74万头 同比上升17.77% [2] 公司财务表现 - 2025年1-8月累计销售收入36240.60万元 同比下降0.05% [2] - 销售收入同比大幅下降53.32% 与销量增长形成背离 [2] 公司生猪存栏状况 - 2025年8月末生猪存栏18.10万头 同比上升22.29% [2] - 2025年8月末生猪存栏环比上升10.49% [2] - 存栏量持续增长显示产能扩张态势 [2] 数据说明 - 经营数据未经审计 与定期报告可能存在差异 [4] - 数据存在四舍五入导致的尾差 [3] - 生猪市场价格波动和投苗节奏变化可能影响未来销售数据 [4]

养殖业务经营数据 - 2025年8月生猪销售数量50.83万头[1] - 同期销售数量同比变动2.04%[1] - 期末库存量41.89万头[1] - 库存量同比变动-53.32%[1] 销售收入表现 - 当月销售收入36,240.60万元[1] - 销售收入同比下降0.05%[1] - 累计销售收入数据因公告未披露具体数值[1] 经营数据特性说明 - 数据存在月度波动特性[1] - 公告数据经四舍五入处理可能存在尾差[1] - 经营数据为阶段性数据供投资者参考[1]

利润表表现 - 2025年第二季度营业收入达1205.60亿元，同比增长15.20%，环比增长9.85% [1] - 归母净利润87.15亿元，同比增长23.4%，环比一季度增加7.85亿元 [1] - 养殖成本下降推动利润改善，主因养殖效率提升和存活率提高 [1] 资产负债表与现金流 - 行业平均资产负债率降至56.27%，环比第一季度下降约2个百分点 [2] - 资本开支环比减少约7亿元，在建工程同比下降39.65% [2] - 经营活动现金流净额201.94亿元，环比增加66.16亿元 [2] 分红趋势 - 牧原股份、神农集团、京基智农已实施2025年中报分红 [3] - 预期行业分红公司数量逐步增加，分红率持续增长 [3] 行业前景与标的推荐 - 低成本企业现金流状况预计进一步改善 [1][2] - 继续看好生猪养殖行业盈利能力改善趋势 [1] - 推荐标的包括牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、天康生物 [1]

市场表现 - 上证综指单日跌幅达-1.08%至3765点 盘中最大回落至3732点 [1] - 创业板下跌-4.25% 两市成交缩量至2.58万亿 呈缩量下跌态势 [1] - 港股恒生指数收跌-1.1% 同为三连阴走势 [1] - 申万31个一级行业中有11个上涨 商贸、美护、银行、社服等前期涨幅不大的行业表现相对较好 [1] - 通信、电子、有色、军工等高风偏行业回调较大 呈现明显的前期强势行业收益兑现的资金止盈特征 [1] - 全市场5300多只股票中有2990只下跌 市场结构性分化特征显著 [1] 资金行为分析 - 近期市场持续下跌更多来自于资金短期行为的影响 回调释放交易过度拥挤的压力 [2] - 部分板块近期出现交易持续拥挤情况 近两个月指数快速上涨过程中以海外算力、国产算力为代表的"AI+"板块构成绝对主线 [2] - 历史复盘显示即使A股后续指数仍在上涨趋势中 部分赛道加速涨1个月也会有较大休整可能 跌破20日均线后平均回调天数6.4天 平均调整幅度2.9% [2] - 部分资金对9月初重要事件窗口存在较强收益兑现预期 投资者对监管导向或边际增强产生担忧 [2] - 指数连续下跌过程中稳定性资金力量表现不活跃 客观上助长了担忧情绪 [2] 宏观环境展望 - 9月宏观环境仍有积极变化 外围仍将面临流动性改善预期 A股市场当前未面临实质性利空 [3] - 国内基本面依然平稳 8月PMI显示生产活动随极端天气消退出现边际改善 [3] - 金九银十旺季下生产和消费均有支撑 出口在外部关税通胀传导暂缓慢下保持韧性 [3] - 海外美联储降息预计较大概率在9月落地 基准情形是降息25BP 不排除降息50BP可能性 [3] - 特朗普政治干预对美联储边际压力增大 理事库克面临罢免可能 美联储委员席位变动将有利于特朗普介入降息节奏 [3] - 美联储独立性受到挑战 市场远期或将交易联储降息的可持续性空间进一步打开 [3] 行业配置建议 - 高切低背景下需紧握远期盈利改善主线 市场回调后可关注科技、创新药、有色和非银 [4] - 科技方向AI链处于交易情绪高点 建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程方向 [4] - 企业端盈利模式逐渐跑通 盈利兑现或有望加速 [4] - 价值方向随着市场情绪稳定 券商、保险、金融IT等非银方向有望迎来估值和业绩双重改善 [4] - 美联储降息预期打开及2026年海外货币和财政双宽局势确立 外需受益的创新药、有色等出口链品种将迎来新配置机会 [4] - A股市场对基本面可能负面冲击已较为脱敏 远期可能改善对市场定价更为重要 [4] - 未来反内卷进度和延续性有望加强 建议关注光伏、养殖等可能受政策重点关注和正面影响的行业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前经济增长方面建材价格边际回落，生产端部分指标有波动；需求端新房销量、车市零售有不同表现，建材价格多下跌；通货膨胀方面工业品价格多数下跌，CPI中猪价跌破20元，PPI部分商品价格有涨跌变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：建材价格边际回落 生产：电厂日耗高位运行 - 电厂日耗高位运行，9月2日6大发电集团平均日耗92.2万吨，较8月26日降2.6%；8月26日南方八省电厂日耗246.9万吨，较8月19日升0.3%，夏季用电高峰近尾声，沿海八省电厂日耗有望维持高位 [4][11] - 高炉开工率局部回落，8月29日全国高炉开工率83.2%，较8月22日降0.1个百分点，产能利用率90.0%，降0.3个百分点；唐山钢厂高炉开工率88.6%，降3.9个百分点，受环保限产影响北方钢厂开工率下滑 [4][17] - 轮胎开工率小幅回落，8月28日汽车全钢胎开工率63.8%，较8月21日降0.9个百分点，半钢胎开工率72.8%，降0.4个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，8月28日涤纶长丝开工率91.6%，升0.3个百分点，下游织机开工率62.0%，升1.9个百分点 [4][19] 需求：建材价格边际回落 - 月初30城新房销量环比回正，9月1 - 2日30大中城市商品房日均销售面积18.9万平方米，较8月同期升19.0%，较去年9月同期升54.4%，较2023年9月同期降21.8%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比升12.3%、90.6%、47.4%，反弹趋势待确认 [4][24] - 车市零售走势平稳，8月零售同比增3%，批发同比增12%，8月第四周全国乘用车市场零售日均9.5万辆，同比增2%，环比7月同期增15%；批发日均15.3万辆，同比增12%，环比7月同期增12% [4][24][25] - 钢价普跌，9月2日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较8月26日分别下跌2.1%、1.8%、1.5%和0.9%，9月以来环比分别下跌2.7%、2.8%、2.8%和0.7%，同比分别下跌2.8%、3.9%、上涨4.8%和上涨4.5%，钢材缓慢累库，8月29日五大钢材品种库存1046.4万吨，较8月22日上升29.2万吨 [4][31] - 水泥价格重归下行，9月2日全国水泥价格指数较8月26日下跌1.3%，华东和长江地区水泥价格分别下跌3.0%和2.9%，9月以来水泥均价环比下跌0.5%，同比下跌10.7% [4][32] - 玻璃价格回落幅度扩大，9月2日玻璃活跃期货合约价报1142元/吨，较8月26日下跌3.5%，9月以来环比下跌0.3%，同比上涨2.9%，需求端受房地产拖累，政策落地效果待观察 [4][38] - 集运运价指数局部企稳，8月29日CCFI指数较8月22日下降1.6%，SCFI指数上升2.1%，美国线止跌回升，欧洲线和地中海航线均持续下跌，市场观望9月旺季效应 [4][40] 通货膨胀：工业品价格多数下跌 CPI：猪价跌破20元 - 猪价跌破20元，9月2日猪肉平均批发价为19.8元/公斤，较8月26日下降1.0%，9月生猪理论供应量呈增加预期，9月以来猪肉平均批发价环比下跌1.5%，同比下跌25.5% [4][46] - 农产品价格指数为近5年同期次低，9月2日农产品批发价格指数较8月26日上涨1.1%，分品种看蔬菜涨幅最大，鸡肉跌幅最大，9月以来农产品批发价格指数同比下跌11.6%，环比上涨2.1% [4][51] PPI：工业品价格多数下跌 - 油价小幅上涨，9月2日布伦特和WTI原油现货价报69.5和65.6美元/桶，较8月26日分别上涨3.0%和3.7%，俄乌冲突影响俄罗斯石油供应，9月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨1.4%和上涨1.8%，同比分别下跌6.9%和下跌6.4% [4][56] - 铜铝回升，9月2日LME3月铜价和铝价较8月26日分别上涨0.7%和上涨0.2%，9月以来LME3月铜价环比上涨1.5%，同比上涨5.3%；LME3月铝价环比上涨0.6%，同比上涨5.8%；国内商品指数环比转跌，9月2日南华工业品指数较8月26日下跌1.0%，CRB指数较8月26日下跌0.2%，9月以来南华商品指数环比下跌1.5%，同比下跌0.9%；CRB指数环比下跌1.5%，同比上涨3.9% [4][59] - 工业品价格环比转跌，9月以来动力煤价格环比延续涨势，其它工业品价格环比转跌，焦煤、焦炭跌幅居前；同比多数下行，螺纹钢价格同比由涨转跌，线材、水泥等价格同比跌幅走阔，冷轧板价格同比涨幅走阔、热轧板价格同比涨幅收窄 [63]

核心观点 - 2025年第二季度全A非金融石油石化业绩增速放缓至1.59%，但结构性复苏特征延续，科技成长板块（如AI硬件、半导体）和制造业出海成为核心景气线索，中盘成长股表现突出，而顺周期行业内部增长分化明显 [1][2][3] 总量业绩表现 - 2025年上半年全A非金融石油石化净利润累计同比增长1.59%，营收增长0.66%，但营业成本上升导致毛利润增幅收窄 [2] - 主板、创业板和北证业绩增速均放缓，科创板增速大幅回升；中盘成长股增速占优，大盘股韧性较强，小盘股增速明显回落 [2] - 全A非金融石油石化ROE（TTM）边际回落，主因毛利率下降及应收账款周转放缓；各风格ROE均下滑，但大盘股净利率改善支撑降幅较小 [2] 行业景气分化 - 科技硬件（光学光电子、元件、半导体、通信设备）受益于海外AI投资拉动及国产替代需求，维持高景气；TMT应用（影视、游戏、软件）持续复苏 [3] - 制造业（航海、轨交、工程机械、电机、电池）因抢出口及国内设备更新带动投资增长，业绩修复明显 [3] - 上游周期行业承压，但贵金属和小金属因海外降息预期及供给偏紧保持较快增长；中游周期（钢铁、建材）因成本回落和低基数效应增长偏强 [3] - 必选消费普遍承压，但养殖、饲料、动保因产能去化及宠物经济扩张明显增长；可选消费（汽车、家电、轻工）增收不增利，补贴效果边际减弱 [3] - 非银金融（证券）因股市成交活跃业绩高增；银行净息差稳健，增速保持韧性；地产降幅收窄，地产服务为主要贡献 [3] 产能周期特征 - 传统周期资源（化工、建材、建筑、钢铁、石化）和装备制造（电新、汽车、家电）产能去化意愿强，固定资产周转率边际下行，资本开支增速低位 [4] - 新兴科技硬件（电子、半导体、通信设备）和部分消费行业（动保、化妆品）产能利用率处于高位且边际改善，资本开支意愿抬升 [4] - 产能扩张行业集中在新兴科技产业（半导体、通信设备、航海）、新消费（动保、化妆品）及部分周期材料（玻纤、非金属材料） [4]

资深投资人市场观点总结 - 专业投资人踏空时挫折感强烈 算力板块吸引市场资金和注意力形成泡沫但难言顶 [2] - 经历多轮牛熊的老将保持定力 市场煎熬是常态 [3] 老将投资表现与风格 - 多数老将今年以来收益约20% 超额收益明显但未重仓科技股 [5] - 安全边际追求者如徐彦刘旭姜诚杨东等今年表现平淡 徐彦认为更大挑战刚开始 [5] - 邓晓峰连续10年跑赢沪深300 重仓紫金矿业约90亿元 增配化工养殖和科技医疗 信息技术与材料行业占净值66% [6] 宏观与消费预期分歧 - 张坤反驳消费悲观论调 指出居民存款4年复合增长13%达152万亿元 超额储蓄增40万亿元 消费能力存在但预期影响意愿 [7][12][13] - 消费者信心指数从2020年120降至2022年87并持续L型 房地产价格下行和物价压力影响消费 [13] - 张坤认为悲观预期无长期逻辑基础 内需资产持仓集中 [7][15] 科技投资与个股操作 - 傅鹏博睿远成长价值过去一年涨超70% 今年以来收益48.5% 重仓电子互联网科技精密制造医药 胜宏科技成本52元股价270元贡献超20亿元 [8][9] - 丁楹11年产品年化收益20%+ 聚焦AI与机器人 提出"时光机"视角复制海外成功模式 [10] 行业与市场展望 - 傅鹏博关注PMI回落至49.3% 反内卷影响光伏新能源 顺周期行业如钢铁煤炭水泥或有机会 [16][17] - 杜洋认为A股盈利增速近底部 关注红利资产人工智能创新药和顺周期龙头 [21][23] - 余小波指出部分板块风险补偿接近0甚至为负 市场风险补偿从10%+回落至5%-6% [25][27][29] - 林森称反内卷政策改善通胀预期 传统行业如互联网房地产航空出现基本面反转 [30][31] - 夏俊杰判断算力板块泡沫严重 海外AI资本开支若低于预期将导致逻辑逆转 GPT5未达预期影响应用突破 [32][33]