客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 12 月 24 日 星期三 品种观点： 【股指期货】 周二（12 月 23 日） A 股三大指数集体红盘报收，沪指涨 0.07%，收报 3919.98 点；深证成 指涨 0.27%，收报 13368.99 点；创业板指涨 0.41%，收报 3205.01 点。沪深两市成交额达到 18998 亿，较昨日小 幅放量 379 亿。 沪深 300 指数 12 月 23 日窄幅震荡。收盘 4620.73，环比上涨 9.11。（数据来源：东方财富网） 【焦炭 焦煤】12 月 23 日焦炭加权指数维窄幅整理，收盘价 1719.3，环比上涨 9.3。 12 月 23 日焦煤加权指数区间整理，收盘价 1113.7 元，环比上涨 25.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降。焦炭库存小幅下降，目前下游少量按需采 购，贸易商采购意愿一般。 焦煤：年末部分煤矿因安全生产及年度生产任务已完成等因素，存在减产停产。炼焦煤矿产量略微下降，现 货竞拍成交尚可，成交价格略微抬升，终端库存增加。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 12月22日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][8] 各品种情况总结 股指期货 - 12月22日沪指涨0.69%收报3917.36点，深证成指涨1.47%收报13332.73点，创业板指涨2.23%收报3191.98点，沪深两市成交额18619亿，较上一交易日放量1360亿 [1] - 沪深300指数12月22日强势，收盘4611.62，环比上涨43.45 [2] 焦炭 焦煤 - 12月22日焦炭加权指数维持强势，收盘价1717.3，环比上涨24.4；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1098.1元，环比上涨6.1 [2][3] - 焦炭前期价格大跌后下游增加采购，相关消息短期提振市场情绪，基本面改善待观察；焦煤产地供应收缩，蒙煤通关车多、口岸库存上升，国内焦煤矿山库存压力未扭转 [4] 郑糖 - 受美糖反弹、11月进口量下滑与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约12月22日震荡走高，夜盘因空头回补小幅走高，印度2025/26年度食糖总产量预计为3430万吨，净产量预计为3090万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响，沪胶12月22日震荡小幅走低，夜盘因空头回补小幅走高，2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长3.7%，11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比下降2.6% [4] 豆粕 - 12月22日CBOT大豆期货收高，巴西大豆播种基本结束，农业气象条件有利或改善，预计巴西2025/26年度大豆产量达1.804亿吨；国内M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%，11月中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，国内大豆供应充裕，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [4][6] 生猪 - 12月22日LH2603主力合约收于11345元/吨，较前一交易日上涨0.18%，养殖端出栏积极性强，市场生猪流通量维持高位，需求端边际改善，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月22日棕榈油从低位快速反弹，P2605K线收带阳线，收盘价8414，较前一天涨1.47%，12月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均减少，出口量较上月同期增加43.6% [6] 沪铜 - 12月22日沪铜主力CU2602合约强势上涨，收盘94320元/吨，供应上铜矿加工费回落、冶炼亏损扩大，需求上年末电网与新能源刚需有韧性但整体需求温和，宏观上美元走弱、降息预期升温，后续关注年末资金回流、库存变化及宏观政策动向 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14145元/吨，棉花库存较上一交易日增加205张，棉纺企业随用随采、正常补库 [6] 铁矿石 - 12月22日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.58%，收盘价为781.5元，澳巴铁矿发运量增加，到港量止跌回升，港口库存累库，铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月22日沥青2602主力合约震荡上涨，涨幅为2.58%，收盘价为2995元，供应增加，库存小幅去化，淡季需求收缩，炼厂出货受阻，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月22日原木2603主力合约行情冲高回落，关注现货端支撑，山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月22日rb2605收报3126元/吨，hc2605收报3277元/吨，上周钢厂盈利率在40%以下，产量低位运行，钢市供需两弱，库存压力不大，主流建材钢厂挺价，成本高位运行，短期钢价或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 12月22日ao2601收报2498元/吨，部分氧化铝厂检修产量略有下降，但整体供应过剩，几内亚铝土矿发运稳定，澳大利亚抢发，国内产能高位运行，仓单库存流入市场，消费端增长有限，年末库存累积，对价格形成压力 [8] 沪铝 - 12月22日al2602收报于22200元/吨，铝厂运行稳健，铝水比窄幅下滑，西北地区发运受限后稍有改善，社会库存累积，需求端区域化差异，部分下游逢价差走阔增加采购，分领域看部分领域表现稳健，部分需求温和 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月19日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；各期货品种表现不一，如焦炭加权指数强势，焦煤加权指数窄幅震荡，郑糖震荡小幅走高，沪胶震荡小幅走低等；各品种受不同因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 12月19日沪指涨0.36%收报3890.45点，深证成指涨0.66%收报13140.21点，创业板指涨0.49%收报3122.24点，沪深两市成交额17259亿，较昨日放量704亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月19日焦炭加权指数收盘价1702.6，环比上涨34.0；焦煤加权指数收盘价1089.9元，环比下跌0.9 [2][3] - 焦炭二轮降价落地且有三轮提降预期，入炉煤成本下行使即期焦化利润修复，终端钢厂利润承压、铁水持续减产，上游矿山库存有小幅累库；焦煤受年度生产任务完成等原因产量缩减，元旦前仍将下降，近期蒙煤进口冲量，口岸库存接近356万吨 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大、美糖反弹与11月份进口量下滑等因素影响空头平仓，郑糖2605月合约12月19日震荡小幅走高；中国11月食糖进口量为44万吨，同比下滑18.2%，1 - 11月食糖进口量为434万吨，同比增加9.7% [5] 胶 - 因上海期货交易所天胶库存量与仓单量增加，沪胶12月19日震荡小幅走低；截止12月19日，天然橡胶库存110885吨环比+5343吨，期货仓单87160吨环比+30170吨，20号胶库存61084吨环比 - 605吨，期货仓单58968吨环比 - 605吨 [6] 棕榈油 - 12月19日夜盘棕榈油期价延续日间弱势行情，低位小幅震荡；印尼已于两周前启动含50%棕榈油成分的生物柴油道路测试，测试预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [6] 豆粕 - 国际市场12月19日CBOT大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种基本结束、新作丰产预期强化，美国大豆出口窗口被挤压；阿根廷大豆播种率仅58.6%，部分机构下调该国大豆产量预估值；国内市场M2605主力合约收于2735元/吨，跌幅0.44%，国内大豆供应充裕、油厂开机率高，豆粕产出高位，进口大豆成本下行，国内豆粕期价震荡偏弱，后市需关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 12月19日LH2603主力合约收于11325元/吨，较前一交易日持平；养殖端出栏积极性偏强，市场供应宽松，需求端西南地区腌腊备货高峰临近，消费需求阶段性转强，后市需关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月19日沪铜主力CU2602收93180元/吨，日内高开震荡、探底回升；宏观上美联储降息落地，美元走弱、人民币偏强提供支撑，但年末资金回笼预期令盘面承压；供应上铜矿TC低位、炼厂利润受限，精铜增量可控，国内库存约16.58万吨低位支撑价格；需求上电力、新能源刚需托底，年末下游备货有边际利好，传统消费偏淡，现货成交温和 [6] 原木 - 12月19日原木2603主力合约开盘778.5、最低777、最高790、收盘779，日增仓95手，行情冲高回落；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 12月19日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.52%，收盘价为780元；澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累库，铁水产量下降幅度仍然较大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 12月19日沥青2602主力合约震荡下跌，跌幅为1.95%，收盘价为2909元；沥青供应有所增加，库存去化幅度继续放缓，淡季需求持续收缩，冬储驱动仍有限，短期沥青价格震荡 [8] 棉花 - 12月19日夜盘郑棉主力合约收盘14405元/吨，棉花库存较上一交易日增加251张，棉纺企业随用随采，正常补库 [8] 钢材 - 目前钢材市场供需双降，国内宏观政策空窗期，房地产及基建等产业增速回落，内需偏弱，出口许可证管理新规或放缓出口节奏，基本面缺乏有效驱动；随着宏观利好消化，钢市由基本面主导，需求疲弱格局难改，钢厂检修减产使淡季库存下降，供需弱平衡，原燃料价格或不具备持续上涨条件，短期钢价窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 原料端进口矿季节性影响减弱，发运回稳，国内港口库存回升，铝土矿价格持稳，原料供给充足；供给方面，氧化铝价跌破理论成本线，国内产能及开工或有小幅回落，持续利润倒挂则大面积减产可能性增大；需求方面，电解铝厂在产产能基本持稳，对氧化铝需求稳定；整体基本面或供给偏多、需求持稳，需跟踪冶炼厂实际控产能情况 [8] 沪铝 - 原料端氧化铝价格持续回落，现货铝价保持强势，铝厂利润走扩，产能开工积极；供给端国内电解铝在产产能已临近行业上限，供给量偏稳；需求方面，年末消费行业冲量为下游铝材需求提供韧性，年关临近淡季影响或显现，库存或有小幅积累；整体基本面或处于供需紧平衡 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月18日A股三大指数走势分化，沪深两市成交额缩量，各期货品种价格有涨有跌，各品种受不同因素影响呈现不同走势及供需格局 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 12月18日沪指涨0.16%，收报3876.37点；深证成指跌1.29%，收报13053.97点；创业板指跌2.17%，收报3107.06点；沪深两市成交额16555亿，较昨日缩量1557亿 [1] - 沪深300指数12月18日窄幅震荡，收盘4552.79，环比下跌27.08 [2] 焦炭 焦煤 - 12月18日焦炭加权指数强势，收盘价1697.5，环比上涨89.8；焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1107.4元，环比上涨62.5 [2][3] - 焦炭现货供应量小幅增加，钢厂焦炭库存明显提升，截至12月11日，45家样本钢厂焦炭库存总量231.6万吨，较11月中旬增加20.1万吨，增幅9.5%；钢厂消耗减少，12月11日样本钢厂焦炭日耗28.92万吨，较前期高点减少1.37万吨，库存天数增至8天以上；11月中旬以来国内焦化厂整体开工负荷持续提升，截至12月11日，国内独立焦化厂周度开工负荷75.67%，较11月中旬提升2.6个百分点 [4] - 截至12月15日，焦煤价格累计降幅超过200元/吨，焦炭入炉煤成本下降，焦化厂盈利空间扩大，生产积极性较高；12月钢厂季节性需求减弱，高炉铁水产量下滑，焦化厂出货不畅，库存压力增加，截至12月12日，焦化厂焦炭库存可用天数1.07天，较10月末增加0.37天，增幅52.86% [5] 郑糖 - 因巴西雷亚尔下跌鼓励出口销售，美糖周三震荡走低，受此及现货报价走低等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 2025/26年度全球糖产量将较上一年度增加830万吨（4.6%），达到1.89318亿吨；预计全球食糖消费将增加1.1%至创纪录的1.77921亿吨；全球期末库存将下滑2.9%至4118.8万吨；巴西糖产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4470万吨；印度糖产量将同比增长25%，达到3525万吨；泰国糖产量将同比增长2%，达到1025万吨 [6] 胶 - 因短线涨幅较大受短线获利盘打压，沪胶周四震荡小幅收低；泰国12月17日至23日南部降雨量减少，东南亚现货报价走低，加之周内轮胎厂开工率下滑，多头平仓打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [6] - 周内轮胎厂各企业灵活排产，出货节奏偏慢，成品库存继续攀升，部分样本企业存停限产现象，半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比-0.13个百分点，同比-8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比-0.94个百分点，同比3.72个百分点 [6] - 2025年11月中国合成橡胶产量为77.9万吨，同比下降0.1% [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆周四延续偏弱走势，全球供应充足带来持续性压力以及对需求担忧；美国截止11月27日当周大豆出口销售合计111.6万吨，符合预期；巴西大豆播种基本结束，产区天气条件较好，产量前景乐观，12月大豆出口量预计为357万吨，高于前一周预计的333万吨 [6] - 国内市场12月18日，M2605主力合约收于2747元/吨，跌幅0.33%；进口大豆供给宽松，预计本周压榨量在200万吨左右；豆粕库存量维持高位，油厂挺粕动力不足；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求，国内供给压力持续向远月集中，豆粕上涨驱动不足 [6] 生猪 - 12月18日，LH2603主力合约收于11435元/吨，涨幅0.75% [6] - 养殖端出栏积极性偏强，规模猪企年末有冲量预期，散户及二次育肥户出栏意愿同步提升，市场生猪供应持续充裕，将对期货价格形成持续压制；年末集中出栏压力仍存，供应宽松格局难以快速改善；随着西南腌腊备货高峰临近，鲜品白条走货明显加快，屠宰量或继续攀升，短期消费需求支撑转强，提振生猪价格 [6] 棕榈油 - 12月18日棕榈油期价止跌反弹，但上方压力较大，午后交易回吐大部分涨幅，收盘P2605K线收带长上影线的阳线，当日最高价8454，最低价8324，收盘价在8368，较前一天涨0.31% [6] - 马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至每吨3946.17林吉特，出口关税下调至9.5%，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [7] 沪铜 - 12月18日沪铜高位震荡运行，开盘92600，最高93330，最低92020，收盘92420；成交量5.34万手，持仓12.94万手（增） [7] - 供给端铜精矿加工费低位、矿紧预期延续，冶炼开工小幅回升但增量有限，硫酸价格较好，部分弥补冶炼利润；需求端宏观预期偏暖支撑价格，但高价抑制下游采买，社会库存小幅累积，消费谨慎；技术面60分钟MACD红柱收敛，高位震荡特征明显 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13965元/吨，棉花库存较上一交易日增加137张 [7] - 中国2025年11月棉花进口量为12万吨，同比增长9.4%；1-11月累计进口棉花89万吨，同比减少64% [7] 铁矿石 - 12月18日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.63%，收盘价为777.5元 [7] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累积，铁水减产幅度继续扩大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 12月18日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.68%，收盘价为2952元 [7] - 沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度继续放缓，淡季需求减弱，处于供需双弱格局，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 原木 - 12月18日原木2603主力合约开盘770、最低764、最高780、收盘778，日增仓1264手 [7] - 12月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月18日，rb2605收报3125元/吨，hc2605收报3277元/吨 [8] - 本周炼焦煤矿山产量低位回升，钢厂、焦企采购积极性一般，精煤库存继续增加，焦煤现货市场价格继续磨底，但焦煤、焦炭期货强势反弹，带动黑色期货全线上涨；淡季钢市供需双弱，大体处于弱平衡格局，受原燃料价格止跌反弹，成本上移推动，短期钢价震荡偏强运行 [8] 氧化铝 - 12月18日，ao2601收报2553元/吨 [9] - 氧化铝市场供应过剩格局未改，行业库存持续累积至高位，现货价格保持弱势；部分生产企业在面临亏损压力下开始检修或计划退出，供应边际小幅缩减，带动期货价格出现超跌后的技术性反弹；鉴于庞大的库存压力和未来明确的产能增量，整体仍处于震荡偏弱通道中 [9] 沪铝 - 12月18日，al2602收报于21955元/吨 [9] - 高位铝价对终端需求的抑制作用开始显现，下游企业对当前价格接受度有限，普遍按需采购，导致现货市场实际成交跟进不足；受益于西北地区发运不畅导致到货减少，国内电解铝社会库存继续在历史低位区间徘徊，强化了市场的偏紧预期 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2025 年 12 月 17 日多种期货品种行情进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等多个领域 并对各品种价格走势及影响因素进行阐述 给出部分品种后市关注重点 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 17 日 A 股三大指数集体走强 沪指涨 1.19% 深证成指涨 2.40% 创业板指涨 3.39% 沪深两市成交额达 18111 亿 较昨日放量 870 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 17 日强势 收盘 4579.88 环比上涨 82.32 [2] 焦炭焦煤 - 12 月 17 日焦炭加权指数震荡整理 收盘价 1610.9 环比上涨 18.5 焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1045.1 元 环比上涨 4.8 [2][3] - 焦炭库存累库 14.23% 基本面短期较难兑现 进口煤增量预期明显 短期冬储预期偏悲观 焦煤焦炭供应均维持增长 需求跟随铁水疲软下滑 库存维持累库 矿山精煤库存累库 3.36% [4] 郑糖 - 因巴西产区天气有利甘蔗作物生长影响美糖周二震荡下跌 郑糖 2605 月合约周三震荡休整小幅收低 夜盘震荡小幅走高 [4] - 11 月下半月 巴西中南部地区糖产量为 724,000 吨 同比下降 32.94% 法国农业部预计 2025 年甜菜产量为 3555 万吨 较 11 月预测上调 且比去年增长 9.1% [4] 胶 - 受泰与柬边境争端加剧影响东南亚现货报价震荡走高 沪胶周三震荡上行 夜盘震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年前三季度美国进口轮胎累计 217,312 万条 同比增 6.6% 不同类型轮胎进口量有不同变化 [5] 豆粕 - 国际市场 CBOT 大豆周三震荡偏弱运行 巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气利于作物生长 市场担心美国大豆出口需求下降 巴西 12 月大豆出口量预计增加 [5] - 国内市场 12 月 17 日 M2605 主力合约收于 2756 元/吨 跌幅 0.76% 进口大豆供应充裕 近期通关时间延长消息发酵 供应压力缓解 但巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 上涨驱动不足 [5] 生猪 - 12 月 17 日 LH2603 主力合约收于 11435 元/吨 涨幅 0.75% [5] - 养殖端出栏积极性偏强 市场生猪供应持续充裕 年末集中出栏压力仍存 但西南腌腊备货高峰临近 消费需求支撑转强 [5] 棕榈油 - 12 月 17 日棕榈油期价继续走低 主力合约连创新低 收盘价 8342 较前一天跌 0.81% [5] - 预计马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 435882 吨 较上月同期增加 30.39% [5] 沪铜 - 沪铜主力 2602 合约低开震荡、午后拉涨 收盘偏强 整体呈震荡偏强格局 成交量 6.63 万手 持仓 13.65 万手 [5] - 美国非农数据提振美联储降息预期 市场氛围偏暖 但下游消费表现仍较弱 开工保持在低位 对铜价有压制 矿端支撑较强 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13955 元/吨 棉花库存较上一交易日增加 283 张 纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12 月 17 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨 涨幅为 1.25% 收盘价为 768 元 [6] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加 到港量止跌回升 港口库存持续累积 铁水减产幅度继续扩大 处于供增需弱格局 短期价格震荡 [6] 沥青 - 12 月 17 日沥青 2602 主力合约震荡上涨 涨幅为 3.58% 收盘价为 3012 元 [6] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 淡季需求减弱 处于供需双弱格局 短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木 2603 变为主力合约 12 月 17 日开盘 771.5、最低 765.5、最高 773、收盘 769 日增仓 1218 手 [6] - 12 月 17 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格等因素 [6] 氧化铝 - 12 月 17 日 ao2601 收报 2558 元/吨 [6] - 氧化铝运行产能维持高位 进口窗口开启 需求增量有限 供应压力仍存 仓单库存持续攀升 期价承压 需求端年末企业需求短期内对市场需求释放作用有限 现货市场交投氛围偏暖 [6] 沪铝 - 12 月 17 日 al2602 收报于 21915 元/吨 [6] - 供应端运行平稳 铝锭供应受发运影响增强 产地库存累积较多 社会库存维持低位 需求端表现偏弱 下游接货谨慎 部分领域需求稳健 部分领域需求承压 [6] 钢材 - 12 月 17 日 rb2605 收报 3084 元/吨 hc2605 收报 3245 元/吨 [6] - 淡季钢市供需两弱态势延续 贸易商去库存为主 下游终端按需采购 钢厂产量持续低位运行 供需矛盾不突出 上周原燃料价格下跌 本周坚挺 成本对钢价有一定支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月16日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数窄幅震荡，郑糖、棕榈油期价下跌，豆粕、生猪主力合约收涨等；各品种受不同供需因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月16日沪指跌1.11%收报3824.81点，深证成指跌1.51%收报12914.67点，创业板指跌2.10%收报3071.76点，沪深两市成交额17242亿较昨日缩量493亿 [1] - 沪深300指数12月16日弱势，收盘4497.56，环比下跌54.51 [2] 焦炭 焦煤 - 12月16日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1599.0，环比上涨18.8；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1049.2元，环比上涨13.5 [2][3] - 焦炭产地环保限产基本解除，焦企恢复生产，但终端需求不佳，刚需走弱；焦煤产地供应偏紧，蒙煤通关放量，下游需求释放有限 [4] 郑糖 - 受累于供应增加前景美糖周一震荡下跌，受美糖走低与现货报价下调等因素制约，郑糖2605月合约周二大幅下行，夜盘震荡休整 [4] - 2025 - 26榨季迄今（截止12月15日），印度糖产量同比增加28.33%，达7790万吨；巴西12月前两周出口糖1600790.93吨，日均出口量较上年12月全月增加19% [4] 胶 - 沪胶周二波动不大延续窄幅震荡走势，夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 2025年10月，马来西亚天然橡胶产量较9月增加11.4%，库存总量较9月减少8.9% [4] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆周二偏弱运行，巴西大豆基本完成播种，阿根廷大豆长势良好；国内市场M2605主力合约12月16日收于2777元/吨，涨幅0.69% [5] - 进口大豆供应充裕，但通关时间延长缓解供应压力，巴西大豆丰产削弱美豆出口需求，豆粕上涨驱动不足，后市需关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月16日LH2603主力合约收于11350元/吨，涨幅0.4% [5] - 养殖端出栏积极性强，市场生猪供应充裕，年末集中出栏压力仍存；国内气温下降推动猪肉消费边际改善，但消费回暖力度温和，市场仍供强需弱，后市需关注能繁母猪存栏等因素 [5] 棕榈油 - 12月16日棕榈油期价继续偏弱运行，主力合约跌出阶段性新低，收盘价8410，较前一天跌0.97% [5] - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均减少 [5] 沪铜 - 沪铜2601合约12月16日开93570元/吨，收于91840元/吨，当日持仓量14.58万手，成交量10.21万手 [5] - 供给端11月中国电解铜产量同比增幅9.75%，预计12月环比增加5.96%，后续废铜供给或增加；需求端铜板带产能利用率下滑，铜管企业观望，铜箔需求高景气；库存方面，SHFE铜库存增加，COMEX铜库存增加，上海保税区铜库存减少 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13970元/吨，棉花库存较上一交易日增加33张，纺企随用随采 [6] 铁矿石 - 12月16日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为761元 [6] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累积，铁水产量降幅继续扩大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 12月16日沥青2602主力合约震荡下跌，跌幅为2.36%，收盘价为2894元 [6] - 沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度继续放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，处于供需双弱格局，短期沥青价格震荡 [6] 原木 - 原木2601周二开盘753、最低749、最高763、收盘761.5、日减仓1531手 [6] - 12月17日山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格等因素对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月16日，rb2605收报3081元/吨，hc2605收报3246元/吨 [6] - 短期钢材需求延续疲弱态势，高炉铁水产量继续减少，钢市供需两弱格局延续，但黑色期货市场拉升修复悲观预期，弱现实与强预期博弈，短期钢价窄幅震荡 [6] 沪铝 - 12月16日，al2602收报于21845元/吨 [6] - 宏观面市场情绪降温，国内11月经济数据增速放缓；基本面供应端运行平稳，铝锭供应受发运影响增强，库存累积；需求端表现降温，下游接货谨慎，部分领域需求稳健，部分领域需求承压 [6] 氧化铝 - 12月16日，ao2601收报2541元/吨 [6] - 供应端出现局部减量但未形成大规模减产趋势，下游需求增量有限，供应过剩格局持续，库存攀升，价格下行，但部分企业亏损及政策因素或抑制价格下行空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月15日各期货品种表现不一 部分品种受供需、宏观等多种因素影响呈现不同走势 投资者可根据各品种特点和影响因素关注相关信息以把握投资机会 [1][2][3][4][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月15日A股三大指数集体回调 沪指跌0.55%收报3867.92点 深证成指跌1.10%收报13112.09点 创业板指跌1.77%收报3137.80点；沪深两市成交额17734亿 较上一交易日缩量3188亿 [1] - 沪深300指数12月15日窄幅震荡 收盘4552.06 环比下跌28.89 [2] 焦炭 焦煤 - 12月15日焦炭加权指数强势反弹 收盘价1589.2 环比上涨14.3 [2] - 12月15日焦煤加权指数超跌反弹 收盘价1040.0元 环比上涨31.3 [3] - 河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价50 - 55元/吨 第二轮提降基本落地 现货市场情绪趋稳 钢厂采购意愿暂未回升 北方主产区焦企多收到环保限产通知 焦炉生产负荷预计下降 [4] - 铁水日产季节性走低 焦企开工受制于环保管控 焦煤刚需支撑逐步下滑 钢焦企业对原料备货积极性不佳 坑口成交冷清 冬储暂未启动 矿山原煤日产亦处于下行阶段 供应压力未显著增强 [4] 郑糖 - 虽美糖上周五反弹但郑糖2605月合约未跟随 因现货报价下调 空头打压期价周一震荡下跌 夜盘也因空头打压震荡下跌 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积为939.843万公顷 较上个月预估值下调0.2% 较上年种植面积增加1.9% 甘蔗产量预估为69701.5577万吨 较上个月预估值下调0.4% 较上年产量下降1.4% [4] 胶 - 上周五泰国橡胶管理局宣布追加22.8亿泰铢预算以推动橡胶价格稳定措施 [4] - 2025年11月份汽车经销商库存系数为1.57 库存水平处于警戒线以上 高于合理区间 [4][6] - 截至2025年12月14日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨 环比上期增加1.02万吨 增幅2.08% [4][6] - 受上述因素影响沪胶周一震荡 品种涨跌互现 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 过去一周青岛港口总库存延续累库状态 保税库及一般贸易库均累库 总累库幅度环比上期扩大 海外标胶到港增加 混合胶略有缩减 天然橡胶价格震荡不稳 下游轮胎厂补货谨慎 采购情绪多观望 整体出库量不及上周期 [6] 棕榈油 - 12月15日棕榈油延续上周行情 全天弱势盘整 主力合约P2605K线收带阴十字星 当日最高价8550 最低价8442 收盘价8492 较前一天跌0.70% [6] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为587657吨 较上月同期出口的702692吨减少16.37% [6] 豆粕 - 国际市场因担心美豆出口需求放缓以及巴西大豆丰产施压 CBOT大豆周一偏弱运行；巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气条件整体利于作物生长 早熟大豆将于1月中旬进入收割期 多家机构预估其产量仍处于1.75亿吨以上的历史高位区间；在阿根廷已播种大豆中 97%的作物长势处于正常或良好水平 土壤墒情整体适宜 出苗质量较好；美国农业部在12月供需报告中预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 均与11月预估相同 [6] - 国内市场12月15日 M2605主力合约收于2752元/吨 跌幅0.43%；目前进口大豆供应充裕 油厂维持较高开机压榨量 豆粕产量较大 但进口大豆通关时间延长消息发酵 饲料养殖企业需提前为需求旺季备货 豆粕供应压力缓解 提振现货价格；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 国内供给压力持续向远月集中；受美豆市场跌至7周低点拖累 国内豆粕期货市场承压跟跌；后市建议重点跟踪南美天气是否出现极端变化以及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月15日 LH2603主力合约收于11305元/吨 跌幅0.18% [6] - 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企为完成年度计划年末有冲量预期 散户及二次育肥户出栏意愿同步提升 市场生猪供应持续充裕 压制期货价格；年末集中出栏压力仍存 供应宽松格局难以快速改善 [6] - 国内气温下降推动猪肉消费边际改善 西南地区传统腌腊周期正式开启 居民腌腊肉、灌肠等需求增多 屠宰企业开工率较前期小幅提升 提供一定需求支撑 但消费回暖力度仍相对温和 未出现大规模集中采购现象 难以形成价格上涨核心动力；目前生猪市场仍处于供强需弱格局 后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 沪铜主力2601收盘价92490元/吨；沪铜主连当日开盘93500元/吨 最高价94360元/吨 最低价90750元/吨 最终收盘价92400元/吨 较前日结算价跌1680元；主力合约成交量增至22.87万手 持仓量增加3.12万手至21.98万手 主连成交量18.34万手 持仓量16.58万手 [8] - 因宏观市场偏好降温 美联储政策摇摆、全球股市下挫 担忧情绪蔓延至金属市场拖累铜价；当日是沪期铜2512合约最后交易日 且2025年长单基本收尾 贸易活跃度下降 叠加铜价仍处高位 下游采购乏力 进一步影响沪铜走势 [8] 铁矿石 - 12月15日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.92% 收盘价为753元 [8] - 铁矿全球发运量环比增加 到港量环比继续回落 港口库存持续累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅进一步扩大 短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 12月15日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.54% 收盘价为2963元 [8] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 北方地区需求表现平淡 南方地区终端需求偏弱 处于供需双弱格局 短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 原木 - 原木2601周一开盘753.5、最低751、最高765、收盘753.5、日减仓2234手 需关注移仓换月和现货端支撑 [8] - 12月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方 较昨日下调10元每方；供需关系上没有太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14020元/吨 棉花库存较上一交易日增加57张 [9] - 2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标敲定在3600万亩左右 较2025年实际4100 - 4300万亩的播种面积 将压减500 - 700万亩 减幅超10% 新疆棉花种植将迎来一轮力度强烈的结构性调整 [9] 钢材 - 12月15日 rb2605收报3074元/吨 hc2605收报3233元/吨 [9] - 中央重要会议召开后 多部门集中部署2026年重点任务 包括多措并举促进投资止跌回稳 综合整治“内卷式”竞争等 明年还将根据形势变化出台实施增量政策 宏观政策仍有发力空间 有助于稳定市场情绪 [9] - 周一焦煤期货大幅反弹 成本端对钢价有一定支撑 不过 钢市供需基本面压力逐步加大 淡季供需两弱 库存去化放慢 短期钢价窄幅调整运行 [9] 氧化铝 - 12月15日 ao2601收报2537元/吨 [10] - 期货价格跌破2500元/吨后快速反弹 大量空单资金止盈 目前期价已跌破行业平均现金成本线 全产业链库存攀升至历史峰值 部分生产企业进行检修 部分下游企业表示会择机增加原料备库 在行业生产亏损背景之下 逐步有高成本产能退出 [10] 沪铝 - 12月15日 al2602收报于21920元/吨 [10] - 宏观层面虽利好氛围较浓 但短期未能抵消基本面与资金面的压制；国内中央经济工作会议明确明年将继续实施积极财政政策；海外因通胀趋势和劳动力市场的强劲程度仍不明朗 市场对明年美国货币政策的走向面临不确定性 [10] - 供应方面 目前国内电解铝运行产能为4439万吨 高利润下运行产能小幅增长 整体变化不大；需求方面 12月虽处于传统消费淡季 但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足 并未出现超季节性走弱的情况 铝水比例亦维持高位 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理；焦炭、焦煤加权指数弱势；各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，如郑糖受技术面影响、沪胶受泰国政策影响等；豆粕近强远弱，生猪供强需弱，沪铜有回调风险，铁矿、沥青震荡，原木关注相关因素，棉花库存增加，钢材震荡偏弱，氧化铝供需错配，沪铝受宏观预期扰动 [1][2][3][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%收报3889.35点，深证成指涨0.84%收报13258.33点，创业板指涨0.97%收报3194.36点，沪深两市成交额20922亿，较昨日放量2351亿 [1] 沪深300指数 - 12月12日震荡整理，收盘4580.95，环比上涨28.77 [2] 焦炭 焦煤 - 12月12日焦炭加权指数弱势，收盘价1548.6，环比下跌51.0；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价999.7元，环比下跌34.5 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定但钢厂减产或加大，需求或转弱，二轮提降开启；焦煤受蒙古出口消息影响下跌，部分煤矿停减产供应偏紧，蒙煤口岸通关恢复，下游按需采购，部分超跌资源有性价比 [4] 郑糖 - 因短线技术面转强影响空头平仓推动美糖12月12日震荡上升，郑糖2605月合约窄幅震荡小幅收高；截至11月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,860手，至201,910手 [4] 胶 - 受泰国橡胶管理局追加预算推动价格稳定措施影响，沪胶12月12日震荡小幅走高；截至12月12日，上海期货交易所天然橡胶库存105542吨环比+12324吨，期货仓单56990吨环比+11460吨，20号胶库存61689吨环比+604吨，期货仓单59573吨环比+2218吨 [4] 大豆 豆粕 - 多家机构预估巴西大豆产量处1.75亿吨以上高位，阿根廷大豆播种完成58%，优良率尚可，美国农业部预估巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；12月12日M2605主力合约收于2770元/吨，涨幅0.73%；目前进口大豆供应充裕，油厂开机压榨量高，豆粕产量大，但进口大豆通关时间延长，饲料养殖企业备货，供应压力缓解，现货价格提振；南美大豆丰产预期，2026年美豆面积预计增加，远期供给压力强化，豆粕期货近强远弱，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月12日LH2603主力合约收于11325元/吨，涨幅0.94%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场生猪供应充裕压制期货价格；年末出栏压力仍存，供应宽松难改；国内气温下降，猪肉消费边际改善，西南腌腊需求增多，屠宰企业开工率提升，但消费回暖力度温和，未现大规模采购，市场供强需弱，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月12日沪铜主力合约冲高夜盘大幅回落，整体小幅上涨，最高价94360元/吨，夜盘收91550元/吨；短期宏观宽松与供需紧平衡支撑铜价，但高铜价抑制下游需求，获利盘出逃有回调风险 [6] 铁矿石 - 12月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价760.5元；铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月12日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.34%，收盘价2962元；沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月12日原木2601开盘747.5、最低743.5、最高750、收盘749、日增仓10手；关注移仓换月和现货端支撑；12月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，均较昨日持平，供需无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 棉花 - 12月12日夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨，棉花库存较上一交易日增加142张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 钢材 - 中央经济工作会议释放信息，2026年财政政策有发力空间，货币政策注重相机抉择，宏观政策稳定市场，但目前钢市由基本面主导；12日多地寒潮暴雪大风，淡季钢材需求走弱，短期需求收缩大于供给，库存压力加大，钢价震荡偏弱 [8] 氧化铝 - 春节前运力下降和交割库到期仓单释放，持货商库存及销售压力增加，低价抛售；电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面价格反弹难传导至终端；矿山开工灵活但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝供需错配，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [8] 沪铝 - 供应上国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地到库一般；需求方面12月为传统淡季，下游消费氛围趋弱但未大幅下滑，消费韧性仍在，铝水比例维持高位，铝锭社库暂未累库，周中库存去化，社库处于较低水平支撑铝价；当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，宏观指引尚可，基本面多空并存 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，沪深两市成交额达18571亿，较昨日放量786亿 [1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤加权指数弱势运行，郑糖、棕榈油、豆粕、沥青主力合约收涨，股指期货、铁矿石、生猪、原木、钢材主力合约收跌，沪铜、沪铝、棉花、氧化铝有各自不同的价格及市场表现 [1][2][3][5][6] - 各品种受不同因素影响，如焦炭、焦煤受供需变化影响，豆粕受国际出口销售和南美产量预期影响，生猪受养殖出栏和消费需求影响等，后续各品种需重点关注不同因素的变化 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%收报3873.32点，深证成指跌1.27%收报13147.39点，创业板指跌1.41%收报3163.67点，沪深两市成交额18571亿，较昨日放量786亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月11日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1568.8，环比下跌44.6；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1008.9元，环比下跌45.9 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定，供应量平稳，因高炉利润压缩钢厂减产或加大，需求或转弱；焦煤安检影响减弱产量回升，进口增量明显，下游接受度下降，采购放缓，竞拍价降且流拍时有发生 [4] 郑糖 - 因美元走软空头回补美糖周三收高，受此提振郑糖2605月合约周四震荡小幅上行，夜盘窄幅震荡小幅收低；2025/26年榨季广西糖料蔗种植面积1234万亩，同比增99万亩，预计入榨量5500万吨左右，农民种蔗收入300亿元左右 [4] 胶 - 因短线涨幅大与美联储降息利好兑现等因素，沪胶周四震荡休整品种涨跌互现，夜盘窄幅震荡小幅收低；进入季节性淡季，轮胎企业出货偏慢，多数企业灵活控产，检修企业排产恢复带动产能利用率，半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比1.81个百分点，同比 -8.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比0.55个百分点，同比6.07个百分点 [4] 棕榈油 - 12月11日在利空报告落地后受竞品油脂支撑，多头收复上日大部分跌幅，主力合约P2605K线收带上影线的阳线，当日最高价8710，最低价8582，收盘价8642，较前一天涨1.34%；2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [5] 豆粕 - 国际市场12月11日CBOT大豆期价小幅收涨，美国大豆新出口销售提振价格，11月13日止当周美国当前市场年度大豆销售净增69.56万吨，南美大豆维持丰产预期，巴西2025/26年度大豆调至1.7712亿吨，预估出口量1.12亿吨；国内市场12月11日M2605主力合约收于2750元/吨，涨幅0.15%，进口大豆通关时间延长缓解库存压力，油厂提价，远期供给压力强化，期货呈现近强远弱特征，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月11日LH2603收于11220元/吨，跌幅0.8%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应充裕压制价格；需求端国内气温下降消费边际回暖，西南地区腌腊需求增多，屠宰企业开工率小幅提升，但消费回暖力度温和，市场仍供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约冲高回落整体小幅上涨，收盘价92210元/吨，开盘92250元/吨，最高价93000元/吨，最低价91450元/吨，持仓量19.04万手，成交量13.86万手；SHFE铜仓单下降600吨至28931吨，此前12月5日库存也已减少9025吨，库存低位支撑价格；需求端铜价高位下游订单承接乏力，需求疲软成交清淡；宏观上美联储如期降息25个基点并启动短期美债购买，宏观氛围回暖带动国际铜价反弹提供外部支撑，后续关注中央经济工作会议及需求端边际变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13845元/吨，棉花库存较上一交易日减少3张，下游纱厂纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12月11日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅1.3%，收盘价757元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月11日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅0.92%，收盘价2960元；本期沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平平，南方终端需求偏弱，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周四开盘754、最低745、最高756、收盘746、日增仓1439手，关注移仓换月和现货端支撑；12月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月11日，rb2605收报3069元/吨，hc2605收报3238元/吨；本周钢材市场或延续供需两弱格局，需求收缩力度可能更大，库存下降速度或放缓，立冬后雨雪来袭对后期需求看弱，钢厂冬季检修减产推进，焦煤、焦炭、废钢价格承压下跌，铁矿石价格相对坚挺，淡季需求走弱叠加成本下移钢价难冲高，主流钢厂挺价意愿强、厂内库存压力不大对钢价有支撑，随着国内重大会议召开，宏观政策牵动市场情绪，短期钢价或窄幅调整 [6] 氧化铝 - 12月11日，ao2601收报2469元/吨；未来春节前运力下降和交割库到期仓单释放使持货商库存及销售压力增加，低价抛售，电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端，矿山开工灵活性高但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝维持供需错配格局，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [6] 沪铝 - 12月11日，al2602收报于21970元/吨；美联储12月降息预期落地提振市场风险偏好，但基本面供需宽松态势难改，下游淡季消费疲软及氧化铝成本下移压制铝价反弹，需关注春节前备货需求能否激活库存去化以及新疆地区运输季节性阻碍对供应节奏的影响，中长期低库存格局与新能源领域需求韧性为铝价提供底部支撑，但需警惕高位铝价对终端消费的抑制效应，市场核心矛盾在于宏观利好与基本面弱现实的博弈，价格波动或加剧 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量；各期货品种受供需、宏观等多种因素影响，呈现不同走势，如焦炭焦煤受供应、库存等因素影响，棕榈油受MPOB月报库存超预期影响，豆粕受国内外市场供需及政策影响等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 股指期货 12月10日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.23%收报3900.50点，深证成指涨0.29%收报13316.42点，创业板指跌0.02%收报3209.00点，沪深两市成交额17785亿，较昨日缩量1254亿；沪深300指数窄幅震荡，收盘4591.83，环比下跌6.40 [1][2] 焦炭 焦煤 12月10日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1605.4，环比上涨18.4；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1040.2元，环比下跌15.5；焦炭供应维持增长，利润修复带动产量回升，短期钢厂打压意愿偏强，铁水下跌2.38万吨，库存累库6.25%，冬储驱动或延后到12月下旬；焦煤部分品种价格持平 [2][3][4] 郑糖 受巴西甘蔗产区降雨与美国2025/26年度糖产量预估值上调等因素制约美糖周二震荡下跌，郑糖2605月合约周三震荡下行，夜盘窄幅震荡小幅收低；美国2025/26年度糖产量预估上调约2万短吨至934万短吨，需求预估下调约2万短吨至1225万短吨 [4] 胶 泰柬边境争端致东南亚现货报价走高，沪胶周三震荡走高，夜盘震荡整理；截至12月7日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49%；截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比2.33个百分点，同比 -10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比1.25个百分点，同比4.87个百分点 [4][6] 棕榈油 12月10日因马来西亚MPOB月报显示库存超预期，午后盘面大幅跳水，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价8718，最低价8478，收盘价8528，较前一天跌1.16%；11月马来西亚棕榈油产量环比减少5.30%，出口环比减少28.13%，库存环比增长13.04%，进口环比减少36.12% [6] 豆粕 12月10日CBOT大豆期价小幅反弹，美国大豆新出口销售提振价格，但阿根廷降税带来压力，南美大豆维持丰产预期抑制涨势；国内M2605主力合约收于2754元/吨，跌幅0.33%，油厂压榨量维持高位，上周豆粕库存达113万吨，供给宽松，后市建议关注南美天气及大豆到港量 [6] 生猪 12月10日LH2603收于11310元/吨，跌幅1.22%；养殖端出栏积极性偏强，市场供应充裕，需求端消费回暖力度温和，市场处于供强需弱格局，后市建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度 [6] 沪铜 沪铜整体震荡偏弱，主力合约回调，现货价格同步下跌，多空因素交织上行动力不足；主力2601合约开盘91400元/吨，最高92370元/吨，最低90710元/吨，收盘91850元/吨，较前一交易日跌210元，跌幅0.23%，成交量和持仓量双降，市场观望情绪浓；宏观上美元受数据和传闻影响，国内经济数据提振有限，基本面铜精矿供应收紧有托底作用，但终端消费疲软、下游开工下滑及资金获利了结压制铜价 [6][7][8] 棉花 周三夜盘郑棉主力合约收盘13870元/吨，棉花库存较上一交易日增加221张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 铁矿石 12月10日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.85%，收盘价769元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [8] 沥青 12月10日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.24%，收盘价2940元；沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，终端需求走弱，市场交投清淡，短期价格震荡 [8] 原木 12月10日原木2601开盘768、最低747、最高768、收盘756、日减仓776手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方下调10元/方，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [8][9] 氧化铝 12月10日ao2601收报2477元/吨；国内氧化铝供给高位，库存累积，消费端现货价格下跌，成交低迷，供应过剩格局延续，后续进口及仓单流入将强化预期，价格加速下行 [9] 钢材 12月10日rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3282元/吨；周初双焦期货下跌带动黑色期货走弱，市场预期淡季需求下滑，钢价下跌；本周钢市供需两弱，库存降幅或收窄，随着宝武钢厂涨价和美联储可能降息，市场情绪提振，黑色期货止跌反弹 [9] 沪铝 12月10日al2601收报于21935元/吨；电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板，需求方面建筑行业萎靡，新能源提供支撑，高铝价抑制下游补库，库存低位给予支撑，受美联储降息预期刺激，高位震荡但弱预期未改 [9][10]