价格变动 - 2025年5月1-30日工业硅现货价格大幅下降 基准品现货价报7556元/吨 较4月30日的8828元/吨下跌14 41% [1] - 期货市场主力合约连跌创新低 最低价7130元/吨 最新报价7160元/吨 月度跌幅16 45% 主力持仓约20 84万手 [1] 供应情况 - 5月工业硅供应量小幅下降约30 3万吨 环比降4% 主因新疆炉检修与开炉时间差使产能释放缩量 云南 甘肃配套产能检修 [1] - 6月预计新疆 四川 云南产量增加 月产或超35万吨 [1] 需求表现 - 有机硅企业部分产能5月开工 需求小幅回暖 预计月增0 5万吨 采购计划增幅小 [1] - 西南多晶硅丰水期有增开计划 但市场价格弱 需求增量难 [1] - 4月出口6 05万吨 环比增1 64% 同比减9 19% 1-4月共出口21 67万吨 同比减6 54% 出口需求弱 [1] 成本利润 - 6月四川企业用丰水期电价 成本下降明显 云南电价降不大 开工意向不强 [1] - 硅石 硅煤价格降 台湾焦中标价降至101美元/吨 [1] - 5月毛利走低 多数厂家现金成本倒挂 [1] 库存动态 - 5月库存向市场转移 月中盘面反弹 西北工厂套保 工厂库存转非标社库 [1] - 盘面仓单553向下游转移 421库存累积 [1] 行业展望 - 行业盈利不乐观 6月产量预计环比大增 高库存致盘面创新低 [1]

周度报告—工业硅/多晶硅 价格快速下杀，关注供给端变化 [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂部分复产，但由于工业硅价格快速下跌，市场亦传言 其后续复产规划将暂且搁置。6 月西南进入丰水期后，预计仍 有少量工厂计划复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工 率回升，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。 多晶硅厂家近期粉单招标价格下跌至 8800-9000 元/吨，有机硅 亦以 521#替代 421#，521#采购价格在 8300-8400 元/吨。目前 盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，部分贸 易商开始陆续囤货，后续关注供给端的进一步变化。 ★多晶硅 有 色 金 属 6 月签单逐步展开，现货成交价格略有下调。考虑龙头企业率 先复产乐山产能，6 月硅片排产上调至 9.3 万吨。此外，市场 传言某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，后续根据实际 进展我们将对平衡表再进行调整。根据 SMM，截至 5 月 29 日，中国多晶硅厂库存 27 万吨，环比+1 万吨。近期下游备货 使得原材料库存变动较大，但备货主力仍为前期原材料库存较 高的几家硅片厂，其余硅片厂无太多原材料囤货。在多晶硅现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端西南丰水期复产推进供应压力激增，需求端疲弱，成本端原料及电价下跌导致成本坍塌，叠加行业高库存，价格跌势加剧，持续探底，短期内预计盘面将继续偏弱震荡探底为主；多晶硅市场处于供需双弱格局，价格走势不确定性较大，随着首次交割临近，市场多空博弈加剧，价格预计宽幅震荡为主 [3][7] 各行业情况总结 工业硅 市场分析 - 2025年5月29日，工业硅期货主力合约2507开于7320元/吨，收于7215元/吨，较前一日结算变化-135元/吨，变化-1.84%；2505主力合约持仓224146手，仓单总数为63868手，较前一日变化-418手 [1] - 供应端现货价格弱稳，华东通氧553硅在8400 - 8500（-50）元/吨，421硅在8900 - 9300（-100）元/吨等，多地硅价部分走低，四川地区暂稳，97硅价格走低 [1] - 消费端有机硅DMC报价11400 - 11600（0）元/吨，西北单体企业本周装置结束检修恢复生产，行业单体企业开工率上升，但端午节后预计受部分单体企业检修影响下降 [2] - 5月29日工业硅主要地区社会库存共计58.9万吨，较上周环比增加0.7万吨，其中社会普通仓库13.4万吨，环比增加0.4万吨，社会交割仓库45.5万吨，环比增加0.3万吨，本周新疆、天津港和黄埔港地区仓库库存增加，四川、云南、上海等地仓库出货库存下降 [2] 策略 - 单边区间操作为主，上游逢高卖出套保，短期内盘面继续偏弱震荡探底，关注空平减仓带来的波动风险 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年5月29日，多晶硅期货主力合约2507震荡运行，开于35130元/吨，收于35280元/吨，收盘价较上一交易日变化0.92%，主力合约持仓78271手，当日成交145339手 [4] - 现货价格持稳，复投料报价32.00 - 35.00（0.00）元/千克等；厂家库存小幅增加，最新统计库存27.00，环比变化3.85%，硅片库存降低，为18.57GW，环比-2.00%，多晶硅周度产量21600.00吨，环比变化0.40%，硅片产量13.40GW，环比变化0.75% [4] - 硅片、电池片、组件价格均持稳 [4][6] 策略 - 单日多晶硅盘面价格受交割博弈支撑弱反弹，2507合约持仓量高企，可交割仓单稀缺，目前仓单注册仅470手，需注意加仓引发风险，行业高库存压制反弹空间，价格预计宽幅震荡为主，关注6月行业自律减产执行力度以及仓单注册量的变化，建议区间操作为主 [7] - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [7][9][8]

报告核心观点 报告围绕多个公司和行业展开分析，包括美国法院裁定特朗普关税违法的影响、美护企业线下渠道变革、拼多多业绩点评、建材行业财报总结、国际化妆品医美公司业绩跟踪、新疆工业硅发展、联想集团和中软国际的业务分析以及中信银行财报点评等，为投资者提供各行业和公司的现状、发展趋势及投资建议[10][13][21]。 各报告总结 市场指数表现 - 上证指数收盘3363点，1日涨0.7%，5日涨2.34%，1月跌0.5%；深证综指收盘1993点，1日涨1.4%，5日涨4.77%，1月涨0.1% [1] - 大盘、中盘、小盘指数昨日表现分别为0.5%、1.4%、1.82%，1个月表现分别为2.16%、2%、2.62%，6个月表现分别为 -0.92%、 -5.83%、 -0.98% [1] - 软件开发Ⅱ、医疗服务Ⅱ、商用车等行业涨幅居前，饰品、小家电Ⅱ、贵金属等行业跌幅居前 [1] 美国法院裁定特朗普关税违法 - 5月29日美国国际贸易法院裁定特朗普依据IEEPA加征关税违法，侵犯国会贸易立法权，废止相关关税并下达永久禁令，涉及芬太尼与美墨关税、全球10%基准对等关税、报复性税率等，美国对华关税可能降至12%左右 [10] - 特朗普已上诉并可能申请中止令，上诉链条可能持续6 - 18个月，其还可采取301、232、122条款等措施 [10] 美护企业线下渠道变革 - 中国电商行业增速放缓，直播电商关键指标下降，依赖线上渠道的美护企业重回线下重塑竞争力 [13] - 政策支持线下业态，多元线下新业态能扩大品牌影响力，对标美日，中国线下美妆市场具备潜力 [13] - 推荐上美股份、上海家化、珀莱雅等头部国货品牌 [13] 拼多多25Q1点评 - 拼多多25Q1营收957亿元，同比增长10%，经营利润和Non - GAAP归母净利润同比降低，业绩不及预期 [13] - 平台推出“千亿扶持”计划，加大生态建设和技术投入，短期利润下滑，为长期发展蓄力 [17] - Temu应对关税冲击，推出美区半托管国内直发模式，布局多元市场，618大促政策优化 [17] 建材行业2024年年报及2025年一季报总结 - 2024年建材样本企业营收和归母净利润下降，2025年一季度收入降幅收窄，利润恢复增长 [21] - 水泥行业2024年底部信号显著，2025年一季度有所修复；玻纤行业2024年价格前低后高，2025年Q1延续改善；消费建材2024年营收与盈利承压，Q1降幅收窄；玻璃行业2024年营收微降，利润空间大幅收窄，2025年Q1业绩下滑 [21][24] - 各子行业给出相应投资建议，如水泥关注海螺水泥等，玻纤关注中国巨石等 [24] 国际化妆品医美公司25Q1业绩跟踪报告 - 25Q1全球美护市场整体平稳，区域分化，欧洲增长，北亚改善，北美疲软 [25] - 国际美妆集团业绩下滑或增长降速，采取本土化等措施应对国货冲击 [25] - 化妆品、医美、电商代运营 + 自有品牌板块给出推荐和关注标的 [29] 新疆工业硅白皮书 - 工业硅电力成本占比高，行业格局一超多强，下游多晶硅需求增长快 [29] - 新疆是最大产区，产量占比近半，成本优势明显，煤电硅产业链一体化突出 [29] - 建议关注合盛硅业 [29] 联想集团深度 - 联想从硬件供应商向软件服务商转型，形成AI生态，有望重塑估值 [32] - 市场对联想存在认知偏差，其商业模式稳定，具备全球并购整合能力 [32] - 股价催化剂为AIPC爆款产品和AI应用进展显著 [32] 中国软件国际深度 - 中软国际作为华为核心合作伙伴，依托鸿蒙与AI双轮驱动业绩恢复 [32] - 鸿蒙生态全面革新，开源鸿蒙业务深耕，AI布局深入，2025年AI增值服务收入有望成新引擎 [32] - 首次覆盖给予“买入”评级 [33] 中信银行点评 - 2024年中信银行营收和归母净利润增长，息差平稳，非息收入四季度放缓，拨备适度反哺 [33] - 资产平稳增长，零售和票据增长弥补对公平台业务压降，负债成本改善，息差好于预期 [33] - 资产质量稳步改善，分红率提升至超30%，维持“买入”评级 [34]

报告行业投资评级 - 中长线依旧高空思路 [3] 报告的核心观点 - 工业硅下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，三大下游行业对工业硅总需求呈下降趋势，难以拉动市场，工业硅期货出现恐慌性交易，操作上中长线高空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7215元/吨，环比-125；主力合约持仓量226069手，环比-1138；前20名净持仓-11659手，环比5965；广期所仓单64286手，环比-340；7 - 8月合约价差-25，环比10 [3] 现货市场 - 通氧553硅平均价8450元/吨，环比-50；421硅平均价9100元/吨，环比-100；Si主力合约基差1235元/吨，环比75；DMC现货价11740元/吨，环比0 [3] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1760元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价540元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比-36050；工业硅社会库存58.2万吨，环比-1.7；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比-12197.89 [3] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量3.9万吨，环比-0.02；铝合金ADC12长江现货平均价20500元/吨，环比0；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价4.29美元/千克，环比-0.01；未锻轧铝合金出口量16555.02吨，环比-1621.87；有机硅DMC当周开工率59.31%，环比-0.26；铝合金月产量152.8万吨，环比-12.7；铝合金月出口量20187.85吨，环比-337.93 [3] 行业消息 - 5月14日美国商务部应企业申请对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅发起反倾销调查，对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查；国家加大投入支持长远性数据基础设施建设，云南、四川等地临近丰水期但西南地区暂无复工意愿，工业硅产量仍处低位 [3] 观点总结 - 有机硅市场现货价格走低，企业减产挺价但受高库存影响采购备货积极性不足；多晶硅主流企业生产稳定但行业降负荷运行，对工业硅需求持稳；铝合金终端有需求支撑但企业按需补库采购规模未明显增长；三大下游行业对工业硅总需求下降，难以拉动市场；工业硅仓单数量下滑但交割压力仍大，期货恐慌性交易，交易量维持高位 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏弱，陷入“成本塌陷 + 产能出清滞后”困局，价格持续探底，短期内无利多驱动，预计盘面继续偏弱震荡探底，需关注空平减仓带来的波动风险 [2] - 多晶硅市场处于供需双弱格局，价格走势不确定性较大，随着首次交割临近，市场多空博弈加剧，短期缺乏需求驱动，价格预计宽幅震荡为主，建议区间操作 [7] 各行业市场分析 工业硅 - 2025 年 5 月 28 日，工业硅期货主力合约 2507 开于 7460 元/吨，收于 7340 元/吨，较前一日结算变化 -190 元/吨，变化 -2.52%；收盘时 2505 主力合约持仓 226069 手，仓单总数 64286 手，较前一日变化 -340 手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，部分地区硅价个别走低，97 硅价格走低，采购意愿有所好转 [1] - 消费端，有机硅 DMC 报价 11400 - 11600 元/吨，华北一单体企业计划 6 月 3 日起全线停车检修 15 天左右 [1] 多晶硅 - 2025 年 5 月 28 日，多晶硅期货主力合约 2507 震荡为主，开于 35360 元/吨，收于 35100 元/吨，收盘价较上一交易日变化 0.23%；主力合约持仓 79868 手，当日成交 153272 手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，厂家库存小幅增加，硅片库存有增有减，多晶硅周度产量和硅片产量有不同程度变化 [4] - 硅片、电池片、组件价格部分持稳，部分有变动 [4][6] 各行业策略建议 工业硅 - 短期内盘面将继续偏弱震荡探底，关注空平减仓带来的波动风险 [2] 多晶硅 - 单边建议区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权暂无建议 [5][7] - 需关注西北及西南复产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况等因素 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡冲高，白银区间震荡，铜、锌、铅、铝承压，锡、镍、工业硅偏弱，碳酸锂低位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美债利率大幅冲高后回落、关税谈判和地缘失序使黄金价格有支撑[2] - 基本逻辑：日美关税谈判未决、新西兰央行降息、欧央行或降息、俄乌中东局势紧张，短期利空消化，长期黄金牛市未结束[3] - 策略推荐：短期黄金盘面布局多单，长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8200,8390][3] 铜 - 行情回顾：隔夜铜承压回落，测试下方支撑[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，3月全球精炼铜供应过剩收窄，月底市场成交清淡，企业订单走弱，现货升水回落[6] - 策略推荐：卖出套保逢高布局，投机空仓过节；中长期看涨，短期沪铜关注区间【77000，78500】，伦铜关注区间【9300，9800】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，震荡偏弱[9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，供应维持增长，下游需求转淡[9] - 策略推荐：短期空仓或轻仓过节，长期逢高空；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价有所承压，氧化铝回落走势[11] - 产业逻辑：电解铝库存下降，需求分化；氧化铝供应过剩，关注海外矿端扰动[12] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存，主力运行区间【19700-20300】；氧化铝低位区间运行[12] 镍 - 行情回顾：镍价大幅走弱，不锈钢大幅回落走势[13] - 产业逻辑：海外宏观缓和，菲律宾镍矿发运回升，印尼镍矿价格下调，国内镍供应压力大，库存偏高；不锈钢终端消费进入淡季，供需过剩压力仍存[14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【116000-125000】[14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，尾盘减仓反弹[15] - 产业逻辑：基本面供应过剩，上游冶炼厂累库，需求偏弱，成本端价格下调，套保压力增加，企业减停产难扭转局面[16] - 策略推荐：空单持有【59500-60800】[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶在供增需弱预期下后续胶价将偏弱震荡，空单继续持有，下方支撑暂看13000 [1] - 纯碱短期库存走平概率大，中长期检修结束后有累库压力，5 - 6月跟踪检修兑现情况，单边远月反弹高空短线操作，月间考虑79正套 [2] - 玻璃短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09关注1000点位支撑情况 [2] - 工业硅基本面未见好转，需求未见起色但供应预计环比增长，价格或仍将承压 [4] - 多晶硅6月预计供需双弱，若未进一步减产有累库风险，关注产量及库存变化情况，06合约价格相对坚挺 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶涨100元/吨至14400元/吨，泰标混合胶跌600元/吨至13800元/吨 [1] - 月间价差方面，9 - 1、5 - 9价差下跌，1 - 5价差上涨，如9 - 1价差跌20元/吨至 - 780元/吨 [1] - 基本面方面，4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量上升，轮胎开工率、产量、出口量等有不同程度变化，如4月泰国产量降43.50至105.70 [1] - 库存方面，保税区库存、上期所厂库期货库存等有增减，如保税区库存降4504至614189 [1] 玻璃和纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华中、华南报价持平，华东报价跌10元/吨至1300元/吨，期货合约价格下跌，如玻璃2509跌22元/吨至1009元/吨 [2] - 纯碱价格方面，华北、华中、西北报价持平，华东报价跌50元/吨至1400元/吨，期货合约价格下跌，如纯碱2509跌16元/吨至1215元/吨 [2] - 供量方面，纯碱开工率、周产量下降，浮法、光伏日熔量持平，如纯碱开工率降2.04%至78.63% [2] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库库存下降，纯碱交割库库存上升，如玻璃厂库降31.3万重箱至6776.90万重箱 [2] - 地产数据方面，新开工面积、竣工面积、销售面积同比有增减，施工面积同比下降，如新开工面积同比增2.99%至 - 18.73% [2] 工业硅 - 现货价格及基差方面，部分品种价格持平，基差有涨跌，如华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差（通氧SI5530基准）涨170元/吨至1060元/吨 [4] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌，如2506 - 2507价差跌5元/吨至 - 30元/吨 [4] - 基本面数据方面，4月全国、新疆产量下降，云南、四川产量上升，全国、新疆开工率下降，云南、四川开工率有升有降，如4月全国工业硅产量降4.14至30.08 [4] - 库存变化方面，新疆、四川厂库库存等下降，云南厂库库存上升，如新疆厂库库存降1.40至18.74 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，部分品种价格持平，N型料基差、菜花料基差等有涨跌，如N型复投料平均价持平，N型料基差（平均价）涨190元/吨至1400元/吨 [5] - 期货价格与月间价差方面，期货合约价格下跌，部分合约价差有涨跌，如PS2506跌190元/吨至35100元/吨 [5] - 基本面数据方面，硅片、多晶硅产量有增减，4月多晶硅进口、出口量下降，净出口量上升，如4月多晶硅产量降0.07至9.54 [5] - 库存方面，多晶硅库存上升，硅片库存下降，多晶硅仓单持平，如多晶硅库存升1.00至26.00 [5]