报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端开工率下降但整体供应过剩局面未改善，需求端三大下游行业总需求持平，行业库存仍处高位，今日工业硅继续高位震荡，短期不会快速回落但上行动能不足，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9055元/吨，环比涨35；主力合约持仓量270931手，环比降2765；前20名净持仓-64683手，环比增2832；广期所仓单49925手，环比降38；12月合约收盘价工业硅-395元/吨，环比涨5；11 - 12月合约工业硅-395元/吨，环比涨5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨，环比持平；421硅平均价9700元/吨，环比持平；Si主力合约基差445元/吨，环比降35；DMC现货价11120元/吨，环比持平；硅石平均价410元/吨，环比持平；石油焦平均价1860元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 精煤平均价1850元/吨，环比持平；木片平均价490元/吨，环比持平；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨，环比增33600；工业硅社会库存55.2万吨，环比增1；工业硅进口量1337.59吨，环比增1220.14；工业硅出口量76642.01吨，环比增2635.83 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07；铝合金ADC12长江现货平均价20800元/吨，环比持平；光伏级多晶硅周平均现货价6.54美元/千克，环比增0.09；海外光伏级多晶硅市场价15.75美元/千克，环比持平；未锻轧的铝合金当月出口量29063.7吨，环比增4154.82；有机硅DMC当周开工率71.12%，环比降1.59；铝合金月产量163.5万吨，环比增9.9；铝合金月出口量29063.7吨，环比增4154.82 [2] 行业消息 - 9月16日，国家标准委发布三项国家标准征求意见稿，为多晶硅生产企业划定能耗红线 [2] 供应端情况 - 工业硅本期开工率33.12%，环比降1.91%，西南地区有减产预期，部分企业因亏损压力计划减产，多数厂家开工到10月底后暂无复产计划；西北地区有电价优势，厂家开工稳定，伊犁地区开工乐观，大厂有复产预期，整体供应过剩局面未改善 [2] 需求端情况 - 有机硅市场下行、利润减少，增产预期下滑，对工业硅需求带动为负；多晶硅行业库存和开工率上行，对工业硅需求增加，但下游环节提价幅度有限且光伏行业需求预计收缩，可能限制其对工业硅需求持续增长；铝合金整体库存大幅上行、价格走平，开工稳定但需求一般，对工业硅拉动有限，三大下游行业对工业硅总需求持平 [2]

铜供应事件 - 自由港因印尼矿山事故宣布不可抗力 预计2025年第三季度铜销量同比下降4% 第四季度几近停滞 [1] - 2026年全球前18大矿山铜增量从43万吨降至16万吨 供需矛盾加剧 [1] - 事件带动铜相关标的上涨 北方铜业涨10.01% 洛阳钼业涨9.67% 铜陵有色涨8.35% [1] 锑供应合约 - 美国锑业获五角大楼2.45亿美元独家供应合同 计划产能从2千吨扩至6千吨 [1] - 合同强化锑板块供需支撑逻辑 提振市场情绪 [1] 煤炭政策影响 - 山西等地煤炭超产或受新《反不正当竞争法》限制 供给偏紧预期推动焦煤价格看涨至1700-1800元/吨 [1] 市场表现 - 有色ETF基金(159880.SZ)上涨2.22% 其关联指数国证有色(399395.SZ)上涨2.07% [1] - 主要成分股北方铜业上涨10.01% 洛阳钼业上涨9.67% 铜陵有色上涨8.35% [1] 细分领域价格动态 - 钴类品种价格全面上涨 硫酸钴周环比涨幅达1.13% [1] - 多晶硅价格连续两个月上涨 本周光伏级多晶硅环比涨幅4.0% [1] 机构观点 - 华龙证券指出宏观不确定性增强背景下贵金属维持量价齐升态势 [1] - 紫金矿业(601899.SH)获"增持"评级 2025年预测PE为15倍 [1] 关联金融产品 - 有色ETF基金（159880）及其联接基金（A类021296 C类021297 I类022886） [2] - 关联ETF包括化工ETF(159870) 半导体ETF(159813) 大数据ETF(159739) 机器人ETF鹏华(159278) 科创芯片ETF(588920) [2] 重点关联个股 - 有色金属板块重点个股包括紫金矿业(601899) 北方稀土(600111) 洛阳钼业(603993) 华友钴业(603799) [2] - 贵金属及锂相关个股包括山东黄金(600547) 赣锋锂业(002460) 中国铝业(601600) 中金黄金(600489) 天齐锂业(002466) 赤峰黄金(600988) [2]

工业硅产业日报 2025-09-24 "反内卷" 政策推动价格强势拉升，开工积极性提高。然而，下游环节提价幅度有限，且从长远看，光伏 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 行业需求预计会有所收缩，这可能限制多晶硅对工业硅需求的持续增长。铝合金方面，整体库存继续大幅 研究员: 黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 上行，价格走平，但铝合金行业开工情况稳定，但需求表现较为一般，对工业硅拉动有限。整体而言，三 免责声明 大下游行业对工业硅总需求依旧呈现持平。当前行业库存仍处于高位，尽管标准仓单数量有所减少，但库 存消化仍面临一定压力。今日工业硅站上9000，后续上行动能逐步减弱，操作上建议,逢低布局多单。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研 ...

核心观点 - 传统行业物价自9月以来有所恢复 但上行趋势持续性存疑 [1] - 新能源行业恢复更持续 因下游需求更强 [1] - 当前市场环境呈现股票上升与债券疲弱态势 [1] 传统行业价格变动 - 华东地区水泥价格累计上涨6元/吨至428元/吨 [1] - 西南地区水泥价格自8月第2周累计上涨36元/吨至479元/吨 [1] - 螺纹钢价格指数转入正值区间 上周上涨23元/吨至3312.2元/吨 [1] - 浮法玻璃价格连续三周上涨13元/吨至1163元/吨 [1] - 炼焦煤价格自2025年第三季以来上涨268元/吨至1452元/吨 [1] - 焦炭物价指数截至上周上涨236元/吨 [1] 新能源行业价格变动 - 光电产品综合价格指数自7月中旬持续上涨3.29个百分点至15.2% [1] - 光伏级多晶硅价格扭转下跌趋势 截至上周上涨55%至6.54美元/千克 [1] - 国内多晶硅价格上涨41.1%至6.9美元/千克 [1] - 碳酸锂价格上涨20.5%至72400元人民币/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端本周四现货市场价格震荡上行，本期开工率33.12%环比降1.91%，西南有减产预期，西北开工稳定，整体供应过剩局面未改善；需求端下游三大领域对工业硅总需求持平，当前行业库存仍处高位，标准仓单数量减少但库存消化有压力，今日工业硅价格高开低走，RSI指标超买，短期有回落需求但预计回落空间不大，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8950元/吨环比降355，持仓量285490手环比降25607，前20名净持仓-54753手环比增1771，广期所仓单49874手环比增3；12月合约收盘价-390元/吨环比降5，11 - 12月合约价差-390环比降5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨环比增150，Si主力合约基差550元/吨；421硅平均价9700元/吨环比增100，DMC现货价11060元/吨环比增40 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨、石油焦平均价1860元/吨、精煤平均价1850元/吨、木片平均价490元/吨、石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比均无变化 [2] 产业情况 - 工业硅月产量366800吨环比增33600，社会库存55.2万吨环比增1；进口量1337.59吨环比增1220.14，出口量76642.01吨环比增2635.83；有机硅DMC当周产量4.49万吨环比增0.07，铝合金ADC12长江现货平均价20800元/吨无变化 [2] 下游情况 - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克无变化，周平均价6.54美元/千克环比增0.09；未锻轧铝合金出口量24908.89吨环比降861.29，有机硅DMC当周开工率71.12%环比降1.59；铝合金月产量153.6万吨环比降13.3，出口量29063.7吨环比增4154.82 [2] 行业消息 - 欧盟出台《净零工业法案》和《欧盟太阳能宪章》，定下2030年实现至少30GW本土制造太阳能光伏产品的目标 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 ，下周需重点跟踪新疆新增产能实际投产进度 [2] - 三大下游行业对工业硅总需求持平 ，当前行业库存仍处高位 ，库存消化面临压力 [2] - 今日工业硅现货拉升 ，期货未跟随且小幅走弱 ，后续预计随着现货上行 ，期货有望跟随 ，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8965元/吨 ，环比50 ；持仓量285673手 ，环比 -1511 ；前20名净持仓 -58016手 ，环比1276 ；广期所仓单49896手 ，环比24 [2] - 12月合约收盘价 -385元/吨 ，环比 -15 ；11 - 12月合约 -385元/吨 ，环比 -15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 ，环比50 ；421硅平均价9600元/吨 ，环比0 [2] - Si主力合约基差385元/吨 ，环比0 ；DMC现货价11020元/吨 ，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 ，环比0 ；石油焦平均价1860元/吨 ，环比0 ；精煤平均价1850元/吨 ，环比0 ；木片平均价490元/吨 [2] - 石墨电极（400mm）出场价12250元/吨 ，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 ，环比33600 ；社会库存55.2万吨 ，环比1 [2] - 进口量2211.36吨 ，环比71.51 ；出口量52919.65吨 ，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨 ，环比0.07 ；开工率72.71% ，环比2.12 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨 ，环比0 [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克 ，环比0 [2] - 未锻轧的铝合金出口数量24908.89吨 ，环比 -861.29 [2] - 铝合金产量153.6万吨 ，环比 -13.3 ；出口量20187.85吨 ，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏颗粒硅龙头协鑫科技与无极资本达成战略融资协议 ，定向增发约47.36亿股 ，募集资金54.46亿港元（约合7亿美元） ，意向锁定6个月 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] - 工业硅供应端方面 ，丰水期深入 ，西南电价优势明显 ，硅厂复产加快 ，新疆部分大厂稳定生产 ，中小硅厂复产积极性不高 ，整体产量相对平稳 [2]

工业硅产业日报 2025-09-16 研究员: 黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 工业硅需求的持续增长。铝合金方面，整体库存继续大幅上行，虽价格有所上升，但铝合金行业开工情况 稳定，但需求表现较为一般，对工业硅拉动有限。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求依旧呈现持平 免责声明 。当前行业库存仍处于高位，尽管标准仓单数量有所减少，但库存消化仍面临一定压力。今日工业硅现货 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 继续上行，后续工业硅有望继续上行，应注意工业硅低多机会操作上建议,若后期跌破8200元，可以考虑中 长线逢低布局多单。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环 ...

军工新材料 - 电解钴价格26.30万元/吨 环比持平 [4] - 电解钴和钴粉价格比值0.86 环比下降0.5% [4] - 电解钴和硫酸钴价格比值4.87 环比下降1.9% [4] - 碳纤维价格83.8元/千克 环比持平 毛利-8.59元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价726美元/吨 环比下跌9.81% [5] - 电碳价格7.89万元/吨 环比下跌4.2% [5] - 工碳价格7.70万元/吨 环比下跌4.35% [5] - 电池级氢氧化锂价格7.62万元/吨 环比下跌1.1% [5] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格5.32万元/吨 环比上涨0.19% [5] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨 环比持平 [5] - 523型正极材料价格11.33万元/吨 环比下跌0.4% [5] - 氧化镨钕价格579.72元/公斤 环比下跌2.9% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.20美元/千克 环比持平 [6] - EVA价格10,800元/吨 环比上涨2.9% 处于2013年来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米 环比持平 [6] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,250元/吨 环比持平 [7] - 海绵锆价格145元/千克 环比持平 [7] - 氧化铪价格9,000元/千克 环比持平 [7] - 硅酸锆价格13,550元/吨 环比持平 [7] - 锆英砂价格14,012.5元/吨 环比持平 [7] - 2025年6月铀价59.58美元/磅 环比上涨4.0% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.30万元/吨 环比上涨0.47% [9] - 钴酸锂价格175.0元/千克 环比持平 [9] - 碳化硅价格5,300元/吨 环比持平 [9] - 高纯镓价格1,755元/千克 环比持平 下游80%用于半导体 [9] - 粗铟价格2,445元/千克 环比下跌1.2% [9] - 精铟价格2,545元/千克 环比下跌1.2% [9] - 二氧化锗价格9,550元/千克 环比持平 下游50%用于光纤 15%用于电子和太阳能器件 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格326元/克 环比上涨0.9% [10] - 铑价格1,815元/克 环比下跌1.1% [10] - 铱价格1,195元/克 环比持平 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端西南地区硅厂复产进程加快，预计下周产量环比增长，新疆地区大厂生产稳定、中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳 [2] - 需求端有机硅市场上行但对工业硅需求带动为负，多晶硅行业8月预期增产、需求增加但长期光伏需求或收缩，铝合金行业开工稳定、需求一般，三大下游行业对工业硅总需求持平 [2] - 当前行业库存仍处高位，标准仓单数量减少但库存消化有压力，今日多晶硅上行工业硅未跟随，后续预计有补涨可能，操作上若后期跌破8200元，可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8495元/吨，环比涨105；主力合约持仓量285449手，环比降6966；前20名净持仓 -75977手，环比降4134；广期所仓单50453手，环比降203；9 - 10月工业硅价差 -20，环比涨15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9050元/吨、421硅平均价9400元/吨、Si主力合约基差555元/吨、DMC现货价11100元/吨、硅石平均价410元/吨、石油焦平均价1810元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 - 精煤平均价1850元/吨、木片平均价490元/吨、石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比均无变化 [2] 产业情况 - 工业硅产量333200吨，环比增8500；社会库存55.2万吨，环比增1；进口量2211.36吨，环比增71.51；出口量52919.65吨，环比降12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07；开工率70.59%，环比降2.12；铝合金ADC12长江现货平均价20600元/吨，环比无变化；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比无变化；未锻轧铝合金出口数量24908.89吨；铝合金产量20187.85万吨，环比降13.3；铝合金出口量环比降337.93 [2] 行业消息 - 隆基绿能今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损25.69亿元，去年同期亏损52.31亿元，减亏幅度同比超50%，第二季度亏损11.33亿元，同比减亏60.66%，环比减亏21.10% [2] - 1 - 7月全国国有及国有控股企业营业总收入与上年同期持平，利润总额同比下降3.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端西南地区丰水期电价优势明显刺激硅厂复产，预计下周产量环比增长，新疆大厂生产稳定、中小硅厂复产积极性不高，若市场价格波动大厂或调整计划；需求端有机硅市场走弱、开工率下滑对工业硅需求带动为负，多晶硅8月预期增产但长远光伏需求或收缩限制其对工业硅需求持续增长，铝合金库存上升、价格上升对工业硅需求稳定，三大下游行业对工业硅总需求持平；今日工业硅下跌幅度不及多晶硅，后续存在补跌可能，若后期跌破8200元可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8525元/吨，环比涨10元/吨；主力合约持仓量275558手，环比降6281手；前20名净持仓 -79670手，环比增5009手；广期所仓单50822手，环比降116手；9 - 10月工业硅价差 -30元/吨，环比涨5元/吨 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9300元/吨，环比降50元/吨；421硅平均价9550元/吨，环比降50元/吨；Si主力合约基差775元/吨，环比降60元/吨；DMC现货价11100元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨、石油焦平均价1810元/吨、精煤平均价1850元/吨、木片平均价490元/吨、石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比均持平 [2] 产业情况 - 工业硅月产量333200吨，环比增8500吨；社会库存55.2万吨，环比增1万吨；月进口量2211.36吨，环比增71.51吨；月出口量52919.65吨，环比降12197.89吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07万吨；平均价:铝合金ADC12:长江现货20600元/吨，环比涨200元/吨；光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克、海外市场价15.75美元/千克，环比均持平；未锻轧的铝合金月出口数量24908.89吨，环比降861.29吨；有机硅DMC当周开工率72.71%，环比降2.34%；铝合金月产量153.6万吨，环比降13.3万吨；铝合金月出口量20187.85吨，环比降337.93吨 [2] 行业消息 - 1 - 7月全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%，规模以上工业发电量54703亿千瓦时；分产业看，第一产业用电量847亿千瓦时，同比增长10.8%，第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8%，第三产业用电量11251亿千瓦时，同比增长7.8%，城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同比增长7.6%；央行落实落细适度宽松货币政策，促进物价合理回升；工业硅供应端西南地区丰水期电价优势明显刺激硅厂复产，四川、云南新增开炉数量上升，预计下周产量环比增长 [2]