e公司，证券时报旗下专注上市公司新媒体产品，立志打造A股上市公司资讯第一平台。提供7x24小时上市公司标准化快讯，针对可能影响上市公司股价的 主题概念、行业事件及时采访二次解读，从投资者需求出发，直播上市公司有价值的活动、会议。 2025年的中概股市场正经历一场深刻变革。一边是 极氪 被私有化从纽交所退市，达达从纳斯达克退市， 金融壹账通 港股美股双重退市等标 志性事件接连落地，中概股从美股主动撤离的步伐持续提速；另一边，60多家中小企业以细分赛道优势寻求全球化融资，延续着中企赴美上 市的传统路径；与此同时，小马智行、禾赛等企业加速回港， 双重主要上市 成为主流选择。 在监管环境变迁、估值差异分化、产业发展需求等多重因素的影响下，这场"退与进"的博弈，既是中国企业全球化布局的缩影，也映射出全球资 本市场格局的重塑。 以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 钟恬 e公司 . 2025年1月，亚盛医药正式在美国纳斯达克上市，成为2025年首家在美股上市的中国生物医药公司，同时也是第四家实现港美两地上市的中国创 新药企。公司是一家专注于开发新型小分子药物的生物科技公司，其研发的药物主要用于治疗癌症等重大疾病。公司的核 ...

行业巨头在南京的战略布局趋势 - 今年以来，一批行业巨头不断“重仓”南京，同时将南京作为新品首发、技术首试和模式创新的首选地 [1] - 企业布局的坐标正转向核心研发、区域总部等高端项目和高附加值产业，投向选择从单一项目升级为生态体系 [1] - 南京承接的已远不止产业的新布局，更是驱动未来的“核心引擎” [1] 前沿产业与高附加值项目投资 - ABB传动产品超级工厂项目总投资约15亿元，聚焦工业运动控制产品的研发与生产 [5] - 2024年金洽会签约的51个产业类项目中，制造业项目达40个，投资额532.21亿元，占产业类项目数量的78.4%、投资额的66.3% [6] - 落地南京的项目以人工智能、智能制造装备、生物医药、集成电路等前沿赛道为主 [6] 龙头企业作为“链主”的带动效应 - 小米集团自2017年落地华东总部后，已带动20多家生态链企业在建邺集聚，形成覆盖研发、设计、供应链的智能硬件生态链 [8] - 小米南京科技园研发人员突破5000人，是集团在手机、互联网及汽车业务的重要创新引擎 [8] - 阿里巴巴南京中心自2024年7月开园以来，已吸引超百家优质企业、项目入驻，阿里巴巴在江苏的30多项业务在此聚合办公 [10] 研发与创新总部聚集 - 京东南京研发中心总建筑面积约27.4万平方米，将打造百亿级区域中心和万人研发中心 [12] - 该中心定位为京东立足南京、辐射华东、链接全球的“战略桥头堡”，将引入核心业务研发团队，推动人工智能、机器人、智能驾驶、云计算等前沿技术转化落地 [13] - 迈富时全球研发总部与AI专项产业基金签约落户南京江北新区 [10] 数字化与智能化转型案例 - 上汽集团帆一尚行对东华智能转向系统有限公司进行全流程数字化改造，推动其产值实现翻番，人均效率提升21% [3] - 帆一尚行华东区域总部落户南京，旨在更好地辐射长三角制造业腹地，提供“贴身服务” [3] - 新工集团与京东集团签署战略合作协议，将在工业互联网、数智供应链、生物制造产业供应链及产业互联网平台打造等领域深化合作 [13] 算力与算法基础设施优势 - 南京智算中心二期项目建成后，能提供的算力是每秒180亿亿次，相当于超过百万台个人电脑同时计算 [17] - 在工业和信息化部算力强基揭榜行动入围名单中，南京有8个揭榜产品入选，数量全省占比42%、为全省第一 [17] - 截至2024年11月1日，南京累计大模型备案数量30款，占全国完成备案的611款生成式人工智能服务的4.9%，全国排名第六 [17] 应用场景与产业生态融合 - 百度生态项目小度技术华东总部签约落地南京，其AI能力已与本地文体产业嫁接，例如为江苏省足球超级联赛合作开发“苏超智能体”小程序 [18] - 京东南京研发中心选址紧邻阿里、小米等头部企业总部，产业氛围浓厚 [15] - 迈富时的产业链上下游合作伙伴包括华为、腾讯、字节、百度、沐曦、OpenText等，形成一个AI产业的“明星朋友圈” [11] 营商环境与政府服务效率 - 小米汽车南京建邺交付中心从2024年7月定址到10月开业，仅用90天 [18] - 建邺高新区成立工作专班，为项目梳理地块、制作招商方案、协调多方力量，确保项目顺利建设完工 [18] - 企业评价政府服务“跑在了前面”，体现了南京营商环境的温度与速度 [18]

文章核心观点 2025年全球商业版图经历深刻重塑，AI竞赛全面升温并主导资本叙事，传统产业秩序松动，标志性事件定义了科技、资本与产业的新时代走向[1][3][4] AI基础设施与算力竞赛 - **“星际之门”项目大幅缩水**：白宫高调推出的5000亿美元AI基建项目，从年初承诺立即投入1000亿美元、建设20座园区，到年底目标下调为仅在俄亥俄州建成一座小型试点中心，规模远低于最初蓝图[5][6] - **项目进展有限且面临分歧**：仅德州阿比林基地有实质性进展，预计2026年中上线40万块GPU，成为已知最大单体AI集群，但亚利桑那等多地选址未签约，且合作伙伴软银与OpenAI在股权、数据主权上存在公开分歧[5][6] - **融资与风险对冲同步进行**：项目获得Blue Owl 30亿美元股权和180亿美元银团贷款支持，但软银减持英伟达股票自筹现金，甲骨文出售Ampere股份套现27亿美元，显示5000亿美元远未凑齐且各方在降低风险敞口[6] 算力租赁商业模式获得认可 - **CoreWeave上市并获高估值**：3月28日以约230亿美元估值登陆纳斯达克，股价最高冲至187美元，市值一度逼近900亿美元，对应2024年收入的市销率（P/S）高点时接近47倍[7][11] - **商业模式简单且订单可见度高**：公司转型为“纯GPU云”，收入模式为按卡计价、长期锁定，头部客户签下3至6年数十亿美元合同，上市前后与OpenAI、Meta等签下总额556亿美元订单，是2024年收入的29倍[7][8][9][10] - **重塑行业认知与融资模式**：其上市证明了“算力中间商”的独立价值，推动同类公司启动上市，其“长期租约+GPU抵押融资”结构为银行提供了可量化模型，推动GPU租赁ABS试点，行业从“囤卡恐慌”走向“按需配置”[11][12] 芯片巨头战略结盟与竞争 - **英伟达入股英特尔**：9月18日，英伟达斥资50亿美元入股英特尔，以每股23.28美元购入其普通股，消息宣布后英特尔股价盘前一度暴涨30%[13][14] - **合作直指PC与数据中心市场**：双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片，英特尔将在PC芯片中引入英伟达图形技术以对抗AMD，在数据中心为英伟达AI集群提供通用处理器[15] - **英伟达巩固算力领导地位**：此次合作以较小代价打开了x86生态和CPU协同空间，旨在结合英特尔的CPU与英伟达的AI加速计算堆栈，标志着在AI时代，强者结盟成为新生存法则[14][16] OpenAI作为“影子巨头”的市场影响 - **未上市却成市场“情绪引擎”**：其融资、订单与高管言论持续放大至整个AI产业链，引发市场剧烈波动[17] - **叙事推动市场重估与剧烈波动**：年初“星际之门”项目推动算力股集体重估，9月消费级硬件消息带动“果链”上涨，但5-8月因GPT-5表现平平及高估值质疑，市场情绪降温，11月CFO言论引发美股六大科技巨头及算力供应商单日市值蒸发约5000亿美元[17][19] - **竞争格局与资本逻辑转变**：年末谷歌Gemini口碑走高，Alphabet生态链年内翻倍，而“OpenAI系”的甲骨文、软银股价自高点回落约40%，市值缩水超千亿美元，资本逻辑从“改变世界”转向关注现金流兑现[19][21] 英伟达市值登顶与行业地位 - **成为全球首家5万亿美元公司**：10月30日，英伟达市值升至5.03万亿美元，超过AMD、Arm等八家芯片公司市值总和，也大于德国、法国和意大利主要股指市值之和[24][26] - **需求驱动市值三年增长超10倍**：从三年前约4000亿美元市值起步，在AI GPU需求激增下加速突破，手中仍有1400万片Blackwell芯片订单，预计未来五个季度总销售额达5000亿美元[26][27] - **高增长伴随高估值质疑**：股价约为明年预期收益的33倍，高于标普500约24倍的均值，部分投资者将其与互联网泡沫相提并论[27] 谷歌双轮驱动挑战行业定价权 - **市值跃居全球第三**：在AI浪潮推动下，Alphabet股价2025年反弹超60%，市值升至3.8万亿美元[41] - **“芯片+模型”双轮驱动战略**：硬件端，通过自研TPU并与Meta推进“TorchTPU”计划，提升对PyTorch兼容性以挑战英伟达CUDA生态，并开始对外销售TPU；模型端，推出高效率的Gemini 3 Flash，成本仅为Gemini 3 Pro的四分之一，并设为默认引擎以获取规模与数据[43] - **目标动摇英伟达定价权**：通过TPU降低算力成本，用Gemini压缩模型价格，再用搜索等入口完成分发闭环，旨在成为新一代AI平台的规则制定者[43][44][45] 航天产业进入工业化规模时代 - **SpaceX实现高强度发射**：截至11月22日，全年完成155次发射，平均每2到3天一次，其中猎鹰9号完成150次轨道级任务[31] - **可重复使用技术大幅压降成本**：助推器B1067实现单箭31次飞行，全年一级回收成功率超97%，将单次发射边际成本压至15万至20万美元量级[31][32] - **向IPO迈进并重新定义行业**：公司已启动投行遴选程序，朝IPO迈出实质性一步，其本质被定义为应用第一性原理的“太空物流与基础设施垄断商”，商业航天正从“工程奇迹”迈入“规模工业”[33][34][36][37] 传统汽车产业政策出现重大转折 - **欧盟2035年燃油车禁令被修正**：原“100%零排放”目标被紧急修正为“90%减排”，剩余10%缺口可通过电子燃料或生物燃料填补，为内燃机与插混车型保留了2035年后的合法路权[38] - **政策反转源于市场现实脱节**：2025年电动车实际市场占比仅16.4%，未达到25%的合规要求，且欧盟各国普及率不均（如荷兰35%，西班牙仅8%）[39] - **德国凭借贸易话语权争取时间**：德国总理与欧洲人民党主席联手终结“纯电意识形态”，为本土内燃机供应链争取生存窗口，但面临中国车企快速迭代的长期挑战[40][41] 投资传奇谢幕与产业并购防御 - **巴菲特发布最后一封股东信**：95岁的巴菲特于11月10日发布最后一封年度信，宣布将在年底卸任CEO并退出日常管理，标志一个投资时代的谢幕[28][29] - **英伟达“准收购”Groq锁定推理能力**：12月25日，英伟达以约200亿美元（为Groq此前估值的近三倍）通过“技术许可+人才吸纳”方式，获得Groq低延迟推理技术非独家许可并吸纳其核心团队，以应对AI算力重心从训练转向推理的趋势[46][47] - **交易旨在巩固下一阶段定价权**：此举绕开反垄断审查但实质削弱潜在对手，英伟达目标是在推理效率竞争中，让定价权仍握在自己手中[46][48]

据央视财经，日本防卫省26日作出停止川崎重工业公司参与招标的处分，为期两个半月。川崎重工业公 司当天发布对该公司篡改船舶用发动机测试数据的补充报告。报告承认，该公司为日本海上自卫队制造 的潜水艇发动机也存在篡改燃油效率数据的情况。川崎重工业公司表示，将采取措施防止发生类似不当 行为。 2024年8月，川崎重工业公司承认该公司存在篡改船舶用发动机测试数据的不当行为，涉及的船舶用发 动机总数达673台。 近年来，日本企业造假丑闻层出不穷，涉及汽车、钢铁、造船、化工等诸多领域，引发对"日本制造"的 广泛信任危机。 2017年，日本钢铁企业神户制钢所承认，旗下业务部门通过篡改产品出厂数据，将大量未达标产品冒充 合格产品出售。这些不合格产品供应给了汽车、铁路、航空航天、军工等行业，引发轩然大波。随后神 户制钢所又承认，集团下属的多家子公司、一线工厂都存在篡改、瞒报、捏造质检数据的情况。受问题 产品影响的企业达到数百家。 2021年，多家媒体披露，日本三菱电机设在长崎的一家工厂没有完全按照用户要求检验产品，长期伪造 检验数据，这种做法最早可追溯至1985年前后。所涉产品包括列车空调和空气压缩机，总数大约8.4万 台，其中 ...

核心观点与市场判断 - 报告核心结论认为2026年A股“春季躁动”行情处于更有利的宏观环境，1月股市机会将好于债市[1][2] - 2024年与2025年的跨年行情均缺席，主因分别为权益市场信心偏弱、以及2025年躁动行情前置、美联储转鹰和人民币汇率承压[1] - 截至报告发布当周，上证指数实现八连阳，周涨幅为1.88%，周五三市成交额放量至2.18万亿元创月内新高[10] 宏观环境与驱动因素 - 流动性并非担忧：市场对海外央行政策中性化定价充分，国内2026年上半年政策性降息和降准仍有空间但迫切性不强，国债期限利差走扩支撑成长和顺周期景气溢价[2][13] - 人民币汇率走强：自11月下旬起人民币有序升值，离岸人民币兑美元汇率一度升破7.0关口，2026年人民币温和升值是基准情形[2][17] - 政策预期与市场情绪：“十五五”开局之年政策发力预期强，A股情绪指数在12月26日回升至45左右，较前一周上行近13个百分点[2][19] 中观产业与大类资产表现 - 中观产业方面：白银与碳酸锂价格延续强势表现，石油沥青装置开工率低位修复，汽车销量增速环比好转[3][47] - 大类资产方面：全球主要风险资产回升，央行通过MLF操作净投放1000亿元以稳定流动性，财政部引导基金预计撬动万亿级社会资本[3][56] - 债市表现：在近年宽松周期中，12月下半月利率单边下行概率较大，但到次年1月多转为震荡走势[1][26] 历史行情复盘与风险提示 - 历史复盘显示，2021年跨年行情由流动性边际改善与北向资金大幅净买入（2020年11-12月净买入1152亿元）驱动，2023年则由疫情防控政策转向驱动[29][30] - 报告提示风险包括：全球经济形势变化、地缘政治扰动超预期、政策落地不及预期[3][68]

01 主题：茶饮板块更新&茶饮龙头新动作背后的思考 时间： 12月29日（周一）15 : 00 主讲：郭梦婕 食饮首席分析师 林叙希 食饮分析师 参会密码：882583 02 主 题：新能源龙头的新机会系列之5 时间：12月30日（周二）15 : 30 主讲： 刘强 院长助理&电新首席分析师 参会密码： 781535 03 主 题：电子行业1月投资观点更新 时间： 12月31日（周三）15 : 00 主讲： 张世杰 电子首席分析师 参会密码： 181319 04 主题： 行业配置模型回顾与更新系列（十九） 时间： 1月4日（周日）9 : 00 主讲： 刘晓锋 金工首席分析师 参会密码： 951676 05 主题：人形机器人飞轮启动，2026爆款时刻元年 时间： 1月7日（周三）15 : 30 主讲：刘虹辰 汽车首席分析师 参会密码：713893 ER 17 梦 設 nx 婷 行业首席分析 上分析 IIT 识别二维码立即参会 06 主题： 社服行业近况更新 时间：1月9日（周五）15:00 主讲： 王湛 社服分析师 参会密码： 981559 会议号码: +86-4001888938 (中国) +86-01053 ...

这两天人民币大涨的消息，引起了不少人的注意，咱们的人民币终于破7，创下了15个月新高，这一下就意味着人民币在贸易中要扭转乾坤，人民币大涨的 背后，还藏着大国之间的博弈，现在就让小陆带着大家来看看怎么回事。 人民币升值的大时代已然开启，人民币对美元汇率再度升破7.0整数关口，不少人欢呼雀跃，将其视作国力强盛的体现，认为这是人民币背后中国资产升值 的信号。 仅看到汇率盘面上的涨跌，视野未免过于浅薄，汇率从来不止是货币的价格，更是大国博弈中的一张关键牌，这一波反直觉的强势升值，绝非简单的市场供 需波动，而是一场经过精密计算的阳谋。 这场阳谋背后，暗藏中美欧三大经济体惊心动魄的博弈，也蕴含中国制造业从内卷走向出海的深层次逻辑，想要看懂这一切，得先建立最底层的认知框架。 人民币为何选择在此时升值？表面来看，是贸易顺差创下新高，出口表现强劲，赚取的外汇增多，人民币自然随之上涨，这只是教科书式的答案，更深层次 的原因在于，一场关于定价权和生存空间的争夺战已悄然打响。 过去数十年，中国借全球化浪潮崛起。彼时的世界规则简洁明了，核心是效率至上，美国负责印钱、发展科技与金融，享受廉价商品，形成所谓的产业空心 化。 中国则专注制造 ...

这是再次确认2026年"国补"继续的同时，强调了"国补"范围和标准将优化调整。 事实上从2024年实施"国补"政策以来，"国补"的范围在持续优化调整。 根据国家发展改革委和财政部印发的相关文件，2024年"国补"范围主要是汽车报废更新、冰箱等8类家 电产品，2025年"国补"则明显扩围。其中，汽车报废更新支持范围较2024年扩大，家电产品补贴新增了 微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲四类，并将手机、平板、智能手表手环等数码产品和家装、电动自行 车等新纳入"国补"范围。 财政部继续安排资金支持国补，调整优化补贴范围和标准。 2026年备受关注的国家消费品以旧换新（下称"国补"）政策有了新动向。 据新华社，12月27日至28日，财政部部长蓝佛安在全国财政工作会议上表示，明年财政将大力提振消 费。深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。 部分消费品的"国补"标准也有所调整。比如2024年对于汽车报废更新的补贴标准有所提高，其中报废符 合条件的汽车并购买符合条件的新能源汽车，补贴标准从此前的1万元提高至2万元，若购买符合条件的 燃油车补贴标准从此前的7000元提高至15000元。 ...

德国的汽车之都正在走向艰难时期。 德国城市沃尔夫斯堡、英戈尔施塔特和斯图加特，分别是大众、奥迪和奔驰的总部所在地，也是公众耳 熟能详的汽车之都。 汽车业的全球出口使这些城市成为欧洲最繁荣的地区之一。但如今，德国的汽车之都正走向艰难时期： 由于其支柱企业收入下降，这些城市正面临税收收入大幅下降的局面，由此导致预算季节混乱不堪，官 员们不得不通过借贷、提高收费和削减开支来弥补日益扩大的资金缺口。 疫情前，随着德国车企海外业务的蓬勃发展，这些收入持续增长。然而，近年来增长速度已经放缓。数 据显示，虽然2023年至2024年间，不少城市的税收收入仍在增长，但增速却落后于通货膨胀。 以奥迪总部所在的英戈尔施塔特为例，这座人口约14万的城市，据统计有4万人为奥迪工作。官方数据 显示，2023年，该城市的人均国内生产总值（GDP）仅次于沃尔夫斯堡，位居德国第二。汽车制造的成 功使该城市成为德国最富裕的社区之一，其居民也因此富裕起来。 不过，近年来，激烈的竞争、海外需求的下降叠加特朗普政府发动的贸易战侵蚀了德国产品的出口，而 能源和劳动力成本的上升则削弱了利润率。与此同时，支出义务仍然很高。 譬如，在英戈尔施塔特，市政府正在 ...

除了"大手笔"消费和潮玩体验，元旦期间的日常购物需求也同样被细心关照。"便利暖冬·囤货管家"板块聚焦覆盖广泛的百货商超，让实惠渗透到生活的 点点滴滴。 大型百货方面，优客城市奥莱元旦当天财神巡游派发开年红包。全城多个乐多超市、红旗超市也加入了促销行列，各类生鲜、日用品的元旦特价信息将被 集中发布，方便市民一站式比价囤货。 封面新闻记者 易弋力 随着2026新年的脚步临近，一场汇聚全城消费热情的购物盛宴，正在成华区拉开帷幕。12月28日，记者从成都市成华区商务局获悉，即日起至2026年1月3 日，以"元旦消费·潮聚成华"为主题的2026年成华元旦潮购月活动火热来袭。 与此同时，焕新家居家电正当时。本次活动联动宜家成都、富森美家居推出折扣、满减等优惠活动和抽奖活动，助力市民焕新家居环境，提升生活品质。 元旦假期，精髓在于"逛"与"玩"。成华区各大商场与特色街区化身潮流秀场与艺术乐园，准备了远超单纯购物的沉浸式体验。 文艺爱好者必赴东郊记忆。这里不仅是拍照胜地，更是展览聚合场，可沉浸式体验数字技术还原的《锦官入梦·蜀韵红楼》，在《极地生灵》影像展中感 受自然震撼，还能探访治愈系的多萝西艺术装置展。每天下午，火车头创 ...