报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 11月我国经济恢复基础不牢固，固定资产投资下行、消费增速放缓，仅工业生产维持高位运行；美国11月失业率上升、CPI同比涨幅回落 [4][26] - 新增贷款和社融规模回升，但M2、M1同比增速放缓，二者剪刀差扩大，我国经济发展不平衡，增长内生动力不强，需求不足是主要矛盾 [17][41] - 股指短线谨慎看待反弹，中期维持宽幅震荡思路；黄金整体维持高位震荡格局，短期或面临方向性选择，中长期存在深度调整风险 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 11月我国固定资产投资同比下降2.6%，降幅较上月扩大0.9个百分点；规模以上工业增加值同比增长6%，社会消费品零售总额同比增长4%，增速较上月回落0.3个百分点 [4] 股指基本面数据 企业盈利与资金面 - 今年11月新增人民币贷款3900亿元，较上年同期少增1900亿元；社会融资规模增量为24888亿元，同比多增1600亿元；广义货币供应量M2同比增长8%，较上月回落0.2个百分点，M1同比增长4.9%，增速连续两个月放缓 [17] - 沪深两市融资余额小幅降至24781.54亿元，央行本周共开展6575亿逆回购操作，实现净回笼110亿元 [20] 黄金基本面数据 无风险利率、持有成本与通胀水平 - 美国11月新增非农就业6.4万人，失业率由4.4%上升至4.6%，创2021年10月以来新高；11月CPI同比上涨2.7%，较上月回落0.3个百分点，为4月以来首次下降 [26] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存趋缓，纽约COMEX黄金库存持续下降，反映市场做多情绪降温 [40] 策略推荐 短期 - 11月投资、消费和工业数据不及预期，政策面积极但企业盈利未显著改善，股指短线谨慎看待反弹；美联储进一步降息不确定性加大，黄金陷入高位震荡等待方向 [42] 中长期 - 股指估值受分子端企业盈利增速下降拖累，分母端支撑来自风险偏好回升，中期维持宽幅震荡思路；美国减税政策刺激作用显现，美联储降息空间收窄，黄金存在深度调整风险 [42] 下周关注点及风险预警 - 关注中国11月规模以上工业企业利润、美国第三季度GDP等重要数据 [43]