创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），单日涨跌幅限制达20%，该指数聚焦 于创新生物医药领域，从市场中选取涉及生物制药、化学制药及医疗服务等业务的上市公司证券作为指 数样本，以反映具有较高研发投入和创新能力的医药企业证券的整体表现，行业配置偏向高科技 平安证券指出，中国创新药企全球竞争力持续提升，需从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线。 支付来源方面，商业健康险保费规模具备提升空间，有望成为医疗支付新增量。GLP-1、ADC、双抗等 前沿技术领域成为增长最快的赛道。潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领 域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向；潜力技术 平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。医疗器械行业短期受政策影 响承压，但随着反内卷政策持续出台、集采出清及企业创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改 善。 与成长风格。 （文章来源：每日经济新闻） ...

与同日发布的2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》不同，商保目录里的药品不 能使用医保报销，需要消费者购买覆盖目录药品的商业健康险后享受商保理赔。广东药科大学医药商学 院副教授吴庆艳解释，商保目录相当于官方"菜单"，保险公司可免去筛选环节,直接把这19种药部分或 全部打包进健康险产品。 纳入商保目录虽不等于直接纳入医保，却能显著降低创新药进院门槛。国家医保局在发布商保目录的同 时向医疗机构发放了"三除外"护身符：不计基本医保自费率考核、不纳入集采可替代品种监测、不列入 按病种付费清算口径。南方医科大学珠江医院医疗保险事务部负责人李超解释，这意味着政策落地后， 医院敢进药、医生敢开药，患者无需再辗转院外购买。 "广州牌"保险可覆盖目录药品 新华社发表评论："首次发布医保商保'双目录'，标志着多层次医疗保障体系建设迈出关键一步，民生 药箱在保好基本的同时，还向更多元发展。"这或可理解为官方释放的一种信号：未来，基本医保仍负 责"保基本"，街坊想在看好病、用好药的同时少花钱，可给自己配置一份适合的商保。 眼下，首版商保目录还只是份"英雄帖"，尚待保险公司推出相应产品、将药品纳入保障范围。不过，老 ...

行业与公司 * 行业：医药行业，涵盖创新药、仿制药、医疗设备、商业健康保险、医疗服务等多个细分领域[1] * 公司：提及多家上市公司，包括**创新药公司**（如百济神州、信达生物、科伦药业、康哲药业、泽璟制药、华领医药、三生制药、联邦制药、睿迈特、凤凰翰林、莱凯）[5][24][25][26][27]、**医疗设备公司**（如迈瑞医疗、联影医疗、凯利泰、澳华内镜、开立医疗、万东医疗、飞利浦、西门子、GE）[4][20]、**业绩驱动型公司**（如药明康德、蓝威医疗、方盛制药、英科医疗、国邦医药）[28]、**流感相关公司**（如三九、济川、津力克）[4][18]以及**商业健康保险相关**（惠闽保）[6] 核心观点与论据 医保政策与谈判 * **2025年医保谈判成功率创新高**：接近90%，反映医保局与企业沟通效率提升[1][2][3] * **审核趋严**：综合审评阶段淘汰率较高[1][3] * **价格降幅可控**：平均降幅略高于2024年，但在可控范围内[2] * **政策常规化**：医保目录调整变得常规化、规范化和科学化，对二级市场定价是积极信号[11] * **带量采购规则调整**：从全面重新采购转向询价，价格低于基准价即可获得80%的采购量，有利于保障传统仿制药企业业绩持续性[1][12] 行业运行与市场数据 * **医保基金收支**：2025年1-10月，全国医疗保障统筹基金收入同比增长2%，支出下降1%；居民医保收支压力较大，收入下降4%，支出也下降4%[1][13] * **医疗机构就诊情况**：2025年第一季度，全国医疗机构累计诊疗18.6亿人次，同比下降0.1%；住院人次同比下降6%[14] * **就诊结构分化**：三级医院就诊增长优于基层，二级医院及民营医院下滑明显，经营风险增加[1][14] * **疾病领域增速差异**：血液、肿瘤、胸科等刚需领域快速增长；心脑血管疾病增速较高个位数；眼科和口腔增速较低（3%-5%）[1][14] * **健康险保费增长乏力**：2025年1-10月健康险保费收入约8900亿元，与去年9773亿元基本持平，未达5%增长至1万亿元的预期目标[1][15] * **医药工业增长强劲**：医药工业增加值同比增长1.7%，显著跑赢全国宏观经济增速（6.1%）[1][16] * **行业投资边际向好**：2025年1-10月，医药和制造业固定资产投资增速为11.3%，行业整体呈现边际向好趋势[1][17] 细分板块表现与动态 * **创新药板块表现领先**：年初至今股价日涨幅显著领先于其他医药细分板块[1][5] * **港股创新药更具优势**：得益于估值性价比及中期发展前景，且过去一年经营实力提升[1][5] * **医疗设备行业增速放缓**：全国设备招采同比增速为40%，但单10月份同比仅增长14%，主要因去年底基数提高[20] * **国内设备企业竞争力增强**：外资设备公司（如飞利浦、西门子、GE）面临国内企业竞争压力，部分产品价格降低[4][20] * **流感感染率高但市场表现弱**：流感感染率创新高，但相关企业（如三九、济川）二级市场表现较弱；发热门诊就诊人次同比下降20%，零售药店单店销售同比下降1.6%（累计降5.5%）[4][18] 商业健康保险创新目录 * **目录定位为基准**：商保创新目录发布，为小型商业健康保险产品设计提供基准，但目录内产品不由医保支付[1][6] * **提升企业曝光度**：医保局局长向进入目录的企业发放小牌，各地医保局相关负责人出席发布会，有助于企业宣传[1][8][9] * **关注转化与产品设计**：需关注目录内品种的销售转化程度，以及有多少商业健康险产品能以此为基础进行设计[1][10] * **惠闽保作为切入口**：覆盖广、医保介入程度高，但资金体量有限（仅几百亿元）[6] 投资逻辑与建议 * **整体策略为精选个股**：当前医药行业难寻系统性大贝塔机会，应重点关注创新药和业绩驱动个股[7] * **2026年创新药投资侧重降低风险（De-risking）**：提高确定性是未来1-2年重点，系统性新品种认知速度会变慢[21] * **降低风险的四个维度**： 1. **临床风险**：通过跟踪JPMorgan、ASCO、ESMO、ASH等会议上的临床试验数据读出，评估产品竞争力[22] 2. **监管审批风险**：将获得“突破性疗法”认证作为硬指标，统计显示获此认证的品种中25%已完成对外许可（整体市场仅1%）[22][23] 3. **商业风险**：通过业务发展（BD）寻找强力合作伙伴，或跟踪国内销售数据验证市场表现（2025年Q3创新药细分板块营收增速最快）[23] 4. **财务风险**：关注融资能力，港股创新药公司在配股融资上更具优势（过去12个月完成36笔配股，超400亿港币；同期A股仅3家）[23] * **港股融资优势明显**：港股创新药公司配股融资更具优势[4][23] * **预期回报率**：推荐组合在2026年的预期回报率预计在20%到30%之间[4][24][29] * **业绩驱动型个股选择标准**：估值水平在20%-30%回报率区间甚至低于20倍市盈率值得配置；可考虑三年期投资，在估值不变情况下公司业绩能否增长50%[29] 其他重要内容 * **英科医疗表现稳定**：在疫情期间表现标志性，环比保持相对稳定，凭借海外产能及成本竞争力具备制造业逻辑优势[19] * **部分公司近况与展望**： * **睿迈特**：经营状况向好，未来两三年收入增速预计维持在20%-30%[25] * **凤凰翰林**：连续商业化能力得到证明，研发管线推进有特色[25] * **联邦制药**：整体乐观，正在积极开发口服减肥药以完善产品线[26] * **华领医药**：2025年预计收入5亿港币，2026年10亿港币，2027年15亿港币，2028年18-20亿港币（市值约30亿港币）[26] * **三生制药**：完成配股融资属正常现象，需等待临床试验展开[26] * **莱凯**：关注减肥行业生态位，产品在减脂增肌细分领域有独特优势[26][27] * **商业化与临床需求新动向**：集中在产品的快速减重、用药便捷性以及额外的健康益处（如减脂增肌）[27] * **机构活动预告**：天风证券将于12月9-10日在上海举办2026年医药行业展望专题会议，邀请超55家上市公司嘉宾[30]

行业整体表现与分化 - 2025年1-10月，健康险原保险保费总收入达8943亿元，同比增长2.3%，增速显著低于保险业整体水平 [1] - 市场呈现明显分化：同期人身险公司健康险业务增长陷入停滞，同比增速趋近于零；而财产险公司健康险同比增速达到10.6% [1] - 财产险公司增长的核心动力源于积极参与大病保险、长期护理保险、惠民保等政策性与普惠型健康险业务 [1] - 专业健康险公司表现亮眼：前三季度，人保健康、平安健康、太保健康、复星联合健康四家头部机构合计实现保费收入808.25亿元，同比增长15.62%，净利润102.96亿元，同比激增132.55% [1] - 2020年政策提出的“到2025年商业健康保险市场规模超过2万亿元”目标，按当前增速看，或需到2025年末才能突破万亿大关 [1] 蚂蚁集团战略升级与AI布局 - 蚂蚁集团将原“数字医疗健康事业部”升级为“健康事业群”，医疗健康业务跻身集团五大战略支柱板块之一 [2] - 蚂蚁AI战略布局全面贯通生活服务、金融服务、健康服务三大关键领域 [2] - 蚂蚁健康已构建医保、商保、就医购药与AI健康四大业务板块，连接5000家医院、30万医生及8亿用户，是全国最大的第三方医保服务平台 [2] - AI健康管家AQ自6月推出独立App后，已成为中国首个月活跃度突破千万的行业AI专业级应用，并升至中国AI原生应用榜第7位 [3] - 蚂蚁医疗大模型HealthBench、MedBench在国内外多个权威医疗评测中达到行业领先水平，并在医学视觉和报告解析等领域刷新行业基准 [3] - 蚂蚁自2023年起构建医疗多模态大模型体系，以万亿tokens专业医疗语料为底座，融合千万级医疗知识图谱 [3] - 2025年7月，由蚂蚁提供技术支持的“医保+商保”清分结算中心在全国上线，首创医保、商保一站式结算模式 [6] 互联网大厂在健康AI领域的竞争 - 互联网大厂的AI竞争重心已转向场景深耕与商业化落地，健康领域成为核心赛道 [5] - 华为于2025年3月组建医疗卫生军团，推出昇腾AI医疗一体机解决方案，并开源RuiPath病理大模型，联合12家医疗机构启动全球多中心计划 [5] - 字节跳动推出AI医疗助手独立App“小荷AI医生”，定位健康管家 [5] - 京东健康发布“AI京医”产品体系，覆盖线上问诊、健康管理、科研支持等场景，并开源“京医千询”医疗大模型，成为国内首个医疗垂直领域开源大模型 [5] - 京东互联网医院超80%的医生问诊单已接入AI服务，AI营养师用户满意度达91% [5] 保险公司AI转型与行业影响 - 平安集团已构建“算力、数据、算法、场景”四大核心AI能力，推进“五智”战略 [7] - 截至目前，平安自研垂域大模型67个，智能体应用数量突破2.3万个，覆盖全集团22%的员工；2025年上半年大模型调用次数达8.18亿次，多元场景应用超650个 [7] - 前三季度平安健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6%；公司近2.5亿个人客户中，63%享有医疗养老生态圈服务权益，超1600万寿险客户使用健康管理服务 [7] - AI智能体正推动保险业从信息化向智能化跃迁，实现精准营销、智能核保、自动化理赔、风险预警全链路赋能 [8] - 麦肯锡预测，生成式AI有望为保险业带来700亿美元的生产力提升 [8] - 当前仅有少数头部险企实现AI技术全面落地，多数险企仍停留在AI应用试点阶段，并普遍陷入五大转型陷阱 [9] - 数智化转型推动行业呈现“冰火两重天”格局：头部险企市场份额持续提升，部分中小险企面临“效率低、成本高”的困境，未来3-5年技术投入不足的险企可能被市场淘汰 [9] AI技术对健康服务模式的重构 - 大模型在医疗问诊场景的准确率已超85%，AI正从“辅助医生决策”向“直接服务C端用户”转型 [4] - AI可独立承担健康咨询、初步辅助诊断、健康管理建议等职责，带来服务效率的量级提升和商业模式的根本性重构 [4] - 对于蚂蚁健康，“双引擎”业务结构日益清晰：一端是模型驱动的AI医疗健康创新，另一端是服务端的系统协同，串联医保、商保、诊疗、支付等环节 [6]

医药商业板块近期市场表现 - 11月14日早盘医药商业行业指数大涨1.89%，漱玉平民、人民同泰、开开实业、鹭燕医药涨停，华人健康、药易购、合富中国上涨超7% [1] - 11月以来行业指数累计涨幅达7.75%，跑赢沪深300指数约7个百分点，合富中国、人民同泰、药易购等5股累计涨幅均超30%，其中合富中国累计上涨141.98% [1] - 表格数据显示多只个股11月以来涨幅显著，如漱玉平民涨35.78%，华人健康涨27.12% [7] 行业政策与转型机遇 - 国家和地方密集出台支持商业健康险政策，加速医药流通结构升级，国家医保目录调整首次增设"商业健康保险创新药品目录" [1] - 商业健康险与医保共同发力支持医药行业发展，团险、百万医疗及惠民保模式由药店开展药品赔付，聚焦特药、创新药，与院边店、DTP药店、双通道门店拟合度高，商保门店业态有望加速落地 [1] 行业整体财务表现 - 前三季度医药商业行业合计实现归母净利润163.2亿元，同比增长5.35%，行业景气度整体回升 [2] - 9只医药股归母净利润同比增长，漱玉平民扭亏，国发股份减亏 [2] 重点公司业绩与举措 - 漱玉平民前三季度营业收入74.46亿元，同比增长5.19%，归母净利润1.09亿元，通过优化门店布局、降租控费、数字化等措施费销比优化1.45%，确认业绩承诺补偿款1.27亿元对利润产生正向影响 [3] - 华人健康前三季度归母净利润1.57亿元，同比增长45.21%，增速行业首位，在智能化转型方面已有布局，规划智能供应链系统和智慧服务系统 [3] 机构持仓情况 - 5只医药商业股获得险资重仓，包括上海医药、国药股份、柳药集团、国药一致、合富中国，合计持股市值45.28亿元 [4] - 龙头股上海医药获险资持股市值27.07亿元，国药股份和国药一致获得社保及险资共同重仓 [5]

市场整体表现 - 11月14日早盘A股主要股指震荡下跌，沪指跌0.16%报4022.89点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.74% [1] - 银行及医药商业板块逆市走强，科技板块如半导体、存储器、电路板等概念跌幅居前 [1] 银行板块表现 - 银行板块指数上涨0.96%至1375.04点，42只银行股集体上涨 [3][4] - 兴业银行上涨2.58%至21.83元，中国银行上涨2.09%至5.86元 [4] - 工商银行上涨1.58%至8.34元，农业银行股价创历史新高 [3] - 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，并研究促进科技保险高质量发展政策 [5] - 23家上市银行公布中期分红预案或实施公告，合计分红金额达2575.87亿元 [6] 医药商业板块表现 - 医药商业行业指数早盘大涨1.89%，11月以来累计涨幅达7.75%，跑赢沪深300指数约7个百分点 [7][8] - 漱玉平民、人民同泰、开开实业、鹭燕医药涨停，华人健康、药易购、合富中国上涨超7% [7] - 合富中国11月以来累计上涨141.98%，领跑板块 [8] - 国家和地方密集出台支持商业健康险政策，国家医保目录调整首次增设"商业健康保险创新药品目录" [9] - 商业健康险与医保共同发力支持医药行业发展，商保门店业态有望加速落地 [10] 医药商业行业基本面 - 前三季度医药商业行业合计实现归母净利润163.2亿元，同比增长5.35% [11] - 漱玉平民前三季度实现营业收入74.46亿元同比增长5.19%，实现归母净利润1.09亿元 [11] - 华人健康前三季度归母净利润1.57亿元，同比增长45.21% [11] - 5只医药商业股获得险资重仓，包括上海医药、国药股份等，合计持股市值为45.28亿元 [12]

市场整体表现 - 11月14日早盘A股主要股指震荡下跌，沪指跌0.16%报4022.89点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.74% [1] - 北证50、红利指数实现小幅上涨，银行、煤炭等高红利板块以及医药商业、房地产、燃气等板块逆市走强 [1] - 科技板块集体下跌，半导体、存储器、电路板等概念跌幅居前 [1] 银行板块表现 - 银行板块指数上涨0.96%至1375.04点，42只银行股集体上涨 [3][4] - 兴业银行领涨，涨幅达2.58%，中国银行上涨2.09% [4] - 工商银行上涨1.58%，农业银行股价创历史新高 [3] - 郑州银行、浙商银行、上海银行等涨幅均超1.5% [3][5] - 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，助力企业兼并重组和转型升级 [5] - 近期23家上市银行公布中期分红预案或实施公告，合计分红金额达2575.87亿元 [6] 医药商业板块表现 - 医药商业行业指数早盘大涨1.89%，11月以来累计涨幅达7.75%，跑赢沪深300指数约7个百分点 [7][8] - 漱玉平民、人民同泰、开开实业、鹭燕医药涨停，华人健康、药易购、合富中国上涨超7% [7][9] - 合富中国11月以来累计上涨141.98%，领跑板块，人民同泰、药易购等5股累计涨幅均在30%以上 [8] - 国家和地方密集出台支持商业健康险政策，首次增设"商业健康保险创新药品目录"，打破高价值创新药支付瓶颈 [9] - 商业健康险与医保共同发力支持医药行业发展，团险、百万医疗及惠民保模式由药店开展药品赔付，聚焦特药、创新药 [10] 医药商业行业基本面 - 前三季度医药商业行业合计实现归母净利润163.2亿元，同比增长5.35% [11] - 漱玉平民前三季度实现营业收入74.46亿元，同比增长5.19%，实现归母净利润1.09亿元，并扭亏为盈 [11] - 华人健康前三季度归母净利润同比增长45.21%，增速居行业首位 [11] - 5只医药商业股获得险资重仓，包括上海医药、国药股份等，合计持股市值为45.28亿元 [12] - 龙头股上海医药获险资持股市值27.07亿元，国药股份和国药一致获得社保及险资共同重仓 [12]

创新药政策与产业发展 - 2020年以来创新药利好政策频出，全链条支持产业高质量发展，涵盖研发标准、审评审批、专利保护、医保准入和支付体系[2] - 2024年首次获批上市创新药中，国产药品达到39个，占比从2020年的31%增至42%，推动国产替代进程[2][3] - 2024年底中国企业开展创新药临床试验超过1900项，数量已超越美国、欧洲和日本[3] - 国产创新药正从“跟随式创新”向“同类最佳”和“全球首创”的优质管线发展，实现从量变到质变[5] 创新药支付与商业化 - 国家医保基金结余缩窄导致创新药商业化与获批上市存在节奏错位，商业保险支付水平有较大提升空间[8] - 2030年我国个人卫生支出占卫生总费用比重目标降低至25%左右，多元支付体系将成为医保支出的有力补充[8] - “十五五”规划提出健全多层次医疗保障体系，有望推动商业健康险及商保创新药目录落地[8] 医疗器械创新与全球化 - 2021-2024年间国家药监局批准上市创新医疗器械216款，较2016-2020年获批数量增长43%[10] - 高值耗材、内窥镜、手术机器人等细分领域国产品牌发展壮大，逐步实现全球化竞争力突破[13] - 行业未来发展有望从整机设备向核心零部件全面自主化攻关，并从硬件向硬件+软件协同创新迈进[13] 医疗新技术应用与产业化 - 政策端就人工智能在卫生健康行业的应用场景指引和收费规则做出明确，并为脑机接口临床应用前瞻性单独立项[14] - 医疗新技术对改善优质医疗资源分布和利用效率有较大潜力，尤其在分级诊疗背景下提升基层医疗可及性[18] - “十五五”规划提及深化数据资源开发利用，预计高质量数据的流通应用将提升新技术带来的临床获益[18] 生物制造发展路径与挑战 - “十四五”期间生物制造实现从“跟跑”到“并跑”的突破，技术研发体系初步成型，产业化应用覆盖可降解材料、人造蛋白等多个领域[19] - “十五五”规划聚焦技术迭代和产品落地，强化人工智能与生物制造的深度融合，并聚焦高附加值、高环境效益的产品赛道[20][22] - 行业面临技术转化效率偏低、标准体系与市场准入滞后等瓶颈，政策突破将成为释放产业潜力的关键[26] 商业保险的补充作用 - 2023年商业保险支付仅占我国卫生总支出的4%，相较于美国同期的30%有明显提升空间[27] - “十五五”规划指出要健全多层次医疗保障体系，发挥各类商业保险的补充保障作用[32] - 商保发展有望在补充支付、合理定价和数据积累三方面利好下游，成为卫生支付体系的重要一环[32] 基础医疗与人口发展 - “十五五”规划促进分级诊疗，并以公益性为导向深化公立医院改革，构建分级诊疗格局[34] - 规划强调优化生育支持政策和激励措施，未来有望看到“延产假+育儿补贴+托育支持”等组合机制落地[35] - 在老龄人口方面，规划提出优化基本养老服务供给，发展医养结合服务，推行长期护理保险[35]

行业核心趋势 - 健康险行业加大对健康险产品和服务的投入力度，中高端医疗险成为竞争格外激烈的领域 [1] - 健康险内部结构发生变化，医疗险增长显著且占比提升较快，发展势头明显好于重疾险，成为健康险市场新的支柱 [1][3] - 与医疗险相伴的健康管理服务变得更加丰富，成为险企押注的重要赛道 [1] 医疗险发展驱动因素 - DRG与DIP医保改革将构建基础医保托底、商保分层供给的立体化健康保障新格局，给商业健康险带来产品创新机遇 [2] - 商业健康险创新药品目录的制定为医疗险发展增添了动能 [2] - 险企全面推进健康险和健康服务布局，将资源向健康类业务倾斜，大幅提升健康保障型业务年化新保费的占比，重点关注一年期健康险和健康服务 [2] 健康险产品结构演变 - 健康险主要由重疾险、医疗险、护理险、失能险等险种构成，医疗险和重疾险占据绝大部分份额 [4] - 医疗险目前已取代以往重疾险在健康险市场的主导地位 [3] - 护理险、失能险虽然也有险企布局，但占比仍然比较小 [4] 健康管理服务融合 - 险企尝试把健康管理服务嵌入健康险，推动客户进行自我健康管理，鼓励定期体检以降低疾病风险 [5] - 健康险产品正走出传统纯保险保障模式，一张保单通常涵盖专属保障、医疗服务、特色权益等多个方面，发挥健康管理、支付创新、生态整合作用 [6] - 保险公司提供健康管理服务，通过预防疾病发生、控制疾病发展、促进疾病康复来降低发病概率，从而减少高额赔付概率，控制后端赔付成本，从“事后理赔”转向“事先防范、事中干预” [6] 政策支持与商业模式转型 - 2024年发布的保险业新“国十条”提出提升健康保险服务保障水平，推动商业健康保险与健康管理深度融合 [6] - 险企着力构建“保险＋健康服务＋科技”新商业模式，把健康管理服务作为风险减量的重要手段，坚持健康保险和健康管理双轮驱动 [8] - 专业健康管理公司的设立旨在推动健康险商业模式由“传统费用报销型”向“管理式医疗”转型，并赋能集团产、寿、健和投资等板块的业务与服务深度融合 [8] 头部险企战略布局 - 多家头部险企纷纷设立专业的健康管理公司，通过自建大健康生态圈来赋能主业发展 [7] - 中国人保集团旗下人保健康获批运用2亿元自有资金，投资设立持股比例100%的人保健康管理有限公司 [8] - 公司将以专业健康管理公司为抓手，加强健康保险和健康管理融合发展的生态布局 [8]

行业政策与市场现状 - 国家医保目录已纳入约100种罕见病药品，覆盖42个罕见病种类，2024年医保基金为协议期内罕见病药品支付86亿元，约占协议期药品总支付的7.7% [2] - 中国商业健康险2024年基金规模已达9773亿元，被视为可与国家基本医保形成优势互补的综合保障体系 [2] - 2024年下半年约40款仅申报商保创新药目录的药品中，有一半左右为罕见病治疗用药或新增罕见病适应证 [3] - 全国惠民保药品适应证共覆盖56种罕见病，占国内已有获批药品罕见病种类的65.12% [11] 罕见病患者与商保的供需矛盾 - 中国现有罕见病患者超2000万人，每年新增患者超过20万，约80%的罕见病为遗传性疾病，50%以上的罕见病在出生时或儿童期发病 [4] - 罕见病患者在商保领域面临“三难”：先天性疾病通常不可承保、商保主要“保住院”而罕见病多为门诊治疗、高价药若无法“进院”则商保无法触达患者 [3] - 部分地区的惠民保产品对既往症赔付比例出现大幅削减，例如某省从去年的75%“直线下降”至20% [10] - 尽管有超过50%的惠民保产品纳入罕见病用药，但高免赔额设置使部分患者无法获赔 [9] 保险公司面临的挑战与考量 - 罕见病多与遗传相关，对保险公司而言是确定性风险，挑战了传统保险的射幸性原则，导致精算定价困难且担忧风险单位异质化 [4] - 罕见病患者基数小，不同病种发病风险和治疗成本差异大，保险公司缺乏动力为其单独设计产品，产品设计需考虑渗透规模 [5] - 针对具体罕见病致病机制的研究较少，精算数据不足，保险公司难以进行精准风险定价，若承保则倾向于设定更高保费和更保守的保障责任 [6] - 放宽核保门槛可能导致“逆向选择”，即相关病种带病体集中投保，影响产品可持续运营 [6] 现有商保产品覆盖情况 - 市面上多数商保产品对遗传性/先天性疾病免责，但部分少儿医疗险和重疾险能覆盖指定几种遗传性疾病，如甲型及乙型血友病、成骨不全第Ⅲ型等 [7][8] - 部分重疾险产品为指定的少儿罕见病提供按基本保险金额200%给付的罕见病保险金，但多为一次性给付后保障责任终止 [9] - 在罕见病领域，仅不到5%的疾病拥有特效药，且并非所有特效药均为年治疗费用动辄百万的高值创新药 [9] 创新药支付与市场动态 - 罕见病用药单独申报商保创新药目录的比例较大，包含一些过往国家医保谈判中折戟的“天价药” [10] - 保险公司在制定特药目录时主要基于商保逻辑，对患者需求、疾病特征等维度考量较少，国家医保局牵头的商保创新药目录作为“推荐目录”对商保实际影响有限 [11] - 罕见病用药领域存在各地惠民保目录保障同质化和地区差异大的问题，自费药和院外药的保障堵点在该领域被放大 [12] - 医院在罕见病创新药“进院”过程中面临标准不明、沟通周期长等挑战，有能力接诊罕见病的医院可能面临较大的药事管理压力 [12]