报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜近期或维持震荡格局，关注近月合约持仓状况 [1] - 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡价预计震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.04%至 78170 元/吨；节日期间美关税影响使金融市场动荡，增添铜价不利情绪；上游进口铜精矿市场交投清淡，现货 TC 价格持稳 - 43 左右，冶炼厂对加工费接受度达极限；卡库拉矿山地震若节后持续停产减少发运或冲击供应；下游节前备货需求一般，新增订单有限，炼厂发货少使节前库存下降但幅度小；节后市场到货量或增加，下游消费转淡，近月高 BACK 月差结构及关税不利情绪限制铜价上行空间，但库存低位、供应端扰动使下跌空间也有限 [1] - 国内现货铜价格下跌，长江现货 1铜价报 78460 元/吨，跌 170 元；长江综合 1铜价报 78355 元/吨，跌 140 元；广东现货 1铜价报 78260 元/吨，跌 50 元；上海地区 1铜价报 78340 元/吨，跌 210 元；现货市场成交清淡，升水承压下调，市场供应宽松，下游采购意愿低迷，后市需求释放增量有限 [6] - 铜期货仓单 31687 吨，较前一日减少 246 吨；LME 铜库存 138000 吨，减少 3350 吨 [16] 铝 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 0.02%至 20010 元/吨；几内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，影响 7 月进口铝土矿到港量；氧化铝运行产能周度环比增加 130 万吨至 8930 万吨，全国氧化铝库存 316.2 万吨，周度环比减少 4.8 万吨；随着检修式减产产能复产和新产能释放，氧化铝运行产能预计回升；电解铝运行产能 4413.9 万吨，周度环比增加 0.5 万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于 61.4%，光伏抢装机退坡和淡季使铝下游开工率走弱；周内铝锭、铝棒社库去化；90 天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但特朗普宣布提高钢铝关税，且光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [2][3] - 长江现货成交价格 20230 - 20270 元/吨，跌 30 元；广东现货 20100 - 20150 元/吨，跌 10 元；上海地区 20220 - 20260 元/吨，跌 30 元；现货铝市看跌情绪升温，持货商加速出货，市场流通货源增多，下游维持刚需，贸易商压价贴水接货，交投清淡，午后盘面下跌，买卖双方参与度低 [7] - 铝期货仓单 48141 吨，较前一日减少 848 吨；LME 铝库存 365850 吨，减少 2025 吨 [16] 镍 - 截至 6 月 5 日收盘，沪镍主力 07 合约下跌 0.43%至 121570 元/吨；印尼镍矿市场偏紧，短期内镍矿维持升水，矿价边际坚挺；周内印尼新增 RKAB 消息使镍价宽幅回落；镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力；纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME 库存重回增量，内外价差驱动有限；高镍生铁价格下跌，部分生产线可能调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般，多刚需采购；当前市场淡季，不锈钢下游刚需采购；硫酸镍原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格偏强，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求平淡，采购有限；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 长江综合 1镍价 122050 - 124350 元/吨，均价报 123200 元/吨，较前一日价格下跌 450 元/吨；长江现货 1镍报 122150 - 124350 元/吨，均价报 123250 元/吨，较前一日价格下跌 450 元；广东现货镍报 124500 - 124900 元/吨，均价报 124700 元/吨，较前一日价格下跌 400 元；现货市场下游谨慎接单，交投活跃度偏低 [12][13] - 镍期货仓单 22251 吨，较前一日减少 48 吨；LME 镍库存 200724 吨，减少 900 吨 [16] 锡 - 截至 6 月 5 日收盘，沪锡主力 07 合约上涨 1.47%至 258900 元/吨；沪锡价格反弹，主要因缅甸复产进度不及预期；4 月国内精锡产量为 1.92 万吨，环比增加 1.3%，同比增加 8.8%；4 月锡精矿进口 4400 金属吨，同比增加 27%；印尼 4 月出口精炼锡 4866 吨，环比下降 16%，同比增加 58%；消费端半导体行业中下游有望逐渐复苏，4 月国内集成电路产量同比增速为 4%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少 1450 吨；锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位；锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] - 长江综合 1锡价报 257900 - 260900 元/吨，均价报 259400 元/吨，较前一日价格上涨 4300 元；长江现货市场 1锡价报 258500 - 260500 元/吨，均价报 259500 元/吨，较上一交易日价格上涨 4250 元；现货市场随着锡价反弹高位，下游畏高谨慎采购 [14] - 锡期货仓单 7144 吨，较前一日减少 84 吨；LME 锡库存 2445 吨，减少 160 吨 [16] 锌 - 长江综合 0锌价报 22880 - 22980 元/吨，均价 22930 元，跌 40 元；1锌价报 22800 - 22900 元/吨，均价 22850 元，跌 40 元；广东南储 0锌报 22490 - 22790 元/吨，均价 22640 元，跌 40 元；1锌价 22420 - 22720 元/吨，均价 22570 元，跌 40 元；今日现货锌市场报价 0锌在 22870 - 22980 元/吨之间，1锌在 22800 - 22900 元/吨之间；对比沪期锌 2506 合约 0锌升水 165 - 升水 275 元/吨，1锌升水 195 - 升水 195 元/吨；对比沪期锌 2507 合约 0锌升水 475 - 升水 585 元/吨，1锌升水 405 - 升水 505 元/吨；现货市场交投清淡，持货商出货积极但下游接货意愿不足，高企升水支撑持货商挺价，总体成交差强人意 [9][10] - 锌期货仓单 2004 吨，较前一日增加 628 吨；LME 锌库存 137150 吨，增加 875 吨 [16] 铅 - 长江综合 1铅价报 16560 - 16660 元/吨，均价报 16610 元/吨，较前一日价格上涨 70 元；广东现货市场 1铅报 16485 - 16585 元/吨，均价 16535 元，较前一日价格上涨 50 元；今日现货铅市场报价在 16450 - 16610 元/吨之间；对比沪期铅 2505 合约贴水 245 - 贴水 85 元/吨，沪期铅 2506 合约贴水 255 - 贴水 95 元/吨；现货市场下游企业接单意愿趋弱，采购活动以刚性需求为核心支撑，贸易商出货贴水持续维持高位报价策略 [10][11] - 铅期货仓单 41698 吨，较前一日持平；LME 铅库存 282650 吨，增加 1100 吨 [16] 氧化铝 - 氧化铝华南地区每吨报 3280 - 3330 元之间，华东地区每吨报 3270 - 3310 元之间，西南地区每吨 3290 - 3330 元之间，西北地区每吨报 3550 - 3590 元之间，均与前一交易日报价持平；现货市场成交市态表现温和，现货流通趋紧支撑持货商挺价信心，但下游刚需采购为主，需求释放增量有限，交投活跃度不足 [8]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 6 月 4 日收盘，沪铜主力 07 合约上涨 0.53%至 78200 元/吨。节 日期间美关税影响再起，金融市场再现动荡，短期将对铜价增添不利的 情绪影响。上游进口铜精矿市场整体交投氛围清淡，现货市场 TC 价格持 稳-43 左右，冶炼厂对加工费的接受度已达极限，后续继续下行阻力较 大。卡库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产减少发运或 带来供应冲击。下游节前备货需求较为一般，新增订单有限，但炼厂发 货较少，节前库存再度表现下降，但去库幅度较小。节后，考虑节假期 间市场到货量预计有所增加，下游消费逐渐由旺转淡，近月高 BACK 月 差结构以及关税不利情绪影响再起，铜价上行空间将受到限制。但基于 目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期 或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 6 月 4 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.68%至 20075 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产 可能。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击， 其影响要等到 7 月份才能体现 ...

棕榈油市场供需与价格走势 - 印尼、马来西亚和泰国棕榈油产量预估维持不变 [1] - 天气变化和贸易政策是影响未来市场供需的关键因素 [1]

| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/6/2 | 美元/桶 | 62.52 | 61.84 | 1.10% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/6/2 | 美元/桶 | 64.63 | 64.90 | -0.42% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/30 | 美元/吨 | 0.00 | 569.50 | -100.00% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/30 | | 美元/吨 | 708.50 | 716.50 | -1.12% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/30 | 美元/吨 | 841.33 | 852.17 | -1.27% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/5/30 | 元/吨 | 4700.00 | 48 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前政策面利多基本兑现，市场逐渐由强现实向弱现实转变，螺纹、热卷后市有望延续下行趋势；铁矿石在螺纹下跌带动下可能向下突破 ，建议螺纹、热卷空单持有，铁矿石空单轻仓持有 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 基本面：政策面利多兑现，中美贸易紧张局势缓解已体现在价格中；核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工等面积大幅回落；本周产量回落、厂库和社库下降、总库存下降、表观需求环比微升，但需求高峰期已过，雨季和高温将使需求进一步走弱；限产传闻提振有限，钢企主动减产动力弱 [2] - 技术面：价格跌破近期震荡区间，形成向下有效突破 [2] - 操作建议：空单持有 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2978元/吨，较上日涨0.47%，较上周跌2.71%；热轧卷板主力合约收盘价3110元/吨，较上日涨0.32%，较上周跌3.12%等 [2] 铁矿石 - 基本面：钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比降1.2万吨且降幅扩大，预计近期铁水产量将进一步回落；供应端全球发运处相对高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 技术面：期价处于近期震荡区间内，未来可能在螺纹下跌带动下向下突破 [4] - 操作建议：空单轻仓持有 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）720元/湿吨，较上日涨0.98%，较上周跌2.31%；DCE铁矿石主力合约结算价707元/干吨，较上日涨1.22%，较上周跌2.75%等 [4] 产业资讯 - 山东7家钢厂初步确认全年产量目标共5533万吨，较去年同期降350万吨左右，2025年各钢厂计划粗钢产量降幅4%-10% [6] - 截至5月29日当周，螺纹钢产量、厂库由增转降，社库连降十二周，表需由降转增 [6] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利-39元/吨，不同地区盈利有差异 [6] - 截至5月29日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，周环比降0.16%，同比增14.06%；国内纯碱厂家总库存162.43万吨，较上周降3.13%，较周一涨1.37% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，铝价短期预计偏弱运行，镍价预计偏弱震荡运行，锡价预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月29日收盘，沪铜主力07合约涨0.1%至78130元/吨；矿端干扰持续，冶炼厂成本压力限制价格下行，前期检修炼厂复产但供应短缺难改；5月消费环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水；基本面对铜价支撑减弱但仍存在，节前或维持震荡格局 [1] - 铝：截至5月29日收盘，沪铝主力07合约涨0.25%至20200元/吨；几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证升级，氧化铝运行产能周度环比增115万吨至8800万吨，全国氧化铝库存321万吨，周度环比减3.6万吨；电解铝运行产能4413.4万吨，周度环比增1万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.2%至61.4%，铝锭、铝棒社库超预期去化；宏观和基本面因素影响下，短期铝价预计偏弱运行 [2] - 镍：截至5月29日收盘，沪镍主力07合约跌0.63%至120480元/吨；印尼镍矿市场偏紧，镍矿升水维持高位，镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限；纯镍过剩，内外价差收窄，LME库存重回增量；部分镍铁生产线或调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般；硫酸镍成本推涨价格偏强，但下游接受度不高；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月29日收盘，沪锡主力07合约跌1.48%至257870元/吨；4月国内精锡产量环比增1.3%、同比增8.8%，4月锡精矿进口同比增27%，印尼4月出口精炼锡环比降16%、同比增58%；半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减177吨；矿端复产预期强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格小跌，主流品牌流通有限制约升水下调，下游追涨意愿不足致去库放缓，交投淡静 [7] - 铝：现货市场成交平稳，下游按需压价采购，粤沪两市升贴水价差刺激跨区域转运，铝价高位抑制下游备库，交投不活跃 [8] - 氧化铝：5月29日，华南、西南地区氧化铝报价涨10元，华东持平，西北跌25元；成交氛围转淡，持货商挺价惜售与下游刚需减量并存，成交动能不足 [9] - 锌：现货市场成交清淡，进口货源使流通宽松，下游节前备货完成，交投有限 [10] - 铅：ccmn长江综合1铅价较前一日涨10元，广东现货持平 [11] - 镍：5月29日，ccmn长江综合1镍价、长江现货1镍价、广东现货镍价均较前一日下跌 [12] - 锡：5月29日，ccmn长江综合1锡价、长江现货市场1锡价均较上一交易日下跌 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜、铝、锌、铅、镍、锡期货仓单较前一日分别减少2696吨、1723吨、99吨、246吨、174吨、76吨 [15] - LME：铜、铅、锌、铝、镍库存较前一日分别减少1925吨、2500吨、2075吨、2250吨、720吨，锡库存持平 [15]

期货热点追踪 - 马棕油期货连续五个交易日上涨 [1] - 出口需求旺盛推动价格上涨 [1] - 市场关注看涨情绪能否持续 [1] - 供需变化预期成为焦点 [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][10] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][19] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2860，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、关税调整等多方面影响，短期走势多为震荡，部分品种有明确的投资策略和价格区间建议，投资者需关注各品种的相关因素变化以把握投资机会和风险 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，周三A股三大指数震荡收跌，5月最后一周在国内政策和新兴产业加持下指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，成交量未放大前结构性行情将延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，当前数据空窗期基本面和资金面叙事难引“质变”，机构行为博弈或放大市场无序波动，需外力介入恢复平衡，预计震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，表需回落、需求季节性走弱，钢厂主动减产意愿不足，即将进入累库周期，成本中枢下移，静态估值偏低，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石盘面震荡，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，供给端发运总量增加但库存下降，铁水产量有下降可能但幅度不大，建议观望 [7] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤供强需弱，焦炭供需宽松，价格中枢或继续下探，需关注终端需求复苏等因素 [8][9] 有色金属 - 铜受宏观扰动和矿端干扰，基本面支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝运行产能回升，下游开工率走弱，库存超预期去化且有抢出口情况，短期铝价预计震荡运行，建议观望 [11][12] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空，不锈钢建议区间交易 [13][14] - 锡供应有所恢复，价格延续震荡，预计波动加大，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [15] - 黄金和白银受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，价格反弹，预计偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [16][17] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，盘面偏弱震荡，关注4900一线压力 [19][20] - 烧碱供应有装置检修和新装置投产预期，需求受关税影响，6月或供需双弱，盘面震荡偏弱，关注2550一线压力 [21][23] - 橡胶基本面缺乏明确指引，资金看空情绪升温，胶价重心下调，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [24][25] - 尿素供应维持高位，农业需求跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，价格高位回落，短期供稳需弱，关注1775 - 1785支撑表现 [27][28] - 甲醇供应充裕，成本利润尚可，下游主力需求稳健但传统需求淡季特征明显，预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修损失量增加，下游农膜开工下滑，需求一般，库存压力缓解但市场预期弱，预计2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350 [30][31] - 纯碱供给回升，现货悲观，下游产销变化有限且累库，碱价维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [33][34] - 苹果库内交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [34] - PTA受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期增强，价格短期承压，建议4650 - 4900区间操作 [35][36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，可待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期端午临近有支撑，但供应压力大且南方天气不利存储，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同投资策略 [39][40] - 玉米短期基层粮源减少有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40][41] - 豆粕短期美豆播种顺利和南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09合约预计后期偏强运行；中长期进口成本增加和天气扰动带动价格偏强，09合约短期区间操作、6月中上旬后逢回调做多 [42][43] - 油脂短期走势震荡，马棕油、豆油、菜油各有供需矛盾，中长期6月到港增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，09合约区间操作，关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [43][48]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...