报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考12400 - 13000 [4] - 碳酸锂：市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：现实锡矿供应紧张，需求预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [8] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：氧化铝短期期价向下调整空间受限，中期下方参考现金成本2700一线；铝短期上方关注20500左右，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有压力，下方最低看19000 - 19500位置支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期价格或以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等部分品种价格持平，1进口镍涨0.13%，期货进口盈亏涨190元/吨至 - 3113元/吨，沪伦比值微升 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.05%，外采硫酸镍等生产电积镍成本均下降 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降0.36%，电池级碳酸锂均价持平，硫酸钴均价降0.10% [1] - 月间价差：2508 - 2509等部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量降2.62%，进口量涨8.18%，SHFE库存等均下降，LME库存降0.40% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持平，期现价差降11.54% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价降1.77%，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.27% [4] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨0.36%，印尼持平，进口量涨10.26%，出口量降4.85%，300系社库等增加 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分品种价格持平，SMM电池级氢氧化锂等价格下降，基差降13.33% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差下降 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月降2.34%，需求量涨4.81%，进口量4月涨56.33%，出口量涨233.72%，总库存5月涨1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格涨0.11%，LME 0 - 3升贴水涨20.74% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.10%，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差变动较大 [8] - 基本面数据：4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%等 [8] - 库存变化：SHEF库存周报降3.59%，社会库存涨1.00%，SHEF仓单降1.32%，LME库存涨0.93% [8] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭涨0.86%，升贴水下降，进口盈亏涨105.24元/吨，沪伦比值微升 [10] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差有变动 [10] - 基本面数据：精炼锌5月产量降1.08%，4月进口量涨2.40%，出口量涨75.76%，镀锌开工率等有变动，中国锌锭七地社会库存降4.41%，LME库存降1.04% [10] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨1.36%，升贴水下降，氧化铝（山东）等平均价均下降 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏涨144.5元/吨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差均上升 [13] - 基本面数据：氧化铝5月产量涨2.66%，电解铝5月产量涨3.41%，铝型材等开工率有变动，中国电解铝社会库存降3.98%，LME库存降0.60% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，SMM 1电解铜升贴水等下降，精废价差涨1.08%，进口盈亏降263.28元/吨，沪伦比值微降 [14] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差下降 [14] - 基本面数据：电解铜5月产量涨1.12%，4月进口量降19.06%，进口铜精矿指数降3.37%，国内主流港口铜精矿库存涨8.76%，电解铜制杆开工率等有变动，境内社会库存等有变动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期多空交织，处于弱现实、强预期，整体走势或偏震荡格局；生猪价格预计震荡运行 [17] 各部分内容总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.95%，收于3074元/吨，沿海主流区域油厂报价涨10 - 50元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.25%，收于13815元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.14%，收于1070美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准、北部低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进至本周末；下周天气形势活跃，利于西部土壤湿度增加但不利于农户田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 2025年第24周全国主要油厂大豆库存599.6万吨，较上周减1.75%，同比增8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增7.19%，同比减58.79%；未执行合同460.56万吨，较上周减15.19%，同比减5.85%；豆粕表观消费量175.69万吨，较上周增4.04%，同比增12.41% [5] - 6月17日美国大豆进口成本价4606元，较上日涨3元；巴西大豆进口成本价3811元，较上日跌1元；阿根廷大豆进口成本价3669元，较上日持平 [5] - 6月16日全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增12.75万吨，其中现货成交15.31万吨，较前一交易日增8.38万吨，远月基差成交7.17万吨，较前一交易日增4.37万吨；全国动态全样本油厂开机率61.83%，较前一日降2.99% [6] - 美国2025年5月大豆压榨量为1.92829亿蒲式耳，市场预期为1.93519亿蒲式耳 [6] - 截至2025年6月13日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.99美元，比一周前增长4%，2024年平均为2.44美元/蒲，2023年为3.29美元/蒲 [6] - 2025年6月第2周，全国生猪出场价格为14.45元/公斤，较前期降1.77%，刷新17个月低点 [6] - 美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%；播种率为93%，低于市场预期的95%；出苗率为84% [7] - 2025年6月第2周，巴西累计装出大豆698.07万吨，日均装运量为69.81万吨/日，与去年6月几乎持平 [7] - 中国5月社零同比增6.4%，创2023年12月来最高增速；5月规模以上工业增加值同比增5.8%；1 - 5月，城镇固定资产投资同比增3.7%，房地产开发投资同比降10.7% [7] 数据图表 - 报告展示了wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美国生物柴油政策利好及中东局势使美豆上涨、进口成本上升，国内大豆供应足、油厂开机高、豆粕库存回升，市场成交下降，走势或偏震荡 [17] - 生猪方面，供应端出栏节奏正常、出栏均重下降，二三季度供应压力趋增；需求端高温抑制消费，屠宰厂开工率回落；期货价格短期反弹，但需求弱抑制现货涨幅，基差走弱或抑制期货盘面空间，价格预计震荡运行 [17]

报告行业投资评级 - 整体行业预计后续震荡运行，各品种中钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁短期展望均为震荡 [2][6][8][9][10][11][13][14][15][16] 报告的核心观点 - 伊以冲突提升能源估值，国内煤矿停产数量增加，双焦延续反弹态势带动黑色系整体上行，但临近淡季建材需求弱势，工业材6 - 7月有进入季节性淡季刚需转弱迹象，需求端走弱叠加铁矿港口累库压制上方空间，预计后续震荡运行 [1][2] - 前期价格趋势性下跌使盘面积累较强动能，宏观利好和焦煤消息面催化后反弹力度大，钢材库存去化，铁矿供需紧平衡，但国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量，铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态未明显改善，预计后续震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运或维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计矿价震荡运行 [2][8] 碳元素 - 受库存压力及环保检查等因素影响，煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，关注后市供应收缩幅度；需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，库存结构性问题未明显改善，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，焦煤上游去库压力不减，短期价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 市场传闻CML加纳矿山溃坝未发生，锰矿价格企稳，贸易商低价出货意愿有限，供应端厂家受成本倒挂影响低价出货意愿低，内蒙古某厂下旬有新产能投产计划，硅锰产量或继续增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿价格有松动预期，盘面向上空间有限，短期预计震荡运行 [3][15] - 硅铁受能源板块情绪改善影响盘面低位上涨，成本端兰炭市场持稳，供给端厂家利润不佳供应水平低，低价出货意愿有限，需求端钢招增加但下游开工进度一般，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，硅铁供需双弱，供需缺口趋于回补，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [16] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱；供应端1条产线炉龄到期计划放水冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存；上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期价格中枢将下行 [6] 各品种具体情况 - **钢材**：国内政策真空期，伊朗 - 以色列战争带动海外商品估值修复，宏观偏暖；需求端五大材需求环比走弱，供应端铁水高位见顶，钢材产量下滑，库存去化，基本面矛盾不大，主要受原料价格下跌和国内需求悲观预期压制盘面价格，预计短期震荡运行 [8] - **铁矿**：现货市场报价上涨，港口成交增加，基本面上海外矿山发运量有季节性增加预期，7月上旬前维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计短期震荡运行 [8] - **废钢**：建材淡季，螺纹表观需求下降，市场对淡季需求预期悲观，成材盘面价格承压；废钢供给到货量微增但绝对水平偏低，资源略紧支撑价格，需求端长短流程废钢总日耗下降明显，库存到货持续偏低，厂库下降但绝对水平处同期高位，预计后市价格震荡 [9] - **焦炭**：终端用钢需求淡季，下游采购谨慎，焦炭价格有进一步提降预期；供应端部分焦企开工水平下调，产量下降，但上游库存位于同期高位，去库压力仍存；需求端铁水产量高位下滑，后市有进一步回落预期，焦煤价格走势偏弱，焦炭成本支撑不足，价格下行压力仍存 [10][11] - **焦煤**：现货市场悲观，成交氛围弱；供应端煤矿停产数量增加，产量下滑但市场整体供应不紧张，关注供应收缩幅度；需求端焦炭产量下滑且有进一步下降预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，上游库存处近年高位，库存结构性问题未改善，市场供需宽松，上游高库存压制，短期价格涨幅受限 [12] - **玻璃**：华北、华中主流大板价格有变动，全国均价下滑，需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱，供应端1条产线计划冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存，上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，关注宏观情绪、冷修情况和需求持续性，短期维持震荡观点 [13] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格上涨，供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位运行，供给压力仍存，市场情绪偏弱，需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长但光伏玻璃日熔增长难持续，供给过剩格局未改变，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [13] - **硅锰**：盘面低位上涨，成本端锰矿价格企稳，贸易商低价出货意愿有限，供应端厂家受成本倒挂影响低价出货意愿低，内蒙古某厂下旬有新产能投产计划，产量或增加，需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，钢招持续，盘面上涨后钢厂议价难度变高，硅锰供需趋于宽松，锰矿价格有松动预期，盘面向上空间有限，短期预计震荡运行 [15] - **硅铁**：受能源板块情绪改善影响盘面低位上涨，成本端兰炭市场持稳，供给端厂家利润不佳，供应水平低，低价出货意愿有限，需求端钢招增加但下游开工进度一般，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，硅铁供需双弱，供需缺口趋于回补，成本或有拖累，关注钢招和生产情况，短期预计震荡运行 [16]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 原油价格震荡偏强，地缘风险持续，美国撤离中东非必要人员，成品油市场情绪积极，预计油价反弹延续 [1] - 燃料油价格震荡，6月保税低硫船用燃料油产量或有增量，高硫市场结构相对稳定，FU和LU绝对价格震荡偏强 [3] - 沥青价格短期高位震荡、中期向下压力大，6月华北供应低位、山东供应或缩减，但南方降雨阻碍刚需 [3][5] - 聚酯价格震荡，PX去库、走势随成本震荡，TA基本面偏弱，EG开工恢复、需求支撑弱 [5] - 橡胶价格震荡，马来西亚天胶出口量下降，台风或支撑原料价格，但下游轮胎库存高、消化能力不足 [7] - 甲醇价格震荡，MTO装置开工高位，但到港量增加、库存回升 [7] - 聚烯烃价格震荡，关税影响消退，但淡季下游开工回落、按需采购，库存和供给处较高位置 [9] - 聚氯乙烯价格震荡偏弱，国内房地产施工暂稳使开工率稳定，但后续进入淡季需求或走弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油基差-11.53元/桶，基差率-2.35%，现货价格479.57元/桶，期货价格491.10元/桶 [11] - 液化石油气基差450元/吨，基差率10.85%，现货价格4598元/吨，期货价格4148元/吨 [11] - 沥青基差217元/吨，基差率6.19%，现货价格3725元/吨，期货价格3508元/吨 [11] - 高硫燃料油基差213.5元/吨，基差率7.11%，现货价格3215元/吨，期货价格3002元/吨 [11] - 低硫燃料油基差35元/吨，基差率0.96%，现货价格3660元/吨，期货价格3640元/吨 [11] - 甲醇基差68元/吨，基差率2.96%，现货价格2362元/吨，期货价格2294元/吨 [11] - 尿素基差86元/吨，基差率5.20%，现货价格1740元/吨，期货价格1654元/吨 [11] - 线型低密度聚乙烯基差-4元/吨，基差率-0.06%，现货价格7120元/吨，期货价格7124元/吨 [11] - 聚丙烯基差120元/吨，基差率1.72%，现货价格7100元/吨，期货价格6980元/吨 [11] - 精对苯二甲酸基差218元/吨，基差率4.70%，现货价格4854元/吨，期货价格4636元/吨 [11] - 乙二醇基差108元/吨，基差率2.53%，现货价格4373元/吨，期货价格4265元/吨 [11] - 苯乙烯基差615元/吨，基差率8%，现货价格8002元/吨，期货价格7387元/吨 [11] - 天然橡胶基差-170元/吨，基差率-1.23%，现货价格13600元/吨，期货价格13770元/吨 [11] - 20号胶基差-8元/吨，基差率-0.06%，现货价格12102元/吨，期货价格12110元/吨 [11] - 纯碱基差168.625元/吨，基差率14.2%，现货价格1355.625元/吨，期货价格1187元/吨 [11] 市场消息 - 美国因中东可能动荡撤离该地区非必要人员，包括驻巴格达大使馆及巴林、科威特的非必要人员及其家属 [13] - 摩根大通淡化地缘风险担忧，维持2025年油价60美元中低档、2026年60美元的预测，但最坏情况油价或翻倍 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价历史走势 [15][16][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差历史走势 [31][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差历史走势 [45][47][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、燃料油高低硫、乙二醇 - PTA等多个能化品种跨品种价差及比值历史走势 [62][64][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润历史走势 [71][74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定且上周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存，现货市场承压，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月12日，原木2507合约价格765元/立方米，环比持平；原木2509合约价格783.5元/立方米，较前一日跌1元，跌幅0.13%；原木2511合约价格788元/立方米，较前一日跌2元，跌幅0.25% [1] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格有不同程度下跌，如日照港3.9A小辐射松价格720元/立方米，较前一日跌10元，跌幅1.39%；日照港云杉11.8米价格1090元/立方米，无涨跌 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123美元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 6月12日，人民币兑美元汇率7.184元，进口理论成本777.60元，较前一日分别跌0.003元和0.33元，跌幅均为0% [1] 供给 - 5月，港口发运量（新西兰→中日韩）为200.3万立方米，较4月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数（新西兰→中日韩）为66艘，较4月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存339万立方米，较前一周跌2万立方米，跌幅0.59%；其中山东库存191.5万立方米，较前一周涨2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存111.98万立方米，较前一周跌1.5万立方米，跌幅1.35% [3] 需求 - 5月30日当周，中国原木日均出库量6.31万立方米，较前一周增加0.03万立方米，涨幅0%；其中山东日均出库量3.38万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅2%；江苏日均出库量2.28万立方米，较前一周减少0.01万立方米，跌幅0% [3]

报告行业投资评级 - 原油震荡偏强 [1] - 燃料油震荡 [2] - 沥青震荡 [2] - 聚酯震荡 [4] - 橡胶震荡 [4] - 甲醇震荡偏强 [6] - 聚烯烃震荡偏强 [6] - 聚氯乙烯震荡偏强 [6] 报告的核心观点 - 周三油价突破式反弹，中东地缘动荡加剧及美国原油库存下降支撑油价，布油短期震荡偏强 [1] - 燃料油受供应预期和成本端影响，FU和LU绝对价格震荡偏强，可考虑FU价差低位介入正套 [2] - 沥青受供应和需求影响，短期高位震荡，中期向下压力较大，建议等待做空机会 [2] - 聚酯中PX去库，走势跟随成本震荡，TA基本面偏弱，EG价格震荡，关注下游减产情况 [4] - 橡胶受降雨和库存影响，反弹空间有限 [4] - 甲醇MTO装置开工高但库存回升，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚烯烃基本面矛盾不大，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚氯乙烯下游进入淡季有压力，但因原油上涨预计价格反弹 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 7月合约、布伦特8月合约和SC2507均上涨，中东地缘动荡和美国原油库存下降支撑油价，布油短期震荡偏强 [1] - 燃料油：周三FU2507收跌，LU2508收涨，亚洲低硫和高硫燃料油市场结构有变化，成本端反弹下FU和LU绝对价格震荡偏强，可考虑FU价差低位介入正套 [2] - 沥青：周三BU2509收跌，本周库存和开工率有变化，6月供应和需求影响价格，短期高位震荡，中期向下压力大，建议等待做空机会 [2] - 聚酯：TA509、EG2509和PX期货主力合约收涨，PX去库，TA基本面偏弱，EG开工恢复但需求支撑弱，价格震荡，关注下游减产情况 [4] - 橡胶：周三沪胶主力RU2509和NR主力上涨，丁二烯橡胶BR主力下跌，泰国降雨和下游库存影响，反弹空间有限 [4] - 甲醇：周三太仓等地价格有数据，MTO装置开工高但库存回升，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有数据，需求关税影响消退但进入淡季，基本面矛盾不大，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚氯乙烯：周三华东等地市场价格有调整，国内房地产施工影响需求，下游进入淡季有压力，但因原油上涨预计价格反弹 [6][7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [9] 市场消息 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行首次会议，就经贸议题交换意见并取得进展 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，上周美国原油库存下降，炼油活动增加 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][39] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个生产利润的历史走势图表 [68][70][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案 [75] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位和荣誉，深入研究产业链 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有相关荣誉，从事相关品种研究 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位和相关经验 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月11日螺纹钢期货价格上涨收盘价为2991元/吨 ，其上涨受宏观经济、政策、市场供需和市场预期等因素影响 [3][4] - 股指期货预计行情维持高位震荡概率较大 [7] - 黄金整体处于震荡格局短期难改变更长期看多，操作上多为主不宜追涨宜低吸 [11][12] - 铁矿虽有高估风险但港口库存持续下滑支撑盘面，以震荡偏多思路看待 [15][16] - 玻璃待地产刺激效果显现或重大政策出台，震荡偏多思路不变 [18][19] - 尿素价格弱势调整到前期支撑区，空单获利需警惕多头反弹 [22] 各品种情况总结 螺纹钢 - 宏观经济上国内经济复苏基础设施建设推进拉动螺纹钢需求 [4] - 政策上环保要求使部分小钢厂限产停产，产业政策调整影响生产和流通 [4] - 市场供需方面夏季淡季需求减弱，但供应端因成本和政策产量收缩，原材料价格波动使成本上升支撑价格 [4] - 市场预期投资者乐观，认为需求增加供应受限推动期货价格上涨 [4] 股指期货 - 中美原则上达成协议框架，行情预计维持高位震荡 [7] 黄金 - 黄金整体震荡格局短期难改，长期看多，操作多为主不追涨宜低吸 [11][12] 铁矿 - 季度末矿山发运冲量，铁水产量季节性走弱，有高估风险，但港口库存下滑支撑盘面，震荡偏多 [15][16] 玻璃 - 供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游订单补库动力不强，待地产刺激或政策出台，震荡偏多 [18][19] 尿素 - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展慢，价格弱势调整，到支撑区警惕多头反弹 [22]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [4] | | 蛋白粕 | 震荡 [4] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [4] | | 生猪 | 震荡偏弱 [5] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [5] | | 合成橡胶 | 震荡 [7] | | 棉花 | 震荡偏弱 [7] | | 白糖 | 震荡偏弱 [9] | | 纸浆 | 震荡 [10] | | 原木 | 震荡偏弱 [12] | 报告的核心观点 - 近期猪价快速下跌后猪粮比下降，6月11日中央储备冻猪肉收储1万吨提振市场情绪，但库存压力高基本面宽松，猪价仍处下行周期 [1][5] - MPOB报告对油脂影响有限，贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动下，中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹 [4] - 美豆预计区间震荡，国内豆粕供应增长压力主导，现货弱于盘面，基差延续弱势 [4] - 小麦托市收购启动使玉米市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期逐步兑现，玉米震荡偏强运行，但需关注进口拍卖政策潜在利空 [4][5] - 商品强势带动胶价上涨，但橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或继续 [5][6] - 合成橡胶基本面变化不大，关注丁二烯价格企稳后盘面支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] - 棉花基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，短期棉价区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 新榨季食糖预计供应宽松，糖价长期有下行驱动，短期震荡偏弱 [9] - 宏观影响商品情绪，纸浆供需偏弱利空单边，俄针估值修正带来盘面利多，走势震荡 [10] - 原木基本面转弱，交割博弈使盘面波动加剧，短期维持偏弱，空单可逐步止盈观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性 [4] - 产业信息：马棕5月产量、出口高于预期，库存略低于预期；美豆产区天气良好，优良率改善，国内进口大豆大量到港，预计后期豆油库存回升 [4] - 逻辑：美豆产区天气和优良率影响豆类价格，宏观环境聚焦中美贸易谈判，产业端进口南美豆成本抬升，美豆种植进度和优良率较好，棕油增产压力或边际减弱，菜油库存高位但后期进口量或减少 [4] - 展望：中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹，关注上方技术阻力有效性 [4] 蛋白粕 - 观点：下游采购趋于谨慎，现货弱于盘面 [4] - 产业信息：2025年6月10日国际大豆贸易升贴水报价及中国进口大豆压榨利润情况 [4] - 逻辑：国际美豆播种出苗顺利，未来降水温度略偏高，运费上涨、贴水走升、出口量下降、净多持仓走低，中加关系暂无进展；国内豆粕现货价格上涨但成交下降，供应压力制约涨幅，油厂榨利走高，未来大豆到港量增加，库存季节性回升，下游库存环比走高后趋于谨慎，能繁母猪存栏增长预示消费刚需或稳中有增 [4] - 展望：美豆维持区间震荡，国内豆粕现货弱于盘面，基差延续弱势，油厂可逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边不追多，逢低买入，9 - 1正套 [4] 玉米及淀粉 - 观点：看涨情绪升温，09合约突破前高 [4] - 信息：锦州港平舱价和国内玉米均价上涨 [4] - 逻辑：小麦托市收购启动使市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期兑现，基本面山东深加工门前到货量低、东北余粮外流、下游用粮企业采购需求有限但部分有刚需，期货上行反哺市场心态 [4][5] - 展望：震荡偏强运行 [5] 生猪 - 观点：猪肉收储，市场情绪暂获提振 [1][5] - 信息：6月10日河南生猪（外三元）现货价格和生猪期货收盘价环比变化 [5] - 逻辑：近期猪价下跌后收储提振情绪，但库存压力高基本面宽松，供应上短期出栏体重下降、大猪出栏占比提高，中期三季度出栏量递增，长期产能仍在高位；需求上气温升高消费进入淡季；库存上出栏均重环比下降；节奏上短期近月市场面临出库冲击价格偏弱，长期产能在高位盘整、仔猪数量增加，猪价仍处下行周期 [1][5] - 展望：震荡偏弱，大猪库存释放近月面临抛压，远月受库存出清和产能调整预期影响情绪回暖，近弱远强 [2][5] 沪胶与20号胶 - 观点：商品强势带动胶价上涨 [5] - 信息：青岛保税区、泰国合艾原料市场报价及乘用车市场零售量数据 [5][6] - 逻辑：商品强势反弹带动胶价上涨，但幅度有限，基本面变化不大，供给端泰国雨季影响原料价格下行，需求端轮胎开工恢复力度偏弱，成品库存积压缓解不明显，宏观情绪好转使盘面暂时企稳并有小幅反弹，但需注意谈判结束后情绪反转 [5][6] - 展望：橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或将继续 [6] 合成橡胶 - 观点：变化不大，跟随反弹 [7] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格和丁二烯国内现货价格 [7] - 逻辑：盘面跟随大盘小幅走高，基本面变化不大，BR自身基本面中性，民营生产企业降负或缓解库存压力，丁二烯市场弱势运行但部分装置检修和进口船货到港有限支撑商家心态，价格走低吸引阶段性买盘 [7] - 展望：关注丁二烯价格企稳后盘面的支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] 棉花 - 观点：情绪好转，盘面连续三日收涨 [7] - 信息：截至6.10日24/25年度注册仓单数量和截至6.9日郑棉09收盘价 [7] - 逻辑：郑棉上涨，基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，新棉种植面积预计增加，产量或创新高，需求端6月下游需求季节性转淡，库存端棉花去库速度加快，商业库存低于同期均值或支撑价格，盘面短期区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 展望：短期震荡，长期震荡偏弱 [7] 白糖 - 观点：糖价震荡偏弱 [9] - 信息：截至6.10日郑糖09合约收盘价 [9] - 逻辑：市场提前交易25/26榨季全球糖市供应宽松预期，巴西、印度、泰国、中国产量预期乐观，巴西新榨季生产数据同比下滑但市场对总产量预期乐观，中国24/25榨季产销率高、工业库存减少但后续有到港压力 [9] - 展望：长期因新榨季供应宽松糖价有下行驱动，短期外盘走弱导致估值下移，糖价震荡偏弱 [9] 纸浆 - 观点：宏观影响商品情绪，纸浆维持震荡 [10] - 信息：山东针叶浆和阔叶浆价格 [10] - 逻辑：纸浆供需面仓单减少、俄针存在检修与转产传闻、阔叶投产压力显现、需求端总体驱弱、短期供应端有罢工和浆厂挺价新闻，盘面反弹主要交易俄针估值修正，接近尾声后供需偏弱驱动盘面偏弱，其他针叶浆基差或继续走低，仓单减少和俄针转产使盘面抗跌 [10] - 展望：走势震荡 [10] 原木 - 观点：交割博弈驱强，多头减仓下行 [11] - 信息：现货价格、期货价格、新西兰发运、需求端、下游等情况 [11][12] - 逻辑：原木基本面转弱，短期供应累积，现货承压；期货交割临近，多空博弈使盘面波动加剧，今日多头减仓下行，预计短期维持偏弱但波动率提升，6月到港压力仍存，需求季节性转弱，下游加工厂利润修复支撑现货，贸易商6月抄底接货意愿高，产业和机构观点有分歧 [11][12] - 展望：短期维持偏弱，空单可逐步止盈，暂观望 [12] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [14][33][46]

报告行业投资评级 - 铁矿、钢材、废钢、焦炭、硅锰、硅铁展望为震荡；焦煤、玻璃展望为震荡偏弱；纯碱短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [7][8][12][14] 报告的核心观点 - 前期价格下跌使盘面积累动能，宏观利好和焦煤消息催化后反弹力度大，但国内建筑业和制造业将进入淡季，“抢出口”不及预期，需求难增量，价格重回弱势 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运维持高位；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，短期维持高位；供需紧平衡，短期累库压力小，月末港口或小幅累库但幅度有限，整体供需矛盾不突出，矿价短期震荡运行 [2][7] 碳元素 - 个别煤矿产量下滑，但产地多数煤矿正常生产，焦煤产量仍处高位，蒙煤成交有限、口岸库存积累，供应宽松；需求端焦炭产量高位松动，焦企库存压力增加、炼焦利润收缩，产量趋于下滑；库存端焦企补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏上涨驱动 [3][11] 合金 - 硅锰：成本端锰矿价格有松动迹象，供应端云南、广西等地供应小幅增加但宁夏亏损、出货意愿有限，需求端黑色市场淡季、下游压价，供需趋于宽松，厂家成本倒挂、出货意愿低，短期盘面震荡运行 [3][5] - 硅铁：成本或有拖累，供应小幅增加，终端用钢进入淡季，下游去库意愿强，市场情绪谨慎，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡运行 [5] 玻璃和纯碱 - 玻璃：需求端淡季需求下行、深加工需求偏弱，现货价格下滑；供应端冷修点火预期均有，6条产线待出玻璃，供给压力仍存，上游累库、中游库存下降，煤炭价格预期松动，情绪波动，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，短期震荡偏弱 [5][12] - 纯碱：供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [5][12] 各品种具体情况 - 钢材：政策进入真空期，中美有和谈预期，宏观波动放大；需求端五大材需求环比走弱，螺纹明显；供应端铁水高位但或已见顶，钢材产量下降不多；供需基本面环比走弱但库存去化，自身矛盾不大，受原料价格下跌和需求悲观预期压制，短期震荡运行 [7] - 铁矿：现货市场报价下跌、港口成交增加，海外矿山发运量季节性增加，7月上旬前维持高位，需求端钢企盈利率持稳、铁水微降，短期维持高位，供需紧平衡，短期累库压力小，月末港口或小幅累库，整体供需矛盾不突出，短期震荡运行 [7] - 废钢：建材淡季，螺纹表观需求下降，市场对需求预期悲观，成材价格承压；供给端到货量下降、资源略紧，需求端长短流程废钢总日耗微增，库存端厂库下降但绝对水平处于同期高位，后市跟随成材震荡 [8] - 焦炭：三轮提降落地，市场有进一步降价预期，供应端部分焦企产量下滑但整体持稳，需求端铁水产量高位下滑、后市或进一步回落，上游供应减量有限、需求支撑弱化，价格仍有下跌空间 [10] - 玻璃：需求端淡季需求下行、深加工需求偏弱，现货价格下滑；供应端冷修点火预期均有、6条产线待出玻璃，供给压力仍存，上游累库、中游库存下降，煤炭价格预期松动，情绪波动，短期震荡偏弱 [12] - 纯碱：供应端产能未出清、检修逐渐恢复，供给压力仍存；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏玻璃日熔增长难持续，供给过剩格局未变，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易[1] - 铁矿石盘面震荡运行，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡，观望为宜[1] - 焦煤市场供需宽松格局延续，短期价格重心或继续下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势运行，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡，杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日跌10元/吨，10合约基差139（-16）[1] - 上周螺纹钢表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，供需相对均衡，后期或小幅累库[1] - 目前期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，预计价格震荡偏弱[1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港PB粉724元/湿吨（-6），普氏62%指数95.20美元/吨（-0.90），PBF基差61元/吨（-2）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2839.4万吨，环+8.8，45港口+247钢厂总库存22516.87万吨，环-104.04，247家钢企铁水日产241.8万吨，环-0.11[1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格受宏观消息扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡[1] 焦煤 - 供应上，主产区部分煤矿减产，但整体产能释放稳定，进口方面蒙古国焦煤竞拍流拍，港口贸易商心态略有修复但下游采购谨慎[3] - 需求端，焦炭提降后市场悲观，焦企和钢厂采购积极性弱，终端消费淡季钢材成交疲软，对焦煤需求拉动不足[3] - 焦煤市场供需宽松格局延续，供应局部收缩难抵低价资源冲击，短期价格重心或下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] 焦炭 - 供应上，焦企出货压力显现、库存累积，但多数仍有利润，主动下调幅度有限，第三轮提降后部分焦企利润转亏，供应或收缩[4] - 需求端，钢材进入消费淡季，终端需求难改善，铁水产量回升乏力，钢厂控制库存，贸易商观望，需求拉动作用有限[4] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 产经要闻 - 6月9日中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议[7] - 5月中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点，黑色金属冶炼和压延加工业同比下降10.2%，降幅比上月扩大1.6个百分点[7] - 7月宝武钢厂出厂价格持平，热轧Q235B不含税基价4615元/吨，冷轧DC01含税基价8031元/吨，热镀锌DC51D + Z含税基价8647元/吨，硅钢5200元/吨[7] - 5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%，1 - 5月累计零售893.4万辆，同比增长9.5%[7] - 2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%，1 - 5月累计出口4846.9万吨，同比增长8.9%[7]