报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性 [4] 报告的核心观点 - 成本端，俄乌谈判有进一步共识，油价回撤，明年Q1需求淡季油价下行压力大 [1] - PX方面近期PXN涨至季节性高位，效益提升下海外重启计划增多，内外盘套利带来更多进口，供应预期增加；明年二季度检修计划多，远端预期好，聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油无起色，当前供应增加和聚酯需求下滑风险显现，PTA工厂开始卖PX [1] - TA近端检修多，聚酯负荷下降但减产不如预期，12月去库，1月累库压力尚可，加工费好转需关注装置重启；中长期产能集中投放周期结束，加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好 [2] - 需求端聚酯开工率90.4%（环比-0.7%），织造负荷下滑，内贸订单转弱，坯布库存累积，春夏季或外贸订单未批量下单，原料上涨本周补库，长丝库存下降；聚酯工厂适度减产，整体检修不如预期 [3] - PF现货生产利润106元/吨（环比+20元/吨），短纤现货跟涨原料但涨幅不及期货，高位成交减少，库存累加；下游纯涤纱及涤棉纱跟涨但涨幅弱、现金流亏损加大、库存去化，原料高位下游被动跟涨，部分减产，原料高位风险加大，市场观望按需采购 [3] - PR瓶片现货加工费464元/吨(环比变动+27元/吨)，近期供应回升，1月三房巷计划检修，短期加工费预计区间波动；价格上涨快，下游观望，交投一般 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][23] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][36] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图表 [49][51][59] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][74][79] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [93][98][99]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| |----|----| |黑色产业（铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱）|震荡 [2]| |金融（上证 50、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债）|震荡 [4]| |金融（中证 500、中证 1000）|反弹 [4]| |贵金属（黄金、白银）|震荡偏强 [6]| |轻工（原木、纸浆）|震荡 [6][8]| |轻工（双胶纸）|反弹 [8]| |油脂油料（豆油、棕油、菜油）|震荡偏空 [8]| |油脂油料（豆粕、菜粕、豆二、豆一）|反弹 [8][9]| |农产品（生猪）|震荡 [9]| |软商品（橡胶）|震荡 [12]| |聚酯（PX、PTA）|宽幅震荡 [12]| |聚酯（MEG）|低位震荡 [12]| |聚酯（PR）|观望 [12]| |聚酯（PF）|观望 [12]| 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供给、需求、政策等因素影响，金融市场受宏观政策和经济数据影响，贵金属受货币属性、避险需求等影响，各品种投资评级涵盖震荡、反弹、震荡偏强、震荡偏空、观望等，投资者需综合考虑各因素并关注市场变化 [2][4][6]。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，增速远超粗钢；当下铁水企稳但板材库存高压，钢厂检修预期升温，需求疲弱；钢材出口许可管理限制买单出口，下调明年出口预期，对原料利空；短期反弹可逢高介入空单，突破前高止损 [2] - 煤焦：焦炭第四轮提降预计月底提、1 月初落地；年底产能倒查、安监巡视及反内卷政策预期有支撑；钢材出口许可管理使市场预期转向需求端利空，短期买单出口消失影响出口量和原料价格；宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游补库需求、年末煤矿减产预期及反内卷策略提供支撑 [2] - 卷螺：政策面出口许可管理、管控双高项目、扩内需产生利多情绪；需求淡季，基本面看产量，1 月部分钢厂复产，关注复产高度；钢材出口许可管理下调出口预期，成材受支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：国内浮法玻璃现货市场重心下滑，企业出货意愿强，价格松动；供给端日熔量 15.5 万吨持平，春节前部分产线冷修预期但收缩力度不及预期，加剧供需矛盾；库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300 股指收录 0.32%，上证 50 股指收录 0.41%，中证 500 股指收录 0.65%，中证 1000 股指收录 0.35%；贵金属、林木板块资金净流入，造纸、软饮料板块净流出；2026 年全国两会 3 月 4 日、5 日召开，审查“十五五”规划纲要草案列入议程；全国财政工作会议指出 2026 年实施积极财政政策，抓好六项重点任务；1 - 11 月规模以上工业企业利润总额同比增长 0.1%，11 月同比下降 13.1%，新动能行业增长，工业经济转型升级推进；市场短期震荡整理，中期趋势延续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007 下行 7bps，SHIBOR3M 持平；央行开展 930 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，单日净投放 368 亿元；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，央行购金体现“去中心化”和避险需求；美国债务问题使美元信用裂痕，黄金去法币化属性凸显；高利率环境下黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；地缘政治风险推升价格；中国实物金需求上升，央行连续增持；本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪短期扰动，今年已降息三次；11 月非农数据分化，失业率升至 4.6%，9 月 PCE 数据通胀回落；短期市场预期美联储明年降息两次，全球央行购金和地缘政治冲突中长支撑金价，短期回调风险 [6] - 白银：震荡偏强，受金价影响及市场因素作用 [6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量 6.32 万方，环比减少 0.14 万方，全国日均出库量 6 万方以上，环比减少；11 月新西兰发运量减少 3%，我国针叶原木进口量增加 16.86%、同比增加 2.58%；上周预计到港量 54.7 万方，环比增加 89%；截至上周港口库存 260 万方，环比去库 12 万方；现货价格偏稳，日照 6 米中 A 稳定在 760 元，太仓稳定在 770 元，较上周上涨 10 元；CFR12 月报价 112 美元/JAS 方，较上月下跌 4 美元，贸易商成本压力下降；11 月合约交割 30 手，注册仓单 200 手；供应压力减弱，需求疲软，价格震荡 [6][8] - 纸浆：上一工作日现货价格偏稳，针叶浆外盘价上涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆外盘价上涨 10 美元至 550 美元/吨，成本支撑增强；造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求不佳，刚需采买原料，价格震荡 [8] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周供应端偏稳；出版订单提货到 1 月中旬，需求端有支撑，但社会面订单一般；基本面上涨驱动不强，基差有回归需要，不排除价格大幅波动 [8] 油脂油料 - 油脂：11 月马棕油出口大降、库存高企，12 月 1 - 25 日出口量环比增长 1.6% - 3.0%，印尼 2026 年生物柴油配额持平，限制棕油生柴需求；美豆压榨高位，2026 年生物燃料掺混政策一季度确定，出口疲软，需求不确定；国内大豆到港量大，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，震荡偏空，关注南美天气及马棕油产销变化 [8] - 粕类：全球大豆期末库存 1.224 亿吨，较为宽松；美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，需求规模不确定；南美新作大豆生长顺利，巴西开始收获早季大豆，未来豆粕供应充足；美豆弱势、阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移；国内油厂开机率高，大豆到港量大，豆粕供应充裕，养殖存栏高但效益不佳、采购谨慎，预计震荡偏弱，短期美豆提振或反弹，关注南美天气和中美贸易进展 [8] 农产品 - 生猪：全国平均交易体重 124.79 公斤，较前一周上涨 0.15%，北方部分省份因猪病和养殖户看跌后市提前出栏，出栏均重下降，南方部分地区冬至消费带动出栏均重大猪，出栏均重上涨，月末出栏进度加快，大猪供应减少，交易均重或转跌；本周重点屠宰企业结算均价 11.98 元/公斤，环比上涨 2.27%，南方腌腊需求增加、北方冬至备货，企业收猪积极性高；国内重点屠宰企业周平均开工率 43.16%，较上周上升 2.08 个百分点，北方降雪和气温下降拉动消费、冬至备货需求增强，带动开工率上涨，冬至后采购需求减少，开工率或回落，未来一周均价震荡 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区天气一般，原料价格稳定，逐步停割；海南受雨水台风影响，胶水产量低于往年和预期，处于季节性停产，原料收购价格高位；泰国雨水好转，东北区域产量高位，胶水周均价 55.8 泰铢/公斤，较上期下降；越南产区天气分化，原料供应量偏紧；需求端半钢轮胎样本企业产能利用率 68.33%，全钢轮胎样本企业产能利用率 64%，检修企业开工恢复拉动产能利用率；11 月新能源汽车国内销量 152.2 万辆，环比增长 4.3%，同比增长 6.5%，1 - 11 月销量 1246.6 万辆，同比增长 23.2%；库存方面天然橡胶社会库存总量 110.2 万吨，环比上升 2.1%，保税库及一般贸易仓库累库，外货船入港量高，全钢胎企业复工拉动产能利用率，库存季节性累库，市场消化库存；主要产区受降雨及台风影响割胶，下游采购谨慎，需求支撑不足，价格震荡 [12] 聚酯 - PX：俄乌局势缓和，油价下跌，PX 供应高位，下游聚酯负荷有韧性支持需求，PXN 价差暂时坚挺，资金加码，价格宽幅震荡 [12] - PTA：油价波动使 PX 端成本松动，PTA 短期供需改善但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动，基差区间波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化；港口库存回升，货源流动性增加，现货基差趋弱，价格低位震荡 [12] - PR：成本支撑坍塌，需求一般，聚酯瓶片市场价下行，预计跌幅小于原料端 [12] - PF：涤纶短纤库存偏低、供需结构良好，但成本支撑转弱，下游需求不足、部分终端企业 1 月中上旬休假，市场预期偏空，本周市场或震荡整理 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PX供增需减但供应紧平衡格局暂无法证伪，预计维持高位震荡市，节前注意仓位管理 [3][5] - PTA成本端PX供需偏紧，但聚酯开始累库、亏损，未来价格拐点或出现在聚酯大面积减产的关口，产能总体过剩，加工费持续被压缩 [8] - MEG累库预期边际有所改善，区间操作为主，中期趋势偏弱 [9] 各行业总结 PX 估值与利润 - PXN300美元/吨，石脑油负反馈，PXN持续扩大；PX-MX韩国FOB价差157美金/吨（+10），美国PX - MX价133美金/吨（+50），山东PX - MX价2020（+150）元/吨 [6] - 芳烃调油需求转弱，新加坡辛烷值持续回落，炼油利润率冲高回落，石脑油裂解价差降至低位 [33][34][41] - 芳烃调油经济性走弱，甲苯歧化利润被压缩至低位，调油利润环比回落，化工经济性转强；PX - MX价差再创新高，亚洲MX调油经济性大幅下降，海外MX异构化经济性提升 [46][50] - 海内外STDP单元利润经济性回升，开工积极性修复 [56] 供需与库存 - 国产开工率历史高位，本周国内PX开工在88.2%（+0.1%），亚洲整体开工率79.5%（+0.6%）；11月国产PX产量329万吨，表观消费量417万吨，损失量30万吨，进口82万吨 [61][62][63][67] - 日本11月芳烃产量下降，库存下滑；韩国芳烃库存及出口有一定变化 [79][86] - 11月隆众PX月度库存累积5万吨至407万吨 [88] PTA 估值与利润 - 基差月差反弹，仓单量边际下降，价格大幅上涨，基差稳中小升，加工费长期低位，聚酯环节利润持续被上游压缩 [94][101] 供需与库存 - 开工率下降至70.9%（-2.3%），2025年1 - 11月PTA产量累积6666万吨，同比+3%；11月产量618万吨，出口36万吨，埃及、阿曼、印度增量明显 [105][106][108] - 仓单接货意愿提升，摩根乾坤PTA多头持仓增加，本周外资席位持仓多头加仓至11.4（+7.5）万手 [123][127][128] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 月差下行，基差走弱，单边价格趋势偏弱；相对估值持续走低，趋势延续至主动减产 [139][143] - 煤制装置利润在 - 260元/吨（+100），油制装置延续亏损格局，外采乙烯制乙二醇利润 - 482元/吨（+20），MTO利润 - 1558（+4），乙烷裂解制乙二醇利润211（-25） [145] 供需与库存 - 本周开工率稳定在72%，国产乙二醇周度供应量在40万吨左右；未来部分装置有重启计划，进口有减量预期 [155][156] - 11月进口58万吨低于市场预期，海外多套装置降负荷，进口预计下降；港口库存持续上升 [158][161][166] 聚酯环节 开工 - 本周聚酯开工率90.4%（-0.8%）维持高位，未来产销长期维持在4 - 5成左右，聚酯工厂亏损较大，有减产但力度不够大；1月聚酯负荷从89%下调至88%，2月预计84%，3月91% [173][176] 库存 - 下游投机性备库，库存搬家，长丝（POY/FDY）权益库存5 - 10天 [179][185] 出口 - 1 - 11月聚酯总出口1330万吨，+14.7%；长丝总出口390万吨，+10.7%；瓶片总出口587万吨，+12.2%；切片总出口122万吨，+23%；短纤总出口156万吨，+29.4%；薄膜总出口75万吨，+15.9% [187] 利润 - 加弹利润尚可，POY、FDY亏损扩大，长丝工厂计划减产 [189] 终端：织造、纺服 开工 - 江浙织机开工60%（-2%），加弹开机79%（-%） [210] 订单与库存 - 内需订单转弱，原材料备库增加，织造端新定单偏弱，局部出现外贸和春夏订单，整体坯布端累库，坯布名义现金流进一步走弱，亏损扩大 [213][215] 零售与出口 - 1 - 11月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5%；11月当月值1541.6亿元，同比+3.5% [222] - 1 - 11月中国纺织服装累计出口1378亿美元，累计同比 - 4.4% [223] 海外情况 - 美国、欧洲服装零售数据强劲上涨，美国9月零售175.3亿美元，当月同比+10%，2025年1 - 9月服装零售1607亿美元，同比+7.5%；英国11月零售45.21亿英镑，同比+9.6%，1 - 11月零售438亿英镑，同比+6% [227][231] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存9月295亿美元，环比 - 3.7%，零售库存8月585.2亿美元，环比+1.6% [233][237]

报告行业投资评级 - 黑色产业（铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱）评级为震荡 [2] - 金融（上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债）评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，10年期国债评级为盘整 [4] - 贵金属（黄金、白银）评级为震荡偏强，轻工（原木、纸浆）评级为震荡，双胶纸评级为偏弱震荡 [6][8] - 油脂油料（豆油、棕油、菜油）评级为反弹，粕类（豆粕、菜粕、豆二、豆一）评级为震荡偏弱 [8] - 农产品（生猪）评级为震荡 [10] - 软商品（橡胶）评级为震荡，聚酯（PX、PTA）评级为宽幅震荡，MEG评级为低位震荡，PR评级为观望，PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 各行业受供需、政策、宏观环境、天气等多种因素影响，价格走势呈现震荡、反弹、盘整等不同态势，投资者需关注各行业相关因素变化以把握投资机会 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供给宽松、需求低位、港口累库，2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策调整对原料利空，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视和反内卷政策预期支撑，但钢材出口政策使需求端预期转向利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求 [2] - 螺纹受扩大内需政策提振，黑色板块反弹，关注粗钢供应管控政策，成材受一定支撑，钢材价格底部震荡 [2] - 玻璃绝对价格下行，部分产线有冷修预期，但供应收缩不及预期，需求疲软，库存累积，关注宏观和产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数表现不一，化纤和航天军工板块资金净流入，保险和煤炭板块净流出，央行货币政策例会强调维护资本市场稳定 [4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金 [4] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均对金价有支撑，短期回调但长期有支撑因素 [6] - 白银与黄金走势类似，呈震荡偏强态势 [6] 轻工 - 原木港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月进口量有变化，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，价格震荡 [6][8] - 纸浆现货市场价格偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格震荡 [8] - 双胶纸现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬，社会面订单一般，价格偏弱震荡 [8] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软，马棕油出口和库存情况不佳，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂供应充裕，短期在原油带动下反弹 [8] - 粕类美豆数据稳定、库存宽松，对南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，需求谨慎，价格震荡偏弱，短期或受美豆提振反弹 [8] 农产品 - 生猪全国平均交易体重有变化，各地出栏均重表现不同，需求端结算均价上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，价格震荡 [10] 软商品 - 橡胶产区受天气影响，产量有变化，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡 [12] 聚酯 - PX供应高位，下游聚酯负荷有韧性，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA成本端受油价扰动，短期供需改善但后续或恶化，价格跟随成本端波动 [12] - MEG中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡 [12] - PR供应增加，成本有支撑，市场偏强震荡 [12] - PF企业库存低于去年同期，成本端有支撑，预计偏强整理 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，短期资金抱团使价格快速上涨，需警惕资金减仓回撤风险，关注聚酯负荷变动 [6] - 明年二季度PX检修多，远端预期好，聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油无明显起色，需关注资金动向及下游聚酯负荷变动 [3][6] - TA近端检修多，12月平衡表去库，PTA供应未回归，1月无累库压力，较此前预期好转；中长期产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善 [4][6] - PF负荷高位，工厂库存低位，价格阶段性低位时下游会适量采购，但下游纱厂订单少、处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足，预计加工费震荡运行 [6] - PR近期成交放量使瓶片工厂库存下降，但供应有回升预期，聚酯瓶片加工区间预计受限，市场价格跟随原料波动 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 近期PTA强势上涨，长丝工厂亏损加剧，涤丝三主流大厂本周三落实新增POY减产10%，FDY延续前期减产15%，需关注检修兑现情况 [2] 市场分析 成本端 - 地缘冲突升温使原油有所反弹，委内瑞拉成短期市场焦点，明年Q1需求淡季油价下行压力大，近期海外节假日及年初商品指数基金调仓，流动性或扰动阶段性行情 [3] PX方面 - 上上个交易日PXN352美元/吨，环比变动+17.00美元/吨，PX装置平稳运行，明年上半年预期良好使PXN大幅上涨，宽松MX供应环境下部分工厂重整开工波动不影响PX负荷，近期PX交割逻辑支撑下月差走强，明年二季度PX检修多、远端预期好，聚酯开工坚挺下PXN有支撑；调油方面汽油裂解无明显起色，美国芳烃备货启动，需关注资金动向及下游聚酯负荷变动 [3] TA方面 - TA主力合约现货基差 -17元/吨，环比变动-3元/吨，PTA现货加工费146元/吨，环比变动+0元/吨，主力合约盘面加工费305元/吨，环比变动-1元/吨；下游原料库存降至低位，价格低位时聚酯工厂补货需求大幅提升，带动现货市场基差逐渐走强；近端检修计划多，印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷支撑下12月平衡表去库，PTA供应未回归使1月无累库压力，较此前预期好转；长期来看集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善 [4] 需求方面 - 聚酯开工率91.1%，环比-0.1%，近期织造负荷加速下滑，11月底后内贸订单加速转弱，坯布库存加速累积，明年春夏季订单或外贸订单陆续打样但未批量下单，预计12月下旬开机率进一步加速下滑，需关注后续外贸订单下达情况；聚酯负荷依然坚挺，长丝效益压力增大但库存压力尚可，瓶片工厂库存下降后负荷有所回升，短期聚酯负荷大幅下降风险不大，维持91%附近，预计1月下聚酯负荷下降 [4] PF方面 - 现货生产利润142元/吨，环比-32元/吨，直纺涤短基本面变化不大，库存低位，原料价格快速上涨使加工差面临压缩；需求端纯涤纱及涤棉纱销售一般，负荷微降，库存微增 [5] PR方面 - 瓶片现货加工费423元/吨，环比变动-9元/吨，聚酯瓶片工厂价格跟涨原料，整体加工区间压缩至500元偏下附近；基本面方面瓶片负荷不变，瓶片工厂库存下滑使负荷有所回升，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置已出产品；后市瓶片供应有回升可能，短期聚酯瓶片加工区间预计受限，市场价格跟随原料波动 [5] 策略 单边 - PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，短期警惕资金减仓回撤风险，关注聚酯负荷变动 [6] 跨品种 - 无 [7] 跨期 - PTA及PX 5 - 9正套 [7]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、豆粕、菜粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、MEG评级为震荡 [2][4][6][8][10][12] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为盘整 [4] - 黄金、白银评级为震荡偏强 [6] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 豆油、棕油、菜油评级为反弹 [8] - PX、PTA评级为宽幅震荡 [12] - PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理制度，对原料是确定性利空，煤焦有支撑但受钢材出口政策影响，螺纹基本面短期向好，玻璃供需矛盾加剧，库存累积 [2] - 股指期货市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] - 黄金定价机制转变，在多因素影响下预计维持震荡偏强，美联储降息周期等形成中长期支撑，原木供需双弱预计价格震荡，纸浆供需宽松价格或维持震荡，双胶纸预计短期偏弱震荡 [6] - 油脂在前期下跌后短期在原油走强带动下反弹，粕类预计整体震荡偏弱 [8] - 生猪交易均重或转跌，未来一周生猪周均价或维持震荡 [10] - 天然橡胶价格或将震荡运行，PX价格偏强，PTA短期供需改善但后续恶化，MEG价格震荡，PR成本支撑强劲但终端追涨乏力，PF加工费存压缩风险 [12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，钢材出口政策使出口预期下调，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期 [2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，钢材基本面短期向好，关注粗钢供应限制政策，成材受到支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：绝对价格下行，外围冷修出现但供应收缩不及预期，库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] - 纯碱：未提及更多关键信息 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，国家主席对中央企业工作作指示，交通运输部公布相关数据，地方专项债结存限额助力年末财政支出 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼760亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响下价格预计震荡偏强，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期有支撑 [6] - 白银：预计震荡偏强，最新数据强化市场降息预期，地缘政治局势激发避险情绪 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格趋弱，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格或维持震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬有支撑，但社会面订单需求一般，预计短期偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，马棕油出口和库存情况不同，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，油脂短期反弹 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆弱势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，养殖采购谨慎，预计震荡偏弱 [8] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，冬至带动需求使结算价格上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，预计周均价维持震荡 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [12] 聚酯 - PX：地缘发酵使油价有上涨空间，供应高位，下游需求尚可，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA：油价波动使成本端松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格跟随成本端波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡，上方压制存在 [12] - PR：原料PX强势，成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [12] - PF：成本表现强，短纤市场被动跟涨，元旦后需求存萎缩预期，加工费存压缩风险 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，短期资金抱团使价格快速上涨，需警惕资金减仓回撤风险，关注聚酯负荷变动；跨期策略为PTA及PX 5 - 9正套 [5][6] 根据相关目录分别总结 市场要闻与数据 - 美国汽油裂解无明显起色，但近期开始芳烃备货，12月1 - 20日，韩国出口至美国MX 0.43万吨、PX 4.5万吨、甲苯1.48万吨 [1] 市场分析 成本端 - 地缘冲突升温使原油有所反弹，委内瑞拉成短期市场焦点，明年Q1需求淡季油价下行压力大，近期海外节假日及年初商品指数基金调仓，流动性或扰动阶段性行情 [2] PX方面 - 上上个交易日PXN335美元/吨（环比变动 + 30.01美元/吨），PX装置平稳运行，明年上半年预期良好使PXN大幅上涨，依靠宽松MX供应环境，部分工厂重整开工波动时PX负荷仍能维持，近期PX交割逻辑支撑下月差走强，明年二季度PX检修多，远端预期好，聚酯开工坚挺支撑PXN；调油方面汽油裂解无起色，美国芳烃备货启动，需关注资金动向及下游聚酯负荷变动 [2] TA方面 - TA主力合约现货基差 - 14元/吨（环比变动 - 4元/吨），PTA现货加工费144元/吨（环比变动 - 3元/吨），主力合约盘面加工费306元/吨（环比变动 + 27元/吨），下游原料库存降至低位，聚酯工厂补货需求提升带动现货市场基差走强，近端检修计划多，印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷支撑下12月平衡表去库，PTA供应未回归，1月无累库压力，较此前预期好转，长期来看集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善 [3] 需求方面 - 聚酯开工率91.1%（环比 - 0.1%），近期织造负荷加速下滑，11月底后内贸订单转弱，坯布库存累积，明年春夏季或外贸订单陆续打样但未批量下单，预计12月下旬开机率进一步下滑，关注外贸订单下达情况；聚酯负荷依然坚挺，长丝效益压力增大但库存压力尚可，瓶片工厂库存下降后负荷回升，短期聚酯负荷大幅下降风险不大，维持91%附近，预计1月下聚酯负荷下降 [3] PF方面 - 现货生产利润142元/吨（环比 - 32元/吨），直纺涤短基本面变化不大，库存低位，原料价格上涨使加工差面临压缩，需求端纯涤纱及涤棉纱销售一般，负荷微降，库存微增 [4] PR方面 - 瓶片现货加工费423元/吨（环比变动 - 9元/吨），聚酯瓶片工厂价格跟涨原料，加工区间压缩至500元偏下，基本面瓶片负荷不变，工厂库存下滑后负荷回升，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置已出产品，后市瓶片供应有回升可能，短期聚酯瓶片加工区间受限，市场价格跟随原料波动 [4] 策略 单边 - PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，短期资金抱团使价格快速上涨，需警惕资金减仓回撤风险，PX明年二季度检修多，远端预期好，聚酯开工坚挺支撑PXN，但调油无起色，关注资金动向及下游聚酯负荷变动；TA近端检修多，12月去库，1月无累库压力，较预期好转，中长期产能集中投放周期结束，PTA加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好；PF负荷高位，工厂库存低位，价格低位下游适量采购，但下游纱厂订单少，处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足，预计加工费震荡运行；PR近期成交放量使瓶片工厂库存下降，但供应有回升预期，聚酯瓶片加工区间受限，市场价格跟随原料波动 [5] 跨品种 - 无 [6] 跨期 - PTA及PX 5 - 9正套 [6]

行业投资评级 报告未对整体行业给出投资评级，而是对各细分品种给出了走势预期，如反弹、震荡、盘整、偏强等[2][4][6][8][9][12] 核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供应、需求、政策等因素影响；金融市场受宏观政策、资金流向等因素影响；贵金属受利率政策、避险情绪等因素影响；轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业也分别受各自行业的供需、成本、天气等因素影响[2][4][6][8][9][12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，短期反弹具备逢高介入空单价值，突破前高紧止损[2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等催化，叠加反内卷政策预期推高市场情绪，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策对焦煤价格有短期提振，年前下游有补库需求，年末煤矿存减产预期，空头先行止盈离场，煤焦大幅拉涨[2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，叠加钢材基本面短期向好，黑色板块大幅反弹，关注粗钢产量管控政策，成材受支撑，当前钢材价格底部震荡，情绪影响下低位反弹[2] - 玻璃：绝对价格下行，宏观情绪发酵，外围冷修出现，年底计划内冷修落地，玻璃大幅反弹，浮法玻璃样本企业总库存延续去库但同比仍增超两成，房地产竣工下行拖累需求，关注宏观及产线冷修情况[2] - 纯碱：报告未提及具体分析内容，仅给出反弹走势[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录 - 0.59%，上证50股指收录0.23%，中证500股指收录 - 0.52%，中证1000股指收录 - 0.22%，机场、办公用品板块资金净流入，电工电网、电子元器件板块资金净流出，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作[4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计金价维持高位震荡，中长期受美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突支撑[6] - 白银：与黄金类似，短期上方承压，预计维持高位震荡[6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运至中国原木量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，预计底部反弹但反弹驱动不强[6] - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大，需求不佳，基本面供需宽松，价格或维持震荡走势[8] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，山东地区部分复产，供应压力仍存，出版订单提货日期延续到1月中旬，需求端有支撑，社会面订单需求一般，预计短期价格偏弱震荡，不排除价格大幅波动[8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，美环保署确定可再生能源掺混义务延后，出口疲软，需求前景不确定，马棕油出口大降、库存高企，马来2026年1月棕榈油出口关税下调，国内大豆到港量多，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计油脂短期在原油提振下反弹，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化[8] - 粕类：全球大豆期末库存1.224亿吨，较为宽松，美豆价格高于巴西，对华无出口优势，市场对美豆需求规模不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势运行叠加阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，养殖存栏高但采购谨慎，预计豆粕整体震荡偏空，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展[8] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重为124.59公斤，多数地区养殖场出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪带动交易均重轻微下降，全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨，预计终端需求增长空间有限，市场供需博弈，下周结算价可能上涨，本周开工率小幅上升，自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，西南地区腌腊或提升猪肉消费量，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨[9] 软商品 - 橡胶：云南产区逐步停割，原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低于往年同期，处于季节性停产状态，原料收购价格高位，泰国雨水天气好转，东北区域产量高位，越南产区原料供应量偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存小幅累库，市场以消化库存为主，价格或将震荡运行[12] 聚酯 - PX：美委关系紧张，油价上涨，PX供应高位，下游聚酯负荷稳中回落，PXN价差暂时坚挺，PX价格受油价拖累[12] - PTA：油价波动加大扰动PX端，PTA成本端松动，短期自身供需改善，但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，预计现货价格跟随成本端波动，现货基差区间波动[12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化，港口库存回升，场内货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡，上方压制持续存在[12] - PR：油价上涨，原料支撑强，但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场或区间震荡运行[12] - PF：涤纶短纤企业库存水平偏低、部分品牌现货流通量偏紧，叠加油价上涨，预计市场价格或偏暖整理[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析并给出走势判断，黑色产业部分品种短期反弹但受出口政策及需求影响；金融市场短期震荡整理中期趋势继续；贵金属震荡偏强有中长期支撑；轻工产品走势各异；油脂油料部分品种反弹部分震荡偏空；农产品生猪偏强橡胶震荡；聚酯产品多震荡或观望[2][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”，2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策利空原料，短期反弹可逢高介入空单[2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视及政策预期推高情绪，出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，空头先行止盈离场[2] - 螺纹受主席强调扩大内需及钢材基本面短期向好影响，黑色板块大幅反弹，关注粗钢供应管控政策，钢材价格底部震荡低位反弹[2] - 玻璃因绝对价格下行、宏观情绪发酵、外围冷修及计划内冷修落地大幅反弹，库存去化但同比增加，需求整体偏弱[2] 金融 - 股指期货上一交易日沪深 300 股指收录 1.83%，上证 50 股指收录 1.25%，中证 500 股指收录 1.95%，中证 1000 股指收录 1.49%，市场短期震荡整理中期趋势继续[4] - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元同比增长 0.8%，税收收入 164814 亿元同比增长 1.8%，印花税 4044 亿元同比增长 27%，证券交易印花税 1855 亿元同比增长 70.7%，支出 248538 亿元同比增长 1.4%[4] - 市场预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间，结构性工具聚焦重点领域支持金融“五篇大文章”[4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，中债十年期到期收益率下行 1bp，FR007 持平，SHIBOR3M 上行 1bp，央行开展逆回购操作单日净回笼 1430 亿元[4] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，关注美联储政策和避险情绪[4][5] - 白银震荡偏强，最新非农数据强化市场降息预期，关注通胀数据，俄乌冲突利多金价，中长期受美联储降息等因素支撑[5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量 6.46 万方环比减少 0.2 万方，全国日均出库量稳定在 6 万方以上环比减少，本周预计到港量 54.7 万方环比增加 89%，港口库存环比去库 16 万方，现货价格偏稳，预计底部震荡[5] - 纸浆现货市场价格分化，针叶浆外盘价涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆涨 10 美元至 550 美元/吨，造纸行业盈利低库存压力大，需求不佳，浆价走势或回归震荡[5] - 双胶纸现货市场价格趋稳，山东部分复产供应压力仍存，出版订单提货延续到 1 月中旬需求有支撑，社会面订单一般，预计短期偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软需求不确定，马棕油出口降库存高，国内大豆到港多油厂开机高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计短期在原油提振下反弹[6] - 粕类全球大豆期末库存 1.224 亿吨较宽松，美豆对华无出口优势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，预计震荡偏空[6] - 豆二因美豆出口担忧、巴西丰产及国内高库存高压榨量，预计震荡偏空[6] 农产品 - 生猪全国平均交易体重 124.59 公斤，多数地区出栏积极，需求端结算均价上涨 0.5%，预计终端需求增长有限，屠宰企业开工率上升，利润方面自繁自养盈利下降仔猪育肥盈利增加，预计未来一周周均价小幅上涨[8] - 橡胶云南产区停割，海南受天气影响产量低，泰国产量高位，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，库存累库，预计价格震荡[8] 聚酯 - PX 供应高位，下游聚酯负荷回落，PXN 价差暂时坚挺，价格受油价拖累[9] - PTA 成本端因油价波动松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动[9] - MEG 中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，价格震荡上方有压制[9] - PR 原料受油价支撑但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场区间震荡[9] - PF 涤纶短纤企业库存低、部分品牌现货流通量紧，预计市场价格偏暖整理[9]

报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石、煤焦、卷螺震荡，玻璃、纯碱偏弱 [2] - 金融：上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债震荡，中证500、中证1000反弹，10年期国债盘整 [4] - 贵金属：黄金、白银震荡偏强，原木底部震荡 [6] - 轻工：纸浆震荡，双胶纸偏弱震荡 [7] - 油脂油料：豆油、棕油、菜油震荡偏空，豆粕、菜粕、豆二、豆一震荡偏弱 [7] - 农产品：生猪偏强 [9] - 软商品：橡胶震荡 [11] - 聚酯：PX、PTA、MEG偏弱震荡，PR、PF观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种受供需、政策、宏观经济、地缘政治等多方面因素影响，呈现不同的价格走势和投资评级，投资者需关注各品种的关键影响因素及风险 [2][4][6] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，价格震荡偏弱，可寻反弹抛空机会 [2] - 煤焦：中央经济工作会议增量政策信息少致盘面回落，钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，短期影响出口量和原料需求价格，年前下游补库、煤矿减产预期及反内卷策略使部分空头止盈离场，煤焦受支撑 [2] - 卷螺：钢材出口政策影响买单出口，下调明年出口预期，关注与粗钢产量管控政策匹配情况，成材受支撑，下游需求低迷，冬储未开始，螺纹震荡，地产新开工低，内需疲弱，价格底部震荡，供应无显著减量、需求无显著增量预期 [2] - 玻璃：沙河价格走弱，期价偏弱，加工订单低迷，需求不足，部分玻璃厂推迟冷修计划，浮法玻璃样本企业总库存去库但同比增超两成，房地产竣工下行拖累需求，后续能否企稳看冷修进度 [2] - 纯碱：未提及更多内容 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均下跌，零售、教育板块资金净流入，贵金属、能源设备板块资金净流出，国家强调扩大内需，美国11月非农就业和失业率数据矛盾，市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下降2bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放180亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期受降息周期、央行购金和地缘政治冲突支撑 [6] - 白银：未提及更多内容 [6] - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货价格偏稳，成本下跌提振贸易商提货意愿，成交转好，交割参与意愿低，预计价格底部震荡 [6] 轻工 - 纸浆：上一工作日现货市场价格分化，针叶浆部分下跌、阔叶浆偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求不佳，在利好消息消化后或回归震荡走势 [7] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周山东部分复产，供应压力仍存，出版订单提货，社会面订单平稳，经销商或降价，需求端偏弱，预计短期价格偏弱震荡，不排除流动性问题致大幅波动 [7] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，但美环保署确定可再生能源掺混义务时间不确定，出口疲软，需求前景不明，11月马棕油出口大降、库存高企，12月前15日出口环比下滑，国内大豆到港多、油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆核心数据变化不大，全球大豆期末库存1.224亿吨，美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，市场对美豆需求不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势和阿根廷下调关税使进口成本下移，国内油厂开机率高、大豆到港多，豆粕供应充裕，需求平稳，下游采购谨慎，预计震荡偏弱 [7] - 豆二：美豆出口担忧，美对华销售缓慢，巴西丰产压制，国内大豆高库存、高压榨量，供应宽松，预计震荡偏弱 [7][9] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重下降，部分地区受猪病和前期出栏影响，需求端屠宰企业结算均价上涨，预计终端需求增长有限，养殖端出栏快，市场供需博弈，下周结算价或上涨，本周屠宰企业开工率上升，自繁自养盈利下降、仔猪育肥盈利增加，西南腌腊或提升消费和开工率，预计未来一周周均价小幅上涨 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区停割、原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低、价格高，泰国产量高位、价格下降，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，新能源汽车销量增长，库存累库，市场消化库存，价格震荡 [11] 聚酯 - PX：市场忧虑供应过剩，地缘局势缓和、油价下跌，供应高位，下游聚酯负荷回落但能支持需求，PXN价差暂时坚挺，价格受油价拖累 [11] - PTA：油价下跌使成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，加工差低位，预计现货价格随成本端和基差区间波动 [11] - MEG：中长线累库压力大，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，港口库存回升使货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡且上方有压制 [11] - PR：油价下挫，成本支撑乏力，需求一般，聚酯瓶片市场或延续疲态 [11] - PF：涤纶短纤价格低、库存低、部分现货流通紧，但油价跌幅大，预计市场价格震荡整理 [11]