产品发布与定位 - 岚图泰山于11月18日在深圳上市，新车售价区间为37.99万元至50.99万元，定位为新时代旗舰SUV [1] - 新车命名源自中华文化精神图腾“泰山”，承载“稳如泰山”的品质承诺，象征中国汽车工业面向“十五五”新征程的自信与雄心 [1] - 随着岚图泰山的上市，公司实现了在新能源轿车、MPV、SUV的全品类旗舰布局，成为首个实现全品类车型量产的高端新能源品牌 [3] - 公司形成“五峰并立”的完整产品矩阵，包括岚图梦想家、岚图FREE+、岚图知音、即将上市的追光L以及岚图泰山，旨在组成中国汽车品牌最完整的旗舰矩阵 [3] 行业背景与公司成就 - 2015年至2024年，中国新能源汽车产销量连续十年位居全球第一，2024年对全球增量贡献度高达93% [3] - 公司展现“岚图速度”：从第一辆车到10万辆用了两年零10个月，第二个十万辆用了一年，第三个十万辆只用了7个月 [3] - 公司成为国内首个总产量突破30万辆的央国企高端新能源品牌 [3] 设计与美学 - 岚图泰山以“天地共雅”美学设计理念重构全尺寸SUV审美标准，从山水意境与中国建筑中汲取灵感，重新定义“中式豪华” [5] - 车身超5.2米长，超2米宽，以四大黄金比例勾勒体态，采用“山海交融”曲面取代传统腰线 [5] - 配备HUAWEI XPIXEL智慧投影大灯、流光星辰把手、迎宾展翼光毯等细节设计，荣获2025年MUSE设计大奖最高奖项铂金奖 [5] - 车内实现同级领先的86.8%得房率，实现“六座平权”，AI云舒座椅内置66颗传感器，可实时感知坐姿并自动调节 [7] 技术突破与创新 - 公司采用“全栈自研+开放合作”双轨策略，岚图泰山融合东风集团56年造车底蕴与华为顶尖科技 [8] - 智驾方面搭载最新的华为乾崑智能ADS 4，四激光雷达方案具备面向L3级智能辅助驾驶能力 [8] - 鸿蒙座舱5搭载AI语音大模型和全新MOLA架构，提供生态互联与情景智能 [8] - 作为华系首款800V智能超混SUV，搭载岚海智能超混技术，集成全域800V高压平台、5C超快充及同级唯一标配65kWh大电池 [10] - CLTC纯电续航高达350km，综合续航超1400km，充电12分钟即可续航增加228公里 [10] - 搭载世界前五、中国第一的三腔空气悬架系统，配合EDC魔毯功能，实现毫秒级路况感知与自适应调节 [10] - 行业首搭后轮转向泊车，支持双向16°后轮转向，转弯半径仅5.4米 [10] 安全性能 - 被动安全采用七重正碰与五层追尾防护设计，拥有高强钢铝车身+2200MPa堡垒级门环，配备9气囊并支持6秒超长保压防护 [12] - 主动安全搭载全维防碰撞系统CAS 4.0，可实现对周围环境的全维度感知 [12] - 电池安全提供同级首款电池包双重防护和琥珀2.0安全电池 [12] 战略意义与行业影响 - 岚图泰山的上市是“十四五”收官与“十五五”开局之际中国高端制造业交出的一份答卷，集成“纯血华为”高阶智能、“满血岚图”顶尖技术与“铁血东风”军工品质 [13] - 新车标志着中国品牌有能力打造具备全球竞争力的顶级豪华产品体系，在性能、智能、豪华配置上全面超越市场标杆产品 [13] - 公司证明中国汽车工业在核心技术研发、高端供应链整合、品牌价值塑造上已实现系统性突破，为整个行业树立价值新高度与信心标杆 [13]

“十四五”时期经济成就 - 预计2025年经济总量达到140万亿元，五年年均增长5.4% [5] - 全社会研发经费投入创历史新高，全球创新指数排名首次跻身前十 [5] - 高技术制造业和战略性新兴产业成为引领带动产业升级的重要力量 [5] - 货物贸易第一大国地位更加巩固，高质量共建“一带一路”走深走实 [5] - 居民收入增长与经济增长同步，建成世界上规模最大的教育体系、医疗卫生体系和社会保障体系 [6] - 地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）平均浓度比“十三五”末下降超过10%，可再生能源发电装机比重历史性超过煤电 [6] “十五五”时期发展环境与目标 - 大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展，不确定难预料因素增多 [2][8] - 国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破，我国在部分领域已形成领先优势 [8] - 经济社会发展加快转型，发展不平衡不充分问题仍然突出，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [8] - 主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破等七个方面 [11] “十五五”时期重大战略任务 - 建设现代化产业体系，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动制造业数智化转型和战略性新兴产业集群发展 [12] - 加快高水平科技自立自强，全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，实施“人工智能+”行动 [13] - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，增强居民消费能力，扩大优质消费品和服务供给 [13] - 加快经济社会发展全面绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快建设新型能源体系 [13] - 扎实推进乡村全面振兴，促进城乡融合发展，提升农业综合生产能力和质量效益 [14] - 促进区域协调发展，优化重大生产力布局，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局 [15] - 加快构建高水平社会主义市场经济体制，坚持“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补 [16] - 扩大高水平对外开放，以服务业为重点扩大市场准入，优化升级货物贸易，高质量共建“一带一路” [16] - 更好统筹发展和安全，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，防范化解房地产、地方政府债务等风险 [17]

文章核心观点 - 上海正通过打造“先进能源装备产业集聚区”等举措，以新质生产力引领产业跃迁，目标是到2030年将该产业营收推至1500亿元，并形成具有全球竞争力的产业集群 [1][2][16] 国家战略与上海布局 - “十五五”规划建议明确提出要着力打造新能源等新兴支柱产业，加快建设新型能源体系，确保能源资源安全 [2] - 国家四部门联合印发指导意见，目标到2030年实现能源关键装备产业链供应链自主可控 [2] - 上海积极响应，于2024年10月23日在闵行区正式揭牌“上海先进能源装备产业集聚区”，力争到2030年产业营收达1500亿元 [2] - 闵行区是上海先进能源装备产业的核心承载区，产业规模占比达三分之一，已形成“总部—研发—制造”一体的全产业链生态，汇聚了119家国家级专精特新“小巨人”企业 [3] 企业案例：自主创新与科技自立 - **上海锅炉厂**：作为绿色甲醇产业链核心装备供应商，其自主研发的全球首台日处理300吨“纯氧加压流化床生物质气化炉”突破了生物质能规模化利用瓶颈，技术水平国际前列 [6] - 上海锅炉厂在上海电气洮南项目中承担了从风电制氢到甲醇合成的全链条技术研发与设备制造，并构建了“洮南生产—陆海联运—上海加注”的国际航运绿色燃料闭环商业模式 [6] - 公司计划将单炉处理能力翻倍至600吨/天，并自主研发催化剂，以巩固创新优势 [6] - **国核自仪**：成功研发出拥有完全自主知识产权的“和睿”系列核电数字化仪控系统（DCS），并在国家三代核电标杆工程“国和一号”中应用，实现了核电“神经中枢”的自主可控 [8] - 国核自仪的突破带动了完整的核电仪控产业链形成，提升了国家能源安全保障能力 [8] - 闵行区汇聚顶尖企业与高校，为关键技术的持续攻关与产业化落地提供了政策、人才等全方位支持 [9] 企业案例：开放融合与数字化转型 - 闵行区加速推动传统制造业“智改数转”，累计建成39家先进级智能工厂，其中能源装备领域占比超三分之一 [10] - 上海电气电站设备有限公司等企业获批国家卓越级智能工厂，代表行业领先水平 [10] - **上海西门子能源高压开关有限公司（SHVS）**：作为中德合资企业，将全球技术优势与中国本土研发、供应链结合，并引入SAFe敏捷开发框架提升产品开发速度与质量 [12] - SHVS打造了能源装备领域的“先进级智能工厂”，通过数字化转型使工厂仓储密度提升30%，生产效率提高20%，订单交付周期缩短35% [13] - 公司推出的Blue系列环保开关产品采用真空开断与洁净空气绝缘技术，实现了零全球变暖潜能值（GWP），树立了“工业互联网+绿色制造”标杆 [13] - **氢枫能源**：凭借自主研发的常温常压镁基固态储氢技术，在安全性与经济性上实现突破，获得了2024年国际能源署（IEA）氢能技术合作项目卓越奖等多个国际奖项 [15] - 公司已形成涵盖制氢、储运与加注的全产业链布局，其固态储运氢系统已实现商业化出口，并成功完成全球首例将绿氢从马来西亚运至新加坡的跨境运输 [15] - 氢枫能源业务已扩展至东南亚、澳大利亚、北美等多个地区，并参与了多项国家及行业标准的制修订工作，牵头起草了《移动式大容量镁基固态储氢装置的安全技术要求》等团体标准 [15] 产业发展与生态支撑 - 上海的技术改造投资在2025年跑出逾20%的加速度 [1] - “服务包2.0”制度为2.4万个企业诉求提供“一键回应”服务 [1] - 智能终端产业剑指三千亿规模 [1] - 市区两级政府通过设立专项政策、产业基金与工作专班，引导“基金+园区+企业”联动发展，为产业发展配置资源、优化生态 [3][17] - 在产业集聚区揭牌仪式上，有30家重点企业获得首批授牌 [3] - 龙头企业如国核自仪、上海锅炉厂、西门子能源、氢枫能源构成了产业集群的坚实骨干，共同铸就上海在全球能源变革中的核心竞争力 [16][18]

市场整体表现 - 2025年11月19日A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.18%，深证成指平收，创业板指涨0.25% [1] - 截至2025年11月18日，上证指数、深证成指及创业板指今年累计涨幅分别达17.54%、25.6%和43.31%，恒生指数与MSCI中国指数累计涨幅约30% [2] - 市场判断为新一轮向上趋势蓄势，A股市场中长期向好趋势不改 [2] 行业板块动态 - 黄金股走强，水产养殖板块午后拉升，石油石化、银行、保险、国防军工、有色金属等板块表现活跃 [1] - 银行股早盘集体上涨带动股指反弹企稳，26家上市银行合计（拟）分红金额约2646亿元，高于去年23家银行合计约2577亿元的中期分红总额 [1] - 行业配置建议在成长、周期和红利中均衡配置，关注有色、化工、电新、通用自动化、存储、军工、保险等板块 [2] 银行股分红行情 - 四大行中期分红股权登记日较去年提前约1个月，集中在12月中上旬，去年则集中在1月上旬 [1] - 银行中期分红抢筹行情提前，10月中旬以来大行涨幅已和去年12月涨幅相近，判断中期分红抢筹行情未结束 [1] - 近期银行板块上涨行情核心是市场投资风格变化驱动，中期分红是催化因素之一 [1] 机构观点与市场展望 - 瑞银与摩根士丹利2026年中国股市展望显示，在政策支持、科技创新产业发展、资金流入等多重利好驱动下，中国股市结构性改善有望延续 [2] - 上市公司三季报展现基本面韧性，“十五五”规划建议强调高质量发展与科技自立自强 [2] - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，科技拥挤度压力逐渐消化后或有修复机会 [2] ETF产品表现 - 截至2025年11月19日收盘，中证A500指数上涨0.29%，A500ETF龙头(563800)翻红上扬 [3] - 成分股航天发展、春风动力涨停，合盛硅业涨8.86%，中金黄金涨8.76%，赤峰黄金涨7.00% [3] - A500ETF龙头跟踪指数前三大权重行业为电子（13.86%）、电力设备（11.14%）、银行（7.62%） [3]

市场指数表现 - 截至午间收盘，中证A100指数上涨0.4%，中证A50指数上涨0.3% [1] - 中证A500指数下跌0.01% [1] - A500ETF易方达（159361）半日净申购达7500万份 [1] 机构市场观点 - 市场正在为新一轮向上趋势蓄势 [1] - 上市公司三季报展现出基本面韧性，结构性亮点突出 [1] - “十五五”规划建议强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能 [1] - 随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确 [1] - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改 [1]

市场表现与行情 - 2025年11月19日，科技自主可控方向强势崛起，双创龙头ETF（588330）场内价格震荡上扬，现涨1.36% [1] - 细分板块中，光模块三巨头强势上攻：中际旭创涨超5%，新易盛涨逾3%，天孚通信涨超2% [3] - 新能源板块亦有亮眼表现：宁德时代涨超2%，亿纬锂能、阳光电源涨逾1% [3] - 根据表格数据，当日部分成分股涨幅为：中际旭创5.09%，新易盛3.31%，宁德时代2.82%，天孚通信2.63%，亿纬锂能1.76%，阳光电源1.59%，寒武纪-U 1.54%，中微公司1.37%，海光信息1.24%，中伟股份1.14% [5] 政策与宏观背景 - 新五年规划定调，重视科技自立自强，“新质生产力”首次纳入全会规划框架 [5] - 在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重 [5] - 发展新质生产力是未来五年规划时期新旧动能加速切换的首要任务，在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切 [6] - 投资科技等于押注国家战略安全，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业，或将是新五年规划背景下A股投资的重要主线 [6] - A股的有效突破最终还是要靠科技引领，当市场进入快速上涨阶段，领涨板块往往是当时主导产业的应用领域，着眼未来一年，仍看好科技主线 [6] 双创龙头ETF产品特征 - 该ETF百分百布局新质生产力的硬科技宽基，其标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本 [7] - 产品汇集高成长龙头，囊括新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [7] - 全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，该产品被视为一键配置中国顶尖科技的“战斗基”，“中国版纳斯达克”呼之欲出 [7] - 标的指数享有20%涨跌幅限制，抢反弹更快，有能力担当“反弹先锋”，且投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资 [7] - 该ETF标的指数自本轮低点（2025年4月8日）以来，累计上涨79.33%，大幅跑赢创业板指（69.83%）、科创综指（53.29%）、科创50（46.93%）等主要宽基指数 [7][8]

软件ETF市场表现 - 11月18日软件ETF（515230）上涨1.21% [1] - AI应用相关板块经历前期调整后，本周开始出现反弹 [1] 主要科技公司AI Agent动态 - 阿里巴巴于11月13日推出基于Qwen模型的个人AI助手“千问App”，并于11月17日公测上线，当天iOS免费榜排名从第45名快速上升至最高第6名，公司正从B端优势向C端市场进军 [2] - 腾讯通过赋能微信内应用场景推动AI原生应用“元宝”使用量，升级混元基础模型能力，未来或推出个人Agent助手，利用微信通信、社交、创作、小程序、支付与商业五大生态闭环执行任务 [2] - 字节跳动火山引擎发布专为Agentic编程任务优化的豆包编程模型，综合使用成本相较业界平均水平大幅降低，同时Force原动力大会召开在即 [2] AI技术发展与行业前景 - 华为宣布将于11月21日发布AI领域突破性技术，算力资源利用率有望从行业平均的30%-40%提升至70%左右，国产大模型多模态能力或将大幅提升 [3] - 计算机板块25Q3机构持仓为3.2%，环比Q2有小幅提升，但整体仍处于历史低位，板块核心主线围绕AI和科技自立自强展开 [3]

行业与公司 * 宏观经济与金融市场分析[1][2] 核心观点与论据 **宏观经济趋势** * 国内经济主逻辑为科技自立自强 面对全球不确定性带来整体预期稳定溢价[1] * 10月经济数据呈现"经济冷、物价暖"特征 受统计基数效应 去产能和反内卷行动影响[1][9] * 出口从正增长8.3%回落至负增长1.1% 固定资产投资下降幅度从7.1%扩大至12.2% M1增速从7.2%回落至6.2% 主要受去年高基数 假期安排 中美贸易摩擦等技术性因素扰动[11] * 消费领域耐用品消费明显走弱 家电 汽车等受透支效应和补贴力度减弱影响[12] * 2025年10月个税环比增长25% 主要归因于税收征管加强及互联网平台涉税信息报送新规实施[1][15] **房地产市场** * 房地产市场自2025年7月进入下行周期 9 10月份施工强度下降约17%[1][13] * 2025年10月房企拿地减少 土地出让收入同比下降27% 冲击地方财政收入[1][14] * 房地产市场核心矛盾在于房价下滑及贷款利率与租售比不平衡 平均房贷利率约3% 而一线城市租售比仅2%左右[20] **利率与债券市场** * 预计未来利率将创新低 国债震荡偏强 坚定看多利率创新低[1][5] * 银行存单利率有很大可能下降至1.5%左右 若下降10个基点 10年期国债收益率有望突破前低点[5] * CD利率在震荡区间内主要因为货币宽松现实和预期不足 央行今年仅降息一次 MLF利率中枢在1.6%~1.7%[6] **股市与投资策略** * 权益市场表现良好 机构或进行阶段性止盈切换[1][4] * 近期股市指数调整主要受美股影响 但国内市场有保险资金等支撑 不必过度担忧[3][21] * 年底前以保净值为主 偏向红利相关方向 关注具备全球竞争力的细分行业龙头[3][23] * 预计指数今年在4,000点左右震荡 明年可能上升至4,500点以上[22] * 顺周期板块相对滞涨 后续政策可能加码消费和地产 消费短期表现可能优于地产[18] **黄金市场** * 黄金价格近期剧烈波动 受美国政府关门 数据真空及联储态度摇摆影响 处于3,900到4,200美元区间盘整 长周期依然看好[10] 其他重要内容 **地方政府财政** * 土地财政恶化冲击地方财政收入 10月民生类支出环比下降39% 社保和就业支出下滑超出正常季节性水平[16][17] * 中央下达5,000亿地方债务结算限额以缓解地方政府现金流压力 未来或有更多类似政策[1][17] **政策展望** * 未来消费补贴或支持方向将重点关注服务业消费 如长期护理险制度 养老服务板块 以及智能化 绿色化商品[18] * 未来不排除消费补贴政策扩展到国家层面 可能调降LPR及其加点以改善房地产市场[19][20] * 化债方向 尤其是地方政府和中小企业账款清欠方面值得关注[21]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，是中国经济结构优化、发展动能转换的重要契机，经济有望在合理区间内保持平稳运行，高质量发展基础将进一步夯实 [1][2] 经济增长与投资 - 2026年国内经济活动整体仍具韧性，消费将保持温和增长，基建和制造业投资有望实现温和修复 [2] - 广义基建投资和制造业投资将保持较强动力，消费需求也将平稳增长 [2] - 私有部门在高新技术领域的资本开支有望加速，推动制造业投资较2025年将有大幅提升 [3] 产业结构与创新驱动 - 以人工智能、高端制造、生物医药等为代表的创新行业将在2026年迎来快速发展，成为推动经济高质量发展的重要力量 [2] - 创新驱动的“新经济”行业在2024年占中国名义GDP的15%至20%，占总固定资产投资的10%至15%，并贡献了2020年至2024年GDP增长的四分之一左右 [3] - “新经济”行业2026年至2030年增速将持续快于其他经济部门，到2030年占GDP的比重或将较目前提高3个百分点 [3] - 重点支持数字经济、人工智能等领域的5000亿元新型政策性金融工具目前已全部投放完毕，将有力推动相关行业在2026年实现更快发展 [4] - 大幅提高科技自立自强水平是未来5年政策的重中之重，力争实现“卡脖子”领域的高质量“清零” [4] 行业竞争力与转型 - 中国企业在人工智能、机器人、新能源等领域的全球竞争力将进一步增强，推动中国制造从成本优势向技术优势和效率优势转型 [3] - 随着AI投资周期的兴起，中国相关产业链快速崛起，并在一些领域出现领先全球的重要突破 [3] 外部环境与出口 - 2026年，中美经贸关系有望趋于稳定，其波动性将更加平缓 [5] - 全球大多数国家的财政和货币政策或将同步宽松，有助于降低企业投资风险，提振外需 [5] - 2026年中国出口增速将较2025年出现提升，使得中国在全球出口市场的份额有望进一步提升 [5] - 在经历特朗普政府初期的政策波动后，全球关税环境预计将趋于稳定，叠加发达经济体财政政策宽松的影响，中国外需有望回暖 [5][6] - 2026年中国对美国出口因2025年上半年抢出口导致基数效应显著，但对其他国家和地区的出口可能继续维持较快增速 [6] - 更快的AI发展和应用会提振科技出口和资本开支、提高生产率 [7]

市场前景与阶段划分 - 市场预计在2026年下半年启动全面牛市，构成“牛市2.0”阶段 [2][4] - 2025年的科技结构牛市被视为“牛市1.0”，并可能在2026年春季达到阶段性高点 [3] - “政策底、市场底、经济底”依次出现的框架有效性将回归，2026年年中可能是“政策底”的验证时刻 [2][4] 市场驱动因素 - 中国居民资产配置向权益市场迁移尚处于起步期，2021年是上一轮增配高点，2022至2024年为回落期，2025年见底，大波段仍有很大空间 [3] - A股赚钱效应累积正在发生质变，增量资金流入的条件将随时间推移越来越好 [3] - 预计2026年A股盈利将出现两个“五年第一次”：全A两非盈利能力有效反弹，以及全A两非归母净利润实现两位数增长，预测2025年和2026年增速分别为7%和14% [4] 行业配置与投资主线 - 本轮牛市主线最终将是“科技牛”或“中国影响力提升牛” [4] - 从“牛市1.0”到“牛市2.0”的过渡阶段，高股息防御策略可能占优；在“牛市2.0”阶段，将是“周期搭台，成长唱戏” [5] - 建议2026年关注三条投资主线：复苏交易的周期阿尔法（基础化工、工业金属）、科技产业趋势（人形机器人、储能、光伏、医药、军工）、制造业影响力提升（化工、工程机械） [5] 科技产业发展 - “十五五”期间的改革更强调系统性与实效性，核心目标包括“科技自立自强水平大幅提高” [5] - 将采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [5]