沥青期货早报 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025年9月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点， 全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%, 样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。 下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青 ...

申万期货原油甲醇策略日报-20250922 申银万国期货研究所 董超 （从业编号F3030150 交易咨询号Z0012596） dongchao@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | 原油 | SC近月 | SC次月 | WTI近月 | WTI次月 | Brent近月 | Brent次月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 前日收盘价 | 490.0 | 487.0 | 63.64 | 63.31 | 66.66 | 66.05 | | | 前2日收盘价 | 492.4 | 491.8 | 63.97 | 63.64 | 67.52 | 66.97 | | | 涨跌 | -2.4 | -4.8 | -0.33 | -0.33 | -0.86 | -0.92 | | | 涨跌幅 | -0.49% | -0.98% | -0.52% | -0.52% | -1.27% | -1.37% | | | 成交量 | 1,616 | 108,898 | 61,635 | 218,905 | 254,387 | 264,79 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期供需有所改善，后续关注仓单进度；多晶硅情绪明显降温，短期建议观望 [7][8] - 单边：工业硅推荐逢低找买点，预计下周盘面区间在9000 - 9700元/吨；多晶硅推荐观望，预计下周盘面区间在48000 - 53000元/吨 [8] - 跨期：推荐PS2511/PS2512择机跨期反套 [9] - 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保 [9] 本周价格走势 - 工业硅盘面价格重心抬升，周五收于9305元/吨，现货价格有所上涨，新疆99硅报价8800元/吨（环比 + 200），内蒙99硅报价9050元/吨（环比 + 150） [2] - 多晶硅盘面冲高回落，周五盘面收于52700元/吨，现货报价稳定，上游报价持续坚挺，下游少量补货 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅累库，整体周产环比减少，西北地区新疆工厂开工后续难增，云南后续复产幅度少，本周期货仓单环比去库0.1万吨，社会库存累库0.4万吨，厂库库存累库0.1万吨 [3] - 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费，多晶硅短期硅料周度排产维持高位，下月有硅料厂复产计划，硅粉招标价涨价；有机硅周产小减，需求维持刚需，后续或自律减产，终端消费上方空间不大；铝合金端刚需订单，交易量未见明显增加；出口市场维持平稳，低位采购有难度 [4] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量维持高位，9月产量环比减少幅度不大，预估9月排产约12.7万吨，部分工厂计划10月复产，本周硅料厂家库存有所去库 [4] - 需求端：硅片利润修复后产量提升，库存相对偏低，挺价涨价，海外电池出口需求较好，本轮硅片企业对多晶硅原料补库较多，短期内下游补库进入真空期 [5][6] 后市观点 工业硅 - 上游工厂复产缓慢，9月供需平衡修正为紧平衡，难以去库，供需格局短期改善，粉单招标价抬升，焦煤期货上涨对盘面构成底部支撑，上方参考西南地区枯水期成本位10000元/吨附近，短期基本面预期改善，盘面抗跌，建议观望，关注仓单注册体量 [7] 多晶硅 - 政策预期降温，盘面回归基本面叙事，下游已补库3个月，短期内难大量补库，9 - 10月供需依旧过剩，行业库存难去库，9 - 12月过剩态势，短期上涨后仓单注册会对盘面构成回调压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场支撑压力并存 维持区间交易思路 猪价有望止跌 生猪空单进入止盈区间 鸡蛋现货滞涨回落 高空思路不变 [5][9][15] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货分析 - 本周观点为支撑压力并存 维持区间思路 19 日南北港口价格稳定 深加工企业收购价涨跌互现 期货仓单数量减少 小麦玉米价差转正且扩大 8 月玉米进口总量为三年内新低 [5] - 短期关注新季玉米种植成本折港价区间支撑和小麦玉米价差压力 中期围绕新季玉米驱动波段交易 长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 关注政策导向 [6] - 交易策略维持区间交易思路 2511 合约、2601 合约支撑关注 2150 - 2160 若跌破支撑有望打开下跌空间 反之维持区间运行 [6] 生猪期货分析 - 本周观点猪价有望止跌 空单进入止盈区间 19 日全国生猪均价下跌 预计 20 日部分地区稳中有涨 7 月能繁母猪存栏略降 规模猪场母猪淘汰量环比增 2.1% 下半年生猪供给仍呈增加趋势 [9] - 短期供强需弱施压猪价 本周轮储后下周收储再启动 周末现货有止跌迹象 中期新生仔猪数量对应下半年供给增量 限制猪价涨幅 长期能繁母猪存栏高于正常水平 产能持续兑现 [10] - 近月合约空单考虑逐步分批止盈 远月合约交易去产能预期差 关注母猪存栏变化 2511 合约支撑关注 12500 - 12600 等不同合约有相应支撑位 [10] 鸡蛋期货分析 - 本周观点现货滞涨回落 高空思路不变 19 日鸡蛋价格弱势延续 库存水平增加 淘汰鸡均价下跌 8 月在产蛋鸡存栏量环比增 0.66% 同比增 5.98% 9 月理论预估值环比降 0.8% [15] - 中短期中秋备货力度趋弱 库存回升蛋价有望走弱 长期关注淘鸡幅度 当前养殖利润转正 四季度供给压力或兑现 [15] - 大规模集中淘鸡发生前维持高空思路 不同合约有相应压力位 养殖企业可关注 2607、2608 合约冲高后卖保机会 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场表现分化，需根据不同品种基本面和市场情况制定投资策略 [2][8][17][25] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.07%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.38%至289.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：截至9月11日当周，美2025/2026年度大豆出口净销售92.3万吨；Conab预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6%至1.7767亿吨；油世界预计全球葵籽产量5870万吨；截至9月12日当周，油厂大豆压榨量236.04万吨，开机率66.35%，大豆库存733.2万吨，豆粕库存116.44万吨 [2][3] - 逻辑分析：月度供需报告影响有限，盘面反弹因前期利空消化和宏观因素，南美供需良好，国内供应宽松需求好但库存压力大，价格预计震荡 [4][6] - 策略建议：单边观望；MRM05价差扩大离场；期权观望 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.1（-0.62%）至16.13美分/磅，伦白糖主力合约跌3.7（-0.81%）至455.6美元/吨 [8] - 重要资讯：2025年8月我国进口食糖83万吨；8月下半月巴西中南部甘蔗入榨量等数据有变化；截至9月17日当周，巴西港口待装食糖船只和数量增加；2025年8月我国成品糖产量同比增长49.3% [9][10][11] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰，库存累库，虽糖产量大增有利空但低价有支撑，预计低位震荡；国内进口糖量高，国产糖库存低，预计郑糖区间震荡短期反弹 [12] - 交易策略：单边外糖低位震荡，郑糖向下空间不大；套利观望；期权观望 [13][14] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动-0.68%至51.17美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.11%至4439林吉特/吨 [17] - 相关资讯：截至9月16日当周，约36%美大豆种植区受干旱影响；Conab预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6%；2025年欧盟和英国油菜籽产量预计2160万吨；中国8月棕榈油等油脂进口量有不同变化 [18] - 逻辑分析：美生柴消化致油脂盘面回落，马棕增产累库将放缓，印尼库存低价格有支撑，国内豆油累库，菜油去库有支撑 [19] - 交易策略：单边短期油脂震荡，可回调分批逢低做多；套利观望；期权观望 [21][22][23] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.4%至424.5美分/蒲 [25] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘下跌；全国饲料企业平均库存减少；全国玉米加工企业玉米库存总量下降；北方四港玉米库存和下海量减少；北港收购价偏弱，华北产区玉米稳定 [26] - 逻辑分析：美玉米外盘回落，产量新高反弹空间有限，国内玉米供应少，港口和现货价格回落，01玉米底部震荡仍有回落空间 [28] - 交易策略：单边外盘12玉米观望等回调，01玉米回调做多；套利观望；期权观望 [29][30][31] 生猪 - 相关资讯：生猪价格下行，仔猪母猪价格下跌，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降 [33] - 逻辑分析：规模企业出栏量高，普通养殖户出栏量减少，二次育肥入场减少，供应充足，猪价有下行压力 [34] - 策略建议：单边近月偏空；LH15反套；买入远月看涨期权 [35] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价持平，油厂开机率低，花生油走货略改善，花生粕部分油厂无库存，国内花生油样本企业花生和花生油库存减少 [36][37][38] - 逻辑分析：部分花生现货上市但上量少，进口量减价格稳，相关产品价格稳定，油厂有利润，01花生短期底部震荡 [39] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡，05花生回落后短多；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [39][40][41] 鸡蛋 - 重要资讯：全国主流鸡蛋价格多数回落，8月在产蛋鸡存栏量增加，8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量减少，9月11日当周淘鸡出栏量减少，全国代表销区鸡蛋销量减少，生产和流通环节库存减少 [43][44] - 交易逻辑：各环节补库尾声，蛋价回落，预计短期承压 [45] - 交易策略：单边逢高空；套利观望；期权观望 [46][47] 苹果 - 重要资讯：截至9月10日全国主产区苹果冷库库存减少，7月鲜苹果出口量增加进口量有变化，上周中熟苹果上量增多，现货价格有差异，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润下降 [49][50][51] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差，晚熟富士开称价格预期略高，期货短期偏震荡，关注新季收购价格 [52] - 交易策略：单边前期高位或为近期高点，后期卖套保压力大；套利观望；期权观望 [55][56][57] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.26（0.39%）至66.92分/磅 [59] - 重要资讯：美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水减少，优良率环比下滑；全棉坯布市场变化不大，织厂利润不佳，染厂订单稀少；郑棉跌幅加速，现货交投冷清，库存少 [60][61] - 交易逻辑：新花收购关注新棉开称，新疆棉产量预计增加，轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般 [62] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱；套利观望；期权观望 [63][64][65]

水贝黄金风暴：繁华落幕，信任崩塌 一、封锁的门，无声的控诉 封条森然，将偌大的档口严密封锁。几日前尚车水马龙、人声鼎沸的"粤宝鑫"，如今只剩下门外一张来自派出所的红色告示，无声地诉说着一场突如 其来的变故。告示上简短的一句话——"凡与粤宝鑫有业务往来并遭受经济损失者，请移步至派出所进行登记"——如同一记重锤，瞬间敲紧了整个水 贝市场所有商户的心弦。 二、中国金都的惊魂一刻 这里是深圳水贝，中国最为璀璨的黄金珠宝交易集散地。方圆两平方公里的土地上，跳动着全国珠宝加工产业近七成的脉搏，年交易额高达惊人的 1200亿元。然而，就在举国欢庆黄金价格屡创新高的时刻，这个流光溢彩的珠宝王国却上演了一场令人瞠目结舌的惊天劫案。 三、一公斤黄金的消失与血本无归 许昌一家金店的老板，至今无法相信，委托给"粤宝鑫"进行黄金提纯的那批足金，最终竟化作了他90万元的血本无归。一公斤多沉甸甸的真金白银， 就这样在水贝的繁华市井中，无声无息地蒸发了。 "我们是多年的老合作伙伴了，从来没想过会发生这样的事情。"一位不愿透露姓名的商户，紧攥着手中那张略显泛黄的交易单据，不住地摇头。他的 损失金额仅十余万，在这场风波中，已属"幸运的小户"。 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计PX偏弱运行，PTA震荡运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年9月18日，WTI原油期货结算价63.57美元/桶，较前值跌0.75%；布伦特原油期货结算价67.44美元/桶，较前值跌0.75% [1] - 2025年9月18日，石脑油CFR日本现货价599.38美元/吨，较前值跌1.56%；异构级二甲苯FOB韩国现货价672美元/吨，较前值跌0.67% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价827美元/吨，较前值跌1.10%；CZCE TA主力合约收盘价4666元/吨，较前值跌0.98% [1] - 2025年9月18日，PTA国内现货价4632元/吨，较前值涨0.09%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4626元/吨，较前值涨0.13% [1] - 2025年9月17日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数624美元/吨，较前值涨0.16%；2025年9月18日，CZCE PX主力合约收盘价6684元/吨，较前值跌1.30% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯国内现货价6630元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（9月17日）836美元/吨，较前值涨0.12% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯FOB韩国现货价806美元/吨，较前值跌0.62%；PXN价差227.63美元/吨，较前值涨0.15%；PX - MX价差155美元/吨，较前值跌2.92% [1] - 2025年9月18日，CZCE PR主力合约收盘价5816元/吨，较前值跌0.89%；华东市场聚酯瓶片市场价5820元/吨，较前值跌0.51% [1] - 2025年9月18日，华南市场聚酯瓶片市场价5880元/吨，较前值跌0.17%；CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数较前值持平 [1][2] - 2025年9月18日，CCFEI涤纶短纤价格指数6465元/吨，较前值跌0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5810元/吨，较前值跌0.09% [2] - 2025年9月18日，CCFEI瓶级切片价格指数5820元/吨，较前值跌0.51% [2] 开工情况 - 2025年9月18日，聚酯产业链PX开工率85.57%，较前值降1.59%；PTA工厂产业链负荷率78.25%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，聚酯工厂产业链负荷率89.00%，较前值升0.22%；瓶片工厂产业链负荷率74.19%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，江浙织机产业链负荷率67.55%，较前值升2.01% [1] 产销情况 - 2025年9月18日，涤纶长丝产销率40.81%，较前值降1.61%；涤纶短纤产销率61.28%，较前值升8.96% [1] - 2025年9月18日，聚酯切片产销率69.23%，较前值降33.45% [1] 装置信息 - 宁波泰化120万吨PTA装置9月5日停车 [2] 重要资讯 - 9月17日国际原油回顾，乌克兰袭扰波罗的海港口致俄周度原油出口暴跌，原油供需面利好有限，原料端走势弱，成本支撑不足 [2] - 9月18日PX CFR中国价格为827美元/吨，国际油价偏弱震荡挤压PX成本端支撑，国内PX开工负荷高位且部分装置检修计划推迟，PTA工厂检修预期增多 [2] 多空逻辑 - PX盘面高开低收，PX2511合约以6684元/吨（-1.45%）收盘，日内成交量26.83万手。供应面国内和海外PX开工均提升，虽进入下游聚酯旺季，但新增订单和负荷未超预期，石脑油价格走势偏强，PXN预计偏弱运行 [2] - PTA基本面无明显变动，TA2601合约以4666元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量85.80万手。美联储降息影响被透支，原油行情回落，下游涤纶长丝产销平淡，华南450万吨PTA装置将重启，新增检修计划对市场提振有限，市场对旺季需求预期转弱 [2] - PR下游需求一般，2511合约以5816元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量9.25万手。近期瓶片供应端开工维稳，市场现货充足，下游终端买盘积极性不高，市场清淡观望 [2]

英国央行18日宣布维持银行利率在4.00%不变。由于英国央行维持利率不变，并重申逐步、谨慎的宽松 政策，黄金并未获得新的上涨动能。 不过，市场分析人士认为，尽管美联储降息后金价回落，但黄金仍有强劲买盘。 当天12月交割的白银期货价格下跌5.2美分，收于每盎司42.100美元，跌幅为0.12%。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价18日下跌39.6美元，收于每盎司3678.2 美元，跌幅为1.07%。 更多短期期货交易员获利了结，黄金、白银价格走低，市场回调可能将持续一段时间。 尽管美联储降息25个bp符合市场预期，但市场还在消化美联储的降息举措及其释放的信号。 ...

研究所 吴金恒（期货从业资格号F03100418 期货投资咨询号Z0021125）,联系电话:010-82293229 镍与不锈钢日评20250918:降息落地,上行驱动不足 数据来源:SMM W | 2025-09-10 | 交易日期(日) | 2025-09-17 | 2025-09-16 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 121790.00 | 122610.00 | -820.00 | 120600.00 | ~~~ | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ( | 期货连一合约 | 121990.00 | 122810.00 | 120850.00 | -820.00 | 收盘价 | ( | 期货连二合约 | 122180.00 | 122960.00 | 收盘价 | 120990.00 | -780.00 | | | | nr | 期货连三合约 | 122370.00 | 121160.00 | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 第二部分 行情研判 玉米： 美玉米报告下调单产，但产量仍处于高位，美玉米回落，后期可能继续下调美玉 米单产，美玉米窄幅震荡。中国对美玉米回到 15%关税，配额内共计 26%关税，对美国 高粱共计 22%关税，国外玉米进口利润较高，12 月巴西进口价格 2147 元。今日北方港 研究员：刘大勇 期货从业证号： 玉米淀粉日报 2025 年 9 月 18 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/9/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2164 | 9 | 0.42% | 151,038 | 22.66% | 445,010 | 0.15% | | C2605 | | 2231 | 7 | 0.31% | 11,113 | -20.49% | 86,022 | -0. ...