本周行情与核心观点 - 本周（12月8日-12月14日）A股汽车板块上涨0.2%，表现优于沪深300指数（-0.4%），在申万子行业中排名第10位 [1][32] - 细分板块中，商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车服务分别上涨1.5%、1.1%、0.3%、0.3%，商用载货车、乘用车分别下跌0.9%、4.4% [1][32] - 本月建议关注核心组合：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [2][10] 人形机器人板块动态 - 国内人形机器人独角兽银河通用正筹备赴港上市，估值位于行业第一梯队，仅次于宇树科技与智元机器人 [3][10][58] - 银河通用成立18个月内累计融资超24亿元，最新一轮为今年6月宁德时代领投的11亿元Pre-A轮融资 [3][58] - 中期来看，特斯拉量产进程与技术路线迭代仍是核心主线，Optimus V3计划于2026年启动量产 [3][17] - 宇树科技、乐聚、银河通用等国产机器人主机厂预计在2026年密集进入IPO阶段，有望成为板块强催化 [3][17][18] - 从产品维度，看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [3][17][18] - 资本维度关注国产机器人主机厂的证券化进程，估值维度关注头部汽车机器人主机厂（如小鹏汽车、赛力斯）的估值重构 [3][18] 行业政策与监管动态 - 12月12日，国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见，旨在规范汽车行业价格行为，禁止价格串通、价格欺诈及低于成本价倾销等不正当竞争行为 [4][11][54] - 2025年1月，国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，乘用车报废补贴范围扩大至符合条件的国四排放标准燃油乘用车，符合国四标准（2011.07-2012.06）的乘用车累计销量1,410万台 [12][39][41] - 乘用车报废补贴单车金额维持不变，购买新能源车补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元 [12][40][41] - 重卡以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，并扩大至国四及以下排放标准营运货车，报废并更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元 [27][37] 乘用车：智能化与全球化共振 - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团 [5][14] - 2025年有望成为智驾平权元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带车型将成为主要增长区间 [16] - 海外方面，特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里，V13实现车位到车位功能，特斯拉AI算力迅猛增长为模型训练提供支撑 [16] 汽车零部件：多主线布局 - **智能化**：推荐智能驾驶标的伯特利、地平线机器人、科博达，以及智能座舱标的继峰股份 [5][23] - **新势力产业链**：推荐H链（华为链）的星宇股份、沪光股份；推荐T链（特斯拉链）的拓普集团、新泉股份、双环传动 [5][23] - **出海链**：推荐爱柯迪、中鼎股份 [5][23] - **机器人供应链**：汽车零部件公司具有强客户卡位与批量化生产能力，主业与机器人相通，推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [5][19] 摩托车：消费升级，优选中大排量龙头 - 2025年1-10月，250cc以上摩托车累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [24][25] - 500cc<排量≤800cc细分市场增长迅猛，1-10月累计销量16.1万辆，同比增长128.7% [25] - 排量＞800cc市场1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [25] - 头部车企市占率分化，春风动力250cc+车型1-10月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点；隆鑫通用1-10月累计市占率14.5%，较2024年全年提升0.2个百分点 [26] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [6][26] 商用车：政策驱动内需复苏 - 2025年11月，我国重卡市场销售约10万辆，同比增长约46%；1-11月累计销量达103万辆，同比增长约26% [27] - 以旧换新政策延续及范围扩大（至国四及以下排放标准营运货车），有望加速淘汰置换节奏，带动内需增长 [27][28] - 随天然气重卡渗透率提升及政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽；客车出口盈利能力强劲，推荐宇通客车 [8][28] 轮胎：全球化持续加速 - 短期逻辑为业绩兑现、需求维持高位及低估值 [29] - 中期逻辑包括智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率远高于国内）及产品结构优化（向17寸及以上、非公路、航空胎等拓展） [29] - 长期逻辑在于全球化替代与品牌力提升 [29] - 2025年12月12日当周，国内PCR（半钢胎）开工率71.57%，处于近10年高位；TBR（全钢胎）开工率64.07%，处于近10年中等水平 [30][49] - 成本端同比显著下滑，2025年12月PCR加权平均成本同比-14.6%，TBR加权平均成本同比-13.0% [31][51] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟 [7][31] 液冷：AI算力驱动的高成长赛道 - AI发展催生高性能计算需求，推高数据中心单机柜功率，液冷成为高密度散热必然选择 [20] - 据Market to Market数据，2024-2030年全球液冷市场年复合增长率预计为27.6%，到2030年规模达213亿美元 [20] - 冷板式液冷为当前主流，在已应用液冷的数据中心中占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [21] - 快接插头与电子水泵是液冷系统核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [22] 本周行业数据 - **折扣率**：2025年10月行业整体折扣率环比放大，下旬达16.0% [43]。燃油车折扣率（20.2%）大于自主品牌（9.9%）[44][46] - **轮胎开工率**：2025年12月12日当周国内PCR开工率71.57%，周环比+0.65个百分点；TBR开工率64.07%，周环比+0.57个百分点 [49] - **摩托车销量**：2025年10月，250cc以上摩托车销量6.1万辆，同比-0.2%，环比-29.7% [24] 本周重要行业新闻 - **电动化**：江淮汽车定增35亿元获交易所审核通过，用于高端智能电动平台开发 [54]；特斯拉上海超级工厂第400万辆整车下线，产业链本土化率达95% [56]；LG新能源获奔驰价值约98.86亿元电池供应协议 [56] - **机器人**：云深处科技完成超5亿元C轮融资，IPO进程加速 [57]；特斯拉Optimus在演示中意外摔倒，引发远程操控争议 [59]；智元与宇树被传竞逐2026年央视春晚赞助席位 [60] - **智能化**：地平线发布第四代BPU架构“黎曼”，实现关键算子算力10倍提升 [61]；马斯克称三周内将撤掉奥斯汀特斯拉Robotaxi的安全监督员 [61][62]

对于当今世界的局势，俄罗斯的外长拉夫罗夫，无疑是个有发言权的人。从苏联解体到俄乌战争，这位外交家见惯了西方的招式，同时也明白自己国家的兴 衰教训。而他对为何特朗普担心中国这一点，也有着自己的见解。他认为，让美国焦虑的，是中国在崛起过程中体现的一种特征。美国人看不懂这些，因此 就产生了一些对未知的恐惧。 美国曾长期笃信，只要自己掌握规则制定权，就能稳坐全球头把交椅。但现在，却出现了一个在它亲手搭建的全球化体系中，开始悄然崛起、不断向上突破 的中国。这种"内部突围"式的成长，比任何对抗都更让华盛顿寝食难安。 中国并没有为了自己的发展，而推翻或者挑战现有的国际发展秩序。相反，我们一直在围绕美国的规则来打造自己，通过扎实的积累来实现跃升。改革开放 以来，中国将人口红利、土地资源和高储蓄率转化为产业动能，从低端的代工，逐步构建起全球最完整的制造业体系。这也就是拉夫罗夫口中，那句"中国 是在美国主导的框架内成长起来的巨人"的真正含义。 那么，美国能不能摆脱原先的赛道，重新制定一套规则来遏制中国呢？这样做的话，它们所付出的成本，将会是自己难以接受的。以工业上来说，无论是苹 果、特斯拉这样的科技巨头，还是沃尔玛这样的零售企业 ...

全球开放与全球化趋势 - 西方普遍认为世界正走向“逆全球化”，《世界开放报告》认为2025年全球开放度确有下降，但惧怕全球化的主要是西方国家特别是美国，而积极拥抱全球化的恰恰是亚洲国家，这与三四十年前的情况截然相反 [6] - 中国是唯一一个举办国际进口博览会的国家，近期宣布对非洲国家的产品实行零关税政策，为非洲发展作出巨大贡献，而美国过去一年对很多国家提高了关税 [6][8] - 中国对经济全球化也曾有过疑虑，但还是跳进了世界市场的汪洋大海，在游泳过程中呛过水，但最终学会了游泳，任何想要实现增长与发展的国家都应借鉴中国的做法，勇敢跳入全球化的汪洋大海 [41] 中美关系与“脱钩”影响 - 中国同世界其他地区的贸易规模已经超过美国，世界各国需要中国提供许多关键零部件用于其本土制造业，中国已经深度融入世界体系 [12] - 美国试图与中国“脱钩”就是与世界“脱钩”，对美国而言更明智的做法是停止遏制中国发展，因为中国的发展势不可挡，应寻求以互利共赢的方式同中国合作 [1][12] - 所有阻止中国科学和技术发展的图谋都注定会失败，历史已经反复印证，例如苏联试图阻止中国掌握核技术但中国最终自主研发成功，美国不愿与中国分享国际空间站的技术但中国建成了自己的空间站 [22] 中国发展规划与治理模式 - “十五五”规划聚焦高质量发展，这非常英明，如今的发展不再单纯追求增长速度，而更注重增长质量、对环境的影响以及民生的改善 [1][16] - 五年规划是中国长期战略思维的重要体现，仅靠市场无法做出长期决策，因为市场本身并不具备长远思维，中国发展模式的精髓是既有自由市场这只“看不见的手”，也有政府良政善治这只“看得见的手” [16] - 中国让8亿人摆脱贫困，政府必须具备极强的治理能力，实施了非常正确的政策举措，中国的治理经验值得世界各国认真研究和借鉴 [32][50] 中国科技创新与产业引领 - 全世界每三台机器人中就有一台是中国生产的，每天新“诞生”的两台机器人中就有一台来自中国，中国的机器人产量远超其他国家，中国正在为未来如老龄化导致的劳动力短缺做准备 [20] - 全世界应当为中国在机器人制造与生产领域引领全球而感到高兴，这样的机器人能帮助其他发展中国家提高当地劳动者和工厂的生产效率 [1][20] - 中国在电动汽车和电池产业中，市场竞争的激烈程度令人惊叹，同时政府的有力引导确保市场不会失控 [16] 全球治理与亚洲角色 - 习近平主席提出的全球治理倡议非常及时，在相互关联的“地球村”中需要加强全球治理机制，人类的生存状态正在经历深刻变革，必须团结起来 [36][38] - 亚洲社会成功的关键原因之一是他们愿意主动拥抱全球化，尽管现在一些西方国家出现了“逆全球化”的倾向，但要实现持续的增长与繁荣，必须再次勇敢地投身全球化的汪洋之中 [40][41] - 西方感到自己正在失去权力，他们主导世界200年，如今突然发现自己在许多领域已经被中国超越，感到了焦虑，这是西方扭曲中国形象、妖魔化中国的原因之一 [34]

● 本报记者李嫒嫒 从日常的智能手机、新能源汽车，到前沿的深海探测、低空飞行器、量子通信等领域，都离不开一个看 似微小却至关重要的部件——连接器，它犹如"血管"，支撑着电子设备系统控制、电能分配、信号传 输，堪称数字世界的隐形基石。 位于河南洛阳的中航光电（002179）是国内连接器行业的领军企业，专业为航空和高端制造等领域提供 互连解决方案，从单一电连接器，到形成电、光、液、集成化等连接产业，不断丰富产品种类。自2007 年上市以来，公司营收实现持续稳健增长。 在波动起伏的市场环境中，中航光电如何穿越周期，保持强劲的发展韧性？"这源于公司对'连接'主业 的战略定力、持续深化的改革和技术创新以及面向未来的前瞻布局。"中航光电董事长郭泽义日前在接 受中国证券报记者专访时表示。 聚焦连接穿越周期的利器 郭泽义表示，中航光电聚焦"连接"并非固步自封，而是在专业领域内不断进行"价值延伸"，拓展新业 务。"我们不仅仅提供元器件、组件或成品缆，更要成为一个装备或未来重大工程的集成互连方案提供 商。" 中航光电的业务拓展不仅体现在横向上覆盖更多领域、市场；还重视纵向延伸，提供"连接"以外的信号 传输、信号高效转换产品，同时 ...

公开资料显示，郭锐毕业于北京大学信息科学技术学院。2021年8月，郭锐以创始管理团队成员的身份 加入独立后的新荣耀，后担任荣耀公司品牌营销部（一级部门）总裁，统一管理品牌、营销各体系工 作。此前，郭锐于2017—2021年担任华为终端大中华区CMO，并曾在宝洁、中粮蒙牛等大型全球企业 担任核心管理职务。 2025年上半年，郭锐兼任中国区CMO，主导了Power系列、数字400系列、Magic V5等重要产品的上市 营销。而他的最近一次公开露面是在2025消费电子创新大会（CEIC2025）上，对外发表了与AI技术相 关的公开演讲。 从市场份额来看，当前荣耀面临的是"海外增长、国内承压"的格局。 海外市场方面，2025年第三季度荣耀在中东市场以10%份额位列第四，同比增速高达128%，成为当地 增长最快的手机品牌；欧洲市场虽份额仅4%，2025年第二季度出货量同比增长42%，增速领跑头部厂 商。但国内市场则面临挑战，IDC数据显示，2025年第三季度荣耀以14.4%份额与OPPO并列第五，出货 量同比下降2.1%，较2024年一季度17.1%的份额峰值有所回落。 2025.12.12 本文字数：818，阅读时长 ...

（来源：大湾区评论） 映照中国改革开放征程 "深圳的开放故事，就是中国改革开放的故事。" 郑永年指出，从落后边陲小镇发展为现代化国际大都 市，深圳的崛起是中国奉行互利共赢开放战略的生动缩影。尽管部分国家目前对全球化和开放持怀疑态 度，但深圳经验深刻说明开放与产业能力如何相互促进，更印证了开放能够惠及各方，助力共同繁荣。 "作为一个年轻的城市，深圳也是活力的象征，在这里举办中国第三次APEC会议，具有很大的优 势。"郑永年强调，2026年APEC会议选择在深圳召开，将成为推动区域经济发展的重要抓手。深圳及珠 三角地区的互联网、人工智能、生物医药等产业集群正大规模 "走出去"，形成强大产能，并将进一步 通过优质产能合作，助力APEC经济体发展，也为世界发展注入新动力。 2026年亚太经合组织（APEC）非正式高官会于12月11日至12日在深圳举行。作为中国担任2026年 APEC东道主后的首场活动，此次会议拉开APEC"中国年"帷幕。香港中文大学（深圳）公共政策学院院 长、前海国际事务研究院院长郑永年受邀出席此次会议。 中国的开放是对APEC成员 最好的国际公共品 郑永年在会前接受采访时指出，当前世界经济面临多重 ...

公司经营与战略 - 公司目前生产经营正常 不存在应披露而未披露的重大信息 [1] - 公司将进一步推进全球化、低碳化、数智化三大战略 [1] - 公司将加强研发创新 推进制造平台变革 引领行业电动化趋势 [1] 股价影响因素 - 股价波动受多种因素影响 包括宏观经济、行业周期、市场情绪、资金偏好等 [1]

海外市场方面，2025年第三季度荣耀在中东市场以10%份额位列第四，同比增速高达128%，成为当地 增长最快的手机品牌；欧洲市场虽份额仅4%，2025年第二季度出货量同比增长42%，增速领跑头部厂 商。但国内市场则面临挑战，IDC数据显示，2025年第三季度荣耀以14.4%份额与OPPO并列第五，出货 量同比下降2.1%，较2024年一季度17.1%的份额峰值有所回落。 业内分析指出，郭锐此时离职正值荣耀推进全球化与AI转型的关键期，其构建的全球营销体系仍将发 挥基础作用。目前荣耀尚未公布继任人选，如何在激烈竞争中延续品牌增长势能，成为新管理团队的重 要课题。 值得关注的是，原极氪汽车首席品牌官关海涛近日重新入职荣耀，负责全球市场营销。此前，关海涛曾 担任荣耀业务部营销部副部长、中国区CMO、中国区电商部部长等职，2023年9月加入极氪。 公开资料显示，郭锐毕业于北京大学信息科学技术学院。2021年8月，郭锐以创始管理团队成员的身份 加入独立后的新荣耀，后担任荣耀公司品牌营销部（一级部门）总裁，统一管理品牌、营销各体系工 作。此前，郭锐于2017—2021年担任华为终端大中华区CMO，并曾在宝洁、中粮蒙牛等大 ...

行业核心观点 - 中国物流业在“十四五”时期已进入高质量发展阶段 物流供给总量基本满足国民经济发展需求 行业增长率与国民经济基本同步 [1] - “十五五”时期 国民经济对物流产业的基本需求趋于饱和 行业继续规模扩张将比较困难 未来需进一步提升服务能力 [1] 行业发展阶段与规模 - “十四五”时期中国物流业快速发展 2021年社会物流总额为335.2万亿元 预估2025年社会物流总额将达到约380万亿元 [1] “十五五”时期行业发展趋势 - 物流企业需具备物流与供应链的国际化视野并进行全球化布局 当前中国出口已从初级产品转向高端装备 出口高度依赖供应链支撑 [2] - 物流行业需把握数字化机遇 因市场需求从过去大批量、小批次、高库存转变为小批量、多批次、低库存的碎片化模式 传统人工方式已不适用 行业需提供敏捷、柔性和可定制的供应链服务 [2] - 物流业发展重点不仅在于降成本 更在于创造价值 过去注重自身规模扩张和利润提升的模式不可持续 未来需为上下游创造更多价值以构建可持续发展的生态圈 [2] 行业会议概况 - 2025(第二十三届)物流企业家年会以“构筑开放新高地共绘物流新蓝图”为主题 吸引了近400家企业和机构的800余位企业代表参加 [3]

公司里程碑与产销数据 - 公司第3000万辆中国品牌汽车下线，达成首个1000万辆用时30年，第二个用时7年，第三个用时4.5年 [1] - 2025年1-10月，公司累计销量达237.4万辆，其中新能源车86.9万辆，同比增长60.6%，海外销量52.8万辆，同比增长13.2% [4] - 2025年10月，公司总销量27.8万辆，同比增长11%，其中新能源车11.9万辆，同比增长36%，海外销量5.8万辆，同比增长25% [4] - 旗下新能源品牌2025年10月销量：阿维塔13506辆，同比增长34%；深蓝汽车全球销量36792辆；长安启源销量36378辆 [5] 公司战略与未来目标 - 公司以新能源“香格里拉”、智能化“北斗天枢”和全球化“海纳百川”计划为牵引，向智能低碳出行科技公司转型 [3] - 公司力争到2030年实现整车产销500万辆，其中新能源车占比超60%，海外销量占比超30% [3] - 公司计划2028年实现人形机器人量产，2030年后拓展至家庭服务机器人；飞行汽车力争2026年发布首款载人产品，2028年量产交付 [5] - 公司已构建覆盖零部件、销售、物流、金融、摩托车等的全产业链生态圈 [8] 研发投入与技术布局 - 公司每年将营业收入的5%投入研发，近3年累计申请专利1.4万余件，平均每天产生19件专利 [3][5] - 公司已构建“六国十地”全球研发布局，在16大领域建成44个技术及产品开发中心和200余个实验室 [3][5] - 公司拥有来自全球31个国家和地区的技术研发团队超2.4万人 [5] - 公司建立了CA-PDS、CA-IPD正向开发流程和CA-SLP全生命周期管理流程，并获得国内首张ASIL D级最高功能安全流程认证 [5] 行业发展背景 - 2025年11月，中国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [4] - 2025年1-11月，中国汽车产销量均超3100万辆，同比增长均超10% [4] - 2025年1-11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超30% [4] - 2025年1-11月，中国新能源汽车出口231.5万辆，同比增长超100% [4] 公司发展历程 - 上世纪80年代初，公司通过技贸合作进入汽车领域，开启第一次创业，生产出中国第一批微型汽车 [7] - 21世纪初，公司开启“商转乘”第二次创业，坚持将销售收入的5%投入研发以增强自主创新能力 [7] - 面临新一轮科技革命，公司发布第三次创业计划，并于2017年、2018年、2023年分别发布新能源、智能化和全球化战略 [8]