投资评级与核心观点 - 报告给予中航光电“增持”评级，当前股价35.46元，合理价值为47.78元 [4] - 核心观点：公司是我国连接器领先企业，将受益于数据中心建设景气向上带来的高速互联及液冷趋势 [2] - 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS为1.30/1.59/2.05元/股，基于连接器赛道景气度提升、防务信息化与民用需求共振，给予2026年30倍PE估值 [9] 公司概况与业务结构 - 公司是航空、防务和高端制造连接器领先企业，自主研发连接产品500多个系列、35万多个品种，产品应用于防务、通信网络、数据中心、新能源汽车等高端制造领域 [17] - 2025年上半年，电连接器及集成互连组件是主要营收和盈利来源，营收占比76.93%，毛利占比84.21%；光连接器及相关产品营收占比14.52%，毛利占比8.66%；液冷解决方案及其他产品营收占比8.55%，毛利占比7.14% [18][20] - 公司实控人为航空工业集团，通过旗下十一家子公司形成广泛产业布局，其中沈阳兴华、中航富士达、深圳翔通光电与青岛兴航光电对净利润影响较大 [26][28][31] 经营与财务表现 - 公司营收规模稳步提升，2021-2024年营收从128.67亿元增长至206.86亿元，年复合增长率17.15%；归母净利润从19.91亿元增长至33.54亿元，年复合增长率18.99% [36] - 2025年前三季度营收为158.38亿元，同比增长12.36%；归母净利润为17.37亿元，同比降低30.89% [36] - 2025年以来，公司防务领域在手订单呈现明显恢复态势，新能源汽车业务实现同比超50%的高速增长，数据中心业务、工业装备业务也实现高速增长 [36][38] - 公司注重研发投入，2024年研发支出为22.52亿元，占营业收入比例为10.89% [59] 行业趋势与市场机遇 - 连接器是电子终端实现信号传递与交换的基本元件，小型化、无线化、高速化、智能化是发展趋势，下游应用广泛且定制化程度高 [9][64] - 数据中心建设景气向上，连接器需求有望深度受益。连接器在通信设备中价值占比约3-5%，在大型通信设备中超过10% [9] - 传输速率、容量和能耗的快速提升推动两大趋势：一是高速率趋势推动224G高速连接器快速应用，800G速率要求或加速有源AOC、AEC等高速铜缆需求；二是散热趋势受高能耗推动从风冷向液冷过渡 [9] - 以中国为代表的亚洲连接器市场兴起，军用需求旺盛，民用如新能源汽车和5G通信等新需求拓展，国产替代空间广阔 [9] 技术发展与竞争格局 - 224G为当前主要传输速率水平，高速连接器作为数据传输关键节点，其性能核心在于保证信号完整性，难点在于结构设计、材料性能和加工工艺 [111][114][122] - 海外连接器龙头如安费诺与英伟达、英特尔存在多领域深层次合作，通过参与设计和标准制定实现绑定 [76] - 安费诺凭借重点发展通信解决方案，营收与利润快速追赶龙头泰科。2024年安费诺营业收入和净利润分别为泰科的96%和76% [81] - 连接方式的选择取决于距离与成本平衡。预计到2029年，直连铜缆（DAC）仍将占高速电缆总出货量的50%，而英伟达的策略是尽可能多地部署铜缆 [125][126]

公司股价与交易表现 - 2025年12月30日盘中，公司股价下跌2.02%，报35.32元/股，总市值748.17亿元 [1] - 当日成交额为13.85亿元，换手率为1.87% [1] - 当日主力资金净流出4133.75万元，特大单买卖占比分别为7.33%和9.86%，大单买卖占比分别为24.79%和25.25% [1] - 公司股价年内（截至12月30日）累计下跌8.26%，但近5个交易日上涨5.65%，近20日上涨4.74%，近60日下跌13.60% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36% [2] - 公司2025年1-9月实现归母净利润17.37亿元，同比减少30.89% [2] - 公司主营业务收入构成为：电连接器及集成互连组件占76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备占14.52%，液冷解决方案及其他产品占8.55% [1] - 公司A股上市后累计派现56.53亿元，近三年累计派现38.63亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年12月19日，公司股东户数为13.70万户，较上期增加9.46% [2] - 截至2025年12月19日，公司人均流通股为15192股，较上期减少8.64% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大流通股东，持股2869.74万股，较上期增加427.08万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2370.94万股，较上期增加326.10万股 [3] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股2170.06万股，较上期减少96.14万股 [3] - 截至2025年9月30日，易方达国防军工混合A（001475）为第九大流通股东，持股2130.36万股，较上期减少212.50万股 [3] - 截至2025年9月30日，易方达沪深300ETF（510310）为第十大流通股东，持股1564.14万股，较上期减少50.50万股 [3] 公司背景与行业属性 - 公司全称为中航光电科技股份有限公司，成立于2002年12月31日，于2007年11月1日上市 [1] - 公司位于中国(河南)自由贸易区试验区洛阳片区洛阳高新技术开发区浅井南路6号 [1] - 公司主营业务涉及光电元器件及电子信息产品的生产、销售 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括航空工业集团、央企改革、航母产业、成飞概念、中字头等 [1]

业绩总结 - 2024年较2021年扣非净利润复合增长率为19.62%，高于解锁条件及对标企业75分位值[13] - 2024年度扣非加权平均净资产收益率为15.31%，剔除非公开发行影响后为18.20%，高于解锁条件及对标企业75分位值[13] - 2024年度EVA为447,213.23万元，高于下达计划指标，且△EVA＞0[13] 激励计划 - 2022年9 - 12月完成激励计划相关议案审议、批复及股份授予上市[3][4][5] - 2024年第一次临时股东大会通过回购注销8名激励对象292500股限制性股票议案，回购价24.9元/股[6] - 2025年第一次临时股东大会通过回购注销62名激励对象1390346股限制性股票议案，回购价24.9元/股[9] - 2025年12月1日通过第二个解锁期解锁条件成就及部分限制性股票回购注销议案[2][10] - 同意回购注销95名激励对象843,489股限制性股票，回购价24.9元/股[11] 解锁情况 - A股限制性股票激励计划（第三期）第二个解锁期可申请解锁获授标的股票总数的33.3%[11] - 子公司中航富士达科技股份净利润完成率62.12%，68人可解锁对应股数[14] - 通讯与工业、新能源汽车事业部业绩完成达100%解锁要求[14] - 2024年度1398人绩效B及以上全部解锁，3人绩效C按60%比例解锁[14] - 本次1401名激励对象可解锁16,896,945股，占授予股份总数32.76%，占总股本0.7977%[15] 股份变动 - 本次解除限售股东1401人，股份16896945股，2026年1月6日上市流通[1][19] - 限售条件流通股/非流通股变动前37,568,875股（1.77%），变动后20,671,930股（0.98%）[22] - 高管锁定股变动前后均为2,647,177股（0.12%）[22] - 股权激励限售股变动前34,921,698股（1.65%），变动后18,024,753股（0.85%）[22] - 无限售条件流通股变动前2,080,702,175股（98.23%），变动后2,097,599,120股（99.02%）[22] - 公司股份总数变动前后均为2,118,271,050股（100.00%）[22] 高管情况 - 董事长郭泽义授予143,000股，第二次可解锁47,619股，继续锁定47,762股[19] - 董事、总经理李森授予143,000股，第二次可解锁47,619股，继续锁定47,762股[19]

公司股价与交易表现 - 12月29日，中航光电股价上涨5.17%，报收36.59元/股 [1] - 当日成交额达14.64亿元，换手率为1.98% [1] - 公司总市值为775.08亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 中航光电科技股份有限公司成立于2002年12月31日，于2007年11月1日上市 [1] - 公司位于中国(河南)自由贸易区试验区洛阳片区 [1] - 主营业务为光电元器件及电子信息产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：电连接器及集成互连组件占76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备占14.52%，液冷解决方案及其他产品占8.55% [1] 基金持仓动态 - 大成国家安全主题灵活配置混合A（002567）在第三季度增持中航光电7285股，期末持有6.64万股 [2] - 该基金持有中航光电占其基金净值比例为4.04%，为第十大重仓股 [2] - 基于12月29日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约11.95万元 [2] 相关基金表现 - 大成国家安全主题灵活配置混合A（002567）成立于2016年5月4日，最新规模为2416.97万元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.44%，同类排名4722/8159 [2] - 近一年收益率为16.43%，同类排名4793/8147 [2] - 成立以来累计收益率为64.4% [2] 基金经理信息 - 大成国家安全主题灵活配置混合A（002567）的基金经理为王帅 [3] - 王帅累计任职时间为4年30天，现任基金资产总规模为12.05亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为58.36%，最差基金回报为-20.92% [3]

政策动态 - 上交所发布新指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的规定，旨在加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略 [1] - 新指引从业务范围及"硬科技"属性要求、取得标准、阶段性成果等方面作出规定 [1] 行业影响 - 资本的精准配置将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术 [1] - 推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，逐步缩小与国际领先水平的差距 [1] - 商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级 [1] - 为卫星互联网组网、太空资源开发等国家战略提供坚实支撑 [1] 相关公司业务进展 - 中航光电产品已成功配套于主流火箭型号，并持续拓展与国内领先商业火箭企业的合作 [2] - 中航光电已为多家商业火箭企业提供配套支持，产品覆盖连接器、箭载/箭地单机、电缆网等多类关键部件 [2] - 九丰能源为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供特燃特气保障 [2] - 九丰能源的液氢、液氧、液氮、氦气等特燃特气产品品质顺利通过发射验证 [2]

政策与市场准入 - 上海证券交易所发布新指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准登陆科创板，标志着科创板“1+6”改革举措又一项成果落地 [1] - 上海市人民政府办公厅印发措施，支持长三角G60科创走廊航空航天产业发展，对卫星制造与商业运营等关键环节项目，按规定给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持 [7] 行业动态与发射活动 - 12月26日，长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，将卫星互联网低轨17组卫星送入预定轨道 [1] - 12月以来（截至12月26日），月内火箭发射已有10余次，创下今年以来单月最高水平 [2] - 天兵科技研制的天龙三号可回收火箭近期将实施首飞，其全长超70米，近地轨道运力达17吨，接近国际主流水平（SpaceX猎鹰9号运力约23吨） [2] - 自2024年初至2025年12月10日，中国星网累计发射21组卫星，合计130颗 [7] - 截至2025年11月底，千帆星座累计发射6组卫星，合计108颗 [7] 市场表现与指数 - 12月26日，中国卫星、中国卫通双双涨停 [2] - 中国卫星自12月24日以来连续3日涨停，最新前复权收盘价达80元/股，逼近历史最高值 [2] - 中国卫通最新前复权收盘价超过28元/股，月内涨幅超过35% [3] - 中证卫星产业指数12月以来累计涨幅32.45%，大幅跑赢上证指数，月涨幅有望创年内最高水平 [4] - 截至12月26日，航天装备精选指数月内涨幅接近75%，航天科技系指数同期涨幅超过45%，万得商业航天主题指数涨幅接近31% [4] 产业链与公司布局 - 国内卫星互联网工程形成以中国星网（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）以及蓝箭鸿擎科技（鸿鹄-3星座）等为主的星座体系 [7] - 根据投资者关系互动平台不完全梳理，今年11月以来，主动披露与卫星产业链存在关联的A股上市公司有95家 [10] - 截至12月26日，上述95家公司年内平均涨幅超过60%，超八成公司年内涨幅超过10%，20余家公司年内涨幅超过100% [10] - 顺灏股份年内涨幅超过420%，其参股公司轨道辰光业务涉及微小卫星生产制造及太空数据中心 [10] - 航天发展年内涨幅超过285%，其下属孙公司航天天目主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务 [10] - 新光光电年内涨幅超过250%，公司在激光ATP系统及星间链路激光通信技术方面有深厚技术底蕴 [10] 融资与机构关注 - 截至12月25日，上述95家公司整体融资余额690.55亿元，较去年末增幅超过45% [14] - 近30家公司融资余额增幅超过100%，包括航天环宇、顺灏股份、国机精工等 [14] - 95家公司中，有20家公司12月25日融资余额较去年末增加超过50%，且年内获得50家以上机构调研 [14] - 华丰科技年内获得350余家机构调研，12月25日融资余额较去年末增加超过195%，公司开发了军用112G高速连接器和卫星用56G高速线缆连接组件 [14] - 索辰科技年内获得330余家机构调研，12月25日融资余额较去年末增加超过280%，其子公司昆宇蓝程提供卫星目标检测及态势感知等服务 [14] - 科德数控年内获得290余家机构调研，融资余额增幅超过95%，其产品已应用于运载火箭、卫星等各类航天器制造 [14] - 在融资余额大幅增加且获密集调研的20家公司中，有9家年内涨幅低于60%，4家低于20%，包括福光股份、科德数控、亚信安全及中航光电 [15] - 中航光电年内股价跌幅超过9.5%，公司在卫星通信及6G业务有产品布局，可提供空天地海一体化的连接解决方案 [15] 行业前景与空间 - 中原证券表示，我国商业航天与卫星互联网领域呈现强劲发展动能，全产业链市场化供给能力显著跃升 [7] - 开源证券表示，低轨卫星星座已成为大国太空博弈的新赛道，在频轨资源争夺下，卫星产业市场空间剑指万亿 [8]

海南自贸港封关与商业航天发展 - 海南自贸港已正式启动全岛封关运作 为文昌国际航天城在贸易、投资、数据跨境流动等方面提供了更广阔的制度型开放空间 将推动商业航天迈向规模化、产业化新阶段 [1][4] - 封关后 海南商业航天发射场成功执行了首次发射任务 标志着其在新的开放环境下正式投入运营 [3][5] 发射场建设与发射能力 - 海南商业航天发射场自2022年7月6日奠基动工 仅用701天建成一号工位 878天实现二号工位首发成功 980天实现双工位首发成功 1269天创下“十战十捷”战绩 [8] - 自2024年11月30日首飞至2025年12月26日 13个月内该发射场已完成10次发射 托举6枚长征八号、4枚长征十二号系列火箭升空 累计将92颗卫星送入轨道 实现了百分之百的成功率与高密度、常态化发射 [3][7][8] - 发射场二期项目正在建设中 三号、四号发射工位及相关配套设施进展迅速 预计2026年底双工位建成后 年发射能力将达到60发 [9] 产业生态构建与“航天+”体系 - 文昌国际航天城坚持“以场带产” 持续完善火箭链、卫星链、数据链与“航天+”产业体系 致力于构建全方位、多层次的航天产业生态 [3] - 在2025文昌国际航空航天论坛上 共有22家企业分3轮进行重点项目集中签约 合作范围涵盖技术研发、测控服务、能源保障等领域 贯穿“星、箭、场、用”及“航天+”全产业链 [13] - 论坛期间发布了一系列重要成果 包括全国首个量化区域商业航天产投生态指数“文昌航天产投指数”、“海哨三号”SAR卫星启动、海南空天数据产品确权登记试点工作启动等 [13] 国际合作与市场拓展 - 封关后举办的首场航空航天论坛吸引了近十位院士及国家航天局、国内外航天机构、领军企业代表出席 成为国际智慧碰撞与展示中国商业航天的窗口 [9][10] - 企业积极借助海南政策与区位优势拓展国际市场 例如北京微焓科技将规模化产线布局于海南 旨在把握产业集聚机遇并推动卫星数据应用走向全球 积极拓展共建“一带一路”国家市场 [12] - 发射场运营方表示将充分运用自贸港的落地签、人才引进、金融支持等政策 吸引更多国际化企业和项目落地 特别是推动境外卫星来琼发射 [9] 未来发展规划 - 文昌国际航天城将以航班化商业发射能力为核心 构建“发射—回收—复用”闭环体系 并培育卫星应用新生态 [14] - 计划依托海南国际化优势进行精准招商并搭建示范平台 开辟卫星服务新蓝海 同时拓展卫星数据国际化应用与交易渠道 [14] - 致力于推动航天文旅深度融合 构建多维观礼体验与研学旅游体系 打造具有全球吸引力的“航天旅游之都” [14]

12月25日晚间，中航光电（证券代码：002179.SZ）发布公告称，公司于2025年12月24日召开第七届董 事会第二十一次会议，审议通过《关于公司董事会换届选举第八届董事会非独立董事的议案》《关于公 司董事会换届选举第八届董事会独立董事的议案》。 李子达，1982年7月出生，硕士研究生，毕业于北京科技大学东凌经济管理学院工商管理专业，经济 师。2018年7月至2020年11月，任中国航空工业集团有限公司资本管理部产权管理处处长；2020年11月 至2024年4月，任中国航空工业集团有限公司资本运营部产权管理处处长；2024年4月至今，任中航机载 系统有限公司资产管理部部长。 公告显示，中航光电第八届董事会共由9名董事组成，其中非独立董事候选人有5位人选，分别是李森、 张航、李子达、张砾和徐东伟；独立董事候选人有3位人选，分别是杨银堂、于丽娜、刘永丽。 另外，中航光电于2025年12月25日召开第五届职工代表大会代表组组长会议，同意选举常国亮为公司第 八届董事会职工代表董事。常国亮将与公司2026年第一次临时股东会选举产生的董事共同组成公司第八 届董事会，任期与第八届董事会一致。 上述董事会成员中，即有前一 ...

大宗交易概况 - 12月26日发生一笔大宗交易，成交量155.00万股，成交金额5392.45万元，成交价为34.79元，该价格与当日收盘价持平，折溢价为0.00% [2] - 该笔交易的买方为申万宏源证券有限公司洛阳分公司，卖方为中泰证券股份有限公司洛阳南昌路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为2.66亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月26日公司收盘价为34.79元，当日下跌0.29%，日换手率为2.25%，成交额为16.23亿元 [2] - 当日主力资金净流出6619.53万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨1.90%，但近5日资金合计净流出7450.70万元 [2] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为15.16亿元，近5日增加7451.03万元，增幅为5.17% [3] 公司基本信息 - 公司全称为中航光电科技股份有限公司，成立于2002年12月31日，注册资本为211827.105万元人民币 [3]

责任编辑：安东 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 格隆汇12月25日丨中航光电(002179.SZ)公布，公司根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有 关规定，于2025年12月25日召开第五届职工代表大会代表组组长会议，同意选举常国亮为公司第八届董 事会职工代表董事。 ...