公司战略转型 - 公司持续聚焦向科技型企业转型 在巩固功率半导体和数字能源业务基础上 沿战略性新兴产业和新质生产力方向拓展布局 [2] ESG治理与股东权益 - 公司搭建三级ESG治理架构并制定工作规程 推动构建常态化管理体系 [3] - 董事会和管理层致力于提升治理能力与经营质效 增强分红能力保障股民权益 [3] - 独立董事通过坚守独立立场 发挥专业优势 倾听股东诉求和开展现场工作四方面保障权益 [3] 数字能源业务发展 - 子公司倍特数能以园区智慧能源运营经验为支撑 聚焦虚拟电厂等应用场景提供能源装备 [4] - 虚拟电厂项目获国家级示范 多项技术纳入市级目录 新增多项专利和软件著作权 [4] - 未来将扩容业务场景 加强平台研发升级 [4] 功率半导体业务进展 - 技术聚焦主流应用场景研发 已取得86项专利 [4] - 市场推进多行业大客户导入 [4] - 质量管理获汽车行业质量体系认证 未来将持续推动业务良性发展 [4] 重大事项说明 - 针对华鲲振宇增资及收购事项 公司表明目前无应披露未披露信息 [4] - 此前收购重组已于2024年4月19日终止 投资者需以公司指定媒体披露公告为准 [4]

战略转型与业务布局 - 公司持续聚焦向科技型企业转型战略目标，在功率半导体和数字能源业务基础上沿战略性新兴产业和新质生产力方向拓展布局 [2] - 功率半导体业务已取得86项专利等知识产权，布局第8代IGBT平台、SiC模块、高功率密度B系列封装平台等重点项目 [4] - 数字能源业务子公司倍特数能新增取得3项专利（1项发明专利、2项外观专利）和4项软件著作权 [3] 业务发展现状 - 数字能源业务目前占公司总体业务收入比重较小 [3] - 功率半导体业务获得IATF16949汽车行业质量体系认证证书，覆盖产品设计、生产制造、交付及售后服务全流程质量管理 [4] - 虚拟电厂示范项目入选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目，相关技术纳入2025年成都市绿色低碳技术装备目录 [3] 公司治理与投资者关系 - 公司搭建"董事会-战略与ESG委员会-ESG工作小组"三级治理架构，制定ESG工作规程 [2] - 独立董事承诺通过四方面保障股民权益：严格把关关键事项、紧盯风险点、倾听中小股东诉求、提供专业客观建议 [3] - 截至2025年9月10日公司股东人数为58,246人 [5] 资本运作与信息披露 - 公司明确表示未参与华鲲振宇增资 [4] - 收购华鲲振宇事项已于2024年4月19日终止 [5] - 公司强调所有信息以指定媒体披露公告为准，多次提示投资者理性注意投资风险 [4][5]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 反内卷政策持续深化，建筑企业从"价格竞争"向"价值竞争"切换，33家建筑类央企、国企和民企发布《倡议书》，提出"四不方针"：不拼凑规模、不盲目扩张、不过度负债、不设空壳架构 [1] - 建筑行业反内卷的本质是价值回归，通过优化供需来优化盈利和现金流，地方建筑国企来自央企的竞争压力有望边际缓解 [2] - 国际工程板块受益于资源品涨价预期和下游盈利改善带动的产线升级改造需求增加 [3] - 钢结构板块受益于钢价上行和行业出清加速，龙头企业技术优势和海外布局进一步凸显 [4] 传统低估值央国企蓝筹 - 分红能力：25Q1九大建筑央企新签订单市场份额提升至59.89%，但利润率承压，关注中国建筑、四川路桥等具备较强分红能力的建筑央国企蓝筹 [2] - 价格弹性：大宗资源品涨价预期提升，布局资源品业务的公司如中国化学、中国中铁具备业绩弹性 [2] - 科技转型：建筑行业未来有望受益于智慧城市、智慧建造等科技型基建需求，科技转型成为重要路径，推荐隧道股份、中国建筑国际 [2] 国际工程板块 - 焦煤价格回暖利好北方国际业绩弹性释放，24年焦煤销量512万吨，贡献利润超6亿，26年中性预期下焦煤业务贡献7.7亿元利润 [3] - 反内卷推动钢铁、水泥等行业产线升级改造需求增加，利好中材国际、中钢国际等专业工程公司 [3] 钢结构板块 - 钢价上行利好制造端企业如鸿路钢构，吨净利从22Q3的347元跌至24年的111元，改善弹性较大 [4] - 钢结构安装企业如精工钢构受益于行业出清和海外布局，25H1海外订单同比增长94% [4] 重点标的推荐 - 央国企蓝筹：中国建筑、中国化学、中国中铁、四川路桥、隧道股份 [9] - 国际工程：北方国际、中材国际、中钢国际 [9] - 钢结构：鸿路钢构、江河集团、精工钢构 [9]

科技创新应用 - 公司采用2300平方米智能温室实施水培技术 使用特制循环营养液精准调控植物生长要素 [1] - 行业建立"榨菜产业大脑"系统 实现种植加工销售全产业链数字化管理 成为产业智慧化转型核心中枢 [1] - 种植端部署AI识别系统 通过手机小程序实现地块品种匹配 病虫害诊断与防治方案生成功能 [2] 基因研究突破 - 科研机构完成全球首个茎瘤芥全基因组测序 构建包含203份种质资源的遗传变异图谱 [2] - 基因组数据库可精准定位控制脆嫩度 纤维含量 风味物质合成的关键基因 [2] - 研究成果为培育高产 优质 抗病新品种提供科学依据 推动品种改良进程 [2] 环保技术升级 - 行业引入MVR蒸发浓缩技术 将腌制浓盐水加工为复腌液原料 实现废弃物资源化利用率100% [2] - 技术应用有效解决传统工艺中盐水处理的环保难题 [2] 市场拓展成果 - 公司产品已出口至全球80余个国家和地区 国际化布局成效显著 [3] - 行业通过科技赋能推动百年榨菜产业升级 打造"世界榨菜之乡"新形象 [3]

核心观点 - 深圳国资委旗下多家小市值公司因政策驱动转型、资产整合需求及壳资源特性被市场视为潜在借壳标的 重组概率分高、中两档 需关注政策落地与实质进展 [2][3][5] 高重组概率标的 - 深振业A（000006）地产主业承压 2023年减值9.6亿元 预留50亿元现金储备 腾壳需求迫切 与新凯来技术存在高管交叉 符合深圳"20+8"科技转型政策 深圳国免注入概率50%-60% 资产规模估值191亿元 [2] - 深纺织A（000045）偏光片业务受三利谱挤压 亟需转型半导体材料 2023年终止收购恒美光电后二次重组预期升温 新凯来材料子公司或成潜在标的 前十大股东持股集中达54.68% 资金押注明显 [2] 中等重组概率标的 - 特发信息（000070）市值126亿元 深圳国资委持股36.99% 光纤业务毛利率跌至12% 亏损倒逼转型 曾合作华为光模块 适配AI算力资产注入 [2][3] - 沙河股份（000014）市值28亿元 深圳国资委控股 典型小市值轻资产公司 员工仅109人且无土地储备 壳资源干净 与深免集团协同性强 2025年5月因并购重组新规涨停 [2] - 深赛格（000058）深圳赛格集团持股52.71% 华强北电子市场萎缩 或转型科技孵化平台 与深港半导体产业园合作传闻推动重组预期 [4] - 申科股份（002633）深圳汇理拟以14亿元收购41.89%股权 五年卖壳终现曙光 新股东承诺注入产业资源 若股权分布达标可避免退市 存在保壳与重组双预期 [4] 核心监测点 - 深圳"20+8"产业基金二期投向将于2025下半年公布 新凯来设备量产进度影响深振业A逻辑 深圳国免资本化路径需明确化 [3][5]

核心观点 - 房地产行业深度调整背景下中小上市房企将战略重心转向科技产业通过并购实现业务重构寻求突破[1] 跨界并购案例 - 衢州发展拟发行股份收购先导电科95.4559%股份并募集配套资金不超过30亿元 先导电科专注先进PVD溅射靶材和蒸镀材料产品应用于新能源计算机消费电子等终端市场[3] - 万通发展投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权 数渡科技核心产品为PCIe高速交换芯片属于高端芯片设计领域[3] - 衢州发展已形成地产加高科技投资双主业模式 通过房地产开发现金流支撑高科技产业长周期培育[3] - 万通发展通过芯片设计资产注入推进向数字科技业务战略转型开拓新增长点[3] 转型驱动因素 - 房地产市场调整显著影响中小房企盈利能力 通过并购进入新兴领域寻找可持续发展路径[4] - 科技概念在资本市场保持较高热度 房企希望通过跨界并购提升市场关注度和估值水平[4] - 中小房企在土地储备融资渠道市场影响力等方面与头部企业存在明显差距[4] - 通过跨界并购进入成长性较好新兴产业有助于构建第二增长曲线增强抗周期能力[4] - 资金来源呈现多元化特征 经营性现金流为并购提供基础支撑 运用资本市场融资工具如发行可转债定向增发等方式提供资金保障[4] - 华丽家族通过逆向增资方式以不超过3亿元投资海和药物参与配股融资 海和药物专注肿瘤创新药研发已有3款产品商业化[4] 未来趋势 - 中小房企跨界并购趋势预计持续延续 部分企业可能进一步优化业务结构甚至逐步退出传统地产板块向科技等成长型产业倾斜资源配置[5] - 转型有助于提升企业长期竞争力推动行业资源向更具创新潜力领域集中[5] - 跨界并购对企业整合能力资源匹配度和持续投入能力提出更高要求 成功转型需要相应管理和技术储备[5]

欧洲科技转型困境 - 伦敦地铁设施陈旧且大片区域缺乏网络 体现欧洲科技转型面临历史负担的具象化困境 [1] - 欧洲在AI领域起步早但当前缺乏科技巨头引领大规模计划 生成式AI领域由美国OpenAI和中国DeepSeek等企业主导 [1] - 欧洲电动汽车普及率远不及亚洲城市 大众宝马等传统车企电动化转型步履迟缓 [1] 产业惯性阻力 - 欧洲汽车产业百年积累的供应链体系成为电动化智能化转型负担 全球造车新势力凭借全新制造逻辑改变产业秩序 [1] - 产业惯性与颠覆性技术革命冲突导致"过去越先进如今越落后"的转型困境 [1] 社会文化与资本环境 - 仅29%英国公司鼓励员工使用AI工具 AI带来的工作替代前景引发欧洲社会焦虑和抵触 [2] - 欧洲创业资本更青睐稳健项目 对高风险高不确定性突破性创新持谨慎态度 [2] - 保守商业文化和有限风险资本支持导致许多欧洲初创企业转投美国资本 DeepMind被谷歌收购为典型案例 [2] 政策与基础设施 - 英国政府取消购车补贴三年后又承诺拨款6.5亿英镑恢复补贴 政策摇摆令市场无所适从 [3] - 充电桩主要集中在大城市 高速公路与偏远地区布局稀疏阻碍电动化进程 [3] - 政策落地缓慢且基础设施配套滞后 使AI等领域的转型计划陷入窘境 [3] 追赶措施与投资计划 - 欧盟计划2025至2027年投资13亿欧元布局AI等关键技术 [3] - 英国首相宣布投资10亿英镑提升国家算力 [3] - 科技转型需理顺政策机制 引导资本流向并缓解社会焦虑 同时加强全球共识与合作 [3]

欧洲科技转型困境的核心表现 - 伦敦地铁设施陈旧且大片区域缺乏网络覆盖 体现基础设施落后问题 [1] - 欧洲在生成式人工智能领域缺乏科技巨头引领 落后于美国OpenAI和中国DeepSeek等企业 [1] - 伦敦街头电动汽车普及率远不及亚洲城市 传统车企电动化转型步履迟缓 [1] - 法国总统马克龙公开表示"我们欧洲人有点落后了" 承认欧洲在关键技术赛道落后 [1] 产业惯性阻力 - 欧洲汽车产业百年积累的供应链和制造体系成为向电动化智能化转型的巨大负担 [1] - 全球造车新势力凭借全新制造逻辑和轻盈身姿正在改变汽车产业秩序 [1] - 欧洲汽车产业庞大"身躯"导致调转方向步伐缓慢 [1] 社会文化与资本环境制约 - 仅29%英国公司鼓励员工使用AI工具 显示社会对新技术接受度低 [2] - AI带来的"工作替代"前景在欧洲社会引发深切焦虑和抵触 [2] - 欧洲创业资本更青睐稳健项目 对高风险高不确定性突破性创新持谨慎态度 [2] - 保守商业文化和有限风险资本支持使欧洲在AI等关键技术"被远远甩在后面" [2] - 许多欧洲初创企业在获得初步成功后转投美国资本怀抱 如DeepMind被谷歌收购 [2] 政策环境与基础设施短板 - 英国政府政策摇摆：三年前取消购车补贴 如今又承诺拨款6.5亿英镑恢复补贴 [3] - 充电桩主要集中在大城市 高速公路与偏远地区布局稀疏 阻碍电动化进程 [3] - 政策落地缓慢 基础设施配套滞后 使转型计划陷入窘境 [3] 追赶措施与投资计划 - 欧盟计划2025至2027年投资13亿欧元布局AI等关键技术 [3] - 英国首相宣布将投资10亿英镑大幅提升国家算力 [3] - 需要理顺政策机制 引导资本流向 缓解社会焦虑 并加强全球共识与合作 [3]

行业前景 - 中国拥有全球最具潜力的消费市场 医药领域市场将进一步扩容 [1] - 健康消费升级推动医药市场增长 以科技为核心的转型成为企业打造新质生产力的关键 [1] - 政策红利持续释放 民营经济前景向好 市场容量持续扩大 创新活力增强 [3] 公司战略 - 公司定位服务于基层农村和边远地区 有意愿有能力长期坚持 [3] - 公司愿意克服偏远地区配送难度大 利润薄 品种凑齐难等挑战 [3] - 公司在全国拥有400多个现代化物流中心 基层配送人员达五六千人 [3] - 公司利用数字化和人工智能技术提升配送效率和服务水平 [3] - 公司每年在基层服务设施和数字化方面投入数以亿计 [4] 社会责任 - 满足基层老百姓医疗服务需求是公司发展的动力源泉和社会责任 [4] - 公司坚持长期主义精神 尽管短期回报不明显 但看好基层医疗市场前景 [4]

天马科技鳗鱼产业链布局 - 公司从饲料生产扩展至鳗鱼全产业链，形成"以鳗业为核心，以食品为新蓝海，以饲料为主基石"的战略定位，建有福建福清白鸽山、广东台山两大万亩产业基地及多地工厂化养殖基地 [3] - 自主研发鳗鲡开口饵料打破日本技术垄断，科技元素体现在养殖模式创新和饲料研发 [3] - 2024年营业总收入58.54亿元（同比降16.34%），扣非净利润985.3万元（同比增106.71%）；2025年Q1营收14.96亿元（同比增9.88%），扣非净利润1596万元（同比增228.95%） [4] 金融机构对天马科技的支持 - 农行福建省分行授信从农业贷款扩大至4.17亿元，2024年签署10亿元战略合作协议，未来一年将提供10亿元信用额度支持四大板块协同发展 [2][4] 春伦集团茶产业科技转型 - 通过科技创新、数字化转型推动茉莉花茶产业升级，设立国家茶叶加工技术研发分中心，拥有12项国家专利，与高校合作攻关标准化生产 [5] - 引入物联网和大数据技术构建"智慧茶园"，传感器优化种植流程使产能提升30%以上，通过国际认证推行绿色制造并研发茶衍生品 [5] - "三茶"统筹策略包括：茶科技（大数据平台、电商直播）、茶文化（非遗工艺传承、年吸引游客50万人次）、茶产业（带动10万亩茶园，农户收入占比85%） [6] 金融机构对春伦集团的支持 - 广发银行福州分行2周内发放1000万元"科技贷"，累计贷款达3000万元，支持企业"产学研展商"一体化综合体建设 [6] - 公司投资10亿元打造综合体项目，集成茶研中心、电商基地等，预计2025年底投产后年增产值15% [6]