核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.65亿元，同比增长36.83% [1] - 归母净利润500.68万元，同比大幅增长131.25%，实现扭亏为盈 [1] - 综合毛利率达35.01%，同比提升11.9个百分点 [1][2] 产品结构与技术突破 - 高毛利信号链与无线充电产品系列销售额占比达69.17%，同比提升23.54个百分点 [1] - 光学传感器产品系列同比增长246.65%，无线充电产品线同比增长61.34% [1] - 自主研发BCD与光学及激光器件工艺技术取得突破，实现全流程效能优化 [1] 战略布局与市场拓展 - 公司坚持"电源管理+信号链"双驱动战略，夯实"手机+汽车+机器人"三大战略平台 [1] - 产品应用于通信终端、智能家居、汽车电子，并拓展工业智控、低空飞行和人工智能领域 [1] - 光学传感器渗透头部智能手表品牌，ToF激光传感器切入服务机器人及智能家居场景 [2] 新兴领域进展 - 多款光学传感器和无线充电方案进入智能手机、AI眼镜、AI手表等AIoT终端市场 [2] - 在机器人市场获得积极反馈，低空经济等增量市场持续突破 [2] - 高端产品占比提升与规模效应显现，盈利修复趋势确立 [2]

业绩总结 - 本报告期营业收入329.60亿元，上年同期288.67亿元，同比增长14.18%[22][39][146] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润11.43亿元，上年同期8.61亿元，同比增长32.68%[22][32] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.40亿元，上年同期6.63亿元，同比增长41.85%[22] - 本报告期末总资产772.54亿元，上年度末810.16亿元，同比减少4.64%[22][139] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为147,817[130] 未来展望 - AI手机渗透率预计从2025年34%升至2028年54%，AI眼镜2025年国内出货量有望突破275万台，同比增长107%[29] - 2025年中国乘用车智能座舱市场规模将突破1,564亿元[29] - 全球具身智能市场规模2025年达63.39亿元，2035年有望突破4,000亿元[30] 新产品和新技术研发 - 未提及相关信息 市场扩张和并购 - 未提及相关信息 其他新策略 - 2025年1月24日公司审议通过《市值管理制度》[74] - 2025年7月9日公司成功在香港联交所主板上市[76] - 2025年公司董事、监事、高管变动，多位独立董事、监事会主席因换届离任，部分人员职务调动或新当选[79] - 公司2025年中期利润分配方案拟以实施利润分配股权登记日登记的总股本扣除回购专用账户中的回购股份为基数，每10股派发现金红利1元（含税）[81] - 2025年3 - 4月公司以6.04元/股的价格回购注销45名激励对象的107,100股第一类限制性股票[82][83] - 本次回购金额不低于5亿元且不超过10亿元，回购股份价格上限为34.60元/股，回购期限为自2025年4月7日董事会审议通过方案之日起12个月内[122] - 2025年7月8日公司发行境外上市外资股（H股），发行价格18.18港元/股，发行数量262,256,800股，7月9日上市交易[126][127] - 2025年8月3日，超额配售选择权悉数行使后，公司本次发行的H股由262,256,800股增加至301,595,200股[128]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入33.10亿元同比下降7.21% [1] - 净利润1.70亿元同比增长1287.12%主要因智能物联业务增长及公允价值变动收益 [1] 智慧交通业务 - 发布国产大模型驱动的城市交通综合优化平台及AI大模型公路构造物评定系统 [1] - 推出行业首个便携移动终端路巡及道路病害智能监测方案 [1] - 光储充一体化充电站落地广东北京山东构建光伏+储能+充电微电网系统 [1] - 轨道交通领域完成香港机场APM车辆ODR系统改造中标重庆地铁15号线通信系统PIS项目 [1] - 中标武汉市智慧交通指挥中心集成项目长春新型智慧城市项目巩固省会TOCC市场 [1] - 北京望京动态绿波系统优化726个路口雄安新区车路协同项目助力全域车路云一体化 [1] - G109线G212线交通强国试点推进推出智能感知+边端融合的多功能交调站方案 [1] - 交通云及行业软件收入2.50亿元同比增速超90%产品化转型成效显著 [1] 智能物联业务 - 基于梧桐行业大模型打造云边端协同的AIoT智能体发布Agent Link算力链技术 [2] - 配合关山湖边端装备落地机场地铁医院等场景 [2] - 推出猎光3.0摄像机适用于极微光场景AI视频直流一体机充电桩解决油车占位异常检测 [2] - 校园智慧体育方案覆盖500余所学校应急领域落地十余个省防汛抗旱平台 [2] - 园区业务与临沂兰山财金合作落地临商大集智慧物流港数字孪生平台 [2] - 雄安商务服务中心实现AR实景指挥 [2] - 境外收入11.90亿元同比增长约10% [2] - 与云深处科技小远机器人战略合作布局城市应急治安巡逻 [2] - 推出心力方身心健康方案联合浙江体科所开展数字化体育科研 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.03亿元4.90亿元6.75亿元 [2] - 2025-2027年对应PE分别为61X38X27X [2]

核心观点 - A股上市公司半年报披露进入高峰期 多家公司业绩表现亮眼 净利润增幅显著 [1][2][3][4] - 科创新源 安硕信息 久远银海 炬芯科技四家公司净利润同比增长均超100% [1][2][3] - 新能源汽车 金融科技 AIoT 智慧城市等行业需求增长推动相关公司业绩提升 [2][3][4] - 部分公司通过成本控制与供应链优化实现减亏 [4][5] - 8月24日至29日晚间将有3700多家上市公司集中披露半年报 [5] 业绩高增长公司 - 科创新源营业收入5.41亿元同比增长43.9% 净利润1760.40万元同比增长520.71% 主要受益于新能源汽车动力电池散热液冷板业务及海外通信业务快速增长 [2] - 安硕信息营业收入3.8亿元同比增长14.48% 净利润1188.32万元同比增长182.65% 主要因金融机构数字化智能化转型推动科技投入增加 [2][3] - 久远银海营业收入4.39亿元同比增长11.33% 净利润2994.81万元同比增长160.02% 智慧城市业务收入5169.60万元同比增长409.88%成为重要增长动力 [2][3] - 炬芯科技营业收入4.49亿元同比增长60.12% 净利润9137.54万元同比增长123.19% 公司在AI技术驱动下通过研发投入与新品迭代实现业绩提升 [2][4] 其他表现良好公司 - 泰禾股份营业收入24.13亿元同比增长23.15% 净利润18215.36万元同比增长72.2% [2] - 中钢天源营业收入15.17亿元同比增长16.94% 净利润14686.39万元同比增长43.07% [2] - 锡业股份营业收入210.93亿元同比增长12.35% 净利润106188.28万元同比增长32.76% [2] - 可靠股份营业收入5.49亿元同比增长5.39% 净利润2827.86万元同比增长21.81% [2] 减亏企业情况 - 盛科通信-U营业收入5.08亿元同比下降4.56% 净利润亏损2368.91万元较上年同期减亏3319.81万元 主要因供应链优化使毛利率提升9.24个百分点及增值税政策利好 [4] - 华灿光电营业收入25.32亿元同比增长33.93% 净利润亏损1.15亿元较去年同期亏损2.46亿元大幅减亏 公司通过产能提升与工艺优化降低成本 但受市场低迷与价格竞争影响仍未盈利 [4][5] 行业分布 - 高增长公司覆盖化工 计算机 电子等行业 反映新能源汽车 金融科技 AIoT等细分领域高景气度 [2][3][4] - 有色金属行业公司如锡业股份和中钢天源保持稳定增长 [2] - LED芯片行业代表企业华灿光电仍处调整期 [5] 半年报披露安排 - 8月24日晚近30家公司披露半年报 [1] - 8月24日晚至8月29日晚间预计3700多家上市公司集中披露 [5] - 农业银行 美的集团 工商银行 长江电力 中国神华等权重公司预约8月30日(8月29日晚)披露 [5]

核心观点 - A股上市公司半年报业绩表现亮眼 多家公司净利润大幅增长 其中科创新源 安硕信息 久远银海 炬芯科技四家公司净利润增幅均超100% [1] - 业绩增长主要受益于新能源汽车 数字化智能化转型 AI技术驱动等行业趋势 [2][3][4] - 部分公司通过供应链优化 产能提升等措施实现减亏 [5] - 本周将迎来半年报披露高峰 预计3700多家上市公司集中披露 包括农业银行 美的集团等权重公司 [6] 行业表现 - 化工行业：科创新源营业收入5.41亿元（同比增长43.9%） 净利润1760.40万元（同比增长520.71%） 主要受益于新能源汽车动力电池散热液冷板业务及海外通信业务快速增长 [2]；泰禾股份营业收入24.13亿元（同比增长23.15%） 净利润18215.36万元（同比增长72.2%） [2] - 计算机行业：安硕信息营业收入3.8亿元（同比增长14.48%） 净利润1188.32万元（同比增长182.65%） 主要因银行等金融机构加快数字化智能化转型 科技投入增加 [3]；久远银海营业收入4.39亿元（同比增长11.33%） 净利润2994.81万元（同比增长160.02%） 智慧城市行业营业收入5169.60万元（较上期增长409.88%） [3] - 电子行业：炬芯科技营业收入4.49亿元（同比增长60.12%） 净利润9137.54万元（同比增长123.19%） 主要因AI技术驱动 加大研发投入与加速新品迭代 [4] - 有色金属行业：中钢天源营业收入15.17亿元（同比增长16.94%） 净利润14686.39万元（同比增长43.07%） [2]；锡业股份营业收入210.93亿元（同比增长12.35%） 净利润106188.28万元（同比增长32.76%） [2] - 轻工制造行业：可靠股份营业收入5.49亿元（同比增长5.39%） 净利润2827.86万元（同比增长21.81%） [2] 公司业绩亮点 - 科创新源：新能源汽车动力电池散热液冷板业务及海外通信业务快速增长 带动盈利能力大幅改善 [2] - 安硕信息：银行等金融机构信息化 数字化 智能化建设相关预算保持增长趋势 市场需求增大 [3] - 久远银海：加强项目管控 积极推进项目验收 智慧城市行业营业收入增长409.88% [3] - 炬芯科技：AI技术驱动整体价值加速跃升 拟每10股派发现金红利1元（含税） [4] - 盛科通信-U：营业收入5.08亿元（同比下降4.56%） 净利润亏损2368.91万元（较上年同期减亏3319.81万元） 综合毛利率同比提升9.24个百分点 [5] - 华灿光电：营业收入25.32亿元（同比增长33.93%） 净利润亏损1.15亿元（较上年同期减亏1.31亿元） 通过产能提升 制造降本 工艺优化降低产品成本 [5] 半年报披露安排 - 8月24日晚—8月29日晚：3700多家上市公司集中披露半年报 [6] - 8月30日（8月29日晚）：近680家公司披露 包括农业银行 美的集团 工商银行 长江电力 中国神华等权重公司 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 旗舰产品引领各产品线高速增长，全面拥抱AIoT 2.0浪潮 [1][2] - 2025年上半年营收20.46亿元（同比增长63.85%），归母净利润5.31亿元（同比增长190.61%），创历史新高 [1] - 销售毛利率达42.29%（同比提升6.38个百分点），盈利能力显著增强 [2] - 汽车电子、工业应用、机器视觉及机器人等重点领域出货量持续扩张 [2] - 新一代AI视觉处理器RV1126B已批量供货，支持3TOPs算力NPU [3] - 研发人员占比高达77%，技术积累深厚 [3] 财务表现 - 2Q25收入11.61亿元（同比增长64.54%，环比增长31.19%），归母净利润3.22亿元（同比增长179.41%，环比增长54.07%） [1] - 预计2025-2027年归母净利润11.98/15.53/19.97亿元，对应PE 69/53/41倍 [4][5] - 预计2025年营业收入44.94亿元（同比增长43.28%），毛利率提升至43.68% [5][9] - 净资产收益率（ROE）从2024年16.78%升至2027年31.64% [9] 战略布局 - 以AIoT SoC与端侧算力协处理器为双轨制平台，打造全系列产品布局 [2] - 重点研发下一代旗舰芯片RK3688与次旗舰芯片RK3668 [3] - 坚持"IP芯片化"战略，自研NPU、ISP等核心IP支持端侧模型本地化部署 [3] - 产品具备强通用性，适配汽车智能座舱、边缘计算、机器人等多领域 [3] 研发投入 - 2025年上半年研发费用2.79亿元（同比增加0.19亿元） [2] - 研发费用率持续优化，2025年预计研发投入6.07亿元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年H1归母净利润同比大幅增长71.09%至1.57亿元，扣非归母净利润同比增长81.88%至1.23亿元 [1] - 盈利能力显著提升，25年Q2毛利率达37.04%，同比增加8.14个百分点，环比增加1.98个百分点 [2] - 公司通过技术创新和产品迭代巩固消费电子及AIoT基本盘，并积极开拓工业及汽车领域客户 [2] - 新产品布局为未来成长奠定基础，包括压电微泵液冷主动散热驱动方案和车规级LIN RGB氛围灯驱动SOC芯片 [3] - 工艺平台建设取得突破，COT工艺进展显著，BCD工艺向55/40 nm节点迈进 [4] 财务表现 - 2025年H1营业收入13.7亿元，同比下降13.4% [1] - 25年Q2单季度营收7.3亿元，同比下降9.45%，环比增长14.02% [2] - 分业务营收：高性能数模混合信号芯片7.07亿元（同比-6.5%），电源管理芯片5.25亿元（同比+0.5%），信号链芯片1.35亿元（同比-55.2%） [3] - 分业务毛利率：高性能数模混合信号芯片35.2%，电源管理芯片39.5%，信号链芯片27.1% [3] - 盈利预测：下调2025年归母净利润至3.95亿元（下调幅度4%），2026年下调至5.48亿元（下调幅度10%），新增2027年预测7.1亿元 [4] - 估值水平：2025-2027年PE分别为55倍/40倍/31倍 [4] 业务进展 - 推出新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，适用于高算力手机、PC及AI眼镜等终端设备 [3] - 首款车规级LIN RGB氛围灯驱动SOC芯片实现量产出货，集成高压LIN PHY、MCU、高压LED Driver和颜色校正算法 [3] - 与头部晶圆代工厂合作推进先进工艺，加速产品向工业和汽车客户推广 [4] 市场数据 - 当前股价93.82元，总市值218.72亿元，总股本2.33亿股 [6] - 近一年股价区间38.75-103.00元，近3月换手率85.26% [6] - 近期收益表现：1个月绝对收益40.05%，相对收益33.76%；3个月绝对收益40.16%，相对收益28.30%；1年绝对收益121.29%，相对收益89.15% [9]

投资评级 - 维持买入评级 高伟电子作为海外大客户光学核心供应商 受益于手机光学升级加速及AIoT生态布局 [4] 核心财务表现与预测 - 2025H1收入13.6亿美元 同比增长132% 略超预期 毛利率11.4% 同比下滑0.8个百分点 主要因新增产能折旧增加 [5] - 2025H1归母净利润0.67亿美元 同比增长320% 包含一次性税收1000万美元 净利润率5% 符合预期 [5] - 研发费用5400万美元 同比增长49% 研发费用率环比提升2个百分点至4% [5] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.81亿/2.39亿/3.09亿美元 同比增速52.4%/32.0%/29.1% [4] - 预期2025年收入32亿美元 同比增长28% 归母净利润1.8亿美元 同比增长52% 净利润率5.7% [5] - 当前股价31.8港币对应2025-2027年PE 20.0倍/15.2倍/11.8倍 [4] 业务发展与战略布局 - 深耕光学模组领域 提升产品技术能力与供应链管理 保障稳定供应并保持市场竞争优势 [6] - 除智能手机和平板电脑外 积极布局智能驾驶 AR VR MR 微显示及机器人等新兴领域 [6] - 重点发展MicroLED显示技术及相关元件 为2027年及后续业绩提供新增长动力 [6] 市场表现与估值 - 当前股价31.8港元 总市值274.66亿港元 流通市值274.66亿港元 总股本8.64亿股 [1] - 近3个月换手率35.94% 一年股价区间34.1-15.5港元 [1] - 2023-2027年预测营业收入9.24亿/24.94亿/31.88亿/40.18亿/52.81亿美元 同比增长-17.2%/170.0%/27.8%/26.0%/31.5% [7] - 同期毛利率13.8%/11.7%/11.5%/11.4%/10.9% 归母净利率5.0%/4.8%/5.7%/6.0%/5.9% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到174.75亿元，同比增长9.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.06亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损4.89亿元） [2] - 经营活动产生的现金流量净额大幅改善至39.68亿元，同比增长48.44% [2] - 毛利率显著提升，显示屏及显示模组业务毛利率达16.15%，同比增加4.52个百分点 [18] 业务战略与布局 - 坚持"2+1+N"发展战略，以手机显示和车载显示为核心业务，IT显示为关键增长业务 [2] - 非消费类显示业务（车载+专业显示）营收占比超50%，同比增长26% [15] - 积极推进TM18、TM19等新产线建设，其中TM19产线已实现全产品线覆盖 [14] - 加速Micro-LED技术商业化落地，合资投建全制程产线并实现标准化模块小批量出货 [3][14] 技术创新与产品突破 - 研发投入15.70亿元，重点布局柔性AMOLED、车载显示及Micro-LED技术 [12][13] - 推出全球首款三合一光感功能屏（HOI），荣获2025年SID "Best OLED-Based Technology"奖 [12] - 车载显示领域创新突出：12.3英寸防窥屏获SID奖项，光场3D AR-HUD提升景深效果 [12] - IT显示领域推出16英寸WQXGA 1-360Hz可变刷新率显示屏，获SID 2025技术奖 [13] 市场竞争力与客户合作 - 车载显示出货量保持全球第一，LTPS车载产品出货量同比增长76% [15] - 柔性AMOLED手机业务盈利能力同比改善超50%，旗舰机型全覆盖 [15] - 境外营收增速达24.78%，显著高于境内市场（0.92%） [18] - 客户结构均衡，覆盖全球主流汽车品牌（中系/欧系/美系/日系/韩系）和头部消费电子品牌 [6] 产能与运营效率 - 总资产776.17亿元，较上年末下降4.45%，主要因偿还债务导致现金减少 [2][18] - 成本费用率同比降低5.4个百分点，通过极致成本管理实现降本增效 [16] - 厦门TM16和武汉TM17产线获评国家工信部"智能制造示范工厂" [5] - 在建工程规模25.01亿元，持续投入新产线技术升级 [18] 子公司与投资表现 - 主要子公司中上海天马盈利2.93亿元，厦门天马因联营企业爬坡期亏损1.25亿元 [23] - 联营公司厦门天马显示科技亏损2.09亿元，厦门天马光电子亏损8.24亿元 [23] - 新增投资万泊科技、欧视通科技等子公司，强化产业布局 [23] 行业趋势与机遇 - 中小尺寸显示需求复苏，受AI PC换机、车载多屏化及OLED渗透率提升驱动 [10] - 行业低世代产线退出，高世代产线控产，供需格局趋于有序 [10] - 5G、AIoT及人口老龄化趋势催生新兴应用市场机会 [10]

核心观点 - 公司2025年第二季度总收入达1160亿元，同比增长30.5%，创历史新高，逆势增长体现"人车家全生态"战略的系统性落地和未来增长确定性 [1][2][17] 财务表现 - 总收入1160亿元，同比增长30.5% [1] - 智能电动汽车及创新业务贡献213亿元，汽车收入达206亿元 [2] - 汽车单季交付量81302辆，创历史新高 [2] - 上半年汽车累计交付15.7万辆，平均含税单价28万元 [4] - 大家电业务收入同比增长66.2%，空调单季出货量超540万台 [5] 业务分部表现 - 智能手机全球出货量4300万台，市场份额14.7%，连续20季度全球前三 [5] - 高端手机中国市场占比27.6%，4000-6000元价位段市占率24.7%，5000-6000元段提升至15.4% [5] - 汽车业务迅速跻身国内新势力头部阵营，计划2027年进入欧洲市场 [2][4] - 大家电实现"量价双增长"，空调均价同比提升 [5] 战略布局 - "人车家全生态"战略覆盖个人终端、移动空间和家庭场景三大领域 [9] - 行业巨头如长城汽车与海尔、美的与华为等纷纷布局类似生态，验证战略前瞻性 [11][12] - 公司通过澎湃OS统一操作系统实现跨设备数据与服务无缝流转 [13][15] 技术研发与护城河 - 过去五年研发投入累计1020亿元，2025年Q2研发投入78亿元（占收入6.7%） [16] - 研发人员达2.2万人，自研3nm制程SoC芯片已量产，芯片业务五年投入135亿元 [16] - 全球联网设备数突破10亿级规模，形成AI训练和数据优化底层资源 [13][15] - 品牌用户信任度高，汽车SU7上市18小时内订单突破24万辆 [16] 未来增长驱动 - 汽车业务有望下半年实现单季盈利，成为新现金牛 [17] - 生态协同推动交叉销售和ARPU值提升，转向订阅服务及软件授权等高利润率模式 [17] - 公司目标未来三到五年手机出货量进入全球"两亿俱乐部" [5]