摘要：25年深耕分红险，中信保诚人寿的长期主义答卷 岁末年初的"开门红"，历来是保险行业特有的传统盛事。随着利率持续下行，消费者财富管理需求也不断改变，兼具保证与增长属性的分红型产品成为市场 主流，传统的"开门红"战役正被赋予全新的时代内涵，不仅仅是一场年度业绩的冲刺赛，更是一家保险公司战略眼光、产品韧性、服务温度与长期价值观的 集中展现。 在2026年"开门红"战役全面打响之际，中信保诚人寿总经理助理姜宏维不仅深刻阐释了开门红对于公司的战略意义，更分享了当前保险业面临的机遇与挑 战，以及中信保诚人寿凭借"分红险"核心战略所构建的独特发展路径。 正如姜宏维所说："在当前乃至未来相当长的时间里，我们可能都将处于一个相对低利率的环境。能够提供给客户相对安全、有一定收益和流动性的金融产 品并不多。而分红险，作为一种能较好地应对利率变动的产品，在市场上具有明显优势，是真正能够跨越周期的好产品。" 作为行业内最早聚焦分红险的险企之一，中信保诚人寿自2000年成立以来，便深耕于此，积累了长达25年、可完整追溯的分红数据。截至2024年底，公司分 红账户总规模超700亿元，成立以来累计向客户分配红利近76亿元，分红实现率长 ...

在湖州德清境内，莫干山层峦叠翠，云雾缭绕。这里因春秋时期干将、莫邪铸就绝世宝剑而闻名于世。千年之后，在这片承载着匠心与淬 炼传奇的土地上，另一段关于"磨剑"的现代工业史诗正悄然书写。 2022年，国内驱动电机领域的隐形冠军——浙江方正电机，将它的新"剑炉"安在了莫干山麓。作为德清引进的首个链主型新能源汽车关键零部 件企业，这家从浙西南山区丽水走出的公司，用了近30年，完成了从全球缝纫机的"心脏"，到新能源汽车驱动电机核心供应商的"三级跨越"。 它的故事，并非追逐风口的快意恩仇，而是一场关于专注、价值与长期主义的"慢"行军。 【第一剑】 方寸之间的全球版图——从缝纫机到汽车座椅的"基本功" 1995年，方正电机创始人张敏，在改革开放的浪潮中敏锐地捕捉到了温州、台州纺织产业崛起带来的机遇——缝纫机电机。他创业维艰，在"九 山半水半分田"的闭塞环境中起步，方正电机凭借一股"方方正正做人做事"的朴实信念，将全部精力投入这个看似微小的领域。 2001年，方正电机投入巨资研制缝纫机用变频调速伺服电机，并于2003年成功量产，一举填补国内空白，打破了日本企业的长期垄断。这项变 频调速交流伺服电机及控制系统被认定为国家级"双 ...

公司发展历程与定位 - 华商基金于2005年12月成立，至2025年12月迎来二十周年司庆 [1] - 公司始终秉持以持有人利益为先、以专业铸就价值、以诚信赢得信赖的初心 [1] - 公司正迈向高质量发展的新未来 [1] 主动管理业绩表现 - 公司始终将主动管理能力视为立身之本与发展之基，在权益与固收两大领域精耕细作 [2] - 主动权益类基金近五年（2020.10.01-2025.9.30）绝对收益率达120.39%，在141家可比公司中排名第3 [2] - 主动权益类基金近七年（2018.10.01-2025.9.30）绝对收益率达269.62%，在118家可比公司中位列第2 [2] - 主动固收类基金近五年（2020.10.01-2025.9.30）绝对收益率达57.09%，在129家可比公司中排名第1 [2] - 主动固收类基金近七年（2018.10.01-2025.9.30）绝对收益率达90.43%，在108家可比公司中位列第1 [2] - 股债双优的业绩累计为公募基金持有人创造投资收益498.05亿元，提供分红回报276.15亿元（数据截至2025.9.30） [3] 市场认可与荣誉 - 公司已累计荣获33座“金牛奖” [3] - 公司在2023年12月荣膺第20届中国基金业金牛奖“金牛卓越回报奖” [3] 产品创新与业务布局 - 公司是首批获批浮动费率产品的基金公司之一，将管理费与基金业绩更紧密挂钩 [4] - 2024至2025年间，公司大力拓展“指数增强系列产品”，首批获批或布局了覆盖中证A500、上证科创综指、中证500、沪深300、上证科创板100、中证800等多维度的指数增强产品 [4] - 此举是公司深厚主动管理实力在量化领域的延伸，旨在为投资者提供超越基准的阿尔法 [4] 企业文化与经营理念 - 公司文化强调“专注”和“责任”，践行长期主义，不追逐短期风口 [5] - 公司秉承“诚为本，智慧创造财富”的企业发展理念，以“优化资源配置，助力企业成长，为投资者创造财富”为使命 [6] - 公司坚持奉行“诚信、专业、合作、进取、责任”的核心价值观，致力于成为值得信赖、受人尊敬的资产管理公司 [6] - 公司以“深度研究驱动投资”为理念，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，并自建“华商金海螺”投研平台 [6] 客户服务与投资者关系 - 公司持续提升服务投资者水平，通过加强投资者教育、优化客户服务体验、丰富产品线以满足不同风险偏好投资者的需求 [6] - 公司推进数字化转型以提升服务效率，致力于提升持有人的投资获得感与幸福感 [6] 行业责任与战略定位 - 公司自觉将自身发展融入国家发展大局，服务国家战略，引导资源优化配置 [7] - 公司积极关注并布局于科技创新、绿色低碳、普惠金融、养老金融、数字金融等关键领域，做精做细“五篇大文章” [7] - 公司以“稳”为底线确保合规稳健运营，以“进”为方向持续提升专业能力与服务水准，在服务中国式现代化建设中实现自身更高层次发展 [7] 未来展望 - 公司将继续坚守“受人之托、忠人之事”的行业本质，深化主动管理，坚持长期主义，推动创新转型，担当时代使命 [8] - 公司致力于为资本市场长期稳定发展、为金融强国建设、为人民财富增值贡献新的、更大的力量 [8]

核心观点 - 公司凭借以赋能为核心的可持续发展模式，将长期主义融入基因，构建了“组织赋能、个体赋能、价值传导”的多元共生生态，并因此获得“可持续责任典范奖” [1] 组织赋能 - 公司将可持续发展目标融入顶层设计，通过战略规划、总分协同机制、组织文化建设与创新举措推动落地 [2] - 公司于2025年正式启动“分公司绿色金融认可机制”，制定《可持续行动清单》，通过总分协同、量化评分与多元激励提升属地参与度与执行力 [2] - 系统化的组织赋能将可持续发展从抽象概念转化为日常运营的内生动力和具象要求 [2] 个体赋能 - 公司认为可持续发展的深层变革源于个体意识与行为的转变，通过精准赋能将员工对ESG的认同转化为行动 [3] - 公司推出全公司范围的“AIA CAN”主题活动，涵盖六大主题维度，近50项行动方案在两年内于总部及多家分公司高效落地 [3] - 公司将ESG纳入组织文化建设与人才发展，为员工和营销员提供ESG学习平台、文化宣导、主题活动及职场设施、健康福利等全方位支持 [3] 价值传导 - 公司致力于打造“企业引领、多方参与、共生共赢”的价值传导体系，将可持续影响力延伸至外部伙伴及社会 [4] - 公司通过发起“友爱地球”公益计划，鼓励客户选择电子信函与电子合同，并以此名义为水资源、动物多样性和荒漠化治理项目捐赠，同时在14个省市举办线下零废弃社区活动 [4] - 公司响应国家战略，推进“健康校园”、“乐龄计划”、“精算中心”等多个社会公益项目，形成覆盖教育、健康、养老、乡村振兴等领域的全方位社会价值创造体系 [4]

会议概况 - 2026全球交易者大会暨中国平安第七届全国期货实盘大赛颁奖典礼于12月14日举行 由平安期货与平安证券联合主办 会议已连续举办7年 [1] - 会议邀请了中加基金首席经济学家 平安基金权益投资经理 平安期货研究所所长及全国期货实盘大赛获奖选手进行分享 [1] - 本次大会有近500位交易者从全国各地赶来参会 [3] 宏观经济与资本市场展望 - 2026年资本市场生态与资金结构将迎来深刻变革 中国经济向高端制造 科技创新转型的核心趋势已然明朗 [1] - 能够代表中国在新一轮全球产业与金融秩序重塑中占据有利位置的企业 将成为最具价值的资产锚点 [1] - 在联储宽松周期和国内经济转型下 大宗商品下行压力趋缓 [2] - 随着国内经济结构的调整转向 新旧动能切换下品种分化也将愈发显著 [2] 行业投资机会 - 在第四次科技革命深入演进的背景下 AI 算力 半导体 创新药等领域迎来关键时刻 [1] - 中国创新药行业在技术周期 政策周期和利率环境的三重支撑下厚积薄发 [1] - 2026年整个创新药行业依然存在贝塔行情 且个股的阿尔法行情也将起步 [1] - 贵金属长期上行格局未改 [2] 交易者策略与经验分享 - 由于近几年的政经格局变化 传统资产已经无法满足配置需求 更需要一些能够做对冲的资产 [2] - 交易者强调多种工具灵活应用的重要性 在趋势行情下可借助期权策略捕捉趋势并管理波动 [2] - 交易者分享秉持“长期主义”的核心经验 认为市场短期价格波动具有随机性 长期价格必然会回归 [2] - 交易者专注对贵金属品种的深度研究 并分享对趋势行情的捕捉逻辑 [2] 公司定位与服务理念 - 平安期货始终坚守“以客户为中心”的初心 在市场环境变化中践行有温度的风险管理服务 [3] - 公司以专业服务助力交易者行稳致远 践行为客户创造价值的承诺 [3] - 全球交易者大会致力于帮助众多交易者完成一场从孤军奋战到协同进化的深层蜕变 [3]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于上海证券交易所科创板挂牌上市，成为“国产GPU四小龙”中第二家上市企业[2] - 公司发行价为104.66元/股，发行4010万股，占总股本约10%，发行市值为419亿元[2] - 上市首日以700元/股开盘，较发行价高开568.83%，盘中最高价达895元/股，收盘报829.9元/股，较发行价上涨692.95%，总市值达到3320.43亿元[2] 早期投资逻辑与团队优势 - 早期投资人选择沐曦的核心逻辑在于其创始团队为来自AMD中国研发团队的“成建制正规军”，拥有共事多年经验及帮助AMD建设中国超算中心的技术积累[10][11] - 投资机构认为在中国市场，具备高端GPU量产经验的团队极为稀缺，沐曦团队几乎是唯一选择[13][14] - 投资决策经历了“非共识”时刻，例如光速中国内部曾就投资GPU还是DPU产生激烈争议，最终市场验证了GPU路线的正确性[11] - 产业资本中鑫资本从产业链缺口分析，认为GPU是整个算力体系中被“卡脖子”最严重的核心环节，因此决定投资[15] 发展历程与资本支持 - 公司于2020年11月成立仅两个月后，完成由和利资本领投的近亿元天使轮融资[5][15] - 2021年，东方富海、光速中国等在A轮进行重注投资；2022年，中鑫资本在Pre-B轮投资5000万元人民币[15] - 2022年后，半导体行业环境恶化，公司面临严峻生存危机，曾每月消耗约5000万元现金，并出现被收购的市场传闻[20] - 投资机构在困难时期提供了多方面支持：和利资本提供“保姆式服务”协助解决供应链问题；中鑫资本前瞻性地帮助对接国产供应链资源；东方富海在C轮融资艰难时率先给出大额投资意向书以示信任[21][22] 产品研发与商业化进展 - 新一代产品曦云C600已构建从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环[22] - 曦云C600研发项目于2024年2月立项，2025年7月完成回片并成功点亮，正在进行功能测试，预计2025年底进入风险量产[24] - 产品需完成测试验证与性能调优、软件栈与生态完善、供应链与量产准备及客户导入等后续工作[24] - 曦云C600已在2025年世界人工智能大会发布，在多个行业加大推广力度，已获得多家互联网厂商、金融机构及服务器OEM厂商的测试和适配意愿[24] - 下一代产品曦云C700系列研发项目已于2025年4月立项，目前处于软硬件购置和产品设计开发阶段[24] - 公司预计2025年收入将是2024年的两到三倍，并预计在2026年实现首次盈利[26] 行业意义与未来挑战 - 公司上市标志着国产GPU完成了“从无到有”阶段，进入“可交易、可比较”的资产阶段，从“技术叙事期”走入“资本验证期”[26][27] - 高发行价反映了市场对国产GPU“战略稀缺性”的溢价[26] - 国产GPU行业仍面临生态不健全、软件栈依赖兼容以及先进制程（如7nm以下）受限等挑战[29][30] - GPU发展牵动EDA工具、IP授权、先进制程、先进封装等全产业链，需要设计端到制造端的全面协同[30] - 上市后公司需在透明度、交付压力下证明持续迭代、自我造血及商业化能力，投资机构表示上市后将继续协助公司打造生态[31]

中欧基金《中欧长谈》栏目概述 - 中欧基金推出全新长视频访谈栏目《中欧长谈》，旨在探讨“长期主义”在投资中的实践，栏目通过连贯、松弛的深度对话呈现答案 [2][18] - 第一季主题为“价值派”，聚焦于价值型基金经理群体，探讨价值投资背后的认知壁垒与心性考验 [2][18] - 栏目邀请资深媒体人华尔街见闻副总编辑周宏，与中欧价值组四位基金经理蓝小康、罗佳明、付倍佳、吉翔进行深度对话 [2][18] 价值投资的核心理念与执行分歧 - 价值投资理念“买便宜的好公司”看似朴素但践行者不多，具体执行层在如何定义“好”与“便宜”上存在根本分歧 [4][20] - 不同的投资方法论映照出价值的不同维度，中欧的价值派基金经理各自代表了价值的不同侧面 [4][20] 基金经理蓝小康的投资框架 - 蓝小康从化学实验中领悟“实事求是”的哲学，将投资置于社会分配、全球信用周期的大图景下审视，追求“共赢的久期” [5][21] - 他系统性地阐述不同行业、不同生命周期阶段需要完全不同的估值模型 [7][23] - 面对宏观经济“感知温差”，他认为中国经济正处在“新旧动能转换”的关键阶段，传统领域承压但新结构正在构建，应对未来竞争格局更乐观 [7][23] 基金经理付倍佳的投资框架 - 付倍佳选择价值投资因其与自身从容、理性的性格特质及追求长期稳定积累的生活态度高度一致 [8][23] - 她强调价值投资需要好资产、好价格、长久期三要素，难点在于“反人性” [10][25] - 她追求高夏普比下的“稳稳的幸福”，构建了“宏观定仓位、中观选行业、微观挑个股”的复合严谨框架，并在高波动的港股市场锤炼出极强的风险与情绪管控能力 [10][25] 基金经理罗佳明的投资框架 - 罗佳明认为长期投资需争取对宏观时代背景的精准研判，警惕“护城河还在，但城没了”的结构性风险 [10][26] - 他每日浏览资讯旨在“连接世界视野”，甄别可能动摇投资逻辑的根本性假设，以从容应对市场波动 [10][26] - 管理公募基金需在“长期内在价值”与“相对短期的持有人体验”间平衡，因此采取行业分散和在“看不清”时适度减仓的策略 [10][26] - 其投资追求“一眼定胖瘦”的确定感，源于对生意本质的深刻理解，并在价格提供足够厚“安全垫”时敢于重仓“抓手”最牢靠的公司 [12][28] 基金经理吉翔的投资框架 - 吉翔的投资体系基石是“买股票就是买公司”，因其尝试过实体生意而更懂生意难处，认为通过买股票成为优秀公司合伙人是幸运的 [12][31] - 他专注于选择商业模式优秀、现金流持续的“简单题”，而非追逐难以把握的高增长“附加题” [14][32] - 他不纠结于市场风格变化，而是追求像环法自行车赛总冠军那样的耐力，以获取长期可复制的投资回报 [14][32] 价值投资的共同内涵总结 - 四位基金经理以不同路径共同诠释价值投资深层内涵：蓝小康以“共赢”思维看待世界，付倍佳将“不要亏钱”作为信条，罗佳明在变化中寻找“不变量”，吉翔在“简单题”里构建回报逻辑 [14][32] - 价值投资并非刻板教条，而是一种对真相的敬畏，以及一份敢于让时间显现价值的耐心 [14][32] - 栏目旨在市场之外开启“慢思考”的可能，倡导为深度思考付出时间，为长远布局保持耐心 [16][34]

活动概述 - “为中国经济点赞——企业家之夜”启动仪式于12月17日在北京举行 [1][2] - 《财经》杂志主编何刚出席并致辞 [1][2] 核心观点：对当前经济形势的研判 - 尽管有人认为当下特别艰难，但对很多企业和企业家而言，现在恰是大干快上的时代 [1][2] 企业家应对变局的核心理念 - 第一点：要全面理性认识全球变局和中国变化，变局真实发生但并非全是坏事，认识变化能保持理性客观心态 [1][2] - 第二点：所有成功者从来都是乐观且长期的，乐观主义和长期主义是企业家面对变局时必须重新思考的事 [1][2] - 第三点：未来世界机会肯定存在，放眼全球机会更大 [1][2] 全球资本对中国价值的再评估 - 从去年9月以来，全球投资家给出的答案是：重新评估中国价值、重新评估中国资产价值、重新评估中国企业和中国企业家价值，以及重新评估中国市场价值 [1][2] 消费市场结构性变化趋势 - 随着收入增长，物质商品消费可能会减少，但精神文化娱乐消费将大量增加 [1][2]

沐瞳科技出售传闻与字节跳动游戏业务战略演变 - 上海沐瞳科技再度被传出售 公司相关负责人对此暂不作回复 若传闻坐实 可能意味着字节跳动游戏业务从重视研发转向重视平台 构建“流量获客—AI提效—平台分润”的轻资产商业循环 [1] 字节跳动游戏业务的早期布局与收购动机 - 字节跳动于2021年3月正式收购沐瞳科技 交易估值约40亿美元 收购后沐瞳保持独立运营 旨在共同开拓全球游戏市场 [3] - 收购前字节跳动已在游戏领域密集布局 2019年成立游戏发行制作机构朝夕光年 2020年至2021年间在游戏领域投资约22起 涉及19家公司 总投资额约300亿元 [3] - 重金收购沐瞳科技的关键原因在于 当时朝夕光年需要一款能与腾讯、网易抗衡的爆款作品 而沐瞳科技的《Mobile Legends: Bang Bang》在东南亚市场表现出色 截至2020年1月总收入达5.02亿美元 其中61%收入来自东南亚 达3.07亿美元 [4] 游戏业务收缩与战略调整 - 收购沐瞳科技一年多后 字节跳动游戏业务开始大幅收缩 2022年6月解散上海101游戏工作室 2023年11月对游戏业务进行大规模收缩 大量项目关停、团队裁撤 朝夕光年品牌近乎停摆 [6] - 2024年初 游戏业务负责人由人力资源负责人华巍暂代 原负责人严授转岗 2024年5月 完美世界前游戏业务总裁张云帆出任游戏业务新掌门 内部信提出聚焦稳定预期、采用行业实践方法、秉承长期主义做好产品研发和运营 [8] - 行业分析认为 字节跳动“流量驱动、快进快出、重买量轻沉淀”的核心特点与游戏产业需要容忍试错、长线IP运营的规律存在本质冲突 其组织文化强调敏捷响应与中重度游戏需数年打磨的节奏存在明显错位 [4][6][7] 当前业务重点与未来方向 - 张云帆上任后 字节跳动游戏在自研方面的立项速度回归正常水平 包括签IP、吸纳研发人才和团队、增设大量新项目 目前有30多款游戏在研 [8] - 在标的公司收购上 转向以业务协同与战略补位为核心的精准化布局 例如2025年7月沐瞳科技收购杭州心光流美部分团队与资产 以补充射击赛道能力 [9] - 字节跳动准备推出面向海外的新游戏平台GameTop 该平台致力于个性化推荐游戏 允许用户创作展示游戏 并提供社交空间 [9] - 分析认为沐瞳科技被出售概率较高 因其面临腾讯、米哈游等产品的强势竞争 用户增长陷入瓶颈 且与字节跳动体系的协同效应未及预期 [10]

行业背景与市场痛点 - 2025年金融市场与楼市波动剧烈，黄金价格也出现剧烈波动，市场不确定性增加[1] - 在充满不确定性的环境中，翡翠在珠宝界表现出了惊人的稳定度[3] - 翡翠市场是一个无比纷杂、鱼龙混杂的圈子[5] 公司核心人物背景 - 公司核心人物赵老师生于翡翠世家，家族拥有三代阅历与技术积淀[7] - 其12岁能辨种水，18岁已成行业“人形鉴定仪”，练就一眼断真伪的绝活[7] - 赵老师拥有多项专业头衔，包括北京珠宝学院荣誉导师、中国高级珠宝鉴定师、高级翡翠评估师、多家顶级珠宝公司首席鉴定师及中国玉石文化交流会特邀嘉宾[11][12] 公司商业模式与价值主张 - 公司坚持低价，拒绝套路，透明到底[12] - 价格透明，旨在杀灭品牌高昂溢价[14] - 每块翡翠附带国检证书，保障货真价实[14] - 公司核心人物凭借专业身份背书，其产品价格被同行验证远低于实体店[14] - 公司核心人物十几年来经手的翡翠经盘点无一次品，且产品胶润大气，剔透淡雅，极具审美[14] 行业传统渠道问题 - 行业存在乱象，例如成本3000元的翡翠贴个证书就敢卖10万元[9] - 从档口零售商手中购买的翡翠存在水分[9] - 商场专柜的售价中，租金、抽成及品牌溢价占比高达60%[14] - 中间商环节多，一块翡翠可能倒手5次，每次加价超过50%[15] - 证书存在陷阱，约90%的“A货证书”虽真，但品质等级全靠编[15] - 部分翡翠来源模糊，出身不明的翡翠可被包装成专柜内售价三万元的冰种天然翡翠[15] 市场反馈与机会 - 公司核心人物的做法曾遭同行抵制，被骂“行业叛徒”，但其坚持对抗“短期暴利”十数年[11][15] - 其直播间每天有无数人蹲守，消费者通过其渠道省下买房钱或捡漏传家宝[15] - 公司提供的翡翠价格能比整个翡翠市场便宜至少40%，同时品质有保障[14]