巴菲特投资比亚迪的背景与特点 - 巴菲特2008年打破不投科技股、不投汽车股、不投中国企业的惯例投资比亚迪[1][2][4] - 投资时比亚迪规模有限且新能源业务处于早期阶段 估值远低于同期特斯拉的2亿美元[1][4][8] - 伯克希尔投资后获得约38倍回报 实现多方共赢[1][20] 全球新能源政策环境 - 2008年中国出台《新能源汽车生产准入管理规则》等政策 将新能源汽车列入鼓励类产业[5] - 2009年中国财政部发布新能源车补贴通知 直接推动市场快速发展[5] - 美国2008年要求提升燃油效率标准并拨款3000万美元支持插电式混合动力研发[6] - 欧盟主要国家在2008-2009年间推出大量新能源支持政策包括税收优惠和充电基础设施建设[7] 比亚迪技术发展与行业地位 - 公司掌握刀片电池、DM-i混动等颠覆性技术 构建覆盖电池、电机、电控的全产业链壁垒[17] - 2023年实现第900万辆新能源汽车下线 成为全球首个达成该里程碑的车企[18] - 2023年中国汽车出口量达522.1万辆同比增长57.4% 首次超越日本成为全球最大汽车出口国[18] - 新能源汽车出口120.3万辆同比暴涨77.6% 电动载人汽车、锂电池和太阳能电池出口金额均突破万亿元[18] 全球市场数据表现 - 2024年全球新能源汽车销量达1766万辆同比增长23.33%[19] - 2025年上半年全球销量951.99万辆同比增长30.40%[19] - 中国市场2024年销量1220.47万辆同比增长36.09% 2025年上半年销量645.42万辆同比增长37.48%[19] - 欧洲市场2025年上半年销量170.98万辆同比增长19.98%[19] 投资决策的深层因素 - 巴菲特与芒格公开称赞王传福为"爱迪生与韦尔奇的混合体" 认可其技术和管理能力[13] - 马斯克曾表示2008年特斯拉估值2亿美元时被芒格回绝投资 若投资10%股权可带来巨大收益[8][10] - 巴菲特投资组合从1994年150亿美元增长至2023年3000亿美元[10] - 2024年巴菲特明确将投资重点转向美国本土及传统能源资产[14] 产业格局影响 - 比亚迪崛起延长中国汽车供应链账期 将财务风险转移给中小供应商[20] - 中国汽车产业从"以市场换技术"转向"以技术创市场"的主动进攻模式[17] - 中国新能源汽车战略自1992年启动 具有长期投入和全国执行的特点[21][22]

文章核心观点 - 福耀集团创办人曹德旺的"花钱哲学"强调资金应聚焦于提升核心竞争力与创造长期价值 而非表面排场或短期利益 其核心是通过务实投资实现可持续发展 [6][35][48] 花钱的五个关键方向 提升产品品质 - 1992年福耀为上海大众配套时 曹德旺因三片玻璃存在微小气泡而当场砸碎 损失数千元 强调"客户标准即公司标准" [7][8][9] - 对品质的极致投入使福耀玻璃光学性能、强度等指标远超行业标准 赢得全球顶级客户信任 [9] - 工厂虽无豪华办公楼 但配备全球顶尖实验室与生产设备 设备投入虽"贵"却换来客户信任与品牌口碑 形成长期收益 [9] 创新优化 - 2005年高铁玻璃研发遇技术瓶颈 曹德旺追加2000万元研发经费并发放特殊津贴 鼓励团队突破难关 [19] - 团队45天攻克技术难题 产品达国际先进水平 应用于复兴号动车组 投入获百倍经济回报与技术自信 [20][21] - 公司每年研发投入占销售收入4%以上 远高于行业平均水平 [21] 客户价值 - 早年福耀以5毛/片价格向香港客户销售景观地灯玻璃 但因边角料生产导致质量不稳定 [22][24] - 曹德旺发现客户利润空间极大后 主动提价至1元/片 要求使用正规原料生产 保障质量与交货稳定性 [26][27] - 强调企业应避免铺张接待 务实让利或提升服务更能赢得客户长期信任 [27] 环境保护 - 2004年福耀投资8000万元建双辽选矿厂 投产后发现废水氟超标及每日100吨高氟沉渣问题 [28][29] - 曹德旺于2009年决定关闭砂矿厂 尽管每年增加数千万元成本 但认为"环境破坏无法挽回" [30][31] - 公司累计投入20多亿元用于环保设施 排放指标远低于国家标准 [31] 社会价值 - 2011年曹德旺捐出3亿股福耀股票（时值约35亿元）成立河仁慈善基金会 为中国首家股票捐赠慈善机构 [32] - 基金会累计捐款超100亿元 用于教育、扶贫及环保等领域 [33] - 个人累计捐款160亿元 2021年捐资100亿元创办福耀科技大学 强调教育为强国之基 [34] 务实经营与长期主义 务实思维的价值 - 2020年疫情期间全球汽车订单减40% 福耀逆势投资3亿元改造智能化生产线 并加速新能源汽车玻璃研发 [35][36] - 2022年市场复苏后 公司凭借提前布局拿下特斯拉、比亚迪等大额订单 危机中实现机遇转化 [38] - 曹德旺认为"花在刀刃上的钱不能省" 需区分价值创造与资源消耗 [35] 反对表演式经营 - 福耀拒绝提前安排"表演式"工厂参观 坚持真实状态以发现问题改进 形成差异化竞争力 [39] - 当同行聚焦奢华发布会或网红营销时 福耀专注于技术突破与订单获取 [40] 长期主义实践 - 2015年福耀投资1亿元建设全自动生产线 预判人工成本上升趋势 规避未来用工荒与二次改造成本 [42][43][44] - 该投资形成"成本护城河"与"质量护城河" 使公司在行业洗牌中保持高效生产 [45] - 长期主义体现为反短期诱惑的决策 如拒绝削减研发、使用廉价材料或拒绝设备升级等短视行为 [46][47]

（原标题：地平线携手奇瑞做"时间的真朋友"） 在香港交易所的首日亮相，奇瑞汽车（9973.HK）以34.2港元开盘，高于发行价30.75港元，涨幅达到 11.22%。 在当前资本市场并不宽裕的背景下，这样的开局不仅释放出市场对奇瑞基本面的认可，也让它背后的基 石投资者们，获得了一个相当亮眼的起点。 其中，地平线的名字格外引人注目。与高瓴、景林、国轩等机构并列，作为基石投资者之一，地平线并 非传统意义上的财务投资人，而是奇瑞汽车的长期技术伙伴。 早在2022年，奇瑞便对地平线进行战略投资，双方由此开启了智能化的深度协作。此次地平线以投资者 身份再次站在奇瑞上市的重要节点，更多是一种战略协同的延续。这种关系的独特之处，在于资本和技 术的双重捆绑，彼此已经不止是"金钱与股份"的交换，而是建立在长期互信和共同愿景之上的路径选 择。 征程6P具备560TOPS的算力支持，HSD系统则实现了城区NOA的环境感知与路径规划能力，使得车辆 在复杂城市道路中表现出接近人类驾驶员的决策水准。对地平线而言，这是一种真正的"走进市场"的能 力展示，它表明技术不再停留在实验室，而是成为能够批量交付、规模应用的智能驾驶解决方案。 更深一 ...

核心观点 - 长城汽车以"致敬敦煌文化"为主题探索中国品牌与传统文化的融合发展路径 通过产品设计融入敦煌元素 并借助技术突破和全球化布局传承开拓精神 [1][4][6] 文化传承与产品融合 - 坦克500"敦煌绿"配色取色于莫高窟217窟中国青绿山水 体现沉稳生机特质 [4] - 产品融合国风配色与舒适性智能座舱等硬实力 成为文化与技术融合典范 [4] - 公司通过产品设计向敦煌文保工作者和治沙人致敬 传承文化价值 [4][6] 技术突破与产业布局 - 突破发动机变速器电池等核心零部件技术 实现自主可控并打破外资垄断 [3] - 构建"七国十地"全球研发格局 聚焦能源与智能化领域全产业链自主布局 [3][6] - 推动中国汽车技术从"引进"转向"输出" 以创新技术和汽车生态开拓全球市场 [6] 企业精神与发展战略 - 公司命名延续长城精神 体现不畏艰险勇于开拓的丝路探索精神 [3][6] - 35年来坚守热爱深耕技术 严控品质标准拒绝投机 坚持长期主义 [7] - 通过自主研发保障就业与供应链稳定 以精益可靠产品拓展国际化布局 [9]

信托业属于资管行业，以私募为定位，追求绝对收益目标，特色是另类投资和非标直接融资。信托产品 存在刚性结构。前期投融资结构中房地产业务占比较高，因房地产行业风险外溢，目前处于业务结构调 整中。 如果只用一个维度来量化描述信托，这个维度应是受托管理的资产规模指标。生物发展一般会经历三个 时期：缓慢发展期、高速成长期、成熟期，纵观信托行业过去23年的资产规模变化，也可以分为三个时 期：探索期、高速成长期、调整期。 2001年《中华人民共和国信托法》正式施行，首次以法律形式确立信托制度框架，信托业迎来规范化发 展契机。2002年至2006年是行业规范发展的早期阶段，这一阶段是探索期，信托业虽然规模小、增长不 快、业务未定型，却像竹子一样，向下扎根，用了4年时间，做好了基础设施建设。这一时期，信托从 业者在产品设计、市场方向、资金寻找、金融基础设施等方面，为后续发展做了许多打基础的工作。 从2007年开始高速成长到2017年规模阶段性见顶，属于信托行业高速成长期。2007年末，信托资产规模 9800亿元，较上年末的4800亿元翻了一番。2007年至2017年是资管业务发展的"黄金时期"。2017年末， 信托资产规模26 ...

● 华鑫国际信托有限公司 朱勇 "波荡"一词并不常用，却很适合描述信托业23年间大起大落、波澜壮阔的发展轨迹。 作为自2002年从事信托行业至今的一名"老兵"，借此机会从行业视角，谈谈对这个重要金融子行业的认 知，以及对未来的展望。 23年历经三个发展阶段 信托业属于资管行业，以私募为定位，追求绝对收益目标，特色是另类投资和非标直接融资。信托产品 存在刚性结构。前期投融资结构中房地产业务占比较高，因房地产行业风险外溢，目前处于业务结构调 整中。 如果只用一个维度来量化描述信托，这个维度应是受托管理的资产规模指标。生物发展一般会经历三个 时期：缓慢发展期、高速成长期、成熟期，纵观信托行业过去23年的资产规模变化，也可以分为三个时 期：探索期、高速成长期、调整期。 2001年《中华人民共和国信托法》正式施行，首次以法律形式确立信托制度框架，信托业迎来规范化发 展契机。2002年至2006年是行业规范发展的早期阶段，这一阶段是探索期，信托业虽然规模小、增长不 快、业务未定型，却像竹子一样，向下扎根，用了4年时间，做好了基础设施建设。这一时期，信托从 业者在产品设计、市场方向、资金寻找、金融基础设施等方面，为后续发展 ...

ESG理念与实践 - ESG被视为矿业长期发展的基础而非选择 需要长期投入才能带来持久收益[1] - 矿业是高ESG密度行业 优秀企业将ESG作为必答题而非选择题[1] - 企业遵循最高环保标准 将价值回馈当地社区实现和谐共生发展[1] 海外投资与社区建设 - 在刚果(金)投资近100亿美元 强调长期扎根当地的经营思维[2] - TFM矿投产以来在社区投入达3.25亿美元 为持续生产创造稳定外部环境[2] - 帮助当地修路架桥盖医院发展农业 长期坚持ESG实践[5] 企业全球化发展 - 公司90%以上资产和收入来自海外 近90%员工为海外雇员[4] - 中国矿企具备三大出海优势：低品位开发技术 中国制造能力 集体主义精神[4] - 在基础设施落后的非洲南美地区 中国企业能充分发挥产业链优势[4] 经济贡献与社会责任 - 2024年在刚果(金)纳税达17亿美元 而该国全年GDP约700亿美元[5] - 在欠发达地区承担巨大责任 通过实质性举措提升当地经济水平与生活质量[5] - 将技术优势沉淀为可迁移的平台化能力 增强国际竞争力[4]

人民财讯9月24日电，9月24日，在由证券时报与南方基金联合主办的2025中国证券业财富经纪高峰论坛 上，华源证券总经理助理、财富委副主任陈洁谈及如何完善财富管理生态时表示，销售渠道不应是销售 通道，而应创造专业价值，其核心在于扮演买方投顾角色，通过资产配置为客户获取超额收益，并成为 连接客户与管理人的信息桥梁。陈洁指出，构建完善的财富管理生态需坚持长期主义，避免零和博弈。 她观察到，客户并非不能接受收费，关键取决于机构能否为其创造价值、赚取超额收益。 ...

"长期主义对公募基金而言，不是一种选择，而是一种必然。"近日，景顺长城基金总经理康乐在接受中 国证券报记者采访时表示，对于景顺长城基金来说，长期主义自公司成立之日起便镌刻在了"宁取细水 长流，不要惊涛裂岸"的投资理念和经营哲学里。在二十多年的发展历程中，面对短和长的取舍时，公 司始终追求长期稳健发展，舍弃短期捷径。 深度研究穿越市场波动 ● 本报记者 张凌之 体系化保障长期投资 公募基金的使命是向投资者提供长期稳定回报。康乐表示，投资规律决定了价值实现需要时间，唯有长 期资金能够陪伴优质企业成长，真正支持国家经济转型与创新战略。因此，长期主义是公募基金发展的 基石。 这一理念已深深植根于景顺长城基金的投研文化和制度设计中。景顺长城基金的长期投资理念，要求基 金经理坚持从基本面出发，追求持续的长期收益，与持有人利益和市场长期方向保持一致。对基金经理 的考核中，三年及五年的长期业绩考核占据更高权重。通过定期投资回顾，深入回顾其组合的投资纪 律、投资风格和中长期业绩表现，帮助基金经理保持风格不漂移，并持续沉淀和优化其投资方法论。当 基金经理的投资风格与市场不匹配，业绩表现落后时，公司给予较长的观察与成长期，支持和鼓 ...

股市的初心与功能 - 美国股市早期价值在于为企业融资和促进资源优化配置 例如19世纪初纽约州通过债券募集100万美元建设伊利运河[3] - 中国股市作为计划经济向市场经济转型的产物 推动经济体制改革 科技企业通过资本市场募资实现高速发展 腾讯2004年香港上市募资15亿港币 百度2005年美国上市募资1.09亿美元 阿里巴巴2007年香港上市募资116亿港币 2014年美国上市募资250亿美元[4] - 制造业企业通过资本运作实现转型升级 美的电器1993年深交所上市募资1.8亿元 通过多次配股融资开展并购 先后收购小天鹅洗衣机、德国库卡机器人、日本东芝电器 并入股万东医疗和科陆电子[7] 价值投资的核心逻辑 - 股市筛选优秀企业并助其迈向伟大 投资者通过陪伴企业成长获取收益 价值投资者的使命是找到能解决人类社会长期问题的企业[8] - 投资收益遵循20³法则 即0.8%的公司创造股市主要财富 1926-2016年仅4%的美国上市公司创造所有净收益 1990-2020年全球1.5%的上市公司创造所有净财富增值[27][29][30] - 长期主义投资享受前慢后快的复利曲线 投资收益取决于少数伟大公司股票[30] 巴菲特投资比亚迪的范式分析 - 危机中的价值发现：2008年全球金融危机时伯克希尔以每股8港元购入比亚迪2.25亿股 耗资18亿港元 投资逻辑基于磷酸铁锂电池核心技术、近千项电池专利、垂直整合战略以及新能源转型趋势[11][13] - 长期陪伴与赋能：持股17年未减持 2012年股价跌至9港元接近成本价仍坚守 通过持股背书和宣传为比亚迪打开全球信任通道 2010年联合比尔·盖茨为经销商站台[14][16][19] - 超越投资的信任：未设置对赌协议或要求董事会席位 从不干预经营 仅通过定期沟通传递长期视角[20] - 投资回报：最终创造38倍收益[19]