公司上市与市场表现 - 沐曦股份于上海证券交易所科创板挂牌上市，成为“国产GPU四小龙”中第二家上市企业[2] - 公司发行价为104.66元/股，发行4010万股，占总股本约10%，发行市值为419亿元[2] - 上市首日以700元/股开盘，较发行价高开568.83%，盘中最高价达895元/股，收盘报829.9元/股，较发行价上涨692.95%，总市值达到3320.43亿元[2] 早期投资逻辑与团队优势 - 早期投资人选择沐曦的核心逻辑在于其创始团队为来自AMD中国研发团队的“成建制正规军”，拥有共事多年经验及帮助AMD建设中国超算中心的技术积累[10][11] - 投资机构认为在中国市场，具备高端GPU量产经验的团队极为稀缺，沐曦团队几乎是唯一选择[13][14] - 投资决策经历了“非共识”时刻，例如光速中国内部曾就投资GPU还是DPU产生激烈争议，最终市场验证了GPU路线的正确性[11] - 产业资本中鑫资本从产业链缺口分析，认为GPU是整个算力体系中被“卡脖子”最严重的核心环节，因此决定投资[15] 发展历程与资本支持 - 公司于2020年11月成立仅两个月后，完成由和利资本领投的近亿元天使轮融资[5][15] - 2021年，东方富海、光速中国等在A轮进行重注投资；2022年，中鑫资本在Pre-B轮投资5000万元人民币[15] - 2022年后，半导体行业环境恶化，公司面临严峻生存危机，曾每月消耗约5000万元现金，并出现被收购的市场传闻[20] - 投资机构在困难时期提供了多方面支持：和利资本提供“保姆式服务”协助解决供应链问题；中鑫资本前瞻性地帮助对接国产供应链资源；东方富海在C轮融资艰难时率先给出大额投资意向书以示信任[21][22] 产品研发与商业化进展 - 新一代产品曦云C600已构建从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环[22] - 曦云C600研发项目于2024年2月立项，2025年7月完成回片并成功点亮，正在进行功能测试，预计2025年底进入风险量产[24] - 产品需完成测试验证与性能调优、软件栈与生态完善、供应链与量产准备及客户导入等后续工作[24] - 曦云C600已在2025年世界人工智能大会发布，在多个行业加大推广力度，已获得多家互联网厂商、金融机构及服务器OEM厂商的测试和适配意愿[24] - 下一代产品曦云C700系列研发项目已于2025年4月立项，目前处于软硬件购置和产品设计开发阶段[24] - 公司预计2025年收入将是2024年的两到三倍，并预计在2026年实现首次盈利[26] 行业意义与未来挑战 - 公司上市标志着国产GPU完成了“从无到有”阶段，进入“可交易、可比较”的资产阶段，从“技术叙事期”走入“资本验证期”[26][27] - 高发行价反映了市场对国产GPU“战略稀缺性”的溢价[26] - 国产GPU行业仍面临生态不健全、软件栈依赖兼容以及先进制程（如7nm以下）受限等挑战[29][30] - GPU发展牵动EDA工具、IP授权、先进制程、先进封装等全产业链，需要设计端到制造端的全面协同[30] - 上市后公司需在透明度、交付压力下证明持续迭代、自我造血及商业化能力，投资机构表示上市后将继续协助公司打造生态[31]