大类资产配置建议 - 美元、欧元、人民币、日元、英镑均维持震荡走势，配置建议为标配 [10] - 中国国债和中国信用债偏弱震荡，配置建议为标配 [10] - 可转债震荡，配置建议为标配；美元债震荡，配置建议为高配 [10] - A股整体偏强震荡，消费、周期、成长板块震荡，配置建议为标配；高股息板块偏强震荡，配置建议为高配 [10] - 港股科技板块偏强震荡，配置建议为标配；美股及纳斯达克震荡，配置建议为标配 [10] - 黄金震荡，配置建议为标配 [10] 投资策略建议 - 现金类产品收益相对平稳，但长期收益仍处下降趋势 [11] - 债市短期扰动增加，建议维持中短期配置，10年期国债利率回升至1.8%以上时可逐步介入 [11] - 固收+策略配置价值凸显，可布局含转债和权益资产的固收+产品 [11] - 权益类产品建议标配主观多头和量化多头，结构上成长风格占优，红利为底仓，科技为进攻配置 [11] - 黄金预计延续牛市格局，建议继续持有；市场中性策略因小盘股拥挤度高维持标配建议 [11] - 多策略产品受益于降息预期和波动率提升，配置建议为标配 [11] 海外经济与政策 - 美联储9月重启降息25bp至4.0-4.25%区间，因就业数据显著转冷 [13][16] - 美国经济呈现强经济与弱就业分化，三季度GDP年化增速达3.3%，较上半年提升1.9pct，主要由消费驱动 [14] - 5-8月新增非农就业均值仅2.7万，较1-4月下降9.6万；8月失业率升至4.3%，创2021年11月以来新高 [16] - 欧央行和日央行维持利率不变，欧元区9月综合PMI为51.2，制造业PMI回落至49.5，服务业PMI升至51.4 [36][37] - 日本央行维持利率0.5%不变，但内部出现分歧，两位理事支持加息25bp [46] 美股与美债 - 美股企业盈利强劲，2025年二季度S&P 500盈利同比增长11%，超预期；TTM市盈率接近30倍，处于10年90%分位数 [49][50] - 科技股估值高企，信息技术行业估值处10年高位，风险收益吸引力下降；建议均衡配置 [55] - 美债利率曲线预计牛陡，10Y利率中枢4.3%，波动区间3.5%-5%；短端利率下行更确定，长端受经济韧性和再通胀压力制约 [56] - 美元信用债建议关注中短久期投资级债券；中资美元债关注金融、城投及头部科技企业债 [57] 汇率与商品 - 美元维持区间震荡，波动区间95-103，多空因素交织 [62][63] - 欧元缺乏独立走强因素，被动跟随美元；日元偏弱震荡，关注10月日本自民党总裁选举 [69] - 黄金延续牛市格局，受益于美联储降息和央行购金；上海金较伦敦金折价，亚洲资金8月流出黄金ETF [71][72][74] - 原油震荡偏多，OPEC+逐步退出减产，需求分化；铜震荡偏多，供给偏弱且需求有韧性 [75] 中国经济与政策 - 三季度经济增速或降至4.7%，内需不足，出口放缓，投资增速下行至0.5% [77][82] - 物价持续承压，PPI环比止跌，CPI受食品高基数拖累；房地产投资降幅走阔至-12.9% [83][84] - 四季度财政政策有望加码，或提前使用明年1万亿化债额度；货币政策可能降息10bp或重启国债买卖 [93][98][99] - 金融数据呈现存款"非银化"，资金向股市搬家，形成良性循环但需警惕快牛风险 [85] 中国固收市场 - 利率债偏弱震荡，利率上行有顶；信用债波动加大，长久期品种有回调风险 [101][106] - 10年期国债利率1.8%以上具备配置价值；建议中短久期配置，长债谨慎 [112] - 固收+产品受益于流动性充裕，可布局含权益资产的产品 [113] A股与港股 - A股流动性驱动行情延续，上证指数市盈率10年分位数95%，未至泡沫；计算机行业估值180倍，处90%分位数 [114][119] - 成长风格占优，科技为主線，红利为底仓，消费为辅助配置；关注传媒、通信及食品饮料行业 [123][128] - 港股流动性支撑强劲，恒生指数市盈率修复至10年80%分位数；建议高配红利，标配科技 [130] 人民币汇率 - 人民币短期偏强，受益于中美利差收窄、补涨需求及股汇联动；中期双向波动，受美元韧性及关税拖累 [136][142][143] - 8月以来中美10Y利差收敛约40bp，中间价偏强引导汇率升值 [142]

同时，"反内卷""两新"等政策支撑叠加新动能持续接力，四季度基建与制造业投资有望企稳回升，成为 投资的重要支撑项。"反内卷"推进有望带动部分行业价格回升、利润改善，制造业企业投资意愿或将迎 来修复。此外，超长期特别国债重点支持"两重"建设，并加力扩围实施"两新"政策，为制造业技术改造 和高技术产业投资提供有力政策保障。 对于当前的市场行情，太平洋证券认为，近几日科技板块整体依旧表现强势，但上涨已经出现分化，此 前领涨的个股略显疲态，新的低位个股在补涨，资金畏高的态势较为明显，且板块筹码较为拥挤，已经 拥有科技持仓的投资者可适当获利了结降低持仓成本。反内卷相关板块仍在底部，且相关商品有了企稳 回升的迹象，后续或迎来股商齐涨的行情。 展望今年四季度，湘财证券预计，A 股前三季度整体震荡上行，科技、通信、有色金属板块领涨。四季 度预计延续"慢牛"态势，宽幅震荡中逐级抬升，建议关注人工智能、反内卷相关行业及"十五五"规划方 向。 汇丰晋信基金表示，随着美联储开启新一轮降息周期、国内增量政策有望加码，内需和新动能潜力有望 继续释放，成为支撑经济韧性的关键力量。四季度进入全年消费旺季，叠加更多增量政策有望出台的支 撑下， ...

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 或许你知道，我国是全球第一大工业国。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 全球每生产100美元工业产品，就有30美元来自中国。 工业规模越来越大，产品越卖越多，但是价格却越来越卷，很多企业甚至是在亏钱经营。 先讲个故事，发生在新兴的光伏行业。 几年前，全球主要国家开始推动能源转型，新能源市场的需求井喷，一些元老级光伏企业，率先抓住了机会，并且赚得盆满钵满。 有些想做出一番政绩的地方政府一看，光伏又赚钱，又代表新兴产业，还能解决就业问题，三大buff一叠，光伏瞬间成了"明日之星"，政府 开始推出一系列的招商优惠政策。 于是，竞争对手多了起来... 这就是 内卷 ：虽然投入在增加，规模在扩大，但是实际收益却并没有增长。 今天就给大家讲讲，为什么企业会有内卷，而国家为什么又要从去年7月到现在，大规模反内卷？ 由于行业壁垒不高，很多跨界企业，比如做乳业的、做地产的、做纺织的，也都宣布进军光伏领域。 仅2022-2023年，就有超过百家跨界企业入局。 这么一来，竞争对手变得更多了。 市场就这么大，但是生产者却翻了好几番，结果显而易见：竞争 ...

银河证券认为，石化化工行业景气低位徘徊，高质量发展谋新篇。当前正处于全球石化化工产业链重构 的战略窗口期，展望"十五五"期间，预计我国石化化工产业将通过行业自律反内卷、政策引导落后产能 退出、延链强链补链、扬帆出海等措施全力推进高质量转型升级，打造现代石化化工产业体系。 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，主要目标是，2025— 2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精 细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量 发展迈进。 国信证券认为，随着化工行业反内卷工作推进，国有企业主动进行产能控制，监管部门对新增落后产能 审批控制，行业低效产能有望加速出清，供需结构逐步优化，化工行业或将实现盈利修复。2025年9 月，部分化工产品海外需求复苏，内需也有望进一步发力，建议关注中长期供需格局改善以及具有稀缺 资源属性的化工品投资方向。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国二季度GDP上修，国内各行业反内卷持续推进，不同商品市场表现各异，需关注美国通胀数据及各商品基本面变化 [2][3] 各品种情况总结 宏观 - 海外方面，美国二季度GDP终值年化增速上修至3.8%，PCE物价指数维持2.6%，上周首申人数大幅回落至21.8万人，特朗普称将对部分商品加征关税，美元指数反弹，美债利率上行，美股走低，金价高位震荡，油价走平，铜价回落，关注今晚美国8月PCE及9月密歇根调研软数据 [2] - 国内方面，各行业反内卷持续推进，A股窄幅震荡偏暖，债市依旧难改弱势，预计股市延续高位震荡，债市整体保持观望 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格再度收涨，COMEX黄金期货小幅上涨0.33%报3780.5美元/盎司，国际银价突破45美元，再创十四年来的新高，COMEX白银期货涨2.89%报45.47美元/盎司 [4] - 美联储官员释放复杂政策信号，金价高位震荡，银价受铜价大涨带动继续上攻，强劲数据增加美联储未来降息路径不确定性，市场对10月降息预期降温，关注今晚PCE数据 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力大幅上行，伦铜昨夜10300美金转入调整，国内近月转向升水结构，电解铜现货市场成交不活跃，下游畏高补库意愿下降 [6] - 美联储鹰鸽两派内部分歧扩大，解雇库克风波暂缓提振美元指数反弹，对铜价上行构成阻力；基本面来看，精矿供应趋近，国内精铜产量预期下滑，社会库存偏低运行，预计铜价短期将维持震荡上行走势 [7] 铝 - 周四沪铝主力收20765元/吨，涨0.39%，LME收2664美元/吨，涨9.5%，现货SMM均价20770元/吨，涨90元/吨，平水，南储现货均价20710元/吨，涨90元/吨，贴水60元/吨 [8] - 美国第二季经济增速上修，初请失业金人数减少，限制美联储降息预期，关注今晚美国通胀数据；基本面节前备货提振阶段性消费，铝社会库存加速去库，铝价预计保持企稳震荡走势 [9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2942元/吨，涨0.166%，现货氧化铝全国均价3026元/吨，跌6元/吨，升水132元/吨，澳洲氧化铝F0B价格322美元/吨，持平，理论进口窗口开启 [10] - 十一节前下游电解铝厂备货需求增加，期价抵达氧化铝行业加权平均成本附近，市场空头情绪稍有收敛，氧化铝期价暂时收到支撑，但预计仍保持偏空运行 [10] 锌 - 周四沪锌主力ZN2511合约日内减仓上涨，夜间横盘震荡，伦锌冲高回落，现货市场成交一般，截止至本周四，社会库存为15.04万吨，较周一减少0.66万吨 [11] - 美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，市场对10月降息预期降温，美元收涨；受下游低位点价提货及广东地区台风影响入库双重作用下，周度去库明显，给与锌价支撑，但消费旺季不显著，国庆期间供需错配存累库预期，锌价缺乏上涨驱动，短期延续低位盘整 [11] 铅 - 周四沪铅主力PB2511合约日内窄幅震荡，夜间维持震荡走势，伦铅小幅收涨，现货市场流通货源增多，部分持货商报价贴水扩大，下游企业维持按需采购 [12] - 原再炼厂复产节奏较缓慢及下游国庆长假前备货需求增加，社会库存回落显著，降至近四个月新低，对铅价构成支撑，但下游备货基本完成，供应恢复而需求回落，铅价高位震荡后存调整风险 [13] 锡 - 周四沪锡主力SN2511合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡震荡，现货市场需求表现疲软，下游对高价原料采买谨慎，市场零星成交 [14] - 市场继续消化铜价上涨带来的乐观情绪，且锡产业链原料供应改善程度不足，LME库存水平保持低位，给到锡价较强支撑，但利好基本兑现在当前价格中，进一步上涨需求更多刺激，短期锡价保持高位震荡，继续关注震荡区间上沿压力 [14] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格震荡偏强运行，现货价格小幅走弱，原材料价格小幅上探，西藏矿业旗下扎布耶盐湖正式投产，设计锂盐产能合计约12000吨 [15] - 盐厂开工高位，锂矿需求增量显著，下游进入季节性旺季，但下游材料厂采购谨慎，现货表现平平，盘面对9.30扰动风险较为谨慎，短期博弈热度有限，锂价震荡 [15] 镍 - 周四镍价冲高后回落运行，SMM1镍报价124050元/吨，金川镍报125200元/吨，电积镍报122950元/吨，SMM库存合计4.14万吨，较上期+429吨 [16] - 美国二季度经济数据表现亮眼，对镍价有所提振，博罗依台风或对菲律宾镍矿活动有所扰动，下游铁厂亏损尤在，对高矿价抵触较强，上下游或陷入僵持，硫酸镍支撑较强，纯镍市场交投冷清，短期关注台风扰动强度，镍价震荡运行 [16][17][18] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡偏强运行，玻璃主力合约震荡偏强运行，产业上，纯碱产量、出货量增加，产销率环比大幅提升，企业库存减少，玻璃在产日熔量持平，光伏玻璃企业库存小幅增加，浮法玻璃企业库存减少，六部门发布产能限制通知 [19] - 内卷治理政策初步在玻璃行业落地，玻璃产能或遭遇增量瓶颈，叠加当下终端消费较热，市场多头情绪浓郁，纯碱供需环比改善，下游节前高强度备货，企业库存显著去化，后续关注节后补库强度，价格或在政策驱动下仍有探涨可能 [20] 螺卷 - 周四钢材期货震荡走势，现货市场成交10.8万吨，本周五大钢材品种供应864.93万吨，周环比增9.47万吨，总库存1510.61万吨，周环比降9.13万吨，表观消费量为874.06万吨，环比增2.8% [21] - 钢联公布的产业数据良好，五大材产量表需双增，库存下降，但现货市场贸易成交偏弱运行，终端偏弱格局不改，预计期价震荡走势 [21] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡，港口现货成交111万吨，部分焦企提涨焦炭价格，本周唐山主流样本钢厂平均盈利44元/吨，周环比减少25元/吨 [22] - 供应端平稳运行，本周海外发运量环比回落，到港回升，港口库存环比回升，需求端钢厂铁水产量维持在240万吨以上，双节前下游补库预期支撑，当前铁矿石价格偏强震荡，但需警惕期价高位调整风险，因补库需求将逐步减弱，同时终端需求偏弱现实压制 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度国内经济压力加大，预计全年经济增速4.8 - 5%通胀趋势向上，财政政策力度加大且向民生领域倾斜，货币政策与财政配合，精准定向；股市生态分化加剧，四季度股指波动减小，轻指数、重结构 [7][14][30][62][118] 各部分总结 四季度国内宏观展望 - 经济压力加大，国内经济指标6月起明显下行，需求端指标不佳，固定资产投资单月连续三月负增长，去年四季度GDP高基数压低今年四季度增速，预计全年经济增速4.8 - 5% [7] - 物价方面，反内卷对中下游制造业通胀提升尚处初级阶段，上游资源品行业PPI改善最大 [8] - 通胀趋势向上，翘尾因素收窄形成低基数，反内卷政策推动PPI改善，消费贷贴息等助推CPI，预计四季度PPI同比增速 - 1.9%，CPI同比增速 + 0.5%，平减指数 - 0.7%，较三季度上升约0.75% [14] - 财政政策力度加大，广义赤字率上升，支出向民生领域倾斜，理念向“投资于人”转化，结构向“需求侧”倾斜，国债发行靠前但去年高基数，地方债四季度有加速空间 [15][26][30] - 货币政策宽货币向宽信用传导不畅，降息必要性强，四季度与财政配合，精准定向，央行或降准降息，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，设立投放5000亿元新型政策性金融工具 [31][39][50] - 国内经济进入“大分化”阶段，经济周期重启核心是私人部门资产负债表修复，当前地产寻底、私企现金流承压，周期被压平 [51][56] 四季度股指展望 - A股三季度跑赢全球，成交放量后9月回落，板块分化大，涨幅最好与最差板块相差近40% [69][76] - 中国股市与基本面背离，全球股市有基本面支撑，中国制造业PMI表现差，历史上A股牛市均有基本面修复背景，当前全A的ROE走平，科创板、创业板的ROE反弹 [80][85] - A股上涨靠拉估值实现，三季度预期市盈率大幅抬升，预期盈利财报季后下修，长期估值中枢下降 [86] - 国家队入场和科技产业突破提供正预期回报，居民超额存款约44.3万亿元，高风偏资金先入市，杠杆资金是增量资金之一 [97] - 从ERP视角看，便宜板块少，四季度股指波动减小，指数机会受限，细分板块或受“十五五”规划提振，沪指空间约为[-4%, + 4%]，套保可开空头仓，单边均衡配置IF、IC、IM，套利可选多IM、空IF/IC组合 [109][118]

整体观点 - 瑞银对中国股票保持乐观立场 较青睐A股 因相对估值具有吸引力 较MSCI世界指数有30%折让 与历史均值相若 且外资持仓仍偏低 [1] 行业偏好 - 看好AI主题 A股券商及高息股 [1] - 对"反内卷"主题有选择性地持乐观态度 偏好太阳能 化工及锂电池板块 [1] A股首选名单 - 华泰证券 北方华创 宇通客车 金山办公 长江电力和小商品城 均予买入评级 [1] H股首选名单 - 中国移动 腾讯 中国中车和比亚迪 均予买入评级 [1] ADR首选名单 - 网易 阿里巴巴和万国数据 均予买入评级 [1]

宏观经济运行情况：三季度分析 - 7-8月经济数据边际放缓势头明显，内需明显走弱，拟合三季度GDP增速约为4.8%，较7月当月拟合的5%有所下滑 [1] - 8月社会消费品零售总额同比上涨3.4%，增速较上月下降0.3个百分点，季调后环比仅上涨0.2% [1] - “以旧换新”政策边际效果减弱，家用电器和音响器材类消费增速（14.3%）回落14.4个百分点，通讯器材类（7.3%）回落7.6个百分点，汽车零售额增速（0.8%）回正但依然不高 [1] - 8月固定资产投资累计同比0.5%，较上月下降1.1个百分点，其中制造业投资同比5.1%较上月的6.2%下滑，基建投资同比从3.2%下降至2.0%，房地产投资同比下降12.9%较上月-12.0%降幅扩大 [2] - 8月出口同比为4.4%，较上月7.2%回落0.8个百分点，但两年平均增速为6.48%与7月7.06%差别不大，前8个月对东盟、欧盟出口同比分别增长14.7%、7.7% [2] - 8月社融存量增速为8.8%，较上月下降0.2个百分点，企业部门中长贷增加4700亿元同比少增200亿元，居民部门中长贷增加200亿元同比少增1000亿元 [2] 宏观经济运行情况：四季度关注问题 - 消费回升有限，1-8月消费品“以旧换新”带动销售额约1.9万亿元，测算已用补贴资金约2640亿元，四季度存在追加补贴资金诉求 [3] - 投资面临下滑压力，制造业受开工率不足及出口前景不确定影响，基建受极端天气及化债压力掣肘，房地产投资降幅恐继续扩大 [3] - 低通胀仍在持续，核心CPI较长一段时间维持在1%以下，能源价格难以反弹，国内“反内卷”对全面抬升商品价格力度有限 [3] 资本市场走势：支撑因素与可持续性 - 市场微观流动性整体充裕，7月-8月非银金融机构存款当月值为3.32万亿元，同比多增1.94万亿元 [4] - 外部风险持续缓释，中美关税谈判展期90天，美联储9月中旬降息25BP推动国际资本从美国流出 [5] - 宏观政策预期抬升，包括综合整治“内卷”式竞争以及《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》印发 [5] - 央行维持流动性合理充裕叠加“股债跷跷板”效应，资金继续向权益流动，美联储有望在年内再次降息50BP [5] 资本市场走势：资金结构变化 - 市场增量资金主要来自私募、游资、杠杆资金，私募证券投资基金备案规模从2024年8月的34.1亿元增长至2025年7月的792.8亿元，增加22倍，存续规模从5.0万亿元增长至5.9万亿元增加17.2% [6] - 杠杆资金流入速度明显提升，融资余额8月11日突破2万亿后继续增加 [6] - 上交所个人新开户未见明显增长，7月为195.40万户，远低于2024年10月的683.97万户，机构新开户数稳步抬升，7月为0.96万户较2024年10月的0.7万户持续增长 [6] - 居民资金或通过理财产品进入股市，银行理财产品资金余额持续走高，单只产品平均资产余额快速扩张 [7] 资本市场走势：市场关注焦点 - 市场关注焦点包括中美关税谈判进展及特朗普对华政策变化、综合整治“内卷式”竞争的具体举措、促进服务消费及地产等稳增长举措的政策力度 [8] 资本市场走势：政策建议 - 建议进一步引导中长期资金入市，优化互联互通机制，扩大社保、年金等权益投资比例，鼓励银行理财子公司加大权益类产品布局 [9] - 建议增强政策协同与预期引导，加强跨部门协调，适时释放稳增长信号以稳定市场信心 [9] - 建议强化监管与风险防控，压实中介机构责任，加强对杠杆资金监测，防范短期投机资金过度炒作 [9]

市场表现 - A股早盘低开震荡 创业板指跌1.17%失守3200点 上证指数跌0.18% 深证成指跌0.79% 北证50跌0.97% [1] - 上涨个股略多于下跌个股 成交呈微幅萎缩趋势 [1] - 化纤 风电设备 业绩预增 能源金属等板块涨幅居前 消费电子 云服务 化学制药等板块跌幅居前 [1] 风电行业 - 风电概念股大幅上扬 板块指数盘中放量大涨逾5%创2年半新高 半日成交超昨日全天成交 [2] - 威力传动20%涨停 明阳智能约4分钟垂直涨停 吉鑫科技 日月股份等放量强势封板创多年新高 [2] - 摩根士丹利预计"十五五"期间年均新增装机容量超110GW 2028-2030年达约120GW [5] - 2025年前8个月陆上风机招标价格较2024年上涨8% 海上风机价格上涨12% [5] - 伍德麦肯兹预计2025年全球风电新增装机达170GW 第四季度单季新增可能超70GW创纪录 2034年达峰值200GW [6] - 广发证券认为风电机组和齿轮箱环节已至行业底部 有望率先迎来盈利拐点 [6] 化工行业 - 化工股集体上攻 化纤方向领涨 板块指数放量单边上扬逾4% 半日成交超昨日全天成交 [7] - 神马股份约1分钟封死涨停 新凤鸣强势涨停创近4年新高 恒逸石化 桐昆股份等涨幅居前 [7] - 蓝丰生化连续5日涨停创年内新高 东华科技 潞化科技等涨停或涨超10% [10] - 三代制冷剂R32价格62000元/吨年内上涨44.19% R134a价格52000元/吨上涨22.35% R125价格45500元/吨上涨8.33% [12] - 巨化股份 三美股份 永和股份2025年上半年净利润分别同比增长147% 159% 141% [12] - 16家改性塑料上市公司上半年主营收入603.19亿元同比增长20.7% 净利润15.31亿元同比增长29.64% [12] - 4家钾肥上市公司上半年主营收入131.29亿元同比增长3.57% 净利润56.63亿元同比大涨39.69% [12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各期货品种给出了投资策略，如股指中长期看好逢低做多，国债保持观望等[1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受多种因素影响，走势和投资策略各异，如宏观金融、黑色建材、有色金属等板块的各品种，需综合供需、宏观政策、成本等因素判断[1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股市场走势分化，成长板块强势，微盘股提示指数或震荡蓄势[5] - 国债保持观望，利率债市场宽幅震荡，恐慌情绪释放后或进入震荡筑底阶段[5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭“金九”行情，煤价全线上涨，采购节奏加快[7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，估值略有提升，关注10月需求，逢回落做多[7] - 玻璃逢低做多，基本面表现一般，旺季需求有支撑，宏观和环保政策有利好，维持01多头策略[8] 有色金属 - 铜高位震荡，矿区事故扰动供应，消费或回升，库存低位，宏观因素影响大，节前或维持高位[10][11] - 铝中性，产能有变化，需求进入旺季，库存去化，建议逢低布局多单或考虑套利策略[11] - 镍中性，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁和不锈钢价格受限，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空[16] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，预计价格有支撑，建议区间交易[16] - 白银中性，美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[17] - 黄金中性，受美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，预计短期震荡[20] - 烧碱中性，宏观预期向好，供应库存回升，需求有增加，总体预期偏震荡[22] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，库存充裕，需求有限，预计盘面偏弱震荡[24] - 橡胶中性，产区台风扰动不及预期，原料价格趋弱，库存有变化，预计短时胶价偏弱震荡[26] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，关注装置检修和出口政策[27] - 甲醇中性，供应减少，需求有变化，库存有增减，预计价格偏弱震荡[28] - 聚烯烃中性，供应有增减，需求开工率提升，库存去化，预计价格低位震荡[28][29] - 纯碱空01多05套利，受玻璃带动期碱上涨，库存下降，远兴二期将有产量，过剩明显[31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需有调整，现货坚挺但旺季不旺，新棉增产或使价格下跌，建议套期保值[33] - PTA震荡，原油影响价格，现货成交清平，供需双减，累库，关注区间4550 - 4800[33][34] - 苹果中性，早熟果价格坚挺，关注终端成交、天气等因素，有望维持偏强走势[35] - 红枣中性，市场清淡，关注天气对新果影响，预期价格震荡反弹[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，现货疲软，供应偏大，价格反弹弱，关注空单止盈和套利机会[37][38] - 鸡蛋反弹承压，现货预计反弹承压，逢高介空，关注近端淘汰和环保政策[39][40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，偏空思路，关注政策和替代品情况[41][43] - 豆粕偏弱震荡，关注支撑位，已有多单逢高减仓，关注中美贸易和船期采买[43] - 油脂筑底小幅反弹，阿根廷关税事件利空出尽，各油脂有不同情况，建议观望或逢低多，关注套利[44][50][51]