报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显；PP近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况[2] 原油产业 - 隔夜油价上涨，主要因地缘冲突升级引发市场对俄罗斯成品油和原油供应中断的担忧；当前市场交易重心从宽松预期转向由地缘因素主导的即期供应风险，盘面短期沿震荡区间上沿运行概率较大；建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65,66]，布伦特在[68,69]，SC在[500,510]；期权端等待波动放大后做扩机会[4] 氯碱产业 - 烧碱盘面企稳反弹，供应端本周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端主力氧化铝企业接货较好但氧化铝自身过剩格局保持，非铝端进入旺季需求走好但对烧碱价格支撑有限，整体来看山东区域大幅累库，不过主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限；PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端本周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑[9] 聚酯产业链 - PX供应逐步增至偏高水平，9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑，预计短期随油价震荡偏强但反弹空间受限；PTA 9月装置检修仍较集中，供需预期偏紧，但现货基差整体偏弱，中期供需预期偏弱下，基差和加工费修复驱动有限，绝对价格跟随原料波动；乙二醇供需格局近强远弱，9月预期去库，四季度将进入累库通道，上方承压；短纤短期供需格局偏弱，自身驱动不足，跟随原料波动为主；瓶片9月供应小幅增加，需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限[13] 甲醇产业 - 内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，库存格局相对健康对价格存在支撑；需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口前期停车MTO上周重启，对港口库存压力略有缓解；整体估值呈中性；港口目前持续大幅累库，且9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点[19] 尿素产业 - 尿素盘面价格反弹，主要因技术性空头回补带动现货低端成交好转，而非供需实质改善；装置复产令日产重回19万吨以上，且后续仍有增量，供应压力继续累积；需求端农业淡季、工业刚需、出口边际转弱，基本面并未提供持续上涨动能；本轮反弹更多体现为资金博弈与情绪修复，高度受限于供应扩张与出口利润收缩的双重压制；后市需关注河南心连心、山西天泽等装置复产与检修兑现节奏[25] 纯苯及苯乙烯产业 - 9月纯苯供应较预期有所下降，需求端支撑减弱，供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，但短期随着油价重心偏强以及国内商品宏观氛围好转，预计纯苯重心受到支撑；苯乙烯下游3S整体开工有所下滑，部分装置计划内检修及因故降负，港口库存水平高位继续回落，叠加短期油价重心坚挺，预计苯乙烯驱动有所转强，但港口高库存压制下反弹空间仍受限[30] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601收盘价7232，较9月12日涨63（0.88%）；L2509收盘价7269，涨219（3.11%）；PP2601收盘价6966，涨53（0.77%）；PP2509收盘价6967，涨180（2.65%）；华东PP拉丝现货6770，涨50（0.74%）；华北LDPE膜料现货7140，涨40（0.56%）等[2] 库存及开工率 - PE装置开工率78.0%，较前值降2.51（-3.11%）；PE下游加权开工率42.2%，涨1.11（2.70%）；PP企业库存58.2万吨，较前值增4.34（8.06%）；PP贸易商库存19.3万吨，增2.48（14.74%）等[2] 原油产业 价格表现 - Brent 9月16日收盘价67.44美元/桶，较9月15日涨0.45（0.67%）；WTI收盘价63.32美元/桶，涨0.02（0.03%）；SC收盘价492.00元/桶，涨4.00（0.82%）等[4] 价差表现 - Brent M1 - M3为0.75美元/桶，较前值降0.07（-8.54%）；WTI M1 - M3为0.55美元/桶，降0.56（-50.45%）；SC M1 - M3为0.60元/桶，涨0.20（50.00%）等[4] 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价2640.6元/吨，较9月12日降78.1（-2.9%）；华东电石法PVC市场价4740.0元/吨，涨60.0（1.3%）；SH2509收盘价2682.0元/吨，降124.0（-4.4%）等[9] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存17.2万吨，较9月4日增0.2（1.1%）；液碱山东库存9.4万吨，增1.4（17.0%）；PVC总开工率79.4%，较9月12日涨3.2（4.2%）等[9] 聚酯产业链 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；POY150/48价格6760元/吨，降50（-1.0%）；CFR中国PX 832美元/吨，涨4（0.5%）等[13] 开工率变化 - 亚洲PX开工率79.0%，较前值涨2.5（3.3%）；中国PX开工率87.8%，涨4.1（4.9%）；PTA开工率76.8%，涨4.0（5.5%）等[13] 甲醇产业 价格表现 - MA2601收盘价2396元/吨，较9月12日涨17（0.71%）；MA2509收盘价2377元/吨，涨147（6.59%）；太仓基差-90元/吨，较前值降137（-288.42%）等[17] 库存及开工率 - 甲醇企业库存34.256%，较前值增0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，增12（8.59%）；上游-国内企业开工率72.75%，较前值降1（-1.97%）等[18][19] 尿素产业 价格表现 - 01合约收盘价1683元/吨，较9月12日涨20（1.20%）；05合约收盘价1731元/吨，涨13（0.76%）；09合约收盘价1750元/吨，涨180（11.46%）等[24] 库存及开工率 - 国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较9月12日增3.77（3.44%）；国内尿素港口库存（周）54.94万吨，降7.15（-11.52%）；尿素生产厂家开工率79.12%，涨0.09（0.11%）等[25] 纯苯及苯乙烯产业 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；纯苯华东现货5940元/吨，涨45（0.8%）；苯乙烯华东现货7130元/吨，涨70（1.0%）等[30] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日降1.00（-6.9%）；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，降1.75（-9.9%）；亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.1（1.4%）等[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业短期内矛盾有所缓解，但长期产能增加，供大于求格局难改，预计盘面价格震荡运行，后续需关注宏观变动情况 [9] - 玻璃期货主力合约短期震荡偏强走势，光伏玻璃因需求支撑价格上涨，浮法玻璃供应端压力缓解但需求端疲软 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月15日，纯碱主力期货SA601合约震荡上行，收盘价1308元/吨，涨幅1.71%，日减仓1607手；周产升至76.11万吨，环比涨1.24%；厂库降至179.75万吨，较上周四减少2.46万吨；本周出货量78.57万吨，环比跌1.44%；出货率103.23%，环比降2.81个百分点；宏观上暂无缓解内卷的新增政策信息 [8] - 玻璃方面，2025年9月初光伏玻璃因需求支撑价格上涨，浮法玻璃供应端压力缓解、成本有支撑但需求疲软 [10][11] 数据概览 - 展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等图表，但未给出具体数据内容 [13][18][20]

乙醛酸价格波动因素 - 乙醛酸价格随市场供需变化产生波动 [1] - 原材料采购成本影响乙醛酸价格 [1] - 客户订单量情况导致乙醛酸价格波动 [1] 公司市场策略调整 - 公司密切关注市场形势变化 [1] - 公司及时调整销售策略应对政策变化 [1] - 公司通过策略调整稳定产品市场供应 [1]

临沂商城月价格指数总体表现 - 月价格总指数为102.47点 环比下跌0.03点 跌幅0.03% 同比下跌0.74点 跌幅0.72% [1] 商品类别价格指数涨跌分布 - 14类商品中5类上涨 3类持平 6类下跌 [3] - 钢材类和灯具类为上涨前两位 服装服饰类和板材类为下跌前两位 [3] 钢材类价格指数变化及驱动因素 - 月价格指数收于97.66点 环比上涨0.34点 [5] - 型材类上涨0.51点 管材类上涨0.40点 板材类上涨0.26点 建筑钢材类下跌0.07点 [5] - 价格上涨受稳增长政策发力 基建项目落地 钢坯价格攀升 钢厂减产供应收紧 铁矿石和焦煤成本支撑影响 [5] - 建筑钢材下跌因房地产低迷 终端需求疲软 库存压力 [5] 灯具类价格指数变化及市场表现 - 月价格指数收于104.41点 环比上涨0.10点 [8] - 灯具配件类上涨0.55点 商业照明类上涨0.12点 户外照明类微涨0.01点 家居照明类微跌0.02点 [8] - 市场销售情况较好 开关 灯头 光源价量双涨 高档金卤灯 灯盘成交量增加 道路灯销量稳中有升 [8] 服装服饰类价格指数变化及市场动态 - 月价格指数收于103.57点 环比下跌0.34点 [11] - 服饰类指数下跌0.49点 服装类指数持平 [11] - 秋装大量上新 夏装清货收尾 服装价格趋稳 鞋品价格创新低 商家采取折扣甩卖清理过季库存 [11] - 市场处于传统淡季 终端零售需求减少 批发业务占比提升 秋装新品需求未完全释放 [11] 板材类价格指数变化及行业状况 - 月价格指数收于95.85点 环比下跌0.25点 [13] - 材料板材下跌0.16点 周转板材下跌0.65点 [13] - 市场需求清淡 建筑行业受房地产低迷影响 终端消费需求减弱 销售以小规模采购和零户散售为主 [13] - 原木 铝型材等原材料价格震荡 铝塑板 实木板 密度板等产品价格下调 [13] 其他商品类别价格指数变化 - 家用电器和音像器材上涨0.05点至103.17点 [14] - 粮油和食品上涨0.02点至95.50点 [14] - 文教办公用品上涨0.01点至109.15点 [14] - 日用品持平于102.77点 [14] - 陶瓷持平于105.92点 [14] - 农资持平于87.05点 [14] - 汽摩配件及装具下跌0.01点至93.76点 [14] - 五金电料下跌0.02点至119.61点 [14] - 家具类下跌0.06点至88.88点 [14] - 建筑装潢材料下跌0.11点至105.36点 [14]

预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行。 （PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。 | | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/12 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 62.37 | 63.67 | -2.04% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 66.37 | 67.49 | -1.66% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 604.00 | 603.25 | 0.12% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/11 | | 美元/吨 | 688.00 | 683.50 | 0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 838.00 | 837. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：预计9月中旬起检修逐步减少，上周库存PE去、PP累，需求端新增订单表现偏弱但后续有季节性走强预期，整体市场将呈现“供减需增”格局，当前市场核心矛盾尚不突出 [23] - 纯苯 - 苯乙烯产业：9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动有限，BZ2603单边跟随苯乙烯低位震荡；苯乙烯后续供需存好转预期，低位存支撑，但港口高库存压制下反弹空间受限，EB滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] - 氯碱产业：烧碱企业库存压力不大，叠加供应回落预期，现货价格短期或保持坚挺，盘面价格回落空间或有限；PVC供大于求格局仍难以逆转，虽9月进入传统需求旺季但下游暂无明显好转，需求整体延续低迷状态，预计延续弱势震荡 [31] - 聚酯产业链：PX价格低位有支撑但反弹空间受限，PX1短期在6600 - 6900震荡对待；PTA绝对价格跟随原料波动，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主；乙二醇近强远弱，关注EG1 - 5反套机会；短纤短期自身驱动有限，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片或供过于求，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [34] - 原油产业：宏观经济的逆风和清晰的供应增长预期，共同构成了当前压制油价的主要力量，短期油价偏弱运行概率较大，建议单边偏空思路对待 [38] - 尿素产业：尿素盘面价格弱势运行，主要受供应增加与需求疲软的双重压力，供需宽松格局延续，叠加国际价格下跌拖累市场情绪，导致盘面承压下行 [42] - 甲醇产业：甲醇港口持续大幅累库，基差表现偏弱、压力凸显，后续需重点关注库存消化节奏 [44] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格表现：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差变化，部分现货价格有涨跌 [23] - 开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [23] - 库存情况：PE企业库存增加，社会库存微降；PP企业库存和贸易商库存均增加 [23] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下跌，部分化工品价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [26] - 库存情况：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存均下降 [26] - 开工率：部分品种开工率有升有降 [26] 氯碱产业 - 价格表现：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格有涨跌 [31] - 开工率：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升 [31] - 利润情况：外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降 [31] - 需求情况：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品部分开工率下降 [31] - 库存情况：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存上升 [31] 聚酯产业链 - 价格表现：聚酯产品价格有涨跌，PX相关价格及价差有变化 [34] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、聚酯综合等开工率有升有降 [34] - 库存情况：MEG港口库存下降，到港预期有变化 [34] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI、SC原油价格及相关价差有变化，成品油价格及价差、裂解价差有变化 [38] - 市场逻辑：供给端国际能源署预警供应过剩，沙特增加对华出口配额；需求端美国初请失业金人数激增，汽油裂解价差走弱，原油月差结构收窄 [38] 尿素产业 - 价格表现：期货合约价格及价差有变化，现货市场价部分有涨跌 [42] - 持仓情况：多头前20、空头前20持仓有变化，多空比和单边成交量有变化 [42] - 供需情况：国内尿素日产回升，开工率环比上涨，农业需求处于淡季，工业刚需采购有限，出口集港部分支撑但印度消费下降削弱利好，企业库存累库 [42] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、区域价差有变化 [44] - 库存情况：甲醇企业库存微增，港口库存和社会库存增加 [44] - 开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游开工率有升有降 [44]

行业分析 **行业与公司** 六氟磷酸锂行业 天际股份[1][2] **市场需求与增长** 六氟磷酸锂市场需求强劲 主要由储能领域增长驱动 预计2026年需求增长率25%-30%[2][3] 下游头部企业（如宁德时代）对2026年及以后需求增长指引为25%-30% 比亚迪增长预期相近[38] 2026年宁德时代生产指引约900GWh 比亚迪大致相同[38] **供给格局与集中度** 三家头部企业市场份额超70% 近期接近80%[4] 行业有效产能不超过30万吨 头部企业合计产能约20万吨[5][24] 二三线企业受成本压力影响 开工率不足或停产[2][4] 尾部企业供给量不超过15%[24] 小厂商如红岩 永泰维持运营但规模小（如永泰8000吨） 立中 十大基本停产[25] 小厂商复产需3-4个月设备清洗试生产 加招工培训共需半年[26] 小厂商资金实力有限 难扩张 即使涨价到盈亏平衡点也不大规模扩产[27] **成本与盈利** 碳酸锂价格上涨带动原材料成本增加[2][16] 天际股份在5.5万元/吨销售价格下保本微利[5][17] 新生产线成本略高于5万元/吨 老生产线成本高1万-1.5万元/吨[5][18] 正常情况下单吨利润应5000元 10%净利润率合理[29] 行业存在不合理盈利 需调整至合理水平[29] 无水氟化氢价格稳定在9000-11000元 五氯化磷价格下降[32] **价格趋势** 市场供不应求 小批量订单价格上涨 大厂供应价格稳定[2][16] 若供需缺口持续 四季度散单价格或再涨40%左右[2] 扣除碳酸锂涨价2万元影响 加工费散单上涨1000-2000元[22] 四季度散单价格预计再涨4000-5000元[22] 明年Q1需求低 最快Q2出现行业性普遍涨价[23] 头部企业协同制定价格策略 避免恶性竞争[30] **产能与投资** 头部企业满产（天际股份 天赐材料） 天赐材料产能利用率70%[5][19] 2026年上半年新增产能有限 可能供不应求[5][20] 新产能设备投资成本2.5亿-2.6亿元/万吨[2][28] 小厂商新增产能难释放（如石磊公司宣称1800吨/月 实际仅800-1000吨）[19] --- 公司分析（天际股份） **产能与产量** 名义年产能3.7万吨 实际可达4.5万吨[2][8] 月度产能3600-3800吨[8] 2025年上半年产量14000-15000吨[7] 2025年下半年预计产量24000吨 较上半年增9000吨[2][7] 老厂修复后满负荷运转[2][7] **新增产能计划** 二期1.5万吨产能计划2026年下半年投放[2][9] 总投资额近4亿元（含厂房） 设备投资3.3亿-3.5亿元[28] 从采购设备到满产需8个月[9] **销量与客户结构** 2025年总销量近4万吨[11] C客户占比40%（约1.6万吨）[11] 预计2026年C客户销量增长超25%[12] 在C客户中市场份额30%-35%[13] B客户占比20%-25%（下半年月供1000吨）[14][15] 散单占比20%-30%[15] **盈利与财务** 2024年和2025年连续亏损[31] 三季度散单涨价和碳酸锂涨价改善盈利 但定价滞后影响（如7月用6月均价）[36] 库存跌价准备已处理完毕 无减值影响[37] **海外业务** 月供海外100-200吨 因国内需求旺盛难扩海外订单[39] 海外盈利与国内差别不大[39] 无海外建厂计划（成本过高） 先建分销和贸易机构[39] **客户谈判机制** 与宁德时代签三年长协（锁量不锁价） 定价基于碳酸锂系数加灰锂部分 每月公式计算[33] 非锂部分（原材料和加工费）每2-3个月谈判一次[34] 比亚迪每半年招标（6月底或12月底定价）[33] 若市场涨幅超20% 大单会重新价格修正谈判[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观方面，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升，但“类滞涨”环境抑制降息空间，铜价上方空间面临压制；基本面呈现“弱现实+稳预期”状态，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待商品属性及金融属性共振，主力参考78500 - 81000 [1] 锌 - 上游海外矿企步入投产复产上行周期，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求端即将步入旺季，全球库存绝对值水平偏低给予价格支撑；供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求端超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 23000 [4] 铝 - 氧化铝市场呈现“高供应、高库存、弱需求”格局，期价逼近成本带，下方空间有限，上方驱动需等待几内亚供应扰动或情绪催化，主力合约参考区间2900 - 3200元/吨；铝整体呈现宏观预期与基本面改善共振格局，但高价抑制下游采购，短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡 [7] 铝合金 - 供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费仍偏弱，9月起市场将迎来淡旺季转换，若进口补充有限，预计现货价格保持坚挺，铝合金与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [8] 锡 - 供应方面锡矿供应紧张，需求方面部分生产商和焊锡企业开工率下降，受国家政策指引，市场对国内Al需求预期向好，基本面延续强势，锡价偏强震荡，后续关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000 [10] 镍 - 宏观上美国宽松预期提振，国内政策预期偏积极；产业层面镍价偏稳，精炼镍现货成交尚可，镍铁价格偏强，不锈钢需求仍偏弱；情绪影响弱化，成本有支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限，中期供给宽松制约上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [11] 不锈钢 - 宏观上美联储降息预期升温，出口压力缓和，国内政策积极；矿价坚挺，镍铁市场议价区间上移，钢厂生产利润修复；供应端有压力，需求预期改善但终端需求疲软，库存去化慢；原料价格支撑强化，旺季来临市场谨慎乐观，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400 [13] 锂 - 碳酸锂盘面继续下跌，基本面维持紧平衡，供应收缩预期逐步兑现，需求表现稳健偏乐观；近期利多出尽演化为情绪利空，期现共振交易氛围转弱，预计盘面价格中枢下移后宽幅震荡，主力区间参考7 - 7.5万 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值80160元/吨，日涨0.33%；精废价差1852元/吨，日涨13.13%等 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22150元/吨，日涨0.23%；进口盈亏 - 2267元/吨 [4] - 铝：SMM A00铝现值20710元/吨，日涨0.44%；氧化铝（山东）平均价3135元/吨，日跌0.48% [7] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差1608元/吨 [8] - 锡：SMM 1锡现值273500元/吨，日涨0.37%；LME 0 - 3升贴水148美元/吨，日跌15.43% [10] - 镍：SMM 1电解镍现值124050元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏 - 1504元/吨，日涨234.97% [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日涨0.38%；期现价差410元/吨，日涨10.81% [13] - 锂：SMM电池级碳酸锂均价77500元/吨，日跌1.08%；锂辉石精矿CIF平均价887美元/吨，日跌1.22% [14] 月间价差 - 铜：2509 - 2510现值20元/吨，日涨30元 [1] - 锌：2509 - 2510现值 - 45元/吨，日跌20元 [4] - 铝：2509 - 2510现值20元/吨，日涨5元 [7] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 10元/吨，日涨5元 [8] - 锡：2509 - 2510现值 - 320元/吨，日涨20元 [10] - 镍：2510 - 2511现值 - 200元/吨，日跌70元 [11] - 不锈钢：2510 - 2511现值 - 70元/吨，日跌10元 [13] - 锂：2509 - 2511现值 - 20元/吨，日涨160元 [14] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月环比 - 0.24%；国内主流港口铜精矿库存71.06万吨，周环比26.49% [1] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月环比3.88%；中国锌锭七地社会库存14.63万吨，周环比5.63% [4] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月环比1.15%；中国电解铝社会库存62.30万吨，周环比1.14% [7] - 铝合金：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月环比1.63%；再生铝合金开工率53.60%，周环比3.02% [8] - 锡：7月锡矿进口10278吨，月环比 - 13.71%；SHEF库存周报7566吨，周环比1.00% [10] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月环比1.26%；SHFE库存26943吨，周环比 - 0.07% [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月环比 - 3.83%；300系社库（锡 + 佛）49.90万吨，周环比 - 1.09% [13] - 锂：8月碳酸锂产量85240吨，月环比4.55%；碳酸锂总库存94177吨，月环比 - 3.75% [14]

原料价格变动 - 8月硬脂酸均价上涨至10044元/吨 较月初上涨571.22元 涨幅6.03% [1] - 月桂酸均价上涨至18600元/吨 较月初上涨1703.05元 涨幅10.08% [1] - 棕榈油市场均价上涨至9393.57元/吨 较月初上涨470.64元 涨幅5.27% [2] 原料供应格局 - 马来西亚棕榈油7月库存211.3万吨 低于预期的225万吨 出口量130.9万吨 环比增长3.82% [2] - 印度尼西亚B40/B50生物柴油政策支撑工业消费增长 导致出口量减少 [2] - 7月硬脂酸进口量1.57万吨 同比减少32.9% 进口成本达1210-1290美元/吨抑制进口意愿 [3] 生产与库存状况 - 硬脂酸生产企业以交付前期订单为主 可流通现货增量有限 产能利用率受高成本原料限制 [3] - 多数大厂开工不足 工厂库存低位 市场维持紧平衡状态 [3] - 月桂酸因外盘价格高位导致进口商买船意愿不强 到港现货与期货均收紧 [3] 需求端表现 - 下游对高价原料抵触 仅维持刚需采购 轮胎与房地产行业需求未启动 [4] - PVC制品企业负荷低位 硬脂酸需求偏弱 轮胎行业新订单不足且企业控产运行 [4] - 月桂酸终端日化/食品工业需求受季节性转淡影响 但受原料棕榈仁油上涨带动少量刚需补库 [5] 价格走势预期 - 棕榈油短期受供需偏紧支撑 需关注马来西亚产量/印度需求/原油走势等因素 [2] - 硬脂酸企业根据库存灵活调价 预计短期价格以上涨为主 [1]

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡偏弱，铁矿单边震荡，焦煤单边震荡，焦炭单边震荡，动力煤无策略 [2][4][7][9] 报告的核心观点 - 市场情绪转弱，钢材基本面供需暂无明显改善，关注后续供需表现、电炉亏损状况及各地地产政策出台；铁矿石供需矛盾相对有限，关注海漂量变化、铁矿发运和铁水变化；双焦受阅兵因素影响短期以刚需为主，关注阅兵后市场供应恢复进度及成材料去库节奏；动力煤短期煤价仍存在进一步回调空间，中长期关注非电煤的消费和补库情况 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3349元/吨，今日钢材现货成交整体一般偏弱，螺纹好于热卷，昨日钢材成交11.11万吨；建材淡季基本面表现不佳，移仓换月钢价震荡承压，板材消费韧性表现良好，价格支撑尚有，淡季格局暂无改观，目前宏观市场暂无扰动，阅兵限产原料补库已完成，下游需求影响幅度较大 [1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡下跌，主力2601合约收于775.5元/吨，跌幅0.64%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，昨日全国主港铁矿累计成交91.3万吨，环比上涨12.16%，远期现货累计成交160.0万吨，环比上涨6.74%；伴随前期高海漂逐步形成到港，铁矿石供给环比增长，需求方面铁水维持较高水平，保证铁矿石刚需，但后续受阅兵影响需求将有所回落 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦主力合约延续前一交易日震荡偏弱格局，焦煤2601合约跌幅3.87%，焦炭2601合约跌幅2.82%；进口煤方面，口岸报价随盘面偏弱波动，贸易商观望情绪较浓，交投氛围偏冷清；受市场情绪回落影响，黑色商品板块整体呈偏弱震荡格局，投机需求持续下滑，焦煤临近交割月持仓量大幅缩减，资金净流出主导市场预期，短期面临流动性压力，供应端受矿端安全事件和“9・3阅兵”影响承压，需求端下游焦企受环保限产约束采购以刚需为主，焦炭目前焦企利润尚可，但部分企业因环保要求严格执行限产，供应有所收缩，需求端钢材市场连续多周累库，表需持续走弱，“9・3阅兵”临近环京地区工地停工要求进一步抑制需求 [5][6] - 策略：焦煤震荡，焦炭震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地方面，产区煤价小幅回落，近期产区频繁下雨，产销继续受限，下游贸易商采购放缓，观望情绪加重，影响更多煤矿价格下调；港口方面，港口市场交易冷清，观望情绪浓厚，煤价持续回落，港口目前仍处去库周期，若后续持续去库对煤价有一定支撑；进口方面，进口煤弱稳运行，随着内贸煤价格滞涨，进口煤询盘减少，成交不多 [8] - 策略：无 [9]