报告核心观点 - 宏观存不确定，基本面预期和现实共振有限 [1] 价格数据 - 盘面下跌，铜现货采购情绪回温，升贴水抬升 [9] - 本周LME铜0 - 3M贴水环比略有走扩 [10] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.11美元/吨至 - 42.04美元/吨，仍低 [14] - 本周十港铜精矿库存环比增0.36万吨至62.97万吨 [16] - 精废价差环比回落 [18] - 国内11月电解铜产量预计环比减0.4%、同比增8.2% [20] - 中国1 - 10月铜矿砂及其精矿进口量为2508.6万吨，同比增长7.5% [22] - 本周电解铜现货库存环比增、保税区库存减 [25] - LME铜库存增、COMEX铜续累 [26] - 精铜杆开工环比提高，铜价下跌、下游采购升温 [29] - 10月1 - 31日全国乘用车新能源市场零售辆同比增17% [30] - 11月国内组件企业排产增减不一，整体排产预计环比下降 [31] - 11月家用空调排产量较去年同期生产实绩降23.7% [32] 宏观经济数据 - 中国10月官方制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1 [35] - 美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩；服务业PMI创八个月新高 [37] - 美联储12月降息方向不明 [40]

宏观经济展望 - 预计2026年GDP增长目标为5%左右 [1] - 消费平均增速预计约为5% [1] - CPI有望回正而PPI预计处于负值区间 [1] - 财政赤字率预计延续扩张态势，维持在4%左右，广义财政赤字率增至8.3%左右 [1] - 产业结构优化，壮大科技新动能 [1] - 房地产行业有望见底企稳 [1] 大类资产配置建议 - 预计黄金价格将走高 [1] - 预计原油价格略升 [1] - 对A股建议超配 [1] - 对债市持谨慎乐观态度 [1] - 对美股保持谨慎 [1] - 预计美债有望走牛 [1] - 预计人民币可能迎来上行空间 [1] 潜在投资机遇 - 建议关注科技创新主线 [1] - 建议关注基建顺周期主线 [1] - 建议关注服务消费主线 [1] - 建议关注公用事业红利主线 [1]

通胀数据表现 - 10月CPI同比上涨0.2%，高于前值-0.3%和市场预期-0.1%[1] - 10月PPI同比-2.1%，高于前值-2.3%和市场预期-2.3%[1] - 10月CPI环比增速为0.2%，PPI环比为0.1%[1] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大[3] 价格驱动因素 - 食品价格下降2.9%，降幅比上月收窄1.5个百分点，影响CPI下降约0.54个百分点[3] - 能源价格下降2.4%，其中汽油价格下降5.5%，影响CPI下降约0.18个百分点[3] - 服务价格上涨0.8%，飞机票和宾馆住宿价格分别上涨8.9%和2.8%[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨50.3%和46.1%[2][3] 政策与外部影响 - 新型政策性金融工具5000亿元资金已全部投放，重点投向数字经济、人工智能等领域[7] - 10月安全生产监管加强导致生产指数回落至49.7%，供给端承压改善供需缺口[8] - 国际布伦特原油月均价为64.97美元/桶，环比下降3.2美元/桶，WTI原油月均价60.00美元/桶，环比下降3.57美元/桶[9] 行业与市场展望 - 四季度A股可能从科技成长转向低波红利的结构化行情，权益资产逐步转向防御[1] - 四季度利率趋于下行，因基本面走弱和风险偏好回落推动债券收益率下行[1] - 工业生产者购进价格同比-2.7%，环比0.1%，可能通过成本渠道影响企业利润[10]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 截至2025年11月7日当周，国际油价下跌，主要原因为降息疑虑和避险需求推动美元走强、亚洲及美国制造业数据表现疲软，以及上周美国原油库存增幅超预期 [2][9] - 同期，石油石化板块表现强劲，沪深300指数上涨0.82%，而石油石化板块上涨4.47% [10] 油价回顾与价格表现 - 布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.76%）；WTI原油期货结算价为59.84美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.87%） [2][22] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为56.90美元/桶，较上周下降2.42美元/桶（-4.08%） [2][22] - 布伦特-WTI期货价差为3.79美元/桶，与上周持平；布伦特现货-期货价差为0.04美元/桶，较上周收窄0.90美元/桶 [24] 石油石化板块表现 - 油气开采板块上涨6.51%，炼化及贸易板块上涨4.79%，油服工程板块上涨3.65% [13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达195.18%，炼化及贸易板块累计涨幅为38.84%，油服工程板块累计涨幅为12.36% [13] - 上游板块中，洲际油气股价表现较好，周涨幅为15.61%，惠博普上涨8.66%，中国海洋石油H股上涨7.13% [17] 原油供给 - 美国原油产量为1365.1万桶/天，较上周增加0.7万桶/天 [2][40] - 美国活跃钻机数量为414台，与上周持平；美国压裂车队数量为173部，较上周减少2部 [2][40] - 全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周持平 [2][26] 原油需求与炼厂运营 - 美国炼厂原油加工量为1525.6万桶/天，较上周增加3.7万桶/天；美国炼厂开工率为86.00%，较上周下降0.6个百分点 [2][52] - 中国主营炼厂开工率为78.64%，较上周下降1.86个百分点；山东地炼开工率为56.52%，较上周上升1.3个百分点 [52] 原油库存 - 美国原油总库存为8.31亿桶，较上周增加570.0万桶（+0.69%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加520.2万桶（+1.25%） [2][53] - 库欣地区原油库存为2286.5万桶，较上周增加30.0万桶（+1.33%） [2][53] - 全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.39亿桶，较上周减少3126.6万桶（-2.33%） [76] 成品油市场 - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20600.9、1461.8、11154.6、4169.7万桶，较上周分别变化-472.9万桶（-2.24%）、-64.5万桶（-4.23%）、-64.3万桶（-0.57%）、+27.7万桶（+0.67%） [2][123] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为983.1、470.9、171.7万桶/天，较上周分别变化+24.1万桶/天（+2.51%）、+21.1万桶/天（+4.69%）、-0.3万桶/天（-0.17%） [93] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为887.4、371.0、168.1万桶/天，较上周分别变化-5.0万桶/天（-0.56%）、+13.0万桶/天（+3.63%）、-26.7万桶/天（-13.71%） [106] 生物燃料板块 - 酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格上涨10美元/吨 [2][149] - 中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，较上周五价格上涨100美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2850美元/吨，较上周五价格上涨70美元/吨 [2][149] - 中国地沟油、潲水油价格分别为910.27、999.92美元/吨，较上周五价格分别下降11.00、10.24美元/吨 [2][151] 相关标的 - 报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [2][3]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 央行买债节奏平滑低于预期，基本面与货币政策共振仍可能推升债市 [6] - 货币政策从 Q3 货政例会重点表述结构性，逐步在总量宽松方面达成越来越多共识，货币政策加码进入兑现期，债市或仍有上涨动力，曲线或持续陡峭 [8] 各部分内容总结 逻辑与策略 - 资金面：当周央行大额逆回购回笼，资金价格前松后边际收敛，价格总体平稳；央行重启买债买入 200 亿元，为开启买债以来最低水平，且明显低于 24 年 1000 - 3000 亿水平；央行 11 月 3 个月买断式回购 7000 亿元完全对冲；央行买债规模象征意义利多可能大于实际意义规模的偏空 [8][34] - 宏观数据与逻辑：国内 10 月贸易数据同比增速大幅回落，出口增速转负，是短期因素与结构性压力共同作用的结果；海外美国劳动力市场松动，但经济仍有韧性 [8] - 观点与策略：当周债市持续小幅回落，下周宏观金融和经济数据可能整体偏弱；货币政策加码在路上，债市或仍有上涨动力，曲线或持续陡峭 [8] 宏观主要资产资金流向变化 - 当周中债收益率震荡略有上行，美债持平，美元指数略有回落，上证指数震荡走强，贵金属与商品指数基本保持震荡，黑色系走弱，农产品持续走强 [10] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内：10 月贸易数据不佳，规上工业企业利润继续修复但库存整体偏弱，10 月 PMI 大幅超预期回落，服务业基本保持平稳 [8][21][24] - 海外：美联储 10 月降息 25bp 至 4%上限水平，但 12 月降息并非既定事实；9 月美国通胀数据仍在回升但幅度温和化 [24][25] 资金面分析与债券期现指标监控 - 资金面：当周央行大额逆回购回笼，资金价格前松后边际收敛，价格总体平稳 [8][34] - 债券期现指标：国债收益率、信用利差、期货基差、IRR 等指标有不同表现，如当周中债 1Y - 30Y 收益率有不同程度变化 [43] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 基本面：上市公司 ROE 与宏观经济数据有一定关联，不同宽基指数 ROE 表现不同 [96][104] - 流动性：沪深 300 等指数成交占比、两融余额、南向资金净买入等有不同表现 [114][115] - 期现指标：现货指数 IM/IF、IF - IH 等指标有不同走势 [123][125] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 利率债政府性融资：国债、地方债净发行进度及政策性银行净融资额有不同表现 [136][138][141] - 财政收支：地方政府土地出让金收支、广义财政收支等有不同同比变化 [144][149][150] - 债券融资与资金供需：社会融资规模、M1、M2 等同比有不同表现 [151] - 经济基本面跟踪—地产：30 大中城市商品房成交面积、二手房成交面积等有不同表现，房地产开发投资、新开工等指标有不同同比变化 [159][165][169] - 通胀跟踪：南华期货工业品、农产品指数，猪肉、鸡蛋等价格有不同表现，PPI 与 CPI 同比剪刀差等有不同变化 [179][189][191] - 工业生产与库存跟踪：螺纹钢产量、水泥发运率等生产指标，原油、阴极铜等库存指标有不同表现 [201][224][228] - 投资与消费：固定资产投资、社会消费品零售总额等有不同同比变化 [253][255] 宏观经济长波基本面跟踪监控 文档未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 十月锌价下探回升，产业聚焦伦锌挤仓及国内锌冶减产；国内锌矿显性库存下滑，加工费下跌，冶炼利润回落，锌锭月产量下滑，下游需求大体维稳，总库存缓慢累库；伦锌注册仓单抬升，海外结构性风险缓解；当前商品情绪积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间有限 [11] 各目录总结 月度评估 - 价格回顾：十月锌价下探回升，LME锌锭注册仓单创近年新低，月差高企拉动国内锌锭出口窗口开启；进口锌矿减少、国内锌冶冬季备库需求提高致锌矿TC下行，锌冶利润下滑，锌锭供应增速下滑；截至11月6日，沪锌指数收涨0.10%至22691元/吨，单边交易总持仓22.57万手，伦锌3S较前日同期跌16至3054.5美元/吨，总持仓22.86万手 [11] - 结构情况：国内社会库存小幅去库至15.87万吨，上期所锌锭期货库存6.8万吨，内盘上海地区基差 -55元/吨等；海外LME锌锭库存3.4万吨，注销仓单0.43万吨，外盘cash -3S合约基差98.23美元/吨等；跨市结构剔汇后盘面沪伦比价1.046，锌锭进口盈亏 -4211.76元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC2850元/金属吨，进口TC指数103美元/干吨；锌精矿港口库存24.8万实物吨，工厂库存61.6万实物吨；镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为57.54%、52.50%、58.19%，对应原料库存1.3万吨、1.3万吨、0.2万吨，成品库存36.7万吨、1.0万吨、0.6万吨 [11] 宏观分析 未提及具体分析内容，展示了美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表 [14][16][19][20] 供给分析 - 锌矿供给：2025年9月锌矿产量31.45万金属吨，同比 -10.0%，环比 -8.8%，1 - 9月共产273.98万金属吨，累计同比 -3.5%；9月锌矿净进口50.54万干吨，同比25.2%，环比8.6%，1 - 9月累计净进口400.06万干吨，累计同比41.0%；9月国内锌矿总供应54.19万金属吨，同比2.0%，环比 -2.2%，1 - 9月累计供应454.01万金属吨，累计同比10.3% [25][27] - 锌锭供给：2025年10月锌锭产量61.72万吨，同比21.4%，环比2.8%，1 - 10月共产568.63万吨，累计同比10.1%；9月锌锭净进口2.33万吨，同比 -58.1%，环比 -16.2%，1 - 9月累计净进口26.77万吨，累计同比 -21.1%；9月国内锌锭总供应62.34万吨，同比12.3%，环比 -4.7%，1 - 9月累计供应533.68万吨，累计同比6.8% [33][35] 需求分析 - 初端开工及购锌情况：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为57.48%、53.13%、56.36%，对应原料库存1.3万吨、1.3万吨、0.3万吨，成品库存37.0万吨、1.0万吨、0.5万吨 [39] - 表观需求：2025年9月国内锌锭表观需求62.29万吨，同比8.9%，环比3.9%，1 - 9月累计表观需求519.36万吨，累计同比4.7% [41] 供需库存 - 国内锌锭供需：2025年9月国内锌锭供需差为过剩0.05万吨，1 - 9月累计供需差为过剩14.32万吨 [52] - 海外锌锭供需：2025年7月海外精炼锌供需差为过剩0.30万吨，1 - 7月累计供需差为过剩2.82万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存小幅去库至16.15万吨，上期所锌锭期货库存6.78万吨，内盘上海地区基差 -30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨 [60] - 海外结构：LME锌锭库存3.49万吨，注销仓单0.61万吨，外盘cash -3S合约基差96.02美元/吨，3 - 15价差46.49美元/吨 [63] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.04，锌锭进口盈亏为 -4272.74元/吨 [64] - 持仓情况：沪锌前20持仓净持仓转为净多，伦锌投资基金净多上行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏多 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产不充分，板材端高供需矛盾突出，叠加供应高位、港口累库以及焦煤挤压，铁矿石价格将延续偏弱运行态势 [3][4][7] - 利多因素为基差走高、中长期海外货币和财政皆宽松 [4] - 利空因素为宏观边际走弱、铁矿石发运量维持季节性高位且港口库存超季节性累库、热卷库存超季节性持续累积且需求动能不足、钢厂减产不彻底且板材需求仍高 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产不充分，板材端高供需矛盾突出，对铁矿石需求构成压力，叠加供应高位、港口累库以及焦煤挤压，铁矿石价格将延续偏弱运行态势 [3][4][7] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [7] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2512|空|25%|820 - 830| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2512 - C - 830| - |30%|逢高卖| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做多铁矿期货锁定成本|I2512| - |30%|780 - 790| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 780| - |40%|逢高卖| [8] 核心数据 - 黑色产业链成本利润表展示了铁水成本、高炉热卷利润等指标在不同时间的数值及变化 [9] - 铁矿周度发运数据表展示了全球发运量、澳巴发运量等指标在不同时间的数值及变化 [10][11] - 铁矿需求周度数据表展示了日均疏港量、日均铁水产量等指标在不同时间的数值及变化 [12] - 铁矿石库存周度数据表展示了45港进口矿库存、钢厂进口矿库存等指标在不同时间的数值及变化 [13] 供应 全球发运分析 - 展示了铁矿全球发货量的季节性、同比等数据 [14][15][16] 四大矿发运分析 - 展示了铁矿石四大矿山发运量的季节性、同比等数据 [17][18][22] 非主流矿发运分析 - 展示了非主流矿发运量的季节性、同比等数据，铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周，以及非主流矿和四大矿山占全球发运量的比例 [23][24][28] 到港压港分析 - 展示了47个港口到港量的季节性、同比等数据，以及在港船只数量、压港天数、实际到港量的季节性数据 [29][30][33] Capsize船运分析 - 展示了海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、船航速、全球周度海漂库存的季节性数据 [34][35][40] 国产矿供应分析 - 展示了186家矿山企业铁精粉日均产量、433家矿山企业铁精粉产量的季节性、同比数据 [41][42][45] 需求分析 铁水分析 - 展示了247家钢铁企业铁水日均产量的季节性、同比等数据，以及高炉检修预测 [46][47][49] 钢厂利润分析 - 展示了铁水产量超季节性与铁矿石价格分析，以及螺纹、冷轧、中厚板等钢材的利润与产量关系的季节性数据 [50][52][53] 下游钢材分析 - 螺纹钢：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [65][66][67] - 热卷：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [72][73][74] - 中厚板：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [75][77][78] - 表外钢材：展示了表外产量估算、粗钢表内库存 + 表外库存等的季节性数据，以及H型钢、工角槽、镀锌板卷等钢材的产量、库存、表需等的季节性数据 [79][80][81] 出口分析 - 展示了中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润等数据 [100][101][103] 库存分析 港口库存分析 - 展示了45个港口进口矿库存的季节性、结构等数据，以及铁矿石指数收盘价与库存超季节性的关系 [104][105][107] 其他库存分析 - 展示了贸易矿库存、钢厂进口矿库存、厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存、库存周转天数等的季节性数据 [121][122][127] 估值分析 基差与期限结构 - 展示了不同品种铁矿石的仓单价格表，以及01、05、09基差的季节性数据和期货期限结构图 [128][129][130] 螺矿比与卷矿比 - 展示了01、05、09螺纹铁矿比和01、05、09热卷/铁矿石比值的季节性数据 [131][132][137] 焦煤比值分析 - 展示了01、05、09焦煤 - 铁矿石价差的季节性数据，以及焦煤让利铁矿石的相关数据 [138][139][144] 废钢性价比分析 - 展示了铁废价差、富宝铁废价差/5DMA与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比的关系数据 [145][146][147]

外围环境 - 美国10月ADP就业人数超预期增加，但相较年初水平明显放缓[3] - 美国10月ISM制造业PMI连续第八个月位于收缩区间[3] - 美国10月服务业PMI创下八个月以来新高[3] - 欧洲10月整体通胀温和放缓，但核心通胀仍然坚挺[3] 国内环境 - 10月制造业PMI较前值回落且弱于季节性，内外需均有下行[3] - 10月非制造业PMI受假期和电商促销活动影响小幅回升[3] - 10月出口同比增速在高基数和海外需求降温作用下萎缩[3] - 10月进口同比增速超预期下滑，大宗商品进口表现相对较好[3] 高频数据 - 下游房地产成交小幅回升，农产品批发价格基本持平[3] - 中游钢铁价格回落，水泥价格上涨；上游有色金属和黄金价格走低，原油价格震荡下行[3]

全国统一电力市场建设 - 全国统一电力市场建设取得标志性成果 28个省份电力现货市场均已进入连续运行 [1] - 电力生产组织方式由计划全面转向市场 重庆、青海、四川三省（市）电力现货市场于11月初转入连续结算试运行 [1] 中国10月贸易数据 - 10月中国出口金额同比下降1.1% 上月为上涨8.3% [2] - 10月中国进口同比增长1.0% 涨幅较上月回落6.4个百分点 [2] - 10月实现贸易顺差900.7亿美元 [2] - 出口增速回落原因包括去年10月出口基数大幅抬高 以及美国高关税对全球贸易和出口的冲击持续显现 [2] 中国央行资产储备 - 中国央行连续第12个月增持黄金 10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨）环比增加3万盎司（约0.93吨） [3][5] - 10月末外汇储备3.343万亿美元 较9月末的3.339万亿美元有所增加 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化[2] - 铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，需关注价格回调风险及库存去化节奏[4] - 铝合金ADC12价格在成本与供需作用下预计偏强震荡，关注废铝供应等情况[5] - 锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，关注供应拐点与需求超预期表现[7] - 锡价基本面偏强，低位多单可持有，关注宏观与缅甸供应恢复情况[8] - 镍价中期供给宽松制约上方空间，预计区间震荡，关注宏观与印尼政策[10] - 不锈钢价格短期偏弱震荡，关注宏观预期与钢厂供应[12] - 碳酸锂价格预计震荡调整，关注消息面与需求持续性[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等品种价格有涨有跌，精废价差涨1.07%，进口盈亏等指标有变化[2] - 基本面数据：10月电解铜产量降2.94万吨，9月进口量增7万吨，部分库存有变化[2] - 观点：宏观上海外流动性紧、美元强压制铜价，基本面铜矿供应紧，下游需求有韧性[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有变动，不同地区氧化铝价格分化，进口盈亏等有变化[4] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量增加，部分开工率下降，库存有变化[4] - 观点：氧化铝盘面反弹考验支撑，现货区域分化，铝价受事件与基本面因素影响[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量降，部分开工率下降，库存有变化[5] - 观点：铸造铝合金市场受高价影响成交淡，ADC12价格预计偏强震荡[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格持平，升贴水等指标有变化[7] - 基本面数据：10月精炼锌产量增，9月进口量降、出口量增，部分开工率下降[7] - 观点：伦锌挤仓担忧下沪锌高位震荡，供应宽松逻辑逐步兑现，需求端表现一般[7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降[8] - 基本面数据：9月锡矿进口、精锡产量等有变化，部分开工率有升有降[8] - 观点：锡矿供应紧张，需求疲软未见好转，关注旺季需求与缅甸供应情况[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，部分升贴水有变化[10] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量大幅增加，部分库存有变化[10] - 观点：沪镍盘面震荡修复，宏观情绪偏弱，产业层面产量高位但有减产计划[10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格持平，期现价差下降[12] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量增加，进出口量有变化，库存有去化[12] - 观点：不锈钢盘面窄幅震荡，现货成交平淡，供应有压力，需求提振不足[12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，月间价差有变化[14] - 基本面数据：10月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量下降，库存有变化[14] - 观点：碳酸锂盘面偏强运行，消息面影响待确定，基本面短期支撑价格[14]